💸 Прогноз по рублю

В конце января и почти весь февраль рубль слабел. Основной причиной было снижение цен на нефть (и соответственно сокращение поступления валютной выручки). Стоит отметить и вероятные сложности в международных расчетах, которые также могли негативно повлиять на приток валюты в страну. Сейчас на валютном рынке наблюдается относительное равновесие. Определенные трудности с поступлением валютной выручки из-за внешних ограничений, вероятно, сохраняются, однако факторами поддержки рубля выступают обязательная продажа выручки экспортерами и жесткая денежно-кредитная политика ЦБ.

Основное влияние на курс рубля сейчас оказывает динамика платежного баланса и внешней торговли. По итогам 2023 г. положительное сальдо счета текущих операций (СТО) платежного баланса оказалось чуть хуже прогнозных ожиданий Банка России, и в 2024 г. можно ожидать дальнейшего снижения показателя. Снижение сальдо СТО будет происходить под влиянием сокращения экспорта (в том числе из-за внешних ограничений) и восстановления импорта. В результате нетто-приток валюты в страну будет несколько меньшим, что окажет давление на рубль. В то же время частично этот фактор сглаживается обязательной продажей валютной выручки экспортерами. Здесь будет важным, продлят ли действие соответствующего указа весной.

Ожидаем, что прогнозный ориентир может быть достаточно широким и составить к лету 90-95 руб. за доллар и 98-103 руб. за евро.

Аналитик: Юрий Кравченко

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписаться на аналитику

#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #рубль #доллар #евро

💸Прогноз по рублю

Фактором поддержки российской валюты остается жесткая ДКП ЦБ, ограничивающая потребительский спрос и соответствующий спрос на импорт. Для курса это особенно важно в условиях давления внешних ограничений на экспорт. Однако локально рубль периодически оказывается под негативным влиянием возникающих сложностей с возвратом валютной выручки. Этот негативный фактор нивелируются равномерной продажей валютной выручки в соответствии с указом для экспортеров. Поэтому ключевую роль для российской валюты в ближайшие месяцы будет играть возможность продления действия указа после его истечения в апреле. Вероятно, какая-то информация появится уже в течение месяца и рынки начнут ее активно отыгрывать. В случае решения о продлении действия указа рубль может возобновить попытки продвижения в сторону 90 по USD. Однако в целом мы рассматриваем сценарий с таким движением лишь в качестве краткосрочного. Если указ не будет продлен, доллар может закрепиться в диапазоне 93-95 руб.

Аналитик: Юрий Кравченко

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписаться на аналитику

#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #рубль #доллар #евро

💸Прогноз по рублю

После окончания налогового периода ситуация на валютном рынке остается довольно стабильной. В понедельник по итогам рабочего дня рубль демонстрировал небольшое укрепление к USD, а в целом пара провела торговый день в диапазоне 92-92,6 руб., выходя за его рамки лишь краткосрочно. В паре с евро укрепление рубля было более заметным и преимущественно наблюдалось ближе к вечеру, когда пара приближалась к уровню 99,25 руб. (против открытия на отметке 99,74 руб.). В целом такую динамику можно обосновать некоторым ослаблением евро и укреплением доллара к корзине валют на forex.

В ближайшее время для рубля начинается непростой период в виде традиционного сокращения объема продаж валюты по сравнению со второй половиной и концом месяца. В этих условиях ликвидность рынка и предложение валюты будут поддерживать обязательные продажи экспортеров в рамках действия соответствующего указа. Впрочем, дополнительные сложности могут возникнуть из-за сохраняющихся трудностей с возвратом экспортной выручки. В этих условиях мы не исключаем попыток USD протестировать отметку 93 руб., хотя в целом ожидаем сохранения торгов преимущественно в диапазоне 92-93 руб.


Аналитик: Юрий Кравченко

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписаться на аналитику

#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #рубль #доллар #евро

💸Прогноз по рублю

В среду Минфин анонсировал увеличение объема ежедневных покупок валюты по бюджетному правилу в 2,4 раза (по сравнению с периодом с 7 марта по 4 апреля) — до 11,2 млрд руб. в день. Напомним, что до 4 апреля ЦБ покупает для Минфина в рамках бюджетного правила валюту на 4,7 млрд руб. ежедневно, а также продает по 11,8 млрд руб. в день, исходя из корректирующих операций Минфина (эти операции будут до конца 1-го полугодия 2024 г.). То есть в чистом виде ЦБ сейчас продает валюту на сумму 7,1 млрд руб. в день. Соответственно с 5 апреля по 7 мая ЦБ будет покупать для Минфина по бюджетному правилу 11,2 млрд руб., а объем корректирующих продаж сохранится. Таким образом, в чистом виде ЦБ продолжит продавать валюту, однако сумма ежедневных продаж практически обнулится — 0,6 млрд руб. в день (против 7,1 млрд руб.).

В начале года чистые продажи ЦБ обеспечили дополнительное предложение валюты, стабилизировавшее курс в условиях сокращения продажи валюты экспортерами. В то же время увеличение объема покупок валюты Минфином произойдет за счет дополнительных нефтегазовых доходов и соответственно роста цены на нефть. Эти факторы должны нивелировать для рубля негативный эффект от сокращения объема продаж валюты. Однако следует иметь в виду, что, судя по всему, сохраняются сложности с возвратом экспортной выручки на российский рынок. Если сложности с расчетами за экспорт и возвратом валютной выручки удастся минимизировать, влияние увеличения покупок валюты Минфином будет нейтральным для рубля в ближайший месяц.

В первой половине торгов рубль демонстрировал укрепление и к середине дня пара доллар/рубль пыталась закрепиться ниже 92 руб. Однако во второй половине дня российская валюта растеряла преимущество, и ближе к вечеру пара торговалась в диапазоне 92,4-92,5 руб. Ослабление началось уже после новостей об увеличении объема покупок валюты и вероятно могло быть связано с факторами геополитического характера.

Аналитик: Юрий Кравченко

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписаться на аналитику

#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #рубль #доллар #евро

💸Прогноз по рублю

Перед сокращением валютных продаж ЦБ рубль чувствует себя уверенно

Валютный рынок. На валютном рынке первая половина дня складывалась не слишком удачно для рубля. Пара доллар/рубль поднималась до 92,5 руб. по сравнению с открытием чуть выше 92,3 руб. Однако в дальнейшем инициатива перешла к рублю. Ближе к окончанию рабочего доллар/рубль торговались в районе 92,2 руб., а в течение дня пара опускалась ниже 92,1 руб.
В начале месяца и соответственно в «неналоговый» период рубль чувствует себя вполне комфортно. С пятницы чистые продажи валюты Банком России сократятся с 7,1 до 0,6 млрд руб. в день (расчеты по этим сделкам будут уже в понедельник), однако рост нефтегазовых доходов должен обеспечить приток дополнительной валютной выручки, что нивелирует негативный эффект для рубля. На ближайшее время ожидаем сохранения диапазона торгов 92-93 руб. за USD.

Денежный рынок. С началом апреля в банковском секторе быстро восстановился профицит ликвидности (после ухода ликвидной позиции сектора в отрицательную область в конце марта). Структурный профицит ликвидности поднялся до 1,4 трлн руб., что соответствует значению перед уплатой мартовских налогов. Быстро восстановить ликвидность удалось за счет традиционного притока бюджетных средств в начале месяца. Так, с прошлой пятницы чистый приток по бюджетному каналу составил почти 1,5 трлн руб., и значительную часть средств банки разместили на депозитах в ЦБ.

В этих условиях отрицательный спред межбанковской ставки Ruonia к ключевой ставке ЦБ вновь расширился до комфортного уровня. К середине недели отрицательный спред составлял 30 бп, хотя еще в конце марта Ruonia почти сравнялась с КС ЦБ.

Кривая процентный ставок денежного рынка RUSFAR продемонстрировала заметное снижение с прошлой пятницы на коротких участках и также вернулась к уровням, предшествовавшим уплате налоговых платежей в марте.

Несмотря на общее снижение стоимости фондирования на фоне притока бюджетной ликвидности, в банковском секторе сохраняется задолженность по одному из наиболее дорогих инструментов рефинансирования — обеспеченным кредитам Банка России (1,5 трлн руб.). Такая ситуация может свидетельствовать о проблеме неравномерного распределения ликвидности в системе.

Аналитик: Юрий Кравченко

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписаться на аналитику

#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #рубль #доллар #евро

💸Прогноз по рублю

Валютный рынок: экспортеры продали больше, рубль не заметил. В понедельник Банк России представил Обзор рисков финансовых рынков за март. Объем чистых продаж валюты экспортерами за месяц увеличился с 10,4 до 12,1 млрд долл. в феврале. Несмотря на увеличение, чистые продажи в марте остались минимальными за период с октября 2023 г. (без учета сезонно низких февральских продаж). При этом во второй половине марта, несмотря на налоговый период, объем продаж оказался меньше (5,9 млрд долл.), чем в первой половине месяца (6,2 млрд долл.), что вероятно нашло свое отражение в отсутствии укрепления рубля в дни платежей в бюджет (в целом за март рубль потерял 1,5%). В том числе хотя в последнюю неделю марта наблюдался рост объема чистых продаж (3,4 млрд долл.), он оказался меньше соответствующего показателя за первую неделю месяца (3,7 млрд долл.). В декабре-январе (последние доступные данные) отношение чистых продаж валюты экспортерами к экспортной выручке оставалось максимальным — более 90% против 75% в среднем за период с января по ноябрь 2023 г.
В марте основными покупателями валюты на бирже выступали нерезиденты, чистый объем покупок которых оказался максимальным за последние годы. Одновременно существенно (в полтора раза) сократились чистые покупки банками, не относящимися к СЗКО и традиционно обслуживающими импортеров. Вероятно, это позволило избежать давления на рубль, так как помимо увеличения валютных покупок нерезидентов факторами риска для российской валюты выступало сокращение чистых продаж ЦБ и некоторое увеличение покупок валюты населением.
Совокупная доля юаня на биржевом и внебиржевом рынке обновила очередные исторические максимумы. На бирже юань сохраняет лидерство по сделкам (более половины торгов), тогда как на внебиржевом рынке по-прежнему преобладают доллары и евро (в совокупности), несмотря на дальнейшее снижение их доли (с 60% до 55%).

Население в марте несколько нарастило чистые покупки валюты (по сравнению с февралем и январем), при этом 81% от объема покупок пришлось на доллары и евро.
В конце апреля все внимание на обязательную продажу валютной выручки. Несмотря на «неналоговый» период и сокращение объема чистых продаж валюты Банком России рубль продолжает чувствовать себя весьма уверенно. На ближайшее время мы ожидаем сохранения диапазона торгов 92-93 руб. за USD. Важным фактором поддержки российской валюты остается требование об обязательной продаже валютной выручки экспортерами. Соответствующий указ действует до конца апреля, в связи с чем во второй половине месяца можно ожидать постепенного усиления волатильности торгов на фоне ожиданий участников в отношении прекращения или возобновления действия указа.

Аналитик: Юрий Кравченко

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписаться на аналитику

#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #рубль #доллар #евро

💸Прогноз по рублю

На локальном валютном рынке доллар с утра продолжал укрепление. Американская валюта поднималась до 93,73 руб., однако не смогла продвинуться дальше в сторону пика предыдущего дня (93,94 руб.). Сегодняшняя утренняя отметка оказалась максимумом, и в течение последующих часов пара немного скорректировалась и преимущественно торговалась в диапазоне 93,4-93,5 руб.
Накануне ЦБ представил сильные данные по платежному балансу за март. Положительное сальдо по счету текущих операций (СТО) составило 13,4 млрд долл. — рост более чем в 2,5 раза к февралю и почти в 4 раза к январю. В результате сальдо СТО за 1-й кв. 2024 г. составило 22,0 млрд долл., что почти в полтора раза больше результата за аналогичный период 2023 г.

Мартовский результат был обеспечен как заметным увеличением экспорта (+31% к февралю), так и неизменностью импорта (лишь +1,3%). Однако рост экспорта не укрепляет рубль, а импорт не растет, несмотря на высокую потребительскую активность (которая стала сюрпризом даже для ЦБ). Судя по всему, такую ситуацию можно объяснить сложностями во внешних расчетах, как по экспорту, так и за импорт. Не исключено, что сильные результаты за март еще найдут свое отражение в укреплении рубля, однако до этого момента усиление давления на российскую валюту может негативно сказаться на рисках инфляции (в том числе через инфляционные ожидания).


Аналитик: Юрий Кравченко

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписаться на аналитику

#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #рубль #доллар #евро

💸 Динамика рубля к концу года

При отсутствии резких изменений в геополитической ситуации худший сценарий для рубля — это усиление давления на платежный баланс и торговое сальдо РФ. Это может произойти как под влиянием снижения цен на нефть, так и из-за внешних ограничений и санкций. В подобном сценарии можно ожидать закрепления доллара в диапазоне 95-100 руб. с попытками преодоления верхней границы. Лучший сценарий (опять же без учета изменений в геополитике) — это рост цен на нефть и увеличение нефтегазовых доходов. Однако даже в этом случае, скорее всего, останутся сложности во внешних расчетах, что не позволит рублю в полной мере отыграть улучшение конъюнктуры. В лучшем сценарии можно ожидать, что доллар окажется чуть ниже 90 руб., однако скорее всего такая ситуация будет относительно краткосрочной.

Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка

#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #доллар #рубль