🌾 Экспортная пошлина на пшеницу впервые превысила $100/т - что будет с рынком зерна?
• Плавающая экспортная пошлина на пшеницу составит $101,4/т с 13 апреля - это 28% экспортной цены пшеницы (ФОБ, Новороссийск).
• Основные экспортные цены пшеницы выросли на 50% г/г в апреле и на 20% с начала года (ФОБ Новороссийск, Руан, Мекс. залив).
• Причины две: 1) инфляция издержек фермера, и 2) неопределенности с поставками из Черноморского бассейна.
• Внутренние цены не изменились в долларах из-за демпферной пошлины: она введена в июне 2021 и рассчитывается как 70% от разницы между индикативной ценой и $200/т.
• Демпферный механизм продолжит сдерживать внутренние цены, несмотря на рост глобальных.
• В завершающемся сельхозгоду* валовой сбор зерна составил 121 млн т при экспортном потенциале в 40 млн т.
💡 $AGRO в 2021 убрал 873 тыс т зерновых, что близко к годовой потребности в кормах в 1 млн т, а глубокая вертикальная интеграция позволит компании адаптироваться к колебаниям цен.
* 07'21-06'22
#сх
@xtxixty
• Плавающая экспортная пошлина на пшеницу составит $101,4/т с 13 апреля - это 28% экспортной цены пшеницы (ФОБ, Новороссийск).
• Основные экспортные цены пшеницы выросли на 50% г/г в апреле и на 20% с начала года (ФОБ Новороссийск, Руан, Мекс. залив).
• Причины две: 1) инфляция издержек фермера, и 2) неопределенности с поставками из Черноморского бассейна.
• Внутренние цены не изменились в долларах из-за демпферной пошлины: она введена в июне 2021 и рассчитывается как 70% от разницы между индикативной ценой и $200/т.
• Демпферный механизм продолжит сдерживать внутренние цены, несмотря на рост глобальных.
• В завершающемся сельхозгоду* валовой сбор зерна составил 121 млн т при экспортном потенциале в 40 млн т.
💡 $AGRO в 2021 убрал 873 тыс т зерновых, что близко к годовой потребности в кормах в 1 млн т, а глубокая вертикальная интеграция позволит компании адаптироваться к колебаниям цен.
* 07'21-06'22
#сх
@xtxixty
🥛 Уход иностранных производителей питания - на что смотрит Русагро?
• Valio принадлежит завод мощностью 15 тыс. т. продукции в год, выручка - 85 млн евро в 2021. Для $AGRO покупка Valio важна, поскольку компания получит сильный федеральный бренд.
• Молоко для $AGRO - малая часть бизнеса, но компания фокусируется на долю присутствия в топ-3. Подобные результаты достигнуты, например, в сахарной отрасли (15% рынка).
• Стратегически индустрия является привлекательной ввиду низкой консолидации как в сыром молоке, так и в переработке, где доля топ-100 производителей составляет 30%, а у лидера (Данон) - 7%.
• $AGRO в 2021 показала рост выручки в 40% г/г и маржинальность EBITDA в 22%. Ожидаем продолжения роста в ближайшие кварталы.
💡 Считаем, $AGRO продолжит органически расти - масштабное увеличение молочного сегмента соответствует ее стратегии. Компания уже сократила чистый долг/EBITDA с 3.2х в 2019 до 1.5х по итогам 2021. Быстрый выход Valio может означать хорошие условия сделки.
#сх
@xtxixty
• Valio принадлежит завод мощностью 15 тыс. т. продукции в год, выручка - 85 млн евро в 2021. Для $AGRO покупка Valio важна, поскольку компания получит сильный федеральный бренд.
• Молоко для $AGRO - малая часть бизнеса, но компания фокусируется на долю присутствия в топ-3. Подобные результаты достигнуты, например, в сахарной отрасли (15% рынка).
• Стратегически индустрия является привлекательной ввиду низкой консолидации как в сыром молоке, так и в переработке, где доля топ-100 производителей составляет 30%, а у лидера (Данон) - 7%.
• $AGRO в 2021 показала рост выручки в 40% г/г и маржинальность EBITDA в 22%. Ожидаем продолжения роста в ближайшие кварталы.
💡 Считаем, $AGRO продолжит органически расти - масштабное увеличение молочного сегмента соответствует ее стратегии. Компания уже сократила чистый долг/EBITDA с 3.2х в 2019 до 1.5х по итогам 2021. Быстрый выход Valio может означать хорошие условия сделки.
#сх
@xtxixty
🌾 Результаты Русагро за 1к22 и падение акций на 7% сегодня: что надо знать?
• Рост выручки составил 64 млрд рублей (26% г/г). Средняя рыночная цена на ключевые сельхозтовары выросла на 11% г/г.
• Продажи промышленной масложировой и молочной продукции выросли на 325 тыс. т. (6% г/г), производство сырого масла - 176 тыс. т. (-2% г/г).
• В мясном сегменте производство достигло 77 тыс. т. в живом весе (+3% г/г), продажи показали сопоставимый рост.
• Продажи масличных выросли на +48% г/г, основными драйверами выступили соя (+42% г/г) и подсолнечник (в два раза г/г). Объемы реализации зерновых снизились на 7% г/г (180 тыс т.).
• Объемы реализации сахара упали на 12% г/г до 177 тыс. т. из-за сокращения экспорта.
💡 ГДР $AGRO снизились сегодня на 7%, но не видим причин в операционных результатах - сегодня бумаги оценены по мультипликатору EV/EBITDA на уровне 4,6x. Следующим импульсом к движению котировок может стать публикация 11 мая отчетности по МСФО или же потенциальные M&A сделки.
#сх
@xtxixty
• Рост выручки составил 64 млрд рублей (26% г/г). Средняя рыночная цена на ключевые сельхозтовары выросла на 11% г/г.
• Продажи промышленной масложировой и молочной продукции выросли на 325 тыс. т. (6% г/г), производство сырого масла - 176 тыс. т. (-2% г/г).
• В мясном сегменте производство достигло 77 тыс. т. в живом весе (+3% г/г), продажи показали сопоставимый рост.
• Продажи масличных выросли на +48% г/г, основными драйверами выступили соя (+42% г/г) и подсолнечник (в два раза г/г). Объемы реализации зерновых снизились на 7% г/г (180 тыс т.).
• Объемы реализации сахара упали на 12% г/г до 177 тыс. т. из-за сокращения экспорта.
💡 ГДР $AGRO снизились сегодня на 7%, но не видим причин в операционных результатах - сегодня бумаги оценены по мультипликатору EV/EBITDA на уровне 4,6x. Следующим импульсом к движению котировок может стать публикация 11 мая отчетности по МСФО или же потенциальные M&A сделки.
#сх
@xtxixty
🌻 С 1 июня пошлина на экспорт подсолнечного масла вырастет с $372/т до $525/т (+40%). Что с рынком?
• Плавающая экспортная пошлина - 70% от разницы между рыночной и индикативной ценой (1 тыс. долл/т). На текущий момент это 20% от экспортной цены. Также действует квота на экспорт подсолнечного масла с 15 апреля - 1 сентября (1,5 млн т).
• Глобальные цены на подсолнечное масло выросли на 30% г/г за апрель из-за нарушения поставок из Черноморского бассейна. МСХ США ожидает, что они останутся на высоких уровнях до конца года.
• Внутренние цены снизились на 5% г/г в апреле из-за существующих демпферных инициатив.
• В РФ было произведено 15,5 млн т семечки в 2021, это рекорд. Ожидается производство 5,8 млн т подсолнечного масла, 60% будет экспортировано.
• РФ и Украина обеспечивают 77% мирового экспорта подсолнечного масла.
• Глобальные цены остаются высокими из-за проблем с поставками, в то время как демпферный механизм и квота будут сдерживать инфляцию внутренних цен до конца сезона.
#сх
@xtxixty
• Плавающая экспортная пошлина - 70% от разницы между рыночной и индикативной ценой (1 тыс. долл/т). На текущий момент это 20% от экспортной цены. Также действует квота на экспорт подсолнечного масла с 15 апреля - 1 сентября (1,5 млн т).
• Глобальные цены на подсолнечное масло выросли на 30% г/г за апрель из-за нарушения поставок из Черноморского бассейна. МСХ США ожидает, что они останутся на высоких уровнях до конца года.
• Внутренние цены снизились на 5% г/г в апреле из-за существующих демпферных инициатив.
• В РФ было произведено 15,5 млн т семечки в 2021, это рекорд. Ожидается производство 5,8 млн т подсолнечного масла, 60% будет экспортировано.
• РФ и Украина обеспечивают 77% мирового экспорта подсолнечного масла.
• Глобальные цены остаются высокими из-за проблем с поставками, в то время как демпферный механизм и квота будут сдерживать инфляцию внутренних цен до конца сезона.
#сх
@xtxixty