📺 Что будет с российским рекламным рынком?
• Pepsi Co, Nestle, Procter & Gamble, Mars, McDonald’s и подобные компании традиционно входили в число ведущих рекламодателей России.
• Приостановка или сокращение масштаба деятельности этих и других компаний будет значить меньшую нужду в рекламе для ведущих западных брендов и сокращение российского рекламного рынка в 2022 году.
• Оцениваем сокращение рекламного рынка в 2022 в 21% до 458 млрд руб.
❗️ Впервые упадет и рынок онлайн-рекламы – тоже на 21% до 248 млрд руб.
• В то же время $YNDX и $VKCO смогут отчасти компенсировать падение рынка за счет перетока рекламных бюджетов с зарубежных площадок, приостановивших размещение рекламы в России.
• Рекламная выручка $YNDX и $VKCO по году сохранится на на уровне 2021, а их доля на рынке интернет-рекламы вырастет до 68% и 21% соответственно.
#it #media
• Pepsi Co, Nestle, Procter & Gamble, Mars, McDonald’s и подобные компании традиционно входили в число ведущих рекламодателей России.
• Приостановка или сокращение масштаба деятельности этих и других компаний будет значить меньшую нужду в рекламе для ведущих западных брендов и сокращение российского рекламного рынка в 2022 году.
• Оцениваем сокращение рекламного рынка в 2022 в 21% до 458 млрд руб.
❗️ Впервые упадет и рынок онлайн-рекламы – тоже на 21% до 248 млрд руб.
• В то же время $YNDX и $VKCO смогут отчасти компенсировать падение рынка за счет перетока рекламных бюджетов с зарубежных площадок, приостановивших размещение рекламы в России.
• Рекламная выручка $YNDX и $VKCO по году сохранится на на уровне 2021, а их доля на рынке интернет-рекламы вырастет до 68% и 21% соответственно.
#it #media
👥 В России перестал быть доступен ряд иностранных соцсетей - что происходит с аудиторией и активностью пользователей ВКонтакте?
• Месячная аудитория ВКонтакте взлетела: если в 4кв21 среднемесячная аудитория составляла 72,5 млн., то на начало апреля этот показатель уже превысил 100 млн.
• Стремительно растёт и популярность видеоконтента сервиса: в начале этой недели просмотр клипов вырос до 1 млрд в день против 437 млн в конце 2021
• ВКонтакте - ключевой источник выручки для $VKCO - это 22% совокупной выручки и 57% рекламной выручки $VKCO.
💡 Не ждем немедленного сильного финансового эффекта от роста аудитории из-за различных программ поддержки новых пользователей, блоггеров и так далее, но в перспективе монетизация новых пользователей должна увеличить финансовые показатели $VKCO.
#it #media
• Месячная аудитория ВКонтакте взлетела: если в 4кв21 среднемесячная аудитория составляла 72,5 млн., то на начало апреля этот показатель уже превысил 100 млн.
• Стремительно растёт и популярность видеоконтента сервиса: в начале этой недели просмотр клипов вырос до 1 млрд в день против 437 млн в конце 2021
• ВКонтакте - ключевой источник выручки для $VKCO - это 22% совокупной выручки и 57% рекламной выручки $VKCO.
💡 Не ждем немедленного сильного финансового эффекта от роста аудитории из-за различных программ поддержки новых пользователей, блоггеров и так далее, но в перспективе монетизация новых пользователей должна увеличить финансовые показатели $VKCO.
#it #media
Почему кибербезопасность и Positive Technologies – это интересно?
• С начала года в России увеличилось количество киберинцидентов. Недавний громкий кейс – атака на Rutube.
❗️ Уход зарубежных вендоров (>30, в т.ч. Cisco, IBM, Fortinet, Microsoft, Palo Alto, Symantec) высвобождает ниши для российских компаний.
• $POSI, вышедшая на биржу в 2021,– пока единственная публичная компания сектора.
• В 1к22 продажи $POSI выросли в 3 раза г/г до 1,2 млрд руб., выручка – на 49% г/г до 1,4 млрд руб., EBITDA – на 75% г/г до 262 млн руб. (рентабельность EBITDA – 19%).
• Подтверждены прогнозы на 2022: рост продаж на 54-92% г/г до 12-15 млрд руб., выручки – на 55-97% г/г до 11-14 млрд руб., EBITDA – на 37-105% до 4-6 млрд руб., чистой прибыли – на 57-161% до 3-5 млрд руб.
💡 Прогнозы предполагают EV/EBITDA за 2022 на уровне 11x-16x – не так уж много, учитывая темпы роста и перспективы. При этом $POSI платит дивиденды: сохранение выплат в 50% чистой прибыли по МСФО предполагает дох-ть 2,6-4,3%.
#IT
• С начала года в России увеличилось количество киберинцидентов. Недавний громкий кейс – атака на Rutube.
❗️ Уход зарубежных вендоров (>30, в т.ч. Cisco, IBM, Fortinet, Microsoft, Palo Alto, Symantec) высвобождает ниши для российских компаний.
• $POSI, вышедшая на биржу в 2021,– пока единственная публичная компания сектора.
• В 1к22 продажи $POSI выросли в 3 раза г/г до 1,2 млрд руб., выручка – на 49% г/г до 1,4 млрд руб., EBITDA – на 75% г/г до 262 млн руб. (рентабельность EBITDA – 19%).
• Подтверждены прогнозы на 2022: рост продаж на 54-92% г/г до 12-15 млрд руб., выручки – на 55-97% г/г до 11-14 млрд руб., EBITDA – на 37-105% до 4-6 млрд руб., чистой прибыли – на 57-161% до 3-5 млрд руб.
💡 Прогнозы предполагают EV/EBITDA за 2022 на уровне 11x-16x – не так уж много, учитывая темпы роста и перспективы. При этом $POSI платит дивиденды: сохранение выплат в 50% чистой прибыли по МСФО предполагает дох-ть 2,6-4,3%.
#IT
📺 Российский рынок рекламы в 1к22: пока в плюсе, но что будет дальше?
• По данным АКАР, в 1к22 рынок рекламы составил 128-130 млрд руб. – это на 5% больше, чем в 1к21. При этом рынок рос только в январе-феврале, а в марте – падал из-за ухода зарубежных рекламодателей
• АКАР не дал разбивку по сегментам, но мы оцениваем, что рынок интернет-рекламы мог вырасти на 3% г/г до ~67 млрд руб. Это предполагает значительное замедление, обусловленное падением в марте после двухзначного роста в январе-феврале
❗️В 1к22 доля YNDX на рынке интернет-рекламы могла составить 62%, а VKCO – 17% (против 56% и 16% соответственно в 1к21). Ожидаем, что по итогам 2022г эти доли вырастут до 68% и 21% соответственно из-за ухода зарубежных игроков, что компенсирует для YNDX и VKCO падение рынка
💡 По итогам 2022г. ожидаем падения рекламного рынка на 21% г/г до 458 млрд руб., а рынка онлайн-рекламы – также на 21% г/г до 248 млрд руб.
#it #media
• По данным АКАР, в 1к22 рынок рекламы составил 128-130 млрд руб. – это на 5% больше, чем в 1к21. При этом рынок рос только в январе-феврале, а в марте – падал из-за ухода зарубежных рекламодателей
• АКАР не дал разбивку по сегментам, но мы оцениваем, что рынок интернет-рекламы мог вырасти на 3% г/г до ~67 млрд руб. Это предполагает значительное замедление, обусловленное падением в марте после двухзначного роста в январе-феврале
❗️В 1к22 доля YNDX на рынке интернет-рекламы могла составить 62%, а VKCO – 17% (против 56% и 16% соответственно в 1к21). Ожидаем, что по итогам 2022г эти доли вырастут до 68% и 21% соответственно из-за ухода зарубежных игроков, что компенсирует для YNDX и VKCO падение рынка
💡 По итогам 2022г. ожидаем падения рекламного рынка на 21% г/г до 458 млрд руб., а рынка онлайн-рекламы – также на 21% г/г до 248 млрд руб.
