Оборот внешней торговли на 1 июня 2024 года 21,7 трлн рублей. 13,3 трлн — экспорт. 8,3 трлн — импорт. Данные привёл накануне глава ФТС Валерий Пикалев на встрече с премьером Мишустиным. Удивило, что цифры в рублях, хотя обычно ФТС даёт оборот в долларах. Пересчитал довоенные показатели на курс 2021 года. В январе-июне 2021-го оборот внешней торговли был почти 25 трлн. Экспорт 15 трлн. Импорт почти 10 трлн. В пересчёте на текущий курс разрыв будет ещё сильнее. На лицо существенное падение оборотов внешней торговли, несмотря на заверения, что Россия смогла преодолеть санкции и развернуться на Восток.

Мобилизационная экономика

Курс рубля скачет. Многие спрашивают почему. Отвечаю: такова политика Центрального банка. Официально ЦБ говорит, что курс валют складывается в результате свободной рыночной торговли. Это в общем-то правда. Но торговля может быть разной. Абсолютно спекулятивной, например. Валютный рынок намертво занят спекулянтами, которые делают деньги из воздуха, манипулируя курсовой разницей. Самые главные спекулянты — это коммерческие банки. Треть прибыли им приносят игры с курсом. Всё бы ничего, но такие игры наносят сильный ущерб экономике. Прекратить спекуляции можно элементарно и быстро. Например, ЦБ принимает решение зафиксировать валютную позицию банков. Грубо говоря, к концу операционного дня в банке должно быть столько же валюты, сколько было в начале операционного дня. Это исключит саму возможность спекуляций и устранит скачки. Сейчас курс доллара определяет внебиржевая площадка. Посмотрите на картинку, как неравномерно идёт торговля долларом США. Объём торгов (выделен красной линией) день ото дня меняется порой в разы. Это значит, что в определённые даты банки залпом выбрасывают валюту, играя с курсом. Экономику РФ определяют банкиры во главе с ЦБ. И кто им, что сделает. Никто!

Мобилизационная экономика

Всемирный банк отнёс Россию к группе стран с высокими доходами. Что это значит. Для начала откроем свежие данные по денежной массе. На 1 июня в российской экономике было 102,5 трлн рублей. На графике показана динамика денежной массы за последние два года. С начала СВО масса увеличивается фактически непрерывно. С февраля 2022 по минувший июнь +37,2 трлн рублей. То есть, в 1,7 раза. Это гигантский скачок, который не могут позволить себе развитые страны. Понятно, что сильный рост денежной массы приводит к перераспределению в экономике. Чьи-то доходы несомненно увеличились. Статистику не интересует, чьи именно; она автоматически фиксирует рост.
Война требует денег, и деньги появляются. Львиная доля новых рублей идёт через коммерские банки. Они кредитуют всех! Каждый кредит рождает депозит. Свою лепту вносит Правительство, вливая средства из ФНБ в реальный сектор экономики. До войны Центробанк изымал рубли из системы, продавая валюту. С 2022 года эта схема практически не используется. Вместо неё ЦБ увеличивал ключевую ставку в ожидании, что дорогие деньги сделают кредит недоступным. В реальности этого не происходит. Если резюмироввть кратко, то подавляющая часть военных доходов уходит крайне ограниченному кругу лиц и компаний, управляющих экономикой РФ. У всех остальных рост доходов номинальный.

Мобилизационная экономика

Грузооборот на железной дороге за полгода снизился на 5,7%, если сравнивать с первым полугодием 2023 года Полез разбираться.
В лидерах спада:
— чёрные металлы (-5,1%)
— уголь (-5,5%)
— железная и марганцевая руды (-5,7%)
— цветная руда и серного сырья (-7,7%)
— лом чёрных металлов (-12,3%)
— строительные материалы (-12,8%).
При этом, выросла перевозка других грузов. Например, промышленное сырьё (+16,2%), грузы в контейнерах (+2,5%)
На лицо все симптомы переустройства российской экономики. Спад добывающей промышленности и рост обрабатывающей. Из-за этого мы наблюдаем уменьшение перевозок по железной дороге. Кроме того, РЖД, пользуясь монопольным положением, давит сырьевиков и добывающие компании. Например, угольщиков. В стоимости одной тонны угля 50% занимает железнодорожный тариф. Хотя до войны доля железнодорожных тарифов в перевозке угля была чуть более 20%. По сути, речь идёт о скрытом налоге на экспортноориентированные компании. Государство собирает со всех, у кого большие деньги.

Мобилизационная экономика

Открыл программу финансового конгресса Банка России. Из высоких приглашённых гостей только руководитель Центробанка Ирана Мохзамед Реза-Фардин. Для сравнения, в довоенном 2021-м на финконгресс приезжали директор МВФ Кристалина Георгиева и руководитель Банка международных расчетов Агустин Карстенс. Ныне только Иран. Ситуация понятная. Но контраст становится диковатым при ознакомления с программой конгресса. Она подчеркнута мирная (СВО и войны нет вообще) и прозападная. Например, участники будут обсуждать изменения климата. Это в воююшей стране, на третий год военных действий. Словно участники говорят: вы нас выгнали, оставили вдвоём с Ираном, но всё равно хотим быть своими буржуинскими. Состав участников тоже скучен. Всё тот же Греф, Костин, Дерипаска, которого зачем-то представляют общественным деятелем. В общем, новогодний голубой огонёк. Продолжение. Пугачева, Галкин, Лолита, поёт Лариса Долина

Мобилизационная экономика

Первый замглавы Минпромторга России Василий Осьмаков, описывая текущую ситуацию в экономике, полностью опроверг тезисы Центробанка и финансистов о перегреве:

«Ключевой вклад в [экономический] рост вносит не столько "оборонка", сколько импортозамещение. При этом экономика не перегрета. Перегревом является искусственно раздутый спрос, накачиваемый кредитами. В России же спрос на промышленную продукцию сейчас объективно высокий в силу санкционных ограничений. Текущая динамика – это не "дутый пузырь", а реальный рост производства под реальный запрос экономики (цитата по РИА Новости).

Эльвира Набиуллина, Антон Силуанов, Герман Греф и т.д. повторяют тезис о перегреве. По оценке Министерства промышленности и торговли, перегрева нет!

Мобилизационная экономика

В последние дни оборот внебиржевой торговли долларом США не дотягивал даже до 80 млрд рублей. В среду (3 июля) рынок сократился до 23 млрд — самое низкое значение с момента объявления санкций против Мосбиржи. Оборот торгов парой евро/рубль упал ещё сильнее 11,4 млрд. Для сравнения, до 12 июня на Мосбирже, объём торгов долларом стабильно держался 100-160 млрд рублей в день; до СВО — 200-300 млрд в день. Евро — 50-60 млрд в день. Падение в 5-10 раз. Американцы проводят дедолларизацию России. В отличие от правительства и ЦБ, для которых доллар США до сих пор мера всего.

Мобилизационная экономика

Интересные цитаты приходят с Финансового конгресса. Заместитель мэра Москвы, руководитель Департамента экономической политики Мария Багреева рассуждала о росте цен и сказала: «...у нас инфляционная волна не монетарной природы, так что мы будем долго заниматься этой проблемой».

Слова Багреевой не новость. Вменяемые экономисты хорошо знают, что инфляция в России носит немонетарный характер. То есть, не связана с давлением избыточной массы денег на цены. Багреева знакома с темой: в Москве крутится едва ли не две трети всех денег страны.

Только вся политика Центробанка по ужесточению денежно-кредитной политики направлена на борьбу с монетарной инфляцией. На том же Финконгрессе представители Центробанка опять говорили о грядущем 26 июля повышении ключевой ставки: дескать, инфляция не останавливается. Она не остановится. Своими действиями ЦБ только разгоняет её.

Мобилизационная экономика

Мы не до конца представляем уровень российско-американского сотрудничества сегодня. Например, более половины компаний из США продолжают работу в России после февраля 2022 года. До начала СВО на российском рынке было представлено 659 американских фирм. Теперь около 300. Причём, больше всего компаний из США работают в российской промышленности. На днях стало известно в мае США вновь начали закупки российского урана. В апреле таких закупок США не совершали, а в мае президент Джо Байден утвердил запрет за импорт урана из России. Но запрет вступит в силу только в середины августа. Но и после этого урановый импорт из РФ будет возможен при определённых очень не сложных обстоятельствах. Не исключено, что за поставки российского урана в США американцы передают России через третьи страны полупроводники (микрочипы). Например, Мальдивы занимают второе место (после Китая) по поставкам американских полупроводников в РФ, а это традиционно зависимая от США территория.

Мобилизационная экономика

Канал @polit_inform сообщает,что ЦБ готовит список банков, которые могут быть лишены лицензии до конца года. Под угрозой как региональные банки, так и связанные с владельцами национализированных предприятий. Новость ожидаемая. Вполне укладывающаяся в логику происходящего. После февраля 2022 года мы наблюдаем передел рынков. Многие называют этот процесс национализацией. Хотя, на самом деле, речь идёт о концентрации капитала под зонтиком государства. До сего дня передел не затрагивал банковский сектор. Во многом из-за того, что он был сильно прорежен ещё 10 лет назад. Но пауза долго не затянется. Самую большую прибыль на военной трансформации экономики получают банки. 3 трлн было в прошлом году. В этом будет не меньше. Невозможно оставлять даже часть этой ссумы местной рыбе. Банковский сектор ожидает всё большая концентрация, вплоть до монополизации. Региональные и кэптивные банки будут поглощены гигантами отрасли. Это неумолимая логика капитализма. Даже такого периферийного, как российский капитализм.

Мобилизационная экономика

Центробанк в обзоре рисков финрынков сообщает, что «рубль по-прежнему определяется рыночным соотношением
внешнеэкономических операций». Так ли это, давайте посмотрим. Наверху агрегированные таблицы валютных расчётов по экспорту/импорту. Розовый цвет в стобцах — доля рубля, серый — токсичные валюты (евро/доллар), красный — дружественные (юань + другие). Смотрим операции за текущий год. По экспорту около 40% расчетов в рублях (в марте было 50%); доля юаня под 40%, остальное евро доллар. По импорту почти такой же расклад: 40-50% в рублях; остальное — юань, доллар и евро. У рубля паритет с основными валютами на внешторге. Если бы курс определялся рыночным соотношением
внешнеэкономических операций, как утверждает ЦБ, мы бы видели иной расклад на бирже, а мы наблюдаем слабый рубль и сильные скачки курса.

Центробанк говорит только про операции экспорта и импорта, но не замечает (иди делает вид), что в финансовых потоках есть фактор сильно влияющий на курс национальной валюты. Это отток капитала. Корпорации нерезиденты и прочие богатые граждане закупают иностранные активы на сотни миллиардов долларов в год. Эти операции не имеют отношения к внешторгу. Речь идёт об обычном оттоке капитала. Руководитель ЦБ Эльвира Набиуллина не любит отвечать на вопросы про отток. Хотя официально ЦБ не раз заявлял, что нельзя ограничивать свободное движение капитала. Руководитель Банка России Э.С.Набиуллина даже убедила президента, что ограничение свободы капитала противоречит рыночной экономике и приведёт к ещё большему отток капитала. Спорить не будем. Но зафиксируем на будущее.

Мобилизационная экономика

Девять кругов угольного экспорта (начало)

Горькое постралливое похмелье российских угольщиков продолжается. Как всегда, виноваты дороги. Применительно к угольщикам – железные. И, конечно, санкции.

К инфраструктурному дефициту, в первую очередь пропускных мощностей Восточного полигона, который продолжает сдерживать вывоз угля из России, добавились сложности с финансированием сделок, особенно с Китаем. А на китайский рынок сбыта, к слову, у Минэнерго и угольщиков, особенные надежды и мантра на (минимум) 100 млн т экспорта в год.

Экспортно-импортные перевозки сухих грузов между Россией и КНР осложнены в 2024 г. из-за трудностей с трансграничными взаиморасчетами, посетовал на прошедшем в июне ПМЭФ-24 председатель Союза китайских предпринимателей в России Чжоу Лицюнь. Участники рынка в свою очередь отмечают как увеличение сроков при планировании сделок, так и рост издержек на проводку платежей через посредников.

Озвученная проблема стала следствием введения или угрозы применения вторичных санкций США, из-за которых, на минуточку, российский угольный экспорт, с учетом объемов СУЭК, «Мечела», «Сибантрацита», «Эльги», «Коулстар» и «Майрыхского разреза», потерял около 60 млн т угля в год. При сохранении санкционного режима в 2025 г. на мировой рынок, по предварительным оценкам, не попадет около 80-90 млн т угля из России.

Статистика Kpler лишь подтверждает негативный тренд. Морской экспорт российского угля в Китай в январе-июне 2024 г. составил 30,8 млн т, что на 34,7% ниже аналогичного периода прошлого года (тогда было отгружено 41,5 млн т).
По итогам первого квартала заметно полетели вниз показатели экспорта в другие «дружественные» страны-потребители российского угля. Закупки Индии обрушились более чем в два раза – до 4,6 млн т. Турция импортировала вдвое меньше угля, чем год назад, – 4,1 млн т.

К уже привычным факторам понижательного тренда – низким ценам на уголь на мировом рынке, резкому удорожанию логистики - прибавился еще конфликт угольщиков со стивидорами в Тамани.

@nagora_coalanalytics

Обнаружил противоречие в последнем обзоре рисков финансовых рынков.
Вводные такие: после введения санкций — в июне — объём валютных торгов внебиржевого рынка фактически не изменился: 13 трлн рублей. Для сравнения, в мае было 13,1 трлн. Объём торгов евро и долларом также не изменился: 7 трлн при среднемесячном значении 6,97 трлн. При этом, банки-нерезиденты в июне резко нарастили покупки валюты на внебирже. Они приобрели валюты на 440 млрд рублей. Для сравнения, в мае они потратили на это: 236 млрд рублей. Одно из двух: либо с внебиржевой площадки ушёл кто-то крупный, а нерезиденты один в один компенсировали объём торгов; либо у Центробанка неправильная статистика. Во всяком случае, мы теперь знаем сколько валюты покупают нерезиденты. Это один из главных каналов оттока капитала.

Мобилизационная экономика

Объём торгов юанем на Мосбирже в отдельные дни достигает полутриллиона рублей. Например, 19 июня – 509 млрд. Объём ежедневных торгов долларом США колеблется в районе 100 млрд рублей. Разница более чем в пять раз! Но доллар по сей день остаётся главной валютой РФ, а юань таковой не будет. Хотя, если судить по объёмам, именно юань теперь наша первая и главная валюта. Почти вся российская эконометрия, ценообразование и вёрстка бюджета по сей день выражены в долларах. По идее, трансформация российской экономики, о которой так часто говорят Минфин и Центробанк должна начинаться со смены доллара и перехода экономики на рубль (финансовый суверенитет). Но этого не произойдёт. По крайней мере, в среднесрочной перспективе.

Мобилизационная экономика

Цены на топливо идут на рекорд. За последние 30 дней стоимость тонны бензина марки АИ-92 на бирже выросла с 47200 рублей до 55 000 (почти на 8000). Цена бензина марки АИ-95 поднялась с 54000 до 68400 (более чем на 14 000). Правительство обсуждает продление запрета на экспорт бензина до конца августа. Пятничный «Коммерсант» сообщает, что цены на топливо растут на фоне сезонного повышения спроса: «тогда как НПЗ пока не удалось существенно увеличить выпуск бензина».

Но вот что пишет весьма осведомлённый в теме тг-канал @petro_chem «основная причина роста цен — это не проблемы с производством автобензинов, как указывает "Коммерсант", а нехватка железнодорожных цисцерн для перевозки топлива. Дефицит подвижного состава не только влияет на скорость доставки топлива до потребителей, создавая ажиотажный спрос. Несвоевременный вывоз товарных нефтепродуктов приводит к тому, что некоторые НПЗ вынужденно снижают загрузку». Вот ещё одна цитата: «за последние десять лет было списано около 65 тысяч вагонов-цистерн, тогда как новых было закуплено около 16 тысяч. По оценкам Минэнерго России, дефицит нефтебензиновых цистерн на сегодня можно оценить в 500 штук. И эта проблема, на наш взгляд, ключевая». Помнится, как недавно директор Объединения вагоностроителей Евгений Семенов сетовал, что важнейшая причина дефицита вагонов – отсутствие планирования. Трудно с ним не согласиться.

Мобилизационная экономика

Правительство отчаянно пытается влиять на курс рубля, управляя валютными потоками. Второй раз за месяц Кабмин смягчает требование к крупнейшим экспортёрам об обязательной реализации валютной выручки. Теперь им нужно продавать только 40% валюты на внутреннем рынке. Ещё в начале июня было 80%.

Логика в общем-то понятная. Внешнеторговые партнёры РФ, прежде всего, Китай из-за санкций тормозят банковские торговые переводы из России. Валютный объём, поступающий в страну, становится избыточным и укрепляет курс рубля. Нужно перекрывать поступление валюты в Россию. Этим занимается Правительство. Вполне возможно, что обязательная продажа выручки будет отменена, как уже было летом 2022 года. Отечественные экспортёры теперь накапливают «лишнюю» валюту в иностранных юрисдикциях с вполне очевидными рисками для себя и экономики РФ.

Вопрос: можно ли было решить проблему иным способом. Ответ: можно! Например, элементарным контролем обменного курса рубля со стороны ЦБ. Для поддержания конкурентноспособности российского экспорта ЦБ мог бы корректировать курс, не давая ему подниматься к уровню опасному для бюджета и внешней торговли. Но ЦБ РФ вот уже 10 лет не занимается курсом рубля. В 2014 году МВФ рекомендовал Банку России заниматься таргетированием инфляции. ЦБ починился; а проблемы курса переложены на Правительство, у которого даже интрументов нет для выполнения задачи. Приходится тупо закрывать страну от притока валюты. Так устроена экономика РФ.

Мобилизационная экономика

Со дня введения санкций против Мосбиржи прошёл месяц. Глянул оборот внебиржевой торговли долларом США. Считал от 13 июня по 11 июля: 2,06 трлн рублей. Для сравнения: в апреле было 1,8 трлн. В марте 2,05 трлн. Цифры сопоставимые. Судя по ним, спекулянты остались на Мосбирже и переключились на юань. 99% всех операций с валютой на бирже теперь занимает юань.
2 трлн в месяц — это примерно $22 млрд. Интересная цифра. Реальный объём долларов, который потребляет экономика РФ. Немало, особенно если считать по году. Историки будут изучать этот феномен. На третий год войны, в условиях санкций Россия и Запад остаются крупными торговыми партнёрами, а свобода перемещения капитала в РФ такая, будто нет никакой войны и санкций.

Мобилизационная экономика

Спустя месяц можно подвести основные итоги санкций против Мосбиржи и НКЦ.
1. Российская экономика стала моновалютной. 99,6% объёма биржевых валютных торгов теперь приходится на юани;
2. Российское правительство добровольно ограничивает приток валюты в страну, в попытках удержать курс рубля. Крупнейшим экспортёрам разрешено продавать только 40% валютой выручки;
3. Среднедневной объём биржевых торгов валютного рынка сократился почти на треть (32,7%). Совокупный месячный объём торгов сократился ровно на треть (33,3%).

Ни один из перечисленных пунктов разумеется не фатален. Но подчёркивает вторичность российской экономики и увеличивает риски ущерба от будущих санкций.

Мобилизационная экономика

На наших глазах происходят фундаментальные изменения. Российская экономика из поливалютной становится моновалютной. Этот тектонический сдвиг поднял на поверхность немало крупных рисков. Первый и главный из них — реальная финансовая зависимость России от КНР. Юань занимает теперь 99%-ную долю на Мосбирже; 60% в ФНБ; более 40% в экспорте/импорте (доля продолжает расти); валютные свопы Центробанка — исключительно в юанях и т.д. и т.п. Когда Минфин и ЦБ говорят об отказе от «токсичных» доллара/евро и переходе на дружественные валюты, они подразумевают, что 90% расчётов теперь идёт в юанях. Российский экспорт, выраженный в юанях, превышает то, что РФ продает в Китай. Это значит, что другие страны также платят РФ в юанях. Россия сама запирает себя в ловушку. Экономика КНР сильно завязана на США. То, что китайские банки исполняют наложенные на Россию санкции, лишний раз подчёркивает сей факт. Юань — ограниченно конвертируемая валюта. Его курс к доллару США жёстко контролируется Народным банком Китая. Пекин, например, может решить, что для экономики КНР необходимо девальвировать юань. Россию просто поставят перед фактом. Если до 2022 года экономика РФ была привязана к доллару, то сейчас та же привязка, но нижнего уровня: к доллару США через юань. То есть, Россия добровольно берёт на себя риски чужой страны. Выход из этой ситуации один: рубль должен стать резервной валютой, а не технической, как сейчас. Расчёты должны быть в рублях, резервы — в рублях. Этот вариант, кстати, обсуждался в Минфине в 2022 году. От него быстро отказались. Но иного пути нет.

Мобилизационная экономика

Центробанк перестанет публиковать статистику внебиржевого валютного рынка. В связи с этим новостным поводом повторим наш вчерашний пост.
Со дня введения санкций против Мосбиржи прошёл месяц. Взглянем на статистику оборота внебиржевой торговли долларом США. Считаем от 13 июня по 11 июля: 2,06 трлн рублей. Для сравнения: в апреле было 1,8 трлн. В марте 2,05 трлн. Цифры сопоставимые. Судя по ним, спекулянты остались на Мосбирже и переключились на юань. 99% всех операций с валютой на бирже теперь занимает юань.
2 трлн в месяц — это примерно $22 млрд. Интересная цифра. Реальный объём долларов, который потребляет экономика РФ. Немало, особенно если считать по году. На третий год войны, в условиях санкций Россия и Запад остаются крупными торговыми партнёрами, а свобода перемещения капитала в РФ такая, будто нет никакой войны и санкций.

Мобилизационная экономика

Отказ публиковать статистику о внебиржевых объёмах торгов долларом, евро и юанем ЦБ объяснил весьма туманно: чтобы «ограничить санкционное влияние». Три малопонятных слова. Вероятно, речь идёт о том, что открытая статистика помогает США и их союзникам отслеживать исполнение санкций. Только вот американцы не по сайту ЦБ следят за международными расчетами. У них другие инструменты. Ещё вопрос: почему ЦБ сразу не закрыл статистику, а ждал более 30 дней.
Напомню, что именно по внебиржевой торговле устанавливается текущий курс USD и EUR. Закрытая статистика даёт большое пространство для манипуляции курсами и усиливает власть Банка России. Это, разумеется, только предположение, но оно рациональнее и логичнее невнятного официального объяснения ЦБ. О том, как идёт внебиржевая торговля мы писали ранее. Советуем перечитать.

Мобилизационная экономика