#ФРС #доллар #SNB #Швейцария
Швейцарские банки потянулись за долларами
На неделе первым за долларовой ликвидностью в ФРС неожиданно пришел никто иной как Национальный Банк Швейцарии, взяв через своп-линию у ФРБ Нью-Йорка $3.1 млрд. В самую пору удивиться: зачем НБШ брать жалкие $3 млрд у ФРС, когда у него есть $0.95 трлн резервов, из которых в долларах лежит ~$0.34 трлн?
Реальность оказалась такой, что практически все валютные резервы швейцарский ЦБ держит в облигациях и акциях, причем со средней дюрацией 4.9 года. И все эти активы дружно рухнули в текущем году... и облигации, и акции, и в евро, и в долларах. Понятно, что там есть и облигации с более короткой дюрацией, но в общем-то НБШ прилично встрял в плане ликвидности активов.
Для швейцарцев это, конечно, системно не проблема, учитывая огромное (для экономики) сальдо текущего счета и сам размер резервов, а также открытые своп-линии с крупнейшими ЦБ, да и возможность РЕПО с ФРС – ликвидность можно всегда взять. Почему в банковской системе Швейцарии возник дефицит долларовой ликвидности – можно предположить, что история связана со штормом вокруг Credit Suisse. Атака на CS не утихает, «дровишек» подкинул и Goldman Sachs, указав, что швейцарцы столкнутся с нехваткой капитала в 8 млрд франков в 2024 году, а власти США проводят расследование относительно того, что CS помогал укрываться от налогов.
Уже на следующем аукционе по данным НБШ сумма предоставления долларов удвоится до $6.27 млрд, а за долларами пришли уже 15 швейцарских банков. Это может указывать на то, что американские банки сокращают и/или закрывают лимиты на швейцарские банки и тем приходится идти в свой ЦБ за долларовой ликвидностью, а он идет в ФРС. Суммы пока далеко не большие, но история здесь, похоже, далеко не закончена. Несмотря на всю силу швейцарской экономики, главная ее уязвимость в огромном финсекторе, активы банков многократно превышают ВВП и здесь явно начинает потрескивать...
@truecon
Швейцарские банки потянулись за долларами
На неделе первым за долларовой ликвидностью в ФРС неожиданно пришел никто иной как Национальный Банк Швейцарии, взяв через своп-линию у ФРБ Нью-Йорка $3.1 млрд. В самую пору удивиться: зачем НБШ брать жалкие $3 млрд у ФРС, когда у него есть $0.95 трлн резервов, из которых в долларах лежит ~$0.34 трлн?
Реальность оказалась такой, что практически все валютные резервы швейцарский ЦБ держит в облигациях и акциях, причем со средней дюрацией 4.9 года. И все эти активы дружно рухнули в текущем году... и облигации, и акции, и в евро, и в долларах. Понятно, что там есть и облигации с более короткой дюрацией, но в общем-то НБШ прилично встрял в плане ликвидности активов.
Для швейцарцев это, конечно, системно не проблема, учитывая огромное (для экономики) сальдо текущего счета и сам размер резервов, а также открытые своп-линии с крупнейшими ЦБ, да и возможность РЕПО с ФРС – ликвидность можно всегда взять. Почему в банковской системе Швейцарии возник дефицит долларовой ликвидности – можно предположить, что история связана со штормом вокруг Credit Suisse. Атака на CS не утихает, «дровишек» подкинул и Goldman Sachs, указав, что швейцарцы столкнутся с нехваткой капитала в 8 млрд франков в 2024 году, а власти США проводят расследование относительно того, что CS помогал укрываться от налогов.
Уже на следующем аукционе по данным НБШ сумма предоставления долларов удвоится до $6.27 млрд, а за долларами пришли уже 15 швейцарских банков. Это может указывать на то, что американские банки сокращают и/или закрывают лимиты на швейцарские банки и тем приходится идти в свой ЦБ за долларовой ликвидностью, а он идет в ФРС. Суммы пока далеко не большие, но история здесь, похоже, далеко не закончена. Несмотря на всю силу швейцарской экономики, главная ее уязвимость в огромном финсекторе, активы банков многократно превышают ВВП и здесь явно начинает потрескивать...
@truecon
#ФРС #доллар #SNB #Швейцария
‼️ Дефицит долларов в Швейцарии продолжает нарастать. Уже писал про эту историю - она продолжается. Прошедшие сегодня аукционы Национального банка Швейцарии зафиксировали рост спроса на доллары до $11.09 млрд (и уже 17 банков), что почти вдвое больше,чем неделей ранее ($6.27 млрд). И это рекордный спрос на доллар с октября 2008 года, когда на одном из аукционов был зафиксирован объем $12.9 млрд.
Это говорит, что проблемы с долларовой ликвидностью у швейцарских банков усугубляются и они не могут привлечь доллары на рынке нужных объемах.
@truecon
‼️ Дефицит долларов в Швейцарии продолжает нарастать. Уже писал про эту историю - она продолжается. Прошедшие сегодня аукционы Национального банка Швейцарии зафиксировали рост спроса на доллары до $11.09 млрд (и уже 17 банков), что почти вдвое больше,чем неделей ранее ($6.27 млрд). И это рекордный спрос на доллар с октября 2008 года, когда на одном из аукционов был зафиксирован объем $12.9 млрд.
Это говорит, что проблемы с долларовой ликвидностью у швейцарских банков усугубляются и они не могут привлечь доллары на рынке нужных объемах.
@truecon
#SNB #Швейцария #CHF
ЦБ Швейцарии немного потрясло
Вышедший сегодня квартальный отчет Национального Банка Швейцарии за третий квартал зафиксировал достаточно забавную ситуацию для центрального банка (а он в данном случае организован как акционерное общество) – убыток за 3 квартала 2022 года составил ₣142 млрд. В итоге, несмотря на сформированные резервы, капитал ЦБ Швейцарии рухнул с ₣204 млрд в конце 2021 года до ₣55 млрд по итогам третьего квартала 2022 года.
Учитывая, что практически все свои валютные активы ЦБ держит в ценных бумагах (64% - гособлигации иностранных государств, 11% - корпоративные облигации, 25% - акции), то 2022 год принес соответствующие убытки: на облигациях – почти ₣71 млрд, на акциях - ₣54 млрд, на курсовой переоценке ₣24 млрд. Понятно, что все это переоценка, а центральный банк может жить и с отрицательным капиталом, да и «влетел» не он один.
Все это так, если бы не история с Credit Suisse и забег за свопами в ФРС (на данный момент свопы свернули в ноль), которые указывают на проблемы в одном из крупнейших банковских сегментов мира. И здесь есть два момента, которые указывают на то, что проблемы с валютой у швейцарских были:
✔️ Валютные обязательства ЦБ в третьем квартале практически обнулились (с ₣31 млрд сократились до ₣2 млрд), что может говорить о том, что банки активно забирали у него свою валюту в условиях ее дефицита и ее не хватило, потому пришлось идти за свопами в ФРС.
✔️ Депозиты иностранных банков в ЦБ резко выросли с ₣38 млрд до ₣66 млрд – это говорит о том, что иностранные банки размещали франки не в коммерческих банках, а в ЦБ (видимо стараясь сократить свои позиции на коммерческие банки)
Все это может подтверждать, что крупнейшие швейцарские банки столкнулись с потерей ликвидности и доверия со стороны банков-контрагентов в сентябре-октябре. Хотя пока проблема с ликвидностью, видимо, разрешилась, но что там скрыто за толстыми сейфовыми дверьми большой вопрос ... так что это еще возможно не финал истории.
P.S.: Еще один интересный момент – это резкое сокращение объема наличных франков почти на 9% за квартал, возможно это возврат части накоплений из наличных после роста ставок.
@truecon
ЦБ Швейцарии немного потрясло
Вышедший сегодня квартальный отчет Национального Банка Швейцарии за третий квартал зафиксировал достаточно забавную ситуацию для центрального банка (а он в данном случае организован как акционерное общество) – убыток за 3 квартала 2022 года составил ₣142 млрд. В итоге, несмотря на сформированные резервы, капитал ЦБ Швейцарии рухнул с ₣204 млрд в конце 2021 года до ₣55 млрд по итогам третьего квартала 2022 года.
Учитывая, что практически все свои валютные активы ЦБ держит в ценных бумагах (64% - гособлигации иностранных государств, 11% - корпоративные облигации, 25% - акции), то 2022 год принес соответствующие убытки: на облигациях – почти ₣71 млрд, на акциях - ₣54 млрд, на курсовой переоценке ₣24 млрд. Понятно, что все это переоценка, а центральный банк может жить и с отрицательным капиталом, да и «влетел» не он один.
Все это так, если бы не история с Credit Suisse и забег за свопами в ФРС (на данный момент свопы свернули в ноль), которые указывают на проблемы в одном из крупнейших банковских сегментов мира. И здесь есть два момента, которые указывают на то, что проблемы с валютой у швейцарских были:
✔️ Валютные обязательства ЦБ в третьем квартале практически обнулились (с ₣31 млрд сократились до ₣2 млрд), что может говорить о том, что банки активно забирали у него свою валюту в условиях ее дефицита и ее не хватило, потому пришлось идти за свопами в ФРС.
✔️ Депозиты иностранных банков в ЦБ резко выросли с ₣38 млрд до ₣66 млрд – это говорит о том, что иностранные банки размещали франки не в коммерческих банках, а в ЦБ (видимо стараясь сократить свои позиции на коммерческие банки)
Все это может подтверждать, что крупнейшие швейцарские банки столкнулись с потерей ликвидности и доверия со стороны банков-контрагентов в сентябре-октябре. Хотя пока проблема с ликвидностью, видимо, разрешилась, но что там скрыто за толстыми сейфовыми дверьми большой вопрос ... так что это еще возможно не финал истории.
P.S.: Еще один интересный момент – это резкое сокращение объема наличных франков почти на 9% за квартал, возможно это возврат части накоплений из наличных после роста ставок.
@truecon
#Швейцария #SNB #ставки
Национальный банк Швейцарии ожидаемо повысил ставку на 50 б.п. до 1%, указав, что возможны дальнейшие повышения.
Вместе с тем НБШ повысил прогноз по инфляции на 2023 года до 2.4%. заявив, что его пришлось бы еще больше повысить при сохранении ставки.
Впереди сегодня еще Банк Англии и ЕЦБ (который должен опубликовать план сокращения портфеля ценных бумаг).
@truecon
Национальный банк Швейцарии ожидаемо повысил ставку на 50 б.п. до 1%, указав, что возможны дальнейшие повышения.
Вместе с тем НБШ повысил прогноз по инфляции на 2023 года до 2.4%. заявив, что его пришлось бы еще больше повысить при сохранении ставки.
Впереди сегодня еще Банк Англии и ЕЦБ (который должен опубликовать план сокращения портфеля ценных бумаг).
@truecon
#ФРС #ЕЦБ #BOE #BOJ #SNB #инфляция #экономика #долг #ставки #Кризис
Только ли падение доверия к ФРС?
Эль-Эриан в своей статье о проблеме доверия к ФРС, как обычно, достаточно тонко подмечает моменты:
✔️ « не могу припомнить времени, когда так много бывших чиновников ФРС так критически относились к экономическим прогнозам учреждения»;
✔️ «не могу вспомнить время, когда рынки так пренебрежительно относились к прогнозам ФРС».
Эль-Эриан приводит комментарии бразильского банкира о том, любой банковский стражер из Латинской Америки знал бы как управлять процентным риском на балансе SVB и это действительно так. Но этот же бразилец сказал о ФРС еще и следующее: «It means the plane is flying but the pilot is not necessarily driving it», что еще лучше характеризует отношение к ФРС Пауэлла. Уровень доверия к ФРС и ее политике сильно подорван, но ситуация шире, хотя Эль-Эриан не идет дальше в выводах. Давайте добавим:
🔘 Чуть не рухнувший рынок госдолга Великобритании, в стиле азиатских и латиноамериканских кризисов, вследствие действий популиста премьера – вполне в латиноамериканском стиле. Великобритании – крупнейший финансовый хаб, весом в £12 трлн.
🔘 Мечущийся их стороны в сторону Банк Японии, но зажатый в тиски , который уже почти обреченно (повезет/не повезет) яро скупает госдолг – на неделе снова пришлось ускорится и дважды выйти с покупками, т.к. доходность JGB10Y вернулась к 0.5, а с начала года ¥48 трлн (~$370 млрд). Япония крупнейший мировой инвестор с $10 трлн внешних активов.
🔘 Не очень «раскрученная» швейцарская история конца прошлого года, когда ШНБ вынужден был залезть в свопы ФРС, чтобы купировать бегство депозитов из Credit Suisse (в итоге все-равно не помогло и банковский шок в США утопил CS );
🔘 ЕЦБ рассуждающий о том, что может и фонды надо выкупать ... так чтобы уж точно ничего не упало... а то ведь может быть заражение.
Все это отражает намного более широкую историю деградации и коррозии финансовых систем, монетарной и фискальной дисциплины развитых экономик, чем просто снижение доверия к ФРС... которая все больше приближает их к развивающимся экономикам образца азиатских и латиноамериканских кризисов. Фискальная и монетарная несдержанность и популизм, метания регуляторов ... это далеко не новая история - это лишь проявления этой деградации.
@truecon
Только ли падение доверия к ФРС?
Эль-Эриан в своей статье о проблеме доверия к ФРС, как обычно, достаточно тонко подмечает моменты:
✔️ « не могу припомнить времени, когда так много бывших чиновников ФРС так критически относились к экономическим прогнозам учреждения»;
✔️ «не могу вспомнить время, когда рынки так пренебрежительно относились к прогнозам ФРС».
Эль-Эриан приводит комментарии бразильского банкира о том, любой банковский стражер из Латинской Америки знал бы как управлять процентным риском на балансе SVB и это действительно так. Но этот же бразилец сказал о ФРС еще и следующее: «It means the plane is flying but the pilot is not necessarily driving it», что еще лучше характеризует отношение к ФРС Пауэлла. Уровень доверия к ФРС и ее политике сильно подорван, но ситуация шире, хотя Эль-Эриан не идет дальше в выводах. Давайте добавим:
🔘 Чуть не рухнувший рынок госдолга Великобритании, в стиле азиатских и латиноамериканских кризисов, вследствие действий популиста премьера – вполне в латиноамериканском стиле. Великобритании – крупнейший финансовый хаб, весом в £12 трлн.
🔘 Мечущийся их стороны в сторону Банк Японии, но зажатый в тиски , который уже почти обреченно (повезет/не повезет) яро скупает госдолг – на неделе снова пришлось ускорится и дважды выйти с покупками, т.к. доходность JGB10Y вернулась к 0.5, а с начала года ¥48 трлн (~$370 млрд). Япония крупнейший мировой инвестор с $10 трлн внешних активов.
🔘 Не очень «раскрученная» швейцарская история конца прошлого года, когда ШНБ вынужден был залезть в свопы ФРС, чтобы купировать бегство депозитов из Credit Suisse (в итоге все-равно не помогло и банковский шок в США утопил CS );
🔘 ЕЦБ рассуждающий о том, что может и фонды надо выкупать ... так чтобы уж точно ничего не упало... а то ведь может быть заражение.
Все это отражает намного более широкую историю деградации и коррозии финансовых систем, монетарной и фискальной дисциплины развитых экономик, чем просто снижение доверия к ФРС... которая все больше приближает их к развивающимся экономикам образца азиатских и латиноамериканских кризисов. Фискальная и монетарная несдержанность и популизм, метания регуляторов ... это далеко не новая история - это лишь проявления этой деградации.
@truecon
#fx #SNB #BOJ #Riskbank #ставки #инфляция
Центробанки крутятся как могут
ЦБ Швейцарии, вслед за ЕЦБ, пытается синхронизироваться с ФРС и оставил ставку неизменной на уровне 1.75%, хотя рынок ждал повышения на текущем заседании. Взяв паузу ЦБ сохранил открытой дверь для дальнейшего повышения: «нельзя исключать, что дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики может стать необходимым». Одновременно, Нацбанк Швейцарии заявил о возможности интервенций (в поддержку курса швейцарского франка) на валютном рынке по мере необходимости.
В Швеции все сильно сложнее, Riksbank повысил ставку на 25 б.п. до 4% и может повысить снова, т.к. «инфляционное давление слишком велико», прогноз по инфляции на 2024 год повышен до 4.6%, в текущем году она составит 8.6% после 8.4% в 2022 году. При этом, Riksbank заявил о начале интервенций в поддержку курса шведской кроны в объеме $8 млрд и €2 млрд (около ¼ валютных резервов) в ближайшие 4-6 месяцев, назвав это креативным «хеджированием валютных резервов», видимо, чтобы снизить риск давления со стороны Минфина США и обвинений в валютных манипуляциях.
К интервенциям готовится и Банк Японии, учитывая, что курс USD/JPY снова подбирается к 150, а доходность десятилетних облигаций уже около 0.75% - заседание завтра и Банк Японии вынужден крутиться как уж на сковородке, скупив с начала месяца гособлигаций на ¥6 трлн (~$41 млрд). Йеллен уже дала понять, что любое вмешательство должно быть направлено на сглаживание волатильности, а не на влияние на уровень обменного курса. Для Японии заседание в пятницу будет непростым.
«Жесткая пауза» ФРС и некоторых представителей ЕЦБ заставляет говорить о том возможном дальнейшее повышение ставки ЕЦБ.
Все интересное здесь еще впереди....
@truecon
Центробанки крутятся как могут
ЦБ Швейцарии, вслед за ЕЦБ, пытается синхронизироваться с ФРС и оставил ставку неизменной на уровне 1.75%, хотя рынок ждал повышения на текущем заседании. Взяв паузу ЦБ сохранил открытой дверь для дальнейшего повышения: «нельзя исключать, что дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики может стать необходимым». Одновременно, Нацбанк Швейцарии заявил о возможности интервенций (в поддержку курса швейцарского франка) на валютном рынке по мере необходимости.
В Швеции все сильно сложнее, Riksbank повысил ставку на 25 б.п. до 4% и может повысить снова, т.к. «инфляционное давление слишком велико», прогноз по инфляции на 2024 год повышен до 4.6%, в текущем году она составит 8.6% после 8.4% в 2022 году. При этом, Riksbank заявил о начале интервенций в поддержку курса шведской кроны в объеме $8 млрд и €2 млрд (около ¼ валютных резервов) в ближайшие 4-6 месяцев, назвав это креативным «хеджированием валютных резервов», видимо, чтобы снизить риск давления со стороны Минфина США и обвинений в валютных манипуляциях.
К интервенциям готовится и Банк Японии, учитывая, что курс USD/JPY снова подбирается к 150, а доходность десятилетних облигаций уже около 0.75% - заседание завтра и Банк Японии вынужден крутиться как уж на сковородке, скупив с начала месяца гособлигаций на ¥6 трлн (~$41 млрд). Йеллен уже дала понять, что любое вмешательство должно быть направлено на сглаживание волатильности, а не на влияние на уровень обменного курса. Для Японии заседание в пятницу будет непростым.
«Жесткая пауза» ФРС и некоторых представителей ЕЦБ заставляет говорить о том возможном дальнейшее повышение ставки ЕЦБ.
Все интересное здесь еще впереди....
@truecon
#Швейцария #SNB #ставка #инфляция
Нацбанк Швейцарии ожидаемо оставил ставку неизменной на уровне 1.75%, но предполагает сохранять ее на текущем уровне достаточно долго.
Прогноз по инфляции понижен на 2023 год 2.1%, 1.9% в 2024 году и 1.6% в 2025 году, прогноз формируется исходя из того, что ставка останется на текущем уровне на протяжении всего периода прогноза.
SNB также заявил, что готов проводить интервенции "по мере необходимости". В целом в рамках ожидаемого.
P.S.; Сегодня еще заседания по ставкам Банка Англии и ЕЦБ, но скорее всего они будут "зеркалить" ФРС, как и на последних заседаниях.
@truecon
Нацбанк Швейцарии ожидаемо оставил ставку неизменной на уровне 1.75%, но предполагает сохранять ее на текущем уровне достаточно долго.
Прогноз по инфляции понижен на 2023 год 2.1%, 1.9% в 2024 году и 1.6% в 2025 году, прогноз формируется исходя из того, что ставка останется на текущем уровне на протяжении всего периода прогноза.
SNB также заявил, что готов проводить интервенции "по мере необходимости". В целом в рамках ожидаемого.
P.S.; Сегодня еще заседания по ставкам Банка Англии и ЕЦБ, но скорее всего они будут "зеркалить" ФРС, как и на последних заседаниях.
@truecon
#ставки #инфляция #SNB
Нацбанк Швейцарии немного удивил рынки и снизил ставку сразу на 50 б.п. до 0.5%, рынки ожидали снижения на 25 б.п., впервые за последний год НБШ решился опустить ставку ниже уровня инфляции. Одновременно, ЦБ дал понять, что готов противодействовать укреплению швейцарского франка.
Именно сила франка (как валюты - убежища) является одной из причин более резкого смягчения.
Чуть позже будет ЕЦБ, но К.Лагард вряд ли может активно экспериментировать, потому как базовая инфляция остается повышенной, а рост цен на энергию еще подогреет инфляцию зимой, при этом, в услугах пока инфляция высокая (3.9%).
P.S.: Но в целом, центральные банки в основном склонны мириться с превышением инфляцией целей.
@truecon
Нацбанк Швейцарии немного удивил рынки и снизил ставку сразу на 50 б.п. до 0.5%, рынки ожидали снижения на 25 б.п., впервые за последний год НБШ решился опустить ставку ниже уровня инфляции. Одновременно, ЦБ дал понять, что готов противодействовать укреплению швейцарского франка.
Именно сила франка (как валюты - убежища) является одной из причин более резкого смягчения.
Чуть позже будет ЕЦБ, но К.Лагард вряд ли может активно экспериментировать, потому как базовая инфляция остается повышенной, а рост цен на энергию еще подогреет инфляцию зимой, при этом, в услугах пока инфляция высокая (3.9%).
P.S.: Но в целом, центральные банки в основном склонны мириться с превышением инфляцией целей.
@truecon