#CША #экономика #SP #доллар #бюджет #долг #приток
Рынок США: с рекордными плечами ... на посадку?
Традиционно, перед коррекций/разворотом рынка в него набились под завязку с маржинальные инвесторы. На американском рынке объем маржинального долга в марте взлетел до максимума за два года и составил $784 млрд. Прирост долга за месяц был рекордным с лета 2021 года и составил $41.2 млрд. При этом, свободного кэша на маржинальных счетах сильно не прибавилось (+$0.7 млрд).
❗️В итоге, к апрелю рынок подошел с рекордным соотношением долг/кэш, которое достигло 5.2, т.е. с рекордными плечами за все времена. А вот иностранные инвесторы второй месяц в американские акции деньги не заводили, так что выдавливали его на максимумы локальные инвесторы.
С интересом наблюдаем дальше ...
@truecon
Рынок США: с рекордными плечами ... на посадку?
Традиционно, перед коррекций/разворотом рынка в него набились под завязку с маржинальные инвесторы. На американском рынке объем маржинального долга в марте взлетел до максимума за два года и составил $784 млрд. Прирост долга за месяц был рекордным с лета 2021 года и составил $41.2 млрд. При этом, свободного кэша на маржинальных счетах сильно не прибавилось (+$0.7 млрд).
❗️В итоге, к апрелю рынок подошел с рекордным соотношением долг/кэш, которое достигло 5.2, т.е. с рекордными плечами за все времена. А вот иностранные инвесторы второй месяц в американские акции деньги не заводили, так что выдавливали его на максимумы локальные инвесторы.
С интересом наблюдаем дальше ...
@truecon
#CША #экономика #SP #доллар #долг
Навсеплечи:: полет продолжаем ...
Маржинальный долг на американском рынке в мае вырос еще на $34 млрд до $809 млрд – максимума с весны 2022 года. Происходит это на фоне продолжающегося сокращения свободного кэша на маржинальных счетах до $145 млрд.
‼️В итоге соотношение долга к свободному кэшу на счетах поставило новый рекорд 5.58, по сути рынок продолжает наращивать кредитное плечо, при деградации свободного кэша.
С одной стороны «кэш» деградирует не очень быстро, c другой стороны, даже рост рынка в мае не привел к восстановлению «кэша», что говорит о том, что рынок в целом по уши в кредите. Пока рынок растущий это проблем не создает, но создаст их при его развороте. А пока продолжаем наблюдать за этим действом.
@truecon
Навсеплечи:: полет продолжаем ...
Маржинальный долг на американском рынке в мае вырос еще на $34 млрд до $809 млрд – максимума с весны 2022 года. Происходит это на фоне продолжающегося сокращения свободного кэша на маржинальных счетах до $145 млрд.
‼️В итоге соотношение долга к свободному кэшу на счетах поставило новый рекорд 5.58, по сути рынок продолжает наращивать кредитное плечо, при деградации свободного кэша.
С одной стороны «кэш» деградирует не очень быстро, c другой стороны, даже рост рынка в мае не привел к восстановлению «кэша», что говорит о том, что рынок в целом по уши в кредите. Пока рынок растущий это проблем не создает, но создаст их при его развороте. А пока продолжаем наблюдать за этим действом.
@truecon
#CША #SP #ставки #долг
Раз уж был вопрос про маржинальные позиции, то здесь в июне больших изменений не было - объем маржинального долга остался на рекордном за два года уровне $809 млрд.
Свободные остатки на маржинальных счетах немного выросли с $145 млрд до $149.7 млрд (за счет роста рынка на 5% за месяц), что немного снизило соотношение заемных и свободных средств до 5.4, но это все-равно рекордные уровни. Учитывая то, что в июле рынок встал, а проценты за маржу платить надо - ситуация скорее должна была деградировать. При таких кредитных плечах, любая коррекция может резко усиливаться маржинколллами.
Иностранцы очень активно выходили из американского рынка в мае (-$61 млрд за месяц), но это уже не так важно. Если верить данным BofA основное, что тащило рынок в последнее время - это байбэки...
@truecon
Раз уж был вопрос про маржинальные позиции, то здесь в июне больших изменений не было - объем маржинального долга остался на рекордном за два года уровне $809 млрд.
Свободные остатки на маржинальных счетах немного выросли с $145 млрд до $149.7 млрд (за счет роста рынка на 5% за месяц), что немного снизило соотношение заемных и свободных средств до 5.4, но это все-равно рекордные уровни. Учитывая то, что в июле рынок встал, а проценты за маржу платить надо - ситуация скорее должна была деградировать. При таких кредитных плечах, любая коррекция может резко усиливаться маржинколллами.
Иностранцы очень активно выходили из американского рынка в мае (-$61 млрд за месяц), но это уже не так важно. Если верить данным BofA основное, что тащило рынок в последнее время - это байбэки...
@truecon
#CША #SP #ставки #долг
Красиво громят конечно, ничего не скажешь.
Финансовые институты Японии (Nomura, Mitsubishi UFJ , Sumitomo Mitsui, Mizuho Financial) улетели на -10-12% ... вообще банки выглядят плохо по разные стороны Атлантики.
Все так и кричит "Джером спасай!".... а что изменилось, да собственно почти ничего - просто стало страшно, а рынок весь на "плечах" и в разных "пикантных" деривативных конструкциях.
Доп.: 22-24 августа состоится традиционный Jackson Hole Economic Policy Symposium, на котором принято задавать тренд политики на ближайший год. Тема: «Переоценка эффективности и трансмиссии денежно-кредитной политики».
@truecon
Красиво громят конечно, ничего не скажешь.
Финансовые институты Японии (Nomura, Mitsubishi UFJ , Sumitomo Mitsui, Mizuho Financial) улетели на -10-12% ... вообще банки выглядят плохо по разные стороны Атлантики.
Все так и кричит "Джером спасай!".... а что изменилось, да собственно почти ничего - просто стало страшно, а рынок весь на "плечах" и в разных "пикантных" деривативных конструкциях.
Доп.: 22-24 августа состоится традиционный Jackson Hole Economic Policy Symposium, на котором принято задавать тренд политики на ближайший год. Тема: «Переоценка эффективности и трансмиссии денежно-кредитной политики».
@truecon
#CША #SP #ставки #JPY
Зажигательный понедельник на рынках пока больше похож на паническое схлопывание (может принудительное) позиций керри-трейд... допирамидились, потащившее за собой все остальное на фоне накатившей истерии. Разговоры о внеочередном заседании ФРС, которые выросли из резких движений процентных свопов и фьючерсов на ставку ФРС, скорее отражают немного «туповатый» перенос изменения цен активов в «ожидания рынка».
Скорее это не ожидания по ставке ФРС, а просто отражение распродажи и сворачивания широкого круга позиций на рынке, которое приводит в т.ч. к влиянию на процентные инструменты, трежерис и пр. Это видно по августовскому фьючерсу на ставку, который, как бойко слетал вверх на распродаже (никто не обещал, что этот рынок настолько ликвиден, чтобы абсорбировать истеричные распродажи), так же и вернулся обратно к концу дня.
C VIX вышло не менее динамично, но опять же скорее это скорее отражало неуправляемое «схлопывание» значительного объема позиций/деривативных конструкций. Ожидать на этом фоне экстренного заседания ФРС можно только если текущая волатильность запустит риски для финансовой стабильности (обвалит что-то большое, приведет к шоку ликвидности и т.п.). ФРС быстро переобулась в 2019г. когда сломался денежный рынок, скупила все 2020г., когда сломался рынок госдолга и залила ликвидностью в 2023г., когда посыпались региональные банки. К тому же любое экстренное решение разгоняет панику, потому традиционно оно следует за событием, когда уже что-то сломалось.
Текущий разгром на рынках прошел по широкому кругу активов и принес убытки, станут ли эти убытки топливом для зацикливания процесса (убытки порождают распродажи, которые порождают убытки, которые ... по кругу) – пока вопрос скорее открытый. И сломает ли это кого-то крупного, что запустит кризис недоверия в финсистеме, кризис ликвидности – тоже вопрос, т.к. никто в достаточной мере не понимает аллокацию и концентрацию рисков в отдельных сегментах финсистемы. Но это никак не связано с рисками рецессии в текущем моменте, хотя может ее запустить/ускорить.
Пока это локальный разгром, на который ФРС может ответить «повышением вероятности снижения ставки в сентябре». С другой стороны, рынок живет с очень большими плечами и сломаться от таких полетов действительно может где угодно, а после такого взлета волатильности часть участников рынка будет вынуждены резать риски/плечи сокращая позиции, что будет создавать условия и инерцию для продолжения процесса.
P.S.: В ближайшие пару-тройку дней будет видно, продолжит ли процесс зацикливаться, или начнет локально остывать, второе пока видится более вероятным... пока...
@truecon
Зажигательный понедельник на рынках пока больше похож на паническое схлопывание (может принудительное) позиций керри-трейд... допирамидились, потащившее за собой все остальное на фоне накатившей истерии. Разговоры о внеочередном заседании ФРС, которые выросли из резких движений процентных свопов и фьючерсов на ставку ФРС, скорее отражают немного «туповатый» перенос изменения цен активов в «ожидания рынка».
Скорее это не ожидания по ставке ФРС, а просто отражение распродажи и сворачивания широкого круга позиций на рынке, которое приводит в т.ч. к влиянию на процентные инструменты, трежерис и пр. Это видно по августовскому фьючерсу на ставку, который, как бойко слетал вверх на распродаже (никто не обещал, что этот рынок настолько ликвиден, чтобы абсорбировать истеричные распродажи), так же и вернулся обратно к концу дня.
C VIX вышло не менее динамично, но опять же скорее это скорее отражало неуправляемое «схлопывание» значительного объема позиций/деривативных конструкций. Ожидать на этом фоне экстренного заседания ФРС можно только если текущая волатильность запустит риски для финансовой стабильности (обвалит что-то большое, приведет к шоку ликвидности и т.п.). ФРС быстро переобулась в 2019г. когда сломался денежный рынок, скупила все 2020г., когда сломался рынок госдолга и залила ликвидностью в 2023г., когда посыпались региональные банки. К тому же любое экстренное решение разгоняет панику, потому традиционно оно следует за событием, когда уже что-то сломалось.
Текущий разгром на рынках прошел по широкому кругу активов и принес убытки, станут ли эти убытки топливом для зацикливания процесса (убытки порождают распродажи, которые порождают убытки, которые ... по кругу) – пока вопрос скорее открытый. И сломает ли это кого-то крупного, что запустит кризис недоверия в финсистеме, кризис ликвидности – тоже вопрос, т.к. никто в достаточной мере не понимает аллокацию и концентрацию рисков в отдельных сегментах финсистемы. Но это никак не связано с рисками рецессии в текущем моменте, хотя может ее запустить/ускорить.
Пока это локальный разгром, на который ФРС может ответить «повышением вероятности снижения ставки в сентябре». С другой стороны, рынок живет с очень большими плечами и сломаться от таких полетов действительно может где угодно, а после такого взлета волатильности часть участников рынка будет вынуждены резать риски/плечи сокращая позиции, что будет создавать условия и инерцию для продолжения процесса.
P.S.: В ближайшие пару-тройку дней будет видно, продолжит ли процесс зацикливаться, или начнет локально остывать, второе пока видится более вероятным... пока...
@truecon
#CША #экономика #SP #доллар #бюджет #долг #приток
Рынок США: байбэки и нерезиденты
Маржинальные позиции на рынке США в последние несколько месяцев практически не меняются, пять месяцев показатель держится чуть выше $800 млрд, сентябрь не стал исключением - $813 млрд. Но рост рынка помог немного улучшить ситуацию с кэшем на счетах (рост до $158 млрд). В итоге соотношение маржинального долга и кэша на счетах немного улучшилось с 5.6 до 5.1, но все равное остается на крайне высоких уровнях.
Американский рынок достаточно редко так отрывается Margin debt, но в данном случае, видимо большим значимыми факторами стали снова байбэки, которые в текущем году на рекордных уровнях. Но еще одной сильной поддержкой рынку мог выступать спрос иностранцев, по данным Минфина США за лето от нерезидентов а акции США пришли практически рекордные $188 млрд, в основном деньги выкачивали из из Европы ( $122 млрд), Австралии, Сингапура и Южной Кореи ($31 млрд), Канады ($19 млрд). На ожидании смягчения политики ФРС притоки были очень рекордными – иностранцы активно скупали американский рынок, что и привело к росту.
@truecon
Рынок США: байбэки и нерезиденты
Маржинальные позиции на рынке США в последние несколько месяцев практически не меняются, пять месяцев показатель держится чуть выше $800 млрд, сентябрь не стал исключением - $813 млрд. Но рост рынка помог немного улучшить ситуацию с кэшем на счетах (рост до $158 млрд). В итоге соотношение маржинального долга и кэша на счетах немного улучшилось с 5.6 до 5.1, но все равное остается на крайне высоких уровнях.
Американский рынок достаточно редко так отрывается Margin debt, но в данном случае, видимо большим значимыми факторами стали снова байбэки, которые в текущем году на рекордных уровнях. Но еще одной сильной поддержкой рынку мог выступать спрос иностранцев, по данным Минфина США за лето от нерезидентов а акции США пришли практически рекордные $188 млрд, в основном деньги выкачивали из из Европы ( $122 млрд), Австралии, Сингапура и Южной Кореи ($31 млрд), Канады ($19 млрд). На ожидании смягчения политики ФРС притоки были очень рекордными – иностранцы активно скупали американский рынок, что и привело к росту.
@truecon
#США #Минфин #долг #SP
Американский пылесос
В сентябре чистый приток капитала в долгосрочные активы США составил $216 млрд, что стало вторым по величине месячным притоком капитала в истории (рекорд был в марте 2021 года $262 млрд). При этом, чистые покупки долгосрочных американских активов иностранцами составили рекордные за все времена $263 млрд, но частично это компенсировалось оттоком в иностранные активы на $47 млрд.
На фоне снижения ставки на 50 б.п. иностранцы сметали все, приток составлял: в акции США приток $121 млрд, в гособлигации – $77 млрд, в корпоблигации – $43 млрд, в бумаги госагентств – $22 млрд.
В сумме за три месяца чистый приток иностранного капитала в активы США составил рекордные $463 млрд, из которых $230 млрд в акции и $152 млрд в гособлигации.
В сентябре США буквально высасывали деньги из стран Европы ($150 млрд) и Карибских офшоров ($68 млрд), где находятся американские инвестфонды. На этом фоне активно сбрасывали американские активы Китай (-$17 млрд) и Гонконг (-$13 млрд). В сумме за квартал страны Европы привезли в США $328 млрд, из Карибских офшоров зашло $132 млрд. Китай же сбросил американских активов на $67 млрд за квартал. Хотя общая позиция Китая в госрблигациях США в последнее время сильно не менялась, но в реальности это отражение роста стоимости их на снижении сиавок, за квартал Китай продал госдолга США на $51 млрд.
Но это еще не все, существенно выросли внешние обязательства американских банков перед нерезидентами, что обеспечило еще $161 млрд притока (по большей части это концентрация долларов у нерезидентов), еще $21 млрд пришло в краткосрочные векселя Минфина США. В итоге общий приток капитала в США составил $398 млрд в сентябре – еще один рекорд за все времена. Пауэлл неплохо разогрел ..
Занимательное здесь в том, что американские маржинальные счета особо не поучаствовали в этом «празднике жизни», объем маржинального долга немногим выше уровней июля текущего года и составляет $815 млрд. Фактически рынок США тащили вверх нерезиденты и байбэки.
@truecon
Американский пылесос
В сентябре чистый приток капитала в долгосрочные активы США составил $216 млрд, что стало вторым по величине месячным притоком капитала в истории (рекорд был в марте 2021 года $262 млрд). При этом, чистые покупки долгосрочных американских активов иностранцами составили рекордные за все времена $263 млрд, но частично это компенсировалось оттоком в иностранные активы на $47 млрд.
На фоне снижения ставки на 50 б.п. иностранцы сметали все, приток составлял: в акции США приток $121 млрд, в гособлигации – $77 млрд, в корпоблигации – $43 млрд, в бумаги госагентств – $22 млрд.
В сумме за три месяца чистый приток иностранного капитала в активы США составил рекордные $463 млрд, из которых $230 млрд в акции и $152 млрд в гособлигации.
В сентябре США буквально высасывали деньги из стран Европы ($150 млрд) и Карибских офшоров ($68 млрд), где находятся американские инвестфонды. На этом фоне активно сбрасывали американские активы Китай (-$17 млрд) и Гонконг (-$13 млрд). В сумме за квартал страны Европы привезли в США $328 млрд, из Карибских офшоров зашло $132 млрд. Китай же сбросил американских активов на $67 млрд за квартал. Хотя общая позиция Китая в госрблигациях США в последнее время сильно не менялась, но в реальности это отражение роста стоимости их на снижении сиавок, за квартал Китай продал госдолга США на $51 млрд.
Но это еще не все, существенно выросли внешние обязательства американских банков перед нерезидентами, что обеспечило еще $161 млрд притока (по большей части это концентрация долларов у нерезидентов), еще $21 млрд пришло в краткосрочные векселя Минфина США. В итоге общий приток капитала в США составил $398 млрд в сентябре – еще один рекорд за все времена. Пауэлл неплохо разогрел ..
