Доклад «Региональная экономика: комментарии ГУ» № 12 Июнь 2022 года

https://ift.tt/CQEKDTN

⚡️ Макроэкономический опрос Банка России

💡В 2022 инфляция 17%, ВВП -7.5%, заработные платы +10%, средний USDRUB 75

@xtxixty

🏗️🏘️ Облигации девелоперов: время строить позиции

🤗 Доходности ОФЗ уже уверенно закрепились ниже 10%, что, как мы считаем, повышает привлекательность корпоративных облигаций, которые пока находились в числе отстающих.
 
💥 В настоящее время мы видим достаточно много интересных инвестиционных возможностей в соотношении риск-доходность в бумагах эмитентов из сектора девелопмента - в частности таких как ПИК, Самолет и Брусника, предлагающих доходности порядка 14-19% на горизонте 2-3 лет. Мы полагаем, что эти облигации обладают хорошим потенциалом для снижения доходностей уже в обозримом будущем.
 
💪 Несмотря на текущие вызовы, наш анализ показывает, что упомянутые девелоперы чувствуют себя сейчас неплохо и не должны испытать проблем с обслуживанием своего долга как минимум в среднесрочной перспективе. Мы также считаем, что первичный рынок облигаций будет доступным источником рефинансирования для данных эмитентов. Подробнее - в телетайпе.

#corpbonds #pik #samolet #brusnika

@pro_bonds

@centralbank_russia, прошлый год был совсем другим - @Sergey_m2econ прав 😂

—поправили 🙏🙏🙏

@xtxixty

Правительство РФ выделит 17 млрд рублей на выкуп облигаций трех российских авиакомпаний

Речь идет об авиакомпаниях S7, "Уральские авиалинии" и "Аврора". Средства будут выделены из Фонда национального благосостояния. Данное решение позволит поддержать перевозчиков, сообщили в кабмине.

@interfaxonline

💡 Ни у Авроры, ни у Уральских авиалиний, ни у S7 нет торгуемых облигаций

· Речь, скорее всего, идет о новых выпусках - кредите в форме облигаций

@xtxixty

⏰ Макроповестка: деловая активность в услугах

💾 Наборы данных и отчёты:

• PMI в услугах – ранее PMI в обработке составил 50.8 в мае против 48.2 в апреле – ждём, что в услугах импульс будет слабее, но выше апрельских 44.5

💡 Основные тезисы:
• Рецепт роста развивающейся экономики
• Что произошло с экономической активностью в апреле?
• К чему приведёт нефтяное эмбарго?

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в четверг?

• Рынок ОФЗ продолжил расти. Котировки в длинном и среднесрочном сегментах выросли на 0,9-1,3пп. По итогам дня 10-летние доходность снизилась на 23бп до 9,2%, 5-летняя - до 9,3% (-25бп за день). Короткие ставки упали на 35-50бп до 9,5-9,6%. Инвесторы закладывают в цены продолжение агрессивного смягчения ДКП.

• Торговая активность снизилась - дневной оборот составил 13,6 млрд руб. против 21,8 млрд руб. в среду.

• Ближние ставки стоят около 9,6%. Среднесрочные и длинные выпуски расположились на уровне 9,2-9,4%.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

Глобальные биржи вчера восстановились.

🇺🇸S&P 500 вырос на +1.8%, тех сектор (Nasdaq 100 +2.7%) был среди лидеров.

🇪🇺 Европейские индексы также развернулись вверх. STOXX 600 +0.6%, 🇩🇪DAX +1.0%, 🇫🇷CAC 40 +1.3%, 🇬🇧 биржа была закрыта в связи с праздниками.

🍱 Сегодня утром Азиатские рынки в плюсе, +(0.3%-0.4%).

🇷🇺 Российский рынок закрылся ниже: $IMOEX -2.1% ниже 2 300, $RTSI -1.5%

🟢 Лидеры: $IRAO +4.1%, $QIWI +4.0%, $TRNFP +2.6%, $MTSS +1.8%, $POGR +1.4%
🔴 Отстающие: $CHMF -15% из-за включения в санкционный список США, $NVTK -4.4%, $NLMK -4.2%, $AFLT -3.4%, $SGZH -3.3%

❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям

#eq

@xtxixty

✈️ Власти Шри-Ланки задержали самолет "Аэрофлота" до 16 июня

· Суд Коломбо издал приказ, запрещающий самолёту Airbus A330 «Аэрофлота" покидать Шри-Ланку как минимум до 16 июня

❗️При этом в марте авиавласти Шри-Ланки предоставили Росавиации гарантии в отношении не задержания воздушных судов российских авиакомпаний

· Суд принял решение о задержании самолёта после рассмотрения жалобы, поданной лизинговой компанией Celestial Aviation Trading Limited из Ирландии, аффилированной с собственником самолёта GECAS

· Данный самолёт не вошёл в число восьми Airbus A330, выкупленных Аэрофлотом из финансового лизинга. Он находится в операционном лизинге (отсутствует право выкупа)

· Это не первый случай ареста самолетов $AFLT в иностранных аэропортах. В феврале был арестован Boeing 737 "Победы" в Стамбуле, а в марте Boeing 777 "Аэрофлота" в Бангкоке

💡Ситуация с арестом воздушных судов российских авиакомпаний, даже после предоставления гарантий, ограничивает возможности использования не выкупленных иностранных самолётов для осуществления международных рейсов

💡Без риска ареста судов российские авиакомпании смогут летать за рубеж на 201 самолёте (148 - Sukhoi Superjet, 53 - иностранные самолёты, выкупленные у лизингодателей)

#авиа

@xtxixty

⚡ Замедлился ли рост спроса на электроэнергию, упала ли собираемость и какие дивиденды объявили на этой неделе?

• Спрос на электроэнергию остается устойчивым с ростом на 2.6% г/г за последние неделю (замедление роста по сравнению с +4.9% г/г на предыдущей неделе), несмотря на значительное потепление. В мае спрос +3.8% г/г.

• Уровень собираемости платежей за ээ 102.2% в мае.

• Сектор завершает сезон объявления дивидендов в соответствии с нашими ожиданиями. Генерирующие дочки ГЭХ — $OGKB, $TGKA, $MSNG — выплатят 50% прибыли по РСБУ, продемонстрировав двузначную доходность при объявлении и резкое восстановление цен акций. С другой стороны, $FEES и $RSTI, которые, несмотря на очевидные причины вероятности нулевых дивидендов, такие как более 200 млрд капвложений в БАМ в следующие 30 месяцев, негативно удивили инвесторов решением пропустить распределение прибыли. Осталась только $HYDR – мы ожидаем объявления в ближайшие 2-3 недели и доходность в 6.7%-11.5%.

#электроэнергетика

@xtxixty

✈️ Акционеры Аэрофлота сегодня утвердят параметры допэмиссии. Что стоит ожидать?

· Сегодня состоится внеочередное общее собрание акционеров Аэрофлота, которое утвердит параметры допэмиссии

· Ранее СД $AFLT одобрил допэмиссию объемом до 186 млрд ₽ по 34,29 ₽ за акцию

· В этом случае объем выпущенных акций увеличится более чем в 3 раза с 2 445 до 7 869 млн акций

· Доля государства в результате допэмиссии не должна опуститься ниже текущего уровня (57,3%). Ожидаем участия государства в допэмиссии на 107 млрд ₽

· Если цена размещения останется неизменной, то допэмиссия пройдет с 30% премией к рыночной
цене на 11:15 пятницы (26,3 ₽)

· Для утверждения допэмиссии решение должно быть одобрено как минимум 75% владельцами голосующих акций, принимающими участие в ВОСА

· В 2020 г. решение о допэмиссии было одобрено практически единогласно (99% голосов "За")

· Считаем что допэмиссия будет одобрена и сегодня, т.к. компании необходимо финансирование, а привлечение долга в данный момент осложнено

💡Ожидаем что частные инвесторы не примут участие в допэмиссии т.к. не захотят покупать акции $AFLT по цене выше рыночной

💡В случае участия государства на 107 млрд руб. его доля в акционерном капитале $AFLT увеличится с 57,3% до 74,9%

#авиа 

@xtxixty

❗️О нефтегазовых доходах и проведении операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке

Ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета, связанный с превышением фактически сложившейся цены на нефть над базовым уровнем, прогнозируется в июне 2022 года в размере +392,9 млрд руб.

Подробнее — читайте здесь

#МинфинСообщает

🛢Что решение ОПЕК+ значит для России?
 
⚡️ОПЕК+ повысит квоту в июл-авг-22 на 0,65 млн б/с в месяц. Ранее ОПЕК+ планировал рост 0,43 млн б/с в месяц в июле-сентябре, но в итоге ускорил его: квота августа достигнет уровня, планировавшегося на сентябрь

· Квота РФ на июль вырастет на 0,17 млн б/с. Добыча РФ без конденсата в мае была ниже квоты на 1,2 млн б/с

· ОПЕК+ без РФ добывал в апр-22 на 1,4 млн б/с меньше квоты. Значительные свободные мощности по добыче в ОПЕК+ без РФ есть только у Саудовской Аравии и ОАЭ (совокупно более 2 млн б/с)

· По сравнению с базовым соглашением от июл-21, новый договор позволит ОПЕК+ без РФ добыть в среднем всего на 0,24 млн б/с в июле и августе больше, чем планировалось изначально (<1% экспорта РФ в 2021)

💡Новость нейтральна для цен на нефть

· В маловероятном случае завершения соглашения ОПЕК+ Саудовская Аравия и ОАЭ могли бы увеличить производство на 2 млн б/с в 2023 году (43% экспорта РФ)

#oilgas

@xtxixty

❄️ Национальный расчетный депозитарий, входящий в группу $MOEX, включен в санкционный список ЕС - каков общий объем замороженных акций в НРД?

💡Хотя оперативных данных по объему акций нет, но в последних слайдах для инвесторов $MOEX оценивала объем иностранных акций в депозитарии в 1.8 трлн руб.

✏️ Тем не менее - это скорее верхний предел объема иностранных акций на сегодня, т.к.

• не учитывает сокращение позиций в них за прошедшие 5 мес. 2022

• не учитывает переоценку вниз иностранных акций из-за падения индексов

• не учитывает переоценку вниз из-за укрепления рубля

• включает программы эмитентов, ведущих деятельность в России, таких как $TCS, $YNDX, $FIXP и т.п.

🤷 Таким образом, заблокированными могут быть средства в широком диапазоне от 300 мрлд. до 1.2 трлн. руб.

@xtxixty

✈️ Группа Аэрофлот получит 12,5 млрд руб. субсидий

• Аэрофлот и Победа получат 11,5 млрд руб. и 980,4 млн руб. субсидий на возврат денег пассажирам за отмененные из-за санкций рейсы.

• Всего авиаотрасли на эти цели было выделено 19,5 млрд руб.

• Таким образом, $AFLT получит 64% из субсидий, выделенных российским авиакомпаниям.

💡Мы ожидали что $AFLT получит 10 млрд руб. В связи с этим оцениваем данную новость как позитивную.

#авиа

@xtxixty

⚒Что с продажами российских сталеваров в апреле?

💵Продажи сталеваров в апр. -4% г/г из-за падения экспорта проката (-40% г/г). При этом поставки проката на внутренний рынок в апр. +6% г/г, несмотря на -1% г/г потребления стали (частично из-за накопления запасов у трейдеров).

📉Падение экспорта проката было вызвано 79% г/г снижением экспорта $SVST (25% рынка), в то время как экспорт $MAGN (25%) – -53%, а $NLMK (13%) – +4%. Экспорт полуфабрикатов упал незначительно на 3% г/г из-за 6% падения экспорта $NLMK (47% рынка).

📈Поставки на внутренний рынок оставались сильными в апр. (+6%), частично из-за переориентации объемов Северстали – +28% г/г. НЛМК и ММК уменьшили внутренние объемы поставок на 5-8%.

❗️Несмотря на частично позитивный апрель, мы ожидаем замедления поставок в мае-июне из-за слабого внутреннего спроса и высокого уровня запасов у трейдеров. Экспорт стали из России по-прежнему затруднен из-за нарушившихся логистических цепочек и ограничений в связи со санкциями.

#mining

@metalswire

@xtxixty

⚡️События на рынке ОФЗ развиваются стремительно и в правильном направлении - ориентиры уже достигнуты в дальней части кривой

• После обновления нашей макрострагегии по кривой ОФЗ доходности зараллились фронтально по всей кривой

🎯Дальние доходности на 10+ лет снизилсиь до наших расчетных уровней на конец 2022

• Рынок пересмотрел ожидания по снижению ключевой ставки вслед за нулевым принтом по недельной инфляции - другой статистики с 31 мая, которая могла сместить ожидания, не выходило

💡Статистика инфляции и выпуска говорит о том, что деловая активность сохраняет устойчивость. Сокращение ВВП может составить лишь -(6-7)%, инфляция - +(15-16)%, а ключевая ставка может снизиться до 7-8% уже к концу года

@xtxixty

⏰ Макроповестка: неделя тишины, ипотека в апреле

Начинается неделя тишины перед решением Банка России по ключевой ставке – аналитика от мегарегулятора на паузе

💾 Наборы данных и отчёты:
• бюллетень о рынке ипотеки в апреле

💡 Основные тезисы:
• Ралли на рынке ОФЗ
• Что значит для России расширение квот ОПЕК+?
• Продажи сталеваров в апреле снизились: что будет дальше?

@xtxixty