#БанкРоссии #ставки #инфляция #банки #экономика

Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за январь, что видим:

✔️ Корпоративный кредит сократился на ₽1 трлн (-1.2% м/м, 16.5% г/г), причем рублевый кредит сократился сразу на ₽1.1 трлн. (-1.5% м/м), а валютный немного прибавил +₽0.1 трлн. В значительной мере свою роль играл большой дефицит бюджета (₽1.7 трлн), поэтому точно оценивать динамику достаточно сложно, но охлаждение здесь очевидно.

✔️ Депозиты компаний выросли на ₽0.3 трлн (0.5% м/м и 12.6% г/г), но росли только валютные депозиты, которые прибавили сразу ₽0.5 трлн (~$5 млрд) – валюты явно было достаточно много, что может быть обусловлено притоком от экспорта и может объяснять частично резкое укрепление рубля.

✔️ Кредит населению сокращался второй месяц подряд -₽0.1 трлн (-0.3% м/м и 13.1% г/г). Выдачи ипотеки резко снизились до ₽0.13 трлн, портфель сократился на -0.2% м/м и вырос на 12.4% г/г – это охлаждение характерно для января. Потребительский кредит сократился незначительно -0.3% м/м, годовой рост сильно замедлился до 9.9% г/г.

📍В феврале кредит населению начал немного оживать, но в основном за счет льготной ипотеки, в то же время годовая динамика выдачи кредитов населению пока идет на -40% г/г, т.е. охлаждение остается сильным.

✔️ Депозиты населения сократились в январе на ₽0.5 трлн (-0.8% м/м и 26% г/г) – это сезонная история, на самом деле с поправкой на сезонность это соответствует росту около 2% за месяц, что отражает сохранение высокой сберегательной активности. Это также отражается и в структуре: текущие счета сократились на ₽1.2 трлн, а срочные депозиты выросли на ₽0.7 трлн.

Если смотреть в целом – то кредит значимо замедлился (до ~5...10% роста в годовом выражении за последние месяцы), но оценить адекватно ситуацию затруднительно из-за больших бюджетных вливаний, по итогам февраля-марта будет намного более объективна картинка. Сберегательная активность остается высокой.

@truecon

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар

США: Минфин разошелся ... лучше всего пока получается только "Spend, spend, spend..."

ФРС на неделе снова сократила портфель ценных бумаг, в этот раз MBS на $14 млрд. Но это все сейчас незначимо на фоне буйства Минфина США - он умудрился потратить из своих заначек сразу $170 млрд за неделю, на счетах в ФРС осталось еще $569 млрд. Но в начале февраля то было еще $793 млрд, так что с начала месяца бюджет сильно поиздержался, потратив $224 млрд из заначек.

Занимать Бессент не может – потолок госдолга, потому приходится просто тратить то, что есть. Отчасти, это могут быть авансы за март, т.к. если первый день месяца приходится на выходные, то часть расходов финансируется предыдущим месяцем. Февраль-март – это обычно очень дефицитные месяцы для бюджета ~$0.5...0.6 трлн дефицита, но апрельские годовые налоги спасут от разорения и позволят дотянуть, как минимум до июня без повышения потолка госдолга.

Безусловно этот «долларовый дождь», существенно увеличил резервы банков в системе и ликвидность. Остатки банков на счетах в ФРС подскочили почти на $105 млрд за неделю до $3.38 трлн. Еще почти $51 млрд ушел в обратное РЕПО ФРС, что связано с притоком $61 млрд в фонды денежного рынка (размещать их больше некуда, т.к. новый долг Минфин выпускать не может), объем которых приблизился к $7 трлн. К среде объем RRP ФРБ Нью-Йорка вырос до $126 млрд, а уже в четверг RRP взлетел до $182 млрд. Общий объем абсорбированных на счета в ФРС (на счета Минфина и в RRP) долларов опустился ниже $0.7 трлн.

Долларов в системе много, а нового долга от Минфина нет, что продолжает выдавливать кривую госдолга вниз. При этом, середина кривой, вероятно, продавлена вниз tot b байбэками Минфина объем которых уже перевалил за $100 млрд, а без этого она близка к плоской. Пока потолок госдолга не поднимут – Минфину придется тратить заначки, но в апреле он заберет ликвидность на налогах.

Трамп снова объявил, что с 4 марта введет тарифы на Канаду Мексику (по 25%) и на Китай (еще +10% к предыдущим 10%) ... и будет ждать на поклон соседей – новая традиция, раз в месяц «на ковер» - фондовый рынок сильно загрустил. Потребитель приуныл - стремительно ухудшаются настроения, инфляционные ожидания выросли...
@truecon

#США #экономика #доходы #инфляция

Пятничный отчет по доходам/расходам американцев зафиксировал резкий рост располагаемых доходов +0.9% м/м и снижение расходов -0.2% м/м.

Но, похоже, это очередные проблемы с учетом сезонного фактора в США и бюджетных субсидий, подобная динамика была в прошлом году, когда неожиданно доходы подскочили на 1.3% м/м, а расходы выдали замедление до 0.1% м/м. Причем в обоих случаях прирост доходов происходил за счет сильного всплеска трансфертов из бюджета. И оба раза сокращение расходов происходило за счет продаж автомобилей. Это говорит о том, что с учетом сезонных факторов у американских статистиков по-прежнему плохо.

Годовая динамика расп. доходов замедлилась с 4.9% г/г до 4.4% г/г, в реальном выражении на душу населения – с 1.4% г/г до 1.1% г/г. Годовая динамика потребрасходов замедлилась с 5.8% г/г до 5.6% г/г в номинале и с 2.3% г/г до 2.2% г/г в реальном выражении на душу населения.

Дефлятор потребрасходов PCE показал рост цен на 0.3% м/м и 2.5% г/г, что говорит о небольшом замедлении, при этом рост за три месяца ускорился до 2.9%. Core PCE вырос на 0.3% м/м и 2.65% г/г – годовая динамика снизилась с 2.87% г/г в декабре. Любимый индикатор Пауэлла тоже замедлил прирост с 3.7% г/г до 3.1% г/г за счет инфляции в секторах финансовых и медицинских услуг (второе на госсубсидиях).

В значимой мере на данные повлияли январские бюджетные искажения, в т.ч. за счет субсидий на медицину. В этом плане бурные реакция настроений рынка явно избыточна.

‼️Хотя денег в системе много, Минфин активно начал тратить свой "кэш", обратное РЕПО ФРС взлетело до $234 млрд.

@truecon