Антикризисная программа может улучшить настроения в Мечеле во 2-м полугодии

Акции Мечела перешли к фиксации прибыли после повышения в начале недели, вызванного обнародованием деталей антикризисной программы, среди которых – рассрочка выплата долга по налогам на 13 млрд руб, продажа активов (прежде всего энергетических), сокращение отгрузки угля на 25% в 2025 году. Глава Мечела при этом подчеркнул, что ожидает улучшения ситуации в отрасли в 3-м и 4-м кварталах текущего года и достижения дна ценами на уголь. На данный момент известно, что Мечел в 1-м квартале текущего года получил прибыль по РСБУ в размере 2,2 млрд руб против убытка годом ранее, а выручка выросла на 32,6% г/г.

С технической точки зрения обыкновенные акции Мечела сегодня отступают от линии нисходящего тренда, проходящей у 92 руб, при некотором улучшении сигналов дневного и недельного графиков (в частности, роста гистограммы и линий MACD), которые, однако, пока не указывают на смену основной медвежьей тенденции. До стабилизации выше ближайших важных сопротивлений 92 руб и 99 руб можно говорить о высокой рискованности «длинных» позиций, но в то же время преодоление указанных отметок может предвещать возвращение бумаг к пику текущего года 131,90 руб и движение выше. «Бычий» сценарий повышения скорее всего будет сопровождаться оптимизмом на всем российском фондовом рынке в целом, снижением ключевой ставки ЦБ РФ и, возможно, восстановлением цен на уголь. При более негативном сценарии акции ниже 92 руб сохранят склонность к снижению и могут стремиться к минимуму прошлого года 76,30 руб.

Аналитик: Елена Кожухова

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписаться на аналитику

#ВЕЛЕС_Капитал #прогнозы #фондовый_рынок #рынок_акций #валюта

Технические сигналы по Совкомфлоту улучшаются, акции ждут фундаментального позитива

Глава Совкомфлота в конце июня при этом заявил, что после нижней точки спада операционных показателей в 1-м квартале текущего года ждет финансовых результатов за 2-й квартал с «осторожным оптимизмом», а также сохраняет приверженность дивидендной политике и ведет работу по возврату к выплатам. Компания рекомендовала не выплачивать дивиденды за 2024 год. Совкомфлот в 1-м квартале 2025 года по МСФО получил убыток в размере 393 млн долл против прибыли в 215 млн долл годом ранее, что было связано с введенными против компании санкциями. Возможно, краткосрочный оптимизм по акциям в четверг был вызван вчерашними новостями о приостановке санкций США для некоторых учреждений и банков РФ до 19 декабря текущего года, что, впрочем, во многом было связано с желанием возобновить транзакции в сфере гражданских ядерных проектов и на данный момент не коснулось Совкомфлота.

С технической точки зрения акции Совкомфлота пытаются развить восстановление от достигнутого в мае минимума с 2023 года 70,78 руб при некотором улучшении сигналов дневного и недельного графиков. В частности, гистограмма и линии MACD в среднесрочном периоде пытаются вернуться к росту при формировании «бычьей» дивергенции с ценами, а в краткосрочном уже демонстрируют восходящую тенденцию. Тем не менее бумаги все еще расположены ниже важных сопротивлений, ближайшие из которых находятся у 79 руб и 81 руб: стабилизация выше позволит ожидать возможной смены как минимум краткосрочного тренда и перспективу развития повышения к 86,50 руб (средняя полоса Боллинджера недельного графика) вплоть до возвращения к годовому максимуму 108,27 руб. Ниже ключевых сопротивлений, однако, можно говорить о сохранении повышенных рисков обновления бумагами годового минимума вплоть до движения к 65 руб. Инвесторы в Совкомфлот продолжают ждать обнадеживающих фундаментальных сигналов, в частности, о возможном послаблении санкций в отношении компании.

