⛏ IRC выигрывает от открытия моста через Амур
🎢 Недавно завершилось строительство моста между Россией и Китаем через Амур. Один из главных бенефициаров этого проекта – компания IRC (1029 HK), небольшой по размерам производитель железной руды с активами в ЕАО
🚢 До ввода моста в эксплуатацию поставки железорудного концентрата из России в Китай делали большой крюк – через Владивосток, откуда уже отправлялись покупателям. Теперь логистика может существенно упроститься
💰 IRC это поможет сэкономить на транспортных расходах порядка 15 долл./т, что с учетом масштабов бизнеса компании эквивалентно примерно 30 млн долл. в год начиная с 2023 (17% EBITDA по спотовым ценам). Сейчас по спотовым ценам IRC торгуется с 1-y fwd EV/EBITDA, равным 1,1х, что соответствует FCF yield около 50%. Вероятное сокращение транспортных расходов и привлекательная оценка IRC делают компанию весьма интересной, на наш взгляд
#mining
@metalswire
@xtxixty
🎢 Недавно завершилось строительство моста между Россией и Китаем через Амур. Один из главных бенефициаров этого проекта – компания IRC (1029 HK), небольшой по размерам производитель железной руды с активами в ЕАО
🚢 До ввода моста в эксплуатацию поставки железорудного концентрата из России в Китай делали большой крюк – через Владивосток, откуда уже отправлялись покупателям. Теперь логистика может существенно упроститься
💰 IRC это поможет сэкономить на транспортных расходах порядка 15 долл./т, что с учетом масштабов бизнеса компании эквивалентно примерно 30 млн долл. в год начиная с 2023 (17% EBITDA по спотовым ценам). Сейчас по спотовым ценам IRC торгуется с 1-y fwd EV/EBITDA, равным 1,1х, что соответствует FCF yield около 50%. Вероятное сокращение транспортных расходов и привлекательная оценка IRC делают компанию весьма интересной, на наш взгляд
#mining
@metalswire
@xtxixty
🏆 Что мы знаем о золоте?
🧪 Золото – химический элемент (Au), драгоценный металл. В чистом виде это плотный, мягкий, яркий, оранжево-желтый металл, в стандартных условиях находящийся в твердом состоянии. Один из наименее реакционноспособных металлов
🪨 Золото часто встречается в виде самородков или зерен в горных породах, жилах и россыпных отложениях. Оно также встречается в виде твердых растворов с серебром (обычно 8–10%) и сплавов с медью, палладием и др. металлами
🏅 Золото исторически использовалось в качестве денежной единицы и составляло основу золотого стандарта – до краха Бреттон-Вудской системы в 1971, когда от золотого стандарта отказались в пользу бумажных денег. В силу своих характеристик (включая ограниченное предложение) оно остается одним из самых популярных защитных активов. Общий объем мировых запасов оценивается в 54 тыс. т при объеме добычи около 3,5 тыс. т в год и физическом спросе примерно в 4 тыс. т в год. Наземные запасы золота составляют 205 тыс. т
@metalswire #mining
🧪 Золото – химический элемент (Au), драгоценный металл. В чистом виде это плотный, мягкий, яркий, оранжево-желтый металл, в стандартных условиях находящийся в твердом состоянии. Один из наименее реакционноспособных металлов
🪨 Золото часто встречается в виде самородков или зерен в горных породах, жилах и россыпных отложениях. Оно также встречается в виде твердых растворов с серебром (обычно 8–10%) и сплавов с медью, палладием и др. металлами
🏅 Золото исторически использовалось в качестве денежной единицы и составляло основу золотого стандарта – до краха Бреттон-Вудской системы в 1971, когда от золотого стандарта отказались в пользу бумажных денег. В силу своих характеристик (включая ограниченное предложение) оно остается одним из самых популярных защитных активов. Общий объем мировых запасов оценивается в 54 тыс. т при объеме добычи около 3,5 тыс. т в год и физическом спросе примерно в 4 тыс. т в год. Наземные запасы золота составляют 205 тыс. т
@metalswire #mining
🥇Как добывают золото?
📝 Существует два основных способа добычи: открытый и подземный. Подземная добыча осуществляется различными методами, включая блочное обрушение, отработку с закладкой отработанного пространства и т.д. Метод добычи выбирается в зависимости от формы рудного тела и глубины залегания
📝 Чаще всего процесс подземной добычи разделяется на несколько этапов. Сначала бурятся скважины (диаметр зависит от выбранного способа добычи), которые затем заполняются взрывчатым веществом. Взорванная руда загружается на грузовики и транспортируется в перерабатывающий центр для первичного дробления. После этого измельченная руда поступает на поверхность для дальнейшей переработки (технологии переработки подробно описаны в следующем посте)
📝 Добыча золота открытым способом подразумевает вскрытие пласта вместо подземных работ; остальная часть процесса добычи, как правило, аналогична подземной добыче
@metalswire #mining
📝 Существует два основных способа добычи: открытый и подземный. Подземная добыча осуществляется различными методами, включая блочное обрушение, отработку с закладкой отработанного пространства и т.д. Метод добычи выбирается в зависимости от формы рудного тела и глубины залегания
📝 Чаще всего процесс подземной добычи разделяется на несколько этапов. Сначала бурятся скважины (диаметр зависит от выбранного способа добычи), которые затем заполняются взрывчатым веществом. Взорванная руда загружается на грузовики и транспортируется в перерабатывающий центр для первичного дробления. После этого измельченная руда поступает на поверхность для дальнейшей переработки (технологии переработки подробно описаны в следующем посте)
📝 Добыча золота открытым способом подразумевает вскрытие пласта вместо подземных работ; остальная часть процесса добычи, как правило, аналогична подземной добыче
@metalswire #mining
🥇 Откуда берется золото?
📝 Мировое предложение золота составляет около 4,8 тыс. т, или 155 млн унц., в год. Существует два основных источника золота – добыча и переработка вторичного сырья (около 73% и 27% мирового производства соответственно)
📝 Добыча золота географически фрагментирована: на пять ведущих стран-производителей приходится 43% общего объема добычи (а на десять крупнейших – 64%). Большая часть золота поступает из Китая, Австралии, России, Северной Америки, Южной Америки и Южной Африки
📝 Вторичная переработка включает в себя переработку ювелирных изделий, а также электронных приборов, которые содержат небольшое количество золота
@metalswire #mining
📝 Мировое предложение золота составляет около 4,8 тыс. т, или 155 млн унц., в год. Существует два основных источника золота – добыча и переработка вторичного сырья (около 73% и 27% мирового производства соответственно)
📝 Добыча золота географически фрагментирована: на пять ведущих стран-производителей приходится 43% общего объема добычи (а на десять крупнейших – 64%). Большая часть золота поступает из Китая, Австралии, России, Северной Америки, Южной Америки и Южной Африки
📝 Вторичная переработка включает в себя переработку ювелирных изделий, а также электронных приборов, которые содержат небольшое количество золота
@metalswire #mining
🏅 Из чего складывается спрос на золото?
💍 Существует четыре основных источника физического спроса: 1) ювелирная промышленность; 2) производство слитков и монет; 3) промышленный сектор; 4) официальный сектор. Крупнейшая категория – ювелирное производство (около 50% суммарного спроса). Основные потребители – Китай и Индия
🏦 Спрос со стороны официального сектора зависит от стратегий центральных банков и составляет 10-15% от общего объема. По данным WGC, динамику цен на золото в кризисные периоды центробанки считают основной причиной поддержания золотого запаса. Текущая геополитическая ситуация может еще больше укрепить спрос на золото со стороны центробанков
💰Помимо физического, важное значение имеет инвестспрос, который обычно растет в периоды кризиса. В 2020, в условиях неопределенности, связанной с пандемией, инвестиционный спрос составил около 30%. В 1к22 на фоне геополитических и инфляционных опасений покупка золота ETF-фондами почти вернулась к уровням 2020 (269 т, -12% c 1к20)
@metalswire #mining
💍 Существует четыре основных источника физического спроса: 1) ювелирная промышленность; 2) производство слитков и монет; 3) промышленный сектор; 4) официальный сектор. Крупнейшая категория – ювелирное производство (около 50% суммарного спроса). Основные потребители – Китай и Индия
🏦 Спрос со стороны официального сектора зависит от стратегий центральных банков и составляет 10-15% от общего объема. По данным WGC, динамику цен на золото в кризисные периоды центробанки считают основной причиной поддержания золотого запаса. Текущая геополитическая ситуация может еще больше укрепить спрос на золото со стороны центробанков
💰Помимо физического, важное значение имеет инвестспрос, который обычно растет в периоды кризиса. В 2020, в условиях неопределенности, связанной с пандемией, инвестиционный спрос составил около 30%. В 1к22 на фоне геополитических и инфляционных опасений покупка золота ETF-фондами почти вернулась к уровням 2020 (269 т, -12% c 1к20)
@metalswire #mining
🏦 Запасы золота в центробанках
🏆 Центробанки являются одними из крупнейших держателей золота – их запасы составляют примерно 36 тыс. т (около 17% наземных запасов золота). Как уже было сказано, центробанки видят в золоте прежде всего антикризисный инструмент управления рисками и сглаживания волатильности своих позиций
💰 Центробанки также хранят резервы в иностранной валюте (в основном, согласно WGC, в долларах США). Из-за этого они сильно зависят от волатильности валютных курсов. И одним из активов, который может компенсировать эту волатильность, является золото
📈 Учитывая текущую геополитическую обстановку и очевидные риски, связанные с хранением резервов в валюте, мы полагаем, что некоторые центробанки могут начать переходить от валютных резервов к золоту (или другим видам сырья, подходящим для длительного хранения с целью сбережения стоимости). Это, в свою очередь, может привести к росту спроса – а следовательно и цен – на золото
@metalswire #mining
🏆 Центробанки являются одними из крупнейших держателей золота – их запасы составляют примерно 36 тыс. т (около 17% наземных запасов золота). Как уже было сказано, центробанки видят в золоте прежде всего антикризисный инструмент управления рисками и сглаживания волатильности своих позиций
💰 Центробанки также хранят резервы в иностранной валюте (в основном, согласно WGC, в долларах США). Из-за этого они сильно зависят от волатильности валютных курсов. И одним из активов, который может компенсировать эту волатильность, является золото
📈 Учитывая текущую геополитическую обстановку и очевидные риски, связанные с хранением резервов в валюте, мы полагаем, что некоторые центробанки могут начать переходить от валютных резервов к золоту (или другим видам сырья, подходящим для длительного хранения с целью сбережения стоимости). Это, в свою очередь, может привести к росту спроса – а следовательно и цен – на золото
@metalswire #mining
🥇 Почему растут предельные издержки золотодобывающих компаний?
💰 Предельные издержки золотодобывающих компаний, основная часть которых базируется в ЮАР, за последние 5 лет выросли более чем на 50%. По нашим оценкам, в 2021 средние предельные издержки достигли 1650 долл./унц., а в 2022 в условиях текущей инфляции в горнодобывающей промышленности могут достичь 1900 долл./унц.
• Главная причина столь резкого увеличения предельных издержек – истощение существующих золотых приисков в ЮАР, которое привело к снижению содержания металла в руде и кратному увеличению доли более дорогостоящей подземной добычи. Еще одна причина – отсутствие новых проектов
📝 Сегодня по всему миру ощущается нехватка проектов развития и новых крупных проектов, которые могли бы поддержать золотодобычу в ближайшей и среднесрочной перспективе. Существует несколько новых крупных проектов – в основном в России и Канаде – но выход первой продукции с них ожидается только через 6 лет и позднее
@metalswire #mining
💰 Предельные издержки золотодобывающих компаний, основная часть которых базируется в ЮАР, за последние 5 лет выросли более чем на 50%. По нашим оценкам, в 2021 средние предельные издержки достигли 1650 долл./унц., а в 2022 в условиях текущей инфляции в горнодобывающей промышленности могут достичь 1900 долл./унц.
• Главная причина столь резкого увеличения предельных издержек – истощение существующих золотых приисков в ЮАР, которое привело к снижению содержания металла в руде и кратному увеличению доли более дорогостоящей подземной добычи. Еще одна причина – отсутствие новых проектов
📝 Сегодня по всему миру ощущается нехватка проектов развития и новых крупных проектов, которые могли бы поддержать золотодобычу в ближайшей и среднесрочной перспективе. Существует несколько новых крупных проектов – в основном в России и Канаде – но выход первой продукции с них ожидается только через 6 лет и позднее
@metalswire #mining
🥇 Золото – исторически хорошая защита от снижения S&P 500
📝 Золото традиционно воспринимается как инструмент хеджирования рисков экономического спада. Когда ситуация на мировых рынках ухудшается, инвесторы стремятся найти способ обезопасить свои вложения, и золото выступает в качестве такого защитного актива
📌 Как показывает проведенный нами регрессионный анализ, цена золота имеет наибольшую отрицательную корреляцию с форвардным мультипликатором P/E индекса S&P 500 на горизонте 1 год (S&P 500 1-y fwd P/E)
💰 С начала 2022 годовой P/E индекса S&P 500 снизился на 6% и находится примерно на 40% ниже максимумов конца 2020 – начала 2021. Мы считаем, что жесткая риторика ФРС может способствовать дальнейшему снижению мультипликаторов S&P. Соответственно, в ближайшие месяцы спрос на золото может укрепиться, что поддержит цену на него
@metalswire #mining
📝 Золото традиционно воспринимается как инструмент хеджирования рисков экономического спада. Когда ситуация на мировых рынках ухудшается, инвесторы стремятся найти способ обезопасить свои вложения, и золото выступает в качестве такого защитного актива
📌 Как показывает проведенный нами регрессионный анализ, цена золота имеет наибольшую отрицательную корреляцию с форвардным мультипликатором P/E индекса S&P 500 на горизонте 1 год (S&P 500 1-y fwd P/E)
💰 С начала 2022 годовой P/E индекса S&P 500 снизился на 6% и находится примерно на 40% ниже максимумов конца 2020 – начала 2021. Мы считаем, что жесткая риторика ФРС может способствовать дальнейшему снижению мультипликаторов S&P. Соответственно, в ближайшие месяцы спрос на золото может укрепиться, что поддержит цену на него
@metalswire #mining
💎Что происходит с инвестиционным спросом на бриллианты в России?
• По данным Алросы, с начала марта интерес к инвестициям в бриллианты вырос в несколько раз.
• Алроса продает бриллианты частным инвесторам в рамках программы Alrosa Diamond Exclusive. Обратная реализация купленных по данной программе бриллиантов возможна на регулярных аукционах, проводимых компанией.
• В условиях текущих ограничений частные инвесторы рассматривают бриллианты в качестве объекта инвестирования, аналогичного золоту.
• Ранее сообщалось, что Минфин рассматривает отмену НДС на покупку бриллиантов для частных инвесторов в рамках поддержки Алросы, попавшей под блокирующие санкции.
• Стоит отметить, что на данный момент стоимость бриллиантов на рынке РФ превышает уровень цен на глобальных хабах, таких как Антверпен.
#mining
@metalswire
@xtxixty
• По данным Алросы, с начала марта интерес к инвестициям в бриллианты вырос в несколько раз.
• Алроса продает бриллианты частным инвесторам в рамках программы Alrosa Diamond Exclusive. Обратная реализация купленных по данной программе бриллиантов возможна на регулярных аукционах, проводимых компанией.
• В условиях текущих ограничений частные инвесторы рассматривают бриллианты в качестве объекта инвестирования, аналогичного золоту.
• Ранее сообщалось, что Минфин рассматривает отмену НДС на покупку бриллиантов для частных инвесторов в рамках поддержки Алросы, попавшей под блокирующие санкции.
• Стоит отметить, что на данный момент стоимость бриллиантов на рынке РФ превышает уровень цен на глобальных хабах, таких как Антверпен.
#mining
@metalswire
@xtxixty
📌 По оценке Минпромторга, потребление стали в России в 2022 снизится менее чем на 10%
• В министерстве полагают, что поддержку внутреннему спросу на сталь могут оказать реализация нацпроектов и развитие строительной отрасли
• В марте ассоциация Русская сталь прогнозировала, что падение внутреннего спроса в текущем году может составить 30%
📝 По итогам 1к22 расчетное потребление стали в России увеличилось на 13% г/г. Однако во втором и последующих кварталах ситуация, на наш взгляд, действительно может ухудшиться
#mining @metalswire
@xtxixty
• В министерстве полагают, что поддержку внутреннему спросу на сталь могут оказать реализация нацпроектов и развитие строительной отрасли
• В марте ассоциация Русская сталь прогнозировала, что падение внутреннего спроса в текущем году может составить 30%
📝 По итогам 1к22 расчетное потребление стали в России увеличилось на 13% г/г. Однако во втором и последующих кварталах ситуация, на наш взгляд, действительно может ухудшиться
#mining @metalswire
@xtxixty