#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: Долг продолжает дорожать ...
Первый квартал Минфин США вынужден был лавировать в условиях потолка госдолга, он смог занять на рынке $306 млрд, но пришлось временно «убрать с баланса» $311 млрд нерыночного долга, дефицит бюджета финансировался в значительной мере за счет расходования запасов «кэша» со счетов в ФРС (-$316 млрд). На 31 марта на счетах у Минфина оставалось $406 млрд, но в апреле обычно профицит (~$0.2 трлн), поэтому пока хватает ресурса без повышения потолка дотянуть до августа.
$0.3 трлн Минфин США занял на рынке за квартал – этого хватает только на проценты по долгу. В марте на проценты ушло $104 млрд (+18% г/г), а всего за последние 12 месяцев на них ушли рекордные $1.19 трлн (+17% г/г) – это более 4% ВВП. И рост процентных платежей по-прежнему существенно опережает рост номинального ВВП.
Средние ставки по долгу еще низкие (общий долг – 3.28% годовых, рыночный долг – 3.35% годовых), но постепенно начинают снова расти. Хотя здесь рост незначительный из-за встречных процессов: ставки по векселям сроками до года снижались (с 4.59% в декабре до 4.36% в марте), средние проценты по более длинным бумагам росли (Notes до с 2.85% до 2.96%, Bonds с 3.22% до 3.25%).
❗️Это все еще существенно ниже текущей рыночной кривой, которая предполагает рост расходов еще процентов на 20-30%, т.е. выше 5% ВВП. Как любит говорить господин Пауэлл – траектория долга неустойчива, поэтому на ФРС будут давить и дальше.
Финансовые рынки закрыли еще один хаотичный день, хотя рынок США, после взлета на слухах об отсрочке пошлин, а потом их опровержении, неплохо полетал, но в целом упал незначительно. Азиатские рынки падали веселее – на 5-13%, под вечер Трамп «порадовал» угрозой повысить пошлины на Китай еще на 50%, если тот не снизит свои пошлины. А от ЕС представители Белого дома требуют отменить НДС, что малореалистично, сам ЕС пока вяло грозит ввести пошлины в ответ на металлы и что-то еще потом. Apple на этом фоне завозит смартфоны самолетами, чтобы подольше протянуть на текущих ценах (нам бы день простоять ... и думает как «схематозить» через регионы с 10%-мы пошлинами).
Зато дружно распродавали длинный долг, все более явно понимая, что стагфляция – это не низкие ставки, по крайней мере пока Трамп не взял под контроль ФРС. Чиновники из Белого дома хотят теперь сменить тональность и больше говорить о "сделках" ... целых 50 стран готовы договариваться (особенно те, кто у США особо ничего не покупает).
Goldman, JPM, HSBC, S&P повысили в прогнозах вероятность рецессии, BlackRock - CEO американских компаний говорят о рецессии, Торговая палата США хочет заблокировать пошлины Трампа через суд, Белый дом предлагает бюджетные кредиты экспортерам, чтобы компенсировать встречные пошлины (забавно).
Все только начинается ...
@truecon
США: Долг продолжает дорожать ...
Первый квартал Минфин США вынужден был лавировать в условиях потолка госдолга, он смог занять на рынке $306 млрд, но пришлось временно «убрать с баланса» $311 млрд нерыночного долга, дефицит бюджета финансировался в значительной мере за счет расходования запасов «кэша» со счетов в ФРС (-$316 млрд). На 31 марта на счетах у Минфина оставалось $406 млрд, но в апреле обычно профицит (~$0.2 трлн), поэтому пока хватает ресурса без повышения потолка дотянуть до августа.
$0.3 трлн Минфин США занял на рынке за квартал – этого хватает только на проценты по долгу. В марте на проценты ушло $104 млрд (+18% г/г), а всего за последние 12 месяцев на них ушли рекордные $1.19 трлн (+17% г/г) – это более 4% ВВП. И рост процентных платежей по-прежнему существенно опережает рост номинального ВВП.
Средние ставки по долгу еще низкие (общий долг – 3.28% годовых, рыночный долг – 3.35% годовых), но постепенно начинают снова расти. Хотя здесь рост незначительный из-за встречных процессов: ставки по векселям сроками до года снижались (с 4.59% в декабре до 4.36% в марте), средние проценты по более длинным бумагам росли (Notes до с 2.85% до 2.96%, Bonds с 3.22% до 3.25%).
❗️Это все еще существенно ниже текущей рыночной кривой, которая предполагает рост расходов еще процентов на 20-30%, т.е. выше 5% ВВП. Как любит говорить господин Пауэлл – траектория долга неустойчива, поэтому на ФРС будут давить и дальше.
Финансовые рынки закрыли еще один хаотичный день, хотя рынок США, после взлета на слухах об отсрочке пошлин, а потом их опровержении, неплохо полетал, но в целом упал незначительно. Азиатские рынки падали веселее – на 5-13%, под вечер Трамп «порадовал» угрозой повысить пошлины на Китай еще на 50%, если тот не снизит свои пошлины. А от ЕС представители Белого дома требуют отменить НДС, что малореалистично, сам ЕС пока вяло грозит ввести пошлины в ответ на металлы и что-то еще потом. Apple на этом фоне завозит смартфоны самолетами, чтобы подольше протянуть на текущих ценах (нам бы день простоять ... и думает как «схематозить» через регионы с 10%-мы пошлинами).
Зато дружно распродавали длинный долг, все более явно понимая, что стагфляция – это не низкие ставки, по крайней мере пока Трамп не взял под контроль ФРС. Чиновники из Белого дома хотят теперь сменить тональность и больше говорить о "сделках" ... целых 50 стран готовы договариваться (особенно те, кто у США особо ничего не покупает).
Goldman, JPM, HSBC, S&P повысили в прогнозах вероятность рецессии, BlackRock - CEO американских компаний говорят о рецессии, Торговая палата США хочет заблокировать пошлины Трампа через суд, Белый дом предлагает бюджетные кредиты экспортерам, чтобы компенсировать встречные пошлины (забавно).
Все только начинается ...
@truecon
#БанкРоссии #Минфин #ставки #инфляция #бюджет
РФ: бюджет приходит в норму
Минфин, опубликовал предварительный отчет по бюджету за март, после трех месяцев агрессивных расходов бюджет ушел в профицит.
✔️ Доходы бюджета сильно не изменились, составив ₽3.7 трлн (+0.3% г/г) – рост существенно замедлился, но все же дозоды былинеплохими.
🔸 Нефтегазовые доходы составили ₽1.08 трлн (-17.2% г/г) - в марте платили НДД, в апреле тоже будут повышенные налоги.
🔸 Ненефтегазовые доходы выросли до ₽2.62 трлн (+10% г/г).
☑️ Расходы снизились по сравнению с февралем, но были на 11.2% выше уровней марта прошлого года составив ₽3.18 трлн, в сумме за квартал расходы составили ударные ₽11.22 трлн, прибавив 24.5% г/г за счет больших авансов начала года.
‼️ Бюджет в марте закрылся с положительным сальдо ₽0.53 трлн, общий дефицит бюджета за квартал составил ₽2.17 трлн.
В сумме за 12 месяцев расходы бюджета составили ₽42.4 трлн и идут выше планового уровня ₽41.5 трлн, доходы бюджета составили ₽37 трлн, накопленный дефицит за 12 месяцев превышает ₽5.35 трлн.
Данные подтвердили ожидания того, что бюджет закрылся в марте с профицитом около ₽0.5 трлн, что говорит о завершении агрессивного бюджетного импульса декабря-февраля. Учитывая сокращение (по текущей оценке) денежной массы на большую величину (₽0.9 трлн), очевидно что и кредитный импульс был подавленным.
@truecon
РФ: бюджет приходит в норму
Минфин, опубликовал предварительный отчет по бюджету за март, после трех месяцев агрессивных расходов бюджет ушел в профицит.
‼️ Бюджет в марте закрылся с положительным сальдо ₽0.53 трлн, общий дефицит бюджета за квартал составил ₽2.17 трлн.
В сумме за 12 месяцев расходы бюджета составили ₽42.4 трлн и идут выше планового уровня ₽41.5 трлн, доходы бюджета составили ₽37 трлн, накопленный дефицит за 12 месяцев превышает ₽5.35 трлн.
Данные подтвердили ожидания того, что бюджет закрылся в марте с профицитом около ₽0.5 трлн, что говорит о завершении агрессивного бюджетного импульса декабря-февраля. Учитывая сокращение (по текущей оценке) денежной массы на большую величину (₽0.9 трлн), очевидно что и кредитный импульс был подавленным.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#ФРС #ставки #США #инфляция #Кризис
Трамп все же решился еще повысить тарифы на Китай до 125%. Но столкнувшись с резким сопротивлением и поняв, что перегибает, странам, которые не стали отвечать, дал отсрочку 90 дней и ввел для них пошлину на этот период 10%.
К основным торговым партнерам Китай, ЕС,Канада это не относится, но рынок порадовался хоть какому-то смягчению ... (90 дней будет много стран через которые пойдет поток товаров с минимальной пошлиной).
ДОП.:
1️⃣ Белый дом за день до: 90-дневная пауза по тарифам — это «фейковые новости»
... обвал рынков... обвал гособлигаций
2️⃣ 9 апреля: 90-дневная пауза
Торговый представитель США Грир узнал о паузе "за несколько минут до заявления Трампа"... Канада все же тоже 10%, хоть и ответила.
Трамп за несколько часов до ... «сейчас самое время покупать».
Трамп: я наблюдал за рынком бондов 👀
P.S.: Это открывает "жирную" нишу для "арбитражеров" на пошлинах, которые смогут неплохо зарабатывать на дифференциации пошлин между странами...
@truecon
Трамп все же решился еще повысить тарифы на Китай до 125%. Но столкнувшись с резким сопротивлением и поняв, что перегибает, странам, которые не стали отвечать, дал отсрочку 90 дней и ввел для них пошлину на этот период 10%.
К основным торговым партнерам Китай, ЕС,
ДОП.:
... обвал рынков... обвал гособлигаций
Торговый представитель США Грир узнал о паузе "за несколько минут до заявления Трампа"... Канада все же тоже 10%, хоть и ответила.
Трамп за несколько часов до ... «сейчас самое время покупать».
Трамп: я наблюдал за рынком бондов 👀
P.S.: Это открывает "жирную" нишу для "арбитражеров" на пошлинах, которые смогут неплохо зарабатывать на дифференциации пошлин между странами...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#Китай #экономика #инфляция #ставки
Китай: ценовая динамика остается подавленной
Мартовские данные по инфляции в Китае -0.4% м/м и -0.1% г/г. Если исключить искажения празднования китайского Нового года, то с поправкой на сезонность нулевая инфляция в марте и дефляция ~0.5% (SAAR) в первом квартале. Общая повестка остается дефляционной и каких-то значимых сдвигов здесь пока не произошло.
Цены марте на продукты выступали основным фактором дефляции (-1.4% г/г), непродовольственные товары показали прирост на 0.2% г/г, услуги выдали рост на 0.3% г/г. При этом, цены производителей на товары длительного пользования в марте продолжали падать (-3.4% г/г), товары краткосрочного пользования показывают прирост +0.7% г/г. Базовая инфляция вернулась к 0.5% г/г, локальные колебания были скорее отражением праздничных искажений.
В целом ситуация особо не меняется уже больше двух лет, ценовая история остается подавленной, т.к. производственные возможности существенно превышают динамику внутреннего спроса. В текущей ситуации, очевидно, что Китай будет агрессивнее стимулировать внутренний спрос. Ресурсов для этого у Китая хватает.
P.S.: В моменте жесткий тарифный ответ Китая на действия Трампа в текущей ситуации безальтернативен, т.к. фактически Белый дом будет (под дулом тарифов) требовать от третьих стран снижения экономического взаимодействия с Китаем, даже если это будет в ущерб их интересам.
@truecon
Китай: ценовая динамика остается подавленной
Мартовские данные по инфляции в Китае -0.4% м/м и -0.1% г/г. Если исключить искажения празднования китайского Нового года, то с поправкой на сезонность нулевая инфляция в марте и дефляция ~0.5% (SAAR) в первом квартале. Общая повестка остается дефляционной и каких-то значимых сдвигов здесь пока не произошло.
Цены марте на продукты выступали основным фактором дефляции (-1.4% г/г), непродовольственные товары показали прирост на 0.2% г/г, услуги выдали рост на 0.3% г/г. При этом, цены производителей на товары длительного пользования в марте продолжали падать (-3.4% г/г), товары краткосрочного пользования показывают прирост +0.7% г/г. Базовая инфляция вернулась к 0.5% г/г, локальные колебания были скорее отражением праздничных искажений.
В целом ситуация особо не меняется уже больше двух лет, ценовая история остается подавленной, т.к. производственные возможности существенно превышают динамику внутреннего спроса. В текущей ситуации, очевидно, что Китай будет агрессивнее стимулировать внутренний спрос. Ресурсов для этого у Китая хватает.
P.S.: В моменте жесткий тарифный ответ Китая на действия Трампа в текущей ситуации безальтернативен, т.к. фактически Белый дом будет (под дулом тарифов) требовать от третьих стран снижения экономического взаимодействия с Китаем, даже если это будет в ущерб их интересам.
@truecon
#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика
США: паника потребителя усилилась
Настроения американских потребителей рухнули до 50.8, в худший момент инфляционного кризиса было 50. В этот раз резко ухудшилась оценка текущей ситуации, но наиболее сильно рухнули ожидания, индекс которых даже оказался немного ниже предыдущего минимума в 2022 году.
Трамп напугал американцев уже серьезно, ожидания на уровнях наиболее глубоких кризисов за последние 7 десятилетий.
Инфляционные ожидания тоже переписывают максимумы, ожидания инфляции на ближайший год взлетели с 5% до 6.7%, что является самым высоким показателем с 1981 года уровни инфляционного кризиса 2022 года остались позади .
❗️Инфляционные ожидания на ближайшие 5 лет выросли до 4.4%, больше всего прибавили ожидания среди "независимых", которые не являются сторонниками республиканцев или демократов.
Здесь правда стоит сделать скидку на то, что опросы проводились как раз в период наибольших опасений, перед тем, как Трамп "интуитивно" передумал и принял решение отложить введение пошлин, в этом плане уточненные данные в конце месяца могут быть помягче.
‼️ Неожиданный прогноз на текущий год сделал глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс: ВВП <1%, безработица 4.5-5%, инфляция 3.5-4%. Именно Уильямс ключевая фигура в ФРС после Пауэлла, а в плане экономики и прогнозов - просто ключевая фигура. Такое озвучивание прогноза в общем-то не очень принятая в ФРС практика.
Такое видение не предполагает никакого снижения ставки в текущем году, но рынок верит в 4 снижения до конца года...
@truecon
США: паника потребителя усилилась
Настроения американских потребителей рухнули до 50.8, в худший момент инфляционного кризиса было 50. В этот раз резко ухудшилась оценка текущей ситуации, но наиболее сильно рухнули ожидания, индекс которых даже оказался немного ниже предыдущего минимума в 2022 году.
Трамп напугал американцев уже серьезно, ожидания на уровнях наиболее глубоких кризисов за последние 7 десятилетий.
Инфляционные ожидания тоже переписывают максимумы, ожидания инфляции на ближайший год взлетели с 5% до 6.7%, что является самым высоким показателем с 1981 года уровни инфляционного кризиса 2022 года остались позади .
❗️Инфляционные ожидания на ближайшие 5 лет выросли до 4.4%, больше всего прибавили ожидания среди "независимых", которые не являются сторонниками республиканцев или демократов.
Здесь правда стоит сделать скидку на то, что опросы проводились как раз в период наибольших опасений, перед тем, как Трамп "интуитивно" передумал и принял решение отложить введение пошлин, в этом плане уточненные данные в конце месяца могут быть помягче.
‼️ Неожиданный прогноз на текущий год сделал глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс: ВВП <1%, безработица 4.5-5%, инфляция 3.5-4%. Именно Уильямс ключевая фигура в ФРС после Пауэлла, а в плане экономики и прогнозов - просто ключевая фигура. Такое озвучивание прогноза в общем-то не очень принятая в ФРС практика.
Такое видение не предполагает никакого снижения ставки в текущем году, но рынок верит в 4 снижения до конца года...
@truecon
#США #инфляция #ставки #доллар
ФРБ Нью-Йорка все же заметил в марте рост инфляционных ожиданий но год, но пока достаточно скромный по нынешним меркам рост ИО с 3.1% до 3.6%. В этот раз опросы ФРБ достаточно сильно диссонируют с опросами Мичиганского Университета (разрыв рекордный) и Conference Board, которые фиксируют значительно более интенсивный рост ожиданий. Хотя это данные за только за март.
Ожидания больше выросли у американцев с более высокими доходами и уровнем образования, 25% наиболее скептичных американцев ждут инфляцию 6.9%, оптимисты ждут 0.9%. Около 46% ждут инфляцию выше 4% - это уже много, но до рекордов далеко. Именно молодежь наиболее скептична по инфляции (в инфляционном забеге 2022 года быстрее реагировали пенсионеры).
Вместе с тем, сильно подскочили ожидания роста безработицы, 44%, но американцы намерены пока стабильно потреблять (рост на 5% в год). Интересен будет апрельский опрос.
Министр финансов C. Бессент:
"Все хорошо прекрасная маркиза" ... преемник Пауэлла начнет обсуждаться осенью ... при нестабильности можем увеличить байбэки гособлигаций [сами себя купим] ... верьте нам.
Бывший министр финансов Дж.Йеллен:
Это хаос ... Трамп наносит удар по экономике ... одновременное падение Treasuries и доллара указывают на потере доверия к политике.
В ФРС проснулись "голуби":
К. Уоллер: это будет самый сильный шок за десятилетия ... инфляция достигнет 5%, но это "временно", риск рецессии превышает риск инфляции.
Трамп, поняв, что рост цен на авто будет заметным (потребители могут поnерять >30 млрд), готов дать отсрочку и по пошлинами на авто. Понятно, что большая часть тарифов уйдет в цены...
Рынки немного затихли в ожидании новых "твиттов".
❗️В тарифных страстях без большого шума прошло голосование республиканцев за бюджетную резолюцию, которая прилично отличается от предыдущей: долг дополнительно вырастет не на $3.8 трлн за 10 лет, а на $6.9 трлн из-за дополнительных льгот и отказа от сокращения и доп. роста расходов. Потолок госдолга предлагается повысить не на $4 трлн, а на $5 трлн - аппетиты растут., на пару лет хватит
@truecon
ФРБ Нью-Йорка все же заметил в марте рост инфляционных ожиданий но год, но пока достаточно скромный по нынешним меркам рост ИО с 3.1% до 3.6%. В этот раз опросы ФРБ достаточно сильно диссонируют с опросами Мичиганского Университета (разрыв рекордный) и Conference Board, которые фиксируют значительно более интенсивный рост ожиданий. Хотя это данные за только за март.
Ожидания больше выросли у американцев с более высокими доходами и уровнем образования, 25% наиболее скептичных американцев ждут инфляцию 6.9%, оптимисты ждут 0.9%. Около 46% ждут инфляцию выше 4% - это уже много, но до рекордов далеко. Именно молодежь наиболее скептична по инфляции (в инфляционном забеге 2022 года быстрее реагировали пенсионеры).
Вместе с тем, сильно подскочили ожидания роста безработицы, 44%, но американцы намерены пока стабильно потреблять (рост на 5% в год). Интересен будет апрельский опрос.
Министр финансов C. Бессент:
"Все хорошо прекрасная маркиза" ... преемник Пауэлла начнет обсуждаться осенью ... при нестабильности можем увеличить байбэки гособлигаций [сами себя купим] ... верьте нам.
Бывший министр финансов Дж.Йеллен:
Это хаос ... Трамп наносит удар по экономике ... одновременное падение Treasuries и доллара указывают на потере доверия к политике.
В ФРС проснулись "голуби":
К. Уоллер: это будет самый сильный шок за десятилетия ... инфляция достигнет 5%, но это "временно", риск рецессии превышает риск инфляции.
Трамп, поняв, что рост цен на авто будет заметным (потребители могут поnерять >30 млрд), готов дать отсрочку и по пошлинами на авто. Понятно, что большая часть тарифов уйдет в цены...
Рынки немного затихли в ожидании новых "твиттов".
❗️В тарифных страстях без большого шума прошло голосование республиканцев за бюджетную резолюцию, которая прилично отличается от предыдущей: долг дополнительно вырастет не на $3.8 трлн за 10 лет, а на $6.9 трлн из-за дополнительных льгот и отказа от сокращения и доп. роста расходов. Потолок госдолга предлагается повысить не на $4 трлн, а на $5 трлн - аппетиты растут., на пару лет хватит
@truecon
#ЕЦБ #еврозона #ставки #инфляция
ЕЦБ поехал дальше и снизил ставку еще на 25 б.п. до 2.25% по депозитам м 2.4% по операциям рефинансирования. Считает, что снижение ставок поддержит экономическую активность в условиях ухудшающегося прогноза роста.
ЕЦБ считает, что в условиях "исключительной неопределенности" условия финансирования будут ужесточаться и негативно сказываться на перспективы экономического роста.
P.S.: Учитывая наскок Трампа на Пауэлла с требованием снизить ставки потому как ЕЦБ снижает ... давление будет только усиливаться.
@truecon
ЕЦБ поехал дальше и снизил ставку еще на 25 б.п. до 2.25% по депозитам м 2.4% по операциям рефинансирования. Считает, что снижение ставок поддержит экономическую активность в условиях ухудшающегося прогноза роста.
ЕЦБ считает, что в условиях "исключительной неопределенности" условия финансирования будут ужесточаться и негативно сказываться на перспективы экономического роста.
P.S.: Учитывая наскок Трампа на Пауэлла с требованием снизить ставки потому как ЕЦБ снижает ... давление будет только усиливаться.
@truecon
#БанкРоссии #ставки #инфляция #банки #экономика
Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за март, что видим:
✔️ Корпоративный кредит немного ожил, прирост составил ₽0.8 трлн (+0.9% м/м, 14.9% г/г). Из которых около $2 млрд – валютный кредит экспортерам, рублевый кредит вырос на ₽0.6 трлн (0.9% м/м). За первый квартал кредит компаниям сократился на ₽0.1 трлн, профицит бюджета в ₽0.5 трлн дал себя знать.
✔️ Депозиты компаний резко сократились на ₽1.7 трлн (-2.8% м/м и 10.2% г/г) – компаниям пришлось тратить «заначки», чтобы профинансировать высокие налоги и обслуживать кредиты. По сути, это и есть переток денег от заемщиков к депозиторам, который и должен происходить в текущей ситуации. Часто задавали вопрос как в условиях замедления кредита будут платить по депозитам – вот именно так и будут, что также будет приводить к охлаждению экономики.
✔️ Кредит населению показал нулевую динамику 0.0% м/м и 10% г/г после трех подряд месяцев сокращения. Рост семейной ипотеки фактически компенсировался сокращением потребительского и прочего кредита. Здесь ситуация остается скорее негативной, динамика кредита в основном связана с льготной ипотекой, фактически реализуется негативный кредитный импульс на спрос.
📍 В начале апреля пока динамика кредитования населения особо не меняется – выдачи примерно вдвое ниже прошлогодних, как и в марте, что говорит о продолжении тенденции стагнации кредитного портфеля населения.
✔️ Депозиты населения выросли в марте на ₽0.5 трлн (+0.8% м/м и 23.9% г/г) – это отражает сохранение высокой сберегательной активности. Это также отражается и в структуре: основной прирост происходит срочных депозитах (+₽0.4 трлн. и 1.1% м/м).
Понятно, что замедление кредита и стабилизация бюджета ведет фактически к замедлению роста денежной массы, и, как следствие, общей суммы прироста депозитов, а проценты по кредитам/депозитам будут приводить к структурным изменениями (перетоку денежного ресурса от заемщиков к кредиторам) и это процесс в марте был ярко выраженным.
В целом динамика кредита достаточно ровная, скорее остается в рамках траектории прогноза ЦБ.
@truecon
Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за март, что видим:
✔️ Корпоративный кредит немного ожил, прирост составил ₽0.8 трлн (+0.9% м/м, 14.9% г/г). Из которых около $2 млрд – валютный кредит экспортерам, рублевый кредит вырос на ₽0.6 трлн (0.9% м/м). За первый квартал кредит компаниям сократился на ₽0.1 трлн, профицит бюджета в ₽0.5 трлн дал себя знать.
✔️ Депозиты компаний резко сократились на ₽1.7 трлн (-2.8% м/м и 10.2% г/г) – компаниям пришлось тратить «заначки», чтобы профинансировать высокие налоги и обслуживать кредиты. По сути, это и есть переток денег от заемщиков к депозиторам, который и должен происходить в текущей ситуации. Часто задавали вопрос как в условиях замедления кредита будут платить по депозитам – вот именно так и будут, что также будет приводить к охлаждению экономики.
✔️ Кредит населению показал нулевую динамику 0.0% м/м и 10% г/г после трех подряд месяцев сокращения. Рост семейной ипотеки фактически компенсировался сокращением потребительского и прочего кредита. Здесь ситуация остается скорее негативной, динамика кредита в основном связана с льготной ипотекой, фактически реализуется негативный кредитный импульс на спрос.
📍 В начале апреля пока динамика кредитования населения особо не меняется – выдачи примерно вдвое ниже прошлогодних, как и в марте, что говорит о продолжении тенденции стагнации кредитного портфеля населения.
✔️ Депозиты населения выросли в марте на ₽0.5 трлн (+0.8% м/м и 23.9% г/г) – это отражает сохранение высокой сберегательной активности. Это также отражается и в структуре: основной прирост происходит срочных депозитах (+₽0.4 трлн. и 1.1% м/м).
Понятно, что замедление кредита и стабилизация бюджета ведет фактически к замедлению роста денежной массы, и, как следствие, общей суммы прироста депозитов, а проценты по кредитам/депозитам будут приводить к структурным изменениями (перетоку денежного ресурса от заемщиков к кредиторам) и это процесс в марте был ярко выраженным.
В целом динамика кредита достаточно ровная, скорее остается в рамках траектории прогноза ЦБ.
@truecon
#ставки #инфляция #БанкРоссии #экономика #Россия
Банк России опубликовал итоговые данные по денежной массе за март, сокращение оказалось даже более существенным: М2 сократилась на 1% м/м, или ₽1.2 трлн, годовой прирост замедлился до 17% г/г. С поправкой на сезонность рост денежной массы в марте составил 0.3% м/м (4.3% SAAR), за первый квартал рост 10% (SAAR), несмотря на большие бюджетные авансы.
С начала года рублевая денежная масса М2 сократилась на 0.6% - такая динамика начала года была характерна периоду дезинфляции 2016-2019 годов, т.е. с этой стороны процесс вошел в нужное русло и создает достаточно сильные предпосылки для замедления инфляции.
Рублевые депозиты компаний сократились на ₽1.6 трлн, а у населения выросли на ₽0.66 трлн, причем росли только срочные депозиты. В общем-то можно наверно сказать, что мы входим в период, когда эффект высокой ставки будет по нарастающей влиять на совокупный спрос, т.к. прирост денежной массы будет ниже совокупных процентных расходов в системе.
Те, кто формировал спрос за счет кредита теперь должны его сокращать в пользу тех, кто сберегает. Но это же период возможного роста кредитного риска в системе... в какой мере это будет абсорбировано накопленными сбережениями - вопрос?
📌 Хотя у нас короткая история данных, очевидно, взаимосвязь между рублевой М2 и инфляцией значима. Но, думается, у нас заложен слишком большой "шок" автономных факторов (в т.ч. тарифных) в прогнозы - больше, чем в 2021 году, когда была большая волна инфляции в мире (продовольствие, авто и т.п.).
Если учесть, что бюджет закрылся с профицитом ₽0.5 трлн, а рублевые требования к компаниям выросли на ₽0.8 трлн, очевидно, что бюджетные деньги дошли до расходов далеко не в полном объеме, что отражается в чистых требованиях банков к госсектору, которые сократились за месяц на ₽1.1 трлн – бюджет авансировал, но еще деньги в экономику не пришли в виде расходов.
Объем наличных в экономике продолжал сокращаться, доля наличных в М2 составила 14.1%.
❗️Прилично выросли валютные депозиты в системе на [+$5 - была ошибка)]+$1.7 млрд ($1.4 млрд – компании и $0.3 млрд – население), учитывая, что курс доллара при этом упал, что говорит о притоке валютной ликвидности в систему,
P.S.: Банк России сократил объем недельного РЕПО до ₽0.9 трлн с ₽1.77 трлн неделей ранее - по сути это попытка нащупать реальный объем физического дефицита ликвидности в системе....
@truecon
Банк России опубликовал итоговые данные по денежной массе за март, сокращение оказалось даже более существенным: М2 сократилась на 1% м/м, или ₽1.2 трлн, годовой прирост замедлился до 17% г/г. С поправкой на сезонность рост денежной массы в марте составил 0.3% м/м (4.3% SAAR), за первый квартал рост 10% (SAAR), несмотря на большие бюджетные авансы.
С начала года рублевая денежная масса М2 сократилась на 0.6% - такая динамика начала года была характерна периоду дезинфляции 2016-2019 годов, т.е. с этой стороны процесс вошел в нужное русло и создает достаточно сильные предпосылки для замедления инфляции.
Рублевые депозиты компаний сократились на ₽1.6 трлн, а у населения выросли на ₽0.66 трлн, причем росли только срочные депозиты. В общем-то можно наверно сказать, что мы входим в период, когда эффект высокой ставки будет по нарастающей влиять на совокупный спрос, т.к. прирост денежной массы будет ниже совокупных процентных расходов в системе.
Те, кто формировал спрос за счет кредита теперь должны его сокращать в пользу тех, кто сберегает. Но это же период возможного роста кредитного риска в системе... в какой мере это будет абсорбировано накопленными сбережениями - вопрос?
📌 Хотя у нас короткая история данных, очевидно, взаимосвязь между рублевой М2 и инфляцией значима. Но, думается, у нас заложен слишком большой "шок" автономных факторов (в т.ч. тарифных) в прогнозы - больше, чем в 2021 году, когда была большая волна инфляции в мире (продовольствие, авто и т.п.).
Если учесть, что бюджет закрылся с профицитом ₽0.5 трлн, а рублевые требования к компаниям выросли на ₽0.8 трлн, очевидно, что бюджетные деньги дошли до расходов далеко не в полном объеме, что отражается в чистых требованиях банков к госсектору, которые сократились за месяц на ₽1.1 трлн – бюджет авансировал, но еще деньги в экономику не пришли в виде расходов.
Объем наличных в экономике продолжал сокращаться, доля наличных в М2 составила 14.1%.
P.S.: Банк России сократил объем недельного РЕПО до ₽0.9 трлн с ₽1.77 трлн неделей ранее - по сути это попытка нащупать реальный объем физического дефицита ликвидности в системе....
@truecon
#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика
К концу апреля настроения американцев не сильно улучшились
Мичиганский университет немного уточнил оценки настроений американцев по итогам апреля, хотя в реальности изменения скорее косметические относительно панического начала апреля. Индекс ожиданий американцев был на уровне инфляционного шока 2022 года, индекс оценки текущей ситуации – чуть получше (уровни осени 2022 года).
Инфляционные ожидания на год составили 6.5% – чуть ниже первой оценки 6.7%, но все равно это рекорд с 1981 года. Инфляционные ожидания на 5 лет так и остались на максимуме с 1991 года 4.4%. Наибольшее ухудшение касается «независимых» американцев, которые не ассоциируют себя ни с республиканцами, ни с демократами.
Рынки немного расслабились, хотя Трамп заявил, что "еще одна тарифная пауза маловероятна.", но в общем-то вал разных заявлений, в т.ч. "переговорах с Китаем", о которых китайцы не слышали, разных "сделках", которых не видно, уже несколько приелся - на рынках сложилось ощущение, что Трамп теперь боится перегибать палку [Ждем когда Белый дом войдет в новую фазу "наведения ужаса". ]. Китай убрал пошлины на ряд важных для себя импортных товаров - это вызывает позитивные реакции.
Но экономисты стали более скептичны, консенсус сместился и ожидают рецессию в США с вероятностью 45%... По оценкам голдмана иностранцы сбросили в марте-апреле американских акций на $63 млрд.
@truecon
К концу апреля настроения американцев не сильно улучшились
Мичиганский университет немного уточнил оценки настроений американцев по итогам апреля, хотя в реальности изменения скорее косметические относительно панического начала апреля. Индекс ожиданий американцев был на уровне инфляционного шока 2022 года, индекс оценки текущей ситуации – чуть получше (уровни осени 2022 года).
Инфляционные ожидания на год составили 6.5% – чуть ниже первой оценки 6.7%, но все равно это рекорд с 1981 года. Инфляционные ожидания на 5 лет так и остались на максимуме с 1991 года 4.4%. Наибольшее ухудшение касается «независимых» американцев, которые не ассоциируют себя ни с республиканцами, ни с демократами.
Рынки немного расслабились, хотя Трамп заявил, что "еще одна тарифная пауза маловероятна.", но в общем-то вал разных заявлений, в т.ч. "переговорах с Китаем", о которых китайцы не слышали, разных "сделках", которых не видно, уже несколько приелся - на рынках сложилось ощущение, что Трамп теперь боится перегибать палку [Ждем когда Белый дом войдет в новую фазу "наведения ужаса". ]. Китай убрал пошлины на ряд важных для себя импортных товаров - это вызывает позитивные реакции.
Но экономисты стали более скептичны, консенсус сместился и ожидают рецессию в США с вероятностью 45%... По оценкам голдмана иностранцы сбросили в марте-апреле американских акций на $63 млрд.
@truecon