#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
Рост процентных расходов на обслуживание госдолга США в январе продолжился
В сумме на месяц на проценты по долгу бюджет США потратил $83.6 млрд, что на 21% больше января прошлого года. Суммарные расходы на проценты 12 месяцев составили рекордны $1168 млрд. что на $189 млрд больше, чем годом ранее и составляют около 4% ВВП. Это еще не долговая спираль, когда проценты по долгу приводят к росту долга, который приводит к росту процентов по долгу, но мы туда дрейфуем.
Средняя процентная ставка по госдолгу США составила 3.28% годовых, по рыночному долгу ставка составила 3.34% годовых. Снижение ставок ФРС привело к снижению стоимости векселей до 4.46% годовых (-96 б.п. за год), но более длинный долг продолжал дорожать Notes – до 2.89% (+55 б.п. за год), Bonds – до 3.24% (+13 б.п. за год). В среднем за год процент составлял 3.28% годовых, что на ~1 п.п. ниже текущих уровней кривой госдолга США, что равноценно ~$350 млрд в год.
За месяц общий долг практически не изменился и составил $36.2 трлн из-за достижения потолка госдолга:
✔️ Рыночная часть долга выросла на $238 млрд, из которых $193 млрд – векселя, еще $164 млрд – облигации с фиксированным купоном, но на $119 млрд погасилось флоатеров и линкеров (TIPS).
✔️ Нерыночный долг сократился на $237 млрд за месяц, на самом деле он есть, но из=за применения «чрезвычайных мер» временно не ставится на баланс Минфина США.
Новый глава Минфина США Бессент заявил, что новая администрация будет концентрироваться не на ставках ФРС, а на снижении доходности десятилетних облигаций (означает ли это, что Пауэлла попросили свернуть QT... или может более активные байбэки?).
Учитывая новые планы Минфина по заимствованиям на ближайшие пару кварталов – давление на кривую скорее может возрасти:
✔️ I квартал: $815 млрд из которых векселями $364 млрд, облигациями $451 млрд;
✔️ II квартал: $123 млрд из которых векселей гасится на $382 млрд, облигациями занимают $505 млрд;
Фактически за первое полугодие Минфин хочет занять облигациями $0.96 трлн и не выпускать векселя. При этом, фонды денежного рынка будут искать именно векселя, либо обратное РЕПО ФРС.
Эта конструкция потенциально может создать некоторый шок ликвидности в случае повышения лимита госдолга и уплаты апрельских налогов, в 2019 году именно такая ситуация стала причиной возврата к QE...
@truecon
Рост процентных расходов на обслуживание госдолга США в январе продолжился
В сумме на месяц на проценты по долгу бюджет США потратил $83.6 млрд, что на 21% больше января прошлого года. Суммарные расходы на проценты 12 месяцев составили рекордны $1168 млрд. что на $189 млрд больше, чем годом ранее и составляют около 4% ВВП. Это еще не долговая спираль, когда проценты по долгу приводят к росту долга, который приводит к росту процентов по долгу, но мы туда дрейфуем.
Средняя процентная ставка по госдолгу США составила 3.28% годовых, по рыночному долгу ставка составила 3.34% годовых. Снижение ставок ФРС привело к снижению стоимости векселей до 4.46% годовых (-96 б.п. за год), но более длинный долг продолжал дорожать Notes – до 2.89% (+55 б.п. за год), Bonds – до 3.24% (+13 б.п. за год). В среднем за год процент составлял 3.28% годовых, что на ~1 п.п. ниже текущих уровней кривой госдолга США, что равноценно ~$350 млрд в год.
За месяц общий долг практически не изменился и составил $36.2 трлн из-за достижения потолка госдолга:
Новый глава Минфина США Бессент заявил, что новая администрация будет концентрироваться не на ставках ФРС, а на снижении доходности десятилетних облигаций (означает ли это, что Пауэлла попросили свернуть QT... или может более активные байбэки?).
Учитывая новые планы Минфина по заимствованиям на ближайшие пару кварталов – давление на кривую скорее может возрасти:
Фактически за первое полугодие Минфин хочет занять облигациями $0.96 трлн и не выпускать векселя. При этом, фонды денежного рынка будут искать именно векселя, либо обратное РЕПО ФРС.
Эта конструкция потенциально может создать некоторый шок ликвидности в случае повышения лимита госдолга и уплаты апрельских налогов, в 2019 году именно такая ситуация стала причиной возврата к QE...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
February 7
#инфляция #экономика #безработица #США #ставки
США: 0.6 млн потерялось и 2 млн нашлось
Традиционный февральский пересмотр данных по рынку труда США зафиксировал на 611 тыс. меньше рабочих мест, чем рапортовалось до этого. Правда большая часть пересмотра (0.4 млн раб. мест) пришлась на период до 2024 года, последние же месяцы 2024 года показывали пересмотр в сторону повышения.
В январе официально экономика прибавила 143 тыс. раб мест, что в общем-то близко к нейтральным уровням, но вдвое меньше декабрьской оценки (307 тыс.). Формально это говорит о замедлении. В среднем за полгода создавалось 176 тыс. за месяц, что скорее выше нейтральных для экономики значений.
Но, рост почасовой оплаты труда в январе ускорился до 0.5% м/м и 4.1% г/г, правда сократилось количество отработанных часов, потому общий фонд з/п даже несколько снизился. Количество открытых вакансий тоже сокращалось и составило 111% от количества безработных в декабре.
Это еще не все, пересмотр по населению был фееричнее +2.87 млн, из которых 2.11 млн оказались во составе рабочей силы и на 2 млн больше оказалось занятых. Уровень безработицы снизился до 4%, участие в рабочей силе выросло до 62.6%, а доля занятых подросла до 60.1%. Те пару миллионов занятых, которых мы не могли найти по данным опросов домохозяйств последние два года вдруг нашлись. Ну вот так вышло, что слона то американские статистики и не заметили, американские статистики пару миллионов не видели два года и тут нашли.
В очередной раз американские статистики устроили масштабный февральский пересмотр, как можно было недооценивать население почти на 3 млн и количество занятых на 2 млн – просто плохо мигрантов считали (хотя из миграционных отчетов то это как раз было видно).
Хотя текущий отчет скорее показывает некоторое ослабление рынка труда, данные крайне неоднозначны, поэтому вряд ли как-то изменят текущий настрой ФРС на паузу.
@truecon
США: 0.6 млн потерялось и 2 млн нашлось
Традиционный февральский пересмотр данных по рынку труда США зафиксировал на 611 тыс. меньше рабочих мест, чем рапортовалось до этого. Правда большая часть пересмотра (0.4 млн раб. мест) пришлась на период до 2024 года, последние же месяцы 2024 года показывали пересмотр в сторону повышения.
В январе официально экономика прибавила 143 тыс. раб мест, что в общем-то близко к нейтральным уровням, но вдвое меньше декабрьской оценки (307 тыс.). Формально это говорит о замедлении. В среднем за полгода создавалось 176 тыс. за месяц, что скорее выше нейтральных для экономики значений.
Но, рост почасовой оплаты труда в январе ускорился до 0.5% м/м и 4.1% г/г, правда сократилось количество отработанных часов, потому общий фонд з/п даже несколько снизился. Количество открытых вакансий тоже сокращалось и составило 111% от количества безработных в декабре.
Это еще не все, пересмотр по населению был фееричнее +2.87 млн, из которых 2.11 млн оказались во составе рабочей силы и на 2 млн больше оказалось занятых. Уровень безработицы снизился до 4%, участие в рабочей силе выросло до 62.6%, а доля занятых подросла до 60.1%. Те пару миллионов занятых, которых мы не могли найти по данным опросов домохозяйств последние два года вдруг нашлись. Ну вот так вышло, что слона то американские статистики и не заметили, американские статистики пару миллионов не видели два года и тут нашли.
В очередной раз американские статистики устроили масштабный февральский пересмотр, как можно было недооценивать население почти на 3 млн и количество занятых на 2 млн – просто плохо мигрантов считали (хотя из миграционных отчетов то это как раз было видно).
Хотя текущий отчет скорее показывает некоторое ослабление рынка труда, данные крайне неоднозначны, поэтому вряд ли как-то изменят текущий настрой ФРС на паузу.
@truecon
February 7
#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика
США... инфляционные ожидания... взлетаем
Инфляционные ожидания (ИО) американцев продолжают переписывать рекорды, на ближайший год по данным Мичиганского университета они взлетели с 3.3% до 4.3%‼️, пятилетние ожидания выросли до 3.3%. При этом, потребительские настроения ухудшаются, упала, как оценка текущей ситуации, так и ожидания второй месяц подряд падают.
У демократов настроения рухнули уже до ковидных минимумов, у неаффилированных с партиями – снизились и даже республиканцы уже не так позитивны, хотя пока они, конечно все еще в эйфории от победы Трампа, но начинают догадываться, что «придется немного потерпеть» и их бюджетов тоже может коснуться.
Трамп, тем временем, обещает поднажать и на следующей неделе анонсирует новые тарифы, хотя и вынужден был приостановить пошлины на небольшие покупки, т.к. пока не могут решить, как это делать.
Главным риском инфляции является то, что все больше американцев считают, что покупать надо сейчас, т.к. потом будет дороже, что подогревает спрос – это видно было по потреблению в конце года. Так, или иначе, текущие действия уже привели к тому, что инфляционные ожидания стали более разболтанными, что сделает их более чувствительными к инфляционным шокам.
Помимо этого, нынешние предложения по снижению налогов оцениваются все более скептично для бюджета, текущие оценки потерь для бюджета от $5.5 до $11.2 трлн за 10 лет, т.е. могут привести к росту долговой нагрузки до 132-149% ВВП с текущих плановых 118% ВВП (речь о рыночной части долга). Маск вряд ли сможет столько же сэкономить даже, если позакрывает половину госведомств.
@truecon
США... инфляционные ожидания... взлетаем
Инфляционные ожидания (ИО) американцев продолжают переписывать рекорды, на ближайший год по данным Мичиганского университета они взлетели с 3.3% до 4.3%‼️, пятилетние ожидания выросли до 3.3%. При этом, потребительские настроения ухудшаются, упала, как оценка текущей ситуации, так и ожидания второй месяц подряд падают.
У демократов настроения рухнули уже до ковидных минимумов, у неаффилированных с партиями – снизились и даже республиканцы уже не так позитивны, хотя пока они, конечно все еще в эйфории от победы Трампа, но начинают догадываться, что «придется немного потерпеть» и их бюджетов тоже может коснуться.
Трамп, тем временем, обещает поднажать и на следующей неделе анонсирует новые тарифы, хотя и вынужден был приостановить пошлины на небольшие покупки, т.к. пока не могут решить, как это делать.
Главным риском инфляции является то, что все больше американцев считают, что покупать надо сейчас, т.к. потом будет дороже, что подогревает спрос – это видно было по потреблению в конце года. Так, или иначе, текущие действия уже привели к тому, что инфляционные ожидания стали более разболтанными, что сделает их более чувствительными к инфляционным шокам.
Помимо этого, нынешние предложения по снижению налогов оцениваются все более скептично для бюджета, текущие оценки потерь для бюджета от $5.5 до $11.2 трлн за 10 лет, т.е. могут привести к росту долговой нагрузки до 132-149% ВВП с текущих плановых 118% ВВП (речь о рыночной части долга). Маск вряд ли сможет столько же сэкономить даже, если позакрывает половину госведомств.
@truecon
February 7
#США #инфляция #ФРС #долг #ставки #кредит
США: потребитель торопится
Данные по потребкредиту в США за декабрь стали еще одним подтверждением того, что Трамп со своими тарифами подогрел потребительские и инфляционные ожидания: американцы решили не ждать и резко нарастили потребкредит на $40.8 млрд за месяц.
Причем прирост по кредтикам, весьма не дешевым (21.5% годовых) составил более половины месячного прироста кредитования (+$22.9 млрд), хотя и обычный потребкредит не дешевый нынче (12.3% годовых).
Логика "лучше сейчас, чем ждать и покупать с новыми пошлинами" очень даже инфляционна по своей природе, что никак не способствует дальнейшему смягчению ФРС.
@truecon
США: потребитель торопится
Данные по потребкредиту в США за декабрь стали еще одним подтверждением того, что Трамп со своими тарифами подогрел потребительские и инфляционные ожидания: американцы решили не ждать и резко нарастили потребкредит на $40.8 млрд за месяц.
Причем прирост по кредтикам, весьма не дешевым (21.5% годовых) составил более половины месячного прироста кредитования (+$22.9 млрд), хотя и обычный потребкредит не дешевый нынче (12.3% годовых).
Логика "лучше сейчас, чем ждать и покупать с новыми пошлинами" очень даже инфляционна по своей природе, что никак не способствует дальнейшему смягчению ФРС.
@truecon
February 9
#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика
Глава ФРС Дж.Пауэлл выступил в Конгрессе, в общем-то достаточно предсказуемо повторив, что экономика остается сильной, рынок труда «в целом сбалансированный», но инфляция остается «несколько повышенной», поэтому «нам не нужно торопиться» с дальнейшим смягчением.
▶️ О тарифах Трампа: «наша задача продумано и взвешено реагировать на это» и «нам нужно просто посмотреть ... что получится»;
▶️ Об увольнении: если Трамп решит уволить члена СД ФРС... «это явно запрещено законом»;
▶️ О балансе: будем снижать пока есть избыточные резервы, но где эта грань не знаем, поэтому будем наблюдать;
▶️ О QE: будем использовать только в ситуации, когда ставки равны нулю (сомнительно, помня 2019 год, хотя сейчас есть более широкий инструментарий предоставления ликвидности);
▶️ О долге: траектория неустойчива, лучше начать решать сейчас ... потом будет сложнее;
Пауэлл всячески старался сглаживать углы и не комментировать действия Белого дома, все же не удержавшись от «свободная торговля – это хорошо». Но по общему настрою очевидно, что ФРС пытается занять умеренно-жесткую и отстраненную позицию, хотя и не накалять отношения.
Сильного влияния на рынок не было... но надежды на снижение ставки постепенно тают.
@truecon
Глава ФРС Дж.Пауэлл выступил в Конгрессе, в общем-то достаточно предсказуемо повторив, что экономика остается сильной, рынок труда «в целом сбалансированный», но инфляция остается «несколько повышенной», поэтому «нам не нужно торопиться» с дальнейшим смягчением.
Пауэлл всячески старался сглаживать углы и не комментировать действия Белого дома, все же не удержавшись от «свободная торговля – это хорошо». Но по общему настрою очевидно, что ФРС пытается занять умеренно-жесткую и отстраненную позицию, хотя и не накалять отношения.
Сильного влияния на рынок не было... но надежды на снижение ставки постепенно тают.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
February 12
#США #инфляция #ставки #экономика
Потребительские цены в США немного разогнали и показали прирост на 0.5% м/м, годовой прирост ускорился до 3% г/г.
❗️Базовая инфляция 0.4% м/м и 3.3% г/г - хуже ожиданий рынка. Месячный прирост цен был максимальным с апреля 2023 года.
Рост цен в услугах без энергии снова 0.5% м/м и 4.3% г/г. В товарах без энергии и продуктов питания небольшой прост на 0.3% м/м и пока ещё -0.1% г/г.
Отчёт плох, а пошлин ещё не было... правда был ряд изменений методологии. Но шансы на снижение ставки испаряются, сегодня Джерому будет пожарче в Конгрессе
@truecon
Потребительские цены в США немного разогнали и показали прирост на 0.5% м/м, годовой прирост ускорился до 3% г/г.
❗️Базовая инфляция 0.4% м/м и 3.3% г/г - хуже ожиданий рынка. Месячный прирост цен был максимальным с апреля 2023 года.
Рост цен в услугах без энергии снова 0.5% м/м и 4.3% г/г. В товарах без энергии и продуктов питания небольшой прост на 0.3% м/м и пока ещё -0.1% г/г.
Отчёт плох, а пошлин ещё не было... правда был ряд изменений методологии. Но шансы на снижение ставки испаряются, сегодня Джерому будет пожарче в Конгрессе
@truecon
February 12
February 13
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС и Минфин США на паузе
ФРС в последние недели практически не сокращала активы, за пару недель портфель
гособлигаций сократился на $8.5 млрд. А за последнюю неделю портфель не изменился, не считая небольших технических корректировок. Программа BTFP завершена.
Остатки Минфина на счетах достаточно стабильны и составили $809 млрд. Сокращение обратного РЕПО ФРБ Нью-Йорка до $67.7 млрд (-$54 млрд за две недели) привело к небольшому росту остатков банков в ФРС на $55 млрд за две недели до $3.26 трлн, но общий объем резервов пока достаточен.
В пятницу объем RRP ФРБ Ню-Йорка упал до минимума последних лет $58.8 млрд – этот канал притока ликвидности себя исчерпал. Хотя общий объем в RRP еще значимый, но большая его часть ($0.38 трлн) – это позиция иностранных ЦБ. Активы фондов денежного рынка на максимумах и составили $6.92 трлн.
Потолок госдолга заставляет Минфин США сокращать объемы размещений. Сокращение заимствований может снижать давление на кривую долга, хотя пока сокращение касается больше векселей. Источником дополнительной ликвидности может стать расходование остатков Минфина США пока не повысят лимит по госдолгу - $0.8 трлн есть в запасе, чтобы тратить. Республиканцы хотят повысить потолок госдолга на $4 трлн сразу, но принятие бюджетных решение затягивается и сроки повышения потолка неясны.
Существенно растет спрос и приток в защищенные от инфляции облигации (TIIPS) на фоне роста инфляционных ожиданий. Но в целом в госдолге пока ситуация достаточно ровная за счет сокращения заимствований.
P.S.: Главный экономический советник президента Дональда Трампа заявил, что будет регулярно встречаться с председателем Федеральной резервной системы Джеем Пауэллом для обмена мнениями об экономике США, что предоставит президенту канал для передачи своего мнения центральному банку.
@truecon
ФРС и Минфин США на паузе
ФРС в последние недели практически не сокращала активы, за пару недель портфель
гособлигаций сократился на $8.5 млрд. А за последнюю неделю портфель не изменился, не считая небольших технических корректировок. Программа BTFP завершена.
Остатки Минфина на счетах достаточно стабильны и составили $809 млрд. Сокращение обратного РЕПО ФРБ Нью-Йорка до $67.7 млрд (-$54 млрд за две недели) привело к небольшому росту остатков банков в ФРС на $55 млрд за две недели до $3.26 трлн, но общий объем резервов пока достаточен.
В пятницу объем RRP ФРБ Ню-Йорка упал до минимума последних лет $58.8 млрд – этот канал притока ликвидности себя исчерпал. Хотя общий объем в RRP еще значимый, но большая его часть ($0.38 трлн) – это позиция иностранных ЦБ. Активы фондов денежного рынка на максимумах и составили $6.92 трлн.
Потолок госдолга заставляет Минфин США сокращать объемы размещений. Сокращение заимствований может снижать давление на кривую долга, хотя пока сокращение касается больше векселей. Источником дополнительной ликвидности может стать расходование остатков Минфина США пока не повысят лимит по госдолгу - $0.8 трлн есть в запасе, чтобы тратить. Республиканцы хотят повысить потолок госдолга на $4 трлн сразу, но принятие бюджетных решение затягивается и сроки повышения потолка неясны.
Существенно растет спрос и приток в защищенные от инфляции облигации (TIIPS) на фоне роста инфляционных ожиданий. Но в целом в госдолге пока ситуация достаточно ровная за счет сокращения заимствований.
P.S.: Главный экономический советник президента Дональда Трампа заявил, что будет регулярно встречаться с председателем Федеральной резервной системы Джеем Пауэллом для обмена мнениями об экономике США, что предоставит президенту канал для передачи своего мнения центральному банку.
@truecon
February 17
#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика
Мичиганский университет опубликовал окончательные данные по настроениям американских потребителей за февраль - настроения ухудшились еще больше - ожидания оказались худшими с ноября 2023 года 64.0.
Инфляционные ожидания на ближайший год остались на уровне 4.3%, но главный сюрприз - это пересмотр долгосрочных инфляционных ожиданий, которые выросли до 3.5% - максимум 1995 года. При этом, второй месяц подряд более 1/5 американцев считают, что сейчас хорошее время для покупки товаров долгосрочного пользования потому как цены будут расти, что отражает плохую инфляционную среду. ФРС такая динамика совсем не понравится.
При этом, деловая активность в секторе услуг неожиданно резко упала, рост закупочных цен ускорился из-за тарифов, промышленность активно переносила издержки в отпускные цены, в услугах это делать стало сложнее. Рынки загрустили ...
@truecon
Мичиганский университет опубликовал окончательные данные по настроениям американских потребителей за февраль - настроения ухудшились еще больше - ожидания оказались худшими с ноября 2023 года 64.0.
Инфляционные ожидания на ближайший год остались на уровне 4.3%, но главный сюрприз - это пересмотр долгосрочных инфляционных ожиданий, которые выросли до 3.5% - максимум 1995 года. При этом, второй месяц подряд более 1/5 американцев считают, что сейчас хорошее время для покупки товаров долгосрочного пользования потому как цены будут расти, что отражает плохую инфляционную среду. ФРС такая динамика совсем не понравится.
При этом, деловая активность в секторе услуг неожиданно резко упала, рост закупочных цен ускорился из-за тарифов, промышленность активно переносила издержки в отпускные цены, в услугах это делать стало сложнее. Рынки загрустили ...
@truecon
February 21
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС все больше думает о сворачивании/приостановке QT
Федрезерв на неделе наконец проснулся и сократил портфель гособлигаций на ~$15 млрд, всего активы сократились до $6.78 трлн - на $31 млрд за счет процентов/купонов на балансе ФРС. Но Минфин США полностью компенсировал оттоки потратив со свих счетов в ФС около $70 млрд, но остается еще $739 млрд. Это стало основным фактором роста ликвидности в системы на фоне исчерпания такого ресурса, как обратное РЕПО.
Минфин пока не может занимать из-за нерешенной проблемы потолка госдолга и тратит «заначки» - ликвидность как таковая должна расти. Остатки банков на счетах в ФРС выросли до $3.28 трлн, вероятно проблемы у банков могут проявиться при движении резервов в направлении $3 трлн. Пока же еще есть запас избыточной банковской ликвидности в системе.
Длинный хвост кривой госдолга, на фоне небольшого сокращения рыночного долга (-$26 млрд), съехал вниз, кривая стала более плоской, причем прогиб на сроках 1-3 года может быть следствием байбэков со стороны Минфина США. Отчасти из-за того, что глава Минфина Бессент «дал заднюю» и заявил, что пока не будет торопиться с увеличением доли долгосрочных заимствований (активно критиковал Йеллен за займы векселями), из-за того, что ФРС проводит QT.
Свою роль здесь могли играть протоколы ФРС, на которых обсуждались вопросы паузы/замедления QT на период турбулентности бюджетных процессов. ФРС в принципе все больше обсуждает эту тему и, конечно, боится повторения кейса осени 2019 года, когда денежный рынок немного сломался. Если избыточные резервы близки к $300 млрд, то шанс на такое есть. Да и ресурс обратного РЕПО себя практически исчерпал.
Часть членов ФРС задумалась о том, что «текущий целевой диапазон ставки по федеральным фондам может быть ненамного выше ее нейтрального уровня» ... если так – то с госдолгом США будут некоторые проблемы.
@truecon
ФРС все больше думает о сворачивании/приостановке QT
Федрезерв на неделе наконец проснулся и сократил портфель гособлигаций на ~$15 млрд, всего активы сократились до $6.78 трлн - на $31 млрд за счет процентов/купонов на балансе ФРС. Но Минфин США полностью компенсировал оттоки потратив со свих счетов в ФС около $70 млрд, но остается еще $739 млрд. Это стало основным фактором роста ликвидности в системы на фоне исчерпания такого ресурса, как обратное РЕПО.
Минфин пока не может занимать из-за нерешенной проблемы потолка госдолга и тратит «заначки» - ликвидность как таковая должна расти. Остатки банков на счетах в ФРС выросли до $3.28 трлн, вероятно проблемы у банков могут проявиться при движении резервов в направлении $3 трлн. Пока же еще есть запас избыточной банковской ликвидности в системе.
Длинный хвост кривой госдолга, на фоне небольшого сокращения рыночного долга (-$26 млрд), съехал вниз, кривая стала более плоской, причем прогиб на сроках 1-3 года может быть следствием байбэков со стороны Минфина США. Отчасти из-за того, что глава Минфина Бессент «дал заднюю» и заявил, что пока не будет торопиться с увеличением доли долгосрочных заимствований (активно критиковал Йеллен за займы векселями), из-за того, что ФРС проводит QT.
Свою роль здесь могли играть протоколы ФРС, на которых обсуждались вопросы паузы/замедления QT на период турбулентности бюджетных процессов. ФРС в принципе все больше обсуждает эту тему и, конечно, боится повторения кейса осени 2019 года, когда денежный рынок немного сломался. Если избыточные резервы близки к $300 млрд, то шанс на такое есть. Да и ресурс обратного РЕПО себя практически исчерпал.
Часть членов ФРС задумалась о том, что «текущий целевой диапазон ставки по федеральным фондам может быть ненамного выше ее нейтрального уровня» ... если так – то с госдолгом США будут некоторые проблемы.
@truecon
February 24