Полюс: Финансовые результаты (1П22 МСФО)
Полюс представил ожидаемо слабые результаты за первое полугодие 2022 г. Основными причинами падения показателей было сокращение производства аффинированного золота и накопление запасов на аффинажном заводе, рост капитальных затрат и рост себестоимости добычи.
Финансовые показатели. Выручка сократилась на 19% г/г, до 1 852 млн долл. (на уровне консенсуса), это произошло из-за снижения производства аффинированного золота на 15% г/г. EBITDA упала на 26% г/г и составила 1 215 млн долл. (немного выше консенсуса), снижение обусловлено сокращением объемов реализации золота и ростом производственных издержек. Чистая прибыль выросла на 27% г/г, до 1 387 млн долл. Однако рост обусловлен переоценкой производных финансовых инструментов, если скорректировать прибыль на эту статью, то прибыль составит 850 млн долл. (немного ниже консенсуса), а год к году снижение составит 18%. Капитальные затраты выросли на 25%, до 384 млн долл. Себестоимость производства золота (TCC) выросла на 12% г/г, до 435 долл. на унцию, а показатель полной себестоимости (AISC) вырос на 26% г/г на фоне роста капитальных затрат и активизации вскрышных работ.
Долговая нагрузка. На конец первого полугодия 2022 г. Полюс нарастил чистый долг на 12% по отношению к концу 2021 г. до 2 452 млн долл. Рост чистого долга произошел по причине сокращения денежных средств, в том числе на приобретение нового месторождения Чульбаткан. При этом общий долг сократился на 9%, отчасти за счет погашения еврооблигаций на сумму 494 млн долл. Вырос показатель чистый долг/EBITDA с 0,6х до 0,8х, что обусловлено ростом чистого долга и снижением EBITDA.
Состояние отрасли. Золото сейчас торгуется вблизи своих минимумов, на отметке 1 673 долл. за унцию. На фоне дальнейшего ужесточения ДКП со стороны ФРС США, ЕЦБ и других центральных банков, мы ожидаем, что золото продолжит плавно дешеветь.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полюс
@velescapital
Полюс представил ожидаемо слабые результаты за первое полугодие 2022 г. Основными причинами падения показателей было сокращение производства аффинированного золота и накопление запасов на аффинажном заводе, рост капитальных затрат и рост себестоимости добычи.
Финансовые показатели. Выручка сократилась на 19% г/г, до 1 852 млн долл. (на уровне консенсуса), это произошло из-за снижения производства аффинированного золота на 15% г/г. EBITDA упала на 26% г/г и составила 1 215 млн долл. (немного выше консенсуса), снижение обусловлено сокращением объемов реализации золота и ростом производственных издержек. Чистая прибыль выросла на 27% г/г, до 1 387 млн долл. Однако рост обусловлен переоценкой производных финансовых инструментов, если скорректировать прибыль на эту статью, то прибыль составит 850 млн долл. (немного ниже консенсуса), а год к году снижение составит 18%. Капитальные затраты выросли на 25%, до 384 млн долл. Себестоимость производства золота (TCC) выросла на 12% г/г, до 435 долл. на унцию, а показатель полной себестоимости (AISC) вырос на 26% г/г на фоне роста капитальных затрат и активизации вскрышных работ.
Долговая нагрузка. На конец первого полугодия 2022 г. Полюс нарастил чистый долг на 12% по отношению к концу 2021 г. до 2 452 млн долл. Рост чистого долга произошел по причине сокращения денежных средств, в том числе на приобретение нового месторождения Чульбаткан. При этом общий долг сократился на 9%, отчасти за счет погашения еврооблигаций на сумму 494 млн долл. Вырос показатель чистый долг/EBITDA с 0,6х до 0,8х, что обусловлено ростом чистого долга и снижением EBITDA.
Состояние отрасли. Золото сейчас торгуется вблизи своих минимумов, на отметке 1 673 долл. за унцию. На фоне дальнейшего ужесточения ДКП со стороны ФРС США, ЕЦБ и других центральных банков, мы ожидаем, что золото продолжит плавно дешеветь.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полюс
@velescapital
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
Группа Позитив: Амбициозный план в силе
В соответствии с новой стратегией «удвоение каждый год» Позитив представил ударные финансовые результаты за 2-й квартал.
Мы сохраняем целевую цену для бумаг Позитива на уровне 1 500 руб. с рекомендацией «Покупать».
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Позитив
@velescapital
В соответствии с новой стратегией «удвоение каждый год» Позитив представил ударные финансовые результаты за 2-й квартал.
Мы сохраняем целевую цену для бумаг Позитива на уровне 1 500 руб. с рекомендацией «Покупать».
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Позитив
@velescapital
Полиметалл: Финансовые результаты (1П22 МСФО)
Полиметалл выпустил ожидаемо слабую финансовую отчётность за первое полугодие 2022 г. Основными причинами падения показателей являются инфляция и проблемы в логистике, что в итоге привело к значительному росту себестоимости производства и росту капитальных затрат.
Финансовые показатели. Выручка упала на 18% г/г до 1 048 млн долл. что вызвано значительным сокращением продаж золота (-23% г/г) и накоплением запасов золотых слитков. Скорректированная EBITDA упала на 35% до 426 млн долл. (на уровне консенсуса) на фоне снижения выручки и роста себестоимости производства золота. Рентабельность EBITDA снизилась на 11 п.п. до 41%.
Подробнее - veles-capital.ru/analytics/article/polimetall_finansovye_rezultaty_1p22_msfo/
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
@velescapital
Полиметалл выпустил ожидаемо слабую финансовую отчётность за первое полугодие 2022 г. Основными причинами падения показателей являются инфляция и проблемы в логистике, что в итоге привело к значительному росту себестоимости производства и росту капитальных затрат.
Финансовые показатели. Выручка упала на 18% г/г до 1 048 млн долл. что вызвано значительным сокращением продаж золота (-23% г/г) и накоплением запасов золотых слитков. Скорректированная EBITDA упала на 35% до 426 млн долл. (на уровне консенсуса) на фоне снижения выручки и роста себестоимости производства золота. Рентабельность EBITDA снизилась на 11 п.п. до 41%.
Подробнее - veles-capital.ru/analytics/article/polimetall_finansovye_rezultaty_1p22_msfo/
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
@velescapital
Полиметалл: Итоги презентации для инвесторов
3 октября Полиметалл провел презентацию для инвесторов по итогам финансовой отчётности за 1 полугодие 2022 г. Презентация во многом воспроизводила уже известные данные из опубликованных результатов деятельности компании за 1 полугодие. Представитель компании подтвердил, что в основном продажи направлены в страны Азии и цель компании отправлять всю продукцию на экспорт. Однако в данный момент компания не в состоянии продать весь объём произведённых слитков.
Финансовые показатели. Выручка упала на 18% г/г до 1 млрд долл. из-за падения объёмов продаж, при этом цена была немного выше аналогичного периода 2021 г. Денежная себестоимость (TCC) выросла на 20% г/г, что было выше ожидаемого роста в 13%. Основными причинами роста TCC стала инфляция и снижение содержаний золота в руде. Падение EBITDA на 35% г/г до 426 млн долл. стало следствием снижения выручки и роста себестоимости производства. Компания нарастила чистый долг до 2,8 млрд долл. основными причинами этого называются переоценка рублёвой задолженности, рост складских запасов золотых слитков, увеличение дебиторской задолженности, а также приобретение запасов критически важных расходных материалов. Однако уже в 3 квартале чистый долг начал сокращаться и уже сократился чуть менее чем на 100 млн долл. По мере налаживания продаж и сокращения запасов слитков на складах чистый долг продолжит плавно сокращаться, ориентировочно до 2,3 млрд долл. Ожидается, что по итогам 4 квартала 2022 г. свободный денежный поток станет положительным.
Обновлённые прогнозы. Компания обновила прогнозы по себестоимости производства (TCC и AISC) и капитальным затратам на конец 2022 г. TCC будет в районе 900-1 000 $/oz, а AISC прогнозируется в диапазоне 1 300-1 400 $/oz, рост от предыдущих прогнозов составил 5,6% и 8% соответственно. Капитальные затраты прогнозируются от 725 млн долл. до 775 млн долл., что выше предыдущего прогноза в 650 млн долл. на 15%.
Корпоративная структура. Компания продолжает рассматривать различные схемы по разделению активов в РФ и Казахстане. На данный момент опция продажи российских активов заблокирована, так как компания зарегистрирована в недружественной юрисдикции. Планируется сменить место регистрации на дружественную юрисдикцию, чтобы снять ограничения, однако это не быстрый процесс. CFO отдельно подчеркнул, что приоритетом является сохранить листинг на Лондонской бирже, а также по возможности и на Московской. Также представитель компании уточнил, что обмен заблокированных в НРД акций на акции в документарной форме доступен только половине инвесторов или 11% от общего числа акций компании (в НРД заблокировано 22% всех акций).
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
3 октября Полиметалл провел презентацию для инвесторов по итогам финансовой отчётности за 1 полугодие 2022 г. Презентация во многом воспроизводила уже известные данные из опубликованных результатов деятельности компании за 1 полугодие. Представитель компании подтвердил, что в основном продажи направлены в страны Азии и цель компании отправлять всю продукцию на экспорт. Однако в данный момент компания не в состоянии продать весь объём произведённых слитков.
Финансовые показатели. Выручка упала на 18% г/г до 1 млрд долл. из-за падения объёмов продаж, при этом цена была немного выше аналогичного периода 2021 г. Денежная себестоимость (TCC) выросла на 20% г/г, что было выше ожидаемого роста в 13%. Основными причинами роста TCC стала инфляция и снижение содержаний золота в руде. Падение EBITDA на 35% г/г до 426 млн долл. стало следствием снижения выручки и роста себестоимости производства. Компания нарастила чистый долг до 2,8 млрд долл. основными причинами этого называются переоценка рублёвой задолженности, рост складских запасов золотых слитков, увеличение дебиторской задолженности, а также приобретение запасов критически важных расходных материалов. Однако уже в 3 квартале чистый долг начал сокращаться и уже сократился чуть менее чем на 100 млн долл. По мере налаживания продаж и сокращения запасов слитков на складах чистый долг продолжит плавно сокращаться, ориентировочно до 2,3 млрд долл. Ожидается, что по итогам 4 квартала 2022 г. свободный денежный поток станет положительным.
Обновлённые прогнозы. Компания обновила прогнозы по себестоимости производства (TCC и AISC) и капитальным затратам на конец 2022 г. TCC будет в районе 900-1 000 $/oz, а AISC прогнозируется в диапазоне 1 300-1 400 $/oz, рост от предыдущих прогнозов составил 5,6% и 8% соответственно. Капитальные затраты прогнозируются от 725 млн долл. до 775 млн долл., что выше предыдущего прогноза в 650 млн долл. на 15%.
Корпоративная структура. Компания продолжает рассматривать различные схемы по разделению активов в РФ и Казахстане. На данный момент опция продажи российских активов заблокирована, так как компания зарегистрирована в недружественной юрисдикции. Планируется сменить место регистрации на дружественную юрисдикцию, чтобы снять ограничения, однако это не быстрый процесс. CFO отдельно подчеркнул, что приоритетом является сохранить листинг на Лондонской бирже, а также по возможности и на Московской. Также представитель компании уточнил, что обмен заблокированных в НРД акций на акции в документарной форме доступен только половине инвесторов или 11% от общего числа акций компании (в НРД заблокировано 22% всех акций).
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
Северсталь: Операционные результаты (3К22)
Северсталь представила сильные операционные результаты за 3-й квартал 2022 г. Несмотря на рекордные продажи стальной продукции на уровне 3,1 млн т, операционный успех не трансформировался в финансовый, о чем напрямую говорит менеджмент. Сейчас компания стремится сохранить выплавку стали, даже в ущерб рентабельности.
Мы по-прежнему смотрим на российский сектор черной металлургии с повышенной осторожностью и сохраняем на пересмотре рекомендацию по бумагам Северстали.
Подробнее - veles-capital.ru
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Северсталь
Северсталь представила сильные операционные результаты за 3-й квартал 2022 г. Несмотря на рекордные продажи стальной продукции на уровне 3,1 млн т, операционный успех не трансформировался в финансовый, о чем напрямую говорит менеджмент. Сейчас компания стремится сохранить выплавку стали, даже в ущерб рентабельности.
Мы по-прежнему смотрим на российский сектор черной металлургии с повышенной осторожностью и сохраняем на пересмотре рекомендацию по бумагам Северстали.
Подробнее - veles-capital.ru
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Северсталь
Полиметалл: Операционные результаты (3К22)
Полиметалл выпустил средние операционные результаты за 3-й квартал 2022 г. Из-за проблем с налаживанием прямого экспорта выручка упала на фоне роста производства золотого эквивалента.
Операционные показатели. Производство золотого эквивалента выросло на 7% г/г до 490 тыс. унций. Значительный вклад внесло введенное в строй в этом году Нежданинское месторождение. Полиметалл сохранил прогноз производства на 2022 год в размере 1,7 млн унций золотого эквивалента. Аналогичные объемы планируется произвести и в 2023 (предыдущий прогноз был 1,65 млн унций) и в 2024 годах. При этом на объёмы производства могут повлиять проблемы в цепочках поставок.
Себестоимость производства в 2022 г. также соответствует предыдущему прогнозу TCC=900-1000$/oz AISC=1300-1400$/oz. Прогнозы себестоимости на 2023 год будут опубликованы в финансовой отчётности за 2П 2022г.
Капитальное строительство на АГМК-2 идёт в соответствии с графиком. График реализации проекта Ведуга сдвинут на год из-за проблем с закупкой оборудования.
Финансовые показатели. Выручка упала на 13% г/г до 714 млн долл. что связано как со снижением цен на продукцию, так и сокращением продаж золота на 11% до 360 тыс. унций. Продажи серебра наоборот выросли на 39% г/г и составили 6,3 млн унций, что объясняется продажей накопленных складских запасов. В течение 3 кв. компания продолжал испытывать трудности с реализацией продукции и наращивала складские запасы, но словам Полиметалла под конец ситуация с экспортом наладилась. Компания надеется распродать все накопленные запасы золота и серебра до конца года.
Чистый долг сократился на 1% и составил 2,8 млрд долл. В пост отчётный период долг продолжил сокращаться за счёт высвобождения оборотного капитала и на конец октября составил 2,7 млрд долл.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
Полиметалл выпустил средние операционные результаты за 3-й квартал 2022 г. Из-за проблем с налаживанием прямого экспорта выручка упала на фоне роста производства золотого эквивалента.
Операционные показатели. Производство золотого эквивалента выросло на 7% г/г до 490 тыс. унций. Значительный вклад внесло введенное в строй в этом году Нежданинское месторождение. Полиметалл сохранил прогноз производства на 2022 год в размере 1,7 млн унций золотого эквивалента. Аналогичные объемы планируется произвести и в 2023 (предыдущий прогноз был 1,65 млн унций) и в 2024 годах. При этом на объёмы производства могут повлиять проблемы в цепочках поставок.
Себестоимость производства в 2022 г. также соответствует предыдущему прогнозу TCC=900-1000$/oz AISC=1300-1400$/oz. Прогнозы себестоимости на 2023 год будут опубликованы в финансовой отчётности за 2П 2022г.
Капитальное строительство на АГМК-2 идёт в соответствии с графиком. График реализации проекта Ведуга сдвинут на год из-за проблем с закупкой оборудования.
Финансовые показатели. Выручка упала на 13% г/г до 714 млн долл. что связано как со снижением цен на продукцию, так и сокращением продаж золота на 11% до 360 тыс. унций. Продажи серебра наоборот выросли на 39% г/г и составили 6,3 млн унций, что объясняется продажей накопленных складских запасов. В течение 3 кв. компания продолжал испытывать трудности с реализацией продукции и наращивала складские запасы, но словам Полиметалла под конец ситуация с экспортом наладилась. Компания надеется распродать все накопленные запасы золота и серебра до конца года.
Чистый долг сократился на 1% и составил 2,8 млрд долл. В пост отчётный период долг продолжил сокращаться за счёт высвобождения оборотного капитала и на конец октября составил 2,7 млрд долл.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
Полиметалл: День инвестора и операционные результаты (4К22)
Полиметалл представил операционные результаты за 4-й квартал 2022 г. на уровне ожиданий. На дне инвестора компания подтвердила свои намерения перенести регистрацию в дружественную юрисдикцию, а затем разделить активы в РФ и Казахстане. Мы сохраняем рекомендацию по Полиметаллу на пересмотре.
Подробнее
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
Полиметалл представил операционные результаты за 4-й квартал 2022 г. на уровне ожиданий. На дне инвестора компания подтвердила свои намерения перенести регистрацию в дружественную юрисдикцию, а затем разделить активы в РФ и Казахстане. Мы сохраняем рекомендацию по Полиметаллу на пересмотре.
Подробнее
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
Полюс: Операционные результаты (2П22)
Полюс представил слабые производственные результаты за 2-е полугодие 2022 г. Снижение большинства показателей к прошлому году было ожидаемым, при этом результаты показали относительную устойчивость бизнеса в условиях санкций. Рост производственных показателей к первому полугодию во многом объясняется сезонностью. Наша рекомендация по бумагам компании находится на пересмотре.
Производство. По итогам 2го полугодия производство аффинированного золота сократилось на 4% г/г до 1 394 тыс. унций. Общее производство золота, включая флотоконцентрат, выросло на 1% г/г до 1 473,7 тыс. унций. Суммарно по итогам года производство снизилось на 6% г/г до 2 541 тыс. унций. Что ниже планируемых до 24 февраля 2,8 млн унций на 10%. Это объясняется простоями, вызванными проблемами в цепочках поставок из-за введенных санкций. Также на главном месторождении, Олимпиаде, снизилось содержание золота в руде.
Продажи. Во 2-м полугодии продажи золота снизились на 12% г/г до 1,4 млн унций. Всего по итогам года реализовано 2,4 млн унций, что на 11,4% меньше прошлогоднего уровня. Разница между объемом реализации и общим производством золота вызвана накоплением уже законтрактованного золота во флотоконцентрате. Произведённый в конце 2022 г. флотоконцентрат с содержанием золота в размере около 100 тыс. унций будет реализован уже в начале 2023 г. и отражен в отчётности за 1П 2023 г. Также на снижение реализации повлияло изменение привычной схемы продаж и налаживание прямого экспорта в страны Азии и Востока. По нашим расчетам дисконт к мировым ценам составляет примерно 4%, что даёт воpможность прогнозировать выручку за 2 полугодие в размере около 2,35 млрд долл. (снижение на 12,7% г/г).
Прогнозы. Компания ожидает производство золота в 2023 году в диапазоне от 2,8 до 2,9 млн унций. Более подробный прогноз по производству, а также себестоимости стоит ожидать в марте вместе с финансовой отчётностью. Новые проекты Полюса по расширению мощностей на уже действующих месторождениях должны обеспечить рост производства золота на 0,3 – 0,4 млн унций в год в перспективе 3 – 5 лет.
Сухой лог. Проект находится на стадии разработки банковского ТЭО, однако сроки реализации проекта были сдвинуты и находятся на пересмотре. Введение санкций вынудило искать альтернативных поставщиков оборудования и пересматривать параметры, заложенные в ТЭО. Более подробная информация будет представлена в этом году, но возможно позже мартовской финансовой отчётности за 2022 г.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полюс
Полюс представил слабые производственные результаты за 2-е полугодие 2022 г. Снижение большинства показателей к прошлому году было ожидаемым, при этом результаты показали относительную устойчивость бизнеса в условиях санкций. Рост производственных показателей к первому полугодию во многом объясняется сезонностью. Наша рекомендация по бумагам компании находится на пересмотре.
Производство. По итогам 2го полугодия производство аффинированного золота сократилось на 4% г/г до 1 394 тыс. унций. Общее производство золота, включая флотоконцентрат, выросло на 1% г/г до 1 473,7 тыс. унций. Суммарно по итогам года производство снизилось на 6% г/г до 2 541 тыс. унций. Что ниже планируемых до 24 февраля 2,8 млн унций на 10%. Это объясняется простоями, вызванными проблемами в цепочках поставок из-за введенных санкций. Также на главном месторождении, Олимпиаде, снизилось содержание золота в руде.
Продажи. Во 2-м полугодии продажи золота снизились на 12% г/г до 1,4 млн унций. Всего по итогам года реализовано 2,4 млн унций, что на 11,4% меньше прошлогоднего уровня. Разница между объемом реализации и общим производством золота вызвана накоплением уже законтрактованного золота во флотоконцентрате. Произведённый в конце 2022 г. флотоконцентрат с содержанием золота в размере около 100 тыс. унций будет реализован уже в начале 2023 г. и отражен в отчётности за 1П 2023 г. Также на снижение реализации повлияло изменение привычной схемы продаж и налаживание прямого экспорта в страны Азии и Востока. По нашим расчетам дисконт к мировым ценам составляет примерно 4%, что даёт воpможность прогнозировать выручку за 2 полугодие в размере около 2,35 млрд долл. (снижение на 12,7% г/г).
Прогнозы. Компания ожидает производство золота в 2023 году в диапазоне от 2,8 до 2,9 млн унций. Более подробный прогноз по производству, а также себестоимости стоит ожидать в марте вместе с финансовой отчётностью. Новые проекты Полюса по расширению мощностей на уже действующих месторождениях должны обеспечить рост производства золота на 0,3 – 0,4 млн унций в год в перспективе 3 – 5 лет.
Сухой лог. Проект находится на стадии разработки банковского ТЭО, однако сроки реализации проекта были сдвинуты и находятся на пересмотре. Введение санкций вынудило искать альтернативных поставщиков оборудования и пересматривать параметры, заложенные в ТЭО. Более подробная информация будет представлена в этом году, но возможно позже мартовской финансовой отчётности за 2022 г.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полюс
Полиметалл
Отчетность Полиметалла во втором полугодии обычно выходит лучше, чем в первом, из-за фактора сезонности. Исходя из уже опубликованной производственной отчетности компания выполнила свой план по суммарному производству золота и серебра по итогам года. Во 2-м полугодии рост выручки составил почти 8,5% г/г, что принесло компании 1,75 млрд долл. Компания постепенно распродает запасы продукции, которые образовались из-за налаживания новых схем продаж в Азию и Восток. По нашим расчетам, EBITDA во 2-м полугодии снизится на треть г/г, до 584 млн долл., на фоне роста себестоимости производства. Свободный денежный поток будет положительным, но снизится примерно на 57% г/г, до 190 млн долл. По нашим оценкам, давление на FCF окажут как возросшие капитальные затраты, так и рост процентных платежей по займам. Рост капитальных и операционных затрат по большей части связан с необходимостью налаживания новых цепочек поставок и поиском альтернативных поставщиков оборудования.
В ближайшее время на акции будет влиять вышедшая отчетность, которая, скорее всего, будет содержать, помимо текущих данных, прогнозы менеджмента по объемам производства, себестоимости и прочим показателям. Также определяющую роль сыграют цены на золото. Процесс перерегистрации в Казахстан с последующим разделением все еще несет значительную долю неопределенности, однако новости по конкретным проделанным шагам могут положительно отразиться на цене акций.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
Отчетность Полиметалла во втором полугодии обычно выходит лучше, чем в первом, из-за фактора сезонности. Исходя из уже опубликованной производственной отчетности компания выполнила свой план по суммарному производству золота и серебра по итогам года. Во 2-м полугодии рост выручки составил почти 8,5% г/г, что принесло компании 1,75 млрд долл. Компания постепенно распродает запасы продукции, которые образовались из-за налаживания новых схем продаж в Азию и Восток. По нашим расчетам, EBITDA во 2-м полугодии снизится на треть г/г, до 584 млн долл., на фоне роста себестоимости производства. Свободный денежный поток будет положительным, но снизится примерно на 57% г/г, до 190 млн долл. По нашим оценкам, давление на FCF окажут как возросшие капитальные затраты, так и рост процентных платежей по займам. Рост капитальных и операционных затрат по большей части связан с необходимостью налаживания новых цепочек поставок и поиском альтернативных поставщиков оборудования.
В ближайшее время на акции будет влиять вышедшая отчетность, которая, скорее всего, будет содержать, помимо текущих данных, прогнозы менеджмента по объемам производства, себестоимости и прочим показателям. Также определяющую роль сыграют цены на золото. Процесс перерегистрации в Казахстан с последующим разделением все еще несет значительную долю неопределенности, однако новости по конкретным проделанным шагам могут положительно отразиться на цене акций.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
Полиметалл: Финансовые результаты (2П22 МСФО)
Полиметалл выпустил ожидаемо слабую финансовую отчетность за второе полугодие 2022 г. Сильный рост себестоимости производства золотого эквивалента оказал давление на все показатели. Помимо этого выросли капитальные затраты. Рост издержек стал следствием как инфляции, так и проблем в цепочках поставок, вызванных санкциями.
Подробнее
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
Полиметалл выпустил ожидаемо слабую финансовую отчетность за второе полугодие 2022 г. Сильный рост себестоимости производства золотого эквивалента оказал давление на все показатели. Помимо этого выросли капитальные затраты. Рост издержек стал следствием как инфляции, так и проблем в цепочках поставок, вызванных санкциями.
Подробнее
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
Полиметалл. Финансовые результаты 2П2022
Полиметалл выпустил ожидаемо слабую финансовую отчетность за второе полугодие 2022 года. Сильный рост себестоимости производства золотого эквивалента оказал давление на все показатели. Помимо этого выросли капитальные затраты. Рост издержек стал следствием как инфляции, так и проблем в цепочках поставок, вызванных санкциями.
Видео
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
Полиметалл выпустил ожидаемо слабую финансовую отчетность за второе полугодие 2022 года. Сильный рост себестоимости производства золотого эквивалента оказал давление на все показатели. Помимо этого выросли капитальные затраты. Рост издержек стал следствием как инфляции, так и проблем в цепочках поставок, вызванных санкциями.
Видео
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
YouTube
Полиметалл. Финансовые результаты 2П2022. Прогноз от аналитика инвестиционной компании
Полиметалл выпустил ожидаемо слабую финансовую отчетность за второе полугодие 2022 года. Сильный рост себестоимости производства золотого эквивалента оказал давление на все показатели. Помимо этого выросли капитальные затраты. Рост издержек стал следствием…
Полиметалл: Операционные результаты (1К23)
Полиметалл выпустил нейтральный производственный отчет за 1-й квартал 2023 г. Как и планировалось ранее компания наладила каналы продаж и сейчас реализует накопленные запасы золота и серебра. Ожидается, что запасы будут распроданы примерно к концу 2 кв. 2023 г. Высокие цены и рост объёмов продаж помогли компании увеличить выручку на 19% г/г, до 733 млн долл. Однако высокие сезонные издержки привели к отрицательному свободному денежному потоку в размере 84 млн долл. На данный момент целевая цена находится на пересмотре.
Производство. Производство золотого эквивалента снизилось на 5% г/г, до 345 тыс. унций. Отчасти это связано с более низкими содержаниями в руде, отчасти с логистическими проблемами в результате перегруженности железных дорог.
Долговая нагрузка. Чистый долг вырос на 1,5% кв/кв, до 2,4 млрд долл. Дополнительные средства от продажи запасов были израсходованы на оплату сезонных работ, закупу топлива и выплаты премий сотрудникам.
Влияние санкций. Из-за введённых ограничений Полиметалл был вынужден перейти на альтернативных поставщиков оборудования на АГМК-2, это привело к сдвигу сроков ввода в эксплуатацию комплекса с конца первой половины 2024 г. на вторую. Текущие и потенциальные санкции могут привести к дальнейшим задержкам реализации проектов и росту издержек.
Прогноз. Компания подтвердила свои планы производства на 2023 г. в размере 1,7 млн унций золотого эквивалента. Также подтверждены прогнозы затрат производства TCC 950 – 1000 долл., AISC 1300 – 1400 долл. Компания также прогнозирует положительный свободный денежный поток по итогам года.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
Полиметалл выпустил нейтральный производственный отчет за 1-й квартал 2023 г. Как и планировалось ранее компания наладила каналы продаж и сейчас реализует накопленные запасы золота и серебра. Ожидается, что запасы будут распроданы примерно к концу 2 кв. 2023 г. Высокие цены и рост объёмов продаж помогли компании увеличить выручку на 19% г/г, до 733 млн долл. Однако высокие сезонные издержки привели к отрицательному свободному денежному потоку в размере 84 млн долл. На данный момент целевая цена находится на пересмотре.
Производство. Производство золотого эквивалента снизилось на 5% г/г, до 345 тыс. унций. Отчасти это связано с более низкими содержаниями в руде, отчасти с логистическими проблемами в результате перегруженности железных дорог.
Долговая нагрузка. Чистый долг вырос на 1,5% кв/кв, до 2,4 млрд долл. Дополнительные средства от продажи запасов были израсходованы на оплату сезонных работ, закупу топлива и выплаты премий сотрудникам.
Влияние санкций. Из-за введённых ограничений Полиметалл был вынужден перейти на альтернативных поставщиков оборудования на АГМК-2, это привело к сдвигу сроков ввода в эксплуатацию комплекса с конца первой половины 2024 г. на вторую. Текущие и потенциальные санкции могут привести к дальнейшим задержкам реализации проектов и росту издержек.
Прогноз. Компания подтвердила свои планы производства на 2023 г. в размере 1,7 млн унций золотого эквивалента. Также подтверждены прогнозы затрат производства TCC 950 – 1000 долл., AISC 1300 – 1400 долл. Компания также прогнозирует положительный свободный денежный поток по итогам года.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
Полиметалл: Операционные результаты (2К23)
Полиметалл выпустил сильные операционные результаты за 2-й кв. и 1П 2023 г. По итогам полугодия производство золотого эквивалента выросло на 3% г/г, до 764 тыс. унций. Основной вклад внесли российские месторождения, Албазино и Нежданинское. Подтвержден прогноз по годовому производству золотого эквивалента в размере 1,7 млн унций (1,2 млн унций в РФ и 500 тыс. унций в Казахстане).
Примечательно, что в отчете Полиметалл перестал приводить подробные данные по российским месторождениям, оставив только казахстанские. Активы в РФ объединены в одну категорию.
Продажи за 1П выросли на 23% г/г, до 690 тыс. унций. Значительный рост за счет сравнения с низкой базой 2022 г., когда у компании были трудности с реализацией продукции. Полиметалл отмечает, что во 2 кв. появился разрыв между объемами продаж и производства, в первую очередь на Кызыле. Возможно это следствие изменения схемы переработки с целью исключить взаимодействие российских и казахстанских предприятий из-за санкционного риска. Компания в свою очередь отмечает проблемы с железнодорожным сообщением в восточном направлении.
Выручка по итогам полугодия составила 1.3 млрд долл., показав рост на 25% г/г. Рост выручки обусловлен по большей части объемом продаж, но рост цен на добываемые металлы также внес свой вклад.
Чистый долг вырос на 8%, до 2,6 млрд долл. при этом на российские активы приходится 2,39 млрд долл. или 92% долговых обязательств.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
Полиметалл выпустил сильные операционные результаты за 2-й кв. и 1П 2023 г. По итогам полугодия производство золотого эквивалента выросло на 3% г/г, до 764 тыс. унций. Основной вклад внесли российские месторождения, Албазино и Нежданинское. Подтвержден прогноз по годовому производству золотого эквивалента в размере 1,7 млн унций (1,2 млн унций в РФ и 500 тыс. унций в Казахстане).
Примечательно, что в отчете Полиметалл перестал приводить подробные данные по российским месторождениям, оставив только казахстанские. Активы в РФ объединены в одну категорию.
Продажи за 1П выросли на 23% г/г, до 690 тыс. унций. Значительный рост за счет сравнения с низкой базой 2022 г., когда у компании были трудности с реализацией продукции. Полиметалл отмечает, что во 2 кв. появился разрыв между объемами продаж и производства, в первую очередь на Кызыле. Возможно это следствие изменения схемы переработки с целью исключить взаимодействие российских и казахстанских предприятий из-за санкционного риска. Компания в свою очередь отмечает проблемы с железнодорожным сообщением в восточном направлении.
Выручка по итогам полугодия составила 1.3 млрд долл., показав рост на 25% г/г. Рост выручки обусловлен по большей части объемом продаж, но рост цен на добываемые металлы также внес свой вклад.
Чистый долг вырос на 8%, до 2,6 млрд долл. при этом на российские активы приходится 2,39 млрд долл. или 92% долговых обязательств.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
🏔 Полиметалл: Прогноз результатов (1П23 МСФО)
25 сентября Полиметалл выпустит финансовую отчётность по МСФО за 1-е полугодие 2023 г. Выручка выросла на 25% г/г, до 1 315 млн долл. на фоне восстановления объемов продаж в России и роста цен на добываемые металлы.
EBITDA вырастет на 34% г/г, до 571 млн долл. Помимо восстановления продаж положительное влияние оказывает нормализация издержек на расходные материалы и отсутствие необходимости делать запасы.
Свободный денежный поток будет отрицательным из-за сезонности производства и продаж и составит минус 299 млн долл. Также на денежный поток окажут давление высокие, как в прошлом году, капитальные расходы в размере 375 млн долл.
Возможно компания представит план действий по разблокировке акций российских инвесторов в НРД. Это окажет значительное влияние на котировки на Мосбирже, так как от этого зависит возможность получения дивидендов. А именно через дивиденды будет распределен доход от продажи российских активов, которые дают более половины производства золотого эквивалента.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
25 сентября Полиметалл выпустит финансовую отчётность по МСФО за 1-е полугодие 2023 г. Выручка выросла на 25% г/г, до 1 315 млн долл. на фоне восстановления объемов продаж в России и роста цен на добываемые металлы.
EBITDA вырастет на 34% г/г, до 571 млн долл. Помимо восстановления продаж положительное влияние оказывает нормализация издержек на расходные материалы и отсутствие необходимости делать запасы.
Свободный денежный поток будет отрицательным из-за сезонности производства и продаж и составит минус 299 млн долл. Также на денежный поток окажут давление высокие, как в прошлом году, капитальные расходы в размере 375 млн долл.
Возможно компания представит план действий по разблокировке акций российских инвесторов в НРД. Это окажет значительное влияние на котировки на Мосбирже, так как от этого зависит возможность получения дивидендов. А именно через дивиденды будет распределен доход от продажи российских активов, которые дают более половины производства золотого эквивалента.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
⛰ Полиметалл: Финансовые результаты (1П23 МСФО)
Полиметалл выпустил сильную финансовую отчетность по итогам первого полугодия 2023 г. Увеличение объема продаж в сочетании с повышением цены на добываемые металлы, а также умеренные темпы роста себестоимости позволили значительно улучшить финансовые показатели. Также высокие темпы роста обеспечены низкой базой кризисного 2022 г. Скор.EBITDA повысилась на 31% г/г, до 559 млн долл. (ниже ожидаемых нами 571 млн долл.) Скорр. чистая прибыль поднялась на 28% г/г, до 261 млн долл. Свободный денежный поток был ожидаемо отрицательным из-за сезонности и составил минус 341 млн долл. (ниже ожидаемых минус 299 млн долл.).
Подробнее
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
Полиметалл выпустил сильную финансовую отчетность по итогам первого полугодия 2023 г. Увеличение объема продаж в сочетании с повышением цены на добываемые металлы, а также умеренные темпы роста себестоимости позволили значительно улучшить финансовые показатели. Также высокие темпы роста обеспечены низкой базой кризисного 2022 г. Скор.EBITDA повысилась на 31% г/г, до 559 млн долл. (ниже ожидаемых нами 571 млн долл.) Скорр. чистая прибыль поднялась на 28% г/г, до 261 млн долл. Свободный денежный поток был ожидаемо отрицательным из-за сезонности и составил минус 341 млн долл. (ниже ожидаемых минус 299 млн долл.).
Подробнее
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
⛰ Полиметалл: Покидая Россию
За прошедший год акции Полиметалла показывали лучшую динамику по сравнению с Полюсом и индексом металлов и добычи. Так было до попадания в список SDN, что свело на нет преимущество компании. Первичный рост связан с эффектом низкой базы после падения котировок на 76% в 2022 г. Из-за регистрации в недружественной юрисдикции владение акциями было сопряжено с высокой неопределенностью, что оказывало давление на котировки. Затем выход информации о планах компании сменить юрисдикцию на дружественную и их постепенное выполнение способствовали росту котировок. Включение в SDN-лист и санкционные списки ряда стран от 19 мая 2023 г. оказало влияние на операционную деятельность, а также санкции привели к тому, что вместо разделения активов по схеме spin-off, было принято решение о продаже российских предприятий с дисконтом. На данный момент компания уже разделила схемы продаж и финансирования российских и казахстанских предприятий. Рост ключевой ставки до 13% отразился и на 10-летних ОФЗ, что привело к росту WACC. Позитивную роль играет снижение рубля и тенге к доллару, так как более 60% издержек Полиметалла рассчитываются в национальных валютах, и это продолжит оказывать поддержку котировкам. Основным драйвером для котировок будут новости о схеме разблокировки акций в НРД. Мы считаем, что акции на Мосбирже будут c высокой вероятностью разблокированы, а дисконт при продаже активов не превысит 20%. При этом справедливая стоимость акций Полиметалла складывается из DCF оценки компании, которая составляет 471 руб. и 179 руб. дивидендов, которые будут выплачены за счет продажи активов, таким образом справедливая цена акции составит 650 рублей.
Мы рекомендуем «Покупать» акции компании.
Подробности смотрите во вложении
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
За прошедший год акции Полиметалла показывали лучшую динамику по сравнению с Полюсом и индексом металлов и добычи. Так было до попадания в список SDN, что свело на нет преимущество компании. Первичный рост связан с эффектом низкой базы после падения котировок на 76% в 2022 г. Из-за регистрации в недружественной юрисдикции владение акциями было сопряжено с высокой неопределенностью, что оказывало давление на котировки. Затем выход информации о планах компании сменить юрисдикцию на дружественную и их постепенное выполнение способствовали росту котировок. Включение в SDN-лист и санкционные списки ряда стран от 19 мая 2023 г. оказало влияние на операционную деятельность, а также санкции привели к тому, что вместо разделения активов по схеме spin-off, было принято решение о продаже российских предприятий с дисконтом. На данный момент компания уже разделила схемы продаж и финансирования российских и казахстанских предприятий. Рост ключевой ставки до 13% отразился и на 10-летних ОФЗ, что привело к росту WACC. Позитивную роль играет снижение рубля и тенге к доллару, так как более 60% издержек Полиметалла рассчитываются в национальных валютах, и это продолжит оказывать поддержку котировкам. Основным драйвером для котировок будут новости о схеме разблокировки акций в НРД. Мы считаем, что акции на Мосбирже будут c высокой вероятностью разблокированы, а дисконт при продаже активов не превысит 20%. При этом справедливая стоимость акций Полиметалла складывается из DCF оценки компании, которая составляет 471 руб. и 179 руб. дивидендов, которые будут выплачены за счет продажи активов, таким образом справедливая цена акции составит 650 рублей.
Мы рекомендуем «Покупать» акции компании.
Подробности смотрите во вложении
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
Полиметалл: Операционные результаты (3К23)
Полиметалл выпустил операционную отчетность за 3-й кв. 2023г. Производство золотого эквивалента выросло на 12% г/г, до 508 тыс. унций. Рост обеспечен за счет российских предприятий. Реализация при этом выросла на 4% г/г, до 446 тыс. унций золотого эквивалента. Компания подтвердила планы на производство 1,7 млн унций золотого эквивалента в этом году. Также подтверждены прогнозы издержек TCC 950 - 1 000 долл./унцию и AISC на уровне 1 300 - 1 400 долл./унцию.
У компании сохраняется разрыв между производством и продажами продукции. В основном это серебро в слитках, его скопилось около 3,5 млн унций, или 43,75 тыс. унций в золотом эквиваленте. Проблемы с продажей концентрата из РФ связаны с ужесточением правил экспорта. Компания сейчас ищет способы продать запасы на рынок Азии и до конца года планирует распродать запасы.
Выручка выросла на 17% г/г, до 834 млн долл., за счет роста объемов реализации и цен на золото.
EBITDA выросла на 125% г/г, до 436 млн долл. Рост обусловлен низкой базой сравнения с кризисным годом, ростом цен на золото, а также снижением затрат на российских предприятиях за счет девальвации рубля. Рентабельность EBITDA по итогам 9 месяцев составила 46%.
Чистый долг снизился на 10%, до 2,33 млрд долл. На конференц-звонке было отмечено, что повышение ставок напрямую влияет на стоимость обслуживания долга, так как большая часть займов в рублях привлечена по плавающей ставке. Однако суммарно по портфелю во всех валютах ставка составляет 6,5-7%.
На конференц-звонке были даны дополнительные комментарии по дивидендам и продаже бизнеса в РФ. Дивиденды по итогам 2023 г. будут обсуждаться в марте 2024 г., когда выйдет годовая отчетность. В этом году дивиденды выплачиваться не будут. Продажа активов идет медленнее, чем ожидалось, и этому отчасти способствет ужесточение мер контроля капитала. В случае провала попыток продать активы в РФ, компания имеет план реструктуризации, но это приведет к значительным налоговым выплатам. Одним из важных пунктов продажи российских предприятий является сохранение возможности перерабатывать концентрат с Кызыла на Амурском ГМК. Компания планирует постепенно сокращать капитальные расходы, до 400 – 450 млн долл. в 2024 г., а в дальнейшем до 300 – 350 млн долл. в год.
Были раскрыты подробности географии продаж российских подразделений. Около 65% продукции продается внутри страны, причем это золото в слитках. Концентрат и серебро идет на экспорт.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
Полиметалл выпустил операционную отчетность за 3-й кв. 2023г. Производство золотого эквивалента выросло на 12% г/г, до 508 тыс. унций. Рост обеспечен за счет российских предприятий. Реализация при этом выросла на 4% г/г, до 446 тыс. унций золотого эквивалента. Компания подтвердила планы на производство 1,7 млн унций золотого эквивалента в этом году. Также подтверждены прогнозы издержек TCC 950 - 1 000 долл./унцию и AISC на уровне 1 300 - 1 400 долл./унцию.
У компании сохраняется разрыв между производством и продажами продукции. В основном это серебро в слитках, его скопилось около 3,5 млн унций, или 43,75 тыс. унций в золотом эквиваленте. Проблемы с продажей концентрата из РФ связаны с ужесточением правил экспорта. Компания сейчас ищет способы продать запасы на рынок Азии и до конца года планирует распродать запасы.
Выручка выросла на 17% г/г, до 834 млн долл., за счет роста объемов реализации и цен на золото.
EBITDA выросла на 125% г/г, до 436 млн долл. Рост обусловлен низкой базой сравнения с кризисным годом, ростом цен на золото, а также снижением затрат на российских предприятиях за счет девальвации рубля. Рентабельность EBITDA по итогам 9 месяцев составила 46%.
Чистый долг снизился на 10%, до 2,33 млрд долл. На конференц-звонке было отмечено, что повышение ставок напрямую влияет на стоимость обслуживания долга, так как большая часть займов в рублях привлечена по плавающей ставке. Однако суммарно по портфелю во всех валютах ставка составляет 6,5-7%.
На конференц-звонке были даны дополнительные комментарии по дивидендам и продаже бизнеса в РФ. Дивиденды по итогам 2023 г. будут обсуждаться в марте 2024 г., когда выйдет годовая отчетность. В этом году дивиденды выплачиваться не будут. Продажа активов идет медленнее, чем ожидалось, и этому отчасти способствет ужесточение мер контроля капитала. В случае провала попыток продать активы в РФ, компания имеет план реструктуризации, но это приведет к значительным налоговым выплатам. Одним из важных пунктов продажи российских предприятий является сохранение возможности перерабатывать концентрат с Кызыла на Амурском ГМК. Компания планирует постепенно сокращать капитальные расходы, до 400 – 450 млн долл. в 2024 г., а в дальнейшем до 300 – 350 млн долл. в год.
Были раскрыты подробности географии продаж российских подразделений. Около 65% продукции продается внутри страны, причем это золото в слитках. Концентрат и серебро идет на экспорт.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
Полиметалл. Справедлива ли цена? Есть ли препятствия для выплаты дивидендов?
По нашей оценке, акции компании сейчас недооценены, справедливой ценой является уровень 650 рублей. В последние дни снижение котировок можно связать с укреплением рубля, т.к. у компании валютная выручка, а издержки преимущественно в рублях и тенге, поэтому Полиметаллу невыгодно укрепление рубля.
До этого менеджмент компании сообщал, что дивиденды могут быть выплачены до конца этого года, однако вчера на звонке было четко сказано, что вопрос дивидендов будет рассмотрен лишь в марте 2024 года, когда будет выходить итоговая отчетность за 2023 год. Перенос дивидендов закономерно оказал давление на котировки.
Теоретически Полиметалл мог бы выплатить дивиденды до продажи активов, по итогам деятельности за 1П 2023 г. до конца этого года, однако были упомянуты меры по контролю движения капитала, которые усложняют этот процесс. И, видимо, было принято решение выплачивать сразу за весь год. Стоимость сделки по продаже активов важна, т.к. Полиметалл сообщал, что по большей части вырученные средства будут распределены в виде дивидендов, однако это скорее будут отдельные специальные дивиденды.
Сейчас основным препятствием для выплат дивидендов является то, что российские акционеры заблокированы в НРД и не смогут получить дивиденды. При этом схемы разблокировки до сих пор не представлено. На мой взгляд, и как до этого говорил менеджмент компании, до разблокировки российских акционеров дивидендов ждать не стоит. Поэтому наиболее ущемленными можно назвать российских резидентов, чьи акции хранятся в НРД. Поэтому добавить позитива может публикация хотя бы примерной схемы, как компания собирается разблокировать россиян.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
По нашей оценке, акции компании сейчас недооценены, справедливой ценой является уровень 650 рублей. В последние дни снижение котировок можно связать с укреплением рубля, т.к. у компании валютная выручка, а издержки преимущественно в рублях и тенге, поэтому Полиметаллу невыгодно укрепление рубля.
До этого менеджмент компании сообщал, что дивиденды могут быть выплачены до конца этого года, однако вчера на звонке было четко сказано, что вопрос дивидендов будет рассмотрен лишь в марте 2024 года, когда будет выходить итоговая отчетность за 2023 год. Перенос дивидендов закономерно оказал давление на котировки.
Теоретически Полиметалл мог бы выплатить дивиденды до продажи активов, по итогам деятельности за 1П 2023 г. до конца этого года, однако были упомянуты меры по контролю движения капитала, которые усложняют этот процесс. И, видимо, было принято решение выплачивать сразу за весь год. Стоимость сделки по продаже активов важна, т.к. Полиметалл сообщал, что по большей части вырученные средства будут распределены в виде дивидендов, однако это скорее будут отдельные специальные дивиденды.
Сейчас основным препятствием для выплат дивидендов является то, что российские акционеры заблокированы в НРД и не смогут получить дивиденды. При этом схемы разблокировки до сих пор не представлено. На мой взгляд, и как до этого говорил менеджмент компании, до разблокировки российских акционеров дивидендов ждать не стоит. Поэтому наиболее ущемленными можно назвать российских резидентов, чьи акции хранятся в НРД. Поэтому добавить позитива может публикация хотя бы примерной схемы, как компания собирается разблокировать россиян.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Полиметалл
Ренессанс: Опережая рынок
Ренессанс Страхование почти удвоила капитализацию за 2023 г. на фоне восстановления экономики и рекордных прибылей финансового сектора. В 2024 г. мы ожидаем замедления роста премий до 10,5%, что составит 136 млрд руб. на фоне высокой ключевой ставки, ужесточения условий по льготным кредитам и снижения экономической активности. При этом компания продолжит расти быстрее рынка за счет лидерства в сфере внедрения цифровизации во все аспекты страхового бизнеса. Помимо этого, рост будет осуществляться за счет сделок M&A и развития быстрорастущих медтех-сервисов в сегменте ДМС. С точки зрения рисков страховой рынок устойчив к кризисам и демонстрировал рост даже в 2022 г. Коэффициент достаточности капитала на конец 2023 г. достиг 171%, значительно превысив норматив ЦБ в 105%. Рентабельность капитала без учета гудвила (ROATE) составила 34,4%, а в 2024 г. ожидается на уровне 33,4%. Мы ожидаем выплату дивидендов в размере 50% от чистой прибыли, что составит 5,5 руб. на акцию за первое полугодие 2024 г. и 4,9 руб. на акцию за второе, это обеспечит дивидендную доходность в 9,35%. Дополнительным драйвером будет включение акций компании в Индекс МосБиржи, что приведет к покупкам со стороны крупных институциональных инвесторов, инвестирующих в индекс. Сейчас акции находятся в списке кандидатов на включение в базу расчетов.
На данный момент мы считаем акции компании недооцененными и присваиваем рекомендацию «Покупать» с целевой ценой 134 рубля за акцию.
Подробнее во вложении
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Ренессанс
Ренессанс Страхование почти удвоила капитализацию за 2023 г. на фоне восстановления экономики и рекордных прибылей финансового сектора. В 2024 г. мы ожидаем замедления роста премий до 10,5%, что составит 136 млрд руб. на фоне высокой ключевой ставки, ужесточения условий по льготным кредитам и снижения экономической активности. При этом компания продолжит расти быстрее рынка за счет лидерства в сфере внедрения цифровизации во все аспекты страхового бизнеса. Помимо этого, рост будет осуществляться за счет сделок M&A и развития быстрорастущих медтех-сервисов в сегменте ДМС. С точки зрения рисков страховой рынок устойчив к кризисам и демонстрировал рост даже в 2022 г. Коэффициент достаточности капитала на конец 2023 г. достиг 171%, значительно превысив норматив ЦБ в 105%. Рентабельность капитала без учета гудвила (ROATE) составила 34,4%, а в 2024 г. ожидается на уровне 33,4%. Мы ожидаем выплату дивидендов в размере 50% от чистой прибыли, что составит 5,5 руб. на акцию за первое полугодие 2024 г. и 4,9 руб. на акцию за второе, это обеспечит дивидендную доходность в 9,35%. Дополнительным драйвером будет включение акций компании в Индекс МосБиржи, что приведет к покупкам со стороны крупных институциональных инвесторов, инвестирующих в индекс. Сейчас акции находятся в списке кандидатов на включение в базу расчетов.
На данный момент мы считаем акции компании недооцененными и присваиваем рекомендацию «Покупать» с целевой ценой 134 рубля за акцию.
Подробнее во вложении
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Ренессанс
Ренессанс Страхование: НПФ с долгосрочным потенциалом роста
Группа Ренессанс Страхование выходит на рынок пенсионных накоплений с НПФ «Ренессанс Накопления». Пенсионный фонд будет предлагать клиентам продукты в рамках программы долгосрочных сбережений.
Видео: https://youtu.be/NEgflnXdzP4
Сергей Жителев, аналитик ИК "ВЕЛЕС Капитал", рассказывает о преимуществах программы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Ренессанс
Группа Ренессанс Страхование выходит на рынок пенсионных накоплений с НПФ «Ренессанс Накопления». Пенсионный фонд будет предлагать клиентам продукты в рамках программы долгосрочных сбережений.
Видео: https://youtu.be/NEgflnXdzP4
Сергей Жителев, аналитик ИК "ВЕЛЕС Капитал", рассказывает о преимуществах программы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитент #Ренессанс
YouTube
Ренессанс Страхование: НПФ с долгосрочным потенциалом роста
Группа Ренессанс Страхование выходит на рынок пенсионных накоплений с НПФ «Ренессанс Накопления». Пенсионный фонд будет предлагать клиентам продукты в рамках программы долгосрочных сбережений.
Сергей Жителев, аналитик ИК "ВЕЛЕС Капитал", рассказывает о преимуществах…
Сергей Жителев, аналитик ИК "ВЕЛЕС Капитал", рассказывает о преимуществах…