Полюс пытается поддержать интерес к акциям с помощью обратного выкупа
Акции Полюса в понедельник подскакивали до 12 308,5 руб – максимума с середины мая 2022 года, после чего вернулись к сопротивлению 11 300 руб, закрепление выше которого необходимо для развития среднесрочного повышения. Краткосрочный интерес к Полюсу обеспечивался новостями об одобрении советом директоров программы выкупа акций по цене 14 200 руб на бумагу (то есть существенно выше рыночной) в объеме до 29,99% капитала. Тем временем стоит учитывать, что акции будут выкупаться не с биржи, а у акционеров, которые владели ими до 7 июля 2023 года. Последний фактор, очевидно, охладил спекулятивный интерес к Полюсу, резко подскочивший после выхода новостей. Тем не менее сама по себе программа обратного выкупа в условиях вялой динамики цен на золото – позитивный для инвестиционной привлекательности эмитента сигнал.
С технической точки зрения при закреплении выше 11 300 руб акции Полюса могут более плавно вернуться к достигнутым сегодня сопротивлениям 11 600 руб, 11 800 руб и 12 3000 руб. Важная краткосрочная поддержка остается у отметки 10 600 руб (район средней полосы Боллинджера дневного графика).
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #теханализ #Полюс
Акции Полюса в понедельник подскакивали до 12 308,5 руб – максимума с середины мая 2022 года, после чего вернулись к сопротивлению 11 300 руб, закрепление выше которого необходимо для развития среднесрочного повышения. Краткосрочный интерес к Полюсу обеспечивался новостями об одобрении советом директоров программы выкупа акций по цене 14 200 руб на бумагу (то есть существенно выше рыночной) в объеме до 29,99% капитала. Тем временем стоит учитывать, что акции будут выкупаться не с биржи, а у акционеров, которые владели ими до 7 июля 2023 года. Последний фактор, очевидно, охладил спекулятивный интерес к Полюсу, резко подскочивший после выхода новостей. Тем не менее сама по себе программа обратного выкупа в условиях вялой динамики цен на золото – позитивный для инвестиционной привлекательности эмитента сигнал.
С технической точки зрения при закреплении выше 11 300 руб акции Полюса могут более плавно вернуться к достигнутым сегодня сопротивлениям 11 600 руб, 11 800 руб и 12 3000 руб. Важная краткосрочная поддержка остается у отметки 10 600 руб (район средней полосы Боллинджера дневного графика).
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #теханализ #Полюс
Полюс: Байбэк
Совет директоров Полюса одобрил программу приобретения до 40 802 741 обыкновенной акции, что составляет примерно 29,99% всех акций компании. Цена выкупа установлена на уровне 14 200 рублей за акцию, премия к закрытию пятницы составляет 32,6%.
Важным условием для выкупа является владение акциями до 7 июля 2023 г. Для участия необходимо подать заявку с 14:00 10 июля 2023 г., при этом книга заявок будет закрыта при достижении лимита байбэка.
Итоговая сумма выкупа составит 579,4 млрд руб. Финансирование выкупа будет осуществляться как за счет собственных средств, так и за счет привлечения долга. По нашим оценкам, на конец 1-го полугодия у Полюса будет около 2 млрд долл. денежных средств, что в пересчете по текущему курсу составляет около 182 млрд руб. Таким образом, для финансирования программы потребуется привлечь еще около 397 млрд руб., или 4,4 млрд долл., что значительно увеличит долговую нагрузку компании. Чистый долг вырастет в 4,7 раза, до 8 млрд долл., при этом соотношение чистый долг/EBITDA вырастет до 2,54Х. По нашим оценкам, с такой долговой нагрузкой компания сосредоточится на гашении долга и не будет выплачивать дивиденды в текущем году и, возможно, в первом полугодии 2024 г.
На данный момент структура владения Полюсом: 46,35% - Фонд поддержки исламских организаций; 29,99% - ООО «Группа Акрополь» (бенефициар Ахмет Паланкоев); 22,25% в свободном обращении; 0,94% принадлежит менеджменту; 0,47% - казначейские акции.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитенты #Полюс
Совет директоров Полюса одобрил программу приобретения до 40 802 741 обыкновенной акции, что составляет примерно 29,99% всех акций компании. Цена выкупа установлена на уровне 14 200 рублей за акцию, премия к закрытию пятницы составляет 32,6%.
Важным условием для выкупа является владение акциями до 7 июля 2023 г. Для участия необходимо подать заявку с 14:00 10 июля 2023 г., при этом книга заявок будет закрыта при достижении лимита байбэка.
Итоговая сумма выкупа составит 579,4 млрд руб. Финансирование выкупа будет осуществляться как за счет собственных средств, так и за счет привлечения долга. По нашим оценкам, на конец 1-го полугодия у Полюса будет около 2 млрд долл. денежных средств, что в пересчете по текущему курсу составляет около 182 млрд руб. Таким образом, для финансирования программы потребуется привлечь еще около 397 млрд руб., или 4,4 млрд долл., что значительно увеличит долговую нагрузку компании. Чистый долг вырастет в 4,7 раза, до 8 млрд долл., при этом соотношение чистый долг/EBITDA вырастет до 2,54Х. По нашим оценкам, с такой долговой нагрузкой компания сосредоточится на гашении долга и не будет выплачивать дивиденды в текущем году и, возможно, в первом полугодии 2024 г.
На данный момент структура владения Полюсом: 46,35% - Фонд поддержки исламских организаций; 29,99% - ООО «Группа Акрополь» (бенефициар Ахмет Паланкоев); 22,25% в свободном обращении; 0,94% принадлежит менеджменту; 0,47% - казначейские акции.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитенты #Полюс
Полюс: Прогноз результатов (1П23 МСФО)
Завтра, 29 августа, Полюс выпустит финансовую отчётность по МСФО за 1-е полугодие 2023 г. Возможно компания раскроет изменение долей мажоритарных акционеров по результатам выкупа акций.
По нашим прогнозам, выручка компании вырастет на 30% г/г, до 2,4 млрд долл. В основном рост выручки будет обеспечен увеличением объема продаж на 25% г/г, до 1,3 млн унций, при этом 100 тысяч из них были законтрактованы еще в прошлом году, но денежные поступления будут отражены в 1-м полугодии 2023 г. Также, по нашим оценкам, цена реализации золота вырастет на 2,2% г/г, до 1 865 долл. за унцию.
EBITDA вырастет на 35% г/г, до 1,6 млрд долл., а рентабельность достигнет 69%. Основной причиной роста рентабельности является снижение долларовых издержек, что обеспечивается девальвацией рубля. По нашим оценкам, доля рублевых издержек составляет около 70% и при обесценение рубля на 25% в течение первого полугодия это позволит снизить операционные затраты на 17% г/г.
Свободный денежный поток вырастет в 3,5 раза г/г, до 535 млн долл. Рост обеспечивается повышенными поступлениями от операционной деятельности, при почти неизменных капитальных затратах, по сравнению с прошлым годом.
Чистый долг сократится на 18% кв/кв, до 1,9 млрд долл. Соотношение чистый долг/EBITDA прогнозируется на уровне 1,13Х. Прошедший выкуп акций и рост чистого долга до 8 млрд долл. отразится только во 2 полугодии.
На фоне неопределенности результатов выкупа акций и ростом долговой нагрузки во 2-м полугодии, мы сохраняем рекомендацию «держать» с целевой ценой 9 814 рублей.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитенты #Полюс
Завтра, 29 августа, Полюс выпустит финансовую отчётность по МСФО за 1-е полугодие 2023 г. Возможно компания раскроет изменение долей мажоритарных акционеров по результатам выкупа акций.
По нашим прогнозам, выручка компании вырастет на 30% г/г, до 2,4 млрд долл. В основном рост выручки будет обеспечен увеличением объема продаж на 25% г/г, до 1,3 млн унций, при этом 100 тысяч из них были законтрактованы еще в прошлом году, но денежные поступления будут отражены в 1-м полугодии 2023 г. Также, по нашим оценкам, цена реализации золота вырастет на 2,2% г/г, до 1 865 долл. за унцию.
EBITDA вырастет на 35% г/г, до 1,6 млрд долл., а рентабельность достигнет 69%. Основной причиной роста рентабельности является снижение долларовых издержек, что обеспечивается девальвацией рубля. По нашим оценкам, доля рублевых издержек составляет около 70% и при обесценение рубля на 25% в течение первого полугодия это позволит снизить операционные затраты на 17% г/г.
Свободный денежный поток вырастет в 3,5 раза г/г, до 535 млн долл. Рост обеспечивается повышенными поступлениями от операционной деятельности, при почти неизменных капитальных затратах, по сравнению с прошлым годом.
Чистый долг сократится на 18% кв/кв, до 1,9 млрд долл. Соотношение чистый долг/EBITDA прогнозируется на уровне 1,13Х. Прошедший выкуп акций и рост чистого долга до 8 млрд долл. отразится только во 2 полугодии.
На фоне неопределенности результатов выкупа акций и ростом долговой нагрузки во 2-м полугодии, мы сохраняем рекомендацию «держать» с целевой ценой 9 814 рублей.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитенты #Полюс
Полюс: Финансовые результаты (1П23 МСФО)
Полюс выпустил сильную отчетность за 1-е полугодие 2023 г.
Операционные показатели. Общий объем произведенного золота вырос на 36% г/г и составил 1,4 млн унций. Основной причиной роста производства является повышенное содержание золота в руде на Олимпиаде и Благодатном. 15% из общего объема приходится на золото в концентрате. Из-за запаздывания продажи концентрата по сравнению с аффинированным золотом, общие продажи золота составили 1,26 млн унций, что на 23% больше чем в 1-м полугодии 2022 г.
Финансовые показатели. Выручка выросла на 29% г/г, до 2 386 млн долл. (ниже консенсуса на 2,9%). Увеличение выручки обусловлено ростом производства и объемов продаж золота, а также небольшим повышением цены на золото. Скорр. EBITDA выросла на 37% г/г, до 1 687 млн долл. (на 3,3% выше консенсуса). Рентабельность EBITDA достигла 71%, что близко к рекордным значениям конца 2020 г. и 2021 г. Значительный рост рентабельности достигается за счет снижения денежных затрат (TCC) на 8% г/г, до 400 долл./унцию. Компания объясняет сокращение издержек повышенным содержанием золота в руде, а также продажами попутного продукта. Общие денежные затраты (AISC) снизились на 7% г/г, до 764 долл./унцию. Это обусловлено уменьшением TCC и сокращением вскрышных работ при неизменных капитальных затратах. Скорр. чистая прибыль выросла на 33% г/г, до 1 053 млн долл. (на 5,4% выше консенсуса). Чистый долг снизился на 26% по сравнению с концом 2022 г. и составил 1,7 млрд долл., а соотношение чистый долг/EBITDA опустилось до 0,6Х. Долг образовавшийся от выкупа акций будет учтен только во втором полугодии.
Прогноз на 2023 год. Прогноз по производству подтвержден на уровне 2,8-2,9 млн унций. Компания снижает прогноз по издержкам (TCC) на весь год на 5%, до 475-525 долл./унцию. Прогноз капитальных затрат не изменился и составляет 1,3-1,4 млрд долл.
Итоги байбэка. Полюс не стал раскрывать доли мажоритарных акционеров, поэтому нельзя сделать вывод о том, кто воспользовался байбэком. Компания пишет, что в случае если выкупленные акции не будут использованы для различных корпоративных целей, то часть из них может быть погашена.
На фоне неопределенности результатов выкупа акций и прогнозируемым ростом долговой нагрузки во 2-м полугодии, мы сохраняем рекомендацию «держать» с целевой ценой 9 814 рублей.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитенты #Полюс
Полюс выпустил сильную отчетность за 1-е полугодие 2023 г.
Операционные показатели. Общий объем произведенного золота вырос на 36% г/г и составил 1,4 млн унций. Основной причиной роста производства является повышенное содержание золота в руде на Олимпиаде и Благодатном. 15% из общего объема приходится на золото в концентрате. Из-за запаздывания продажи концентрата по сравнению с аффинированным золотом, общие продажи золота составили 1,26 млн унций, что на 23% больше чем в 1-м полугодии 2022 г.
Финансовые показатели. Выручка выросла на 29% г/г, до 2 386 млн долл. (ниже консенсуса на 2,9%). Увеличение выручки обусловлено ростом производства и объемов продаж золота, а также небольшим повышением цены на золото. Скорр. EBITDA выросла на 37% г/г, до 1 687 млн долл. (на 3,3% выше консенсуса). Рентабельность EBITDA достигла 71%, что близко к рекордным значениям конца 2020 г. и 2021 г. Значительный рост рентабельности достигается за счет снижения денежных затрат (TCC) на 8% г/г, до 400 долл./унцию. Компания объясняет сокращение издержек повышенным содержанием золота в руде, а также продажами попутного продукта. Общие денежные затраты (AISC) снизились на 7% г/г, до 764 долл./унцию. Это обусловлено уменьшением TCC и сокращением вскрышных работ при неизменных капитальных затратах. Скорр. чистая прибыль выросла на 33% г/г, до 1 053 млн долл. (на 5,4% выше консенсуса). Чистый долг снизился на 26% по сравнению с концом 2022 г. и составил 1,7 млрд долл., а соотношение чистый долг/EBITDA опустилось до 0,6Х. Долг образовавшийся от выкупа акций будет учтен только во втором полугодии.
Прогноз на 2023 год. Прогноз по производству подтвержден на уровне 2,8-2,9 млн унций. Компания снижает прогноз по издержкам (TCC) на весь год на 5%, до 475-525 долл./унцию. Прогноз капитальных затрат не изменился и составляет 1,3-1,4 млрд долл.
Итоги байбэка. Полюс не стал раскрывать доли мажоритарных акционеров, поэтому нельзя сделать вывод о том, кто воспользовался байбэком. Компания пишет, что в случае если выкупленные акции не будут использованы для различных корпоративных целей, то часть из них может быть погашена.
На фоне неопределенности результатов выкупа акций и прогнозируемым ростом долговой нагрузки во 2-м полугодии, мы сохраняем рекомендацию «держать» с целевой ценой 9 814 рублей.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитенты #Полюс
Прогнозы дальнейшего развития бизнеса «Полюса». В чем могут быть риски?
Компания подтвердила прогноз по общему производству золота на 2023 год в диапазоне от 2,8 до 2,9 млн унций. Риском является динамика цены золота, которая по большей части определяется политикой ФРС. Сейчас большинство инвесторов считает, что ФРС на сентябрьском заседании не станет повышать ставку, однако если все таки ставка будет повышена, то это окажет давление на котировки золота.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #Полюс
Компания подтвердила прогноз по общему производству золота на 2023 год в диапазоне от 2,8 до 2,9 млн унций. Риском является динамика цены золота, которая по большей части определяется политикой ФРС. Сейчас большинство инвесторов считает, что ФРС на сентябрьском заседании не станет повышать ставку, однако если все таки ставка будет повышена, то это окажет давление на котировки золота.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #Полюс
Акции Полюса в условиях низких цен на золото формируют медвежий тренд
Акции Полюса во вторник чувствовали себя лучше рынка без очевидных фундаментальных сигналов. Ранее в сентябре глава компании Алексей Востоков подтвердил прогноз по производству 2,8-2,9 млн унций золота в 2023 году и сохранил прогноз по капзатратам. В конце августа Полюс также опубликовал сильную финансовую отчетность за 1-е полугодие текущего года, но перспективы выплаты дивидендов компанией после проведения обратного выкупа акций, а также в условиях более низких цен на золото и вероятного роста долговой нагрузки во 2-м полугодии остаются туманными. Наша текущая фундаментальная рекомендация по Полюсу «Держать» с целевой ценой 9 814 руб.
С технической точки зрения акции Полюса после неудачной попытки прорваться выше в сентябре формируют нисходящий тренд и находятся не так далеко от достигнутого недавно минимума с июля при умеренно негативных сигналах. При положении ниже 11 600 - 11 800 руб можно говорить о преобладании медвежьих настроений по бумагам с рисками движения к поддержкам 10 900 руб и 10 650 руб и развития падения вплоть до района 10 200 руб (нижняя полоса Боллинджера недельного графика). Переломить негативные настроения в акциях могла бы смена тренда по золоту, которое на данный момент в условиях сохранения жесткой риторики ФРС остается под нисходящим давлением с рисками пробоя 1800 долл/унц.
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #теханализ #Полюс
Акции Полюса во вторник чувствовали себя лучше рынка без очевидных фундаментальных сигналов. Ранее в сентябре глава компании Алексей Востоков подтвердил прогноз по производству 2,8-2,9 млн унций золота в 2023 году и сохранил прогноз по капзатратам. В конце августа Полюс также опубликовал сильную финансовую отчетность за 1-е полугодие текущего года, но перспективы выплаты дивидендов компанией после проведения обратного выкупа акций, а также в условиях более низких цен на золото и вероятного роста долговой нагрузки во 2-м полугодии остаются туманными. Наша текущая фундаментальная рекомендация по Полюсу «Держать» с целевой ценой 9 814 руб.
С технической точки зрения акции Полюса после неудачной попытки прорваться выше в сентябре формируют нисходящий тренд и находятся не так далеко от достигнутого недавно минимума с июля при умеренно негативных сигналах. При положении ниже 11 600 - 11 800 руб можно говорить о преобладании медвежьих настроений по бумагам с рисками движения к поддержкам 10 900 руб и 10 650 руб и развития падения вплоть до района 10 200 руб (нижняя полоса Боллинджера недельного графика). Переломить негативные настроения в акциях могла бы смена тренда по золоту, которое на данный момент в условиях сохранения жесткой риторики ФРС остается под нисходящим давлением с рисками пробоя 1800 долл/унц.
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #теханализ #Полюс
Полюс. Выплата дивидендов?
Полюс, по нашей оценке, не будет выплачивать дивиденды в этом году. Компания провела крупный байбэк, что можно рассматривать как альтернативу дивидендам. При этом у Полюса выросла долговая нагрузка и компания скорее сосредоточится на гашении задолженности и не будет объявлять дивиденды. Дивиденды Полиметалла во многом зависят от того удастся ли разблокировать российских инвесторов на Мосбирже, чтобы они смогли получить выплаты. В случае успешной разблокировки дивиденды могут быть объявлены до конца этого года или в 1 кв. 2024 г. При этом дивиденды могут быть выплачены еще до продажи российских активов.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитенты #Полюс
Полюс, по нашей оценке, не будет выплачивать дивиденды в этом году. Компания провела крупный байбэк, что можно рассматривать как альтернативу дивидендам. При этом у Полюса выросла долговая нагрузка и компания скорее сосредоточится на гашении задолженности и не будет объявлять дивиденды. Дивиденды Полиметалла во многом зависят от того удастся ли разблокировать российских инвесторов на Мосбирже, чтобы они смогли получить выплаты. В случае успешной разблокировки дивиденды могут быть объявлены до конца этого года или в 1 кв. 2024 г. При этом дивиденды могут быть выплачены еще до продажи российских активов.
Аналитик: Сергей Жителев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитенты #Полюс
Полюс вошел в зону технической и фундаментальной перепроданности
Акции Полюса в декабре не получили значительной поддержки, несмотря на исторический пик цен на золото, и остаются в нисходящем тренде в условиях краткосрочной и среднесрочной перепроданности. Котировки опустились ниже нашей фундаментальной целевой цены 10 378 руб и подходят к важной долгосрочной поддержке 9500 руб (средняя полоса Боллинджера месячного графика). Закрепление ниже 9500 руб укажет на риски развития падения с первыми целями 8800 руб и 8200 руб: вероятно, негативный сценарий реализуется при отсутствии дивидендов, значимых драйверов роста на российском фондовом рынке в целом, а также неспособности цен на золото развить повышение. Краткосрочно поддержку акциям может оказать их перепроданность: при умеренно позитивном сценарии котировки вернутся как минимум к 10 500 руб (нижняя полоса Боллинджера недельного графика, а также район справедливой фундаментальной цены). Ожидать развития среднесрочного роста Полюса стоит не ранее закрепления выше пика текущего года 12 308,5 руб.
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #теханализ #Полюс
Акции Полюса в декабре не получили значительной поддержки, несмотря на исторический пик цен на золото, и остаются в нисходящем тренде в условиях краткосрочной и среднесрочной перепроданности. Котировки опустились ниже нашей фундаментальной целевой цены 10 378 руб и подходят к важной долгосрочной поддержке 9500 руб (средняя полоса Боллинджера месячного графика). Закрепление ниже 9500 руб укажет на риски развития падения с первыми целями 8800 руб и 8200 руб: вероятно, негативный сценарий реализуется при отсутствии дивидендов, значимых драйверов роста на российском фондовом рынке в целом, а также неспособности цен на золото развить повышение. Краткосрочно поддержку акциям может оказать их перепроданность: при умеренно позитивном сценарии котировки вернутся как минимум к 10 500 руб (нижняя полоса Боллинджера недельного графика, а также район справедливой фундаментальной цены). Ожидать развития среднесрочного роста Полюса стоит не ранее закрепления выше пика текущего года 12 308,5 руб.
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #теханализ #Полюс
VC_PLZL_Dec23.pdf
1.4 MB
Полюс: Дивидендная интрига
Акции Полюса в последние месяцы обогнали ключевые индексы, что, на наш взгляд, связано с инициацией масштабной программы обратного выкупа с 30%-й премией к рыночной цене и высокими мировыми ценами на золото. Несмотря на сильную ожидаемую нами динамику финансовых показателей компании во 2-й половине 2023 г. и хорошие шансы на сохранение стоимости золота выше 2 000 долл. за унцию в 2024 г., мы считаем бумаги Полюса справедливо оцененными и устанавливаем целевую цену на уровне 10 310 руб. с рекомендацией «Держать». Акции компании с EV/EBITDA 2023П 6,4х котируются с премией к отечественному сектору металлов и добычи (что является нормальной для Полюса ситуацией), однако главным фактором, который определит динамику бумаг Полюса на горизонте 12 месяцев, являются дивиденды. На фоне проведения байбэка на 6,4 млрд долл. долговая нагрузка компании на конец 2023 г. возрастет до 2,0х, что в соответствии с дивидендной политикой не препятствует решению о выплатах акционерам. Согласно нашим расчетам, дивиденд компании за 2-е полугодие 2023 г. может составить 368 руб. на акцию с доходностью 3,8%. В то же время мы допускаем, что руководство Полюса может продлить дивидендную паузу в целях снижения резко возросшей долговой нагрузки. Мы ожидаем, что решение по выплатам будет принято апреле-мае 2024 г. вместе с публикацией финансовой отчетности по МСФО за 2023 г.
В случае возобновления дивидендов акции компании имеют неплохие шансы на рост от текущих уровней, однако до тех пор, пока сохраняется дивидендная интрига, мы не видим потенциала в бумагах Полюса.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
Акции Полюса в последние месяцы обогнали ключевые индексы, что, на наш взгляд, связано с инициацией масштабной программы обратного выкупа с 30%-й премией к рыночной цене и высокими мировыми ценами на золото. Несмотря на сильную ожидаемую нами динамику финансовых показателей компании во 2-й половине 2023 г. и хорошие шансы на сохранение стоимости золота выше 2 000 долл. за унцию в 2024 г., мы считаем бумаги Полюса справедливо оцененными и устанавливаем целевую цену на уровне 10 310 руб. с рекомендацией «Держать». Акции компании с EV/EBITDA 2023П 6,4х котируются с премией к отечественному сектору металлов и добычи (что является нормальной для Полюса ситуацией), однако главным фактором, который определит динамику бумаг Полюса на горизонте 12 месяцев, являются дивиденды. На фоне проведения байбэка на 6,4 млрд долл. долговая нагрузка компании на конец 2023 г. возрастет до 2,0х, что в соответствии с дивидендной политикой не препятствует решению о выплатах акционерам. Согласно нашим расчетам, дивиденд компании за 2-е полугодие 2023 г. может составить 368 руб. на акцию с доходностью 3,8%. В то же время мы допускаем, что руководство Полюса может продлить дивидендную паузу в целях снижения резко возросшей долговой нагрузки. Мы ожидаем, что решение по выплатам будет принято апреле-мае 2024 г. вместе с публикацией финансовой отчетности по МСФО за 2023 г.
В случае возобновления дивидендов акции компании имеют неплохие шансы на рост от текущих уровней, однако до тех пор, пока сохраняется дивидендная интрига, мы не видим потенциала в бумагах Полюса.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
Полюс: Дивидендная интрига
Акции Полюса в последние месяцы обогнали ключевые индексы, что, на наш взгляд, связано с инициацией масштабной программы обратного выкупа с 30%-й премией к рыночной цене и высокими мировыми ценами на золото.
Видео - https://youtu.be/hyJQn8zvyyg
Подробнее - https://veles-capital.ru/analytics/article/polyus_dividendnaya_intriga
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
Акции Полюса в последние месяцы обогнали ключевые индексы, что, на наш взгляд, связано с инициацией масштабной программы обратного выкупа с 30%-й премией к рыночной цене и высокими мировыми ценами на золото.
Видео - https://youtu.be/hyJQn8zvyyg
Подробнее - https://veles-capital.ru/analytics/article/polyus_dividendnaya_intriga
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
YouTube
Полюс: Дивидендная интрига
Акции Полюса в последние месяцы обогнали ключевые индексы, что, на наш взгляд, связано с инициацией масштабной программы обратного выкупа с 30%-й премией к рыночной цене и высокими мировыми ценами на золото.
Подробнее - https://veles-capital.ru/analytic…
Подробнее - https://veles-capital.ru/analytic…
Полюс: Прогноз результатов (2П23 МСФО)
29 февраля Полюс представит финансовые результаты по МСФО за 2-е полугодие и весь 2023 г. Согласно нашим расчетам, выручка компании во 2-м полугодии 2023 г. вырастет на 23,8% г/г, до 2 976 млн долл., благодаря более высоким ценам на золото и росту объемов продаж. EBITDA увеличится на 50,2% г/г, до 2 057 млн долл., с рентабельностью 69,1%. По итогам всего 2023 г. выручка Полюс продемонстрирует рост на 26,0%, до 5 362 млн долл., EBITDA – на 44,9%, до 3 744 млн долл., FCF – в 3,8 раз, до 1 436 млн долл. Несмотря на масштабный байбэк, проведенный компанией летом 2023 г., долговая нагрузка на конец 2023 г. составит 1,8х, что далеко от пороговых 2,5х, обозначенных в дивидендной политике. Таким образом, формальных препятствий для выплат акционерам, на наш взгляд, нет. При распределении 30% EBITDA и текущем валютном курсе дивиденд Полюса за 2023 г. может составить 750 руб. на акцию с доходностью 6,9% к текущим котировкам. Однако решение по дивидендам мы ожидаем ближе к концу весны 2024 г.
Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» для бумаг Полюса с целевой ценой 10 310 руб.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
29 февраля Полюс представит финансовые результаты по МСФО за 2-е полугодие и весь 2023 г. Согласно нашим расчетам, выручка компании во 2-м полугодии 2023 г. вырастет на 23,8% г/г, до 2 976 млн долл., благодаря более высоким ценам на золото и росту объемов продаж. EBITDA увеличится на 50,2% г/г, до 2 057 млн долл., с рентабельностью 69,1%. По итогам всего 2023 г. выручка Полюс продемонстрирует рост на 26,0%, до 5 362 млн долл., EBITDA – на 44,9%, до 3 744 млн долл., FCF – в 3,8 раз, до 1 436 млн долл. Несмотря на масштабный байбэк, проведенный компанией летом 2023 г., долговая нагрузка на конец 2023 г. составит 1,8х, что далеко от пороговых 2,5х, обозначенных в дивидендной политике. Таким образом, формальных препятствий для выплат акционерам, на наш взгляд, нет. При распределении 30% EBITDA и текущем валютном курсе дивиденд Полюса за 2023 г. может составить 750 руб. на акцию с доходностью 6,9% к текущим котировкам. Однако решение по дивидендам мы ожидаем ближе к концу весны 2024 г.
Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» для бумаг Полюса с целевой ценой 10 310 руб.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
Полюс: Финансовые результаты (2П23 МСФО)
Полюс представил сильные операционные и финансовые результаты за 2-е полугодие и весь 2023 г. Ключевые показатели, такие как реализация золота, выручка и EBITDA, в 2023 г. достигли максимальных значений за всю историю публичной отчетности компании. Согласно нашим расчетам, дивиденд за 2023 г. может составить 780 руб. на акцию (доходность 7,1% к текущим котировкам). В то же время снижение производства золота до 2,7-2,8 млн унций и рост совокупных издержек на унцию повлекут снижение выплат в 2024 г. до 650-670 руб. на акцию. Мы ожидаем, что ключевым событием текущего года станет начало реализации проекта по разработке месторождения Сухой Лог, чьи мощности на горизонте 4-5 лет должны прибавить 80% к текущему объему производства золота компании.
Мы позитивно оцениваем перспективы бумаг Полюса и ставим нашу рекомендацию на пересмотр.
Операционные результаты. Во 2-м полугодии 2023 г. Полюс сократил добычу золота на 1,3% г/г, до 1 454 тыс. унций. При этом продажи золота выросли на 17,0% г/г, до 1 647 тыс. унций, благодаря реализации накопленных ранее запасов. Общие денежные затраты (TCC) снизились на 34,5% г/г, до 380 долл. на унцию, на фоне ослабления рубля и более высокого содержания золота в переработке. В 2024 г. Полюс ожидает снижение производства золота на 3,5-7,0%, до 2,7-2,8 млн унций, при росте TCC на 15,7-28,5%, до 450-500 долл. на унцию.
Финансовые показатели. Во 2-м полугодии 2023 г. Полюс увеличил выручку на 26,8% г/г, до 3 050 млн долл., благодаря более высоким ценам на золото (+13,7% г/г) и росту продаж в натуральном выражении вследствие реализации накопленных ранее запасов (+17,0% г/г). На фоне ослабления рубля и более высокого содержания золота в переработке EBITDA компании выросла на 60,8% г/г, до 2 202 млн долл., с рентабельностью 72,2% против 56,9% годом ранее. Свободный денежный поток увеличился более чем в 3 раза, до 959 млн долл. По итогам 2023 г. выручки увеличилась на 27,7%, EBITDA – на 50,5%, FCF – в 3,8 раз. В то же время мы отмечаем, что в дополнение к ожидаемому сокращению производства золота Полюс в 2024 г. вступает в цикл повышенных капитальных затрат, связанных с началом реализации Сухого Лога. Ожидается, что Сухой Лог начнет функционировать в 2028 г., а при достижении проектной мощности объем добычи золота на месторождении составит 2,3 млн унций. В 2024 г. компания ожидает CAPEX на уровне 1 550-1 700 млн долл. (против 1 188 млн долл.), из которых около 20% будет направлено на Сухой Лог.
Долговая нагрузка. На фоне масштабного байбэка в размере 6,4 млрд долл., проведенного летом 2023 г., чистый долг Полюс на конец 2023 г. вырос в 3,2 раза, до 7 339 млн долл., со значением чистый долг/EBITDA 1,9х. В то же время долговая нагрузка компании по-прежнему далека от пороговых 2,5х, зафиксированных в дивидендной политике.
Дивиденды. Мы ожидаем, что решение Полюса по дивидендам за 2023 г. будет опубликовано ближе к маю 2024 г. Формально текущая долговая нагрузка 1,9х не препятствует выплатам акционерам. Согласно дивидендной политике, при распределении 30% EBITDA и текущем валютном курсе совокупный дивиденд за 2023 г. должен составить 780 руб. на акцию с доходностью 7,1%. В то же время мы отмечаем риск того, что акционеры Полюса сочтут байбэк на 6,4 млрд долл. достаточной отдачей за 2023 г. и примут решение сохранить дивидендную паузу.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
Полюс представил сильные операционные и финансовые результаты за 2-е полугодие и весь 2023 г. Ключевые показатели, такие как реализация золота, выручка и EBITDA, в 2023 г. достигли максимальных значений за всю историю публичной отчетности компании. Согласно нашим расчетам, дивиденд за 2023 г. может составить 780 руб. на акцию (доходность 7,1% к текущим котировкам). В то же время снижение производства золота до 2,7-2,8 млн унций и рост совокупных издержек на унцию повлекут снижение выплат в 2024 г. до 650-670 руб. на акцию. Мы ожидаем, что ключевым событием текущего года станет начало реализации проекта по разработке месторождения Сухой Лог, чьи мощности на горизонте 4-5 лет должны прибавить 80% к текущему объему производства золота компании.
Мы позитивно оцениваем перспективы бумаг Полюса и ставим нашу рекомендацию на пересмотр.
Операционные результаты. Во 2-м полугодии 2023 г. Полюс сократил добычу золота на 1,3% г/г, до 1 454 тыс. унций. При этом продажи золота выросли на 17,0% г/г, до 1 647 тыс. унций, благодаря реализации накопленных ранее запасов. Общие денежные затраты (TCC) снизились на 34,5% г/г, до 380 долл. на унцию, на фоне ослабления рубля и более высокого содержания золота в переработке. В 2024 г. Полюс ожидает снижение производства золота на 3,5-7,0%, до 2,7-2,8 млн унций, при росте TCC на 15,7-28,5%, до 450-500 долл. на унцию.
Финансовые показатели. Во 2-м полугодии 2023 г. Полюс увеличил выручку на 26,8% г/г, до 3 050 млн долл., благодаря более высоким ценам на золото (+13,7% г/г) и росту продаж в натуральном выражении вследствие реализации накопленных ранее запасов (+17,0% г/г). На фоне ослабления рубля и более высокого содержания золота в переработке EBITDA компании выросла на 60,8% г/г, до 2 202 млн долл., с рентабельностью 72,2% против 56,9% годом ранее. Свободный денежный поток увеличился более чем в 3 раза, до 959 млн долл. По итогам 2023 г. выручки увеличилась на 27,7%, EBITDA – на 50,5%, FCF – в 3,8 раз. В то же время мы отмечаем, что в дополнение к ожидаемому сокращению производства золота Полюс в 2024 г. вступает в цикл повышенных капитальных затрат, связанных с началом реализации Сухого Лога. Ожидается, что Сухой Лог начнет функционировать в 2028 г., а при достижении проектной мощности объем добычи золота на месторождении составит 2,3 млн унций. В 2024 г. компания ожидает CAPEX на уровне 1 550-1 700 млн долл. (против 1 188 млн долл.), из которых около 20% будет направлено на Сухой Лог.
Долговая нагрузка. На фоне масштабного байбэка в размере 6,4 млрд долл., проведенного летом 2023 г., чистый долг Полюс на конец 2023 г. вырос в 3,2 раза, до 7 339 млн долл., со значением чистый долг/EBITDA 1,9х. В то же время долговая нагрузка компании по-прежнему далека от пороговых 2,5х, зафиксированных в дивидендной политике.
Дивиденды. Мы ожидаем, что решение Полюса по дивидендам за 2023 г. будет опубликовано ближе к маю 2024 г. Формально текущая долговая нагрузка 1,9х не препятствует выплатам акционерам. Согласно дивидендной политике, при распределении 30% EBITDA и текущем валютном курсе совокупный дивиденд за 2023 г. должен составить 780 руб. на акцию с доходностью 7,1%. В то же время мы отмечаем риск того, что акционеры Полюса сочтут байбэк на 6,4 млрд долл. достаточной отдачей за 2023 г. и примут решение сохранить дивидендную паузу.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс