#инфляция #экономика #еврозона #ЕЦБ #евро #ставка
ЕЦБ повысил ставку на 75 б.п. до 2% - все в рамках ожиданий, при 10%-ой инфляции...
Реинвестирование портфеля ценных бумаг продолжаться, но ЕЦБ пересматривает ставки по долгосрочным кредитам банкам (LTRO III) - ставки будут индексироваться в соответствии со средними ставками ЕЦБ за период.
@truecon
ЕЦБ повысил ставку на 75 б.п. до 2% - все в рамках ожиданий, при 10%-ой инфляции...
Реинвестирование портфеля ценных бумаг продолжаться, но ЕЦБ пересматривает ставки по долгосрочным кредитам банкам (LTRO III) - ставки будут индексироваться в соответствии со средними ставками ЕЦБ за период.
@truecon
#США #экономика #ВВП #Кризис
ВВП американский
В этот раз Бюро экономического анализа США опубликовало, мягко скажем, странноватый отчет... такого разброда в данных за много лет ни разу не наблюдалось: расчетные данные по показателям существенно расходятся с опубликованными цифрами вкладов/приростов по многим категориям.
Официально ВВП США, после двух кварталов снижения, все же продемонстрировал рост на 0.6% кв/кв (2.6% saar), годовой прирост экономики, как и во втором квартале, составил 1.8% г/г. Рост практически идеально попал в ожидания рынка, основные факторы роста здесь уже были понятны: рост потребления сектора услуг и улучшение ситуации во внешней торговле (сокращение импорта товаров и рост экспорта энергоресурсов).
✔️ Потребление товаров снова сократилось (-0.3 п.п. ВВП), вместе с замедлением роста запасов (-0.7% п.п.) это обеспечило сокращение импорта (1.1% п.п.). Сектор услуг обеспечил почти половину роста при ВВП (1.2 п.п.), но это и есть основной инфляционный драйвер сейчас.
✔️ Заработали на еврокризисе: экспорт резко улучшился (1.6 п.п.) в основном за счет нефти и продуктов питания, также 0.4 п.п. роста обеспечил вклад госрасходов, который был обусловлен оборонными расходами.
✔️ Инвестиции без запасов обеспечили отрицательный вклад в рост ВВП -0.9 п.п., продолжился обвал в жилищном строительстве (-1.4 п.п.), который частично был сглажен инвестициями в транспортное оборудование (0.6 п.п.).
Структурно рост обусловлен потреблением услуг (здесь и формируется основная инфляция), ростом экспорта (нефтегаз, продукты) и госрасходами на оборонку. Учитывая, что основное улучшение в торговле было обусловлено торговлей с Европой, США в общем-то неплохо подправила свои показатели за счет европейского кризиса.
@truecon
ВВП американский
В этот раз Бюро экономического анализа США опубликовало, мягко скажем, странноватый отчет... такого разброда в данных за много лет ни разу не наблюдалось: расчетные данные по показателям существенно расходятся с опубликованными цифрами вкладов/приростов по многим категориям.
Официально ВВП США, после двух кварталов снижения, все же продемонстрировал рост на 0.6% кв/кв (2.6% saar), годовой прирост экономики, как и во втором квартале, составил 1.8% г/г. Рост практически идеально попал в ожидания рынка, основные факторы роста здесь уже были понятны: рост потребления сектора услуг и улучшение ситуации во внешней торговле (сокращение импорта товаров и рост экспорта энергоресурсов).
✔️ Потребление товаров снова сократилось (-0.3 п.п. ВВП), вместе с замедлением роста запасов (-0.7% п.п.) это обеспечило сокращение импорта (1.1% п.п.). Сектор услуг обеспечил почти половину роста при ВВП (1.2 п.п.), но это и есть основной инфляционный драйвер сейчас.
✔️ Заработали на еврокризисе: экспорт резко улучшился (1.6 п.п.) в основном за счет нефти и продуктов питания, также 0.4 п.п. роста обеспечил вклад госрасходов, который был обусловлен оборонными расходами.
✔️ Инвестиции без запасов обеспечили отрицательный вклад в рост ВВП -0.9 п.п., продолжился обвал в жилищном строительстве (-1.4 п.п.), который частично был сглажен инвестициями в транспортное оборудование (0.6 п.п.).
Структурно рост обусловлен потреблением услуг (здесь и формируется основная инфляция), ростом экспорта (нефтегаз, продукты) и госрасходами на оборонку. Учитывая, что основное улучшение в торговле было обусловлено торговлей с Европой, США в общем-то неплохо подправила свои показатели за счет европейского кризиса.
@truecon
#БанкРоссии #ставки #инфляция
Прогноз Банка России предполагает, что ставка до конца года останется в узком диапазоне 7.4%-7.6% предполагает возможность как повышения ставки до 8%, так и понижение ее до 7% на заседании 16 декабря, но скорее говорит о том, что какого-то направленного видения по ставке до конца года у Банка России нет.
Прогноз ставки на 2023 год 6.5-8.5%, где текущая ставка ровно в середине диапазона, пока тоже скорее говорит о том, что дальнейшая динамика ставок будет определяться исключительно поступающими данными, а реальную ставку планируется удерживать в районе 1.5% (нейтральная политика)... но здесь изменений особо нет.
Риторика немного смещена в сторону ужесточения на среднесрочном горизонте: я "На краткосрочном горизонте проинфляционные и дезинфляционные риски сбалансированы. На среднесрочном горизонте по-прежнему преобладают проинфляционные риски, которые несколько выросли с середины сентября".
@truecon
Прогноз Банка России предполагает, что ставка до конца года останется в узком диапазоне 7.4%-7.6% предполагает возможность как повышения ставки до 8%, так и понижение ее до 7% на заседании 16 декабря, но скорее говорит о том, что какого-то направленного видения по ставке до конца года у Банка России нет.
Прогноз ставки на 2023 год 6.5-8.5%, где текущая ставка ровно в середине диапазона, пока тоже скорее говорит о том, что дальнейшая динамика ставок будет определяться исключительно поступающими данными, а реальную ставку планируется удерживать в районе 1.5% (нейтральная политика)... но здесь изменений особо нет.
Риторика немного смещена в сторону ужесточения на среднесрочном горизонте: я "На краткосрочном горизонте проинфляционные и дезинфляционные риски сбалансированы. На среднесрочном горизонте по-прежнему преобладают проинфляционные риски, которые несколько выросли с середины сентября".
@truecon
#еврозона #Япония #экономика #инфялция #Кризис
Галопом по...
Сегодня много предварительных данных по Европе
Инфляция.
✔️ Мощно взлетели потребительские цены в Италии +3.5% м/м и 11.9% г/г. Повышение цен на энергию (28.4% м/м и 73.2% г/г), ускорился и рост цен на продукты питания с 11.4% г/г до 13.1% г/г. В целом на товары цены растут на 17.9% г/г, на услуги рост сильно скромнее 3.7% г/г. Итальянцы стараюсь как-то сдерживать рост цен – не сдержали. По методологии евростата инфляция достигла 12.8% г/г.
✔️ У французов ситуация лучше, но тоже неожиданно резко ускорилась инфляция во Франции 1.0% м/м и 6.2% г/г, виноваты потребительские товары, энергия, продукты питания – ускорение по всем категориям, но пока инфляция во Франции остается ниже других стран еврозоны. По методологии евростата инфляция достигла 7.1% г/г (это все-равно один из самых низких показателей в Европе).
✔️ В Германии потребительские цены в октябре выросли на 0.9% м/м, а годовая инфляция достигла рекордного уровня 1951 года 10.4% г/г. Цены на продукты питания взлетели за последний год на 20.3% г/г⚡️, начал ускоряться рост цен на услуги (4% г/г). И все это даже несмотря на то, что Германия понизила НДС на поставки газа и теплоснабжение с 19% до 7%. По методологии евростата инфляция достигла 11.6% г/г.
✔️ На этом фоне неплохо выглядит Испания, которая фиксировала цены на электроэнергию, здесь инфляция составила 0.4% м/м и снизилась до 7.3% г/г, но с базовой инфляцией все не очень - она 6.2% г/г (выше Франции и Италии).
ВВП Германии в 3 квартале предварительно вырос на 0.2 кв/кв и 1.1% г/г, но, учитывая, что только объем летних субсидий населению составлял около 2% квартального ВВП, а импорт по ряду категорий (газ в первую очередь) сократился, этот квартал выкупили.
ВВП Испании в 3 квартале вырос на 0.2% кв/кв, годовой рост замедлился с 6.8% г/г до 3.8% г/г. Но Испания (и Португалия), за счет меньших проблем в энергетике скорее выигрывает в текущей ситуации. Хотя с внутренним спросом здесь значительно хуже, чем с внешним.
По-хорошему, у стран ЕС путь выкупа проблем за счет бюджета – это основной (привычный) и, похоже, безальтернативный ... есть правда здесь два вопроса: кто купит этот новый долг (ЕЦБ?), что делать тем странам, которые не могут как Германия потратить $300 млрд (8.4% ВВП) на поддержку?
P.S.: ❗️Япония здесь уже впереди планеты всей и планирует добавить еще 39 трлн йен (~$270 млрд) на поддержку из федерального и местных бюджетов и субсидирование цен.
@truecon
Галопом по...
Сегодня много предварительных данных по Европе
Инфляция.
✔️ Мощно взлетели потребительские цены в Италии +3.5% м/м и 11.9% г/г. Повышение цен на энергию (28.4% м/м и 73.2% г/г), ускорился и рост цен на продукты питания с 11.4% г/г до 13.1% г/г. В целом на товары цены растут на 17.9% г/г, на услуги рост сильно скромнее 3.7% г/г. Итальянцы стараюсь как-то сдерживать рост цен – не сдержали. По методологии евростата инфляция достигла 12.8% г/г.
✔️ У французов ситуация лучше, но тоже неожиданно резко ускорилась инфляция во Франции 1.0% м/м и 6.2% г/г, виноваты потребительские товары, энергия, продукты питания – ускорение по всем категориям, но пока инфляция во Франции остается ниже других стран еврозоны. По методологии евростата инфляция достигла 7.1% г/г (это все-равно один из самых низких показателей в Европе).
✔️ В Германии потребительские цены в октябре выросли на 0.9% м/м, а годовая инфляция достигла рекордного уровня 1951 года 10.4% г/г. Цены на продукты питания взлетели за последний год на 20.3% г/г⚡️, начал ускоряться рост цен на услуги (4% г/г). И все это даже несмотря на то, что Германия понизила НДС на поставки газа и теплоснабжение с 19% до 7%. По методологии евростата инфляция достигла 11.6% г/г.
✔️ На этом фоне неплохо выглядит Испания, которая фиксировала цены на электроэнергию, здесь инфляция составила 0.4% м/м и снизилась до 7.3% г/г, но с базовой инфляцией все не очень - она 6.2% г/г (выше Франции и Италии).
ВВП Германии в 3 квартале предварительно вырос на 0.2 кв/кв и 1.1% г/г, но, учитывая, что только объем летних субсидий населению составлял около 2% квартального ВВП, а импорт по ряду категорий (газ в первую очередь) сократился, этот квартал выкупили.
ВВП Испании в 3 квартале вырос на 0.2% кв/кв, годовой рост замедлился с 6.8% г/г до 3.8% г/г. Но Испания (и Португалия), за счет меньших проблем в энергетике скорее выигрывает в текущей ситуации. Хотя с внутренним спросом здесь значительно хуже, чем с внешним.
По-хорошему, у стран ЕС путь выкупа проблем за счет бюджета – это основной (привычный) и, похоже, безальтернативный ... есть правда здесь два вопроса: кто купит этот новый долг (ЕЦБ?), что делать тем странам, которые не могут как Германия потратить $300 млрд (8.4% ВВП) на поддержку?
P.S.: ❗️Япония здесь уже впереди планеты всей и планирует добавить еще 39 трлн йен (~$270 млрд) на поддержку из федерального и местных бюджетов и субсидирование цен.
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
ФРС не обрадуется
Американский потребитель, похоже скоро станет кошмаром ФРС, т.к. он просто игнорирует ужесточение политики. В сентябре располагаемые доходы американцев на душу населения выросли на 0.4% в номинале, в реальном выражении на душу населения они не изменились в сентябре, оставшись на уровне декабря 2019 года. Фонд зарплат в частном секторе продолжал расти ускоренными темпами 0.6% м/м и 9.1% г/г в номинальном выражении, вслед за ними растет потребительский кредит.
Как следствие, растут расходы американцев на 0.6% м/м и 8.2% г/г, реальные расходы на душу населения растут скромнее 0.3% м/м и 1.6% г/г, но растут. Все, что американцы экономят на товарах они тратят на услуги, причем большая часть расходов – это просто компенсация роста стоимости этих услуг, цены на услуги в сентябре выросли на 0.6% м/м и 5.3% г/г (рекорд с 1985 года).
Норма сбережений американцев в итоге упала до 3.1% от располагаемых доходов и держится у минимумов с 2006-2008 годов, в реальности это означает, что общие финансовые сбережения домохозяйств находятся около нуля (различного рода досчеты составляют около 3 п.п нормы сбережений). Но это же означает, что большая часть домохозяйств активно тратит накопленное за ковидный период – депозиты начинают активно сокращаться (в сентябре денежная масса падала максимальными за 60 лет темпами), хотя пока избыточные сбережения все еще остаются большими – есть что тратить. И они пока тратят ...
При этом настроения американского потребителя устойчиво ужасные, инфляционные ожидания подросли, что ставит ФРС в неприятную позицию, но судя по проваливающемуся рынку жилья ФРС тоже скоро придется тормозить и рынок все активнее начинает это закладывать...
@truecon
ФРС не обрадуется
Американский потребитель, похоже скоро станет кошмаром ФРС, т.к. он просто игнорирует ужесточение политики. В сентябре располагаемые доходы американцев на душу населения выросли на 0.4% в номинале, в реальном выражении на душу населения они не изменились в сентябре, оставшись на уровне декабря 2019 года. Фонд зарплат в частном секторе продолжал расти ускоренными темпами 0.6% м/м и 9.1% г/г в номинальном выражении, вслед за ними растет потребительский кредит.
Как следствие, растут расходы американцев на 0.6% м/м и 8.2% г/г, реальные расходы на душу населения растут скромнее 0.3% м/м и 1.6% г/г, но растут. Все, что американцы экономят на товарах они тратят на услуги, причем большая часть расходов – это просто компенсация роста стоимости этих услуг, цены на услуги в сентябре выросли на 0.6% м/м и 5.3% г/г (рекорд с 1985 года).
Норма сбережений американцев в итоге упала до 3.1% от располагаемых доходов и держится у минимумов с 2006-2008 годов, в реальности это означает, что общие финансовые сбережения домохозяйств находятся около нуля (различного рода досчеты составляют около 3 п.п нормы сбережений). Но это же означает, что большая часть домохозяйств активно тратит накопленное за ковидный период – депозиты начинают активно сокращаться (в сентябре денежная масса падала максимальными за 60 лет темпами), хотя пока избыточные сбережения все еще остаются большими – есть что тратить. И они пока тратят ...
При этом настроения американского потребителя устойчиво ужасные, инфляционные ожидания подросли, что ставит ФРС в неприятную позицию, но судя по проваливающемуся рынку жилья ФРС тоже скоро придется тормозить и рынок все активнее начинает это закладывать...
@truecon
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС перед выбором...
На неделе ФРС сократила портфель ценных бумаг на $23 млрд, в основном за счет ипотечных ($20 млрд). Уже можно подводить какие-то итоги месяца и это пока первый месяц, когда ФРС хоть как-то принизилась к своей цели: за 4 недели портфель гособлигаций сократился на $63 млрд, ипотечных облигаций на $20 млрд. ФРС крутилась как могла, почти четверть убранных с баланса госбумаг были краткосрочными векселями (хотя их доля в портфеле лишь 5%), хотя до $95 млрд все же не дотянули. Но банки на неделе существенно сократили обратные РЕПО с ФРС (-$82 млрд), что способствовало рост кэша на у банков на счетах в ФРС до на $67 млрд, а за 4 недели они приросли на $125 млрд.
Кривая госдолга за 4 недели уехала вверх на 30-50 б.п., краткосрочные ставки выросли еще сильнее – доходность трехмесячных бумаг, впервые с 2020 года превысила доходность десятилетних, что обычно сигнализирует о скорой рецессии. Ипотечные ставки улетели на 7.08% годовых, зафиксировав максимум с 2002 года (со спредом к госдолгу на уровне пика 2008 года, т.е. пика ипотечного кризиса). При этом, корпоративные спреды за месяц особо не реагировали, а по «мусорным» облигациям даже немного съехали вниз, что в общем-то указывает на то, где основные проблемы с ликвидностью.
С инфляцией все стало только хуже, все базовые показатели выросли, причем все – это именно все, что хорошо видно и по оценкам циклической составляющей инфляции базового индекса-дефлятора потребрасходов. Подросли потребительские расходы и инфляционные ожидания от Мичиганского университета, на рынке труда все ровно. Продолжал расти потребительский кредит на фоне сжатия депозитов и нормы сбережений населения – американцы тратят. Но стремительно обваливается рынок жилья и плохи дела с ликвидностью в госдолге. На этом фоне давление рынка на тему замедления цикла ужесточения резко возросло. А после бюджетных стимулов стран ЕС/Японии и «задней» от Банка Канады даже пытаются поиграть в хоть и небольшую (20%), но вероятность замедления темпов ужесточения уже в ноябре до 50 б.п.. А еще и выборы в Конгресс через неделю и у демократов все плохо, практически все усилия Белого дома брошены на то, чтобы это плохо сделать хоть немного лучше и удержать хотя бы Сенат (от поездок к саудитам, до списания студенческих ссуд). И от Пауэлла здесь явно ждут поддержки ... но если ФРС прогнется сейчас – ее несомненно попробуют давить дальше, нивелируя всю их внешнюю жесткость. Будет интересно посмотреть, как в этот раз выкрутится Пауэлл, но на 75 б.п. им все же придется повысить ставку в ноябре.
@truecon
ФРС перед выбором...
На неделе ФРС сократила портфель ценных бумаг на $23 млрд, в основном за счет ипотечных ($20 млрд). Уже можно подводить какие-то итоги месяца и это пока первый месяц, когда ФРС хоть как-то принизилась к своей цели: за 4 недели портфель гособлигаций сократился на $63 млрд, ипотечных облигаций на $20 млрд. ФРС крутилась как могла, почти четверть убранных с баланса госбумаг были краткосрочными векселями (хотя их доля в портфеле лишь 5%), хотя до $95 млрд все же не дотянули. Но банки на неделе существенно сократили обратные РЕПО с ФРС (-$82 млрд), что способствовало рост кэша на у банков на счетах в ФРС до на $67 млрд, а за 4 недели они приросли на $125 млрд.
Кривая госдолга за 4 недели уехала вверх на 30-50 б.п., краткосрочные ставки выросли еще сильнее – доходность трехмесячных бумаг, впервые с 2020 года превысила доходность десятилетних, что обычно сигнализирует о скорой рецессии. Ипотечные ставки улетели на 7.08% годовых, зафиксировав максимум с 2002 года (со спредом к госдолгу на уровне пика 2008 года, т.е. пика ипотечного кризиса). При этом, корпоративные спреды за месяц особо не реагировали, а по «мусорным» облигациям даже немного съехали вниз, что в общем-то указывает на то, где основные проблемы с ликвидностью.
С инфляцией все стало только хуже, все базовые показатели выросли, причем все – это именно все, что хорошо видно и по оценкам циклической составляющей инфляции базового индекса-дефлятора потребрасходов. Подросли потребительские расходы и инфляционные ожидания от Мичиганского университета, на рынке труда все ровно. Продолжал расти потребительский кредит на фоне сжатия депозитов и нормы сбережений населения – американцы тратят. Но стремительно обваливается рынок жилья и плохи дела с ликвидностью в госдолге. На этом фоне давление рынка на тему замедления цикла ужесточения резко возросло. А после бюджетных стимулов стран ЕС/Японии и «задней» от Банка Канады даже пытаются поиграть в хоть и небольшую (20%), но вероятность замедления темпов ужесточения уже в ноябре до 50 б.п.. А еще и выборы в Конгресс через неделю и у демократов все плохо, практически все усилия Белого дома брошены на то, чтобы это плохо сделать хоть немного лучше и удержать хотя бы Сенат (от поездок к саудитам, до списания студенческих ссуд). И от Пауэлла здесь явно ждут поддержки ... но если ФРС прогнется сейчас – ее несомненно попробуют давить дальше, нивелируя всю их внешнюю жесткость. Будет интересно посмотреть, как в этот раз выкрутится Пауэлл, но на 75 б.п. им все же придется повысить ставку в ноябре.
@truecon
#инфляция #еврозона #экономика #Кризис
Евроинфляция продолжает ставить рекорды
Инфляция в еврозоне по предварительным данным в октябре составила 1.5% м/м и рекордные 10.7% г/г. На 6.5% м/м и 41.9% г/г подскочили цены на энергию, но это не единственный фактор, продолжают в небо лететь цены на продукты питания (1.5% м/м и 13.1% г/г), ускорялся рост цен на потребительские товары (1.2% м/м и 6% г/г), пока спасает сектор услуг, где цены растут на 4.4% г/г. В итоге базовая инфляция выросла на 0.6% м/м и 5% г/г, ставка 2% в этой ситуации вряд ли является каким-то ограничителем.
При этом, нужно учитывать, что это инфляция уже учитывает достаточно большой объем ценовых субсидий из бюджета в разных странах еврозоны.
Наиболее сильно растут цены в странах Прибалтики (21.8-22.4% г/г), а также в Нидерландах (16.8% г/г) и Словакии (14.5% г/г)… наиболее скромный рост цен во Франции (7.1% г/г), Испании (7.3% г/г) и Финляндии (8.3%).
ЕЦБ будет интересно...)
@truecon
Евроинфляция продолжает ставить рекорды
Инфляция в еврозоне по предварительным данным в октябре составила 1.5% м/м и рекордные 10.7% г/г. На 6.5% м/м и 41.9% г/г подскочили цены на энергию, но это не единственный фактор, продолжают в небо лететь цены на продукты питания (1.5% м/м и 13.1% г/г), ускорялся рост цен на потребительские товары (1.2% м/м и 6% г/г), пока спасает сектор услуг, где цены растут на 4.4% г/г. В итоге базовая инфляция выросла на 0.6% м/м и 5% г/г, ставка 2% в этой ситуации вряд ли является каким-то ограничителем.
При этом, нужно учитывать, что это инфляция уже учитывает достаточно большой объем ценовых субсидий из бюджета в разных странах еврозоны.
Наиболее сильно растут цены в странах Прибалтики (21.8-22.4% г/г), а также в Нидерландах (16.8% г/г) и Словакии (14.5% г/г)… наиболее скромный рост цен во Франции (7.1% г/г), Испании (7.3% г/г) и Финляндии (8.3%).
ЕЦБ будет интересно...)
@truecon
#SNB #Швейцария #CHF
ЦБ Швейцарии немного потрясло
Вышедший сегодня квартальный отчет Национального Банка Швейцарии за третий квартал зафиксировал достаточно забавную ситуацию для центрального банка (а он в данном случае организован как акционерное общество) – убыток за 3 квартала 2022 года составил ₣142 млрд. В итоге, несмотря на сформированные резервы, капитал ЦБ Швейцарии рухнул с ₣204 млрд в конце 2021 года до ₣55 млрд по итогам третьего квартала 2022 года.
Учитывая, что практически все свои валютные активы ЦБ держит в ценных бумагах (64% - гособлигации иностранных государств, 11% - корпоративные облигации, 25% - акции), то 2022 год принес соответствующие убытки: на облигациях – почти ₣71 млрд, на акциях - ₣54 млрд, на курсовой переоценке ₣24 млрд. Понятно, что все это переоценка, а центральный банк может жить и с отрицательным капиталом, да и «влетел» не он один.
Все это так, если бы не история с Credit Suisse и забег за свопами в ФРС (на данный момент свопы свернули в ноль), которые указывают на проблемы в одном из крупнейших банковских сегментов мира. И здесь есть два момента, которые указывают на то, что проблемы с валютой у швейцарских были:
✔️ Валютные обязательства ЦБ в третьем квартале практически обнулились (с ₣31 млрд сократились до ₣2 млрд), что может говорить о том, что банки активно забирали у него свою валюту в условиях ее дефицита и ее не хватило, потому пришлось идти за свопами в ФРС.
✔️ Депозиты иностранных банков в ЦБ резко выросли с ₣38 млрд до ₣66 млрд – это говорит о том, что иностранные банки размещали франки не в коммерческих банках, а в ЦБ (видимо стараясь сократить свои позиции на коммерческие банки)
Все это может подтверждать, что крупнейшие швейцарские банки столкнулись с потерей ликвидности и доверия со стороны банков-контрагентов в сентябре-октябре. Хотя пока проблема с ликвидностью, видимо, разрешилась, но что там скрыто за толстыми сейфовыми дверьми большой вопрос ... так что это еще возможно не финал истории.
P.S.: Еще один интересный момент – это резкое сокращение объема наличных франков почти на 9% за квартал, возможно это возврат части накоплений из наличных после роста ставок.
@truecon
ЦБ Швейцарии немного потрясло
Вышедший сегодня квартальный отчет Национального Банка Швейцарии за третий квартал зафиксировал достаточно забавную ситуацию для центрального банка (а он в данном случае организован как акционерное общество) – убыток за 3 квартала 2022 года составил ₣142 млрд. В итоге, несмотря на сформированные резервы, капитал ЦБ Швейцарии рухнул с ₣204 млрд в конце 2021 года до ₣55 млрд по итогам третьего квартала 2022 года.
Учитывая, что практически все свои валютные активы ЦБ держит в ценных бумагах (64% - гособлигации иностранных государств, 11% - корпоративные облигации, 25% - акции), то 2022 год принес соответствующие убытки: на облигациях – почти ₣71 млрд, на акциях - ₣54 млрд, на курсовой переоценке ₣24 млрд. Понятно, что все это переоценка, а центральный банк может жить и с отрицательным капиталом, да и «влетел» не он один.
Все это так, если бы не история с Credit Suisse и забег за свопами в ФРС (на данный момент свопы свернули в ноль), которые указывают на проблемы в одном из крупнейших банковских сегментов мира. И здесь есть два момента, которые указывают на то, что проблемы с валютой у швейцарских были:
✔️ Валютные обязательства ЦБ в третьем квартале практически обнулились (с ₣31 млрд сократились до ₣2 млрд), что может говорить о том, что банки активно забирали у него свою валюту в условиях ее дефицита и ее не хватило, потому пришлось идти за свопами в ФРС.
✔️ Депозиты иностранных банков в ЦБ резко выросли с ₣38 млрд до ₣66 млрд – это говорит о том, что иностранные банки размещали франки не в коммерческих банках, а в ЦБ (видимо стараясь сократить свои позиции на коммерческие банки)
Все это может подтверждать, что крупнейшие швейцарские банки столкнулись с потерей ликвидности и доверия со стороны банков-контрагентов в сентябре-октябре. Хотя пока проблема с ликвидностью, видимо, разрешилась, но что там скрыто за толстыми сейфовыми дверьми большой вопрос ... так что это еще возможно не финал истории.
P.S.: Еще один интересный момент – это резкое сокращение объема наличных франков почти на 9% за квартал, возможно это возврат части накоплений из наличных после роста ставок.
@truecon
#Европа #долг #бюджет #Кризис #экономика
Еще не триллион, но уже рядом
По оценкам Bruegel за последний год европейские правительства выделили на поддержку и субсидирование потребителей от роста цен на энергию €674 млрд❗️, из которых Германия €264 млрд, Великобритания €97 млрд (после ухода Трасс пришлось сильно сократить аппетиты), Франция - €72 млрд, Италия - €63 млрд. Еще около €180 млрд пришлось направить на поддержку коммунальных предприятий: финансирование, национализация и пр., из них почти половина (€85 млрд) – это Германия.
В совокупности Германии это уже стоит около 10% ВВП, финансироваться все будет, конечно из дефицита бюджета и нового долга – больше неоткуда ... хотя для самой Германии с ее относительно низким долгом (69% ВВП) это может не так критично, правда стоит учитывать и то, что проблемы здесь среднесрочные...
@truecon
Еще не триллион, но уже рядом
По оценкам Bruegel за последний год европейские правительства выделили на поддержку и субсидирование потребителей от роста цен на энергию €674 млрд❗️, из которых Германия €264 млрд, Великобритания €97 млрд (после ухода Трасс пришлось сильно сократить аппетиты), Франция - €72 млрд, Италия - €63 млрд. Еще около €180 млрд пришлось направить на поддержку коммунальных предприятий: финансирование, национализация и пр., из них почти половина (€85 млрд) – это Германия.
В совокупности Германии это уже стоит около 10% ВВП, финансироваться все будет, конечно из дефицита бюджета и нового долга – больше неоткуда ... хотя для самой Германии с ее относительно низким долгом (69% ВВП) это может не так критично, правда стоит учитывать и то, что проблемы здесь среднесрочные...
@truecon
#США #безработица #инфляция #экономика #Кризис
США: рынок труда остается сильно перегретым
Перед заседанием ФРС и на фоне нарастающего давления на ФРС в пользу «торможения» цикла ужесточения, старый ястреб Ларри Саммерс, как и полагается, заявил о том, что ФРС должна сохранить ястребиную риторику, несмотря на призывы к более мягкой политике. Указав, что такой разворот не оправдан экономической статистикой (в чем он абсолютно прав), которая вышла. Саммерс надеется, что ФРС не сойдет с «курса» пока не появятся явные признаки снижения инфляции.
Хотя внутри самой ФРС бывшие «голуби» (в свое время за неделю перекрасившиеся в «ястребов») начинают роптать и намекать, что пора бы и задуматься (подогревая надежды на рынках), в открытую фронду они пока идти не решаются (репутация потрепана приверженностью к «transitory»). Монетарная политика в целом действует с большим лагом, хотя товарные индексы цен во многом присели, но основная инфляция сосредоточена в секторе услуг, а здесь опережающих индикаторов немного и многое зависит от динамики рынка труда, где пока все достаточно горячо...
Вышедшие данные по вакансиям в США за сентябрь это подтверждают, хотя в августе они прилично снизились, но в сентябре процесс снова застопорился и количество вакансий выросло с 10.3 млн до 10.7 млн, в частном секторе рост с 9.24 млн до 9.67 млн. А количество безработных снижалось до 5.7 млн, в итоге соотношение вакансий к безработным снова подскочило и составило в сентябре 1.86, что по историческим меркам очень и очень много. При этом, американцев, которые самостоятельно увольняются (в поисках лучшей доли) все еще больше 4 млн, но компании в целом сокращали уровень увольнений (придерживая работников). Т.е. фактически, процесс охлаждения рынка труда, если и идет – то очень и очень не торопясь.
На выходе, перед заседанием ФРС в общем-то ситуация скорее по Саммерсу: рынок труда остается крайне перегретым, сохраняя потенциал для роста зарплат, потребитель продолжает активно тратить, а базовая инфляция остается высокой и даже не думает замедляться (хотя товарная инфляция и присела). А финансовый рынок уже трещит (проблемы обострятся на горизонте квартала) ... у ФРС нет сильных экономических аргументов в пользу смягчения позиции, но все больше аргументов со стороны финансовой стабильности и рисков. В этом плане решение по ставке и риторика в среду будут иметь достаточно большое «сигнальное» значение, т.к. финансовые проблемы будут явно раньше, чем серьезно отреагируют рынок труда и инфляция.
@truecon
США: рынок труда остается сильно перегретым
Перед заседанием ФРС и на фоне нарастающего давления на ФРС в пользу «торможения» цикла ужесточения, старый ястреб Ларри Саммерс, как и полагается, заявил о том, что ФРС должна сохранить ястребиную риторику, несмотря на призывы к более мягкой политике. Указав, что такой разворот не оправдан экономической статистикой (в чем он абсолютно прав), которая вышла. Саммерс надеется, что ФРС не сойдет с «курса» пока не появятся явные признаки снижения инфляции.
Хотя внутри самой ФРС бывшие «голуби» (в свое время за неделю перекрасившиеся в «ястребов») начинают роптать и намекать, что пора бы и задуматься (подогревая надежды на рынках), в открытую фронду они пока идти не решаются (репутация потрепана приверженностью к «transitory»). Монетарная политика в целом действует с большим лагом, хотя товарные индексы цен во многом присели, но основная инфляция сосредоточена в секторе услуг, а здесь опережающих индикаторов немного и многое зависит от динамики рынка труда, где пока все достаточно горячо...
Вышедшие данные по вакансиям в США за сентябрь это подтверждают, хотя в августе они прилично снизились, но в сентябре процесс снова застопорился и количество вакансий выросло с 10.3 млн до 10.7 млн, в частном секторе рост с 9.24 млн до 9.67 млн. А количество безработных снижалось до 5.7 млн, в итоге соотношение вакансий к безработным снова подскочило и составило в сентябре 1.86, что по историческим меркам очень и очень много. При этом, американцев, которые самостоятельно увольняются (в поисках лучшей доли) все еще больше 4 млн, но компании в целом сокращали уровень увольнений (придерживая работников). Т.е. фактически, процесс охлаждения рынка труда, если и идет – то очень и очень не торопясь.
На выходе, перед заседанием ФРС в общем-то ситуация скорее по Саммерсу: рынок труда остается крайне перегретым, сохраняя потенциал для роста зарплат, потребитель продолжает активно тратить, а базовая инфляция остается высокой и даже не думает замедляться (хотя товарная инфляция и присела). А финансовый рынок уже трещит (проблемы обострятся на горизонте квартала) ... у ФРС нет сильных экономических аргументов в пользу смягчения позиции, но все больше аргументов со стороны финансовой стабильности и рисков. В этом плане решение по ставке и риторика в среду будут иметь достаточно большое «сигнальное» значение, т.к. финансовые проблемы будут явно раньше, чем серьезно отреагируют рынок труда и инфляция.
@truecon
#США #экономика #инфляция #ФРС #Кризис
Демократы пишут письма главе ФРС ...
Все по классике 70-х, хотя тогда давили на ФРС, конечно сильнее и агрессивнее, да и А. Бернс был податлив. Сейчас это пока скорее предвыборные письмена, Элизабет Уоррен и еще несколько сенаторов вопрошают сколько рабочих мест хочет убить ФРС при своей борьбе с инфляцией. А Пауэллу придется официально ответить от 1.3 до 3.5 млн.
Пауэлл, конечно, в ответ расскажет о том, сколько рабочих мест помогла создать поддержка экономики со стороны ФРС - это он умеет, но давление будет нарастать.
@truecon
Демократы пишут письма главе ФРС ...
Все по классике 70-х, хотя тогда давили на ФРС, конечно сильнее и агрессивнее, да и А. Бернс был податлив. Сейчас это пока скорее предвыборные письмена, Элизабет Уоррен и еще несколько сенаторов вопрошают сколько рабочих мест хочет убить ФРС при своей борьбе с инфляцией. А Пауэллу придется официально ответить от 1.3 до 3.5 млн.
Пауэлл, конечно, в ответ расскажет о том, сколько рабочих мест помогла создать поддержка экономики со стороны ФРС - это он умеет, но давление будет нарастать.
@truecon
#доллар #евро #МВФ #резервы #Кризис
Доля доллара в резервах продолжает снижаться
На днях World Gold Council опубликовал данные по спросу на золото, где зафиксировал рекордный спрос центральных банков на золото в объеме 399 тонн за третий квартал, с начала года объем покупки золота составил 673 тонны, что стало самой большой покупкой с 1967 года. МВФ, к сожалению, не так оперативен в данных и опубликует данные по валютным резервам за третий квартал ближе к концу года, но по итогам первого полугодия можно говорить о сохранении тенденций на сокращение доли доллара. Хотя золото вряд ли в принципе может выступать
Хотя формально доля доллара подросла до 59.5% - это лишь следствие курсовой истории роста доллара к остальным резервным валютам. При пересчете по фиксированному курсу доля доллара упала до нового минимума 57.6% от алоцированных резервов. Если смотреть приросты – то за первое полугодие мировые валютные резервы сократились на ~$500 млрд, из которых ~$430 млрд - это сокращение доллара, еще ~$90 млрд – евро. В сумме за последние 4 квартала банки нарастили свои резервы на ~$240 млрд, сократив их на ~$420 в долларах и нарастив в прочих валютах на ~$180 млрд. И в общем-то это самое большое сокращение резервов за последние десятилетия (в 3-4 кварталах можно ждать новых рекордов).
В общем-то тенденция эта уже не нова и продолжается достаточно давно, хотя в последние 3-4 года процесс сильно ускорился, в 2021 году лишь 1/5 «новых» резервов ЦБ формировалась в долларах.
Хотя сейчас, конечно, скорее впору говорить о деградации самой сущности резервов, которые теряют ценность слишком быстро (инфляция съела более $1 трлн за последний год) да и использованы могут быть далеко не всегда и не в нужном объеме. Золото здесь (учитывая масштабы резервов около $12 трлн) – лишь «валерьянка для ЦБ», которая успокаивает, но проблему не решает.
@truecon
Доля доллара в резервах продолжает снижаться
На днях World Gold Council опубликовал данные по спросу на золото, где зафиксировал рекордный спрос центральных банков на золото в объеме 399 тонн за третий квартал, с начала года объем покупки золота составил 673 тонны, что стало самой большой покупкой с 1967 года. МВФ, к сожалению, не так оперативен в данных и опубликует данные по валютным резервам за третий квартал ближе к концу года, но по итогам первого полугодия можно говорить о сохранении тенденций на сокращение доли доллара. Хотя золото вряд ли в принципе может выступать
Хотя формально доля доллара подросла до 59.5% - это лишь следствие курсовой истории роста доллара к остальным резервным валютам. При пересчете по фиксированному курсу доля доллара упала до нового минимума 57.6% от алоцированных резервов. Если смотреть приросты – то за первое полугодие мировые валютные резервы сократились на ~$500 млрд, из которых ~$430 млрд - это сокращение доллара, еще ~$90 млрд – евро. В сумме за последние 4 квартала банки нарастили свои резервы на ~$240 млрд, сократив их на ~$420 в долларах и нарастив в прочих валютах на ~$180 млрд. И в общем-то это самое большое сокращение резервов за последние десятилетия (в 3-4 кварталах можно ждать новых рекордов).
В общем-то тенденция эта уже не нова и продолжается достаточно давно, хотя в последние 3-4 года процесс сильно ускорился, в 2021 году лишь 1/5 «новых» резервов ЦБ формировалась в долларах.
Хотя сейчас, конечно, скорее впору говорить о деградации самой сущности резервов, которые теряют ценность слишком быстро (инфляция съела более $1 трлн за последний год) да и использованы могут быть далеко не всегда и не в нужном объеме. Золото здесь (учитывая масштабы резервов около $12 трлн) – лишь «валерьянка для ЦБ», которая успокаивает, но проблему не решает.
@truecon
Forwarded from Банк России
📖Публикуем Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2023 год и период 2024 и 2025 годов.
В этом стратегическом документе Банк России разъясняет свои подходы к денежно-кредитной политике в изменившихся экономических условиях, а также представляет базовый и альтернативные сценарии развития экономики на ближайшие три года.
В этом стратегическом документе Банк России разъясняет свои подходы к денежно-кредитной политике в изменившихся экономических условиях, а также представляет базовый и альтернативные сценарии развития экономики на ближайшие три года.
#США #безработица #инфляция #экономика #Кризис
США: а зарплаты все росли
Незадолго до решения ФРС по ставке ADP опубликовала свои оценки занятости в октябре, здесь чуть выше ожиданий рынка +239 тыс. за месяц, но и пересмотры здесь бывают очень большие, главное, о чем данные говорят – тенденции рынка труда пока не меняются. Но не так давно они начали отслеживать динамику зарплат и здесь есть интересные разрезы: рост з/п у американцев, которые меняют работу (около 1/3 занятых в США за год) и не меняют. Рост з/п у первых, хоть и начинает замедляться, но составлял в октябре 15.2% г/г, у вторых ровный рост 7.7% г/г. Все это пока подтверждает, что ФРС своей политикой пока не удалось значимо охладить рынок труда США.
Так что ждем ФРС ...
P.S.: Тем временем, за неделю до выборов, республиканцы, похоже начинают претендовать на контроль в Сенате, а не только в Плате представителей ... и партии «ослов» нужно что-то ну очень резонансное, что изменить эту ситуацию.
@truecon
США: а зарплаты все росли
Незадолго до решения ФРС по ставке ADP опубликовала свои оценки занятости в октябре, здесь чуть выше ожиданий рынка +239 тыс. за месяц, но и пересмотры здесь бывают очень большие, главное, о чем данные говорят – тенденции рынка труда пока не меняются. Но не так давно они начали отслеживать динамику зарплат и здесь есть интересные разрезы: рост з/п у американцев, которые меняют работу (около 1/3 занятых в США за год) и не меняют. Рост з/п у первых, хоть и начинает замедляться, но составлял в октябре 15.2% г/г, у вторых ровный рост 7.7% г/г. Все это пока подтверждает, что ФРС своей политикой пока не удалось значимо охладить рынок труда США.
Так что ждем ФРС ...
P.S.: Тем временем, за неделю до выборов, республиканцы, похоже начинают претендовать на контроль в Сенате, а не только в Плате представителей ... и партии «ослов» нужно что-то ну очень резонансное, что изменить эту ситуацию.
@truecon
#США #ФРС #ставка #инфляция #Кризис
‼️ ФРС повысила ставку на 75 б.п. до диапазона 3.75-4% - максимального уровня с января 2008 года. Но достаточно явно сигнализировала на возможность пересмотра темпов ужесточения в дальнейшем. В общем-то ФРС идет вслед за рынками (смягчая риторику дальнейших ожиданий по ставке), хотя, конечно теперь нужно ждать как это прокомментирует Дж. Пауэлл...
@truecon
‼️ ФРС повысила ставку на 75 б.п. до диапазона 3.75-4% - максимального уровня с января 2008 года. Но достаточно явно сигнализировала на возможность пересмотра темпов ужесточения в дальнейшем. В общем-то ФРС идет вслед за рынками (смягчая риторику дальнейших ожиданий по ставке), хотя, конечно теперь нужно ждать как это прокомментирует Дж. Пауэлл...
@truecon
Из всего, что сказал Пауэлл (помимо сказанного в пресс-релизе), важным пожалуй было лишь одно:
‼️ "Ultimate level" of rates likely higher than earlier estimates
Учитывая, что предыдущий прогноз ставки на 2023 год был 4.6% (что предполагает диапазон 4.5...4.75% и потолок выше) , то в общем-то Пауэлл фактически открыл дверь для пятипроцентной ставки, которую выдержать финансовой системе будет крайне тяжело.
Тут то все и приуныли....
‼️ "Ultimate level" of rates likely higher than earlier estimates
Учитывая, что предыдущий прогноз ставки на 2023 год был 4.6% (что предполагает диапазон 4.5...4.75% и потолок выше) , то в общем-то Пауэлл фактически открыл дверь для пятипроцентной ставки, которую выдержать финансовой системе будет крайне тяжело.
Тут то все и приуныли....
#экономика #Великобритания #кризис #BOE #инфляция
Банк Англии пытается не форсировать процессы
Ставка ожидаемо повышена на 75 б.п. до 3%, но два члена комитета хотели бы повышать ставки не так активно (один на 25 б.п., другой на 50 б.п.), но большинство взяло верх. Банк Англии обещает для экономики очень сложные перспективы, но прогнозирует не так уж жестко.
При этом бюджетные стимулы сгладят энергетическую инфляцию, потому пик ожидается на уровне 11%, но могут усилить общее ценовое давление. С третьего квартала Банк Англии ожидает входа в рецессию и продолжение ее вплоть до середины 2024 года, а безработица в итоге вырастет до 6.5%. Инфляция будет оставаться повышенной до середины 2024 года, а в 2025 году потом упадет ниже цели по прогнозам ЦБ.
❗️ Банк Англии считает, что пик ставок будет ниже, чем закладывает рынок (5.2% в 2023 году)... прямо в разрез с Пауэллом, ну и в целом риторика британского ЦБ помягче и поосторожнее.
P.S.: Фунт немного загрустил ...
@truecon
Банк Англии пытается не форсировать процессы
Ставка ожидаемо повышена на 75 б.п. до 3%, но два члена комитета хотели бы повышать ставки не так активно (один на 25 б.п., другой на 50 б.п.), но большинство взяло верх. Банк Англии обещает для экономики очень сложные перспективы, но прогнозирует не так уж жестко.
При этом бюджетные стимулы сгладят энергетическую инфляцию, потому пик ожидается на уровне 11%, но могут усилить общее ценовое давление. С третьего квартала Банк Англии ожидает входа в рецессию и продолжение ее вплоть до середины 2024 года, а безработица в итоге вырастет до 6.5%. Инфляция будет оставаться повышенной до середины 2024 года, а в 2025 году потом упадет ниже цели по прогнозам ЦБ.
❗️ Банк Англии считает, что пик ставок будет ниже, чем закладывает рынок (5.2% в 2023 году)... прямо в разрез с Пауэллом, ну и в целом риторика британского ЦБ помягче и поосторожнее.
P.S.: Фунт немного загрустил ...
@truecon