Занимательное здесь в том, что американские маржинальные счета особо не поучаствовали в этом «празднике жизни», объем маржинального долга немногим выше уровней июля текущего года и составляет $815 млрд. Фактически рынок США тащили вверх нерезиденты и байбэки.
@truecon
#CША #экономика #SP #доллар #бюджет #долг #приток
Разогнались ...
Американцы не выдержали и, с приходом Трампа, кинулись набирать позиции с плечом: маржинальный долг за ноябрь взлетел на рекордную величину $75.5 млрд за месяц до $890.9 млрд, что всего на $45 млрд ниже пика 2021 года. На фоне сильного спроса нерезидентов и байбэков это стало одной из причин стремительного роста рынка акций в ноябре. До выборов маржинальные деньги скорее наблюдали за ростом со стороны, а иностранцы агрессивно скупали американский рынок с лета и за 4 месяца принесли на него ~$260 млрд.
В итоге соотношение маржинального долга и свободного кэша на маржинальных счетах подскочило до 5.33. По фьючерсам видно, что резко вырос лонг именно небольших трейдеров, которые пытаются запрыгнуть в уезжающий поезд в надежде, что Трамп, как и в прошлый приход разгонит рынок процентов на 20-30, как это было в 2017 году.
Опросы The Conference Board указывают на рекордный уровень ожиданий роста рынка акций со стороны американских потребителей – жадность на максимумах. А Баффет и инсайдеры, тем временем только продают ... паркуя кэш в фондах денежного рынка.
@truecon
Разогнались ...
Американцы не выдержали и, с приходом Трампа, кинулись набирать позиции с плечом: маржинальный долг за ноябрь взлетел на рекордную величину $75.5 млрд за месяц до $890.9 млрд, что всего на $45 млрд ниже пика 2021 года. На фоне сильного спроса нерезидентов и байбэков это стало одной из причин стремительного роста рынка акций в ноябре. До выборов маржинальные деньги скорее наблюдали за ростом со стороны, а иностранцы агрессивно скупали американский рынок с лета и за 4 месяца принесли на него ~$260 млрд.
В итоге соотношение маржинального долга и свободного кэша на маржинальных счетах подскочило до 5.33. По фьючерсам видно, что резко вырос лонг именно небольших трейдеров, которые пытаются запрыгнуть в уезжающий поезд в надежде, что Трамп, как и в прошлый приход разгонит рынок процентов на 20-30, как это было в 2017 году.
Опросы The Conference Board указывают на рекордный уровень ожиданий роста рынка акций со стороны американских потребителей – жадность на максимумах. А Баффет и инсайдеры, тем временем только продают ... паркуя кэш в фондах денежного рынка.
@truecon
#США #ФРС #ставки #SP
Вовремя американские инвесторы загрузились на все плечи ... хотя и нерезиденты там тоже активно.
Пресс-конференция Дж.Пауэлла в этот раз была не самой дружелюбной для рынков.
Для дальнейшего снижения ставки нежен прогресс в инфляции ...ФРС не видит дальнейшего прогресса в инфляции, но надеется на него ... не может оценить влияние тарифов Трампа, но напрягается относительно них ...
Все дружно обвалилось: акции (-3...-4%), облигации (UST10y 4.5%+, UST2y), золото, большинство валют относительно доллара, ресурсные рынки.
❗️Самое занимательное произошло с фьючерсами на ставку ФРС, которые начали "бояться" риска повышения ставки в 2025 году... хотя скорее это не столько ожидания, сколько рынок немного перекосило.
@truecon
Вовремя американские инвесторы загрузились на все плечи ... хотя и нерезиденты там тоже активно.
Пресс-конференция Дж.Пауэлла в этот раз была не самой дружелюбной для рынков.
Для дальнейшего снижения ставки нежен прогресс в инфляции ...ФРС не видит дальнейшего прогресса в инфляции, но надеется на него ... не может оценить влияние тарифов Трампа, но напрягается относительно них ...
Все дружно обвалилось: акции (-3...-4%), облигации (UST10y 4.5%+, UST2y), золото, большинство валют относительно доллара, ресурсные рынки.
❗️Самое занимательное произошло с фьючерсами на ставку ФРС, которые начали "бояться" риска повышения ставки в 2025 году... хотя скорее это не столько ожидания, сколько рынок немного перекосило.
@truecon