Совокупный долг застройщиков вместе начисленными процентами к концу третьего квартала достиг 16,8 трлн рублей. Для сравнения, в конце первого квартала было 14,2 трлн. За шесть месяцев долг вырос на 2,6 трлн, или на 18%. Строительная отрасль на первом месте среди других отраслей по темпам роста долга. Причина очевидна: рост ключевой ставки. А ведь 2024 год даже не закончился и ключевая ставка в декабре наверняка вырастет ещё раз. Прибавьте к этому 60% нераспроданных квартир в новостройках. Трудно после этого не увидеть пессимистический сценарий обвала строительного рынка, вместе с банкротствами строительных компаний. Не всех конечно.

Мобилизационная экономика

Если в октябре реальный эффективный курс рубля ослаб на 4,1% относительно сентября, то в ноябре уже на 10,9% относительно октября. При этом, если в октябре индекс потребительских цен был 0, 75% месяц к месяцу и 8, 54% год к году, то в ноябре уже 1, 43% месяц к месяцу и 8, 88% год к году. Самый сильный всплеск инфляции с начала СВО. По итогам 2024-го инфляция может перешагнуть отметку 10,0%. Прямое последствие действий (бездействий) Центрального банка РФ. Политика свободного плавающего курса рубля в условиях полномасштабного военного конфликта приводит только падению курса и росту цен, поскольку экономика страны критически зависит от импорта, закупаемого за валюту. Кто за это ответит?

Мобилизационная экономика

О ключевой ставке. Прогноз.
11 декабря у системных банков начался последний в этом году период усреднения обязательных резервов. Он продлится до января 2025 года. В период усреднения банки держат на своих корсчетах в ЦБ определённые суммы для исполнения нормативов резервирования. Деньги для этого банки часто берут у ЦБ, а по окончании отчётного периода возвращают с процентами. Через неделю, 20 декабря ЦБ собирает совет директоров по ключевой ставке. Банки знают, что ЦБ собирается поднять ставку и стремятся выполнить усреднение с опережением. То есть, занять деньги у ЦБ по старой ставке и тем самым сэкономить на процентах. 11 декабря крупнейшие банки разместили на корсчетах больше 4 триллионов рублей. Самый надежный прогноз, что ключевая ставка 20 декабря будет поднята. Скорее всего, до 22,00 - 23,00%.

Мобилизационная экономика

Заявления Центробанка о замедлении темпов кредитования не выдерживают проверку статистикой ЦБ. По состоянию на 1 декабря, рублёвая денежная масса (агрегат М2) предварительно — 111,1 трлн рублей. То есть, за ноябрь масса прибавила более 2 трлн (почти в два раза больше, чем в среднем за месяц). Годовой темп прироста M2 в ноябре <20% (для сравнения, в октябре 19,5%). Ключевой источник роста денежной массы — требования банковской системы к экономике, то есть, выданные системой кредиты. Годовой прирост требований +20%. Кто-то возразит, а как же бюджетные операции; они же наверняка вносят свой вклад в рост денежной массы. Да, вносят. Но их влияние далеко не определяющее. Менее 5%. По выражению ЦБ, бюджетные операции «продолжают затухать». Повторим паки и паки: высокая ставка не работает!

Мобилизационная экономика

Прошло уже две недели, как Ольга Скоробогатова покинула кресло первого зампредседателя Банка России. Но через несколько дней Ольга Николаевна будет решать вопрос о ключевой ставке, ибо она осталась членом совета директоров Банка России. Полномочия Скоробогатовой истекают в декабре 2026 года. В общем-то, об этом можно было не упоминать, но про уход Скоробогатовой из ЦБ знающие люди говорили, как об увольнении. Выходит, нет никакого увольнения. Либо руки коротки у тех, кто хотел её увольнения.

Мобилизационная экономика

На утро понедельника на корреспондентских счетах в ЦБ уже 7 триллионов 823 млрд рублей. Банки торопятся выполнить усреднение резервов до пятницы, до повышения ключевой ставки. В том, что ставка будет повышена 20 декабря почти никто уже не сомневается.

Мобилизационная экономика

Путин встречу с крупным бизнесом начал со слов: «не ставкой единой жива экономика, но и предложением товаров на рынке прежде всего». Видно, что тема ставки и жалобы генералов бизнеса на Центробанк сильно досаждают ему. Но, по закону и правилам, ЦБ полностью независим в принятии решений. Даже глава государства не может повлиять на решения совета директоров Центробанка. Закон пытались поменять в начале 2000-х. Не получилось. Все кому надо, это знают. Приходится отбиваться от жалоб шутками.

Мобилизационная экономика

В 2019 году чистая прибыль банковского сектора составила 1,7 трлн рублей; в 2020-м — 1,6 трлн; в 2021-м — 2,4 трлн; в 2023-м — 3,3 трлн. Прогноз по итогам текущего года — 3,5-3,8 трлн, то есть, в два раза больше чем было в доковидном, спокойном 2019-м. Главный бенефициар происходящего в России — банковский сектор (финансовый капитал), а не ОПК и не экспортёры. Ни одна отрасль не получила больше, чем банки.

Мобилизационная экономика

Завтра совет директоров по ключевой ставке. Идеальным решением для команды Набиуллиной было бы не менять ничего. То есть, не поднимать ставку и не опускать её. Оставить как есть: 21,00%.
В публичной аналитике ЦБ буквально прямо говорится, что повышение ставки не работает. Один из примеров здесь. То есть, в самом Центральном банке есть руководители, не разделяющие позицию Набиуллиной, что инфляцию можно подавить повышением ключа. Надеемся, им удасться довести до совета простую мысль о неэффективности ДКП. Кроме того, исходя из собственной методики и расчетов Банка России, повышение или понижение ставки воздействует на экономику с лагом в шесть месяцев. То есть завтрашнее решение совета директоров отразится на экономике только в конце весны - начале лета 2025 года. А растущая декабрьская инфляция в немалой степени — это итог ослабления курса рубля. Повышением ключа эту проблему не исправить. Не меняйте ставку!

Мобилизационная экономика

По скудным сведениям, поступающим из Банка России, можно судить о том, как принималось сегодняшеее решение. Вопреки мнению некоторых экспертов, давления на совет директоров ЦБ не оказывалось. Но на рабочий стол Э.С. Набиуллиной были положены аналитические материалы. Из них следовал вывод, что предыдущие раунды повышения ключевой ставки не оказывают того эффекта на экономику, на который рассчитывали, либо времени прошло мало. В этих условиях повышать ставку ещё раз бессмысленно. Как результат, было принято хорошее решение. Департамент исследований и прогнозирования в ЦБ курирует зампредседателя Банка России Алексей Борисович Заботкин. Была проделана честная работа, за что можно сказать ему и его сотрудникам спасибо.

Мобилизационная экономика

С момента окончания саммита БРИКС в Казани прошло меньше двух месяцев. Пока столица Татарстана готовилась проводить Игры БРИКС в июне и саммит в октябре, город был под крепкой защитой (ПВО, РЭБы). Как только мероприятия прошли, защита была снята? Результат — удары дронов по жилым домам.

Мобилизационная экономика

На РЖД идёт латентный конфликт между операторами и топ-менеджментом железных дорог. Чтобы понять суть, начнём с предыстории. За весь 2024 год оборот грузовых вагонов рабочего парка на сети РЖД вырос примерно на 48 часов и достиг 20,5 суток. Для повышения оборота на одни сутки требуется дополнительно 50-60 тысяч вагонов. Операторы начали закупки новых вагонов. Как результат, выпуск новых вагонов за 10 месяцев увеличился почти на 19%, до 61 тысячи единиц. Подавляющее большинство (50 тысяч единиц) предназначены для перевозки сухих грузов. Есть одно но. Правление РЖД связывает замедление оборота вагонов не с нехваткой, а наоборот — с избытком (профицитом) вагонов. Были приняты драконовские меры для снижения профицита. Например, введены жёсткие ограничения на движение порожних вагонов. В начале декабря РЖД сообщила о принудительном перемещении 70 тысяч вагонов в отстой (на пути необщего пользования). Принудительный отстой — это прямые убытки операторов, поскольку им придется не только гасить лизинговые и арендные платежи (и без того огромные из-за ключевой ставки), но и платить за вынужденную стоянку в отстое. По данным канала @prologistica, 150-300 рублей в сутки. В пересчёте на 70 тысяч вагонов — от 10,5 до 21 млн рублей в сутки. Конфликт очевидный.

Мобилизационная экономика

Если сработает логика (что в России случается не всегда), то в феврале совет директоров Центрального банка снизит ключевую ставку на 100-150 базисных пунктов, до 20,00 - 19,50%. Такой прогноз бувально напрашивается при изучении сокращённого баланса банковского сектора (вчера опубликован на сайте ЦБ). Если резюмировать коротко: банковский сектор становится мощным питающим источником инфляции. Совокупные активы банков +1 трлн рублей. Начисленные проценты +1,5 трлн рублей. Банки наращивают денежную массу, темпы роста которой +20% в год. Две трети выданных кредитов идут на оборотное финансирование, грубо на выплату процентов. Ключевая ставка очевидно проинфляционный фактор. Сильно понизить ставку ЦБ не может, но скорректировать — вполне. Таков наш прогноз. Решение совета директоров ЦБ от 20 декабря — не менять ставку — это только первый шаг в верном направлении. Будет второй...

Мобилизационная экономика

Главным финансовым итогом уходящего года стала непропорционально высокое обогащение банковского сектора. На фоне этого обогащения, отказ Правительства от обложения банковской отрасли дополнительными налогами смотрится как полное подчинение государства финансовому капиталу. Для полноты картины несколько симптоматичных цифр. Активы банковского сектора за ноябрь выросли сразу на 2,68 трлн рублей. Для сравнения, в октябре активы выросли на 1,97 трлн. С начала года рост активов составил 23,3 трлн. Год назад, в ноябре 2023-го рост активов был сопоставимый: 27,9 трлн. Прогноз чистой прибыли банковского сектора по итогам текущего года — 3,5-3,8 трлн, то есть, в два раза больше чем было в довоенном 2019-м.

Мобилизационная экономика

В ноябре банки нарастили корпоративный кредитный портфель всего на 682 млрд рублей. Это третий низкий результат 2024 года (ниже было только в январе и феврале). Центробанк объясняет, что на выдачу кредитов юрлицам могли повлиять жёсткие условия денежно-кредитной политики и «традиционное для конца год увеличение расчетов по госконтрактам». В последний аргумент верится слабо. Тем более, что можно сравнить, как корпоративный портфель рос в конце прошлого года. В ноябре 2023-го +1,45 трлн, то есть сейчас падение более чем в два раза. Портфель кредитов физлицам можно сказать не вырос: +123 млрд ( или +0,3% месяц к месяцу). Самый низкий результат за год. Казалось бы, ЦБ достиг цели. Но пока эффекта нет. За неделю до конца года инфляция составила 0.33% н/н. С начала месяца 1,3%; с начала года 9,5%. Общая инфляция в годовом выражении 9,7%.

Мобилизационная экономика