#ставка #ипотека #экономика #кредит #недвижимость #Россия #бюджет
Московский метр продолжает движение на юг
По данным индекса Мосбиржи московский метр продолжает сползать вниз, на неделе еще -0.5% до 260.7 т.р./м. Сначала 2022 года номинально цена выросла на скромные 1.3%, при инфляции 11.1%. Средняя за 4 недели цена растет на 3.8% г/г в номинальном выражении и падает на 7.5% г/г в реальном выражении. В общем-то пузырек уверенно сдувается, частично за счет падения цен – с максимума рублевая цена метра снизилась на 9.7%, частично за счет инфляции – в реальном выражении цены припали на уровни полуторалетней давности.
Разговоры о сворачивании льготной ипотеки, ну и готовность застройщиков давать жирные скидки (20% уже не редкость), судя по всему, подтолкнули немного вверх спрос в ноябре. По данным того же ДомКлик заявки на ипотеку, выдачи и регистрации в ноябре подросли. Играет свою роль эффект ожидания отмены льготной ипотеки. Хотя окончательно решение пока не принято, но здесь вопрос больше в том, как именно ее сворачивать.
Ставки по льготной ипотеке пока <7%, по семейной <6%, но рыночные ставки из-за дороговизны длинных денег в системе держатся в районе 11%. Объем выдачи ипотеки по данным Frank RG немного подрос, но в целом по кредитованию все очень стабильно в последние месяцы встало на уровнях 1-1.1 трлн в месяц новых выдач, из которых 480 млрд – ипотека. С большой вероятностью в следующем году этот рынок сожмется, что замедлит кредитование в целом и охладит кредитный импульс.
@truecon
Московский метр продолжает движение на юг
По данным индекса Мосбиржи московский метр продолжает сползать вниз, на неделе еще -0.5% до 260.7 т.р./м. Сначала 2022 года номинально цена выросла на скромные 1.3%, при инфляции 11.1%. Средняя за 4 недели цена растет на 3.8% г/г в номинальном выражении и падает на 7.5% г/г в реальном выражении. В общем-то пузырек уверенно сдувается, частично за счет падения цен – с максимума рублевая цена метра снизилась на 9.7%, частично за счет инфляции – в реальном выражении цены припали на уровни полуторалетней давности.
Разговоры о сворачивании льготной ипотеки, ну и готовность застройщиков давать жирные скидки (20% уже не редкость), судя по всему, подтолкнули немного вверх спрос в ноябре. По данным того же ДомКлик заявки на ипотеку, выдачи и регистрации в ноябре подросли. Играет свою роль эффект ожидания отмены льготной ипотеки. Хотя окончательно решение пока не принято, но здесь вопрос больше в том, как именно ее сворачивать.
Ставки по льготной ипотеке пока <7%, по семейной <6%, но рыночные ставки из-за дороговизны длинных денег в системе держатся в районе 11%. Объем выдачи ипотеки по данным Frank RG немного подрос, но в целом по кредитованию все очень стабильно в последние месяцы встало на уровнях 1-1.1 трлн в месяц новых выдач, из которых 480 млрд – ипотека. С большой вероятностью в следующем году этот рынок сожмется, что замедлит кредитование в целом и охладит кредитный импульс.
@truecon
#Россия #экономка #долг #ОФЗ #Минфин
Минфин занял сегодня еще раз 750 млрд руб. на одном аукционе флоутером с привязкой к Ruonia -понравилось? )
На самом деле стоит сказать, что пока Минфин эти деньги не потратил - они для него бесплатны, т.к. все остатки он как правило размещает обратно в банки под сопоставимые ставки.
Ну с пока по итогам января-ноября у бюджета все еще профицит 0.5-0.6 трлн, в декабре будет традиционный дефицит, но, похоже, даже ниже ожидаемых 1.5 трлн руб. (~1% ВВП)...
@truecon
Минфин занял сегодня еще раз 750 млрд руб. на одном аукционе флоутером с привязкой к Ruonia -понравилось? )
На самом деле стоит сказать, что пока Минфин эти деньги не потратил - они для него бесплатны, т.к. все остатки он как правило размещает обратно в банки под сопоставимые ставки.
Ну с пока по итогам января-ноября у бюджета все еще профицит 0.5-0.6 трлн, в декабре будет традиционный дефицит, но, похоже, даже ниже ожидаемых 1.5 трлн руб. (~1% ВВП)...
@truecon
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
США: потребкредит подрастает
Отчет по потребительскому кредиту в США за октябрь фиксирует дальнейший рост кредита, прирост за месяц $27 млрд, +0.6% м/м и +8.1% г/г. По возобновляемому кредиту (кредитки) +0.9% м/м и +15% г/г. Здесь нужно учитывать, что ставки в США здесь далеко не низкие от 5.5% (авто), до 10.2% (кредит наличными) и 16-18% (кредитки). Хотя потребкредит уже не летит в космос, как весной, но растет достаточно агрессивно – за год прибавка $353 млрд к спросу, или 1.9% от располагаемых доходов. Квартальный импульс роста указывает на постепенное торможение.
В целом потребительский кредит растет сейчас почти вдвое быстрее, чем до кризиса, но все же медленнее, чем весной. К этому добавляется рост зарплат и занятости – тоже резвый, но уже не такой резвый как весной. Некоторое торможение зарплат и кредита пока с лихвой компенсируется сокращением избыточных сбережений американцев, поэтому тратят они по-прежнему активно. Но прессинг ФРС нат тему «остановитесь» уже пошел с разных сторон, и дальше давление будет только нарастать )
@truecon
США: потребкредит подрастает
Отчет по потребительскому кредиту в США за октябрь фиксирует дальнейший рост кредита, прирост за месяц $27 млрд, +0.6% м/м и +8.1% г/г. По возобновляемому кредиту (кредитки) +0.9% м/м и +15% г/г. Здесь нужно учитывать, что ставки в США здесь далеко не низкие от 5.5% (авто), до 10.2% (кредит наличными) и 16-18% (кредитки). Хотя потребкредит уже не летит в космос, как весной, но растет достаточно агрессивно – за год прибавка $353 млрд к спросу, или 1.9% от располагаемых доходов. Квартальный импульс роста указывает на постепенное торможение.
В целом потребительский кредит растет сейчас почти вдвое быстрее, чем до кризиса, но все же медленнее, чем весной. К этому добавляется рост зарплат и занятости – тоже резвый, но уже не такой резвый как весной. Некоторое торможение зарплат и кредита пока с лихвой компенсируется сокращением избыточных сбережений американцев, поэтому тратят они по-прежнему активно. Но прессинг ФРС нат тему «остановитесь» уже пошел с разных сторон, и дальше давление будет только нарастать )
@truecon
#Россия #банки #БанкРоссии #рубль #доллар
Валюта переезжает в оффшор
Население продолжает ударными темпами вытаскивать валюту на зарубежные счета – 303 млрд руб. (~$5 млрд) ушло на счета в иностранных банках, это на ~25% меньше сентябрьского оттока, но все же достаточно много. В итоге на конец октября по оценке Банка России объем депозитов населения в зарубежных банках превысил $68 млрд, в то время как в российских банках валютные депозиты населения ужались до $57 млрд. Объем наличной валюты существенно не изменился и составил $94.6 млрд, в основном влияли курсовые переоценки.
В целом валютные денежные активы у населения немного подросли до $219.8 млрд (+$1.8 млрд), но, в общем и целом, они особо не меняются в последние месяцы, оставаясь между $215-220$ млрд, но они активно переезжают в иностранные банки.
P.S.: Рублевые депозиты в октябре скромно подросли на 89 млрд руб, зато в рублевый кэш ушло 484 млрд руб.
@truecon
Валюта переезжает в оффшор
Население продолжает ударными темпами вытаскивать валюту на зарубежные счета – 303 млрд руб. (~$5 млрд) ушло на счета в иностранных банках, это на ~25% меньше сентябрьского оттока, но все же достаточно много. В итоге на конец октября по оценке Банка России объем депозитов населения в зарубежных банках превысил $68 млрд, в то время как в российских банках валютные депозиты населения ужались до $57 млрд. Объем наличной валюты существенно не изменился и составил $94.6 млрд, в основном влияли курсовые переоценки.
В целом валютные денежные активы у населения немного подросли до $219.8 млрд (+$1.8 млрд), но, в общем и целом, они особо не меняются в последние месяцы, оставаясь между $215-220$ млрд, но они активно переезжают в иностранные банки.
P.S.: Рублевые депозиты в октябре скромно подросли на 89 млрд руб, зато в рублевый кэш ушло 484 млрд руб.
@truecon
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
Йеллен качает доллары в систему
На неделе ФРС особо не усердствовала и сократила портфель гособлигаций на $1.5 млрд, но за 4 недели темп в рамках плана - сокращение составило $61 млрд. С ипотечными бумагами все сложнее -за 4 недели удалось сократить портфель только на $20 млрд и здесь пока до плановые темпов далеко. В целом можно говорить, что по госдолгу день процесс идёт планово.
Но долларов в системе меньше не становится из-за операций Минфина США, который вынужден больше тратить, чем занимать. Ведомство Дж.Йеллен вбросило в финсистему за неделю $122 млрд, средства на депозитах в ФРС до $411 млрд. В итоге долларовый дождь привёл к росту долларовой ликвидности у банков до максимумов за много недель, их депозиты в ФРС выросли на $97 млрд, в обратные РЕПО с ФРС ушло ещё $23 млрд. Учитывая, что потолок госдолга у Минфина близко, а поднять его вряд ли получится, приток долларов в систему, видимо, продолжится, хотя и не так интенсивно как на прошедшей неделе.
Хотя Минфин США занял за 4 недели около $100 млрд, но на прошлой неделе он, наоборот, сократил долг, что создавало комфортную ситуацию на долговом рынке. Учитывая, что рынок все больше закладывается на рецессию - инверсия кривой доходности ещё больше усилилась (> 80 б.п.) уже уверенно поставив рекорд с 1980-х, значительно превысив уровни перед кризисами 2000 и 2008 годов.
Особенность ситуации в том, что долларов в системе будет становиться все больше, а занимать пока Минфин много не сможет, что фактически нивелирует QT от ФРС. "Ястребы" хотят ставки 5.5-6% (Саммерс и Ко), "голуби" уже возопили и грозят ужасами рецессии, но базовая инфляция бодра, рынок труда горяч, а потребитель активен. Реального эффекта от повышения ставок экономика ещё не почувствовала - он будет с оттяжкой. Честно говоря, по-прежнему не очень верю в то, что финсистема выдержит ставки выше 3.5-4 на протяжении хоть сколько нибудь длительного времени. ФРС же сейчас не сможет остановиться - они так быстро не умеют.
@truecon
Йеллен качает доллары в систему
На неделе ФРС особо не усердствовала и сократила портфель гособлигаций на $1.5 млрд, но за 4 недели темп в рамках плана - сокращение составило $61 млрд. С ипотечными бумагами все сложнее -за 4 недели удалось сократить портфель только на $20 млрд и здесь пока до плановые темпов далеко. В целом можно говорить, что по госдолгу день процесс идёт планово.
Но долларов в системе меньше не становится из-за операций Минфина США, который вынужден больше тратить, чем занимать. Ведомство Дж.Йеллен вбросило в финсистему за неделю $122 млрд, средства на депозитах в ФРС до $411 млрд. В итоге долларовый дождь привёл к росту долларовой ликвидности у банков до максимумов за много недель, их депозиты в ФРС выросли на $97 млрд, в обратные РЕПО с ФРС ушло ещё $23 млрд. Учитывая, что потолок госдолга у Минфина близко, а поднять его вряд ли получится, приток долларов в систему, видимо, продолжится, хотя и не так интенсивно как на прошедшей неделе.
Хотя Минфин США занял за 4 недели около $100 млрд, но на прошлой неделе он, наоборот, сократил долг, что создавало комфортную ситуацию на долговом рынке. Учитывая, что рынок все больше закладывается на рецессию - инверсия кривой доходности ещё больше усилилась (> 80 б.п.) уже уверенно поставив рекорд с 1980-х, значительно превысив уровни перед кризисами 2000 и 2008 годов.
Особенность ситуации в том, что долларов в системе будет становиться все больше, а занимать пока Минфин много не сможет, что фактически нивелирует QT от ФРС. "Ястребы" хотят ставки 5.5-6% (Саммерс и Ко), "голуби" уже возопили и грозят ужасами рецессии, но базовая инфляция бодра, рынок труда горяч, а потребитель активен. Реального эффекта от повышения ставок экономика ещё не почувствовала - он будет с оттяжкой. Честно говоря, по-прежнему не очень верю в то, что финсистема выдержит ставки выше 3.5-4 на протяжении хоть сколько нибудь длительного времени. ФРС же сейчас не сможет остановиться - они так быстро не умеют.
@truecon
Forwarded from Expert RA
Приглашаем на декабрьский вебинар по макроэкономике «Инфляция и центробанки: кто кого?»
🔥 Спойлер: в этот раз - особенно звёздные гости 👇🏻
Где: онлайн
Когда: 13 декабря в 11.00 по мск
💬 Ведущие:
Антон Табах, главный экономист «Эксперт РА»
Анастасия Подругина, старший преподаватель НИУ «ВШЭ»
💬 Гости эфира:
Олег Буклемишев, замдекана экономического факультета МГУ
Егор Сусин, управляющий директор ГПБ Private Banking
Что будем обсуждать:
🔹 Почему произошел переход к высокой инфляции в мире? Где ошиблись центробанки и аналитики?
🔹 Стагфляция: характеристика, мировой опыт, триггеры, возможные выходы
🔹 Реальность и масштаб высокой инфляции, возможные развилки для центробанков и минфинов
Регистрируйтесь 👈🏻 на вебинар и задавайте свои вопросы через форму на странице мероприятия
#вебинар
🔥 Спойлер: в этот раз - особенно звёздные гости 👇🏻
Где: онлайн
Когда: 13 декабря в 11.00 по мск
💬 Ведущие:
Антон Табах, главный экономист «Эксперт РА»
Анастасия Подругина, старший преподаватель НИУ «ВШЭ»
💬 Гости эфира:
Олег Буклемишев, замдекана экономического факультета МГУ
Егор Сусин, управляющий директор ГПБ Private Banking
Что будем обсуждать:
🔹 Почему произошел переход к высокой инфляции в мире? Где ошиблись центробанки и аналитики?
🔹 Стагфляция: характеристика, мировой опыт, триггеры, возможные выходы
🔹 Реальность и масштаб высокой инфляции, возможные развилки для центробанков и минфинов
Регистрируйтесь 👈🏻 на вебинар и задавайте свои вопросы через форму на странице мероприятия
#вебинар
#экономика #США #Кризис #инфляция
PPI в США: рост не агрессивный, но уверенный
Отчет по ценам производителей в США за ноябрь показал рост цен на 0.3% м/м и 7.4% г/г, без учета энергии и продуктов питания цены растут на 0.4% м/м и 6.2% г/г. Но проблема здесь даже не в той десятой процента прироста выше консенсуса, а в структуре роста цен. Ситуация характеризуется, тем, что экспортные цены здесь в целом слабее внутренних цен (здесь рост более устойчив).
Продолжается агрессивный рост цен в продуктах питания – они в ноябре прибавили еще 3.3% м/м и выросли на 15.5% г/г. Такая история с продуктовыми ценами характерна для многих развитых стран, в той же Германии потребительские цены на продукты питания выросли на 21% г/г, в США рост тоже продолжается, хотя мировые цены на продовольствие уже давно идут вниз. Понятно, что здесь всегда много локальных историй, но пока они складываются в продолжающуюся волну роста продуктовых цен. Энергия продолжала давать дезинфляционные эффекты (-3.3% м/м, 16.2% г/г).
Годовая инфляция замедляется (за счет высокой базы это продолжится пока) но оставаясь существенно выше целей ФРС. Инфляционные ожидания на год снизились по данным Мичиганского университета до 4.6%, пятилетние остались на уровне 3%. Настроения потребителей к новому году немного подросли, но остаются в глубокой яме. В целом инфляция далека от возврата к целям ЦБ, но рецессия постепенно продолжит накатывать.
P.S.: На следующей неделе «парад ЦБ», будут: ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Нацбанк Швейцарии, Банк России.
@truecon
PPI в США: рост не агрессивный, но уверенный
Отчет по ценам производителей в США за ноябрь показал рост цен на 0.3% м/м и 7.4% г/г, без учета энергии и продуктов питания цены растут на 0.4% м/м и 6.2% г/г. Но проблема здесь даже не в той десятой процента прироста выше консенсуса, а в структуре роста цен. Ситуация характеризуется, тем, что экспортные цены здесь в целом слабее внутренних цен (здесь рост более устойчив).
Продолжается агрессивный рост цен в продуктах питания – они в ноябре прибавили еще 3.3% м/м и выросли на 15.5% г/г. Такая история с продуктовыми ценами характерна для многих развитых стран, в той же Германии потребительские цены на продукты питания выросли на 21% г/г, в США рост тоже продолжается, хотя мировые цены на продовольствие уже давно идут вниз. Понятно, что здесь всегда много локальных историй, но пока они складываются в продолжающуюся волну роста продуктовых цен. Энергия продолжала давать дезинфляционные эффекты (-3.3% м/м, 16.2% г/г).
Годовая инфляция замедляется (за счет высокой базы это продолжится пока) но оставаясь существенно выше целей ФРС. Инфляционные ожидания на год снизились по данным Мичиганского университета до 4.6%, пятилетние остались на уровне 3%. Настроения потребителей к новому году немного подросли, но остаются в глубокой яме. В целом инфляция далека от возврата к целям ЦБ, но рецессия постепенно продолжит накатывать.
P.S.: На следующей неделе «парад ЦБ», будут: ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Нацбанк Швейцарии, Банк России.
@truecon
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
Инфляция в США чуть подробнее
Общая инфляция в США в ноябре прилично замедлилась до 0.1% м/м и 7.1% г/г, без энергии и продуктов питания 0.2% м/м и 6.0% г/г. Два дезинфляционных фактора: цены на энергию (-1.6% м/м и 13.1% г/г) и цены на подержанные автомобили (-2.9% м/м и -3.3% г/г) в общем-то и обеспечили практически все замедление относительно предыдущего месяца. Продукты питания дорожали на 0.5% м/м и 10.6% г/г. В товарах импульс роста цен продолжает затухать, но в основном дезинфляционные эффекты здесь отыграны.
В услугах цены растут на 0.3% м/м и 7.2% г/г – годовой темп остался на уровне октября, но здесь второй месяц подряд статистики зафиксировали падение цен на медстраховку -4.3% м/м (в октябре было -4%). Также инфляцию немного приземлило снижение цен на авиаперелеты (-3%) и общественный транспорт (-2%), но это тоже следствие снижения цен на топливо. Жилье дорожало на 0.6% м/м и 7.1% г/г, в октябре рост был 0.8% м/м. На самом деле замедление мало связано с арендой основного жилья – здесь ускорение до 0.8% м/м и 7.9% г/г (вмененная рента 0.7% м/м и 7.1% г/г).
В целом, в данных есть позитив, если откинуть разовые истории – то месячная инфляция вернулась в район ~5% (отрицательный вклад отдельных разовых историй в месячную инфляцию >0.3 п.п.), радость рынков здесь понятна, но пока чрезмерна, учитывая, что ставка все еще ниже этой инфляции. Правда, ФРС будет все сложнее двигать вверх ставку... именно поэтому на заседании завтра они могут занять более жесткую позицию (по прогнозу на 2023 год), чем хотел бы увидеть рынок.
@truecon
Инфляция в США чуть подробнее
Общая инфляция в США в ноябре прилично замедлилась до 0.1% м/м и 7.1% г/г, без энергии и продуктов питания 0.2% м/м и 6.0% г/г. Два дезинфляционных фактора: цены на энергию (-1.6% м/м и 13.1% г/г) и цены на подержанные автомобили (-2.9% м/м и -3.3% г/г) в общем-то и обеспечили практически все замедление относительно предыдущего месяца. Продукты питания дорожали на 0.5% м/м и 10.6% г/г. В товарах импульс роста цен продолжает затухать, но в основном дезинфляционные эффекты здесь отыграны.
В услугах цены растут на 0.3% м/м и 7.2% г/г – годовой темп остался на уровне октября, но здесь второй месяц подряд статистики зафиксировали падение цен на медстраховку -4.3% м/м (в октябре было -4%). Также инфляцию немного приземлило снижение цен на авиаперелеты (-3%) и общественный транспорт (-2%), но это тоже следствие снижения цен на топливо. Жилье дорожало на 0.6% м/м и 7.1% г/г, в октябре рост был 0.8% м/м. На самом деле замедление мало связано с арендой основного жилья – здесь ускорение до 0.8% м/м и 7.9% г/г (вмененная рента 0.7% м/м и 7.1% г/г).
В целом, в данных есть позитив, если откинуть разовые истории – то месячная инфляция вернулась в район ~5% (отрицательный вклад отдельных разовых историй в месячную инфляцию >0.3 п.п.), радость рынков здесь понятна, но пока чрезмерна, учитывая, что ставка все еще ниже этой инфляции. Правда, ФРС будет все сложнее двигать вверх ставку... именно поэтому на заседании завтра они могут занять более жесткую позицию (по прогнозу на 2023 год), чем хотел бы увидеть рынок.
@truecon
#Великобритания #инфляция #экономика #Кризис #ставки
Инфляция в UK – немного притормозили
Инфляция в Великобритании за ноябрь тоже притормозила 0.4% м/м и 10.7% г/г. В октябре цены взлетели на 2% м/м, но это была в основном история повышения тарифов на газ и электроэнергию. Продолжают достаточно агрессивно расти цены на продукты питания 1.1% м/м и 16.4% г/г – рекорд. Товары прибавили в цене 0.6% м/м и 14% г/г, услуги 0.2% м/м и 6.3% г/г. До апреля действуют субсидии цен на энергию (за счет бюджета), с апреля будет еще одно повышение цен на 20%, что добавит инфляции еще драйва. Розничные цены растут на 0.6% м/м и 14% г/г. Базовая инфляция 0.3% м/м и 6.3% г/г
Понятно, что Банк Англии даже близко не способен поднять здесь ставки до т.н. ограничительного уровня. Рынок ожидает повышения ставки на 50 б.п. до 3.5%. Банк Англии в общем-то надеется на то, что все само рассосется и действует достаточно осторожно...
@truecon
Инфляция в UK – немного притормозили
Инфляция в Великобритании за ноябрь тоже притормозила 0.4% м/м и 10.7% г/г. В октябре цены взлетели на 2% м/м, но это была в основном история повышения тарифов на газ и электроэнергию. Продолжают достаточно агрессивно расти цены на продукты питания 1.1% м/м и 16.4% г/г – рекорд. Товары прибавили в цене 0.6% м/м и 14% г/г, услуги 0.2% м/м и 6.3% г/г. До апреля действуют субсидии цен на энергию (за счет бюджета), с апреля будет еще одно повышение цен на 20%, что добавит инфляции еще драйва. Розничные цены растут на 0.6% м/м и 14% г/г. Базовая инфляция 0.3% м/м и 6.3% г/г
Понятно, что Банк Англии даже близко не способен поднять здесь ставки до т.н. ограничительного уровня. Рынок ожидает повышения ставки на 50 б.п. до 3.5%. Банк Англии в общем-то надеется на то, что все само рассосется и действует достаточно осторожно...
@truecon
#ФРС #ставка
ФРС: выше и дольше
ФРС повысила ставку на 50 б.п. до 4.25-4.5%, но практически не изменила пресс-релиз, сигнализируя о необходимости повышения ставки в дальнейшем.
❗️Самое главное: прогноз по ставке на 2023 год повышен до 5.1%, что выше рыночного консенсуса, а прогноз по ставке на 2024 год повышен до 4.1%.
Прогноз по инфляции на 2023 год повышен с 2.8% до 3.1% (по базовой инфляции с 3.1% до 3.5%), прогноз по ВВП на 2023 года понижен до 0.5%.
ФРС решила немного приземлить рынки...
@truecon
ФРС: выше и дольше
ФРС повысила ставку на 50 б.п. до 4.25-4.5%, но практически не изменила пресс-релиз, сигнализируя о необходимости повышения ставки в дальнейшем.
❗️Самое главное: прогноз по ставке на 2023 год повышен до 5.1%, что выше рыночного консенсуса, а прогноз по ставке на 2024 год повышен до 4.1%.
Прогноз по инфляции на 2023 год повышен с 2.8% до 3.1% (по базовой инфляции с 3.1% до 3.5%), прогноз по ВВП на 2023 года понижен до 0.5%.
ФРС решила немного приземлить рынки...
@truecon
#Китай #экономика #Кризис #розница #производство #инфляция
Китайский провал в ноябре расширился
Ковидные ограничение привели к существенному ухудшению ситуации в китайской экономике по итогам ноября. Рост промышленного производства замедлился до 2.2% г/г (минимум с весны прошлого года). Сказалось охлаждение экспортной составляющей на фоне крайне слабого внутреннего спроса, где ситуация уже провальная. В секторе услуг тоже падение на 0.1% г/г. Розничные продажи сократились на 5.9% г/г в номинальном выражении и на 7.6% в реальном выражении. Здесь большую роль играет сектор общественного питания, где падение в номинале 8.4% г/г. Но и без этого продажи продолжали падать.
На этом фоне, понятно, что китайская экономика фактически находится в режиме перепроизводства, потому инфляции здесь тоже нет – потребительская инфляция замедлилась до 1.6% г/г, цены производителей упали на 1.3% г/г и находятся на отрицательной траектории второй месяц подряд. Финансовая поддержка экономики остается достаточно агрессивной, долги растут, но ускорения здесь не наблюдается.
Агрессивная отмена ковидных ограничений и отказ о политики «нулевой терпимости» в декабре подогреет китайский спрос. Хотя последствия резкой отмены ограничений после трехлетнего карантина тоже пока не до конца понятны.
@truecon
Китайский провал в ноябре расширился
Ковидные ограничение привели к существенному ухудшению ситуации в китайской экономике по итогам ноября. Рост промышленного производства замедлился до 2.2% г/г (минимум с весны прошлого года). Сказалось охлаждение экспортной составляющей на фоне крайне слабого внутреннего спроса, где ситуация уже провальная. В секторе услуг тоже падение на 0.1% г/г. Розничные продажи сократились на 5.9% г/г в номинальном выражении и на 7.6% в реальном выражении. Здесь большую роль играет сектор общественного питания, где падение в номинале 8.4% г/г. Но и без этого продажи продолжали падать.
На этом фоне, понятно, что китайская экономика фактически находится в режиме перепроизводства, потому инфляции здесь тоже нет – потребительская инфляция замедлилась до 1.6% г/г, цены производителей упали на 1.3% г/г и находятся на отрицательной траектории второй месяц подряд. Финансовая поддержка экономики остается достаточно агрессивной, долги растут, но ускорения здесь не наблюдается.
Агрессивная отмена ковидных ограничений и отказ о политики «нулевой терпимости» в декабре подогреет китайский спрос. Хотя последствия резкой отмены ограничений после трехлетнего карантина тоже пока не до конца понятны.
@truecon
#Швейцария #SNB #ставки
Национальный банк Швейцарии ожидаемо повысил ставку на 50 б.п. до 1%, указав, что возможны дальнейшие повышения.
Вместе с тем НБШ повысил прогноз по инфляции на 2023 года до 2.4%. заявив, что его пришлось бы еще больше повысить при сохранении ставки.
Впереди сегодня еще Банк Англии и ЕЦБ (который должен опубликовать план сокращения портфеля ценных бумаг).
@truecon
Национальный банк Швейцарии ожидаемо повысил ставку на 50 б.п. до 1%, указав, что возможны дальнейшие повышения.
Вместе с тем НБШ повысил прогноз по инфляции на 2023 года до 2.4%. заявив, что его пришлось бы еще больше повысить при сохранении ставки.
Впереди сегодня еще Банк Англии и ЕЦБ (который должен опубликовать план сокращения портфеля ценных бумаг).
@truecon
#ЕЦБ #ставки #инфляция #Кризис
Все как один... ну почти ...
Вслед за остальными ЦБ ставку на 50 б.п. поднял и ЕЦБ, теперь она составляет 2.5%. При этом, ЕЦБ попытался дать жесткий сигнал, указав, что процентные ставки должны еще значительно повыситься устойчивыми темпами.
Обусловлена такая позиция "существенным повышение прогноза по инфляции"... до 8.4% в 2022 году и 6.3% в 2023 году, 3.4% в 2024 году. ❗️Фактически инфляция в еврозоне не вернется к цели ранее 2026 года по прогнозу ЕЦБ. При этом, ЕЦБ все еще верит в рост на 0.5% в следующем году.
Также с начала марта 2023 года ЕЦБ начнет сокращать портфель ценных бумаг на €15 млрд в месяц и так до конца второго квартала, а далее будет оценивать ситуацию.
@truecon
Все как один... ну почти ...
Вслед за остальными ЦБ ставку на 50 б.п. поднял и ЕЦБ, теперь она составляет 2.5%. При этом, ЕЦБ попытался дать жесткий сигнал, указав, что процентные ставки должны еще значительно повыситься устойчивыми темпами.
Обусловлена такая позиция "существенным повышение прогноза по инфляции"... до 8.4% в 2022 году и 6.3% в 2023 году, 3.4% в 2024 году. ❗️Фактически инфляция в еврозоне не вернется к цели ранее 2026 года по прогнозу ЕЦБ. При этом, ЕЦБ все еще верит в рост на 0.5% в следующем году.
Также с начала марта 2023 года ЕЦБ начнет сокращать портфель ценных бумаг на €15 млрд в месяц и так до конца второго квартала, а далее будет оценивать ситуацию.
@truecon
#ФРС #ЕЦБ #BOE #ставки #экономика #Кризис
Мировые ЦБ: повышать пока... не рухнет?
Ну что же, ряд основных ЦБ отстрелялся, все дружно повысили ставки на 50 б.п., но риторика была разной, если кратко:
❗️ ЕЦБ: самый агрессивный с точки зрения сигналов (правда и самый отстающий – ставка 2.5%). К.Лагард прямым текстом указала, что рынки недооценивают решимость ЕЦБ и обещала неоднократное повышение ставок на 50 б.п. ЕЦБ пытается вернуть себе лавры борца с инфляцией, пока больше на словах.
❗️ ФРС: Дж. Пауэлл тоже демонстрировал агрессивность, указывая на то, что ставки придется повышать выше и держать их высокими дольше, о чем сигнализировал и прогноз ФРС, прямо указав, что не ожидает снижение ставки в 2023 году.
✔️ Банк Англии уныл: как все, но без яркой риторики, предпочитает не отсвечивать и никакие лишние обязательства на себя не брать.
✔️ Национальный Банк Швейцарии: идем по течению, но по-своему не торопясь, там посмотрим, что делать.
Пауэллу рынок верить особо не захотел, отчасти правильно полагая, что товарищи из ФРС явно недооценивают экономические последствия от быстрого повышения ставок. Но вторая скрипка Лагард оказалась более убедительной, как минимум для рынка акций. Долговой и денежный рынки особо центральным банкам не верят (делая ставку на то, что рецессия остановит ЦБ), что становится для регуляторов дополнительным вызовом.
Пока никаких значимых экономических последствий агрессивности политики центральных банков нет (экономика инертна и пока еще перегружена стимулами/сбережениями и отягощена дефицитом рабочей силы, последствия будут с хорошими лагами). А центральные банки намерены давить дальше. Учитывая, что финсистема менее инертна и более чувствительна, торможение об «бетонную стену» финансового шока все более и более вероятно.
@truecon
Мировые ЦБ: повышать пока... не рухнет?
Ну что же, ряд основных ЦБ отстрелялся, все дружно повысили ставки на 50 б.п., но риторика была разной, если кратко:
❗️ ЕЦБ: самый агрессивный с точки зрения сигналов (правда и самый отстающий – ставка 2.5%). К.Лагард прямым текстом указала, что рынки недооценивают решимость ЕЦБ и обещала неоднократное повышение ставок на 50 б.п. ЕЦБ пытается вернуть себе лавры борца с инфляцией, пока больше на словах.
❗️ ФРС: Дж. Пауэлл тоже демонстрировал агрессивность, указывая на то, что ставки придется повышать выше и держать их высокими дольше, о чем сигнализировал и прогноз ФРС, прямо указав, что не ожидает снижение ставки в 2023 году.
✔️ Банк Англии уныл: как все, но без яркой риторики, предпочитает не отсвечивать и никакие лишние обязательства на себя не брать.
✔️ Национальный Банк Швейцарии: идем по течению, но по-своему не торопясь, там посмотрим, что делать.
Пауэллу рынок верить особо не захотел, отчасти правильно полагая, что товарищи из ФРС явно недооценивают экономические последствия от быстрого повышения ставок. Но вторая скрипка Лагард оказалась более убедительной, как минимум для рынка акций. Долговой и денежный рынки особо центральным банкам не верят (делая ставку на то, что рецессия остановит ЦБ), что становится для регуляторов дополнительным вызовом.
Пока никаких значимых экономических последствий агрессивности политики центральных банков нет (экономика инертна и пока еще перегружена стимулами/сбережениями и отягощена дефицитом рабочей силы, последствия будут с хорошими лагами). А центральные банки намерены давить дальше. Учитывая, что финсистема менее инертна и более чувствительна, торможение об «бетонную стену» финансового шока все более и более вероятно.
@truecon
#БанкРоссии #ставки #инфляция
Сегодня заседание по ставке Банка России, честно говоря, каких-то ожиданий по изменению ставок нет, потому как драйверы не сложились.
✔️Инфляция и инфляционные ожидания относительно стабильны, значимых сдвигов здесь нет.
✔️Бюджетный стимул чуть более агрессивный (сигналы о 2% дефиците в текущем году, продление льготной ипотеки), но изменения эти значительного влияния не окажут.
✔️Банковский кредит населению, после всплеска сильно притормозил, выдачи стаблилиэировались в районе 1-1.1 трлн руб. в месяц, что нельзя назвать высоким уровнем. Активный рост корпоративного рулбевого кредита по большей части обусловлен рефинансированием валютного долга и, возможно, придерживанием части вплютной выручки.
✔️Структурный профицит ликвидности стабилизировался после РЕПО ЦБ, но Минфин свободные ресурсы размещает в банках, потому даже когда профинансирует дефицит - ликвидность сильно не изменится.
Но есть одна проблема - в системе дефицит "длинных" денег, как в контексте денежного рынка, так и долгового. Т.е. крайне резкий наклон кривой, который делает фактические ставки в экономике существенно выше (фактически политика более жесткая) и это может сильным фактором в пользу снижения краткосрочной ставки ... но не в декабре, пока скорее просто 7.5% и ждём...
@truecon
Сегодня заседание по ставке Банка России, честно говоря, каких-то ожиданий по изменению ставок нет, потому как драйверы не сложились.
✔️Инфляция и инфляционные ожидания относительно стабильны, значимых сдвигов здесь нет.
✔️Бюджетный стимул чуть более агрессивный (сигналы о 2% дефиците в текущем году, продление льготной ипотеки), но изменения эти значительного влияния не окажут.
✔️Банковский кредит населению, после всплеска сильно притормозил, выдачи стаблилиэировались в районе 1-1.1 трлн руб. в месяц, что нельзя назвать высоким уровнем. Активный рост корпоративного рулбевого кредита по большей части обусловлен рефинансированием валютного долга и, возможно, придерживанием части вплютной выручки.
✔️Структурный профицит ликвидности стабилизировался после РЕПО ЦБ, но Минфин свободные ресурсы размещает в банках, потому даже когда профинансирует дефицит - ликвидность сильно не изменится.
Но есть одна проблема - в системе дефицит "длинных" денег, как в контексте денежного рынка, так и долгового. Т.е. крайне резкий наклон кривой, который делает фактические ставки в экономике существенно выше (фактически политика более жесткая) и это может сильным фактором в пользу снижения краткосрочной ставки ... но не в декабре, пока скорее просто 7.5% и ждём...
@truecon
Чуть больше жёсткости в тональности, но и только http://www.cbr.ru/press/pr/?file=16122022_133000Key.htm
cbr.ru
Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,50% годовых | Банк России
Ключевая ставка Банка России
Forwarded from Банк России
❗️Главное из заявления Э.Набиуллиной по итогам заседания Совета директоров Банка России
О ситуации с инфляцией
В ноябре и начале декабря цены росли в основном из-за разовых факторов, прежде всего индексации тарифов ЖКХ. Но усиливается влияние факторов, которые увеличивают устойчивую инфляцию. В следующем году эта тенденция продолжится.
Во-первых, инфляционные ожидания населения и компаний остаются на повышенных уровнях. Во-вторых, из-за возросшей нехватки персонала увеличиваются издержки компаний на рабочую силу. Еще один фактор роста издержек связан с адаптацией бизнеса к меняющимся условиям.
Минфин повысил оценку дефицита бюджета с 0,9 до 2% ВВП на этот год. Мы это учитывали при принятии сегодняшнего решения, а в цифрах прогноза отразим после опорного февральского заседания.
В ближайшие месяцы годовая инфляция продолжит замедляться. Когда инфляция очень волатильна, ее годовой показатель мало говорит о ценовом давлении, поскольку перегружен прошлыми шоками. Весной годовая инфляция может опуститься даже ниже 4%, но это практически не будет характеризовать динамику цен здесь и сейчас.
Об экономике
Внешнеторговые ограничения продолжают создавать вызовы для компаний. В этом месяце к ним добавились вступление в силу эмбарго на поставки нефти, а также установление потолка цен на нее. Их эффекты мы уточним в обновленном прогнозе в феврале.
Деловая активность в октябре восстанавливалась после спада месяцем ранее. Данные опроса предприятий указывают на продолжение роста и в ноябре. Замедление частных инвестиций отчасти компенсируется наращиванием государственных.
В потребительской активности явно проявляется региональная неоднородность. Сберегательная модель поведения населения сохраняется.
Денежно-кредитные условия в целом остаются нейтральными. Высокие темпы роста наблюдались в корпоративном кредитовании и в ипотеке, восстанавливались выдачи необеспеченных потребительских ссуд. Ставки по вкладам продолжали подстраиваться к произошедшему в сентябре росту доходностей ОФЗ. Это способствовало некоторому притоку средств на депозиты.
Процесс девалютизации банковских балансов в последние месяцы продолжился. Происходит изменение структуры спроса на деньги. Вместо иностранной валюты для проведения расчетов, привлечения инвестиций и формирования сбережений все активнее используются рубли.
О рисках
Краткосрочные риски сместились в сторону проинфляционных, и их перечень расширился.
Мы по-прежнему видим риски более существенного охлаждения мировой экономики, чем это заложено в нашем базовом сценарии.
Со стороны внешних условий на экономику влияет санкционный режим. Важная группа рисков связана с ситуацией на рынке труда.
Группа дезинфляционных рисков выражена слабее. К ним мы относим сохранение или усиление сберегательной модели поведения населения, а также увеличение кредитных рисков в экономике.
О будущих решениях
Учитывая все поступающие данные, Банк России будет определять траекторию ключевой ставки таким образом, чтобы не препятствовать структурной трансформации экономики и обеспечить возвращение инфляции к цели вблизи 4% в 2024 году.
О ситуации с инфляцией
В ноябре и начале декабря цены росли в основном из-за разовых факторов, прежде всего индексации тарифов ЖКХ. Но усиливается влияние факторов, которые увеличивают устойчивую инфляцию. В следующем году эта тенденция продолжится.
Во-первых, инфляционные ожидания населения и компаний остаются на повышенных уровнях. Во-вторых, из-за возросшей нехватки персонала увеличиваются издержки компаний на рабочую силу. Еще один фактор роста издержек связан с адаптацией бизнеса к меняющимся условиям.
Минфин повысил оценку дефицита бюджета с 0,9 до 2% ВВП на этот год. Мы это учитывали при принятии сегодняшнего решения, а в цифрах прогноза отразим после опорного февральского заседания.
В ближайшие месяцы годовая инфляция продолжит замедляться. Когда инфляция очень волатильна, ее годовой показатель мало говорит о ценовом давлении, поскольку перегружен прошлыми шоками. Весной годовая инфляция может опуститься даже ниже 4%, но это практически не будет характеризовать динамику цен здесь и сейчас.
Об экономике
Внешнеторговые ограничения продолжают создавать вызовы для компаний. В этом месяце к ним добавились вступление в силу эмбарго на поставки нефти, а также установление потолка цен на нее. Их эффекты мы уточним в обновленном прогнозе в феврале.
Деловая активность в октябре восстанавливалась после спада месяцем ранее. Данные опроса предприятий указывают на продолжение роста и в ноябре. Замедление частных инвестиций отчасти компенсируется наращиванием государственных.
В потребительской активности явно проявляется региональная неоднородность. Сберегательная модель поведения населения сохраняется.
Денежно-кредитные условия в целом остаются нейтральными. Высокие темпы роста наблюдались в корпоративном кредитовании и в ипотеке, восстанавливались выдачи необеспеченных потребительских ссуд. Ставки по вкладам продолжали подстраиваться к произошедшему в сентябре росту доходностей ОФЗ. Это способствовало некоторому притоку средств на депозиты.
Процесс девалютизации банковских балансов в последние месяцы продолжился. Происходит изменение структуры спроса на деньги. Вместо иностранной валюты для проведения расчетов, привлечения инвестиций и формирования сбережений все активнее используются рубли.
О рисках
Краткосрочные риски сместились в сторону проинфляционных, и их перечень расширился.
Мы по-прежнему видим риски более существенного охлаждения мировой экономики, чем это заложено в нашем базовом сценарии.
Со стороны внешних условий на экономику влияет санкционный режим. Важная группа рисков связана с ситуацией на рынке труда.
Группа дезинфляционных рисков выражена слабее. К ним мы относим сохранение или усиление сберегательной модели поведения населения, а также увеличение кредитных рисков в экономике.
О будущих решениях
Учитывая все поступающие данные, Банк России будет определять траекторию ключевой ставки таким образом, чтобы не препятствовать структурной трансформации экономики и обеспечить возвращение инфляции к цели вблизи 4% в 2024 году.