ММК: слабые операционные результаты за 4-й кв. 2022 года
ММК представил слабые операционные результаты за 4-й квартал 2022 г. Компания, ориентированная на внутренний рынок, стала главной жертвой кризиса среди сталеваров. Не имея больших экспортных мощностей, ММК столкнулся с падением внутреннего спроса на сталь и ужесточением конкуренции на российском рынке со стороны экспортеров, которые раньше реализовывали стальную продукцию в Европу.
Наша рекомендация по бумагам компании находится на пересмотре.
Подробнее
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
ММК представил слабые операционные результаты за 4-й квартал 2022 г. Компания, ориентированная на внутренний рынок, стала главной жертвой кризиса среди сталеваров. Не имея больших экспортных мощностей, ММК столкнулся с падением внутреннего спроса на сталь и ужесточением конкуренции на российском рынке со стороны экспортеров, которые раньше реализовывали стальную продукцию в Европу.
Наша рекомендация по бумагам компании находится на пересмотре.
Подробнее
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
ММК: Операционные результаты (1К23)
ММК представил нейтральные операционные результаты за 1-й квартал 2023 г. После резкого спада во 2-м квартале 2022 г. показатели компании медленно восстанавливаются, однако темпы прироста недостаточно высоки. Совокупная выплавка стали и продажи стальной продукции за последние 12 месяцев находятся на 15% ниже уровня 2021 г., поэтому говорить о полном восстановлении показателей до докризисного уровня пока рано. Из-за более высокой себестоимости и существенной зависимости от внутреннего рынка ММК смотрится хуже Северстали и НЛМК.
Наша рекомендация по бумагам ММК находится на пересмотре.
Производство. По итогам 1-го квартала 2023 г. совокупная выплавка стали ММК снизилась на 3,5% г/г, до 3 058 тыс. т, что обусловлено почти полной остановкой турецкого дивизиона. При этом производство стали на флагманской магнитогорской площадке увеличилась на 7,2% г/г. Во 2-м квартале 2023 г. ММК ожидает улучшение результатов. Внутренний спрос на сталь получит сезонную поддержку в виде активизации строительства, а совокупная выплавка стали должна вырасти благодаря завершению капитального ремонта на одной из доменных печей в Магнитогорске и запуску литейно-прокатного модуля на турецком активе. Также компания прогнозирует максимальную загрузку агрегатов, производящих премиальную продукцию.
Продажи. В 1-м квартале 2023 г. продажи стальной продукции ММК упали на 4,3% г/г, до 2 760 тыс. т, вследствие приостановки производства г/к проката на турецком активе и экспортных ограничений. Объем продаж продукции с высокой добавленной стоимостью снизился на 13% г/г, а ее доля составила 42,5%. В то же время мы отмечаем рост реализации г/к проката на 5,4% г/г.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
ММК представил нейтральные операционные результаты за 1-й квартал 2023 г. После резкого спада во 2-м квартале 2022 г. показатели компании медленно восстанавливаются, однако темпы прироста недостаточно высоки. Совокупная выплавка стали и продажи стальной продукции за последние 12 месяцев находятся на 15% ниже уровня 2021 г., поэтому говорить о полном восстановлении показателей до докризисного уровня пока рано. Из-за более высокой себестоимости и существенной зависимости от внутреннего рынка ММК смотрится хуже Северстали и НЛМК.
Наша рекомендация по бумагам ММК находится на пересмотре.
Производство. По итогам 1-го квартала 2023 г. совокупная выплавка стали ММК снизилась на 3,5% г/г, до 3 058 тыс. т, что обусловлено почти полной остановкой турецкого дивизиона. При этом производство стали на флагманской магнитогорской площадке увеличилась на 7,2% г/г. Во 2-м квартале 2023 г. ММК ожидает улучшение результатов. Внутренний спрос на сталь получит сезонную поддержку в виде активизации строительства, а совокупная выплавка стали должна вырасти благодаря завершению капитального ремонта на одной из доменных печей в Магнитогорске и запуску литейно-прокатного модуля на турецком активе. Также компания прогнозирует максимальную загрузку агрегатов, производящих премиальную продукцию.
Продажи. В 1-м квартале 2023 г. продажи стальной продукции ММК упали на 4,3% г/г, до 2 760 тыс. т, вследствие приостановки производства г/к проката на турецком активе и экспортных ограничений. Объем продаж продукции с высокой добавленной стоимостью снизился на 13% г/г, а ее доля составила 42,5%. В то же время мы отмечаем рост реализации г/к проката на 5,4% г/г.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
ММК: Операционные результаты (2К23)
ММК представил сильные операционные результаты за 2-й квартал 2023 г. Мощный рост по выплавке стали и продажам стальной продукции был продемонстрирован как относительно низкой базы 2022 г., так и в сравнении с 1-м кварталом 2023 г. В целом можно сказать, что операционные показатели ММК почти восстановились до уровня 2021 г. Компания отмечает хороший спрос на рынках России и стран ближнего зарубежья, однако главной проблемой сектора на данный момент являются падающие цены на сталь. Так, на середину июля стоимость г/к проката FOB Черное море опустилась до 478 долл. за т (для сравнения, в 2021 г. и начале 2022 г. цена поднималась выше 1 000 долл. за т). Мы отмечаем, что рост котировок российских сталеваров происходит параллельно сильному падению мировых цен на сталь, в связи с чем мы допускаем откат в бумагах компаний сектора.
Наша рекомендация по акциям ММК остается на пересмотре.
Производство. По итогам 2-го квартала 2023 г. выплавка стали ММК выросла на 19% г/г, до 3 457 тыс. т. Рост на флагманском активе в Магнитогорске составил 30% г/г. Отдельно стоит отметить возобновление работы турецкого актива (134 тыс. т стали во 2-м квартале 2023 г.) после почти полной приостановки в 1-м квартале 2023 г. в связи с землетрясением, когда было выплавлено лишь 1 тыс. т.
Продажи. Во 2-м квартале 2023 г. продажи стальной продукции ММК выросли на 30% г/г, до 3 065 тыс. т. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью составила 43,4%, что даже несколько превышает уровень 2021 г. Наиболее сильный рост продемонстрировали продажи г/к проката (+36% г/г). Также компания позитивно оценивает результаты 3-го квартала 2023 г., ожидая сохранение благоприятной конъюнктуры на рынке стали и высокую загрузку агрегатов, производящих премиальную продукцию.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
ММК представил сильные операционные результаты за 2-й квартал 2023 г. Мощный рост по выплавке стали и продажам стальной продукции был продемонстрирован как относительно низкой базы 2022 г., так и в сравнении с 1-м кварталом 2023 г. В целом можно сказать, что операционные показатели ММК почти восстановились до уровня 2021 г. Компания отмечает хороший спрос на рынках России и стран ближнего зарубежья, однако главной проблемой сектора на данный момент являются падающие цены на сталь. Так, на середину июля стоимость г/к проката FOB Черное море опустилась до 478 долл. за т (для сравнения, в 2021 г. и начале 2022 г. цена поднималась выше 1 000 долл. за т). Мы отмечаем, что рост котировок российских сталеваров происходит параллельно сильному падению мировых цен на сталь, в связи с чем мы допускаем откат в бумагах компаний сектора.
Наша рекомендация по акциям ММК остается на пересмотре.
Производство. По итогам 2-го квартала 2023 г. выплавка стали ММК выросла на 19% г/г, до 3 457 тыс. т. Рост на флагманском активе в Магнитогорске составил 30% г/г. Отдельно стоит отметить возобновление работы турецкого актива (134 тыс. т стали во 2-м квартале 2023 г.) после почти полной приостановки в 1-м квартале 2023 г. в связи с землетрясением, когда было выплавлено лишь 1 тыс. т.
Продажи. Во 2-м квартале 2023 г. продажи стальной продукции ММК выросли на 30% г/г, до 3 065 тыс. т. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью составила 43,4%, что даже несколько превышает уровень 2021 г. Наиболее сильный рост продемонстрировали продажи г/к проката (+36% г/г). Также компания позитивно оценивает результаты 3-го квартала 2023 г., ожидая сохранение благоприятной конъюнктуры на рынке стали и высокую загрузку агрегатов, производящих премиальную продукцию.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
ММК: Финансовые результаты (1П23 МСФО)
ММК представил слабые финансовые результаты за 1-е полугодие 2023 г. На фоне резкого снижения свободного денежного потока потенциальный дивиденд за 1-е полугодие 2023 г. может оказаться значительно ниже уровня доходности коллег по цеху. На наш взгляд, ММК по-прежнему является наиболее слабой компанией среди трех российских сталеваров по причине сильной зависимости от внутреннего рынка и более высокой себестоимости сляба.
Наша рекомендация по бумагам компании находится на пересмотре.
Финансовые показатели. По итогам 1-го полугодия 2023 г. выручка ММК упала на 12,5% г/г, до 352,7 млрд руб., на фоне снижения мировых цен на сталь. При этом руководство отмечает хорошие перспективы 3-го квартала 2023 г., связанные с сильным внутренним спросом на стальную продукцию, в первую очередь со стороны строительного сектора. EBITDA в 1-м полугодии 2023 г. сократилась на 14,5% г/г, до 88,1 млрд руб., с рентабельностью 25,0% против 25,6% в прошлом году. В отличие от Северстали ММК нарастил CAPEX на 35,5% г/г, что привело к падению FCF на 48,3% г/г, до 9,0 млрд руб.
Долговая нагрузка. На конец июня 2023 г. чистый долг ММК составил -84,2 млрд руб. против -15,1 млрд руб. в аналогичном периоде прошлого года. Компания исторически поддерживает отрицательную долговую нагрузку: при общем долге 66,7 млрд руб. объем кэша составил 150,9 млрд руб.
Дивиденды. ММК пока не дал рекомендацию по промежуточным дивидендам за 1-е полугодие 2023 г., однако из-за значительного падения FCF их размер может оказаться весьма скромным. Согласно нашим расчетам выплата за 1-е полугодие 2023 г. может составить лишь 0,8 руб. на акцию с полугодовой доходностью 1,5%, что существенно ниже уровня Северстали (5,3%). При этом объем кэша на балансе эквивалентен 13,5 руб. на акцию, однако сроки и цели его использования остаются неопределенными.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
ММК представил слабые финансовые результаты за 1-е полугодие 2023 г. На фоне резкого снижения свободного денежного потока потенциальный дивиденд за 1-е полугодие 2023 г. может оказаться значительно ниже уровня доходности коллег по цеху. На наш взгляд, ММК по-прежнему является наиболее слабой компанией среди трех российских сталеваров по причине сильной зависимости от внутреннего рынка и более высокой себестоимости сляба.
Наша рекомендация по бумагам компании находится на пересмотре.
Финансовые показатели. По итогам 1-го полугодия 2023 г. выручка ММК упала на 12,5% г/г, до 352,7 млрд руб., на фоне снижения мировых цен на сталь. При этом руководство отмечает хорошие перспективы 3-го квартала 2023 г., связанные с сильным внутренним спросом на стальную продукцию, в первую очередь со стороны строительного сектора. EBITDA в 1-м полугодии 2023 г. сократилась на 14,5% г/г, до 88,1 млрд руб., с рентабельностью 25,0% против 25,6% в прошлом году. В отличие от Северстали ММК нарастил CAPEX на 35,5% г/г, что привело к падению FCF на 48,3% г/г, до 9,0 млрд руб.
Долговая нагрузка. На конец июня 2023 г. чистый долг ММК составил -84,2 млрд руб. против -15,1 млрд руб. в аналогичном периоде прошлого года. Компания исторически поддерживает отрицательную долговую нагрузку: при общем долге 66,7 млрд руб. объем кэша составил 150,9 млрд руб.
Дивиденды. ММК пока не дал рекомендацию по промежуточным дивидендам за 1-е полугодие 2023 г., однако из-за значительного падения FCF их размер может оказаться весьма скромным. Согласно нашим расчетам выплата за 1-е полугодие 2023 г. может составить лишь 0,8 руб. на акцию с полугодовой доходностью 1,5%, что существенно ниже уровня Северстали (5,3%). При этом объем кэша на балансе эквивалентен 13,5 руб. на акцию, однако сроки и цели его использования остаются неопределенными.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
ММК: Операционные результаты (3К23)
ММК представил сильные операционные результаты за 3-й квартал 2023 г. Производство стали и продажи стальной продукции полностью восстановились до докризисных уровней, несмотря на санкционное давление и циклический спад в мировой сталелитейной отрасли. Наша рекомендация по бумагам ММК находится на пересмотре.
Производство. По итогам 3-го квартала 2023 г. выплавка стали ММК выросла на 20% г/г, до 3 354 тыс. т, вернувшись на уровень докризисного 2021 г. На флагманской площадке в Магнитогорске производство стали увеличилось на 23% г/г, в то время как в Турции сократилось на 26% г/г в условиях сохраняющейся сложной макроэкономической ситуации в Турецкой Республике.
Продажи. В 3-м квартале 2023 г. ММК нарастил продажи стальной продукции на 11% г/г, до 3 067 тыс. т, на фоне сохранения положительной динамики российского рынка металлопроката. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью в структуре продаж сохраняется на высоком уровне 43,7%. Компания с осторожностью оценивает перспективы 4-го квартала 2023 г., отмечая сезонное замедление спроса со стороны строительной промышленности, а также плановые капитальные ремонты в доменном и прокатном переделах.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
ММК представил сильные операционные результаты за 3-й квартал 2023 г. Производство стали и продажи стальной продукции полностью восстановились до докризисных уровней, несмотря на санкционное давление и циклический спад в мировой сталелитейной отрасли. Наша рекомендация по бумагам ММК находится на пересмотре.
Производство. По итогам 3-го квартала 2023 г. выплавка стали ММК выросла на 20% г/г, до 3 354 тыс. т, вернувшись на уровень докризисного 2021 г. На флагманской площадке в Магнитогорске производство стали увеличилось на 23% г/г, в то время как в Турции сократилось на 26% г/г в условиях сохраняющейся сложной макроэкономической ситуации в Турецкой Республике.
Продажи. В 3-м квартале 2023 г. ММК нарастил продажи стальной продукции на 11% г/г, до 3 067 тыс. т, на фоне сохранения положительной динамики российского рынка металлопроката. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью в структуре продаж сохраняется на высоком уровне 43,7%. Компания с осторожностью оценивает перспективы 4-го квартала 2023 г., отмечая сезонное замедление спроса со стороны строительной промышленности, а также плановые капитальные ремонты в доменном и прокатном переделах.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
Снижение выплавки на турецком активе ММК
Основная причина снижения выплавки на турецком активе – слабый 1-й квартал 2023 г., когда в результате землетрясения была почти полностью приостановлена работа предприятия. Однако со 2-го по 4-й кварталы 2023 г. среднеквартальный объем выплавки держался на вполне неплохом уровне в 120-130 тыс. т.
ММК уже в течение многих лет периодически задумывается над продажей турецкого актива, однако сейчас и материнская компания, и предприятие в Турции находятся под санкциями США, что осложняет процесс продажи и ценообразования. Также сейчас ценовая конъюнктура на мировом рынке стали не располагает к реализации актива, поэтому вполне вероятно, что ММК предпочтет подождать ценового подъема, чтобы получить более выгодные условия продажи турецкого актива.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #ММК
Основная причина снижения выплавки на турецком активе – слабый 1-й квартал 2023 г., когда в результате землетрясения была почти полностью приостановлена работа предприятия. Однако со 2-го по 4-й кварталы 2023 г. среднеквартальный объем выплавки держался на вполне неплохом уровне в 120-130 тыс. т.
ММК уже в течение многих лет периодически задумывается над продажей турецкого актива, однако сейчас и материнская компания, и предприятие в Турции находятся под санкциями США, что осложняет процесс продажи и ценообразования. Также сейчас ценовая конъюнктура на мировом рынке стали не располагает к реализации актива, поэтому вполне вероятно, что ММК предпочтет подождать ценового подъема, чтобы получить более выгодные условия продажи турецкого актива.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #ММК
ММК: Прогноз результатов (2П23 МСФО)
6 февраля ММК представит финансовые результаты по МСФО за 2-е полугодие и весь 2023 г. Мы ожидаем, что во 2-м полугодии 2023 г. выручка компании составит 395 млрд руб., EBITDA – 101,5 млрд руб. с рентабельностью 25,7%. Свободный денежный поток по итогам 2023 г. достигнет 29,8 млрд руб. В случае распределения 100% FCF на выплаты акционерам дивиденд составит 2,7 руб. на акцию (доходность 4,6%). Однако, принимая во внимание отрицательную долговую нагрузку и значительный объем кэша на балансе, мы допускаем, что ММК последует примеру Северстали и направит на дивиденды более 100% свободного денежного потока. При коэффициенте выплат 130% FCF дивиденд составит 3,5 руб. на акцию (доходность 5,9%). Также мы полагаем, что ММК не станет давать рекомендацию по дивидендам одновременно с релизом финансовой отчетности, а решение по выплатам акционерам будет принято позже.
Наша рекомендацию по бумагам ММК находится на пересмотре.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
6 февраля ММК представит финансовые результаты по МСФО за 2-е полугодие и весь 2023 г. Мы ожидаем, что во 2-м полугодии 2023 г. выручка компании составит 395 млрд руб., EBITDA – 101,5 млрд руб. с рентабельностью 25,7%. Свободный денежный поток по итогам 2023 г. достигнет 29,8 млрд руб. В случае распределения 100% FCF на выплаты акционерам дивиденд составит 2,7 руб. на акцию (доходность 4,6%). Однако, принимая во внимание отрицательную долговую нагрузку и значительный объем кэша на балансе, мы допускаем, что ММК последует примеру Северстали и направит на дивиденды более 100% свободного денежного потока. При коэффициенте выплат 130% FCF дивиденд составит 3,5 руб. на акцию (доходность 5,9%). Также мы полагаем, что ММК не станет давать рекомендацию по дивидендам одновременно с релизом финансовой отчетности, а решение по выплатам акционерам будет принято позже.
Наша рекомендацию по бумагам ММК находится на пересмотре.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
У акций ММК сохраняется дивидендный потенциал роста
ММК же во вторник представила сильные финансовые результаты за 2-е полугодие 2023 года и весь 2023 год. Выручка группы за 2023 год выросла на 9,1%, EBITDA – на 26,2%, а чистая прибыль подскочила на 68,2%, до 118,36 млрд руб. ММК даст рекомендацию по дивидендам ориентировочно в конце зимы-начале весны. Дивиденды, по нашим оценкам, в зависимости от процента распределения свободного денежного потока, могут составить от 2,8 руб (доходность 4,8%) до 5,6 руб на акцию (доходность 9,6%), что ниже уже рекомендованной доходности Северстали (около 12%).
С технической точки зрения акции ММК большую часть 2023 года продолжали восстановление с локальных минимумов, а в январе текущего года достигли пика с февраля 2022 года, после чего сегодня снимают среднесрочную перекупленность. В целом бычий импульс по бумагам начинает ослабевать, но показания недельного графика не исключают развития повышения после коррекции, целями которой могут стать поддержки 57 руб и 54 руб (полосы Боллинджера дневного и недельного графиков). Выше указанных отметок можно говорить о сохранении неплохих перспектив развития среднесрочного роста бумаг в ожидании объявления дивидендов. При позитивном сценарии итоговой целью может стать достигнутый в 2021 году исторический максимум 79,775 руб, что предполагает внушительный потенциал роста порядка 38%. Ближайшие сопротивления расположены на 60,50 руб, 64,20 руб и 67 руб.
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #теханализ #ММК
ММК же во вторник представила сильные финансовые результаты за 2-е полугодие 2023 года и весь 2023 год. Выручка группы за 2023 год выросла на 9,1%, EBITDA – на 26,2%, а чистая прибыль подскочила на 68,2%, до 118,36 млрд руб. ММК даст рекомендацию по дивидендам ориентировочно в конце зимы-начале весны. Дивиденды, по нашим оценкам, в зависимости от процента распределения свободного денежного потока, могут составить от 2,8 руб (доходность 4,8%) до 5,6 руб на акцию (доходность 9,6%), что ниже уже рекомендованной доходности Северстали (около 12%).
С технической точки зрения акции ММК большую часть 2023 года продолжали восстановление с локальных минимумов, а в январе текущего года достигли пика с февраля 2022 года, после чего сегодня снимают среднесрочную перекупленность. В целом бычий импульс по бумагам начинает ослабевать, но показания недельного графика не исключают развития повышения после коррекции, целями которой могут стать поддержки 57 руб и 54 руб (полосы Боллинджера дневного и недельного графиков). Выше указанных отметок можно говорить о сохранении неплохих перспектив развития среднесрочного роста бумаг в ожидании объявления дивидендов. При позитивном сценарии итоговой целью может стать достигнутый в 2021 году исторический максимум 79,775 руб, что предполагает внушительный потенциал роста порядка 38%. Ближайшие сопротивления расположены на 60,50 руб, 64,20 руб и 67 руб.
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #теханализ #ММК
ММК: Финансовые результаты (2П23 МСФО)
ММК представил сильные финансовые результаты за 2-е полугодие и весь 2023 г. Положительная динамика ключевых показателей связана с низкой прошлогодней базой, восстановлением продаж, увеличением доли премиальной продукции и определенным отскоком внутренних цен на сталь. В то же время мы отмечаем более слабый объем свободного денежного потока относительно текущей рыночной стоимости компании и более скромную потенциальную дивидендную доходность в сравнении с Северсталью. Наша рекомендация по бумагам ММК находится на пересмотре.
Финансовые показатели. Во 2-м полугодии 2023 г. ММК нарастил выручку на 38,4% г/г, до 410,7 млрд руб., EBITDA – на 106,5% г/г, до 107,5 млрд руб., с рентабельностью 26,2% против 17,5% в аналогичном периоде прошлого года. По итогам 2023 г. выручка компании увеличилась на 9,1%, до 763,4 млрд руб., EBITDA – на 26,2%, до 195,6 млрд руб. В то же время из-за роста оборотного капитала и CAPEX свободный денежный поток ММК в 2023 г. снизился на 57,6%, до 30,7 млрд руб.
Долговая нагрузка. Благодаря длительной дивидендной паузе и положительному FCF чистый долг ММК на конец 2023 г. составил -89,3 млрд руб. против -69,6 млрд руб. годом ранее. До 2022 г. долговая нагрузка компании традиционно колебалась около нуля, однако столь значительный объем кэша на балансе аномален даже для ММК. Часть избыточных денежных средств была потрачена в июле 2023 г. на приобретение угольной шахты им. Тихова за 22,5 млрд руб., что укрепит вертикальную интеграцию компании. Однако, несмотря на крупную M&A сделку, ММК по-прежнему имеет на счетах значительную денежную подушку, в связи с чем мы допускаем, что на дивиденды будет направлено свыше 100% FCF по аналогии с Северсталью.
Дивиденды. Мы ожидаем, что ММК даст рекомендацию по выплатам акционерам не раньше начала весны текущего года. При распределении 100% FCF дивиденд составит 2,8 руб. на акцию с доходностью к текущим котировкам 4,8%. Однако с учетом существенной денежной подушки ММК может позволить направить на дивиденды и 200% FCF, что будет соответствовать 5,6 руб. на акцию с доходностью 9,6%.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
ММК представил сильные финансовые результаты за 2-е полугодие и весь 2023 г. Положительная динамика ключевых показателей связана с низкой прошлогодней базой, восстановлением продаж, увеличением доли премиальной продукции и определенным отскоком внутренних цен на сталь. В то же время мы отмечаем более слабый объем свободного денежного потока относительно текущей рыночной стоимости компании и более скромную потенциальную дивидендную доходность в сравнении с Северсталью. Наша рекомендация по бумагам ММК находится на пересмотре.
Финансовые показатели. Во 2-м полугодии 2023 г. ММК нарастил выручку на 38,4% г/г, до 410,7 млрд руб., EBITDA – на 106,5% г/г, до 107,5 млрд руб., с рентабельностью 26,2% против 17,5% в аналогичном периоде прошлого года. По итогам 2023 г. выручка компании увеличилась на 9,1%, до 763,4 млрд руб., EBITDA – на 26,2%, до 195,6 млрд руб. В то же время из-за роста оборотного капитала и CAPEX свободный денежный поток ММК в 2023 г. снизился на 57,6%, до 30,7 млрд руб.
Долговая нагрузка. Благодаря длительной дивидендной паузе и положительному FCF чистый долг ММК на конец 2023 г. составил -89,3 млрд руб. против -69,6 млрд руб. годом ранее. До 2022 г. долговая нагрузка компании традиционно колебалась около нуля, однако столь значительный объем кэша на балансе аномален даже для ММК. Часть избыточных денежных средств была потрачена в июле 2023 г. на приобретение угольной шахты им. Тихова за 22,5 млрд руб., что укрепит вертикальную интеграцию компании. Однако, несмотря на крупную M&A сделку, ММК по-прежнему имеет на счетах значительную денежную подушку, в связи с чем мы допускаем, что на дивиденды будет направлено свыше 100% FCF по аналогии с Северсталью.
Дивиденды. Мы ожидаем, что ММК даст рекомендацию по выплатам акционерам не раньше начала весны текущего года. При распределении 100% FCF дивиденд составит 2,8 руб. на акцию с доходностью к текущим котировкам 4,8%. Однако с учетом существенной денежной подушки ММК может позволить направить на дивиденды и 200% FCF, что будет соответствовать 5,6 руб. на акцию с доходностью 9,6%.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
VC_MAGN_Apr24.pdf
1.3 MB
ММК: Наверстывая упущенное
С начала 2024 г. акции ММК значительно отстали от Северстали и НЛМК, продемонстрировав снижение против восходящего тренда в бумагах коллег по цеху. Также мы отмечаем, что с форвардным мультипликатором EV/EBITDA 2024П 3,1х ММК является одной из наиболее дешевых компаний в секторе. На наш взгляд, акции ММК недооценены рынком и имеют неплохие шансы наверстать упущенное в ближайшие месяцы. На наш взгляд, главным драйвером является рекомендация дивидендных выплат в апреле 2024 г., и, хотя размер дивидендов за 2023 г. будет скромным, по итогам 2024 г. мы ожидаем форвардную доходность на уровне 10,8% благодаря значительному росту свободного денежного потока. На фоне возобновления выплат акционерам улучшится инвестиционный профиль компании, и мультипликативная оценка по EV/EBITDA 2024П сместится ближе к 3,5-4,0х. Мы устанавливаем целевую цену для бумаг ММК на уровне 71,7 руб. с рекомендацией «Покупать». Также на горизонте свыше 3 лет вполне вероятен новый циклический подъем на мировом рынке стали, в результате которого цены на стальную продукцию вернутся к значениям 2021 г. В таком случае годовой дивиденд ММК при текущем валютном курсе может составить 15 руб. на акцию, а котировки превысят 100 руб.
Подробности смотрите во вложении
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #ММК #аналитика
С начала 2024 г. акции ММК значительно отстали от Северстали и НЛМК, продемонстрировав снижение против восходящего тренда в бумагах коллег по цеху. Также мы отмечаем, что с форвардным мультипликатором EV/EBITDA 2024П 3,1х ММК является одной из наиболее дешевых компаний в секторе. На наш взгляд, акции ММК недооценены рынком и имеют неплохие шансы наверстать упущенное в ближайшие месяцы. На наш взгляд, главным драйвером является рекомендация дивидендных выплат в апреле 2024 г., и, хотя размер дивидендов за 2023 г. будет скромным, по итогам 2024 г. мы ожидаем форвардную доходность на уровне 10,8% благодаря значительному росту свободного денежного потока. На фоне возобновления выплат акционерам улучшится инвестиционный профиль компании, и мультипликативная оценка по EV/EBITDA 2024П сместится ближе к 3,5-4,0х. Мы устанавливаем целевую цену для бумаг ММК на уровне 71,7 руб. с рекомендацией «Покупать». Также на горизонте свыше 3 лет вполне вероятен новый циклический подъем на мировом рынке стали, в результате которого цены на стальную продукцию вернутся к значениям 2021 г. В таком случае годовой дивиденд ММК при текущем валютном курсе может составить 15 руб. на акцию, а котировки превысят 100 руб.
Подробности смотрите во вложении
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #ММК #аналитика
ММК: Операционные результаты (1К24)
ММК представил слабые операционные результаты за 1-й квартал 2024 г. Небольшое снижение выплавки стали и продаж стальной продукции связано с плановыми ремонтами в прокатном переделе. Во 2-м квартале 2024 г. компания ожидает восстановление показателей благодаря окончанию ремонтных работ.
Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг ММК с целевой ценой 71,7 руб.
Производство. В 1-м квартале 2024 г. ММК сократил выплавку стали на 2,9% г/г, до 2 970 тыс. т, на фоне ремонтов в прокатном переделе. При этом производство на флагманской магнитогорской площадке снизилось на 7,5% г/г, до 2 828 тыс. т, в то время как турецкий сегмент продолжил восстановление после прошлогоднего землетрясения, достигнув 142 тыс. т против 1 тыс. т годом ранее и 123 тыс. т в предыдущем квартале. Производство угольного концентрата и железорудного сырья снизилось 14,8% и 14,5% г/г соответственно.
Продажи. По итогам 1-го квартала 2024 г. продажи стальной продукции ММК снизились на 1,1% г/г, до 2 731 тыс. т, вследствие плановых ремонтов при стабильности конъюнктуры внутреннего рынка стали. Объемы продаж премиальной продукции упали на 10,4% г/г, а ее доля сократилась до 38,5% против 42,5% годом ранее.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
ММК представил слабые операционные результаты за 1-й квартал 2024 г. Небольшое снижение выплавки стали и продаж стальной продукции связано с плановыми ремонтами в прокатном переделе. Во 2-м квартале 2024 г. компания ожидает восстановление показателей благодаря окончанию ремонтных работ.
Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг ММК с целевой ценой 71,7 руб.
Производство. В 1-м квартале 2024 г. ММК сократил выплавку стали на 2,9% г/г, до 2 970 тыс. т, на фоне ремонтов в прокатном переделе. При этом производство на флагманской магнитогорской площадке снизилось на 7,5% г/г, до 2 828 тыс. т, в то время как турецкий сегмент продолжил восстановление после прошлогоднего землетрясения, достигнув 142 тыс. т против 1 тыс. т годом ранее и 123 тыс. т в предыдущем квартале. Производство угольного концентрата и железорудного сырья снизилось 14,8% и 14,5% г/г соответственно.
Продажи. По итогам 1-го квартала 2024 г. продажи стальной продукции ММК снизились на 1,1% г/г, до 2 731 тыс. т, вследствие плановых ремонтов при стабильности конъюнктуры внутреннего рынка стали. Объемы продаж премиальной продукции упали на 10,4% г/г, а ее доля сократилась до 38,5% против 42,5% годом ранее.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
ММК: Прогноз результатов (1К24 МСФО)
25 апреля ММК представит финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал 2024 г. Согласно нашим расчетам, выручка компании составит 191,5 млрд руб., EBITDA – 41,1 млрд руб. с рентабельностью 21,5%, FCF – 8,3 млрд руб. Также мы ожидаем, что компания даст рекомендацию по дивидендам за 2023 г. и, возможно, за 1-й квартал 2024 г. С учетом большого объема денежных средств на балансе и отрицательной долговой нагрузки коэффициент выплат может превысить 100% FCF. При распределении 100% FCF дивиденды за 2023 г. и 1-й квартал 2024 г. должны составить 2,8 и 0,7 руб. на акцию соответственно, при 130% коэффициенте выплат – 3,6 и 1,0 руб. на акцию соответственно.
Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг ММК с целевой ценой 71,7 руб.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
25 апреля ММК представит финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал 2024 г. Согласно нашим расчетам, выручка компании составит 191,5 млрд руб., EBITDA – 41,1 млрд руб. с рентабельностью 21,5%, FCF – 8,3 млрд руб. Также мы ожидаем, что компания даст рекомендацию по дивидендам за 2023 г. и, возможно, за 1-й квартал 2024 г. С учетом большого объема денежных средств на балансе и отрицательной долговой нагрузки коэффициент выплат может превысить 100% FCF. При распределении 100% FCF дивиденды за 2023 г. и 1-й квартал 2024 г. должны составить 2,8 и 0,7 руб. на акцию соответственно, при 130% коэффициенте выплат – 3,6 и 1,0 руб. на акцию соответственно.
Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг ММК с целевой ценой 71,7 руб.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
ММК: Финансовые результаты (1К24 МСФО)
ММК представил сильные финансовые результаты за 1-й квартал 2024 г. Выручка и EBITDA продемонстрировали уверенный рост, однако свободный денежный поток снизился из-за роста оборотного капитала и CAPEX. При этом компания позитивно оценивает перспективы 2-го квартала, ожидая восстановление продаж, в первую очередь, премиальной продукции. Также в ближайшее время совет директоров ММК планирует дать рекомендацию по дивидендам за 2023 г., размер которых, согласно нашей оценке, может составить 2,8-3,6 руб. на акцию.
Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг ММК с целевой ценой 71,7 руб.
Финансовые показатели. В 1-м квартале 2024 г. выручка ММК выросла на 25,5% г/г, до 192,9 млрд руб., благодаря более высоким ценам реализации. EBITDA увеличилась на 27,8% г/г, до 42,1 млрд руб., с рентабельностью 21,8% против 21,4% годом ранее. Свободный денежный поток сократился на 40,5% г/г, до 7,9 млрд руб. (0,7 руб. на акцию), на фоне роста оборотного капитала (+45,9% г/г) и CAPEX (+15,5% г/г).
Долговая нагрузка. На конец марта 2024 г. чистый долг ММК остался в отрицательной зоне и составил -95,9 млрд руб. с общим долгом 74,3 млрд руб. и денежными средствами 170,2 млрд руб.
Дивиденды. Глава ММК Виктор Рашников заявил, что рекомендация по дивидендам за 2023 г. будет раскрыта в ближайшее время. С учетом значительного объема кэша на балансе и отрицательной долговой нагрузки мы допускаем, что компания распределит акционерам свыше 100% свободного денежного потока. Таким образом, при коэффициенте 100-130% FCF дивиденд за 2023 г. составит 2,8-3,6 руб. на акцию с доходностью 5,0-6,8% к текущим котировкам.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
ММК представил сильные финансовые результаты за 1-й квартал 2024 г. Выручка и EBITDA продемонстрировали уверенный рост, однако свободный денежный поток снизился из-за роста оборотного капитала и CAPEX. При этом компания позитивно оценивает перспективы 2-го квартала, ожидая восстановление продаж, в первую очередь, премиальной продукции. Также в ближайшее время совет директоров ММК планирует дать рекомендацию по дивидендам за 2023 г., размер которых, согласно нашей оценке, может составить 2,8-3,6 руб. на акцию.
Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг ММК с целевой ценой 71,7 руб.
Финансовые показатели. В 1-м квартале 2024 г. выручка ММК выросла на 25,5% г/г, до 192,9 млрд руб., благодаря более высоким ценам реализации. EBITDA увеличилась на 27,8% г/г, до 42,1 млрд руб., с рентабельностью 21,8% против 21,4% годом ранее. Свободный денежный поток сократился на 40,5% г/г, до 7,9 млрд руб. (0,7 руб. на акцию), на фоне роста оборотного капитала (+45,9% г/г) и CAPEX (+15,5% г/г).
Долговая нагрузка. На конец марта 2024 г. чистый долг ММК остался в отрицательной зоне и составил -95,9 млрд руб. с общим долгом 74,3 млрд руб. и денежными средствами 170,2 млрд руб.
Дивиденды. Глава ММК Виктор Рашников заявил, что рекомендация по дивидендам за 2023 г. будет раскрыта в ближайшее время. С учетом значительного объема кэша на балансе и отрицательной долговой нагрузки мы допускаем, что компания распределит акционерам свыше 100% свободного денежного потока. Таким образом, при коэффициенте 100-130% FCF дивиденд за 2023 г. составит 2,8-3,6 руб. на акцию с доходностью 5,0-6,8% к текущим котировкам.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
Магнитогорский металлургический комбинат (ММК). Наверстывая упущенное
Сегодня, 27 апреля 2024 г, совет директоров ММК рекомендовал выплатить дивиденды – 2,752 руб. на акцию. ММК недооценен рынком и есть шансы на рост в ближайшие месяцы. Наша рекомендация остается в силе.
Видео: https://youtu.be/dAtCjLFdpcg
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
Сегодня, 27 апреля 2024 г, совет директоров ММК рекомендовал выплатить дивиденды – 2,752 руб. на акцию. ММК недооценен рынком и есть шансы на рост в ближайшие месяцы. Наша рекомендация остается в силе.
Видео: https://youtu.be/dAtCjLFdpcg
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
YouTube
Магнитогорский металлургический комбинат (ММК). Наверстывая упущенное
27 апреля 2024 г совет директоров ММК рекомендовал выплатить дивиденды – 2,752 руб. на акцию. ММК недооценен рынком и есть шансы на рост в ближайшие месяцы. Наша рекомендация остается в силе. В обзоре Василий Данилов, аналитик ИК "ВЕЛЕС Капитал", дал оценку…
ММК: Дивиденд (2023)
Совет директоров ММК рекомендовал дивиденд за 2023 г. в размере 2,75 руб. на акцию с доходностью 5,0% к текущим котировкам. Коэффициент выплат составил 100% FCF, хотя мы допускали распределение не менее 130%, принимая во внимание отрицательную долговую нагрузку и пример Северстали. На конец марта 2024 г. денежные средства на балансе ММК выросли до 170,2 млрд руб. при объеме рекомендованных выплат 30,8 млрд руб., что свидетельствует о достаточно консервативном подходе руководства компании при принятии решений об уровне акционерной отдачи. Тем не менее, мы сохраняем позитивный взгляд на долгосрочные перспективы компании, обусловленные ожидаемым ростом производства и цен на стальную продукцию. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг ММК с целевой ценой 71,7 руб.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
Совет директоров ММК рекомендовал дивиденд за 2023 г. в размере 2,75 руб. на акцию с доходностью 5,0% к текущим котировкам. Коэффициент выплат составил 100% FCF, хотя мы допускали распределение не менее 130%, принимая во внимание отрицательную долговую нагрузку и пример Северстали. На конец марта 2024 г. денежные средства на балансе ММК выросли до 170,2 млрд руб. при объеме рекомендованных выплат 30,8 млрд руб., что свидетельствует о достаточно консервативном подходе руководства компании при принятии решений об уровне акционерной отдачи. Тем не менее, мы сохраняем позитивный взгляд на долгосрочные перспективы компании, обусловленные ожидаемым ростом производства и цен на стальную продукцию. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг ММК с целевой ценой 71,7 руб.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК