В Центробанке большие перемены. Курировать национальную платежную систему теперь будет 1-й зампред Дмитрий Тулин. Ранее этим занималась Ольга Скоробогатова, но она уходит из ЦБ через полторы недели. Национальная платёжная система — это основа экономики и каркас экономической безопасности страны.

Официально не сообщается, почему Скоробогатова внезапно ушла, а её работа передана Тулину. Но можно вспомнить, что Ольга Николаевна — выпускница California State University (не самого известного, но престижного университета США). Наверное, сейчас не то время, когда к работе стратегической важности можно допускать выпускников американских вузов.

Дмитрий Владиславович Тулин — бывший член Правления Госбанка СССР, человек из команды легендарного Виктора Владимировича Геращенко. Тулин сторонник жёсткого банковского регулирования. Ему принадлежит фраза: регулятор всегда прав. Он воевал с «Менатепом» и Ходорковским (когда эта команда была в зените своей мощи), отозвал первую банковскую лицензию за отмывание денег, был на время изгнан из Банка России, открыто критиковал политику ЦБ. Теперь Тулин второй человек на Неглинной. Перемены знаковые. Пожелаем Дмитрию Владиславовичу удачи.

Мобилизационная экономика

Мировая экономика интересно устроена. Вот пример. Россия и Сирия — близкие союзники. В Сирии расположена военная база Вооруженных сил РФ. У Москвы и Дамаска один представитель на двоих в Международном валютном фонде и Всемирном банке. В МВФ — Ксения Юдаева, исполнительный директор от России и Сирии, а в группе Всемирного банка (до недавнего времени) Роман Маршавин представлял Россию, Белоруссию и Сирию. Казалось бы, отношения между странами очень близкие. Но это с какой стороны посмотреть. Россия и Сирия уже много лет обсуждают элементарные вопросы о создании совместного банка и переходе на национальные валюты во взаимной торговле. Вопросы не решены до сих пор.

Мобилизационная экономика

Очень плохо, что из публичного обсуждения ушла тема о прямом влиянии курса рубля на инфляцию. Впрочем, не удивительно, в противном случае пришлось бы отвечать на ряд неприятных вопросов.
— Например, почему Центральный банк отказался от исполнения норм Закона. В частности, почему ЦБ отказался от защиты и обеспечения устойчивости рубля. Обязанность, вмененная Банку России частью второй ст. 75 Конституции РФ(!)
— Почему вместо защиты рубля ЦБ перешёл к политике свободно плавающего курса.
— Почему Банк России занимается таргетированием инфляции, но не занимается таргетированием рубля. Чем слабее курс национальной валюты, тем выше цены в экономике, критически зависящей от импорта. Это аксиома!
— Что мешает ЦБ поддерживать рубль и, тем самым, подавлять инфляцию.
— Ещё вопрос: что это за политика свободно плавающего курса. Для рубля, который с 2022 года (по разным оценкам) является неконвертируемой или частично конвертируемой валютой, а значит его курс уже не рыночный.
Ответив на все эти вопросы, мы увидим, что имеем дело с целенаправленной политикой. В чьих интересах она ведётся, большой вопрос. Да, ослабление курса рубля приносит на краткосрочном этапе дивиденды для госбюджета и крупного капитала. Но в долгосрочной перспективе обесценение собственной валюты приносит только убытки.

Мобилизационная экономика

Замедление экономического роста наглядно. За 10 месяцев текущего года Россия заняла первое место по темпам спада выплавки стали (среди десяти стран — крупнейших мировых производителей). В январе-октябре в России было выпущено 59,4 млн тонн стали, что на 6.8% меньше чем за тот же прошлогодний период (здесь и далее информация World Steel Association). На втором месте по темпам спада Южная Корея (-5,1%), на третьем – Япония (-3,7%), на четвертом – Китай (-3,0%). В октябре глобальное производство стали – 152.1 млн тонн (+1,0% к прошлому году). Россия в октябре выпустила 5.6 млн тонн. На 15.2% меньше, чем в прошлогоднем октябре.

Мобилизационная экономика

❗️Защита и обеспечение устойчивости рубля — основная функция Центрального банка Российской Федерации, которую он осуществляет независимо от других органов государственной власти. (часть вторая статьи 75 Конституции Российской Федерации).

Правительство РФ (судя по публичным заявлениям А.Г.Силуанова, А.А. Алиханова и т.д.) в общем положительно оценивает девальвацию рубля. С весны с 2022 года политика кабинета министров направлена на ослабление курса, через ограничения на поступление валютной выручки. По расчетам Минфина: каждые 10 рублей, на которые укрепляется национальная валюта, обходится федеральному бюджету более чем в 1 трлн убытков. В обратную сторону математика работает так же, только с положительным знаком. Справедливости ради надо сказать, что председатель Банка России Эльвира Сахипзадовна Набиуллина всегда выступала против искусственной девальвации, но оставалась в меньшинстве. Со стороны Центрального банка шла так называемая девалютизация, то есть искусственное повышение спроса на валюту. Например, в сентябре 2024 года ЦБ рекомендовал банковскому сектору «сокращать валютизацию активов, в том числе ограничивать рост валютного кредитования» (чем заканчиваются ограничения на рынке, все знают). Также для полного понимания картины надо знать, что около половины чистой прибыли коммерческих банков составляет валютная переоценка (читай девальвация рубля).

Мобилизационная экономика

Что-то нехорошее происходит на железной дороге. По состоянию на начало ноября, на сети РЖД 1,26 млн вагонов, включая цисцерны. Избыток парка 291 000 вагонов. При этом за январь-октябрь текущего года парк увеличился ещё на 51 000 вагонов.

По оценке Минтранса РФ, профицит подвижного состава рекордный, что создаёт сложности для всех участников перевозок. По выражению, начальника дирекции управления движением РЖД Михаила Глазкова, сортировочные станции превратились в станции накопления и отстоя подвижного состава. Десятки тысяч вагонов едут навстречу друг другу, перевозя воздух.

С октября РЖД ввела ограничения на перемещение порожнего подвижного состава. Канал «Про Логистику» сообщает, что мера усложнила операторам задачу по вывозу грузов по действующим контрактам. За последний месяц операторы потеряли доступ к части парка, а грузоотправители недосчитались невывезенной продукции. Например, на предприятиях, производящих химические и минеральные удобрения, называют ситуацию близкой к катастрофической, и сообщают о рисках сокращения производства.

Целые составы, не доезжая до станций погрузки, отправляются в отстой. Уже погруженные составы стоят на станциях отправления из-за нехватки локомотивов. У РЖД дефицит тяги, что приводит к замедлению оборота вагонов.

Мобилизационная экономика

Союз на перекрестке: стратегические отношения России и Казахстана в эпоху перемен

Владимир Путин приезжал в Астану и провел переговоры с Касым-Жомартом Токаевым. И я хотел бы объяснить почему это важно в контексте плотных стратегических отношений. 

В Казахстане работает 23 тыс. российских компаний. Россия остается одним из лидеров по притоку капитала в Казахстан, а российские компании по-прежнему в числе ключевых инвесторов. В 2023 г. между Казахстаном и РФ осуществлялось около 125 совместных инвестиционных проектов, к следующему году ставится задача увеличить эту цифру в два раза. Например, Лукойл участвует в нескольких добывающих проектах на суше, а также в Каспийском трубопроводном консорциуме. Лукойл является крупнейшим российским инвестором в Казахстане: накопленные инвестиции компании в экономику республики более $7 млрд, а доля добываемого углеводородного сырья составляет около 10% от общего объема добычи в Казахстане.

