Fix Price: Прогноз финансовых результатов (1К24 МСФО)
Ритейлер Fix Price представит свои операционные и финансовые результаты за 1К 2024 г. в пятницу 26 апреля. Мы ожидаем, что темпы роста выручки и динамика сопоставимых продаж несколько улучшились по сравнению с концом прошлого года. Во многом это связано с более благоприятной базой сравнения и постепенным увеличением спроса на ассортимент Fix Price. На уровне EBITDA рентабельность могла снизится более чем на 1 п. п. г/г. Значительное давление на рентабельность группы продолжают оказывать возросшие расходы на персонал в связи с дефицитом кадров на рынке. Также начало года является сезонно сложным периодом, когда эффект операционного рычага меньше всего помогает выравнивать маржинальность.
Наша рекомендация для расписок Fix Price — «Покупать» с целевой ценой 437 руб. за бумагу.
Подробнее
Аналитик: Артем Михайлин
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #FixPrice
Ритейлер Fix Price представит свои операционные и финансовые результаты за 1К 2024 г. в пятницу 26 апреля. Мы ожидаем, что темпы роста выручки и динамика сопоставимых продаж несколько улучшились по сравнению с концом прошлого года. Во многом это связано с более благоприятной базой сравнения и постепенным увеличением спроса на ассортимент Fix Price. На уровне EBITDA рентабельность могла снизится более чем на 1 п. п. г/г. Значительное давление на рентабельность группы продолжают оказывать возросшие расходы на персонал в связи с дефицитом кадров на рынке. Также начало года является сезонно сложным периодом, когда эффект операционного рычага меньше всего помогает выравнивать маржинальность.
Наша рекомендация для расписок Fix Price — «Покупать» с целевой ценой 437 руб. за бумагу.
Подробнее
Аналитик: Артем Михайлин
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #FixPrice
Fix Price: Финансовые результаты (1К24 МСФО)
Ритейлер Fix Price представил свои финансовые результаты за 1К 2024 г., которые оказались слабее, чем мы ожидали. Выручка по итогам периода увеличилась на 8,8% г/г, что в целом соответствует нашим оценкам, но несколько ниже консенсуса. Сопоставимые продажи вернулись к росту, однако динамика была близка к нулю. Компания отметила в пресс-релизе, что по итогам первых 24 дней апреля рост сопоставимых продаж заметно ускорился и составил более 2%. Рентабельность EBITDA оказалась существенно ниже оценок в силу роста расходов на персонал более 26% г/г. Мы полагаем, что в будущие периоды компании удастся обеспечить более высокую рентабельность, а расходы на персонал в процентах от выручки снизятся.
Наша рекомендация для расписок Fix Price — «Покупать» с целевой ценой 437 руб. за бумагу.
Подробнее
Аналитик: Артем Михайлин
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #FixPrice
Ритейлер Fix Price представил свои финансовые результаты за 1К 2024 г., которые оказались слабее, чем мы ожидали. Выручка по итогам периода увеличилась на 8,8% г/г, что в целом соответствует нашим оценкам, но несколько ниже консенсуса. Сопоставимые продажи вернулись к росту, однако динамика была близка к нулю. Компания отметила в пресс-релизе, что по итогам первых 24 дней апреля рост сопоставимых продаж заметно ускорился и составил более 2%. Рентабельность EBITDA оказалась существенно ниже оценок в силу роста расходов на персонал более 26% г/г. Мы полагаем, что в будущие периоды компании удастся обеспечить более высокую рентабельность, а расходы на персонал в процентах от выручки снизятся.
Наша рекомендация для расписок Fix Price — «Покупать» с целевой ценой 437 руб. за бумагу.
Подробнее
Аналитик: Артем Михайлин
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #FixPrice
X5 Retail Group: Прогноз операционных результатов (2К24)
Группа X5 представит свои операционные результаты за 2К 2024 г. во вторник, 16 июля. Мы полагаем, что ритейлер вновь продемонстрировал высокие темпы роста, которые были лишь немного ниже, чем в январе-марте. Согласно нашим оценкам, чистая розничная выручка увеличилась на 25,1% г/г при росте сопоставимых продаж около 15%. Немалую роль в сильных результатах компании играют относительно высокая продовольственная инфляция и быстрые темпы роста торговой площади. Наша текущая рекомендация для расписок X5 — «Покупать» с целевой ценой 3 030 руб. за бумагу. В данный момент торги расписками приостановлены на фоне процесса передачи держателям владения российским юридическим лицом. Начало торгов акциями российской компании на Мосбирже ожидается в сентябре-октябре текущего года.
По нашим оценкам, чистая розничная выручка X5 во 2К 2024 г. увеличилась на 25,1% г/г, что лишь немного ниже, чем в начале года. Небольшое замедление в основном связано с динамикой торговой площади. Мы ожидаем, что торговая площадь группы увеличилась на 10,5% г/г против 12,3% г/г в 1К. База сравнения стала выше, из-за чего темпы роста торговой площади немного снизились. Положительное влияние на общую динамику операционных показателей X5 продолжали оказывать сделки M&A, которые ритейлер осуществил в прошлом году. Согласно нашим расчетам, сопоставимые продажи группы увеличились примерно на 15%. Основная часть этого роста была обеспечена динамикой среднего чека, но трафик, как мы думаем, также был в положительной зоне и увеличился примерно на 3%. Продовольственная инфляция во 2К не замедлилась в сравнении с началом года и осталась на относительно высоком уровне, что поддержало темпы роста среднего чека.
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
Группа X5 представит свои операционные результаты за 2К 2024 г. во вторник, 16 июля. Мы полагаем, что ритейлер вновь продемонстрировал высокие темпы роста, которые были лишь немного ниже, чем в январе-марте. Согласно нашим оценкам, чистая розничная выручка увеличилась на 25,1% г/г при росте сопоставимых продаж около 15%. Немалую роль в сильных результатах компании играют относительно высокая продовольственная инфляция и быстрые темпы роста торговой площади. Наша текущая рекомендация для расписок X5 — «Покупать» с целевой ценой 3 030 руб. за бумагу. В данный момент торги расписками приостановлены на фоне процесса передачи держателям владения российским юридическим лицом. Начало торгов акциями российской компании на Мосбирже ожидается в сентябре-октябре текущего года.
По нашим оценкам, чистая розничная выручка X5 во 2К 2024 г. увеличилась на 25,1% г/г, что лишь немного ниже, чем в начале года. Небольшое замедление в основном связано с динамикой торговой площади. Мы ожидаем, что торговая площадь группы увеличилась на 10,5% г/г против 12,3% г/г в 1К. База сравнения стала выше, из-за чего темпы роста торговой площади немного снизились. Положительное влияние на общую динамику операционных показателей X5 продолжали оказывать сделки M&A, которые ритейлер осуществил в прошлом году. Согласно нашим расчетам, сопоставимые продажи группы увеличились примерно на 15%. Основная часть этого роста была обеспечена динамикой среднего чека, но трафик, как мы думаем, также был в положительной зоне и увеличился примерно на 3%. Продовольственная инфляция во 2К не замедлилась в сравнении с началом года и осталась на относительно высоком уровне, что поддержало темпы роста среднего чека.
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
X5 Retail Group: Операционные результаты (2К24)
Группа X5 представила сильные операционные результаты за 2К 2024 г. Большинство основных показателей совпали с нашими оценками. Выручка увеличилась на 25,1% г/г при росте сопоставимых продаж почти на 15% и увеличении торговой площади на 10,5% г/г. Некоторое замедление темпов роста относительно предыдущего отчетного периода связано с динамикой торговой площади на фоне более высокой базы сравнения. Сравнительно высокий уровень продовольственной инфляции поддержал динамику среднего чека ритейлера. Наша текущая рекомендация для расписок X5 — «Покупать» с целевой ценой 3 030 руб. за бумагу. В данный момент торги расписками приостановлены на фоне процесса передачи держателям владения российским юридическим лицом. Начало торгов акциями российской компании на Мосбирже ожидается в сентябре-октябре текущего года.
Выручка X5 по итогам отчетного периода увеличилась на 25,1% г/г против роста на 26,9% г/г в 1К. Темпы роста ожидаемо остались сильными, но немного замедлились в сравнении с началом года. Снижение темпов роста в основном связано с динамикой торговой площади на фоне более высокой базы сравнения. По итогам 2К совокупная торговая площадь ритейлера увеличилась на 10,5% г/г против 12,3% г/г в январе-марте. На темпы роста X5 все еще продолжают оказывать положительное влияние сделки M&A, состоявшиеся в прошлом году. LFL-продажи увеличились на 14,9%, что в основном было обеспечено ростом среднего чека. Динамика среднего чека компании слегка улучшилась по сравнению с прошлым кварталом, что, как мы полагаем, связано с ускорением инфляции. Продовольственная инфляция во 2К достигла 9,1% г/г против 8,1% г/г в январе-марте. Трафик X5 также был положительным и увеличился на 2,9%, что сопоставимо с результатом первых месяцев года.
В онлайн-сегменте совокупный GMV сервисов вырос на 68,7% г/г и составил 50 млрд руб. Выручка онлайн-сегмента за период увеличилась на 73,6% г/г, а основной вклад в рост показателей, как и ранее, внесла экспресс-доставка. Мы ожидаем, что финансовые результаты группа раскроет примерно через месяц.
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
Группа X5 представила сильные операционные результаты за 2К 2024 г. Большинство основных показателей совпали с нашими оценками. Выручка увеличилась на 25,1% г/г при росте сопоставимых продаж почти на 15% и увеличении торговой площади на 10,5% г/г. Некоторое замедление темпов роста относительно предыдущего отчетного периода связано с динамикой торговой площади на фоне более высокой базы сравнения. Сравнительно высокий уровень продовольственной инфляции поддержал динамику среднего чека ритейлера. Наша текущая рекомендация для расписок X5 — «Покупать» с целевой ценой 3 030 руб. за бумагу. В данный момент торги расписками приостановлены на фоне процесса передачи держателям владения российским юридическим лицом. Начало торгов акциями российской компании на Мосбирже ожидается в сентябре-октябре текущего года.
Выручка X5 по итогам отчетного периода увеличилась на 25,1% г/г против роста на 26,9% г/г в 1К. Темпы роста ожидаемо остались сильными, но немного замедлились в сравнении с началом года. Снижение темпов роста в основном связано с динамикой торговой площади на фоне более высокой базы сравнения. По итогам 2К совокупная торговая площадь ритейлера увеличилась на 10,5% г/г против 12,3% г/г в январе-марте. На темпы роста X5 все еще продолжают оказывать положительное влияние сделки M&A, состоявшиеся в прошлом году. LFL-продажи увеличились на 14,9%, что в основном было обеспечено ростом среднего чека. Динамика среднего чека компании слегка улучшилась по сравнению с прошлым кварталом, что, как мы полагаем, связано с ускорением инфляции. Продовольственная инфляция во 2К достигла 9,1% г/г против 8,1% г/г в январе-марте. Трафик X5 также был положительным и увеличился на 2,9%, что сопоставимо с результатом первых месяцев года.
В онлайн-сегменте совокупный GMV сервисов вырос на 68,7% г/г и составил 50 млрд руб. Выручка онлайн-сегмента за период увеличилась на 73,6% г/г, а основной вклад в рост показателей, как и ранее, внесла экспресс-доставка. Мы ожидаем, что финансовые результаты группа раскроет примерно через месяц.
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
Ozon: Эффект масштаба
Ozon является одним из основных бенефициаров развития онлайн-торговли в стране, а также принимает активное участие в построении рынка и необходимой ему инфраструктуры. Ритейлер эффективно борется за лидерские позиции в отрасли и увеличивает свою рыночную долю. За 5 лет объем продаж группы вырос почти в 22 раза, и мы полагаем, что это далеко не предел. Расширение доли онлайн в отечественной розничной торговле продолжится, а Ozon способен расти заметно быстрее рынка. Согласно оценкам, среднегодовой рост оборота электронной коммерции в России до 2028 г. составит не менее 21%, а продажи Ozon за тот же период могут продемонстрировать рост с CAGR 37%. Доля компании в таком случае увеличится за 5 лет почти в 2 раза и превысит 40%. По мере перехода бизнеса к более зрелой стадии рентабельность EBITDA и динамика денежного потока, как мы думаем, будут улучшаться. Согласно нашим расчетам, EBITDA группы за 5 лет увеличится более чем в 75 раз в сравнении с уровнем 2023 г. Все это возможно за счет постоянного развития основного бизнеса и прогресса в сопутствующих направлениях, вроде рекламы и финтеха. Мы инициируем покрытие Ozon с рекомендацией «Покупать» для расписок компании. Целевая цена составляет 5 021 руб. за бумагу.
Подробности смотрите во вложении
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #Ozon
Ozon является одним из основных бенефициаров развития онлайн-торговли в стране, а также принимает активное участие в построении рынка и необходимой ему инфраструктуры. Ритейлер эффективно борется за лидерские позиции в отрасли и увеличивает свою рыночную долю. За 5 лет объем продаж группы вырос почти в 22 раза, и мы полагаем, что это далеко не предел. Расширение доли онлайн в отечественной розничной торговле продолжится, а Ozon способен расти заметно быстрее рынка. Согласно оценкам, среднегодовой рост оборота электронной коммерции в России до 2028 г. составит не менее 21%, а продажи Ozon за тот же период могут продемонстрировать рост с CAGR 37%. Доля компании в таком случае увеличится за 5 лет почти в 2 раза и превысит 40%. По мере перехода бизнеса к более зрелой стадии рентабельность EBITDA и динамика денежного потока, как мы думаем, будут улучшаться. Согласно нашим расчетам, EBITDA группы за 5 лет увеличится более чем в 75 раз в сравнении с уровнем 2023 г. Все это возможно за счет постоянного развития основного бизнеса и прогресса в сопутствующих направлениях, вроде рекламы и финтеха. Мы инициируем покрытие Ozon с рекомендацией «Покупать» для расписок компании. Целевая цена составляет 5 021 руб. за бумагу.
Подробности смотрите во вложении
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #Ozon
Fix Price: Прогноз финансовых результатов (2К24 МСФО)
Ритейлер Fix Price представит свои операционные и финансовые результаты за 2К 2024 г. в четверг, 8-го августа. Согласно нашим оценкам, темпы роста выручки несколько ускорились относительно предыдущих периодов и составили 10,6% г/г. Более высокие темпы роста в основном связаны с улучшением динамики сопоставимых продаж на фоне эффекта низкой базы сравнения и постепенного восстановления продаж в непродовольственном сегменте. Рентабельность EBITDA, на наш взгляд, улучшилась по сравнению с минимальным значением прошлого квартала и составила 15,1%. Тем не менее высокие расходы на персонал продолжают оказывать давление, в связи с чем рентабельность могла быть существенно ниже значения за сопоставимый период прошлого года. Наша рекомендация для расписок Fix Price — «Покупать» с целевой ценой 437 руб. за бумагу.
Подробнее
Аналитик: Артем Михайлин
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #FixPrice
Ритейлер Fix Price представит свои операционные и финансовые результаты за 2К 2024 г. в четверг, 8-го августа. Согласно нашим оценкам, темпы роста выручки несколько ускорились относительно предыдущих периодов и составили 10,6% г/г. Более высокие темпы роста в основном связаны с улучшением динамики сопоставимых продаж на фоне эффекта низкой базы сравнения и постепенного восстановления продаж в непродовольственном сегменте. Рентабельность EBITDA, на наш взгляд, улучшилась по сравнению с минимальным значением прошлого квартала и составила 15,1%. Тем не менее высокие расходы на персонал продолжают оказывать давление, в связи с чем рентабельность могла быть существенно ниже значения за сопоставимый период прошлого года. Наша рекомендация для расписок Fix Price — «Покупать» с целевой ценой 437 руб. за бумагу.
Подробнее
Аналитик: Артем Михайлин
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #FixPrice
Ozon. Эффект масштаба
Ozon является одним из основных бенефициаров развития онлайн-торговли в стране, а также принимает активное участие в построении рынка и необходимой ему инфраструктуры. Ритейлер эффективно борется за лидерские позиции в отрасли и увеличивает свою рыночную долю.
Видео: https://rutube.ru/video/6103ae91d100c1616d0c871155bb4b6e/
https://youtu.be/d7H860Civp4
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #Ozon
Ozon является одним из основных бенефициаров развития онлайн-торговли в стране, а также принимает активное участие в построении рынка и необходимой ему инфраструктуры. Ритейлер эффективно борется за лидерские позиции в отрасли и увеличивает свою рыночную долю.
Видео: https://rutube.ru/video/6103ae91d100c1616d0c871155bb4b6e/
https://youtu.be/d7H860Civp4
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #Ozon
VK: Финансовые результаты (1П24 МСФО)
Группа VK сегодня представила свои финансовые результаты за 1П 2024 г., которые мы оцениваем как нейтральные. Выручка совпала с консенсусом, а EBITDA оказалась несколько лучше прогнозов. Положительная динамика выручки наблюдалась во всех основных сегментах бизнеса, а темпы роста замедлились из-за более высокой базы сравнения. Рентабельность EBITDA хоть и снизилась г/г, значительно улучшилась относительно результата второй половины прошлого года. Существенно снизился рост маркетинговых расходов, как и доля этой статьи в процентах от общего объема операционных затрат группы. На наш взгляд, пока рано говорить о переломе тренда и дальнейшем улучшении рентабельности. Вероятно, некоторые рекламные кампании были перенесены на вторую половину года. Наша текущая рекомендация для акций VK — «Держать» с целевой ценой 627 руб. за бумагу.
Подробнее
Аналитик: Артем Михайлин
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #VK
Группа VK сегодня представила свои финансовые результаты за 1П 2024 г., которые мы оцениваем как нейтральные. Выручка совпала с консенсусом, а EBITDA оказалась несколько лучше прогнозов. Положительная динамика выручки наблюдалась во всех основных сегментах бизнеса, а темпы роста замедлились из-за более высокой базы сравнения. Рентабельность EBITDA хоть и снизилась г/г, значительно улучшилась относительно результата второй половины прошлого года. Существенно снизился рост маркетинговых расходов, как и доля этой статьи в процентах от общего объема операционных затрат группы. На наш взгляд, пока рано говорить о переломе тренда и дальнейшем улучшении рентабельности. Вероятно, некоторые рекламные кампании были перенесены на вторую половину года. Наша текущая рекомендация для акций VK — «Держать» с целевой ценой 627 руб. за бумагу.
Подробнее
Аналитик: Артем Михайлин
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #VK
Fix Price: Финансовые результаты (2К24 МСФО)
Ритейлер Fix Price представил свои операционные и финансовые результаты за 2К 2024 г. Цифры оказались лучше консенсуса и сильно превзошли прогнозы на уровне EBITDA. По итогам периода, как мы и ожидали, наблюдалось ускорение роста продаж и улучшение динамики LFL на фоне постепенного восстановления спроса на непродовольственный ассортимент. Компании также удалось улучшить валовую маржу по сравнению с предыдущим кварталом и 2К 2023 г. Это улучшение в свою очередь частично компенсировало негативный эффект от роста расходов на персонал и обеспечило более высокую EBITDA. Наша рекомендация для расписок Fix Price — «Покупать» с целевой ценой 437 руб. за бумагу.
Подробнее
Аналитик: Артем Михайлин
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #FixPrice
Ритейлер Fix Price представил свои операционные и финансовые результаты за 2К 2024 г. Цифры оказались лучше консенсуса и сильно превзошли прогнозы на уровне EBITDA. По итогам периода, как мы и ожидали, наблюдалось ускорение роста продаж и улучшение динамики LFL на фоне постепенного восстановления спроса на непродовольственный ассортимент. Компании также удалось улучшить валовую маржу по сравнению с предыдущим кварталом и 2К 2023 г. Это улучшение в свою очередь частично компенсировало негативный эффект от роста расходов на персонал и обеспечило более высокую EBITDA. Наша рекомендация для расписок Fix Price — «Покупать» с целевой ценой 437 руб. за бумагу.
Подробнее
Аналитик: Артем Михайлин
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #FixPrice
X5 Retail Group: Прогноз финансовых результатов (2К24 МСФО)
Группа X5 представит свои финансовые результаты за 2К 2024 г. завтра, 15 августа. Согласно нашим оценкам, рентабельность EBITDA группы снизилась на 0,8 п.п. г/г и составила 7,1%. Негативная динамика маржи прежде всего объясняется опережающим ростом расходов на персонал. Доля данной затратной статьи в процентах от выручки могла увеличиться на 0,5 п.п. г/г. В условиях массовой нехватки кадров на рынке ритейлеры вынуждены индексировать зарплаты для привлечения сотрудников. Наша текущая рекомендация для расписок X5 — «Покупать» с целевой ценой 3 030 руб. за бумагу. В данный момент торги расписками приостановлены на фоне процесса передачи держателям владения российским юридическим лицом. Начало торгов акциями российской компании на Мосбирже ожидается в сентябре-октябре текущего года.
По нашим прогнозам, выручка X5 во 2К увеличилась на 24,8% г/г. Динамика по большей части видна из опубликованных ранее операционных результатов. Валовая маржа, как мы полагаем, увеличилась на 0,2 п.п. г/г и составила 24,3%. Ритейлер стабильно переносит инфляцию на полку, а также работает с поставщиками и ассортиментом для обеспечения высокого уровня валовой прибыли.
Рентабельность EBITDA, согласно нашим оценкам, снизилась на 0,8 п.п. г/г и составила 7,1%. Негативная динамика связана с увеличением в процентах от выручки затрат на персонал и прочих операционных расходов. Мы полагаем, что затраты на персонал в процентах от выручки могли увеличиться на 0,5 п.п. г/г. Опережающий рост данной статьи прежде всего связан со сложившимся серьезным дефицитом кадров на рынке. Пока предпосылок для облегчения ситуации мы не наблюдаем. Затраты по программе LTI, как мы думаем, остались на уровне прошлого года и составили около 1,4 млрд руб. Помимо снижения рентабельности, на чистую прибыль мог оказать давление рост чистых финансовых расходов г/г. Финансовые расходы могли увеличиться более чем в 2 раза относительно 2К 2023 г. в том числе на фоне подъема ключевой ставки.
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup
Группа X5 представит свои финансовые результаты за 2К 2024 г. завтра, 15 августа. Согласно нашим оценкам, рентабельность EBITDA группы снизилась на 0,8 п.п. г/г и составила 7,1%. Негативная динамика маржи прежде всего объясняется опережающим ростом расходов на персонал. Доля данной затратной статьи в процентах от выручки могла увеличиться на 0,5 п.п. г/г. В условиях массовой нехватки кадров на рынке ритейлеры вынуждены индексировать зарплаты для привлечения сотрудников. Наша текущая рекомендация для расписок X5 — «Покупать» с целевой ценой 3 030 руб. за бумагу. В данный момент торги расписками приостановлены на фоне процесса передачи держателям владения российским юридическим лицом. Начало торгов акциями российской компании на Мосбирже ожидается в сентябре-октябре текущего года.
По нашим прогнозам, выручка X5 во 2К увеличилась на 24,8% г/г. Динамика по большей части видна из опубликованных ранее операционных результатов. Валовая маржа, как мы полагаем, увеличилась на 0,2 п.п. г/г и составила 24,3%. Ритейлер стабильно переносит инфляцию на полку, а также работает с поставщиками и ассортиментом для обеспечения высокого уровня валовой прибыли.
Рентабельность EBITDA, согласно нашим оценкам, снизилась на 0,8 п.п. г/г и составила 7,1%. Негативная динамика связана с увеличением в процентах от выручки затрат на персонал и прочих операционных расходов. Мы полагаем, что затраты на персонал в процентах от выручки могли увеличиться на 0,5 п.п. г/г. Опережающий рост данной статьи прежде всего связан со сложившимся серьезным дефицитом кадров на рынке. Пока предпосылок для облегчения ситуации мы не наблюдаем. Затраты по программе LTI, как мы думаем, остались на уровне прошлого года и составили около 1,4 млрд руб. Помимо снижения рентабельности, на чистую прибыль мог оказать давление рост чистых финансовых расходов г/г. Финансовые расходы могли увеличиться более чем в 2 раза относительно 2К 2023 г. в том числе на фоне подъема ключевой ставки.
Аналитик: Артем Михайлин
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup