АЛРОСА: Финансовые результаты (2П23 МСФО)
АЛРОСА представила нейтральные финансовые результаты за 2-е полугодие и весь 2023 г. Несмотря на двухмесячную приостановку продаж алмазного сырья в Индию, компания продемонстрировала достойную динамику ключевых показателей, исключением из которой стал низкий показатель свободного денежного потока. Мы ожидаем, что избыточные запасы готовой продукции в размере 25-30 млрд руб. будут реализованы в 2024 г., что окажет положительный эффект на оборотный капитал и свободный денежный поток.
Мы подтверждаем позитивный взгляд на бумаги АЛРОСА с рекомендацией «Покупать» и целевой ценой 101 руб.
Финансовые показатели. Во 2-м полугодии 2023 г. выручка АЛРОСА выросла на 23,2% г/г, до 138,4 млрд руб., EBITDA – на 73,0%, до 46,7 млрд руб., с рентабельностью 33,8% против 24,0% годом ранее. Сильные темпы прироста связана с ослаблением валютного курса, а также низкой базой 2022 г. По итогам всего 2023 г. выручка увеличилась на 8,8%, до 326,5 млрд руб., EBITDA – на 1,8%, до 132,5 млрд руб., с рентабельностью 40,6% против 43,4% в 2022 г. На фоне двухмесячной паузы в закупках Индией алмазного сырья и роста CAPEX в 1,6 раз свободный денежный поток АЛРОСА по итогам 2023 г. составил лишь 2,2 млрд руб. против 47,5 млрд руб. в 2022 г. Согласно нашей оценке, во 2-м полугодии 2023 г. компания сформировала избыточные запасы в размере 25-30 млрд руб., которые будут реализованы в 2024 г. благодаря устойчивому спросу на алмазы.
Долговая нагрузка. На конец 2023 г. чистый долг АЛРОСА перешел в положительную зону и составил 36,1 млрд руб. с низким значением чистый долг/EBITDA 0,3х.
Дивиденды. Мы ожидаем, что АЛРОСА даст рекомендацию по финальным дивидендам за 2023 г. в апреле 2024 г. Так как свободный денежный поток по итогам 2023 г. практически обнулился, дивидендной базой станет чистая прибыль по МСФО (не менее 50%). Согласно нашим расчетам, финальный дивиденд АЛРОСА за 2023 г. составит 2,0 руб. на акцию с доходностью 2,8% к текущим котировкам (в дополнение к выплате за 1-е полугодие 2023 г. в размере 3,8 руб. на акцию).
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитенты #АЛРОСА
АЛРОСА представила нейтральные финансовые результаты за 2-е полугодие и весь 2023 г. Несмотря на двухмесячную приостановку продаж алмазного сырья в Индию, компания продемонстрировала достойную динамику ключевых показателей, исключением из которой стал низкий показатель свободного денежного потока. Мы ожидаем, что избыточные запасы готовой продукции в размере 25-30 млрд руб. будут реализованы в 2024 г., что окажет положительный эффект на оборотный капитал и свободный денежный поток.
Мы подтверждаем позитивный взгляд на бумаги АЛРОСА с рекомендацией «Покупать» и целевой ценой 101 руб.
Финансовые показатели. Во 2-м полугодии 2023 г. выручка АЛРОСА выросла на 23,2% г/г, до 138,4 млрд руб., EBITDA – на 73,0%, до 46,7 млрд руб., с рентабельностью 33,8% против 24,0% годом ранее. Сильные темпы прироста связана с ослаблением валютного курса, а также низкой базой 2022 г. По итогам всего 2023 г. выручка увеличилась на 8,8%, до 326,5 млрд руб., EBITDA – на 1,8%, до 132,5 млрд руб., с рентабельностью 40,6% против 43,4% в 2022 г. На фоне двухмесячной паузы в закупках Индией алмазного сырья и роста CAPEX в 1,6 раз свободный денежный поток АЛРОСА по итогам 2023 г. составил лишь 2,2 млрд руб. против 47,5 млрд руб. в 2022 г. Согласно нашей оценке, во 2-м полугодии 2023 г. компания сформировала избыточные запасы в размере 25-30 млрд руб., которые будут реализованы в 2024 г. благодаря устойчивому спросу на алмазы.
Долговая нагрузка. На конец 2023 г. чистый долг АЛРОСА перешел в положительную зону и составил 36,1 млрд руб. с низким значением чистый долг/EBITDA 0,3х.
Дивиденды. Мы ожидаем, что АЛРОСА даст рекомендацию по финальным дивидендам за 2023 г. в апреле 2024 г. Так как свободный денежный поток по итогам 2023 г. практически обнулился, дивидендной базой станет чистая прибыль по МСФО (не менее 50%). Согласно нашим расчетам, финальный дивиденд АЛРОСА за 2023 г. составит 2,0 руб. на акцию с доходностью 2,8% к текущим котировкам (в дополнение к выплате за 1-е полугодие 2023 г. в размере 3,8 руб. на акцию).
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитенты #АЛРОСА
Потенциал Сбера
Результаты банка во многом отражают рекордные результаты всего банковского сектора в 2023 году. После символической прибыли в 2022 году банк заработал рекордный показатель в 2023 году. Основной вклад внесли доходы (процентные и комиссионные) от основной деятельности за счет рекордных темпов розничного кредитования и по сути не менее активного наращивания кредитования бизнеса. Дополнительным источником прибыли стали положительный финансовый результат от операций с валютой (помогла девальвация рубля) и роспуск резервов после их консервативного наращивания в 2022 г.
Банк остается крупнейшим кредитором корпоративного сектора (в том числе ключевых стратегических отраслей) и населения. Даже с учетом ожиданий по замедлению экономического роста в 2024 г. потенциал банковского бизнеса и кредитования будет поддерживаться дальнейшим смещением спроса на внутренний рынок в условиях сохранения внешних ограничений и санкций.
Основные факторы отражают ключевые макроэкономические риски. Прежде всего, это потенциальное сохранение жесткой ДКП продолжительный период времени с соответствующим замедлением экономической активности в стране. Также помимо процентного ужесточения давление на бизнес банка безусловно окажут принятые регулятивные меры, ограничивающие условия выдачи розничных кредитов (как потребительских, так и льготных ипотечных).
Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза
Результаты банка во многом отражают рекордные результаты всего банковского сектора в 2023 году. После символической прибыли в 2022 году банк заработал рекордный показатель в 2023 году. Основной вклад внесли доходы (процентные и комиссионные) от основной деятельности за счет рекордных темпов розничного кредитования и по сути не менее активного наращивания кредитования бизнеса. Дополнительным источником прибыли стали положительный финансовый результат от операций с валютой (помогла девальвация рубля) и роспуск резервов после их консервативного наращивания в 2022 г.
Банк остается крупнейшим кредитором корпоративного сектора (в том числе ключевых стратегических отраслей) и населения. Даже с учетом ожиданий по замедлению экономического роста в 2024 г. потенциал банковского бизнеса и кредитования будет поддерживаться дальнейшим смещением спроса на внутренний рынок в условиях сохранения внешних ограничений и санкций.
Основные факторы отражают ключевые макроэкономические риски. Прежде всего, это потенциальное сохранение жесткой ДКП продолжительный период времени с соответствующим замедлением экономической активности в стране. Также помимо процентного ужесточения давление на бизнес банка безусловно окажут принятые регулятивные меры, ограничивающие условия выдачи розничных кредитов (как потребительских, так и льготных ипотечных).
Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза
📌 Дивидендные истории стабилизировали российский рынок, на зарубежных площадках сохраняется оптимизм
Российский фондовый рынок по итогам февраля смог отвоевать понесенные во второй половине месяца потери и завершает его приростом на 1,5% по индексу Мосбиржи и менее чем на 0,5% по индексу РТС. Нисходящее давление на долларовый РТС оказывало локальное ослабление рубля, которое стало одной из причиной возвращения индикатора к минимуму с декабря 2023 года. Индекс Мосбиржи по ходу февраля поднимался до 3275 пунктов, максимума с октября 2023 года, но не устоял у достигнутых значений из-за ожиданий новых масштабных санкций против РФ и, в частности, Национального клирингового центра (НКЦ). Худшие опасения в итоге не оправдались – западные страны не решились на ограничения против НКЦ, что вызвало отскок в российских акциях в конце месяца. Тем не менее под санкциями оказались Совкомфлот, Мечел, СПБ Банк (депозитарий СПБ Биржи), банк Санкт-Петербург, Новатэк и проект «Арктик СПГ-2», HeadHunter, Циан, ПИК, ТМК, а также представители руководства ряда эмитентов, например, гендиректор Юнипро. Реакция рынка на новые ограничения была сдержанной, а акции Мечела падали в том числе в рамках коррекции после многих месяцев роста.
Повышенным спросом в феврале при этом пользовались потенциальные дивидендные имена, такие как Ростелеком, ЛСР и Сбербанк. Оптимизм в целом наблюдался в секторе застройщиков, несмотря на введение санкций против ПИК. Северсталь рекомендовала дивиденды за 2023 год с максимальной на данный момент в РФ доходностью 12%, но после новостей бумаги подверглись фиксации прибыли. Яндекс на фоне обнародования подробностей плана реструктуризации поднимался выше 3500 руб. На Мосбиржу после IPO вышли такие эмитенты как Делимобиль, Диасофт, Калужский ликеро-водочный завод «Кристалл» (КЛВЗ) и Мосгорломбард (МГКЛ). Шоком для рынка стал отзыв лицензии Киви-банка, который привел к падению в том числе котировок Qiwi на фоне их исключения из расчетов индексов Мосбиржи и вынужденного сокращения или отсрочки обратного выкупа бумаг.
Рубль по итогам февраля потерял порядка 0,5-1,5% к доллару, евро и юаню, отвоевав часть внутримесячных потерь. ЦБ РФ на очередном заседании сохранил процентную ставку на уровне 16% и дал умеренно жесткий сигнал на ближайшие месяцы, подчеркнув актуальность проинфляционных рисков. Таким образом, ожидания смягчения политики регулятора сместились на вторую половину текущего года и стали одним из медвежьих факторов для рынка акций.
Цены на нефть сорта Brent в феврале пытались подрасти, но в итоге теряют около 1%, так и не сумев закрепиться выше сопротивления 84 долл из-за неуверенности в перспективах спроса в Китае, а также сохранения рекордной нефтедобычи в США (13,3 млн барр/день). С другой стороны, котировки остаются в среднесрочном восходящем тренде благодаря рискам, связанным с ситуацией на Ближнем Востоке, а также слухам о возможном продлении сокращений нефтедобычи ОПЕК+ на 2-й квартал и даже весь 2024 год. Цены на золото в начале месяца попытались прорваться выше, но в итоге остались ниже сопротивления 2060 долл/унц и завершают месяц с минимальными изменениями на фоне отсутствия перспектив скорого снижения процентных ставок ФРС и высоких доходностей госооблигаций (в частности, 10-летних «трежериз» в районе 4,3%).
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Биржи Европы и США при этом продолжали чувствовать себя уверенно и обновлять годовые и исторические максимумы, несмотря на сохранение высокой инфляции и смещение ожиданий по снижению процентных ставок ФРС и ЕЦБ на 2-ю половину текущего года. Покупки наблюдались, в частности, в высокотехнологичном секторе и акциях Nvidia, которая представила впечатляющие квартальные результаты и прогнозы благодаря оптимизму в отношении технологий искусственного интеллекта. Индикаторы S&P 500 и Nasdaq за месяц поднялись примерно на 3%, а европейский Euro Stoxx 50 подскочил почти на 5%. На рынках Китая и Гонконга после объявления о многочисленных мерах поддержки финансового сектора начался долгожданный отскок, который, однако, омрачали сохраняющиеся в секторе недвижимости проблемы. Китайские индексы за месяц прибавили порядка 6-12%, а гонконгский Hang Seng вырос на 5%. Уверенное повышение в условиях сохранения ультрамягкой денежно-кредитной политики продолжил японский Nikkei 225, который увеличился на 8,6%.
📌 Чего ожидать? – Риски для российских и мировых акций смещены в сторону повышательных
Техническая картина
С технической точки зрения для индекса Мосбиржи при положении выше поддержки 3220 пунктов (средняя полоса Боллинджера дневного графика) по-прежнему открыта дорога к среднесрочному сопротивлению 3290 пунктов, которое индикатор не может преодолеть еще с сентября прошлого года. Индекс РТС при положении выше 1110 пунктов смотрит в район пика текущего года 1149 пунктов и максимума 2023 года 1159 пунктов.
Рубль в феврале ощутил краткосрочную слабость, но пытается отвоевать часть утерянных позиций. Ожидать развития укрепления российской валюты стоит при стабилизации доллара ниже 90 руб и 87,50 руб, евро ниже 97 руб и 95,70 руб, а юаня – ниже 12,50 руб и 12,10 руб. В обратном случае рубль может вернуться к локальным минимумам последних месяцев в том числе ввиду потери поддержки налового периода в начале марта.
Цены на нефть Brent придерживаются среднесрочного восходящего движения при положении выше поддержки 77 долл с сохранением высоких шансов обновления максимума текущего года 84,04 долл и перспективы развития роста к пику 2023 года 95,91 долл. Котировки на данный момент остаются в ожидании новых фундаментальных бычьих драйверов, одним из которых может стать возможное продление квот сокращения нефтедобычи ОПЕК+ как минимум на 2-й квартал 2024 года.
📌 Чего ожидать? – Риски для российских и мировых акций смещены в сторону повышательных
Техническая картина
С технической точки зрения для индекса Мосбиржи при положении выше поддержки 3220 пунктов (средняя полоса Боллинджера дневного графика) по-прежнему открыта дорога к среднесрочному сопротивлению 3290 пунктов, которое индикатор не может преодолеть еще с сентября прошлого года. Индекс РТС при положении выше 1110 пунктов смотрит в район пика текущего года 1149 пунктов и максимума 2023 года 1159 пунктов.
Рубль в феврале ощутил краткосрочную слабость, но пытается отвоевать часть утерянных позиций. Ожидать развития укрепления российской валюты стоит при стабилизации доллара ниже 90 руб и 87,50 руб, евро ниже 97 руб и 95,70 руб, а юаня – ниже 12,50 руб и 12,10 руб. В обратном случае рубль может вернуться к локальным минимумам последних месяцев в том числе ввиду потери поддержки налового периода в начале марта.
Цены на нефть Brent придерживаются среднесрочного восходящего движения при положении выше поддержки 77 долл с сохранением высоких шансов обновления максимума текущего года 84,04 долл и перспективы развития роста к пику 2023 года 95,91 долл. Котировки на данный момент остаются в ожидании новых фундаментальных бычьих драйверов, одним из которых может стать возможное продление квот сокращения нефтедобычи ОПЕК+ как минимум на 2-й квартал 2024 года.
Фундаментальная картина
С фундаментальной точки зрения российский фондовый рынок в марте может продолжить черпать позитив главным образом из потенциальных дивидендных историй в преддверии объявления об объемах выплат в апреле и мае. В частности, не перекупленными все еще выглядят акции Сбербанка, которые смотрят в район 300 руб, бумаги нефтяного сектора: Сургутнефтегаза, Башнефти, Транснефти, ЛУКОЙЛа, Роснефти. В секторе телекоммуникаций ждут высоких выплат от МТС и Ростелекома, а в секторе недвижимости от ЛСР – дивидендное ралли по которой, впрочем, уже как минимум частично состоялось. Исключать дивидендных новостей нельзя и по Газпрому. В металлургическом секторе возможно возобновление покупок в акциях Северстали после нисходящей коррекции, а также в бумагах Полюса на ожиданиях возвращения к выплатам. Среди новых эмитентов на Мосбирже можно отметить Совкомбанк, в котором также возможны покупки под дивиденды. Озон, Яндекс и ВК остаются интересными акциями роста. В ритейл-секторе уверенно чувствуют себя X5 Retail Group и Магнит.
В РФ с 15 по 17 марта пройдут выборы президента, которые при прочих равных в моменте вряд ли заметно повлияют на ход биржевых торгов и рубль. ЦБ РФ проведет очередное заседание 22 марта: изменения процентной ставки по его итогам не ожидается. Перспектива жесткой монетарной политики в ближайшие месяцы скорее будет поддерживать стабильность в рубле.
Рынок нефти сохраняет среднесрочный настрой на рост при положении котировок Brent выше поддержки 77 долл. Участники все еще опасаются негативного влияния конфликта на Ближнем Востоке на поставки нефти, а также надеются на возможные бычьи сигналы со стороны экономики Китая и ОПЕК+ в виде потенциального продления сокращений нефтедобычи. Ждать повышения цен на золото при этом стоит в случае появления неожиданных негативных экономических или геополитических факторов либо смещения перспектив первого снижения процентных ставок ФРС в этом году на более ранний срок, чем июнь.
Рынки Европы и США все еще не выглядят перекупленными, в связи с чем сохраняют потенциал развития повышения, но коррекционные риски у годовых и исторических максимумов растут. Ралли во многом продолжает обеспечиваться компаниями IT-сектора, ориентированными на развитие технологий искусственного интеллекта. ЕЦБ при этом подведет итоги очередного заседания 7 марта, а ФРС – 20 марта. На данный момент от регуляторов не ожидают заметного смягчения тона ввиду стабильно высокой инфляции. Биржи Китая и Гонконга пытаются восстановить восходящий импульс, но пока непонятно, смогут ли точечные меры поддержки фондового рынка перевесить общеэкономические проблемы и, в частности, кризис в секторе недвижимости. Гонконгскому Hang Seng для развития роста понадобится закрепиться выше сопротивления 16 750 пунктов.
Прогнозные показатели:
Индекс Мосбиржи - 3 300
Курс евро к доллару - 1,0750
Нефть Brent - 85
Золото (Лондонский фиксинг) - 2 010
Курс доллара к рублю (Мосбиржа) - 90
Курс юаня к рублю (Мосбиржа) - 12,50
Курс евро к рублю (Мосбиржа) - 97
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
С фундаментальной точки зрения российский фондовый рынок в марте может продолжить черпать позитив главным образом из потенциальных дивидендных историй в преддверии объявления об объемах выплат в апреле и мае. В частности, не перекупленными все еще выглядят акции Сбербанка, которые смотрят в район 300 руб, бумаги нефтяного сектора: Сургутнефтегаза, Башнефти, Транснефти, ЛУКОЙЛа, Роснефти. В секторе телекоммуникаций ждут высоких выплат от МТС и Ростелекома, а в секторе недвижимости от ЛСР – дивидендное ралли по которой, впрочем, уже как минимум частично состоялось. Исключать дивидендных новостей нельзя и по Газпрому. В металлургическом секторе возможно возобновление покупок в акциях Северстали после нисходящей коррекции, а также в бумагах Полюса на ожиданиях возвращения к выплатам. Среди новых эмитентов на Мосбирже можно отметить Совкомбанк, в котором также возможны покупки под дивиденды. Озон, Яндекс и ВК остаются интересными акциями роста. В ритейл-секторе уверенно чувствуют себя X5 Retail Group и Магнит.
В РФ с 15 по 17 марта пройдут выборы президента, которые при прочих равных в моменте вряд ли заметно повлияют на ход биржевых торгов и рубль. ЦБ РФ проведет очередное заседание 22 марта: изменения процентной ставки по его итогам не ожидается. Перспектива жесткой монетарной политики в ближайшие месяцы скорее будет поддерживать стабильность в рубле.
Рынок нефти сохраняет среднесрочный настрой на рост при положении котировок Brent выше поддержки 77 долл. Участники все еще опасаются негативного влияния конфликта на Ближнем Востоке на поставки нефти, а также надеются на возможные бычьи сигналы со стороны экономики Китая и ОПЕК+ в виде потенциального продления сокращений нефтедобычи. Ждать повышения цен на золото при этом стоит в случае появления неожиданных негативных экономических или геополитических факторов либо смещения перспектив первого снижения процентных ставок ФРС в этом году на более ранний срок, чем июнь.
Рынки Европы и США все еще не выглядят перекупленными, в связи с чем сохраняют потенциал развития повышения, но коррекционные риски у годовых и исторических максимумов растут. Ралли во многом продолжает обеспечиваться компаниями IT-сектора, ориентированными на развитие технологий искусственного интеллекта. ЕЦБ при этом подведет итоги очередного заседания 7 марта, а ФРС – 20 марта. На данный момент от регуляторов не ожидают заметного смягчения тона ввиду стабильно высокой инфляции. Биржи Китая и Гонконга пытаются восстановить восходящий импульс, но пока непонятно, смогут ли точечные меры поддержки фондового рынка перевесить общеэкономические проблемы и, в частности, кризис в секторе недвижимости. Гонконгскому Hang Seng для развития роста понадобится закрепиться выше сопротивления 16 750 пунктов.
Прогнозные показатели:
Индекс Мосбиржи - 3 300
Курс евро к доллару - 1,0750
Нефть Brent - 85
Золото (Лондонский фиксинг) - 2 010
Курс доллара к рублю (Мосбиржа) - 90
Курс юаня к рублю (Мосбиржа) - 12,50
Курс евро к рублю (Мосбиржа) - 97
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
События дня 1 марта 2024
• окончательные индексы деловой активности в производственных секторах стран Европы (11.15-12.30 мск) и США (17.45 мск) за февраль от PMI
• предварительный индекс потребительских цен еврозоны за февраль (13.00 мск)
• уровень безработицы еврозоны за январь (13.00 мск)
• индекс производственной активности США за февраль от ISM (18.00 мск)
• окончательные индексы потребительского доверия и инфляционных ожиданий Университета Мичиган за февраль (18.00 мск)
• выступления представителей ФРС (в течение дня)
• правительство РФ вводит гибкие экспортные пошлины на экспорт угля
• правительство РФ вводит запрет на экспорт бензина с 1 марта до 31 августа и увеличивает минимальный объем продажи дизеля на бирже до 16%
• финансовые результаты Юнипро, Россетей Ленэнерго за 4-й кв 2023 г по РСБУ
• финансовые результаты Распадской, ТМК за 2-е полугодие 2023 г по МСФО
• совет директоров РусАгро
Дивидендные ожидания остаются локомотивом российского рынка
#ВЕЛЕС_Капитал_daily #фондовый_рынок #рынок_акций
• окончательные индексы деловой активности в производственных секторах стран Европы (11.15-12.30 мск) и США (17.45 мск) за февраль от PMI
• предварительный индекс потребительских цен еврозоны за февраль (13.00 мск)
• уровень безработицы еврозоны за январь (13.00 мск)
• индекс производственной активности США за февраль от ISM (18.00 мск)
• окончательные индексы потребительского доверия и инфляционных ожиданий Университета Мичиган за февраль (18.00 мск)
• выступления представителей ФРС (в течение дня)
• правительство РФ вводит гибкие экспортные пошлины на экспорт угля
• правительство РФ вводит запрет на экспорт бензина с 1 марта до 31 августа и увеличивает минимальный объем продажи дизеля на бирже до 16%
• финансовые результаты Юнипро, Россетей Ленэнерго за 4-й кв 2023 г по РСБУ
• финансовые результаты Распадской, ТМК за 2-е полугодие 2023 г по МСФО
• совет директоров РусАгро
Дивидендные ожидания остаются локомотивом российского рынка
#ВЕЛЕС_Капитал_daily #фондовый_рынок #рынок_акций
Акции «ЭсАйАй» с 14 февраля подорожали более чем на 70%. Что будет с бумагами дальше?
Считаем, что основной рост котировок уже произошел и подходит к финальной стадии. Рост реализовывается на ожиданиях вышеперечисленных факторов погашения казначейского пакета и IPO «Европлан», при этом сохраняется потенциал роста на 10-15%, что составит диапазон цен 1830-1930 руб. Но хорошее время для покупки уже прошло, тем у кого уже есть акции, стоит ждать момента выхода на IPO «Европлан».
Пацер Антон – младший инвестиционный консультант
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза
Считаем, что основной рост котировок уже произошел и подходит к финальной стадии. Рост реализовывается на ожиданиях вышеперечисленных факторов погашения казначейского пакета и IPO «Европлан», при этом сохраняется потенциал роста на 10-15%, что составит диапазон цен 1830-1930 руб. Но хорошее время для покупки уже прошло, тем у кого уже есть акции, стоит ждать момента выхода на IPO «Европлан».
Пацер Антон – младший инвестиционный консультант
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза
Индексы Мосбиржи и РТС показали устойчивость в условиях санкций
Российские фондовые индексы к середине сессии пятницы отступили от максимумов дня и не показывали единой динамики, ожидая поступления дополнительных драйверов. Индекс Мосбиржи к 15:20 мск вырос менее чем на 0,1%, до 3258,72 пункта. Индекс РТС снизился на 0,39%, до 1123,04 пункта, оказавшись под давлением разворота рубля.
На неделе в целом индексы Мосбиржи и РТС активно восстанавливали позиции и по её итогам прибавляют около 3,6% и 6% соответственно, ощутив облегчение от отсутствия в новых санкционных пакетах ограничений против НКЦ. Индикаторы, таким образом, вновь смотрят в район максимумов текущего года 3275 пунктов и 1149 пунктов и пиков прошлого года 3287 пунктов и 1159 пунктов. На рынке проходили локальные дивидендные ралли, в частности, в акциях застройщика ЛСР, которые увели за собой расписки Эталона, а также подсанкционного ПИК. Покупки под дивиденды продолжались в акциях Ростелекома, в то время как бумаги Сбербанка сдержанно отреагировали на новости о рекордной прибыли за 2023 год. Под нисходящим давлением после введения санкций находились акции Мечела, негативное влияние на который наряду с Распадской оказывало также возвращение гибких экспортных пошлин на уголь в РФ.
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #теханализ
Российские фондовые индексы к середине сессии пятницы отступили от максимумов дня и не показывали единой динамики, ожидая поступления дополнительных драйверов. Индекс Мосбиржи к 15:20 мск вырос менее чем на 0,1%, до 3258,72 пункта. Индекс РТС снизился на 0,39%, до 1123,04 пункта, оказавшись под давлением разворота рубля.
На неделе в целом индексы Мосбиржи и РТС активно восстанавливали позиции и по её итогам прибавляют около 3,6% и 6% соответственно, ощутив облегчение от отсутствия в новых санкционных пакетах ограничений против НКЦ. Индикаторы, таким образом, вновь смотрят в район максимумов текущего года 3275 пунктов и 1149 пунктов и пиков прошлого года 3287 пунктов и 1159 пунктов. На рынке проходили локальные дивидендные ралли, в частности, в акциях застройщика ЛСР, которые увели за собой расписки Эталона, а также подсанкционного ПИК. Покупки под дивиденды продолжались в акциях Ростелекома, в то время как бумаги Сбербанка сдержанно отреагировали на новости о рекордной прибыли за 2023 год. Под нисходящим давлением после введения санкций находились акции Мечела, негативное влияние на который наряду с Распадской оказывало также возвращение гибких экспортных пошлин на уголь в РФ.
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #теханализ
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
Прогноз на март 2024 года на фондовом рынке с Еленой Кожуховой
- Риски для российских и мировых акций смещены в сторону повышательных.
- Бычьим фактором в РФ остаются дивидендные истории.
- От ЦБ РФ, ФРС и ЕЦБ ожидают сохранения умеренно жесткого тона.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #фондовый_рынок
- Риски для российских и мировых акций смещены в сторону повышательных.
- Бычьим фактором в РФ остаются дивидендные истории.
- От ЦБ РФ, ФРС и ЕЦБ ожидают сохранения умеренно жесткого тона.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #фондовый_рынок
События дня 4 марта 2024
• финансовые результаты РусАгро, Мосэнерго за 2023 г по МСФО
• Мосбиржа опубликует объемы торгов за февраль 2023 г
Цены на золото вернулись выше 2090 долл/унц
#ВЕЛЕС_Капитал_daily #фондовый_рынок #рынок_акций
• финансовые результаты РусАгро, Мосэнерго за 2023 г по МСФО
• Мосбиржа опубликует объемы торгов за февраль 2023 г
Цены на золото вернулись выше 2090 долл/унц
#ВЕЛЕС_Капитал_daily #фондовый_рынок #рынок_акций
Первичный рынок: ХК «Новотранс»
ХК «Новотранс» (рейтинг «АА-» от Эксперт) 5 марта откроет сбор заявок на облигации серии 001Р-05 объемом 5 млрд рублей.
Книга заявок предварительно откроется с 11:00 (мск) до 15:00 (мск).
Ориентир ставки 1-го купона - не выше 14,75% годовых, что соответствует доходности к погашению в размере не выше 15,59% годовых, купоны квартальные. Срок до погашения - 3 года.
Об эмитенте: Группа компаний «Новотранс» образована в 2004 г., является одним из крупнейших российских частных транспортных холдингов, который объединяет 29 компаний в разных регионах России и СНГ.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Первичныйрынок
ХК «Новотранс» (рейтинг «АА-» от Эксперт) 5 марта откроет сбор заявок на облигации серии 001Р-05 объемом 5 млрд рублей.
Книга заявок предварительно откроется с 11:00 (мск) до 15:00 (мск).
Ориентир ставки 1-го купона - не выше 14,75% годовых, что соответствует доходности к погашению в размере не выше 15,59% годовых, купоны квартальные. Срок до погашения - 3 года.
Об эмитенте: Группа компаний «Новотранс» образована в 2004 г., является одним из крупнейших российских частных транспортных холдингов, который объединяет 29 компаний в разных регионах России и СНГ.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Первичныйрынок
МТС: Прогноз финансовых результатов (4К23 МСФО)
Группа МТС представит свои финансовые результаты за 4К 2023 г. во вторник 5 марта. Мы полагаем, что прошедший период был в целом удачным для компании и ознаменовался ростом всех основных финансовых метрик. Ранее компания сообщила о продаже своего подразделения в Армении, и мы полагаем, что результаты были соответствующим образом пересчитаны. На Армению приходилось около 2% выручки и 3% OIBDA МТС. Согласно нашей оценке, выручка оператора увеличилась почти на 17% г/г благодаря устойчивой динамике основного бизнеса и опережающему росту молодых сегментов. Одновременно, рентабельность OIBDA могла снизится как по сравнению с прошлым кварталом (фактор сезонности), так и сопоставимым периодом прошлого года (рост расходов на персонал, инвестиций и резервов банка). По нашим расчетам, финансовое положение компании в 2023 г. осталось устойчивым и сформировалась достаточная база для выплаты дивидендов. Мы рассчитываем, что объем дивидендов по итогам года составит не менее 34 руб. на акцию. Рекомендация по выплатам должна быть представлена в мае.
Наша рекомендация для акций МТС сейчас - «Покупать» с целевой ценой 354 руб. за бумагу.
Аналитик: Артем Михайлин
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #рынок_акций #МТС
Группа МТС представит свои финансовые результаты за 4К 2023 г. во вторник 5 марта. Мы полагаем, что прошедший период был в целом удачным для компании и ознаменовался ростом всех основных финансовых метрик. Ранее компания сообщила о продаже своего подразделения в Армении, и мы полагаем, что результаты были соответствующим образом пересчитаны. На Армению приходилось около 2% выручки и 3% OIBDA МТС. Согласно нашей оценке, выручка оператора увеличилась почти на 17% г/г благодаря устойчивой динамике основного бизнеса и опережающему росту молодых сегментов. Одновременно, рентабельность OIBDA могла снизится как по сравнению с прошлым кварталом (фактор сезонности), так и сопоставимым периодом прошлого года (рост расходов на персонал, инвестиций и резервов банка). По нашим расчетам, финансовое положение компании в 2023 г. осталось устойчивым и сформировалась достаточная база для выплаты дивидендов. Мы рассчитываем, что объем дивидендов по итогам года составит не менее 34 руб. на акцию. Рекомендация по выплатам должна быть представлена в мае.
Наша рекомендация для акций МТС сейчас - «Покупать» с целевой ценой 354 руб. за бумагу.
Аналитик: Артем Михайлин
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #рынок_акций #МТС
Яндекс стремится к психологически важному уровню 4000 руб
В Яндексе сохраняется фундаментальный оптимизм в отношении перспектив компании в том числе на фоне пятничных заявлений ВТБ об ожиданиях роста её стоимости и сохранении доли банка в Яндексе.
В середине февраля Яндекс представил свои финансовые результаты за 4-й квартал 2023 года, которые вновь опередили наши оценки и прогнозы рынка. Темпы роста выручки замедлились относительно предыдущих периодов, но снижение было меньше, чем мы ожидали. Сильные операционные результаты сегментов позволили частично нивелировать эффект высокой базы сравнения. Скорректированная EBITDA увеличилась почти в 2 раза по сравнению с уровнем годовой давности при постепенном улучшении рентабельности, что говорит об эффективной работе компании по улучшению экономики подразделений. Ближайшей важной датой является 7 марта, когда состоится общее собрание акционеров, где главной темой будет продажа активов. Наша последняя фундаментальная рекомендация для акций Яндекса - «Покупать», а целевая цена находится на пересмотре.
С технической точки зрения акции Яндекса продолжают активный рост и сегодня достигли очередного максимума с февраля 2022 года при сохранении позитивных краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных сигналов, которые указывают разве что на перекупленность бумаг. При стабилизации выше сопротивления 3650 руб следующей технической целью движения котировок может стать район 3950 руб с перспективой последующего тестирования психологически важной отметки 4000 руб и достижения 4180 руб и 4400 руб. Ближайшие важные поддержки в случае начала нисходящей коррекции находятся у 3400 руб и 3150 руб: закрепление ниже может предвещать смену текущей сильной бычьей тенденции.
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #теханализ #Яндекс
В Яндексе сохраняется фундаментальный оптимизм в отношении перспектив компании в том числе на фоне пятничных заявлений ВТБ об ожиданиях роста её стоимости и сохранении доли банка в Яндексе.
В середине февраля Яндекс представил свои финансовые результаты за 4-й квартал 2023 года, которые вновь опередили наши оценки и прогнозы рынка. Темпы роста выручки замедлились относительно предыдущих периодов, но снижение было меньше, чем мы ожидали. Сильные операционные результаты сегментов позволили частично нивелировать эффект высокой базы сравнения. Скорректированная EBITDA увеличилась почти в 2 раза по сравнению с уровнем годовой давности при постепенном улучшении рентабельности, что говорит об эффективной работе компании по улучшению экономики подразделений. Ближайшей важной датой является 7 марта, когда состоится общее собрание акционеров, где главной темой будет продажа активов. Наша последняя фундаментальная рекомендация для акций Яндекса - «Покупать», а целевая цена находится на пересмотре.
С технической точки зрения акции Яндекса продолжают активный рост и сегодня достигли очередного максимума с февраля 2022 года при сохранении позитивных краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных сигналов, которые указывают разве что на перекупленность бумаг. При стабилизации выше сопротивления 3650 руб следующей технической целью движения котировок может стать район 3950 руб с перспективой последующего тестирования психологически важной отметки 4000 руб и достижения 4180 руб и 4400 руб. Ближайшие важные поддержки в случае начала нисходящей коррекции находятся у 3400 руб и 3150 руб: закрепление ниже может предвещать смену текущей сильной бычьей тенденции.
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #теханализ #Яндекс
⚡️ Дорогие подписчики нашего инвестиционного канала,
К сожалению, эфира «Расстановка сил» сегодня не будет по причине болезни ведущего.
К сожалению, эфира «Расстановка сил» сегодня не будет по причине болезни ведущего.
«Велес Капитал» pinned «⚡️ Дорогие подписчики нашего инвестиционного канала, К сожалению, эфира «Расстановка сил» сегодня не будет по причине болезни ведущего.»
Полюс: Финансовые результаты (2П23 МСФО)
Полюс представил сильные операционные и финансовые результаты за 2-е полугодие и весь 2023 г. Ключевые показатели, такие как реализация золота, выручка и EBITDA, в 2023 г. достигли максимальных значений за всю историю публичной отчетности компании. Согласно нашим расчетам, дивиденд за 2023 г. может составить 780 руб. на акцию (доходность 7,1% к текущим котировкам). В то же время снижение производства золота до 2,7-2,8 млн унций и рост совокупных издержек на унцию повлекут снижение выплат в 2024 г. до 650-670 руб. на акцию. Мы ожидаем, что ключевым событием текущего года станет начало реализации проекта по разработке месторождения Сухой Лог, чьи мощности на горизонте 4-5 лет должны прибавить 80% к текущему объему производства золота компании.
Мы позитивно оцениваем перспективы бумаг Полюса и ставим нашу рекомендацию на пересмотр.
Операционные результаты. Во 2-м полугодии 2023 г. Полюс сократил добычу золота на 1,3% г/г, до 1 454 тыс. унций. При этом продажи золота выросли на 17,0% г/г, до 1 647 тыс. унций, благодаря реализации накопленных ранее запасов. Общие денежные затраты (TCC) снизились на 34,5% г/г, до 380 долл. на унцию, на фоне ослабления рубля и более высокого содержания золота в переработке. В 2024 г. Полюс ожидает снижение производства золота на 3,5-7,0%, до 2,7-2,8 млн унций, при росте TCC на 15,7-28,5%, до 450-500 долл. на унцию.
Финансовые показатели. Во 2-м полугодии 2023 г. Полюс увеличил выручку на 26,8% г/г, до 3 050 млн долл., благодаря более высоким ценам на золото (+13,7% г/г) и росту продаж в натуральном выражении вследствие реализации накопленных ранее запасов (+17,0% г/г). На фоне ослабления рубля и более высокого содержания золота в переработке EBITDA компании выросла на 60,8% г/г, до 2 202 млн долл., с рентабельностью 72,2% против 56,9% годом ранее. Свободный денежный поток увеличился более чем в 3 раза, до 959 млн долл. По итогам 2023 г. выручки увеличилась на 27,7%, EBITDA – на 50,5%, FCF – в 3,8 раз. В то же время мы отмечаем, что в дополнение к ожидаемому сокращению производства золота Полюс в 2024 г. вступает в цикл повышенных капитальных затрат, связанных с началом реализации Сухого Лога. Ожидается, что Сухой Лог начнет функционировать в 2028 г., а при достижении проектной мощности объем добычи золота на месторождении составит 2,3 млн унций. В 2024 г. компания ожидает CAPEX на уровне 1 550-1 700 млн долл. (против 1 188 млн долл.), из которых около 20% будет направлено на Сухой Лог.
Долговая нагрузка. На фоне масштабного байбэка в размере 6,4 млрд долл., проведенного летом 2023 г., чистый долг Полюс на конец 2023 г. вырос в 3,2 раза, до 7 339 млн долл., со значением чистый долг/EBITDA 1,9х. В то же время долговая нагрузка компании по-прежнему далека от пороговых 2,5х, зафиксированных в дивидендной политике.
Дивиденды. Мы ожидаем, что решение Полюса по дивидендам за 2023 г. будет опубликовано ближе к маю 2024 г. Формально текущая долговая нагрузка 1,9х не препятствует выплатам акционерам. Согласно дивидендной политике, при распределении 30% EBITDA и текущем валютном курсе совокупный дивиденд за 2023 г. должен составить 780 руб. на акцию с доходностью 7,1%. В то же время мы отмечаем риск того, что акционеры Полюса сочтут байбэк на 6,4 млрд долл. достаточной отдачей за 2023 г. и примут решение сохранить дивидендную паузу.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
Полюс представил сильные операционные и финансовые результаты за 2-е полугодие и весь 2023 г. Ключевые показатели, такие как реализация золота, выручка и EBITDA, в 2023 г. достигли максимальных значений за всю историю публичной отчетности компании. Согласно нашим расчетам, дивиденд за 2023 г. может составить 780 руб. на акцию (доходность 7,1% к текущим котировкам). В то же время снижение производства золота до 2,7-2,8 млн унций и рост совокупных издержек на унцию повлекут снижение выплат в 2024 г. до 650-670 руб. на акцию. Мы ожидаем, что ключевым событием текущего года станет начало реализации проекта по разработке месторождения Сухой Лог, чьи мощности на горизонте 4-5 лет должны прибавить 80% к текущему объему производства золота компании.
Мы позитивно оцениваем перспективы бумаг Полюса и ставим нашу рекомендацию на пересмотр.
Операционные результаты. Во 2-м полугодии 2023 г. Полюс сократил добычу золота на 1,3% г/г, до 1 454 тыс. унций. При этом продажи золота выросли на 17,0% г/г, до 1 647 тыс. унций, благодаря реализации накопленных ранее запасов. Общие денежные затраты (TCC) снизились на 34,5% г/г, до 380 долл. на унцию, на фоне ослабления рубля и более высокого содержания золота в переработке. В 2024 г. Полюс ожидает снижение производства золота на 3,5-7,0%, до 2,7-2,8 млн унций, при росте TCC на 15,7-28,5%, до 450-500 долл. на унцию.
Финансовые показатели. Во 2-м полугодии 2023 г. Полюс увеличил выручку на 26,8% г/г, до 3 050 млн долл., благодаря более высоким ценам на золото (+13,7% г/г) и росту продаж в натуральном выражении вследствие реализации накопленных ранее запасов (+17,0% г/г). На фоне ослабления рубля и более высокого содержания золота в переработке EBITDA компании выросла на 60,8% г/г, до 2 202 млн долл., с рентабельностью 72,2% против 56,9% годом ранее. Свободный денежный поток увеличился более чем в 3 раза, до 959 млн долл. По итогам 2023 г. выручки увеличилась на 27,7%, EBITDA – на 50,5%, FCF – в 3,8 раз. В то же время мы отмечаем, что в дополнение к ожидаемому сокращению производства золота Полюс в 2024 г. вступает в цикл повышенных капитальных затрат, связанных с началом реализации Сухого Лога. Ожидается, что Сухой Лог начнет функционировать в 2028 г., а при достижении проектной мощности объем добычи золота на месторождении составит 2,3 млн унций. В 2024 г. компания ожидает CAPEX на уровне 1 550-1 700 млн долл. (против 1 188 млн долл.), из которых около 20% будет направлено на Сухой Лог.
Долговая нагрузка. На фоне масштабного байбэка в размере 6,4 млрд долл., проведенного летом 2023 г., чистый долг Полюс на конец 2023 г. вырос в 3,2 раза, до 7 339 млн долл., со значением чистый долг/EBITDA 1,9х. В то же время долговая нагрузка компании по-прежнему далека от пороговых 2,5х, зафиксированных в дивидендной политике.
Дивиденды. Мы ожидаем, что решение Полюса по дивидендам за 2023 г. будет опубликовано ближе к маю 2024 г. Формально текущая долговая нагрузка 1,9х не препятствует выплатам акционерам. Согласно дивидендной политике, при распределении 30% EBITDA и текущем валютном курсе совокупный дивиденд за 2023 г. должен составить 780 руб. на акцию с доходностью 7,1%. В то же время мы отмечаем риск того, что акционеры Полюса сочтут байбэк на 6,4 млрд долл. достаточной отдачей за 2023 г. и примут решение сохранить дивидендную паузу.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
Распадская: Финансовые результаты (2П23 МСФО)
Распадская представила слабые финансовые результаты за 2-е полугодие 2023 г. Ключевые показатели продемонстрировали понижательную динамику на фоне снижающихся мировых цен на коксующийся уголь, что было отчасти компенсировано положительным эффектом на себестоимость от ослабления валютного курса. Несмотря на большой объем денежных средств на балансе и положительный FCF по итогам 2023 г., Распадская решила сохранить дивидендную паузу. Сроки возврата к выплатам акционерам остаются неопределенными, что связано с невозможностью получения дивидендов британским Evraz plc на фоне санкционных ограничений.
Мы сохраняем рекомендацию «Продавать» для бумаг Распадской с целевой ценой 234 руб.
Операционные результаты. Во 2-м полугодии 2023 г. добыча рядового угля Распадской сократилась на 12,5% г/г, до 10 млн т. Продажи угольной продукции снизились на 4,1% г/г, до 7,1 млн т. По итогам всего 2023 г. добыча рядового угля компании упала на 12,1%, до 18,9 млн т, в то время как продажи угольной продукции выросли на 1,7%, до 14,5 млн т. Благодаря ослаблению рубля и оптимизации издержек денежная себестоимость концентрата сократилась на 9,1%, до 60 долл. на т.
Финансовые показатели. По итогам 2-го полугодия 2023 г. выручка Распадской снизилась на 14,5% г/г, до 984 млн долл., на фоне более низких мировых цен на коксующийся уголь. EBITDA выросла на 6,6% г/г, до 257 млн долл., с рентабельностью 26,1% против 20,9% годом ранее. Рост EBITDA связан с ослаблением валютного курса, а также эффектом низкой прошлогодней базы. Свободный денежный поток во 2-м полугодии 2023 г. ушел в отрицательную зону и составил -4 млн долл. По итогам 2023 г. выручка компании сократилась на 22,2%, EBITDA – на 46,8%, FCF – на 91,3%.
Долговая нагрузка. На конец 2023 г. общий долг Распадской составил 28 млн долл. при денежных средствах 332 млн долл. Таким образом, компания имеет отрицательную долговую нагрузку. Если к кэшу прибавить займы, выданные связанным сторонам, совокупную денежную позицию Распадской можно оценить в 453 млн долл. (61,9 руб. на акцию).
Дивиденды. Совет директоров Распадской рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г. Согласно дивидендной политике, при текущей долговой нагрузке компания распределяет акционерам не менее 100% свободного денежного потока, что могло бы обеспечить выплату за 2023 г. на уровне 8,1 руб. на акцию с доходностью 2,1%. Однако мы полагаем, что, пока британский Evraz plc не решит проблему трансграничных движений капитала, на дивиденды Распадской рассчитывать не стоит.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Распадская
Распадская представила слабые финансовые результаты за 2-е полугодие 2023 г. Ключевые показатели продемонстрировали понижательную динамику на фоне снижающихся мировых цен на коксующийся уголь, что было отчасти компенсировано положительным эффектом на себестоимость от ослабления валютного курса. Несмотря на большой объем денежных средств на балансе и положительный FCF по итогам 2023 г., Распадская решила сохранить дивидендную паузу. Сроки возврата к выплатам акционерам остаются неопределенными, что связано с невозможностью получения дивидендов британским Evraz plc на фоне санкционных ограничений.
Мы сохраняем рекомендацию «Продавать» для бумаг Распадской с целевой ценой 234 руб.
Операционные результаты. Во 2-м полугодии 2023 г. добыча рядового угля Распадской сократилась на 12,5% г/г, до 10 млн т. Продажи угольной продукции снизились на 4,1% г/г, до 7,1 млн т. По итогам всего 2023 г. добыча рядового угля компании упала на 12,1%, до 18,9 млн т, в то время как продажи угольной продукции выросли на 1,7%, до 14,5 млн т. Благодаря ослаблению рубля и оптимизации издержек денежная себестоимость концентрата сократилась на 9,1%, до 60 долл. на т.
Финансовые показатели. По итогам 2-го полугодия 2023 г. выручка Распадской снизилась на 14,5% г/г, до 984 млн долл., на фоне более низких мировых цен на коксующийся уголь. EBITDA выросла на 6,6% г/г, до 257 млн долл., с рентабельностью 26,1% против 20,9% годом ранее. Рост EBITDA связан с ослаблением валютного курса, а также эффектом низкой прошлогодней базы. Свободный денежный поток во 2-м полугодии 2023 г. ушел в отрицательную зону и составил -4 млн долл. По итогам 2023 г. выручка компании сократилась на 22,2%, EBITDA – на 46,8%, FCF – на 91,3%.
Долговая нагрузка. На конец 2023 г. общий долг Распадской составил 28 млн долл. при денежных средствах 332 млн долл. Таким образом, компания имеет отрицательную долговую нагрузку. Если к кэшу прибавить займы, выданные связанным сторонам, совокупную денежную позицию Распадской можно оценить в 453 млн долл. (61,9 руб. на акцию).
Дивиденды. Совет директоров Распадской рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г. Согласно дивидендной политике, при текущей долговой нагрузке компания распределяет акционерам не менее 100% свободного денежного потока, что могло бы обеспечить выплату за 2023 г. на уровне 8,1 руб. на акцию с доходностью 2,1%. Однако мы полагаем, что, пока британский Evraz plc не решит проблему трансграничных движений капитала, на дивиденды Распадской рассчитывать не стоит.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Распадская