Другой пример – «Еврохим» подписал договор с китайской национальной химико-инжиниринговой группой на проектирование, строительство и ввод в эксплуатацию химического комплекса в городе Жанатас. Инвестиционный проект реализуется в соответствии с единой картой индустриализации Казахстана и соглашением между правительствами России и республики. Общий объем финансовых вливаний составит более $1 млрд. До этого российская компания на базе горнорудного комплекса построила узел тонкого помола и среднего дробления мощностью 640 тыс. тонн в год и наладила добычу фосфоритов до 660 тыс. тонн в год.

Примеров сотрудничества – масса. Полиметалл владеет месторождением Варваринское, на которое приходится почти 8% добычи золота в Казахстане. Российская компания Технониколь строит уже третий завод в Казахстане более чем за $100 млн, что позволит создать более 1000 рабочих мест.

Хотя отношения между лидерами России и Казахстана находятся на хорошем уровне, внутри Казахстана все же есть силы, заинтересованные в разрушении партнерства двух стран. Кроме того, существуют внешние игроки, стремящиеся привлечь Казахстан в свою орбиту влияния и отделить его от России. Русофобы в медиа пытались негативно представить визит В.В. Путина, однако это не оказало и не может оказать влияния на позицию казахского руководства, которое осознает важность партнерских отношений с Россией и последствия их разрушения.

@naebrosh

Задачка на выходные.
Давайте посмотрим, как за последний год росла денежная рублёвая масса (агрегат М2) по месяцам. Данных за ноябрь ещё нет. Начнём с октября.
В октябре: +1,31 трлн;
в сентябре +1,38 трлн;
в августе +1,89 трлн;
в июле +794,1 млрд;
в июне +1,03 трлн;
в мае -588 млрд;
в апреле +3,51 трлн;
в марте +173,7 млрд;
в феврале +1,6 трлн;
в январе -568 млрд;
в декабре +5,83 трлн;
в ноябре +1,41 трлн.
За год масса уменьшилась только два раза: в январе и мае, и только потому что в предыдущие месяцы вырастала в три-пять раз больше, чем обычно. То есть, это не сокращение, а попытка ЦБ компенсировать аномально высокий рост. Остальные 10 месяцев масса росла.

95% новых денег в системе — кредиты. Теперь ещё раз смотрим на колонку и вспоминаем, что с июля ЦБ повышает ключевую ставку с целью сделать кредит дорогим, а депозит привлекательным, сбить спрос, охладить тем самым «перегретую» экономику и подавить инфляцию. Видим ли мы влияние ключевой ставки на рост денежной массы. В общем-то нет, не видим. Агрегат М2 растёт стабильными темпами (в среднем больше 1 трлн рублей в месяц). Иными словами 1 триллион кредитных рублей появляется каждый месяц. Отсюда можно сделать вывод, что влияние ключевой ставки на экономику не определяющее. Это, скорее, вспомогательный инструмент. Ключ хорошо регулирует денежный рынок. Но остальные отрасли не затрагивает почти никак. Более того, с определённого уровня ключевая ставка из контринфляционной становится проинфляционной. Центробанк перешагнул этот уровень в текущем 2024 году.

Мобилизационная экономика

Попалась в руки занимательная брошюра 1917 года издания с актуальным ныне названием «Рубль в опасности. Как избежать финансовой катастрофы». Автор некий «агроном А. Балин» (не уверен, что это настоящее имя) сетует — за границей курс рубля снизился до 20-25 копеек.

В качестве спасительной меры Балин предлагает изъять у населения и организаций, включая церковь, всё золото и золотые вещи, которые необходимо передать в специальный «Золотой фонд свободы» (очень американское название, кстати); после Госбанк должен оплатить золото облигациями фонда по фиксированному курсу. Держать золото в частном порядке станет преступлением. Балин был уверен, что простые граждане не пострадают, ведь золото хранит только класс состоятельных, сытых людей.

Читаю и осознаю, что проект Балина был реализован больше, чем полностью в США при Франклине Рузвельте (смотри Executive Order 6102). Спустя 16 лет после издания брошюры, в 1933 году, началось фактическое изьятие золота у населения Соединенных Штатов. Интересно узнать, кто такой «А.Балин».

Мобилизационная экономика

Получил много критических сообщений в личку по поводу последнего поста. Дескать, я ошибаюсь, в России ходит офшорный юань, а тикер CNY принят исторически и по ошибке. Кажется, что критики обратили внимание только на слова про тикер и не прочитали пост до конца. Тикер – это третьестепенная деталь. Я начал с неё для привлечения внимания. На самом деле, речь идёт о том, что у одной и той же валюты в сегодняшней России может быть колоссальный спред между кросс-курсами. Например, в августе кросс-курс USD/CNY на Мосбирже и USD/CNH на международных биржевых площадках достигал 10%. То есть, один и тот же юань на российском рынке был дешевле, чем на мировом. Вот конкретные цифры: в 20-х числах августа 2024 года на Мосбирже доллар США торговался по 7,85 юаня, а на международном рынке в то же время за доллар США давали 7,13 юаня. Кто-то (российские банки) на этом хорошо заработал. Сейчас спред выровнялся и находится в границах 1%. Но прецедент был. Никто не гарантирует, что августовская история не повторится. Тикер CNY к этим данным не имеет отношения. Пост закончен предположением, что наряду с офшорным и оншорным юанем появился третий вид китайской валюты – российский юань. Это, конечно, шутка, но правдивая шутка.

Мобилизационная экономика

С января по сентябрь 43 российских банка получили 2,8 млн заявлений от россиян об изменении условий кредитных договоров. Большинство заявлений (2,4 млн) — просьба о реструктуризации по собственным программам банков. Также были получены 327 500 заявлений о предоставлении кредитных каникул и 13 700 о предоставлении ипотечных каникул (цифры округлены). Банки одобрили чуть больше 30% заявок. По кредитным каникулам только 9,7% заявлений одобрены, по ипотечным каникулам – 35% заявлений одобрены. Основной причиной отказов в предоставлении кредитных и ипотечных каникул стало превышение максимального размера кредита. То есть, сначала банкиры дают максимальный кредит и без того закредитованному среднему россиянину, а потом отказываются идти навстречу даже в собственных программах реструктуризации.

Мобилизационная экономика

Сегодняшеее укрепление рубля очевидно раскрывает нам простые истины: курс рубля искусственный, манипулируется без труда и к рыночному курсообразованию стоимость нацвалюты имеет весьма опосредованное отношение. Помните об этом, когда руководство ЦБ или Минфина будет рассказать вам о влиянии стихии рынка и о том, что корректировать курс рубля в административном порядке вредно для экономики.

Мобилизационная экономика

Между вторым и третьим кварталами произошёл резкий рост совокупного долга российской промышленности: сразу на 10%. Если в первом квартале общий долг промсектора (вместе с начисленными процентами) был 9,8 трлн рублей, во втором – 10,1 трлн, то в третьем – 11,2 трлн (здесь и далее цифры из отчётности по форме 0409303 «Сведения о ссудах, предоставленных юрлицам»). Как раз в конце второго квартала Центробанк начал повышать ставку. Общий корпоративный кредитный портфель (по состоянию на 1 октября) – 84,4 трлн рублей. Если смотреть на отраслевую разбивку, то доля промышленности в портфеле сокращается весь год. В первом квартале было 4%, во втором – 3,7%, в третьем – 3,4%. Справедливости ради надо сказать, что доли некоторых других отраслей тоже сокращаются (например, строительство и транспорт). Если коротко: промышленность всё меньше берёт кредитов и всё больше должна банкам. ЦБ уверяет, что реальному сектору хватит денег обслуживать долг. Но весь вопрос в динамике. Если общая задолженность растёт непрерывно и такими высокими темпами, как скоро промышленность (и не только она) станет неспособной обслуживать долги.

Мобилизационная экономика

Вопрос. Останется ли Ксения Валентиновна Юдаева исполнительным директором МВФ от Сирии; или, в связи с произошедшими событиями, не будет представлять Дамаск в Международном валютном фонде?

Мобилизационная экономика