#США #инфляция #ставки #экономика
Потребительские цены в США за апрель выросли на 0.2% м/м, годовой прирост составил 2.3% г/г. Основной дезинфляционный фактор - цены на энергетические товары 0.2% м/м и 11.5% г/г, вклад которых почти -0.4 п.п. в годовую инфляцию.
❗️Базовая инфляция немного подросла до 0.2% м/м, годовая динамика осталась на уровне 2.8% г/г. В услугах без учета энергии рост цен все еще достаточно высок 0.3% м/м и 3.6% г/г.
В целом немного лучше ожиданий рынка, хотя базовая инфляция остается все также повышенной. Но на решения ФРС это вряд ли как-то будет влиять, То, что мы видели в марте-апреле скажется на инфляции позже и ФРС будет ждать, чтобы понять ситуацию и оценить влияние.
@truecon
Потребительские цены в США за апрель выросли на 0.2% м/м, годовой прирост составил 2.3% г/г. Основной дезинфляционный фактор - цены на энергетические товары 0.2% м/м и 11.5% г/г, вклад которых почти -0.4 п.п. в годовую инфляцию.
❗️Базовая инфляция немного подросла до 0.2% м/м, годовая динамика осталась на уровне 2.8% г/г. В услугах без учета энергии рост цен все еще достаточно высок 0.3% м/м и 3.6% г/г.
В целом немного лучше ожиданий рынка, хотя базовая инфляция остается все также повышенной. Но на решения ФРС это вряд ли как-то будет влиять, То, что мы видели в марте-апреле скажется на инфляции позже и ФРС будет ждать, чтобы понять ситуацию и оценить влияние.
@truecon
#БанкРоссии #ставка #инфляция #банки #кредит
Сбер: кредитная активность низкая
Апрельская отчетность Сбера показывает, что кредитование оставалось подавленным:
✔️ Кредит населению вырос всего на 0.3% м/м. растет ипотека за счет льготки (+0.8% м/м) и кредитки (+0.6% м/м), но продолжает сокращаться потребительский кредит (-2.2% м/м), который и оказывает основное влияние на потребительский спрос.
✔️ Корпоративный кредит близок к стагнации +0.2% м/м с начала года портфель кредитов с поправкой на валютную переоценку вырос всего на 0.6%.
✔️ Депозиты населения продолжали активно расти на 3.4% м/м, а корпоративные депозиты резко сократились на 6.5% м/м, отчасти из=за того, что Сбер сокращал долю дорогих корпоартивных депозитов в условиях нормализации ситуации с НКЛ.
📌 В целом данные говорят о сохранении крайне слабой кредитной активности в апреле при сохранении высокой сберегательной активности населения.
P.S.: Просрочки оставались на повышенном уровне, а стоимость риска CoR снизилась ... позитивная динамика прибыли в основном формируется за счет более низких, чем в прошлом году резервов (отчасти из=за крепкого рубля).
@truecon
Сбер: кредитная активность низкая
Апрельская отчетность Сбера показывает, что кредитование оставалось подавленным:
📌 В целом данные говорят о сохранении крайне слабой кредитной активности в апреле при сохранении высокой сберегательной активности населения.
P.S.: Просрочки оставались на повышенном уровне, а стоимость риска CoR снизилась ... позитивная динамика прибыли в основном формируется за счет более низких, чем в прошлом году резервов (отчасти из=за крепкого рубля).
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика
Американского потребитель по-прежнему в шоке ... от неопределенности перспектив
Предварительный отчет Мичиганского университета за май по настроениям потребителей не показал улучшения настроений, несмотря на откат по пошлинам. Наблюдалось даже небольшое снижение, как оценки текущей ситуации, так и ожиданий.
❗️Индекс ожиданий снизился до 46.5, что стало худшим значением с 1980 года.
Интересно, что последние небольшое сползание на новые минимумы было следствием ухудшения настроений уже республиканцев. Потребители все больше боятся потери работы и роста безработицы.
Инфляционные ожидания на ближайший год останавливаться не собираются и взлетели с 6.5% до 7.3%. Инфляционные ожидания на ближайшие 5 лет выросли с 4.4% до 4.6%. ❗️Рост инфляционных ожиданий также произошел в основном за счет роста ожиданий сторонников республиканской партии, до похоже начало доходить, что за все надо платить.
Возможно все же более поздний майский пересмотр будет чуть лучше, из=з снижения напряженности с Китаем, но в целом американский потребитель продолжает оставаться в состоянии близким к шоку.
@truecon
Американского потребитель по-прежнему в шоке ... от неопределенности перспектив
Предварительный отчет Мичиганского университета за май по настроениям потребителей не показал улучшения настроений, несмотря на откат по пошлинам. Наблюдалось даже небольшое снижение, как оценки текущей ситуации, так и ожиданий.
❗️Индекс ожиданий снизился до 46.5, что стало худшим значением с 1980 года.
Интересно, что последние небольшое сползание на новые минимумы было следствием ухудшения настроений уже республиканцев. Потребители все больше боятся потери работы и роста безработицы.
Инфляционные ожидания на ближайший год останавливаться не собираются и взлетели с 6.5% до 7.3%. Инфляционные ожидания на ближайшие 5 лет выросли с 4.4% до 4.6%. ❗️Рост инфляционных ожиданий также произошел в основном за счет роста ожиданий сторонников республиканской партии, до похоже начало доходить, что за все надо платить.
Возможно все же более поздний майский пересмотр будет чуть лучше, из=з снижения напряженности с Китаем, но в целом американский потребитель продолжает оставаться в состоянии близким к шоку.
@truecon
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
‼️Росстат оценил инфляцию в апреле ниже ожиданий в 0.4% м/м (по недельным данным выходило 0.48% м/м), годовая инфляция снизилась до 10.2% г/г. С начала года инфляция составила 3.1%.
Апрельская оценка инфляции говорит о том, что сезонно-сглаженная инфляция могла упасть ниже 5% и по моим оценкам вышло 4.8% (SAAR), но у Банка России могут быть свои оценки. Если это так - то средняя за три месяца инфляция упала ниже прогноза Банка России на 2 квартал 7%, до 6.4% (SAAR). Недельные данные за начало мая говорят о том, что эта тенденция пока продолжается.
Если все пойдет так и дальше, то инфляция за 2 квартал может оказаться ниже 6%, а учитывая, что основной эффект от укрепления курса скорее всего еще н реализовался, вероятность этого прилична. По остальным моментам я уже писал - все в силе.
❗️ Рост ВВП в 1 квартале оказался ниже ожиданий и составил всего 1.4% г/г, даже с поправкой на календарные эффекты это означает резкое торможение экономики до темпов роста соответствующих скорее нижней границе прогноза Банка России.
@truecon
‼️Росстат оценил инфляцию в апреле ниже ожиданий в 0.4% м/м (по недельным данным выходило 0.48% м/м), годовая инфляция снизилась до 10.2% г/г. С начала года инфляция составила 3.1%.
Апрельская оценка инфляции говорит о том, что сезонно-сглаженная инфляция могла упасть ниже 5% и по моим оценкам вышло 4.8% (SAAR), но у Банка России могут быть свои оценки. Если это так - то средняя за три месяца инфляция упала ниже прогноза Банка России на 2 квартал 7%, до 6.4% (SAAR). Недельные данные за начало мая говорят о том, что эта тенденция пока продолжается.
Если все пойдет так и дальше, то инфляция за 2 квартал может оказаться ниже 6%, а учитывая, что основной эффект от укрепления курса скорее всего еще н реализовался, вероятность этого прилична. По остальным моментам я уже писал - все в силе.
❗️ Рост ВВП в 1 квартале оказался ниже ожиданий и составил всего 1.4% г/г, даже с поправкой на календарные эффекты это означает резкое торможение экономики до темпов роста соответствующих скорее нижней границе прогноза Банка России.
@truecon
#Китай #экономика #розница #производство #инфляция
Китай – структурные улучшения в спросе
Производство в апреле, хотя и показало рост выше ожиданий рынка, но все же зафиксировало замедление до 6.1% г/г. Месячный прирост с поправкой на сезонность заметно замедлился до 0.2% м/м, что вдвое ниже темпов роста в марте и в I квартале. В обработке ситуация получше, здесь рост 6.6% г/г, сектору помогает расти производство промышленных роботов, 3D-устройств. С одной стороны, ничего ужасного нет, с другой все же месячные темпы роста самые низкие за год.
Розничные продажи тоже замедлили темпы роста до 5.1% г/г, с поправкой на сезонность рост 0.2% м/м – минимум с июня прошлого года и вдвое ниже роста первого квартала. Но структурно нельзя сказать, что присутствует сильное ухудшение динамики, слабость продаж в основном обусловлена низкими продажами автомобилей и снижением цен на бензин.
При этом был сильный рост спроса на ювелирку, электронику, мебель, товары для спорта и даже оживился рынок стройматериалов.
В целом статистика неоднородная, но с намеками на то, что внутренний спрос становится более активным во многих сегментах потребительских товаров за исключением авто. Хотя по-прежнему депозитная активность остается высокой, что не позволяет говорить об устойчивом процессе, скорее идет перераспределение – меньше расходы на авто и бензин, больше на прочих сегментах потребительских товаров.
@truecon
Китай – структурные улучшения в спросе
Производство в апреле, хотя и показало рост выше ожиданий рынка, но все же зафиксировало замедление до 6.1% г/г. Месячный прирост с поправкой на сезонность заметно замедлился до 0.2% м/м, что вдвое ниже темпов роста в марте и в I квартале. В обработке ситуация получше, здесь рост 6.6% г/г, сектору помогает расти производство промышленных роботов, 3D-устройств. С одной стороны, ничего ужасного нет, с другой все же месячные темпы роста самые низкие за год.
Розничные продажи тоже замедлили темпы роста до 5.1% г/г, с поправкой на сезонность рост 0.2% м/м – минимум с июня прошлого года и вдвое ниже роста первого квартала. Но структурно нельзя сказать, что присутствует сильное ухудшение динамики, слабость продаж в основном обусловлена низкими продажами автомобилей и снижением цен на бензин.
При этом был сильный рост спроса на ювелирку, электронику, мебель, товары для спорта и даже оживился рынок стройматериалов.
В целом статистика неоднородная, но с намеками на то, что внутренний спрос становится более активным во многих сегментах потребительских товаров за исключением авто. Хотя по-прежнему депозитная активность остается высокой, что не позволяет говорить об устойчивом процессе, скорее идет перераспределение – меньше расходы на авто и бензин, больше на прочих сегментах потребительских товаров.
@truecon
#Китай #ставки #инфляция #экономика #НБК
Народный Банк Китая снизил ставки LPR на 10 б.п., годовая ставка снижена с 3.1% до 3%, пятилетняя ставка снижена с 3.6% до 3.5%. Решение вполне ожидаемое, без сюрпризов, хотя вполне очевидно, что текущий уровень реальных ставок при околонулевой инфляции остается высоким.
Объективно, пока НБК идет медленно, учитывая ситуацию с инфляцией и достаточно слабым внутренним спросом.
@truecon
Народный Банк Китая снизил ставки LPR на 10 б.п., годовая ставка снижена с 3.1% до 3%, пятилетняя ставка снижена с 3.6% до 3.5%. Решение вполне ожидаемое, без сюрпризов, хотя вполне очевидно, что текущий уровень реальных ставок при околонулевой инфляции остается высоким.
Объективно, пока НБК идет медленно, учитывая ситуацию с инфляцией и достаточно слабым внутренним спросом.
@truecon
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Несмотря на все страсти последних кварталов, в реальности фактическая средняя за 12 месяцев реальная ключевая ставка в IV кв. 2024 года составила 8%, в I кв. 2025 года она выросла до 8.2%, в апреле достигла 9%. Хотя средняя за год ставка - это некоторое упрощение учета лагов ДКП, но по другим историческим примерам из прошлого - вполне приемлемое.
В целом означает, что мы вышли на уровень высокой жесткости ДКП только в конце 2024-начале 2025 года (опять же по примерам прошлого). На самом деле, если отвлечься от особенностей "национальной охоты", мы видим вполне классическое воздействие ставки на экономику, подтвержденное многими примерами из прошлого разных стран - выход среднегодовой реальной ставки на уровни 8-10% и нахождение на этом уровне хотя бы год-полтора оказывает сильное охлаждающее влияние на спрос и инфляцию.
А вот как будет реагировать все на среднюю ставку реальную 13% в среднем на протяжении года, которая заложена в большинство прогнозов на этот год - это вопрос открытый...
@truecon
Несмотря на все страсти последних кварталов, в реальности фактическая средняя за 12 месяцев реальная ключевая ставка в IV кв. 2024 года составила 8%, в I кв. 2025 года она выросла до 8.2%, в апреле достигла 9%. Хотя средняя за год ставка - это некоторое упрощение учета лагов ДКП, но по другим историческим примерам из прошлого - вполне приемлемое.
В целом означает, что мы вышли на уровень высокой жесткости ДКП только в конце 2024-начале 2025 года (опять же по примерам прошлого). На самом деле, если отвлечься от особенностей "национальной охоты", мы видим вполне классическое воздействие ставки на экономику, подтвержденное многими примерами из прошлого разных стран - выход среднегодовой реальной ставки на уровни 8-10% и нахождение на этом уровне хотя бы год-полтора оказывает сильное охлаждающее влияние на спрос и инфляцию.
А вот как будет реагировать все на среднюю ставку реальную 13% в среднем на протяжении года, которая заложена в большинство прогнозов на этот год - это вопрос открытый...
@truecon
#БанкРоссии #инфляция #ИО #ставка
Инфляционные ожидания снова удивили
Предварительный отчет по инфляционным ожиданиям в очередной раз удивил - ожидания снова выросли, в этот раз с 13.1% до 13.4%, при этом оценка наблюдаемой инфляции снизилась с 15.9% до 15.5%.
✔️ Респонденты со сбережениями резко снизили свои ожидания роста цен на ближайший год с 12.4% до 11.6%. При этом, их оценки наблюдаемой инфляции тоже снизились с 14.2% до 14.0%.
✔️ Респонденты без сбережений, наоборот, повысили свои ожидания инфляции с 13.9% до 15%, а их оценки наблюдаемой инфляции снизились с 17.4% до 16.8%.
Разнонаправленные колебания ожиданий в апреле-мае людей со сбережениями и без достаточно сложно интерпретировать.
Можно было бы предположить, что свою роль играют девальвационные ожидания и сложившийся широкий конесенсус ожиданий ослабления рубля ... но тогда более болезненно должны реагировать как раз люди со сбережениями, а они наоборот немного успокоились после апрельского тарифного шоу Трампа.
Еще одни триггером роста ИО могли стать активные обсуждения повышения тарифов, как раз в период опроса Минэк опубликовал свои проектировки и тема активно взлетела в СМИ, а она чувствительна для людей без сбережений. Хотя, если это так, то страхи роста тарифов вряд ли как-то сильное повлияют на спрос... но ...
В любом случае, ИО подросли, что портит общую картину для Банка России перед заседанием.
@truecon
Инфляционные ожидания снова удивили
Предварительный отчет по инфляционным ожиданиям в очередной раз удивил - ожидания снова выросли, в этот раз с 13.1% до 13.4%, при этом оценка наблюдаемой инфляции снизилась с 15.9% до 15.5%.
Разнонаправленные колебания ожиданий в апреле-мае людей со сбережениями и без достаточно сложно интерпретировать.
Можно было бы предположить, что свою роль играют девальвационные ожидания и сложившийся широкий конесенсус ожиданий ослабления рубля ... но тогда более болезненно должны реагировать как раз люди со сбережениями, а они наоборот немного успокоились после апрельского тарифного шоу Трампа.
Еще одни триггером роста ИО могли стать активные обсуждения повышения тарифов, как раз в период опроса Минэк опубликовал свои проектировки и тема активно взлетела в СМИ, а она чувствительна для людей без сбережений. Хотя, если это так, то страхи роста тарифов вряд ли как-то сильное повлияют на спрос... но ...
В любом случае, ИО подросли, что портит общую картину для Банка России перед заседанием.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#Китай #ставки #инфляция #юань
Китай планомерно сокращает долю доллара в платежах
Апрельские данные показали новый рекорд использования юаня во внешних платежах Китая и сокращение доли доллара: доля юаня во входящих платежах выросла до 54% (доллар 43%), в исходящих - составила 55% (доллар 40%).
Годовой объем внешних платежей Китая составляет ~$14.9 трлн, из которых $7.71 трлн - юани, $6.45 трлн - доллары, Для сравнения в 2019 году цифры были $7.2 трлн, из которых $1.91 - юани и $4.65 - доллары.
В номинальном выражении апрель зафиксировал рекордные показатели исходящих и входящих платежей в юанях $375 млрд и $378 млрд соответственно. При этом, входящие платежи в доллара все-таки устойчиво превышают исходящие, т.е. никакого дефицита доллара нет и близко.
Интересный момент в том, что по платежам Китай в последние три месяца скорее изымал юани с внешних рынков, хотя и в небольших объемах - входящие платежи превышали исходящие на сумму эквивалентную $20 млрд. Это, конечно, помогало стабилизировать курс юаня на внешних, оффшорных рынках.
@truecon
Китай планомерно сокращает долю доллара в платежах
Апрельские данные показали новый рекорд использования юаня во внешних платежах Китая и сокращение доли доллара: доля юаня во входящих платежах выросла до 54% (доллар 43%), в исходящих - составила 55% (доллар 40%).
Годовой объем внешних платежей Китая составляет ~$14.9 трлн, из которых $7.71 трлн - юани, $6.45 трлн - доллары, Для сравнения в 2019 году цифры были $7.2 трлн, из которых $1.91 - юани и $4.65 - доллары.
В номинальном выражении апрель зафиксировал рекордные показатели исходящих и входящих платежей в юанях $375 млрд и $378 млрд соответственно. При этом, входящие платежи в доллара все-таки устойчиво превышают исходящие, т.е. никакого дефицита доллара нет и близко.
Интересный момент в том, что по платежам Китай в последние три месяца скорее изымал юани с внешних рынков, хотя и в небольших объемах - входящие платежи превышали исходящие на сумму эквивалентную $20 млрд. Это, конечно, помогало стабилизировать курс юаня на внешних, оффшорных рынках.
@truecon
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС на неделе собрала купоны по портфелю ценных бумаг на почти $17 млрд и сократила портфель ценных бумаг на $7 млрд, при привело к сокращению активов почти на $25 млрд. Но это было полностью компенсировано транжирством Минфина, который сократил остатки на счетах в ФРС до $476 млрд (-$86.5 млрд за неделю).
Часть этого притока была абсорбирована через обратное РЕПО ($15 млрд), но все же приток долларовой ликвидности в систему продолжался и остатки на счетах банков выросли до $3.28 трлн (+$48 млрд). Притоки продолжатся пока не Минфин не потратит все со счетов, или не повысят потолок госдолга.
Но пока долг Минфин США наращивать не может, а фонды денежного рынка (MMF) постепенно восстанавливают балансы после налогов, предъявляя спрос на RRP. Активы MMF выросли до $6.97 трлн, а объем RRP ФРБ Нью-Йорка до ~$173 млрд. Сейчас в RRP и на счета Минфина изъято $0.63 трлн, даже при обнулении RRP повышение потолка должно привести к чистому изъятию около $0.2 трлн, а резервы банков снизятся до пограничного уровня чуть выше $3 трлн.
Это уже начинает замечать и ФРС – управляющий портфелем ФРС Роберто Перли заговорил о первых признаках напряжения на денежном рынке. ФРС начинает готовиться предоставлять ликвидность через SRF – механизм постоянного РЕПО, когда Минфин заберет деньги из системы. Но не планирует покупать облигации посредством QE... если, конечно, что-то на долговом рынке США не сломается. Это, говорит о том, что никакого QE ФРС не планирует делать, помогая бюджету финансировать долг, а хочет как нормальный ЦБ управлять ликвидностью через механизмы прямого и обратного РЕПО.
Кривая госдолга на этом фоне может иметь более резкий наклон, слабый спрос на длинные долги на фоне непомерных аппетитов бюджета будет требовать премий. Поэтому расходы бюджета на проценты по долгу скорее продолжат расти. Но до повышения потолка госдолга пока Минфин США особо занимать не может, поэтому со стороны предложения долга сильного давления нет. А вот проблемы со спросом на длинный долг явно есть ... и мы это видим по динамике доходности на длинных бумагах.
P.S.: Верховный суд, хоть и достаточно странным образом, но все же ограничил возможность Трампу уволить Пауэлла.
@truecon
ФРС на неделе собрала купоны по портфелю ценных бумаг на почти $17 млрд и сократила портфель ценных бумаг на $7 млрд, при привело к сокращению активов почти на $25 млрд. Но это было полностью компенсировано транжирством Минфина, который сократил остатки на счетах в ФРС до $476 млрд (-$86.5 млрд за неделю).
Часть этого притока была абсорбирована через обратное РЕПО ($15 млрд), но все же приток долларовой ликвидности в систему продолжался и остатки на счетах банков выросли до $3.28 трлн (+$48 млрд). Притоки продолжатся пока не Минфин не потратит все со счетов, или не повысят потолок госдолга.
Но пока долг Минфин США наращивать не может, а фонды денежного рынка (MMF) постепенно восстанавливают балансы после налогов, предъявляя спрос на RRP. Активы MMF выросли до $6.97 трлн, а объем RRP ФРБ Нью-Йорка до ~$173 млрд. Сейчас в RRP и на счета Минфина изъято $0.63 трлн, даже при обнулении RRP повышение потолка должно привести к чистому изъятию около $0.2 трлн, а резервы банков снизятся до пограничного уровня чуть выше $3 трлн.
Это уже начинает замечать и ФРС – управляющий портфелем ФРС Роберто Перли заговорил о первых признаках напряжения на денежном рынке. ФРС начинает готовиться предоставлять ликвидность через SRF – механизм постоянного РЕПО, когда Минфин заберет деньги из системы. Но не планирует покупать облигации посредством QE... если, конечно, что-то на долговом рынке США не сломается. Это, говорит о том, что никакого QE ФРС не планирует делать, помогая бюджету финансировать долг, а хочет как нормальный ЦБ управлять ликвидностью через механизмы прямого и обратного РЕПО.
Кривая госдолга на этом фоне может иметь более резкий наклон, слабый спрос на длинные долги на фоне непомерных аппетитов бюджета будет требовать премий. Поэтому расходы бюджета на проценты по долгу скорее продолжат расти. Но до повышения потолка госдолга пока Минфин США особо занимать не может, поэтому со стороны предложения долга сильного давления нет. А вот проблемы со спросом на длинный долг явно есть ... и мы это видим по динамике доходности на длинных бумагах.
P.S.: Верховный суд, хоть и достаточно странным образом, но все же ограничил возможность Трампу уволить Пауэлла.
@truecon