#it #media
📺 Выкуп конвертируемых облигаций Яндекса – что это может значить для акционеров?
• $YNDX предварительно договорился о условиях выкупа конверт. облигаций (номинальной стоимостью $1,25 млрд).
• $YNDX заплатит $140 тыс. за каждые $200 тыс. номинала, а также, когда будет возможно, 957 акций.
• Только денежная часть ($875 млн) предполагает дисконт 30% к номиналу. Чтобы его компенсировать, оценка акций должна быть $62,7 долл. (3622 руб.) за штуку vs. 1401 руб. в пятницу.
• На конец марта объем денежных средств $YNDX вне России составлял $464 млн; для выплаты $YNDX привлечет коммерческий кредит.
• Выплата денежной части может предполагать возможность разрешения правкомиссии на перевод денег, что выгодно с учетом курса. Альтернатива – генерация денежных средств зарубежными дочками, но мы считаем такую возможность ограниченной.
❗️ Получение акций держателями бондов может указывать на вероятность положительных сдвигов.
• В частности, выкуп облигаций может облегчить листинг на новой зарубежной площадке.
💡 Считаем новости положительными для $YNDX.
#IT @xtxixty
• $YNDX предварительно договорился о условиях выкупа конверт. облигаций (номинальной стоимостью $1,25 млрд).
• $YNDX заплатит $140 тыс. за каждые $200 тыс. номинала, а также, когда будет возможно, 957 акций.
• Только денежная часть ($875 млн) предполагает дисконт 30% к номиналу. Чтобы его компенсировать, оценка акций должна быть $62,7 долл. (3622 руб.) за штуку vs. 1401 руб. в пятницу.
• На конец марта объем денежных средств $YNDX вне России составлял $464 млн; для выплаты $YNDX привлечет коммерческий кредит.
• Выплата денежной части может предполагать возможность разрешения правкомиссии на перевод денег, что выгодно с учетом курса. Альтернатива – генерация денежных средств зарубежными дочками, но мы считаем такую возможность ограниченной.
❗️ Получение акций держателями бондов может указывать на вероятность положительных сдвигов.
• В частности, выкуп облигаций может облегчить листинг на новой зарубежной площадке.
💡 Считаем новости положительными для $YNDX.
#IT @xtxixty
🚕 Яндекс.Такси тестирует совместные поездки: как это отразится на бизнесе?
• $YNDX начал тестировать тариф «Попутчик» для совместных поездок на такси, пока в Екатеринбурге, Саратове и Ярославле
• Тариф работает в периоды высокого спроса. Увеличение времени поездки компенсируют снижением цены (экономия до 40%); водителю не надо тратить время на ожидание новых заказов
• Новый тариф будет конкурировать с обществ. транспортом, особенно в регионах
• Совместные поездки есть у международных игроков, в т.ч. Uber, Lyft и Didi. У Uber на долю UberPOOL в США приходилось 13% недельных поездок в 2019 (в 2020 приостановлен из-за пандемии и вновь запущен в 2022)
• Uber отмечал положительную юнит-экономику услуги
• Совместные поездки должны способствовать росту рынка такси за счет новых пользователей
❗️ Ожидаем, что в 2022 легальный рынок такси вырастет на 24% г/г до 1 трлн руб.
💡 Положительно для $YNDX с учетом большой доли рынка, высоких темпов роста и положительной рентабельности сегмента такси
#IT
@xtxixty
• $YNDX начал тестировать тариф «Попутчик» для совместных поездок на такси, пока в Екатеринбурге, Саратове и Ярославле
• Тариф работает в периоды высокого спроса. Увеличение времени поездки компенсируют снижением цены (экономия до 40%); водителю не надо тратить время на ожидание новых заказов
• Новый тариф будет конкурировать с обществ. транспортом, особенно в регионах
• Совместные поездки есть у международных игроков, в т.ч. Uber, Lyft и Didi. У Uber на долю UberPOOL в США приходилось 13% недельных поездок в 2019 (в 2020 приостановлен из-за пандемии и вновь запущен в 2022)
• Uber отмечал положительную юнит-экономику услуги
• Совместные поездки должны способствовать росту рынка такси за счет новых пользователей
❗️ Ожидаем, что в 2022 легальный рынок такси вырастет на 24% г/г до 1 трлн руб.
💡 Положительно для $YNDX с учетом большой доли рынка, высоких темпов роста и положительной рентабельности сегмента такси
#IT
@xtxixty
🥝 Оферта от Солонина: что это может значить для акций Qiwi?
• Вчера было опубликовано тендерное предложение от Dalliance Services Company (принадлежит Сергею Солонину, основному акционеру $QIWI) по выкупу акций $QIWI на сумму 25 млн долл.
• Диапазон цены: 2.2-2.7 долл. за акцию – дисконт в 44-54% к вчерашнему закрытию на MOEX
• Такое предложение может быть интересно как способ выхода для держателей ADS на Nasdaq, где торги $QIWI приостановлены
• Если предложение будет осуществлено в полном объеме, free float (~49%) упадет почти на треть
❗️Исполнение предложения не предполагает делистинг акций компании с Nasdaq
• Ранее $QIWI также объявила о возможности выкупа до 10% своих акций, хотя пока такие покупки возможны только на MOEX.
• Изменение ст-ры акционеров может стать 1-м шагом на пути к возобновлению распределения прибыли среди акционеров (хотя надо решить еще много других вопросов)
💡Полагаем, что, если все эти вопросы будут решены, $QIWI может обеспечить двухзначную див. дох-ть
#IT
@xtxixty
• Вчера было опубликовано тендерное предложение от Dalliance Services Company (принадлежит Сергею Солонину, основному акционеру $QIWI) по выкупу акций $QIWI на сумму 25 млн долл.
• Диапазон цены: 2.2-2.7 долл. за акцию – дисконт в 44-54% к вчерашнему закрытию на MOEX
• Такое предложение может быть интересно как способ выхода для держателей ADS на Nasdaq, где торги $QIWI приостановлены
• Если предложение будет осуществлено в полном объеме, free float (~49%) упадет почти на треть
❗️Исполнение предложения не предполагает делистинг акций компании с Nasdaq
• Ранее $QIWI также объявила о возможности выкупа до 10% своих акций, хотя пока такие покупки возможны только на MOEX.
• Изменение ст-ры акционеров может стать 1-м шагом на пути к возобновлению распределения прибыли среди акционеров (хотя надо решить еще много других вопросов)
💡Полагаем, что, если все эти вопросы будут решены, $QIWI может обеспечить двухзначную див. дох-ть
#IT
@xtxixty
🤔 Softline разделит свой бизнес на российский и международный: что это значит?
• В результате разделения бизнеса будет сформировано две компании: Softline Россия и Softline Global. Для последней $SFTL планирует сохранить листинг на LSE.
• Детали разделения и временные рамки пока не были раскрыты, но, судя по заявлениям компании, российская часть бизнеса сохранит листинг в Москве.
• Данная новость положительна для $SFTL, т.к. свидетельствует о прогрессе в вопросе реорганизации компании.
❗️ Это должно устранить нынешнюю неопределенность и перезапустить торги акциями в Лондоне, а также привести к повышению ликвидности акций в Москве.
💡 Считаем, что бизнес недооценен и сохраняет фундаментальную привлекательность, в том числе в России, где уход зарубежных конкурентов и необходимость замещения зарубежных вендоров создают новые возможности для $SFTL .
#IT
@xtxixty
• В результате разделения бизнеса будет сформировано две компании: Softline Россия и Softline Global. Для последней $SFTL планирует сохранить листинг на LSE.
• Детали разделения и временные рамки пока не были раскрыты, но, судя по заявлениям компании, российская часть бизнеса сохранит листинг в Москве.
• Данная новость положительна для $SFTL, т.к. свидетельствует о прогрессе в вопросе реорганизации компании.
❗️ Это должно устранить нынешнюю неопределенность и перезапустить торги акциями в Лондоне, а также привести к повышению ликвидности акций в Москве.
💡 Считаем, что бизнес недооценен и сохраняет фундаментальную привлекательность, в том числе в России, где уход зарубежных конкурентов и необходимость замещения зарубежных вендоров создают новые возможности для $SFTL .
#IT
@xtxixty
Результаты Яндекса за 2к22: сюрприз или закономерность?
• В 2к22 $YNDX показал высокие рез-ты: выручка +45% г/г (118 млрд руб.), скорр. EBITDA +345% г/г до 26 млрд руб❗️
• Несмотря на падение рекламного рынка, доходы от рекламы +22% г/г до 48 млрд руб. - своё дело сделали технологии, фокус на СМБ, уход зарубежных конкурентов
• Ecommerce, ожидаемо, замедлилась: GMV +67% г/г vs 164% в 1к22
• Скорр. маржа по EBITDA (22%) вернулась к уровням до активных инвестиций в Яндекс.Маркет (т.е. до 1к21) благодаря: 1) росту выручки высокомарж. сегментов Поиск & Портал (+31% г/г) и Мобильность (+62% г/г); 2) оптимизации расходов на ecom и др. сервисы. Впервые прибыльными стали Облако, Устройства и Яндекс.Лавка (в РФ)
• $YNDX сохраняет гибкость бизнес-модели, которая обеспечивает как высокие темпы роста, так и возможность оптимизации для поддержания рентабельности и ден. потоков
💡Думаем, что в 2п22 фокус сместится на рост, что может снизить рентабельность
• Считаем $YNDX привлекательной инвестицией
#IT
@xtxixty
• В 2к22 $YNDX показал высокие рез-ты: выручка +45% г/г (118 млрд руб.), скорр. EBITDA +345% г/г до 26 млрд руб❗️
• Несмотря на падение рекламного рынка, доходы от рекламы +22% г/г до 48 млрд руб. - своё дело сделали технологии, фокус на СМБ, уход зарубежных конкурентов
• Ecommerce, ожидаемо, замедлилась: GMV +67% г/г vs 164% в 1к22
• Скорр. маржа по EBITDA (22%) вернулась к уровням до активных инвестиций в Яндекс.Маркет (т.е. до 1к21) благодаря: 1) росту выручки высокомарж. сегментов Поиск & Портал (+31% г/г) и Мобильность (+62% г/г); 2) оптимизации расходов на ecom и др. сервисы. Впервые прибыльными стали Облако, Устройства и Яндекс.Лавка (в РФ)
• $YNDX сохраняет гибкость бизнес-модели, которая обеспечивает как высокие темпы роста, так и возможность оптимизации для поддержания рентабельности и ден. потоков
💡Думаем, что в 2п22 фокус сместится на рост, что может снизить рентабельность
• Считаем $YNDX привлекательной инвестицией
#IT
@xtxixty
VK: результаты за 2к22, сменится ли падение акций ростом?
• Рост скорр. выручки – всего 4% г/г до 31 млрд руб. Причина: падение выручки ММО-игр на 16% г/г (в т.ч. из-за крепкого рубля) и IVAS на 9% г/г
• Но: доходы от рекламы выросли на 28% г/г до 14 млрд руб. - помог уход конкурентов
🤔 Ждем улучшения в играх в свете ослабления рубля, но есть вопросы с новыми запусками, лицензиями, заруб. операциями и т. д., поэтому мы бы не исключали выделения сегмента в отдельную компанию
• В 2к22 маржа по EBITDA составила 13% - выше, чем в 1кв22, но существенно ниже 2к21 (22%) из-за инвестиций в развитие бизнеса (в т.ч. роста расходов на персонал и маркетинг)
💡Краткосрочными триггерами для $VKCO могли бы стать покупка Авито и новости о погашении/реструктуризации конверт. облигаций на привлекательных условиях
❗️Пока же невыразительные финрезы и неопределенность не в пользу сильной динамики акций. Более того, EV/EBITDA за 2022П (без учета долей в СП) на уровне 10х едва ли выглядит привлекательно
#IT
@xtxixty
• Рост скорр. выручки – всего 4% г/г до 31 млрд руб. Причина: падение выручки ММО-игр на 16% г/г (в т.ч. из-за крепкого рубля) и IVAS на 9% г/г
• Но: доходы от рекламы выросли на 28% г/г до 14 млрд руб. - помог уход конкурентов
🤔 Ждем улучшения в играх в свете ослабления рубля, но есть вопросы с новыми запусками, лицензиями, заруб. операциями и т. д., поэтому мы бы не исключали выделения сегмента в отдельную компанию
• В 2к22 маржа по EBITDA составила 13% - выше, чем в 1кв22, но существенно ниже 2к21 (22%) из-за инвестиций в развитие бизнеса (в т.ч. роста расходов на персонал и маркетинг)
💡Краткосрочными триггерами для $VKCO могли бы стать покупка Авито и новости о погашении/реструктуризации конверт. облигаций на привлекательных условиях
❗️Пока же невыразительные финрезы и неопределенность не в пользу сильной динамики акций. Более того, EV/EBITDA за 2022П (без учета долей в СП) на уровне 10х едва ли выглядит привлекательно
#IT
@xtxixty
ВК продал игровой бизнес: стоит ли покупать акции компании?
• $VKCO продает свой игровой бизнес MY.GAMES компании LETA Capital за USD642млн (~37,5 млрд руб.)
• Сумма сделки составляет половину текущей MCap $VKCO и предполагает мультипликатор EV/EBITDA за 2022 г. в диапазоне 12-17x. Считаем такую оценку привлекательной
💡Продажа представляется логичной: значительная доля зарубежной выручки и зависимость от международной инфраструктуры создавали сложности для развития игрового бизнеса в периметре ВК. Укрепление рубля также оказывало понижательное давление на рентабельность: маржа EBITDA сегмента снизилась с 24% в 2021г. до 4% в 1п22г.
• В 2021 г. игровой сегмент составлял примерно треть выучки и EBITDA. Частично компенсировать потерю этих потоков должно недавнее приобретение сервиса Дзен
❗️Несмотря на привлекательные условия продажи игрового бизнеса, мы осторожно оцениваем инвестиционную привлекательность $VKCO и пока не видим краткосрочных триггеров (кроме возможного приобретения Avito)
#IT
@xtxixty
• $VKCO продает свой игровой бизнес MY.GAMES компании LETA Capital за USD642млн (~37,5 млрд руб.)
• Сумма сделки составляет половину текущей MCap $VKCO и предполагает мультипликатор EV/EBITDA за 2022 г. в диапазоне 12-17x. Считаем такую оценку привлекательной
💡Продажа представляется логичной: значительная доля зарубежной выручки и зависимость от международной инфраструктуры создавали сложности для развития игрового бизнеса в периметре ВК. Укрепление рубля также оказывало понижательное давление на рентабельность: маржа EBITDA сегмента снизилась с 24% в 2021г. до 4% в 1п22г.
• В 2021 г. игровой сегмент составлял примерно треть выучки и EBITDA. Частично компенсировать потерю этих потоков должно недавнее приобретение сервиса Дзен
❗️Несмотря на привлекательные условия продажи игрового бизнеса, мы осторожно оцениваем инвестиционную привлекательность $VKCO и пока не видим краткосрочных триггеров (кроме возможного приобретения Avito)
#IT
@xtxixty
Positive Technologies провела SPO: что дальше?
• $POSI объявила о завершении сбора заявок и установлении цены SPO в 1061,8 руб. за акцию
• Цена предполагает мультипликатор EV/EBITDA за 2022г. на уровне 12-18х (исходя из прогнозов EBITDA компании)
💡Хотя на первый взгляд такая оценка может показаться высокой, она обусловлена высокими темпами роста: $POSI имеет все возможности наращивать свой бизнес в 1,5-2 раза в год в ближайшие годы, что предполагает значительное сжатие оценочных мультипликаторов
• В основе такого роста будут лежать цифровизация, необходимость защиты от растущего кол-ва хакерских атак, замещение ушедших зарубежных вендоров и лидерство $POSI в самых быстрорастущих сегментах рынка (ср-ва защиты инфраструктуры и ср-ва защиты приложений)
• Будучи компанией роста, $POSI при этом выплачивает дивиденды: потенциальная доход-ть по итогам 2022г. может составить 2-3%
❗️Считаем $POSI одной из наиболее привлекательных инвестиционных возможностей на российском рынке акций в сегменте IT
@xtxixty
#IT
• $POSI объявила о завершении сбора заявок и установлении цены SPO в 1061,8 руб. за акцию
• Цена предполагает мультипликатор EV/EBITDA за 2022г. на уровне 12-18х (исходя из прогнозов EBITDA компании)
💡Хотя на первый взгляд такая оценка может показаться высокой, она обусловлена высокими темпами роста: $POSI имеет все возможности наращивать свой бизнес в 1,5-2 раза в год в ближайшие годы, что предполагает значительное сжатие оценочных мультипликаторов
• В основе такого роста будут лежать цифровизация, необходимость защиты от растущего кол-ва хакерских атак, замещение ушедших зарубежных вендоров и лидерство $POSI в самых быстрорастущих сегментах рынка (ср-ва защиты инфраструктуры и ср-ва защиты приложений)
• Будучи компанией роста, $POSI при этом выплачивает дивиденды: потенциальная доход-ть по итогам 2022г. может составить 2-3%
❗️Считаем $POSI одной из наиболее привлекательных инвестиционных возможностей на российском рынке акций в сегменте IT
@xtxixty
#IT
Высокие рез-ты QIWI за 2к22: временные факторы или закономерность?
• В 2к22г чистая скорр. выручка выросла на 69% г/г до 10,2 млрд руб., а скорр. EBITDA – на 81% г/г до 6,9 млрд руб. (маржа = 68%)
• Осн. факторы: рост платежей, в т.ч. за рубеж через систему Contact и в рез-те расширения продуктового предложения
• Помимо операц. левериджа, росту рентабельности способствовали:
1) Выбытие низкомарж. операций, связанных с беттингом
2) Рост переводов через НСПК (низкие комиссии)
3) Высокорентабельные конверс. операции
• Частично рост в 2к22 был связан с временными факторами, поэтому ожидаем замедления в 2п22г. Но положительные тренды сохранятся
• Высокие рез-ты могли бы привести к высокой див. доходности (>20%, по нашим оценкам), но выплаты пока технически невозможны
💡Возобновление дивов – потенциальный триггер, но ясности в этом вопросе пока нет
❗️По нашим оценкам, собств. чистый кэш $QIWI (с учетом краткоср. вложений в ценные бумаги) мог составить 25-30 млрд руб. vs. Mcap ~20млрд руб.
#IT
@xtxixty
• В 2к22г чистая скорр. выручка выросла на 69% г/г до 10,2 млрд руб., а скорр. EBITDA – на 81% г/г до 6,9 млрд руб. (маржа = 68%)
• Осн. факторы: рост платежей, в т.ч. за рубеж через систему Contact и в рез-те расширения продуктового предложения
• Помимо операц. левериджа, росту рентабельности способствовали:
1) Выбытие низкомарж. операций, связанных с беттингом
2) Рост переводов через НСПК (низкие комиссии)
3) Высокорентабельные конверс. операции
• Частично рост в 2к22 был связан с временными факторами, поэтому ожидаем замедления в 2п22г. Но положительные тренды сохранятся
• Высокие рез-ты могли бы привести к высокой див. доходности (>20%, по нашим оценкам), но выплаты пока технически невозможны
💡Возобновление дивов – потенциальный триггер, но ясности в этом вопросе пока нет
❗️По нашим оценкам, собств. чистый кэш $QIWI (с учетом краткоср. вложений в ценные бумаги) мог составить 25-30 млрд руб. vs. Mcap ~20млрд руб.
#IT
@xtxixty