Аналитик: Елена Кожухова

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписаться на аналитику

#ВЕЛЕС_Капитал #прогнозы #фондовый_рынок #рынок_акций #валюта

Индексы Мосбиржи и РТС на неделе стали менее чувствительны к монетарным и геополитическим сигналам

Российский фондовый рынок к середине сессии находился в минусе, подвергнувшись фиксации прибыли в условиях геополитической и монетарной неопределенности, но отступил от минимумов дня. Индекс Мосбиржи к 13:50 мск упал на 0,58%, до 2807,12 пункта. Индекс РТС снизился на 0,57%, до 1122,54 пункта.

Российский рынок по итогам всей недели после попытки роста в район июньских максимумов может показать изменения в пределах 0,5% по индексам Мосбиржи и РТС, потеряв чувствительность к обнадеживающим сигналам представителей ЦБ РФ в отношении возможного снижения ключевой ставки на июльском заседании как минимум на один процентный пункт. Глава регулятора Набиуллина, впрочем, в очередной раз предостерегла рынок от слишком оптимистичных ожиданий. Телефонный разговор Путина и Трампа при этом также не принес значимых геополитических новостей. Лучше рынка на неделе перед закрытием дивидендного реестра 17 июля чувствовали себя привилегированные акции Транснефти (+7,1%), а Полюса прибавили около 6% на фоне возвращения цен на золото выше 3300 долл/унц. Покупки после обнародования антикризисной программы наблюдались в Мечеле, но все же котировки не смогли преодолеть важных краткосрочных сопротивлений. Акции ЮГК перед приостановкой торгов обвалились на 27% на фоне прошедших в компании обысков и подачи Генпрокуратурой иска о национализации Южуралзолота, которая по имеющейся информации не должна затронуть миноритарных акционеров. Акции Интер РАО, которые уже торгуются без дивидендов за 2024 год, упали почти на 14%, а ФосАгро потеряли около 7,7% после того, как на прошлой неделе акционеры не приняли решения о выплате дивидендов за 1-й квартал 2025 года.

Аналитик: Елена Кожухова

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписаться на аналитику

#ВЕЛЕС_Капитал #прогнозы #фондовый_рынок #рынок_акций #валюта

Из ключевых зарубежных макроэкономических событий следующей недели можно отметить протоколы заседания ФРС, розничные продажи еврозоны, промышленное производство, торговый баланс и окончательную потребительскую инфляцию Германии, а также ВВП, промышленное производство и торговый баланс Великобритании. Участники также будут ждать сигналов в отношении динамики процентных ставок в США в выступлениях представителей ФРС.

В Китае выйдут данные по потребительским и производственным ценам за июнь, которые в последние месяцы подтверждают локальную слабость национальной экономики, но в то же время могут вызывать надежды на дополнительное её стимулирование. Гонконгский Hang Seng потерял импульс к краткосрочному росту, но все же при положении выше поддержки 23 500 пунктов сохраняет высокие шансы на возвращение к повышению и обновление годового пика 24 874 пункта. «Бычий» сценарий может реализоваться в том числе благодаря ослаблению ограничений США на экспорт высокотехнологичных товаров в КНР.

Аналитик: Елена Кожухова

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписаться на аналитику

#ВЕЛЕС_Капитал #прогнозы #фондовый_рынок #рынок_акций #валюта

Технические сигналы могут предвещать формирование локального минимума Магниту

Бумаги Магнита повышались без определенных фундаментальных новостей. В конце июня акционеры компании утвердили невыплату дивидендов за 2024 год. Ранее из-за отсутствия кворума при этом не было принято решение по рекомендованным советом директоров выплатам за 9 месяцев 2024 года на уровне 560 руб. Дивидендная интрига по Магниту, таким образом, разрешилась не в пользу акционеров. В июле мы понизили целевую цену по Магниту до 4082 руб с рекомендацией «Держать» и полагаем, что в текущем году давление на рентабельность компании сохранится, а капитальные затраты и процентные расходы вырастут, что должно привести к еще более ощутимому снижению свободного денежного потока и не позволит Магниту выплатить дивиденды раньше 2026 года.
С технической точки зрения акции Магнита в июне опускались до самого низкого значения с марта 2022 года 3539 руб, после чего пытаются восстановиться при формировании на недельном графике «бычьей» дивергенции с MACD, которая может предвещать формирование локального минимума. Сигналы краткосрочного, среднесрочного и долгосрочного периода по бумагам при этом в целом умеренно позитивны и указывают на уменьшение сил продавцов, не исключая разворота, но в то же время не давая однозначного сигнала на покупку. Закрепление выше 3720 руб может предшествовать развитию роста к следующему сопротивлению 3880 руб с перспективой пробоя 4000 руб и движения в район 4250 руб (средняя полоса Боллинджера недельного графика). В то же время ниже 3720 руб можно говорить о рисках движения к новым минимумам с 2022 года вплоть до тестирования 3000 руб. «Медвежий» сценарий, вероятно, реализуется в случае пессимизма на всем российском фондовом рынке, в то время как общее улучшение настроений в акциях может способствовать постепенному повышению в том числе котировок Магнита.

Аналитик: Елена Кожухова

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписаться на аналитику

#ВЕЛЕС_Капитал #прогнозы #фондовый_рынок #рынок_акций #валюта

Дивидендные ожидания могут обеспечить динамику «префов» Ростелекома лучше рынка

Бумаги Ростелекома пытаются развить рост, начатый в конце июня после объявления об итоговых дивидендах за 2024 год. Изменение дивидендной политики привело к снижению уровня выплат по обыкновенным акциям до 2,71 руб с доходностью 4,6% (против 6,06 руб годом ранее), но выплаты по привилегированным при этом были увеличены до 6,25 руб с доходностью 10,4% (с 6,06 руб годом ранее). Реестр закроется 13 августа. Таким образом, бумаги Ростелекома после дивидендных отсечек по другим ключевым эмитентам в июле до начала августа продолжат торговаться с выплатами и могут чувствовать себя лучше рынка. За 1-й квартал 2025 года при этом Ростелеком представил финансовые результаты по МСФО несколько слабее консенсуса и, в частности, продемонстрировал чистую прибыль на уровне 6,8 млрд руб против 12,5 млрд руб годом ранее. Падение прибыли во многом было связано с процентными расходами, что предвещает возможное улучшение финансового положения компании по мере снижения ключевой ставки ЦБ РФ и стоимости кредитования.
С технической точки зрения привилегированные акции Ростелекома в апреле достигли годового минимума 49,50 руб, после чего поднялись выше, а в июле обновили пик с марта 62,95 руб (район линии долгосрочного медвежьего тренда, который берет начало в марте 2024 года, и верхняя полоса Боллинджера недельного графика). Краткосрочные сигналы по бумагам на данный момент нейтрализовались, но акции сохраняют базу для развития роста к годовому максимуму 70,40 руб при положении выше поддержки 59 руб (средняя полоса Боллинджера дневного графика). Важная среднесрочная поддержка расположена у 52 руб: стабилизация ниже может предвещать в том числе возвращение к минимуму 2024 года 45,25 руб. Фундаментально в пользу акций Ростелекома в ближайшие недели могут выступать ожидания дивидендов, снижения ключевой ставки ЦБ РФ и проведения IPOдочерней компании РТК-ЦОД. «Медвежьему» сценарию же может способствовать сохранение общих негативных настроений на фондовом рынке и жесткой позиции центробанка в конце июля.

Аналитик: Елена Кожухова

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписаться на аналитику

#ВЕЛЕС_Капитал #прогнозы #фондовый_рынок #рынок_акций #валюта

Акции Новабев могут поддержать ожидания дивидендов и IPO ВинЛаб

Акции НоваБев групп получили импульс к росту еще накануне, когда стало известно, что компания в 1-м полугодии текущего года увеличила отгрузки алкогольной продукции на 5%. В то же время дочерняя ВинЛаб, на которую приходится почти 50% выручки компании, нарастила объем продаж за аналогичный период на 22,7%. Новабев в среднесрочной перспективе планирует провести IPO ВинЛаб. На данный момент известно, что чистая прибыль Новабев в 1-м квартале 2025 года по РСБУ составила 166,3 млн руб против 33,7 млн руб годом ранее, при этом выручка достигла 255,33 млн руб против 18,2 млн руб годом ранее. Сильный рост финансовых результатов во многом был обеспечен дивидендами дочерних компаний. Новабев при этом несколько раз в год также платит дивиденды (в частности, полугодовые), что может поддерживать её инвестиционный кейс.

С технической точки зрения акции Новабев накануне обновили очередной минимум с марта 2023 года (417 руб), после чего пытаются перейти к восстановлению при некотором улучшении сигналов дневного и недельного графиков. В частности, сегодня котировки тестируют краткосрочное сопротивление 440 руб, стабилизация выше которого может позволить развить рост к 454 руб и выше с возможной целью движения 488 руб (район средней полосы Боллинджера недельного графика). Гистограмма MACDнедельного графика при этом сформировала «бычью» дивергенцию с ценами, что также указывает на возможный разворот. При положении ниже 440 руб, однако, можно будет говорить о сохранении рисков обновления многолетних минимумов и тестирования 400 руб в рамках пессимизма на российском фондовом рынке в целом. Разворот по Новабев, скорее всего, случится в случае общего улучшения настроений в РФ, а также при объявлении о высоких полугодовых дивидендах или IPO ВинЛаб.

Аналитик: Елена Кожухова

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписаться на аналитику 

#ВЕЛЕС_Капитал #прогнозы #фондовый_рынок #рынок_акций #валюта

Акции ВТБ после отсечки могут остаться в дивидендной неопределенности

Акции ВТБ сегодня последний день можно купить с дивидендами за 2024 год в размере 25,58 руб с рекордной в этом сезоне в РФ доходностью 27,4%. На данный момент известно, что ВТБ за 5 месяцев текущего года увеличил прибыль по МСФО лишь на 0,1%, до 233,6 млрд руб, при этом за 1-е полугодие в банке ждут показателя около 280 млрд руб, а за весь 2025 год – около 500 млрд руб против рекордных 551,4 млрд руб в 2024 году. Ранее в руководстве ВТБ не исключали возвращения к регулярным дивидендным выплатам, что в случае реализации прогнозов по прибыли вполне может позволить банку вновь порадовать рынок высокой доходностью. Настроения в акциях во 2-м полугодии, однако, могут определяться геополитическими и общеэкономическими факторами.

С технической точки зрения бумаги ВТБ после дивидендного сюрприза и скачка наверх в конце апреля так и не смогли обновить годовой максимум 109,04 руб, хотя в июне пытались закрепиться выше 100 руб. В июле при этом, несмотря на приближение дивидендной отсечки, котировки чувствовали себя слабо, а сигналы дневного и недельного графиков ухудшились, предвещая завтрашнее снижение бумаг в район 68,40 руб (исходя из размера выплат). Акции, таким образом, окажутся в зоне в том числе среднесрочной перепроданности, за пределами нижней полосы Боллинджера недельного графика (район 76 руб), куда могут пытаться вернуться в рамках коррекции. Дальнейшая динамика бумаг будет во многом зависеть от общерыночных настроений в РФ. Так, при усилении геополитической напряженности нельзя исключать последующего обновления котировками исторического минимума 2024 года 63,62 руб, особенно при неопределенности касательно новых выплат. В этом случае даже позитивный эффект на настроения от потенциального смягчения монетарных условий ЦБ РФ во 2-м полугодии может быть ограничен как в масштабе всего фондового рынка, так и акций ВТБ. Рассчитывать на возвращение к среднесрочному повышению котировок и закрытие дивидендного гэпа стоит при их закреплении выше 76 руб с перспективой постепенного роста к 92,50 руб (средняя полоса Боллинджера недельного графика).

Аналитик: Елена Кожухова

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписаться на аналитику 

#ВЕЛЕС_Капитал #прогнозы #фондовый_рынок #рынок_акций #валюта

Индексы Мосбиржи и РТС на неделе на фоне дивидендных гэпов и санкционных рисков опустились к локальным минимумам

Российский фондовый рынок к середине сессии вышел в более значительный минус, ощущая давление дивидендных отсечек и рисков введения новых американских санкций. Индекс Мосбиржи к 14:45 мск упал на 2,23%, до 2671,31 пункта, до очередного минимума с апреля. Индекс РТС снизился на 2,24%, до 1080,32 пункта, до самого низкого значения с июня.
Российский рынок по итогам всей недели готов потерять около 4,6% и 3,5% по индексам Мосбиржи и РТС соответственно, потеряв поддержку от надежд на активное смягчение монетарной политики ЦБ РФ во 2-м полугодии и сосредоточившись на ухудшении геополитического фона и корпоративных факторах. Так, Дональд Трамп рассматривает возможность введения новых санкций против РФ и готовится сделать важное заявление в отношении России в понедельник. Дата следующих прямых переговоров РФ и Украины при этом еще не определена, а западные страны, возможно, хотят оказать давление на Россию посредством дополнительных ограничений.

Динамику хуже рынка после закрытия дивидендных реестров с начала июля показывают акции ВТБ (-22,4%), МТС (-13,1%), Мосэнерго (-9,9%) и Мосбиржи (-9,8%). Лучше рынка на фоне растущей популярности национального мессенджера Max, выглядят акции ВК (+18,7%), а также бумаги застройщика ПИК (+10,8%) в ожидании снижения процентных ставок в стране.

Аналитик: Елена Кожухова

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписаться на аналитику 

#ВЕЛЕС_Капитал #прогнозы #фондовый_рынок #рынок_акций #валюта

В акциях Селигдара еще не учтены рекордные цены на золото

Селигдар же в понедельник представил операционные результаты за 1-е полугодие 2025 года, согласно которым выручка от реализации произведенного золота подскочила на 42% г/г, до 23,9 млрд руб, что было связано как с увеличением объема реализации в натуральном выражении (+6% г/г), так и ростом средней цены реализации на 34% г/г. Суммарная выручка от продаж золота, оловянного, вольфрамового и медного концентратов по итогам 1 полугодия 2025 года увеличилась на 40% г/г, до 28,4 млрд рублей. В конце апреля при этом мы подтвердили целевую цену для бумаг Селигдара на уровне 72,7 руб. с рекомендацией «Покупать» с расчетом на рост выпуска золота, олова, вольфрама и меди компанией к 2030 году. Цены на золото сегодня, тем временем, стремились к 3400 долл/унц.

С технической точки зрения акции Селигдара начали сегодняшнюю сессию с обновления годового минимума (39,54 руб), от которого отскочили наверх на сдержанных объемах. Бумаги с февраля текущего года, несмотря на исторические пики цен на золото, продолжают движение в рамках медвежьего тренда, хотя с мая формируют «бычью» дивергенцию с гистограммой MACD на дневном графике, которая может предвещать разворот тенденции. Ожидать ускорения краткосрочного роста акций Селигдара стоит не ранее их закрепления выше 44 руб (верхняя полоса Боллинджера дневного графика), а среднесрочного – выше 47 руб (средняя полоса Боллинджера недельного графика) с возможным движением к 55,50 руб (верхняя полоса Боллинджера недельного графика), а далее – к годовому пику 58,20 руб (потенциал роста от текущих уровней около 35%). Бычий сценарий, скорее всего, реализуется при возвращении к росту цен на золото, новые максимумы которых до сих пор не учеты в акциях, а также при отсутствии панических продаж на всем российском фондовом рынке в целом и объявлении о привлекательных промежуточных дивидендах Селигдара за 2025 год. Ниже 44 руб при этом можно говорить о преобладании нисходящих рисков по Селигдару и обновления минимума прошлого года 35,02 руб. 

Аналитик: Елена Кожухова

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписаться на аналитику 

#ВЕЛЕС_Капитал #прогнозы #фондовый_рынок #рынок_акций #валюта
 

Стоит добавить, что в июне банки заметно улучшили совокупный финансовый результат, получив почти 400 млрд руб. чистой прибыли. Помимо роспуска резервов по крупным кредитным требованиям основной вклад в прибыль сектора внесла положительная переоценка ОФЗ. В июле вклад переоценки от долгового рынка в финрезультат банков вероятно будет не меньшим, а в процессе дальнейшего смягчения ДКП переоценка позволит частично компенсировать вероятное сокращение процентной маржи.

⚡️ Мы полагаем, что умеренная динамика корпоративного кредитования, замедление темпов розничных портфелей, сохранение интереса населения к сбережениям при текущих ставках и постепенный рост просроченной задолженности в розничном секторе совокупно выступают важным фактором в пользу дальнейшего смягчения процентной политики ЦБ на ближайших заседаниях.

Аналитик: Юрий Кравченко

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#ВЕЛЕС_Капитал #прогнозы #фондовый_рынок #рынок_акций #валюта

Мы полагаем, что замедление экономической активности и инфляции делают практически неизбежным снижение ключевой ставки на заседании 25 июля.

При этом регулятор, вероятно, будет выбирать из консервативного шага снижения на 100-150 бп и более агрессивного шага в 200 бп.

Сдерживающими факторами для ЦБ остаются повышенные инфляционные ожидания, влияние на замедление инфляции помимо устойчивых компонент волатильных факторов, а также пока еще неустойчивость самого процесса снижения темпов роста цен. В этих условиях для ЦБ будет крайне важным дать правильный сигнал рынку для формирования его дальнейших ожиданий вне зависимости от шага снижения ставки, в том числе через обновление параметров макропрогноза.

Мы полагаем, что чем больше будет смягчение политики на заседании 25 июля, тем более осторожным сигналом регулятор сопроводит свое решение.

Снижении ставки на 100-150 бп ЦБ может сопроводить возможностью дальнейшего смягчения политики, а при снижении на 200 бп сигнал будет нейтральным.

Аналитик: Юрий Кравченко

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#ВЕЛЕС_Капитал #прогнозы #фондовый_рынок #рынок_акций #валюта

⚡️Наши ожидания. Мы полагаем, что дальнейшие решения и шаги по изменению ключевой ставки будут в существенной степени зависеть от динамики бюджетного дефицита, инфляционных ожиданий и курса рубля до конца года. При неизменности текущей геополитической ситуации, сохранении темпов инфляции в прогнозном ориентире ЦБ, незначительном отклонении фактического дефицита бюджета от запланированного, умеренном ослаблении рубля и снижении, но сохранении ИО на двузначном уровне мы ожидаем снижение ключевой ставки до 16% к концу года. Снижение до 15-14%, на наш взгляд, станет возможным при сохранении всех вышеперечисленных факторов и снижении инфляционных ожиданий до однозначных отметок. Сохранение КС на уровне 18% мы считаем возможным лишь при резком ухудшении геополитической конъюнктуры и резком ослаблении рубля.

Аналитик: Юрий Кравченко

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#ВЕЛЕС_Капитал #прогнозы #фондовый_рынок #рынок_акций #валюта

Сохранение высокой ключевой ставки поддержит чистую процентную маржу за счет значительного объема дешевого фондирования на счетах до востребования. ЦБ снизил ставку до 20% в начале июня, поэтому влияние было незначительным, и NIM снизится на 0.1 п.п. по сравнению с 1 кв. 2025 г. и составит 6%.

В дальнейшем по мере снижения ключевой ставки мы ожидаем постепенное снижение процентной маржи. Низкие темпы роста комиссионных доходов на 1,2% г/г отчасти обоснованы отменой комиссий по ряду услуг и повышением лимитов переводов через СБП. Сохранение жесткой ДКП приводит к постепенному росту просроченной задолженности и соответственно к наращиванию отчислений в резервы. По сравнению с 1 кварталом стоимость риска вырастет на 0,3 п.п., до 1,5%, а отчисления в резервы составят 161 млрд руб. Во 2 кв. 2025 г. индекс государственных облигаций RGBI вырос на 5,8%, что даст положительную переоценку бумаг в портфеле банка и положительно отразится на чистой прибыли. Несмотря на быстрый рост резервов и увеличение операционных расходов выше инфляции, мы ожидаем положительную динамику чистой прибыли. Чистая прибыль вырастет на 6% г/г, до 444 млрд руб.

Кредитование и депозиты. Кредитный портфель вырастет на 9,3% г/г или на 1.14% кв/кв., до 43,8 трлн руб. Мы ожидаем возвращение к росту кредитного портфеля после его снижения в 1 квартале. Вклад в это внесет начавшееся в июне снижение ставок. Средства клиентов вырастут на 11,5% г/г или на 0,72% кв/кв, до 45,3 трлн руб. Ставки по депозитам сохранялись на высоком уровне в течение отчетного периода, что сохраняло интерес к размещению средств на счетах.

В день публикации отчетности, на звонке, возможно, будут представлены ожидания менеджмента по основным финансовым показателям.

Аналитик: Сергей Жителев

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

👌Подписаться на аналитику

#ВЕЛЕС_Капитал #прогнозы #фондовый_рынок #рынок_акций #Сбер

Сбер выпустил отчетность по МСФО за 1 полугодие 2025 г., результаты близки к консенсусу аналитиков. Чистые процентные доходы выросли на 18% г/г, до 841,8 млрд руб. (на уровне консенсуса). Чистые комиссионные доходы снизились на 6,9% г/г, до 195 млрд руб. (значительно хуже консенсуса). Чистая процентная маржа (NIM) осталась на уровне первого квартала и составила 6,1%.

Стоимость риска (CoR) выросла на 0,5 п.п. к прошлому кварталу и составила 1,7% (хуже ожиданий) и соответственно расходы на отчисления в резервы взлетели на 73% г/г, до 211,5 млрд руб. Операционные расходы росли в соответствии с ожиданиями на 15,9% г/г, до 292,9 млрд руб. По итогу 2 квартала чистая прибыль выросла на 1% г/г, до 422,9 млрд руб., однако произошло снижение на 3% к предыдущему кварталу.

⚡️Отношение операционных расходов к доходам (CIR) снизилось на 1 п.п. г/г, до 28,4%. По итогам всего 2025 г. менеджмент ожидает CIR в диапазоне 30-32%. Рентабельность капитала снизилась на 2,9 п.п., до 23%, за счет роста собственных средств на 15,6% г/г, до 7,4 трлн руб. По итогам года ROE ожидается выше 22%. Сохранение высокой ставки ЦБ привело к дальнейшему ухудшению качества кредитного портфеля. Кредиты 3-й стадии, то есть просроченные на 90 дней и более, прибавили с конца марта 0,4 п.п. и достигли 4,5% от всего объема кредитного портфеля. Банк заранее создал резервы под ожидаемое снижение качества ссуд, и объем резервов к обесцененным кредитам составил 115,7%. Коэффициент достаточности капитала Н20.0 вырос на 0,6 п.п. за квартал, достигнув 14,6%. Однако предстоящие в 3 квартале дивидендные выплаты снизят данный показатель. К концу года коэффициент Н20.0 ожидается немного выше 13,3%, что является необходимым минимумом для выплаты дивидендов.

⚡️Прогнозы. Снижение инфляции быстрее ожиданий привело к пересмотру большинства прогнозов менеджмента. Ожидания по инфляции к концу года снижены на 1 п.п., до 6,5-7,5%. Прогноз роста кредитов юрлицам снижен на 2 п.п., до 7-9%. Кредитный портфель физлиц по итогам года не вырастет. Прогноз по росту депозитов снижен на 1 п.п., до 2-4% у юрлиц и 16-18% у физлиц. Улучшены ожидания по средней NIM, она составит 5,8%. Остальные ожидания без изменений.

Аналитик: Сергей Жителев

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

👌Подписаться на аналитику

#ВЕЛЕС_Капитал #прогнозы #фондовый_рынок #рынок_акций #Сбер