X5 Retail Group: Операционные результаты (2К23)
Группа X5 сегодня представила свои операционные результаты за 2К 2023 г., которые несколько опередили наши прогнозы. Чистая розничная выручка ритейлера увеличилась на 18,9% г/г, что на 1,5 п.п. выше, чем мы ожидали. В основном такой результат был достигнут за счет лучшей, чем предполагалось, динамики сопоставимых продаж. Группа продемонстрировала ускорение роста выручки относительно предыдущего квартала, чему также способствовала сделка по покупке магазинов компании Тамерлан, закрытая в апреле. Всего 2 последние сделки и консолидация новых активов позволили ритейлеру дополнительно увеличить темпы роста торговой площади более чем на 4 п.п. Свои финансовые результаты группа должна представить примерно через месяц.
Наша рекомендация для акций X5 Retail Group сейчас - «Покупать» с целевой ценой 2 624 руб. за бумагу.
Подробнее
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
Группа X5 сегодня представила свои операционные результаты за 2К 2023 г., которые несколько опередили наши прогнозы. Чистая розничная выручка ритейлера увеличилась на 18,9% г/г, что на 1,5 п.п. выше, чем мы ожидали. В основном такой результат был достигнут за счет лучшей, чем предполагалось, динамики сопоставимых продаж. Группа продемонстрировала ускорение роста выручки относительно предыдущего квартала, чему также способствовала сделка по покупке магазинов компании Тамерлан, закрытая в апреле. Всего 2 последние сделки и консолидация новых активов позволили ритейлеру дополнительно увеличить темпы роста торговой площади более чем на 4 п.п. Свои финансовые результаты группа должна представить примерно через месяц.
Наша рекомендация для акций X5 Retail Group сейчас - «Покупать» с целевой ценой 2 624 руб. за бумагу.
Подробнее
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
X5 Retail Group: Прогноз финансовых результатов (2К23 МСФО)
Группа X5 представит свои финансовые результаты за 2К 2023 г. во вторник, 15 августа. Мы полагаем, что рентабельность ритейлера значительно снизилась в сравнении с аномально высокими показателями сопоставимого периода прошлого года. Согласно нашим оценкам, валовая маржа упала на 1,6 п.п. г/г, а рентабельность EBITDA чуть более чем на 3 п.п. г/г. Такая динамика связана с перестройкой ассортимента, возвращением промо, общей макроэкономической ситуацией и высокой базой сравнения 2К прошлого года. Относительно января-марта текущего года рентабельность могла продемонстрировать значимое улучшение, чему в том числе способствует сильная динамика продаж.
Наша рекомендация для расписок X5 Retail Group сейчас – «Покупать» с целевой ценой 2 624 руб. за бумагу.
Подробнее
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
Группа X5 представит свои финансовые результаты за 2К 2023 г. во вторник, 15 августа. Мы полагаем, что рентабельность ритейлера значительно снизилась в сравнении с аномально высокими показателями сопоставимого периода прошлого года. Согласно нашим оценкам, валовая маржа упала на 1,6 п.п. г/г, а рентабельность EBITDA чуть более чем на 3 п.п. г/г. Такая динамика связана с перестройкой ассортимента, возвращением промо, общей макроэкономической ситуацией и высокой базой сравнения 2К прошлого года. Относительно января-марта текущего года рентабельность могла продемонстрировать значимое улучшение, чему в том числе способствует сильная динамика продаж.
Наша рекомендация для расписок X5 Retail Group сейчас – «Покупать» с целевой ценой 2 624 руб. за бумагу.
Подробнее
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
Расписки X5 Retail Group остаются привлекательными, но в моменте перекуплены
X5 Retail Group во вторник представила финансовые результаты за 2-й квартал текущего года по МСФО, которые оказались немного лучше прогнозов и, в частности, показали увеличение выручки на 19,2% г/г, до 772 млрд руб (ожидалось +19,1%), а чистой прибыли – на 15,9% г/г, до 29,5 млрд руб (прогноз от 14,7 млрд до 30,2 млрд руб).
С технической точки зрения расписки X5 Retail Group сегодня обновили очередной максимум с ноября 2021 года и остаются в зоне среднесрочной перекупленности, что указывает на риски коррекции как минимум в район 2130 руб, а при его преодолении – к 2000 руб. Сигналы дневного графика (гистограмма и линии MACD) умеренно негативны и также предупреждают о возможном начале краткосрочного нисходящего движения. В целом, однако, среднесрочные перспективы X5 Retail Group выше 1900 руб остаются позитивными, а при закреплении выше сопротивления 2260 руб можно ожидать движения к 2400 руб, 2590 руб и 2624 руб (наша целевая цена на данный момент).
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #теханализ #X5RetailGroup
X5 Retail Group во вторник представила финансовые результаты за 2-й квартал текущего года по МСФО, которые оказались немного лучше прогнозов и, в частности, показали увеличение выручки на 19,2% г/г, до 772 млрд руб (ожидалось +19,1%), а чистой прибыли – на 15,9% г/г, до 29,5 млрд руб (прогноз от 14,7 млрд до 30,2 млрд руб).
С технической точки зрения расписки X5 Retail Group сегодня обновили очередной максимум с ноября 2021 года и остаются в зоне среднесрочной перекупленности, что указывает на риски коррекции как минимум в район 2130 руб, а при его преодолении – к 2000 руб. Сигналы дневного графика (гистограмма и линии MACD) умеренно негативны и также предупреждают о возможном начале краткосрочного нисходящего движения. В целом, однако, среднесрочные перспективы X5 Retail Group выше 1900 руб остаются позитивными, а при закреплении выше сопротивления 2260 руб можно ожидать движения к 2400 руб, 2590 руб и 2624 руб (наша целевая цена на данный момент).
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #теханализ #X5RetailGroup
X5 Retail Group: Не останавливаться на достигнутом
Группа X5 продолжает укреплять свое влияние на рынке и активно расширять бизнес, несмотря на непростые внешние условия. За счет экспансии, адаптации CVP, развития новых форматов и точечных M&A ритейлер демонстрирует быстрые темпы роста продаж, которые не уступают результатам прошлого года. Мы полагаем, у компании весьма амбициозные планы будущего развития и относительно высокие темпы роста сохранятся в ближайшие несколько лет. Наш прогноз по выручке был пересмотрен в сторону повышения. Маржа находится под давлением растущих расходов на персонал в условиях нехватки людей и опережающего роста зарплат, что может продолжаться не один год. Тем не менее в перспективе нескольких лет мы позитивно смотрим на рентабельность X5 и думаем, что у компании есть инструменты как минимум для возвращения показателя к уровню прошлых лет. Мы думаем, что благодаря новым законодательным инициативам возможности для смены юрисдикции головной компании сейчас расширились. Завершение этого процесса позволило бы возобновить выплату дивидендов, а также снизить риски и неопределенность для инвесторов.
Наша рекомендация для бумаг X5 остается «Покупать», а целевая цена повышена до 3 030 руб. за GDR.
Подробнее во вложении
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
Группа X5 продолжает укреплять свое влияние на рынке и активно расширять бизнес, несмотря на непростые внешние условия. За счет экспансии, адаптации CVP, развития новых форматов и точечных M&A ритейлер демонстрирует быстрые темпы роста продаж, которые не уступают результатам прошлого года. Мы полагаем, у компании весьма амбициозные планы будущего развития и относительно высокие темпы роста сохранятся в ближайшие несколько лет. Наш прогноз по выручке был пересмотрен в сторону повышения. Маржа находится под давлением растущих расходов на персонал в условиях нехватки людей и опережающего роста зарплат, что может продолжаться не один год. Тем не менее в перспективе нескольких лет мы позитивно смотрим на рентабельность X5 и думаем, что у компании есть инструменты как минимум для возвращения показателя к уровню прошлых лет. Мы думаем, что благодаря новым законодательным инициативам возможности для смены юрисдикции головной компании сейчас расширились. Завершение этого процесса позволило бы возобновить выплату дивидендов, а также снизить риски и неопределенность для инвесторов.
Наша рекомендация для бумаг X5 остается «Покупать», а целевая цена повышена до 3 030 руб. за GDR.
Подробнее во вложении
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
Расписки X5 Retail Group ждут позитивных драйверов движения
X5 Retail Group в среду представила позитивные операционные результаты за 4-й квартал и весь 2023 год, согласно которым выручка увеличилась на 20,6%, до 3,14 трлн руб, а в 4-м квартале – на 24,7%, до 877,97 млрд руб. Совокупные продажи ритейлера выросли на 24,7% г/г (выше нашей оценки в 18,9%, самый сильный квартал за год).
С технической точки зрения расписки X5 Retail Group в январе замедлили восстановление от минимумов с лета прошлого года, но в целом удерживаются выше поддержки 2210 руб (район средней полосы Боллинджера дневного и недельного графиков). У бумаг остаются неплохие шансы развития роста при стабилизации выше ближайшего сопротивления 2330 руб. Следующими целями при умеренно позитивном сценарии станут уровни 2390 руб и 2445 руб, при этом наша фундаментальная цена по ритейлеру установлена на отметке 3030 руб. При умеренно негативном сценарии и закреплении ниже поддержки 2210 руб расписки могут вернуться как минимум в район 2070 руб (нижняя полоса Боллинджера дневного графика) – вероятно, в случае общего негатива на российском фондовом рынке. Пока же инвесторы ждут новых бычьих драйверов.
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #теханализ #X5RetailGroup
X5 Retail Group в среду представила позитивные операционные результаты за 4-й квартал и весь 2023 год, согласно которым выручка увеличилась на 20,6%, до 3,14 трлн руб, а в 4-м квартале – на 24,7%, до 877,97 млрд руб. Совокупные продажи ритейлера выросли на 24,7% г/г (выше нашей оценки в 18,9%, самый сильный квартал за год).
С технической точки зрения расписки X5 Retail Group в январе замедлили восстановление от минимумов с лета прошлого года, но в целом удерживаются выше поддержки 2210 руб (район средней полосы Боллинджера дневного и недельного графиков). У бумаг остаются неплохие шансы развития роста при стабилизации выше ближайшего сопротивления 2330 руб. Следующими целями при умеренно позитивном сценарии станут уровни 2390 руб и 2445 руб, при этом наша фундаментальная цена по ритейлеру установлена на отметке 3030 руб. При умеренно негативном сценарии и закреплении ниже поддержки 2210 руб расписки могут вернуться как минимум в район 2070 руб (нижняя полоса Боллинджера дневного графика) – вероятно, в случае общего негатива на российском фондовом рынке. Пока же инвесторы ждут новых бычьих драйверов.
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #теханализ #X5RetailGroup
X5 Retail Group: Операционные результаты (4К23)
Группа X5 представила свои операционные результаты за 4К 2023 г., которые оказались лучше наших оценок. Чистая розничная выручка ритейлера увеличилась на 24,5% г/г, что стало лучшим результатом за весь прошлый год. Поспособствовало этому ускорение продовольственной инфляции и существенный рост торговой площади, в том числе на фоне M&A. Квартал стал лучшим в 2023 г. и с точки зрения роста сопоставимых продаж. Всего за прошлый год ритейлер показал рост продаж в 20,5% г/г, что стало наиболее сильным результатом с 2017 г., даже не смотря на высокую базу сравнения. Наша рекомендация для расписок X5 сейчас «Покупать» с целевой ценой 3 030 руб. за бумагу.
Чистая розничная выручка X5 по итогам 4К 2023 г. увеличилась на 24,5% г/г против 22,6% г/г по итогам предшествующего квартала. Ускорение темпов роста во многом связано с динамикой продовольственной инфляции, которая выросла на 7,1% против 3,6% в 3К. Сопоставимые продажи компании увеличились на 13,2% при росте на 10,2% кварталом ранее. Рост сопоставимого среднего чека значительно ускорился и составил 9,9%, в то время как темпы увеличения трафика снизились до 3%. Торговая площадь увеличилась на 12,1% г/г, что немного меньше показателя за 3К в 12,6% г/г. Консолидация сетей Слата и Красный Яр, по сути, перестала оказывать влияние на результаты компании, но X5 завершила еще ряд сделок, которые способствовали ускорению роста. В прошедшем периоде группа получила права аренды на 171 торговую точку сетей Амба и Гроздь на Дальнем Востоке и в Саратовской области. Эти магазины теперь учитываются в формате «у дома». Впервые за год компания открыла значительное количество новых супермаркетов Перекресток и при этом не закрывала магазины формата в рамках оптимизации. Число торговых точек в формате дискаунтеров достигло 1,5 тыс. в конце прошлого года. Мы отмечаем заметное ускорение темпов роста плотности продаж как на магазин, так и на кв. м. торговой площади относительно предыдущего отчетного периода. По мере замедления продовольственной инфляции темпы роста продаж могут скорректироваться в этом году, но будут поддержаны эффектами от консолидации новых активов и экспансии. Мы предполагаем, что рентабельность EBITDA в 4К находилась под давлением затратной части, хотя могла быть выше показателя годовалой давности.
