Полюс: Дивидендная интрига
Акции Полюса в последние месяцы обогнали ключевые индексы, что, на наш взгляд, связано с инициацией масштабной программы обратного выкупа с 30%-й премией к рыночной цене и высокими мировыми ценами на золото.
Видео - https://youtu.be/hyJQn8zvyyg
Подробнее - https://veles-capital.ru/analytics/article/polyus_dividendnaya_intriga
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
Акции Полюса в последние месяцы обогнали ключевые индексы, что, на наш взгляд, связано с инициацией масштабной программы обратного выкупа с 30%-й премией к рыночной цене и высокими мировыми ценами на золото.
Видео - https://youtu.be/hyJQn8zvyyg
Подробнее - https://veles-capital.ru/analytics/article/polyus_dividendnaya_intriga
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
YouTube
Полюс: Дивидендная интрига
Акции Полюса в последние месяцы обогнали ключевые индексы, что, на наш взгляд, связано с инициацией масштабной программы обратного выкупа с 30%-й премией к рыночной цене и высокими мировыми ценами на золото.
Подробнее - https://veles-capital.ru/analytic…
Подробнее - https://veles-capital.ru/analytic…
👍6
Полюс: Прогноз результатов (2П23 МСФО)
29 февраля Полюс представит финансовые результаты по МСФО за 2-е полугодие и весь 2023 г. Согласно нашим расчетам, выручка компании во 2-м полугодии 2023 г. вырастет на 23,8% г/г, до 2 976 млн долл., благодаря более высоким ценам на золото и росту объемов продаж. EBITDA увеличится на 50,2% г/г, до 2 057 млн долл., с рентабельностью 69,1%. По итогам всего 2023 г. выручка Полюс продемонстрирует рост на 26,0%, до 5 362 млн долл., EBITDA – на 44,9%, до 3 744 млн долл., FCF – в 3,8 раз, до 1 436 млн долл. Несмотря на масштабный байбэк, проведенный компанией летом 2023 г., долговая нагрузка на конец 2023 г. составит 1,8х, что далеко от пороговых 2,5х, обозначенных в дивидендной политике. Таким образом, формальных препятствий для выплат акционерам, на наш взгляд, нет. При распределении 30% EBITDA и текущем валютном курсе дивиденд Полюса за 2023 г. может составить 750 руб. на акцию с доходностью 6,9% к текущим котировкам. Однако решение по дивидендам мы ожидаем ближе к концу весны 2024 г.
Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» для бумаг Полюса с целевой ценой 10 310 руб.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
29 февраля Полюс представит финансовые результаты по МСФО за 2-е полугодие и весь 2023 г. Согласно нашим расчетам, выручка компании во 2-м полугодии 2023 г. вырастет на 23,8% г/г, до 2 976 млн долл., благодаря более высоким ценам на золото и росту объемов продаж. EBITDA увеличится на 50,2% г/г, до 2 057 млн долл., с рентабельностью 69,1%. По итогам всего 2023 г. выручка Полюс продемонстрирует рост на 26,0%, до 5 362 млн долл., EBITDA – на 44,9%, до 3 744 млн долл., FCF – в 3,8 раз, до 1 436 млн долл. Несмотря на масштабный байбэк, проведенный компанией летом 2023 г., долговая нагрузка на конец 2023 г. составит 1,8х, что далеко от пороговых 2,5х, обозначенных в дивидендной политике. Таким образом, формальных препятствий для выплат акционерам, на наш взгляд, нет. При распределении 30% EBITDA и текущем валютном курсе дивиденд Полюса за 2023 г. может составить 750 руб. на акцию с доходностью 6,9% к текущим котировкам. Однако решение по дивидендам мы ожидаем ближе к концу весны 2024 г.
Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» для бумаг Полюса с целевой ценой 10 310 руб.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
👍5🔥2👏2
Полюс: Финансовые результаты (2П23 МСФО)
Полюс представил сильные операционные и финансовые результаты за 2-е полугодие и весь 2023 г. Ключевые показатели, такие как реализация золота, выручка и EBITDA, в 2023 г. достигли максимальных значений за всю историю публичной отчетности компании. Согласно нашим расчетам, дивиденд за 2023 г. может составить 780 руб. на акцию (доходность 7,1% к текущим котировкам). В то же время снижение производства золота до 2,7-2,8 млн унций и рост совокупных издержек на унцию повлекут снижение выплат в 2024 г. до 650-670 руб. на акцию. Мы ожидаем, что ключевым событием текущего года станет начало реализации проекта по разработке месторождения Сухой Лог, чьи мощности на горизонте 4-5 лет должны прибавить 80% к текущему объему производства золота компании.
Мы позитивно оцениваем перспективы бумаг Полюса и ставим нашу рекомендацию на пересмотр.
Операционные результаты. Во 2-м полугодии 2023 г. Полюс сократил добычу золота на 1,3% г/г, до 1 454 тыс. унций. При этом продажи золота выросли на 17,0% г/г, до 1 647 тыс. унций, благодаря реализации накопленных ранее запасов. Общие денежные затраты (TCC) снизились на 34,5% г/г, до 380 долл. на унцию, на фоне ослабления рубля и более высокого содержания золота в переработке. В 2024 г. Полюс ожидает снижение производства золота на 3,5-7,0%, до 2,7-2,8 млн унций, при росте TCC на 15,7-28,5%, до 450-500 долл. на унцию.
Финансовые показатели. Во 2-м полугодии 2023 г. Полюс увеличил выручку на 26,8% г/г, до 3 050 млн долл., благодаря более высоким ценам на золото (+13,7% г/г) и росту продаж в натуральном выражении вследствие реализации накопленных ранее запасов (+17,0% г/г). На фоне ослабления рубля и более высокого содержания золота в переработке EBITDA компании выросла на 60,8% г/г, до 2 202 млн долл., с рентабельностью 72,2% против 56,9% годом ранее. Свободный денежный поток увеличился более чем в 3 раза, до 959 млн долл. По итогам 2023 г. выручки увеличилась на 27,7%, EBITDA – на 50,5%, FCF – в 3,8 раз. В то же время мы отмечаем, что в дополнение к ожидаемому сокращению производства золота Полюс в 2024 г. вступает в цикл повышенных капитальных затрат, связанных с началом реализации Сухого Лога. Ожидается, что Сухой Лог начнет функционировать в 2028 г., а при достижении проектной мощности объем добычи золота на месторождении составит 2,3 млн унций. В 2024 г. компания ожидает CAPEX на уровне 1 550-1 700 млн долл. (против 1 188 млн долл.), из которых около 20% будет направлено на Сухой Лог.
Долговая нагрузка. На фоне масштабного байбэка в размере 6,4 млрд долл., проведенного летом 2023 г., чистый долг Полюс на конец 2023 г. вырос в 3,2 раза, до 7 339 млн долл., со значением чистый долг/EBITDA 1,9х. В то же время долговая нагрузка компании по-прежнему далека от пороговых 2,5х, зафиксированных в дивидендной политике.
Дивиденды. Мы ожидаем, что решение Полюса по дивидендам за 2023 г. будет опубликовано ближе к маю 2024 г. Формально текущая долговая нагрузка 1,9х не препятствует выплатам акционерам. Согласно дивидендной политике, при распределении 30% EBITDA и текущем валютном курсе совокупный дивиденд за 2023 г. должен составить 780 руб. на акцию с доходностью 7,1%. В то же время мы отмечаем риск того, что акционеры Полюса сочтут байбэк на 6,4 млрд долл. достаточной отдачей за 2023 г. и примут решение сохранить дивидендную паузу.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
Полюс представил сильные операционные и финансовые результаты за 2-е полугодие и весь 2023 г. Ключевые показатели, такие как реализация золота, выручка и EBITDA, в 2023 г. достигли максимальных значений за всю историю публичной отчетности компании. Согласно нашим расчетам, дивиденд за 2023 г. может составить 780 руб. на акцию (доходность 7,1% к текущим котировкам). В то же время снижение производства золота до 2,7-2,8 млн унций и рост совокупных издержек на унцию повлекут снижение выплат в 2024 г. до 650-670 руб. на акцию. Мы ожидаем, что ключевым событием текущего года станет начало реализации проекта по разработке месторождения Сухой Лог, чьи мощности на горизонте 4-5 лет должны прибавить 80% к текущему объему производства золота компании.
Мы позитивно оцениваем перспективы бумаг Полюса и ставим нашу рекомендацию на пересмотр.
Операционные результаты. Во 2-м полугодии 2023 г. Полюс сократил добычу золота на 1,3% г/г, до 1 454 тыс. унций. При этом продажи золота выросли на 17,0% г/г, до 1 647 тыс. унций, благодаря реализации накопленных ранее запасов. Общие денежные затраты (TCC) снизились на 34,5% г/г, до 380 долл. на унцию, на фоне ослабления рубля и более высокого содержания золота в переработке. В 2024 г. Полюс ожидает снижение производства золота на 3,5-7,0%, до 2,7-2,8 млн унций, при росте TCC на 15,7-28,5%, до 450-500 долл. на унцию.
Финансовые показатели. Во 2-м полугодии 2023 г. Полюс увеличил выручку на 26,8% г/г, до 3 050 млн долл., благодаря более высоким ценам на золото (+13,7% г/г) и росту продаж в натуральном выражении вследствие реализации накопленных ранее запасов (+17,0% г/г). На фоне ослабления рубля и более высокого содержания золота в переработке EBITDA компании выросла на 60,8% г/г, до 2 202 млн долл., с рентабельностью 72,2% против 56,9% годом ранее. Свободный денежный поток увеличился более чем в 3 раза, до 959 млн долл. По итогам 2023 г. выручки увеличилась на 27,7%, EBITDA – на 50,5%, FCF – в 3,8 раз. В то же время мы отмечаем, что в дополнение к ожидаемому сокращению производства золота Полюс в 2024 г. вступает в цикл повышенных капитальных затрат, связанных с началом реализации Сухого Лога. Ожидается, что Сухой Лог начнет функционировать в 2028 г., а при достижении проектной мощности объем добычи золота на месторождении составит 2,3 млн унций. В 2024 г. компания ожидает CAPEX на уровне 1 550-1 700 млн долл. (против 1 188 млн долл.), из которых около 20% будет направлено на Сухой Лог.
Долговая нагрузка. На фоне масштабного байбэка в размере 6,4 млрд долл., проведенного летом 2023 г., чистый долг Полюс на конец 2023 г. вырос в 3,2 раза, до 7 339 млн долл., со значением чистый долг/EBITDA 1,9х. В то же время долговая нагрузка компании по-прежнему далека от пороговых 2,5х, зафиксированных в дивидендной политике.
Дивиденды. Мы ожидаем, что решение Полюса по дивидендам за 2023 г. будет опубликовано ближе к маю 2024 г. Формально текущая долговая нагрузка 1,9х не препятствует выплатам акционерам. Согласно дивидендной политике, при распределении 30% EBITDA и текущем валютном курсе совокупный дивиденд за 2023 г. должен составить 780 руб. на акцию с доходностью 7,1%. В то же время мы отмечаем риск того, что акционеры Полюса сочтут байбэк на 6,4 млрд долл. достаточной отдачей за 2023 г. и примут решение сохранить дивидендную паузу.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
👍7👏2💯2
Динамика золота возвращает интерес к Полюсу
Полюс также чувствовал себя лучше рынка после вчерашней попытки цен на золото прорваться к историческому пику 2152 долл/унц, после которой котировки отступили в район 2130 долл/унц. Поддержку золоту оказывает сохранение умеренно высокой инфляции в крупнейших развитых странах при перспективе смягчения политики ФРС и ЕЦБ ближе ко 2-й половине текущего года и сохранении геополитической неопределенности в разных частях света. В марте Полюс при этом представил сильные операционные и финансовые результаты за 2-е полугодие и весь 2023 год. Ключевые показатели, такие как реализация золота, выручка и EBITDA, в 2023 году достигли максимальных значений за всю историю публичной отчетности компании. Согласно нашим расчетам, дивиденд за 2023 год может составить 780 руб на акцию (доходность около 7% к текущим котировкам).
С технической точки зрения акции Полюса пытаются сломить начатый в июле прошлого года среднесрочный нисходящий тренд и подошли к сопротивлению 11 700 руб, у которого находится также верхняя полоса Боллинджера недельного графика. Гистограмма и линии MACD пытаются выйти на положительную территорию, а объемы торгов на повышении растут, не исключая развития восходящего движения бумаг. Бычьи сигналы подтвердятся при закреплении выше сопротивлений 11 700 руб, 12 308 руб (максимум 2023 года) с перспективой возвращения бумаг ближе к пику 2022 года 14 950 руб (потенциал роста около 30% от текущий уровней), очевидно, при поддержке цен на золото. Падение бумаг ниже 10 500 руб, в то же время, будет говорить о перспективе обновления локальных минимумов и движения ниже 10 000 руб. Поддерживать покупки в Полюсе при высоких ценах на золото могут надежды на дивиденды, выплата которых, впрочем, не гарантирована, так как в прошлом году компания уже предпочла дивидендам обратный выкуп акций со специальными условиями.
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #теханализ #Полюс
Полюс также чувствовал себя лучше рынка после вчерашней попытки цен на золото прорваться к историческому пику 2152 долл/унц, после которой котировки отступили в район 2130 долл/унц. Поддержку золоту оказывает сохранение умеренно высокой инфляции в крупнейших развитых странах при перспективе смягчения политики ФРС и ЕЦБ ближе ко 2-й половине текущего года и сохранении геополитической неопределенности в разных частях света. В марте Полюс при этом представил сильные операционные и финансовые результаты за 2-е полугодие и весь 2023 год. Ключевые показатели, такие как реализация золота, выручка и EBITDA, в 2023 году достигли максимальных значений за всю историю публичной отчетности компании. Согласно нашим расчетам, дивиденд за 2023 год может составить 780 руб на акцию (доходность около 7% к текущим котировкам).
С технической точки зрения акции Полюса пытаются сломить начатый в июле прошлого года среднесрочный нисходящий тренд и подошли к сопротивлению 11 700 руб, у которого находится также верхняя полоса Боллинджера недельного графика. Гистограмма и линии MACD пытаются выйти на положительную территорию, а объемы торгов на повышении растут, не исключая развития восходящего движения бумаг. Бычьи сигналы подтвердятся при закреплении выше сопротивлений 11 700 руб, 12 308 руб (максимум 2023 года) с перспективой возвращения бумаг ближе к пику 2022 года 14 950 руб (потенциал роста около 30% от текущий уровней), очевидно, при поддержке цен на золото. Падение бумаг ниже 10 500 руб, в то же время, будет говорить о перспективе обновления локальных минимумов и движения ниже 10 000 руб. Поддерживать покупки в Полюсе при высоких ценах на золото могут надежды на дивиденды, выплата которых, впрочем, не гарантирована, так как в прошлом году компания уже предпочла дивидендам обратный выкуп акций со специальными условиями.
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #теханализ #Полюс
👍8🔥5💯2
Полюс: Золотой всплеск
Несмотря на рост мировых цен на золото, акции Полюса по-прежнему значительно отстают от динамики Индекса МосБиржи. Компания представила сильные результаты за 2023 г., а масштабная инвестиционная программа позволит нарастить добычу золота на 89% к 2029 г. благодаря разработке месторождения Сухой Лог. На наш взгляд, рост котировок Полюса сдерживается опасениями инвесторов относительно акцентов в акционерной отдаче. Так, выкуп акций, проведенный летом 2023 г., был осуществлен преимущественно в пользу одного из мажоритарных акционеров на фоне сохраняющейся дивидендной паузы. Мы отмечаем, что отказ от выплат за 2023 г. может привести к снижению мультипликативной оценки компании, которая на данный момент торгуется с премией к отрасли и другим отечественным золотодобытчикам. Однако в случае положительного решения совокупный дивиденд за 2023 г. может составить 793 руб. на акцию с доходностью 6,8% к текущим котировкам. Также росту акций будут способствовать спекулятивные всплески мировых цен на золото, подогреваемые заявлениями ведущих центробанков мира о скором начале снижения ставок.
Мы меняем рекомендацию по бумагам Полюса на «Покупать» с целевой ценой 14 163 руб.
Подробности смотрите во вложении
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
Несмотря на рост мировых цен на золото, акции Полюса по-прежнему значительно отстают от динамики Индекса МосБиржи. Компания представила сильные результаты за 2023 г., а масштабная инвестиционная программа позволит нарастить добычу золота на 89% к 2029 г. благодаря разработке месторождения Сухой Лог. На наш взгляд, рост котировок Полюса сдерживается опасениями инвесторов относительно акцентов в акционерной отдаче. Так, выкуп акций, проведенный летом 2023 г., был осуществлен преимущественно в пользу одного из мажоритарных акционеров на фоне сохраняющейся дивидендной паузы. Мы отмечаем, что отказ от выплат за 2023 г. может привести к снижению мультипликативной оценки компании, которая на данный момент торгуется с премией к отрасли и другим отечественным золотодобытчикам. Однако в случае положительного решения совокупный дивиденд за 2023 г. может составить 793 руб. на акцию с доходностью 6,8% к текущим котировкам. Также росту акций будут способствовать спекулятивные всплески мировых цен на золото, подогреваемые заявлениями ведущих центробанков мира о скором начале снижения ставок.
Мы меняем рекомендацию по бумагам Полюса на «Покупать» с целевой ценой 14 163 руб.
Подробности смотрите во вложении
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
👍10🔥3👏3
Полюс. Золотой всплеск
Несмотря на рост мировых цен на золото, акции Полюса по-прежнему значительно отстают от динамики Индекса МосБиржи. В обзоре Василий Данилов, аналитик ИК "ВЕЛЕС Капитал", дал оценку акциям Полюс.
Видео: https://youtu.be/bbtineaqmtk
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #Полюс
Несмотря на рост мировых цен на золото, акции Полюса по-прежнему значительно отстают от динамики Индекса МосБиржи. В обзоре Василий Данилов, аналитик ИК "ВЕЛЕС Капитал", дал оценку акциям Полюс.
Видео: https://youtu.be/bbtineaqmtk
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #Полюс
YouTube
Полюс. Золотой всплеск
Несмотря на рост мировых цен на золото, акции Полюса по-прежнему значительно отстают от динамики Индекса МосБиржи. В обзоре Василий Данилов, аналитик ИК "ВЕЛЕС Капитал", дал оценку акциям Полюс.
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной…
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной…
👍8❤2🔥2
Полюс: Продажа россыпных активов
Полюс продал россыпной бизнес, сумма сделки не раскрывается. Согласно нашей оценке, совокупная стоимость россыпей может составить 320-450 млн долл., а денежные средства, которые получит Полюс, не должны превысить 10% форвардной EBITDA компании за 2024 г. На наш взгляд, продажа россыпного бизнеса позитивна для Полюса, так как в результате компания вывела из своего контура низкорентабельный актив, плохо вписывающийся в высококлассный портфель месторождений.
Мы сохраняем целевую цену для бумаг Полюса на уровне 14 163 руб., однако меняем рекомендацию с «Покупать» на «Держать» в связи со значительным ростом котировок в последние недели.
Актив. Россыпные активы Полюса объединены на ЗДК «Лензолото», ранее относившуюся к ПАО «Лензолото». По итогам 2023 г. россыпи обеспечили выручку на уровне 195 млн долл., EBITDA – 60 млн долл. с рентабельностью 30,8%. Стоит отметить, что в последние годы добыча на россыпях снижалась: 141 тыс. унций в 2021 г., 130 тыс. унций в 2022 г. и 103 тыс. унций в 2023 г. В 2023 г. вклад россыпей в производство золота Полюса составил 3,6%, в выручку – 3,6%, в EBITDA – 1,5%. Также россыпные активы характеризуются совокупными издержками в размере 1 168 долл. на унцию против средних для Полюса 389 долл. на унцию.
Оценка. Согласно нашим расчетам, выручка россыпных активов в 2024 г. при текущих ценах на золото может составить 230-240 млн долл. с EBITDA 80-90 млн долл. Так как совокупные издержки россыпей в 3 раза превышают консолидированный показатель Полюса, актив должен оцениваться с дисконтом к рыночной стоимости материнской компании. На данный момент бумаги Полюса торгуются с форвардным EV/EBITDA 2024П 8,0х. Значение мультипликатора Южуралзолота и Селигдара, чья рентабельность немного превышает аналогичный показатель россыпного бизнеса Полюса, составляет 6,2х и 5,6х соответственно. Таким образом, мы считаем, что справедливая оценка россыпей должна находиться в диапазоне 4,0-5,0х EBITDA, и оцениваем их совокупную стоимость (enterprise value) в 320-450 млн долл. Однако мы не знаем, какой объем долга принял на себя покупатель россыпных активов Полюса, поэтому пока не можем с уверенностью говорить об объеме средств, которые непосредственно поступят на счета Полюса по итогам сделки.
Аналитик: Василий Данилов
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
Полюс продал россыпной бизнес, сумма сделки не раскрывается. Согласно нашей оценке, совокупная стоимость россыпей может составить 320-450 млн долл., а денежные средства, которые получит Полюс, не должны превысить 10% форвардной EBITDA компании за 2024 г. На наш взгляд, продажа россыпного бизнеса позитивна для Полюса, так как в результате компания вывела из своего контура низкорентабельный актив, плохо вписывающийся в высококлассный портфель месторождений.
Мы сохраняем целевую цену для бумаг Полюса на уровне 14 163 руб., однако меняем рекомендацию с «Покупать» на «Держать» в связи со значительным ростом котировок в последние недели.
Актив. Россыпные активы Полюса объединены на ЗДК «Лензолото», ранее относившуюся к ПАО «Лензолото». По итогам 2023 г. россыпи обеспечили выручку на уровне 195 млн долл., EBITDA – 60 млн долл. с рентабельностью 30,8%. Стоит отметить, что в последние годы добыча на россыпях снижалась: 141 тыс. унций в 2021 г., 130 тыс. унций в 2022 г. и 103 тыс. унций в 2023 г. В 2023 г. вклад россыпей в производство золота Полюса составил 3,6%, в выручку – 3,6%, в EBITDA – 1,5%. Также россыпные активы характеризуются совокупными издержками в размере 1 168 долл. на унцию против средних для Полюса 389 долл. на унцию.
Оценка. Согласно нашим расчетам, выручка россыпных активов в 2024 г. при текущих ценах на золото может составить 230-240 млн долл. с EBITDA 80-90 млн долл. Так как совокупные издержки россыпей в 3 раза превышают консолидированный показатель Полюса, актив должен оцениваться с дисконтом к рыночной стоимости материнской компании. На данный момент бумаги Полюса торгуются с форвардным EV/EBITDA 2024П 8,0х. Значение мультипликатора Южуралзолота и Селигдара, чья рентабельность немного превышает аналогичный показатель россыпного бизнеса Полюса, составляет 6,2х и 5,6х соответственно. Таким образом, мы считаем, что справедливая оценка россыпей должна находиться в диапазоне 4,0-5,0х EBITDA, и оцениваем их совокупную стоимость (enterprise value) в 320-450 млн долл. Однако мы не знаем, какой объем долга принял на себя покупатель россыпных активов Полюса, поэтому пока не можем с уверенностью говорить об объеме средств, которые непосредственно поступят на счета Полюса по итогам сделки.
Аналитик: Василий Данилов
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
👍8🔥2💯2
Акции Полюса ждут поддержки цен на золото и дивидендов
Полюс представит свои результаты уже по итогам 1-го полугодия текущего года, при этом по компании сохраняется интрига в отношении возможной выплаты дивидендов по итогам 2023 года. Чистая прибыль Полюса по МСФО в 2023 году выросла на 59%, до 2,41 млрд долл, а EBITDA подскочила на 51%, до 3,89 млрд долл, лучше прогнозов. Наша фундаментальная рекомендация по Полюсу на данный момент «Держать» с целевой ценой 14 163 руб и потенциалом роста порядка 4% от текущих уровней.
С технической точки зрения импульс к краткосрочному росту по Полюсу ближе к середине апреля вместе с ценами на золото сошел на нет, а бумаги перешли к нисходящей коррекции, в рамках которой, однако, остались выше 13 000 руб (район нижней полосы Боллинджера дневного графика). Теперь котировки на фоне остановки падения золота продвигаются к первой цели повышения 13 800 руб (средняя полоса Боллинджера), стабилизация выше которой позволит ожидать возвращения к пику текущего года 14 831,50 руб с перспективой дальнейшего роста в случае поддержки цен на золото и, возможно, дивидендного фактора. При наиболее бычьем сценарии бумаги могут подняться к долгосрочному сопротивлению и максимуму 2021 года 16 204,50 руб (потенциал роста от текущих уровней около 19,7%). В то же время краткосрочный бычий сигнал может быть отменен при стабилизации ниже 13 000 руб, а среднесрочный – ниже 11 900 руб (район средней полосы Боллинджера недельного графика).
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #теханализ #Полюс
Полюс представит свои результаты уже по итогам 1-го полугодия текущего года, при этом по компании сохраняется интрига в отношении возможной выплаты дивидендов по итогам 2023 года. Чистая прибыль Полюса по МСФО в 2023 году выросла на 59%, до 2,41 млрд долл, а EBITDA подскочила на 51%, до 3,89 млрд долл, лучше прогнозов. Наша фундаментальная рекомендация по Полюсу на данный момент «Держать» с целевой ценой 14 163 руб и потенциалом роста порядка 4% от текущих уровней.
С технической точки зрения импульс к краткосрочному росту по Полюсу ближе к середине апреля вместе с ценами на золото сошел на нет, а бумаги перешли к нисходящей коррекции, в рамках которой, однако, остались выше 13 000 руб (район нижней полосы Боллинджера дневного графика). Теперь котировки на фоне остановки падения золота продвигаются к первой цели повышения 13 800 руб (средняя полоса Боллинджера), стабилизация выше которой позволит ожидать возвращения к пику текущего года 14 831,50 руб с перспективой дальнейшего роста в случае поддержки цен на золото и, возможно, дивидендного фактора. При наиболее бычьем сценарии бумаги могут подняться к долгосрочному сопротивлению и максимуму 2021 года 16 204,50 руб (потенциал роста от текущих уровней около 19,7%). В то же время краткосрочный бычий сигнал может быть отменен при стабилизации ниже 13 000 руб, а среднесрочный – ниже 11 900 руб (район средней полосы Боллинджера недельного графика).
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #теханализ #Полюс
👍7💯3🔥2
Полюс: Отказ от дивидендов (2023)
Совет директоров Полюса рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г. Мы считаем, что главной причиной отказа от выплат стал проведенный летом 2023 г. выкуп акций на сумму 6,4 млрд долл., повлекший значительный рост долговой нагрузки. При этом байбэк был осуществлен преимущественно в пользу Группы Акрополь, мажоритарного акционера компании, что усиливает риски, связанные с корпоративным управлением, и может привести к ухудшению мультипликативной оценки Полюса. В то же время мировые цены на золото раз за разом переписывают исторические максимумы. При этом мы не исключаем дальнейший рост стоимости металла, так как осенью 2024 г. могут совпасть два мощных драйвера: снижение ставки ФРС и президентские выборы в США. При текущих ценах на золото и валютном курсе совокупный дивиденд Полюса за 2024 г. может составить 800-850 руб. на акцию (доходность 6,2-6,6% к текущим котировкам). Мы рассчитываем, что компания вернется к выплате дивидендов уже по итогам 1-го полугодия 2024 г., продемонстрировав тем самым благожелательное отношение к миноритарным акционерам.
Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» для бумаг Полюса с целевой ценой 14 163 руб.
Причины. В пресс-релизе Полюс объяснил отказ от дивидендов внешними и внутренними вызовами, а также необходимостью реализации масштабной инвестиционной программы и высокими ставками при привлечении долгового финансирования. Мы отмечаем, что по итогам 2023 г. компания получила 1,5 млрд долл. свободного денежного потока, в то время как распределение акционерам 30% EBITDA потребовало бы затрат в размере лишь 1,2 млрд долл. Также долговая нагрузка на конец 2023 г. находилась ниже порогового значения 2,5х, обозначенного в дивидендной политике. На наш взгляд, настоящей причиной отказа от дивидендов за 2023 г. стал проведенный летом того же года байбэк.
Байбэк. В июле-августе 2023 г. Полюс провел байбэк в объеме 6,4 млрд долл. Так как свободный денежный поток за 2023 г. составил 1,5 млрд долл., компания была вынуждена привлечь долговое финансирование: на конец 2023 г. чистый долг Полюса составил 7,3 млрд долл. (против 1,7 млрд долл. на конец июня 2023 г.) с долговой нагрузкой 1,9х. Байбэк осуществлялся по 14 200 руб., с 30%-й премией к рыночной цене на момент выкупа. При этом условия подачи заявок были построены таким образом, что основная часть байбэка (согласно нашим расчетам, не менее 60%) пришлась на Группу Акрополь, второго по значимости акционера Полюса (до выкупа его пакет составлял 29,99% УК). Также стоит отметить, что выкупленные бумаги были поставлены на баланс как квази-казначейский пакет, поэтому из расчета прибыли на акцию и дивидендов они исключены не будут, а со временем, по словам компании, вернутся в рынок.
Аналитик: Василий Данилов
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
Совет директоров Полюса рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г. Мы считаем, что главной причиной отказа от выплат стал проведенный летом 2023 г. выкуп акций на сумму 6,4 млрд долл., повлекший значительный рост долговой нагрузки. При этом байбэк был осуществлен преимущественно в пользу Группы Акрополь, мажоритарного акционера компании, что усиливает риски, связанные с корпоративным управлением, и может привести к ухудшению мультипликативной оценки Полюса. В то же время мировые цены на золото раз за разом переписывают исторические максимумы. При этом мы не исключаем дальнейший рост стоимости металла, так как осенью 2024 г. могут совпасть два мощных драйвера: снижение ставки ФРС и президентские выборы в США. При текущих ценах на золото и валютном курсе совокупный дивиденд Полюса за 2024 г. может составить 800-850 руб. на акцию (доходность 6,2-6,6% к текущим котировкам). Мы рассчитываем, что компания вернется к выплате дивидендов уже по итогам 1-го полугодия 2024 г., продемонстрировав тем самым благожелательное отношение к миноритарным акционерам.
Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» для бумаг Полюса с целевой ценой 14 163 руб.
Причины. В пресс-релизе Полюс объяснил отказ от дивидендов внешними и внутренними вызовами, а также необходимостью реализации масштабной инвестиционной программы и высокими ставками при привлечении долгового финансирования. Мы отмечаем, что по итогам 2023 г. компания получила 1,5 млрд долл. свободного денежного потока, в то время как распределение акционерам 30% EBITDA потребовало бы затрат в размере лишь 1,2 млрд долл. Также долговая нагрузка на конец 2023 г. находилась ниже порогового значения 2,5х, обозначенного в дивидендной политике. На наш взгляд, настоящей причиной отказа от дивидендов за 2023 г. стал проведенный летом того же года байбэк.
Байбэк. В июле-августе 2023 г. Полюс провел байбэк в объеме 6,4 млрд долл. Так как свободный денежный поток за 2023 г. составил 1,5 млрд долл., компания была вынуждена привлечь долговое финансирование: на конец 2023 г. чистый долг Полюса составил 7,3 млрд долл. (против 1,7 млрд долл. на конец июня 2023 г.) с долговой нагрузкой 1,9х. Байбэк осуществлялся по 14 200 руб., с 30%-й премией к рыночной цене на момент выкупа. При этом условия подачи заявок были построены таким образом, что основная часть байбэка (согласно нашим расчетам, не менее 60%) пришлась на Группу Акрополь, второго по значимости акционера Полюса (до выкупа его пакет составлял 29,99% УК). Также стоит отметить, что выкупленные бумаги были поставлены на баланс как квази-казначейский пакет, поэтому из расчета прибыли на акцию и дивидендов они исключены не будут, а со временем, по словам компании, вернутся в рынок.
Аналитик: Василий Данилов
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
👍7🔥2🤩1💯1
Покупки в Полюсе могут оживиться при поддержке цен на золото
С технической точки зрения акции Полюса в июне и июле удержались выше поддержки 11 330 руб и теперь движутся к верхней границе среднесрочного диапазона 12 740 руб (также район верхней полосы Боллинджера дневного графика), при преодолении которой можно ожидать возвращения к более уверенному росту со следующей целью 13 600 руб. Вероятно, умеренно бычий сценарий реализуется в случае дальнейшего повышения цен на золото. Технические индикаторы в целом дают умеренно позитивные сигналы, но стоит дождаться стабилизации выше сопротивления и благоприятных изменений на рынке золота. При падении ниже 11 330 руб следующей целью движения котировок может стать уровень 10 850 руб, а далее – 10 150 руб. Наша фундаментальная цель по Полюсу после отказа компании от выплаты дивидендов за 2023 год остается на 14 163 руб (потенциал роста около 15% от текущих уровней): мы не исключаем возвращения к дивидендам уже по итогам 1-го полугодия текущего года.
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #Полюс #золото
С технической точки зрения акции Полюса в июне и июле удержались выше поддержки 11 330 руб и теперь движутся к верхней границе среднесрочного диапазона 12 740 руб (также район верхней полосы Боллинджера дневного графика), при преодолении которой можно ожидать возвращения к более уверенному росту со следующей целью 13 600 руб. Вероятно, умеренно бычий сценарий реализуется в случае дальнейшего повышения цен на золото. Технические индикаторы в целом дают умеренно позитивные сигналы, но стоит дождаться стабилизации выше сопротивления и благоприятных изменений на рынке золота. При падении ниже 11 330 руб следующей целью движения котировок может стать уровень 10 850 руб, а далее – 10 150 руб. Наша фундаментальная цель по Полюсу после отказа компании от выплаты дивидендов за 2023 год остается на 14 163 руб (потенциал роста около 15% от текущих уровней): мы не исключаем возвращения к дивидендам уже по итогам 1-го полугодия текущего года.
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #Полюс #золото
👍5🔥2👏1