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
Группа X5 представила свои операционные результаты за 4К 2023 г., которые оказались лучше наших оценок. Чистая розничная выручка ритейлера увеличилась на 24,5% г/г, что стало лучшим результатом за весь прошлый год. Поспособствовало этому ускорение продовольственной инфляции и существенный рост торговой площади, в том числе на фоне M&A. Квартал стал лучшим в 2023 г. и с точки зрения роста сопоставимых продаж. Всего за прошлый год ритейлер показал рост продаж в 20,5% г/г, что стало наиболее сильным результатом с 2017 г., даже не смотря на высокую базу сравнения. Наша рекомендация для расписок X5 сейчас «Покупать» с целевой ценой 3 030 руб. за бумагу.
Чистая розничная выручка X5 по итогам 4К 2023 г. увеличилась на 24,5% г/г против 22,6% г/г по итогам предшествующего квартала. Ускорение темпов роста во многом связано с динамикой продовольственной инфляции, которая выросла на 7,1% против 3,6% в 3К. Сопоставимые продажи компании увеличились на 13,2% при росте на 10,2% кварталом ранее. Рост сопоставимого среднего чека значительно ускорился и составил 9,9%, в то время как темпы увеличения трафика снизились до 3%. Торговая площадь увеличилась на 12,1% г/г, что немного меньше показателя за 3К в 12,6% г/г. Консолидация сетей Слата и Красный Яр, по сути, перестала оказывать влияние на результаты компании, но X5 завершила еще ряд сделок, которые способствовали ускорению роста. В прошедшем периоде группа получила права аренды на 171 торговую точку сетей Амба и Гроздь на Дальнем Востоке и в Саратовской области. Эти магазины теперь учитываются в формате «у дома». Впервые за год компания открыла значительное количество новых супермаркетов Перекресток и при этом не закрывала магазины формата в рамках оптимизации. Число торговых точек в формате дискаунтеров достигло 1,5 тыс. в конце прошлого года. Мы отмечаем заметное ускорение темпов роста плотности продаж как на магазин, так и на кв. м. торговой площади относительно предыдущего отчетного периода. По мере замедления продовольственной инфляции темпы роста продаж могут скорректироваться в этом году, но будут поддержаны эффектами от консолидации новых активов и экспансии. Мы предполагаем, что рентабельность EBITDA в 4К находилась под давлением затратной части, хотя могла быть выше показателя годовалой давности.
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
Расписки X5 Retail Group продолжают восхождение к историческому пику
Расписки X5 Retail Group сегодня вернулись к мартовскому максимуму 2780 руб, который одновременно является самым высоким значением с января 2021 года. Бумаги ритейлера продолжают рост в рамках основного бычьего тренда после публикации в конце января сильных операционных результатов за 4-й квартал 2023 года, которые указали, в частности, на рост чистой розничной выручки на 24,5% г/г, что стало лучшим результатом за весь прошлый год.
Технически краткосрочный восходящий тренд по X5 Retail Group в начале марта замедлился, но в целом бумаги не выглядят перекупленными и остаются выше важной поддержки 2590 руб (средняя полоса Боллинджера дневного графика) с перспективой развития роста к следующей цели 2900 руб при пробое 2780 руб. X5 Retail Group сохраняет курс на исторический максимум 3140 руб (потенциал роста от текущих уровней около 14%), достигнутый в октябре 2020 года, недалеко от которого расположена также наша фундаментальная цель по компании 3030 руб. Среднесрочный бычий сигнал по бумагам остается актуальным как минимум выше поддержки 2500 руб.
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #теханализ #X5RetailGroup
Расписки X5 Retail Group сегодня вернулись к мартовскому максимуму 2780 руб, который одновременно является самым высоким значением с января 2021 года. Бумаги ритейлера продолжают рост в рамках основного бычьего тренда после публикации в конце января сильных операционных результатов за 4-й квартал 2023 года, которые указали, в частности, на рост чистой розничной выручки на 24,5% г/г, что стало лучшим результатом за весь прошлый год.
Технически краткосрочный восходящий тренд по X5 Retail Group в начале марта замедлился, но в целом бумаги не выглядят перекупленными и остаются выше важной поддержки 2590 руб (средняя полоса Боллинджера дневного графика) с перспективой развития роста к следующей цели 2900 руб при пробое 2780 руб. X5 Retail Group сохраняет курс на исторический максимум 3140 руб (потенциал роста от текущих уровней около 14%), достигнутый в октябре 2020 года, недалеко от которого расположена также наша фундаментальная цель по компании 3030 руб. Среднесрочный бычий сигнал по бумагам остается актуальным как минимум выше поддержки 2500 руб.
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #теханализ #X5RetailGroup
X5 Retail Group: Прогноз финансовых результатов (4К23 МСФО)
Группа X5 представит свои финансовые результаты за 4К 2023 г. в пятницу, 22 марта. Прошедший квартал охарактеризовался высоким ростом розничных продаж, который превысил 24% г/г. Ранее компания уже раскрыла свои операционные итоги за период. Мы полагаем, что группа продемонстрировала значительное улучшение валовой маржи относительно сопоставимого периода прошлого года благодаря менее интенсивному промо. На уровне EBITDA положительный эффект мог быть меньше в силу значительного роста затрат на персонал. Дефицит кадров на рынке оказывает серьезное давление на рентабельность ритейлеров, поэтому мы полагаем, что у X5 в октябре-декабре маржа EBITDA составила около 6%.
Наша рекомендация для расписок X5 — «Покупать» с целевой ценой 3 030 руб. за бумагу.
Согласно нашим оценкам, выручка группы по итогам периода увеличилась на 24,5% г/г. Динамика розничных продаж уже была ранее раскрыта в операционных результатах. Такие темпы роста являются самыми высокими в 2023 г. и в целом за последние несколько лет.
Валовая маржа, согласно нашим оценкам, составила 23,8%, что на 1,4 п. п. превышает результат сопоставимого периода прошлого года. Заметный рост валовой маржи мог быть связан с меньшей интенсивностью промо. Так как в 2022 г. ритейлер подходил к концу года с запасом по бюджету, появилась возможность нарастить долю промо в выручке. На протяжении 2023 г. валовая маржа демонстрировала более ровную динамику. Мы полагаем, что расходы SG&A заметно выросли в процентах от выручки по сравнению с 4К 2022 г. Во многом это объясняется увеличением расходов на персонал в условиях дефицита кадров на рынке. В высокий сезон ритейлеры традиционно расширяют штат для удовлетворения повышенного спроса, что в текущих условиях может обходиться дорого. По нашим оценкам, расходы на персонал в процентах от выручки увеличились в годовом исчислении на 0,7 п. п. На фоне роста затрат на курьеров и онлайн-сегмент могли также существенно вырасти прочие операционные расходы. Мы ожидаем, что увеличение затрат SG&A в процентах от выручки несколько компенсировало рост валовой маржи и рентабельность EBITDA прибавила по итогам периода 0,8 п. п. г/г.
После утверждения списка экономически значимых организаций (ЭЗО) появился дополнительный инструмент, который потенциально позволит X5 сменить юрисдикцию. Статус ЭЗО позволяет российским бенефициарам через суд получить акции и доли компаний из списка в прямое владение, исключив из цепочки собственников иностранные холдинговые структуры. Конкретной информации по началу данного процесса пока не было. Как мы полагаем, процесс должен начаться с подачи соответствующего заявления в суд от самой компании, ее акционеров или государственных структур.
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
Группа X5 представит свои финансовые результаты за 4К 2023 г. в пятницу, 22 марта. Прошедший квартал охарактеризовался высоким ростом розничных продаж, который превысил 24% г/г. Ранее компания уже раскрыла свои операционные итоги за период. Мы полагаем, что группа продемонстрировала значительное улучшение валовой маржи относительно сопоставимого периода прошлого года благодаря менее интенсивному промо. На уровне EBITDA положительный эффект мог быть меньше в силу значительного роста затрат на персонал. Дефицит кадров на рынке оказывает серьезное давление на рентабельность ритейлеров, поэтому мы полагаем, что у X5 в октябре-декабре маржа EBITDA составила около 6%.
Наша рекомендация для расписок X5 — «Покупать» с целевой ценой 3 030 руб. за бумагу.
Согласно нашим оценкам, выручка группы по итогам периода увеличилась на 24,5% г/г. Динамика розничных продаж уже была ранее раскрыта в операционных результатах. Такие темпы роста являются самыми высокими в 2023 г. и в целом за последние несколько лет.
Валовая маржа, согласно нашим оценкам, составила 23,8%, что на 1,4 п. п. превышает результат сопоставимого периода прошлого года. Заметный рост валовой маржи мог быть связан с меньшей интенсивностью промо. Так как в 2022 г. ритейлер подходил к концу года с запасом по бюджету, появилась возможность нарастить долю промо в выручке. На протяжении 2023 г. валовая маржа демонстрировала более ровную динамику. Мы полагаем, что расходы SG&A заметно выросли в процентах от выручки по сравнению с 4К 2022 г. Во многом это объясняется увеличением расходов на персонал в условиях дефицита кадров на рынке. В высокий сезон ритейлеры традиционно расширяют штат для удовлетворения повышенного спроса, что в текущих условиях может обходиться дорого. По нашим оценкам, расходы на персонал в процентах от выручки увеличились в годовом исчислении на 0,7 п. п. На фоне роста затрат на курьеров и онлайн-сегмент могли также существенно вырасти прочие операционные расходы. Мы ожидаем, что увеличение затрат SG&A в процентах от выручки несколько компенсировало рост валовой маржи и рентабельность EBITDA прибавила по итогам периода 0,8 п. п. г/г.
После утверждения списка экономически значимых организаций (ЭЗО) появился дополнительный инструмент, который потенциально позволит X5 сменить юрисдикцию. Статус ЭЗО позволяет российским бенефициарам через суд получить акции и доли компаний из списка в прямое владение, исключив из цепочки собственников иностранные холдинговые структуры. Конкретной информации по началу данного процесса пока не было. Как мы полагаем, процесс должен начаться с подачи соответствующего заявления в суд от самой компании, ее акционеров или государственных структур.
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
X5 Retail Group: Финансовые результаты (4К23 МСФО)
Группа X5 сегодня представила свои финансовые результаты за 4К 2023 г., которые оказались немного лучше наших прогнозов. Валовая маржа увеличилась на 1,7 п.п. г/г за счет меньшей интенсивности промо, снижения потерь и оптимизации ассортимента. Положительный эффект на уровне EBITDA был частично компенсирован за счет роста расходов SG&A и прежде всего затрат на персонал. С учетом всех изменений рентабельность EBITDA составила 6%, что на 0,9 п.п. выше результата сопоставимого периода прошлого года. Прошедший год в целом можно считать удачным для компании. Группе удалось продемонстрировать сильный рост продаж (более 20% г/г) и заметно укрепить свои позиции на рынке, чему в том числе способствовали удачные M&A. Рентабельность EBITDA снизилась на фоне текущей конъюнктуры, но в силу значительного роста продаж в абсолюте показатель EBITDA увеличился на 15% г/г. Компания сейчас имеет низкую долговую нагрузку, существенные объемы накопленных денежных средств и высокие денежные потоки.
Наша рекомендация для расписок X5 — «Покупать» с целевой ценой 3 030 руб. за бумагу.
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
Группа X5 сегодня представила свои финансовые результаты за 4К 2023 г., которые оказались немного лучше наших прогнозов. Валовая маржа увеличилась на 1,7 п.п. г/г за счет меньшей интенсивности промо, снижения потерь и оптимизации ассортимента. Положительный эффект на уровне EBITDA был частично компенсирован за счет роста расходов SG&A и прежде всего затрат на персонал. С учетом всех изменений рентабельность EBITDA составила 6%, что на 0,9 п.п. выше результата сопоставимого периода прошлого года. Прошедший год в целом можно считать удачным для компании. Группе удалось продемонстрировать сильный рост продаж (более 20% г/г) и заметно укрепить свои позиции на рынке, чему в том числе способствовали удачные M&A. Рентабельность EBITDA снизилась на фоне текущей конъюнктуры, но в силу значительного роста продаж в абсолюте показатель EBITDA увеличился на 15% г/г. Компания сейчас имеет низкую долговую нагрузку, существенные объемы накопленных денежных средств и высокие денежные потоки.
Наша рекомендация для расписок X5 — «Покупать» с целевой ценой 3 030 руб. за бумагу.
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
X5 Retail Group: Список ЭЗО и заявление в суд
В конце прошлой недели стало известно, что Минпромторг подал заявление в суд о приостановке корпоративных прав холдинга X5 в отношении компании ООО "Корпоративный центр Икс 5". Ранее ООО было внесено в список ЭЗО. Попадание в список означает, что по решению суда холдинговая структура может быть временно исключена из структуры владения российским бизнесом. В ходе данного процесса владельцам GDR X5 должны быть переданы акции российской структуры пропорционально их доле. Новая головная компания в свою очередь, как ожидается, будет преобразована в ПАО и выйдет на биржу. Уже было объявлено о том, что торги расписками X5 будут приостановлены на Мосбирже с 5 апреля. Мы полагаем, что процесс может двигаться довольно быстро в случае принятия судом соответствующего решения и займет до 6 месяцев. Вероятно, для владельцев GDR, хранящихся в НРД, процедура получения новых акций будет относительно простой и не потребует большого количества действий. Мы считаем, что после смены головной компании X5 сможет быстро вернуться к выплате дивидендов. Наша текущая рекомендация для расписок группы — «Покупать» с целевой ценой 3 030 руб. за бумагу.
В начале марта стало известно о том, что Правительство утвердило первую редакцию списка экономически значимых организаций (ЭЗО). Одной из 6 компаний в списке стало ООО "Корпоративный центр Икс 5". Данная структура является основным владельцем бизнеса компании в России и принадлежит материнской компании холдинга X5 Group. Включение в перечень ЭЗО дает возможность через суд временно приостановить в отношение входящей в него организации корпоративные права иностранной холдинговой компании. Кроме того, статус ЭЗО у компании позволяет российским бенефициарам, которые владеют ею через доли в иностранной холдинговой структуре, получить акции и доли в прямое владение через суд, а также перейти на прямую выплату дивидендов.
Право подать заявление в суд со ссылкой на список ЭЗО имели акционеры холдинга, а также сам холдинг или государство в лице Минпромторга. В конце прошлой недели стало известно, что Минпромторг подал заявление в Арбитражный суд Московской области о приостановке корпоративных прав X5 Group в отношении компании ООО "Корпоративный центр Икс 5". Таким образом можно констатировать, что начался процесс получения долей российского бизнеса в прямое владение акционерами холдинга. С учетом регистрации головной компании X5 в Нидерландах ритейлеру было бы сложно просто осуществить редомициляцию. Текущая процедура может отчасти заменить для акционеров группы переезд в новую юрисдикцию. Если суд удовлетворит требования Минпромторга, текущие владельцы GDR X5 Group получат в свое распоряжение акции головной компании, управляющей бизнесом в России. Ожидается, что данная структура будет преобразована в ПАО и получит листинг на бирже. Торги расписками X5, как было объявлено, приостановят с 5 апреля. Весь процесс, как мы полагаем, может быть довольно быстрым и займет до 6 мес. Владельцам GDR, находящихся в НРД, вероятно, не придется предпринимать большого количества действий. Тем акционерам, чьи бумаги хранятся вне российской инфраструктуры, может потребоваться дополнительное подтверждение своего владения расписками. Есть вероятность, что, если не все владельцы GDR получат акции нового ПАО, материнская структура холдинга потребует выкупить оставшиеся доли от своей российской дочки.
Мы полагаем, что по завершению процесса X5 вновь получит возможность распределять дивиденды между своими акционерами. С учетом устойчивого финансового положения и накопленной ликвидности ритейлер может относительно быстро вернуться к выплатам. Ликвидность бумаг, как мы ожидаем, улучшится по сравнению с текущими значениями в GDR.
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
В конце прошлой недели стало известно, что Минпромторг подал заявление в суд о приостановке корпоративных прав холдинга X5 в отношении компании ООО "Корпоративный центр Икс 5". Ранее ООО было внесено в список ЭЗО. Попадание в список означает, что по решению суда холдинговая структура может быть временно исключена из структуры владения российским бизнесом. В ходе данного процесса владельцам GDR X5 должны быть переданы акции российской структуры пропорционально их доле. Новая головная компания в свою очередь, как ожидается, будет преобразована в ПАО и выйдет на биржу. Уже было объявлено о том, что торги расписками X5 будут приостановлены на Мосбирже с 5 апреля. Мы полагаем, что процесс может двигаться довольно быстро в случае принятия судом соответствующего решения и займет до 6 месяцев. Вероятно, для владельцев GDR, хранящихся в НРД, процедура получения новых акций будет относительно простой и не потребует большого количества действий. Мы считаем, что после смены головной компании X5 сможет быстро вернуться к выплате дивидендов. Наша текущая рекомендация для расписок группы — «Покупать» с целевой ценой 3 030 руб. за бумагу.
В начале марта стало известно о том, что Правительство утвердило первую редакцию списка экономически значимых организаций (ЭЗО). Одной из 6 компаний в списке стало ООО "Корпоративный центр Икс 5". Данная структура является основным владельцем бизнеса компании в России и принадлежит материнской компании холдинга X5 Group. Включение в перечень ЭЗО дает возможность через суд временно приостановить в отношение входящей в него организации корпоративные права иностранной холдинговой компании. Кроме того, статус ЭЗО у компании позволяет российским бенефициарам, которые владеют ею через доли в иностранной холдинговой структуре, получить акции и доли в прямое владение через суд, а также перейти на прямую выплату дивидендов.
Право подать заявление в суд со ссылкой на список ЭЗО имели акционеры холдинга, а также сам холдинг или государство в лице Минпромторга. В конце прошлой недели стало известно, что Минпромторг подал заявление в Арбитражный суд Московской области о приостановке корпоративных прав X5 Group в отношении компании ООО "Корпоративный центр Икс 5". Таким образом можно констатировать, что начался процесс получения долей российского бизнеса в прямое владение акционерами холдинга. С учетом регистрации головной компании X5 в Нидерландах ритейлеру было бы сложно просто осуществить редомициляцию. Текущая процедура может отчасти заменить для акционеров группы переезд в новую юрисдикцию. Если суд удовлетворит требования Минпромторга, текущие владельцы GDR X5 Group получат в свое распоряжение акции головной компании, управляющей бизнесом в России. Ожидается, что данная структура будет преобразована в ПАО и получит листинг на бирже. Торги расписками X5, как было объявлено, приостановят с 5 апреля. Весь процесс, как мы полагаем, может быть довольно быстрым и займет до 6 мес. Владельцам GDR, находящихся в НРД, вероятно, не придется предпринимать большого количества действий. Тем акционерам, чьи бумаги хранятся вне российской инфраструктуры, может потребоваться дополнительное подтверждение своего владения расписками. Есть вероятность, что, если не все владельцы GDR получат акции нового ПАО, материнская структура холдинга потребует выкупить оставшиеся доли от своей российской дочки.
Мы полагаем, что по завершению процесса X5 вновь получит возможность распределять дивиденды между своими акционерами. С учетом устойчивого финансового положения и накопленной ликвидности ритейлер может относительно быстро вернуться к выплатам. Ликвидность бумаг, как мы ожидаем, улучшится по сравнению с текущими значениями в GDR.
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
X5 Retail Group: Прогноз операционных результатов (1К24)
Группа X5 представит свои операционные результаты за 1К 2024 г. во вторник 16-го апреля. Мы полагаем, что в прошедшем периоде компания продемонстрировала высокий рост продаж, превышающий 24% г/г. Способствовать этому могли как значительные темпы роста торговой площади (в том числе на фоне прошедших ранее сделок M&A), так и сильные показатели сопоставимых продаж. Продовольственная инфляция в 1К оставалась близка к 8%, что дополнительно поддерживало результаты ритейлера.
Наша текущая рекомендация для расписок X5 «Покупать» с целевой ценой 3 030 руб. за бумагу. В данный момент торги расписками приостановлены на фоне иска Минпромторга. Заседание суда, как ожидается, пройдет 23-го апреля.
Продажи группы X5 по итогам 1К, согласно нашим оценкам, увеличились на 24,2% г/г. Мы полагаем, что темпы роста торговой площади слегка ускорились в сравнении с концом прошлого года и составили 12,6% г/г. Темпы роста торговой площади остаются относительно высокими в том числе на фоне прошедших в прошлом году сделок M&A. Данный эффект будет постепенно сходить на нет в течение будущих периодов. По сравнению с 1К 2023 г. компания могла открыть net больше дискаунтеров, но несколько меньше магазинов в формате «у дома». Мы полагаем, что группа в текущем году может более оптимистично смотреть на формат супермаркетов после прошедшей в прошлом году оптимизации. Темпы роста сопоставимых продаж, на наш взгляд, были близки к сильным результатам второй половины прошлого года. Динамику среднего чека здесь мог поддерживать относительно высокий уровень продовольственной инфляции в январе-марте. Некоторый позитивный эффект в продажах, помимо прочего, мог быть связан с наличием одного дополнительного дня в феврале.
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
Группа X5 представит свои операционные результаты за 1К 2024 г. во вторник 16-го апреля. Мы полагаем, что в прошедшем периоде компания продемонстрировала высокий рост продаж, превышающий 24% г/г. Способствовать этому могли как значительные темпы роста торговой площади (в том числе на фоне прошедших ранее сделок M&A), так и сильные показатели сопоставимых продаж. Продовольственная инфляция в 1К оставалась близка к 8%, что дополнительно поддерживало результаты ритейлера.
Наша текущая рекомендация для расписок X5 «Покупать» с целевой ценой 3 030 руб. за бумагу. В данный момент торги расписками приостановлены на фоне иска Минпромторга. Заседание суда, как ожидается, пройдет 23-го апреля.
Продажи группы X5 по итогам 1К, согласно нашим оценкам, увеличились на 24,2% г/г. Мы полагаем, что темпы роста торговой площади слегка ускорились в сравнении с концом прошлого года и составили 12,6% г/г. Темпы роста торговой площади остаются относительно высокими в том числе на фоне прошедших в прошлом году сделок M&A. Данный эффект будет постепенно сходить на нет в течение будущих периодов. По сравнению с 1К 2023 г. компания могла открыть net больше дискаунтеров, но несколько меньше магазинов в формате «у дома». Мы полагаем, что группа в текущем году может более оптимистично смотреть на формат супермаркетов после прошедшей в прошлом году оптимизации. Темпы роста сопоставимых продаж, на наш взгляд, были близки к сильным результатам второй половины прошлого года. Динамику среднего чека здесь мог поддерживать относительно высокий уровень продовольственной инфляции в январе-марте. Некоторый позитивный эффект в продажах, помимо прочего, мог быть связан с наличием одного дополнительного дня в феврале.
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
X5 Retail Group: Операционные результаты (1К24)
Группа X5 сегодня представила свои операционные результаты за 1К 2024 г., которые мы оцениваем как сильные. Продажи группы выросли на 26,9% г/г, что существенно лучше наших прогнозов. Темпы роста оказались выше, чем в самый удачный период прошлого года с октября по декабрь. Такого высокого результата удалось достичь благодаря самой сильной динамики LFL за последние годы. Темпы роста торговой площади ожидаемо остались на высоком уровне более 12% благодаря органическому развитию и прошедшим ранее сделкам M&A. Наша текущая рекомендация для расписок X5 — «Покупать» с целевой ценой 3 030 руб. за бумагу. В данный момент торги расписками приостановлены на фоне иска Минпромторга. Заседание суда, как ожидается, пройдет 23-го апреля.
Чистая розничная выручка X5 выросла по итогам отчетного периода на 26,9% г/г против роста на 24,5% г/г в 4К 2023 г. Ускорению роста способствовала более сильная динамика сопоставимых продаж. LFL-продажи в 1К увеличились на 14,8%, что стало лучшим результатом за последние годы. Основную роль сыграло увеличение среднего чека на 11,6%. Продовольственная инфляция по итогам периода составила 7,5% по сравнению с 7,1% в финальные месяцы прошлого года и обеспечила высокий рост среднего чека ритейлера. Трафик остался положительным и также продемонстрировал рост на уровне 3%. Темпы роста торговой площади слегка увеличились по сравнению с октябрем-декабрем и достигли 12,3% г/г. Динамику торговой площади во многом поддерживал эффект от консолидации активов, которые компания приобрела в прошлом году. Постепенно данный эффект будет сходить на нет и темпы роста замедлятся. Можно отметить, что впервые за несколько кварталов выросла торговая площадь сети супермаркетов «Перекресток». Группа открыла net 6 новых магазинов, что может свидетельствовать о завершении процесса оптимизации в торговой сети.
Выручка онлайн-сегмента увеличилась почти на 82% г/г и внесла вклад в рост совокупной выручки группы на уровне 2,1 п.п. Основным драйвером роста онлайн-продаж, как и ранее, был сегмент экспресс-доставки, выручка которого увеличилась более чем в 2 раза г/г. Все онлайн-проекты компании показали рост в 1К 2024 г. за исключением цифрового гипермаркета Vprok.
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
Группа X5 сегодня представила свои операционные результаты за 1К 2024 г., которые мы оцениваем как сильные. Продажи группы выросли на 26,9% г/г, что существенно лучше наших прогнозов. Темпы роста оказались выше, чем в самый удачный период прошлого года с октября по декабрь. Такого высокого результата удалось достичь благодаря самой сильной динамики LFL за последние годы. Темпы роста торговой площади ожидаемо остались на высоком уровне более 12% благодаря органическому развитию и прошедшим ранее сделкам M&A. Наша текущая рекомендация для расписок X5 — «Покупать» с целевой ценой 3 030 руб. за бумагу. В данный момент торги расписками приостановлены на фоне иска Минпромторга. Заседание суда, как ожидается, пройдет 23-го апреля.
Чистая розничная выручка X5 выросла по итогам отчетного периода на 26,9% г/г против роста на 24,5% г/г в 4К 2023 г. Ускорению роста способствовала более сильная динамика сопоставимых продаж. LFL-продажи в 1К увеличились на 14,8%, что стало лучшим результатом за последние годы. Основную роль сыграло увеличение среднего чека на 11,6%. Продовольственная инфляция по итогам периода составила 7,5% по сравнению с 7,1% в финальные месяцы прошлого года и обеспечила высокий рост среднего чека ритейлера. Трафик остался положительным и также продемонстрировал рост на уровне 3%. Темпы роста торговой площади слегка увеличились по сравнению с октябрем-декабрем и достигли 12,3% г/г. Динамику торговой площади во многом поддерживал эффект от консолидации активов, которые компания приобрела в прошлом году. Постепенно данный эффект будет сходить на нет и темпы роста замедлятся. Можно отметить, что впервые за несколько кварталов выросла торговая площадь сети супермаркетов «Перекресток». Группа открыла net 6 новых магазинов, что может свидетельствовать о завершении процесса оптимизации в торговой сети.
Выручка онлайн-сегмента увеличилась почти на 82% г/г и внесла вклад в рост совокупной выручки группы на уровне 2,1 п.п. Основным драйвером роста онлайн-продаж, как и ранее, был сегмент экспресс-доставки, выручка которого увеличилась более чем в 2 раза г/г. Все онлайн-проекты компании показали рост в 1К 2024 г. за исключением цифрового гипермаркета Vprok.
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
X5 Retail Group: Прогноз финансовых результатов (1К24 МСФО)
Группа X5 представит свои финансовые результаты за 1К 2024 г. в понедельник 22-го апреля. Ранее ритейлер отчитался о сильном росте продаж по итогам периода. Мы полагаем, что валовая маржа осталась примерно на уровне сопоставимого периода прошлого года и составила 23,7%. Рентабельность EBITDA могла несколько улучшится по сравнению с 1К 2023 г. и, по нашим оценкам, была на уровне 6,1%. Основное давление на рентабельность группы продолжают оказывать высокие расходы на персонал в связи с дефицитом кадров на рынке. Наша текущая рекомендация для расписок X5 — «Покупать» с целевой ценой 3 030 руб. за бумагу. В данный момент торги расписками приостановлены на фоне иска Минпромторга. Заседание суда, как ожидается, пройдет 23-го апреля.
В рамках релиза операционных результатов компания отчиталась о росте чистой розничной выручки на 26,9% г/г. Мы полагаем, что темпы роста общей выручки были схожими. Валовая маржа, как мы думаем, осталась на уровне сопоставимого периода прошлого года и составила 23,7%. Небольшое снижение показателя по сравнению с октябрем-декабрем 2023 г. связано с фактором сезонности. Рентабельность EBITDA, согласно нашим оценкам, увеличилась на 0,4 п.п. г/г, до 6,1%. Улучшение могло произойти в связи с несколько меньшим давлением затрат SG&A. Расходы на персонал, вероятно, остались на повышенном уровне в силу дефицита кадров на рынке и, как мы считаем, такая динамика сохранится на протяжении всего текущего года. Расходы по долгосрочной программе мотивации могли снизится г/г почти в 2 раза в силу завершения ряда программ. Чистая прибыль по итогам периода, как мы полагаем, продемонстрировала рост более 75% г/г благодаря позитивной динамики EBITDA и снижению чистых финансовых расходов.
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
Группа X5 представит свои финансовые результаты за 1К 2024 г. в понедельник 22-го апреля. Ранее ритейлер отчитался о сильном росте продаж по итогам периода. Мы полагаем, что валовая маржа осталась примерно на уровне сопоставимого периода прошлого года и составила 23,7%. Рентабельность EBITDA могла несколько улучшится по сравнению с 1К 2023 г. и, по нашим оценкам, была на уровне 6,1%. Основное давление на рентабельность группы продолжают оказывать высокие расходы на персонал в связи с дефицитом кадров на рынке. Наша текущая рекомендация для расписок X5 — «Покупать» с целевой ценой 3 030 руб. за бумагу. В данный момент торги расписками приостановлены на фоне иска Минпромторга. Заседание суда, как ожидается, пройдет 23-го апреля.
В рамках релиза операционных результатов компания отчиталась о росте чистой розничной выручки на 26,9% г/г. Мы полагаем, что темпы роста общей выручки были схожими. Валовая маржа, как мы думаем, осталась на уровне сопоставимого периода прошлого года и составила 23,7%. Небольшое снижение показателя по сравнению с октябрем-декабрем 2023 г. связано с фактором сезонности. Рентабельность EBITDA, согласно нашим оценкам, увеличилась на 0,4 п.п. г/г, до 6,1%. Улучшение могло произойти в связи с несколько меньшим давлением затрат SG&A. Расходы на персонал, вероятно, остались на повышенном уровне в силу дефицита кадров на рынке и, как мы считаем, такая динамика сохранится на протяжении всего текущего года. Расходы по долгосрочной программе мотивации могли снизится г/г почти в 2 раза в силу завершения ряда программ. Чистая прибыль по итогам периода, как мы полагаем, продемонстрировала рост более 75% г/г благодаря позитивной динамики EBITDA и снижению чистых финансовых расходов.
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
X5 Retail Group: Финансовые результаты (1К24 МСФО)
Группа X5 представила сегодня финансовые результаты за 1К 2024 г., которые немного опередили наши прогнозы. Рентабельность EBITDA увеличилась на 0,5 п. п. г/г несмотря на продолжающееся давление со стороны расходов на персонал. С учетом сильного роста продаж и улучшения маржи, EBITDA в абсолюте продемонстрировала рост сразу на 40% г/г. Доля амортизации и чистых финансовых расходов в процентах от выручки снизилась, что оказало дополнительное положительное влияние на чистую прибыль. Прибыль ритейлера увеличилась почти в 2 раза по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года. В целом финансовое положение группы остается устойчивым благодаря низкой долговой нагрузке и большому запасу накопленных денежных средств. Наша текущая рекомендация для расписок X5 — «Покупать» с целевой ценой 3 030 руб. за бумагу. В данный момент торги расписками приостановлены на фоне иска Минпромторга. Заседание суда, как ожидается, пройдет уже 23-го апреля.
Выручка X5 по итогам периода увеличилась на 27,3% г/г. Небольшое превышение по сравнению нашими прогнозами было обеспечено лучшими результатами в прочей выручке. Валовая маржа, как и ожидалось, осталась на уровне сопоставимого периода прошлого года и составила 23,7%. Небольшое снижение валовой маржи относительно уровня октября-декабря 2023 г. мы связываем с сезонными факторами, в частности, c распродажей новогоднего ассортимента. Рентабельность EBITDA увеличилась на 0,5 п. п. г/г, что несколько выше нашего прогноза. Расходы на персонал продолжают оказывать давление на рентабельность ритейлера в связи с нехваткой кадров на рынке. Тем не менее затраты SG&A в процентах от выручки снизились по сравнению с началом прошлого года. В компании отмечают снижение доли расходов на персонал г/г из-за смещения календаризации индексаций заработных плат. Также уменьшились относительно выручки затраты на аренду и коммунальные расходы. Начисления по программе LTI составили всего 205 млн руб. против более чем 1,7 млрд руб. в 4К 2023 г., что связано с плановым завершением программы 2021-2023 гг. Амортизация в процентах от выручки снизилась, что в совокупности со снижением чистых финансовых расходов и убытков от разницы валютных курсов оказало дополнительное положительное влияние на чистую прибыль.
По итогам периода долговая нагрузка группы была на уровне 0,85х ND/EBITDA без учета лизинга. Объем денежных средств и краткосрочных инвестиций приблизился к 160 млрд руб.
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
Группа X5 представила сегодня финансовые результаты за 1К 2024 г., которые немного опередили наши прогнозы. Рентабельность EBITDA увеличилась на 0,5 п. п. г/г несмотря на продолжающееся давление со стороны расходов на персонал. С учетом сильного роста продаж и улучшения маржи, EBITDA в абсолюте продемонстрировала рост сразу на 40% г/г. Доля амортизации и чистых финансовых расходов в процентах от выручки снизилась, что оказало дополнительное положительное влияние на чистую прибыль. Прибыль ритейлера увеличилась почти в 2 раза по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года. В целом финансовое положение группы остается устойчивым благодаря низкой долговой нагрузке и большому запасу накопленных денежных средств. Наша текущая рекомендация для расписок X5 — «Покупать» с целевой ценой 3 030 руб. за бумагу. В данный момент торги расписками приостановлены на фоне иска Минпромторга. Заседание суда, как ожидается, пройдет уже 23-го апреля.
Выручка X5 по итогам периода увеличилась на 27,3% г/г. Небольшое превышение по сравнению нашими прогнозами было обеспечено лучшими результатами в прочей выручке. Валовая маржа, как и ожидалось, осталась на уровне сопоставимого периода прошлого года и составила 23,7%. Небольшое снижение валовой маржи относительно уровня октября-декабря 2023 г. мы связываем с сезонными факторами, в частности, c распродажей новогоднего ассортимента. Рентабельность EBITDA увеличилась на 0,5 п. п. г/г, что несколько выше нашего прогноза. Расходы на персонал продолжают оказывать давление на рентабельность ритейлера в связи с нехваткой кадров на рынке. Тем не менее затраты SG&A в процентах от выручки снизились по сравнению с началом прошлого года. В компании отмечают снижение доли расходов на персонал г/г из-за смещения календаризации индексаций заработных плат. Также уменьшились относительно выручки затраты на аренду и коммунальные расходы. Начисления по программе LTI составили всего 205 млн руб. против более чем 1,7 млрд руб. в 4К 2023 г., что связано с плановым завершением программы 2021-2023 гг. Амортизация в процентах от выручки снизилась, что в совокупности со снижением чистых финансовых расходов и убытков от разницы валютных курсов оказало дополнительное положительное влияние на чистую прибыль.
По итогам периода долговая нагрузка группы была на уровне 0,85х ND/EBITDA без учета лизинга. Объем денежных средств и краткосрочных инвестиций приблизился к 160 млрд руб.
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup