Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#БанкРоссии #экономика #инфляция #кредит #М2
В последнее время периодически встречается мнение, что замедление роста депозитов говорит о снижении сберегательной активности населения. В общем-то мнение это ошибочно, потому как рост депозитов и должен замедляться, собственно замедление роста денежной массы - это и есть замедление роста депозитов, потому как М2 - это в основном депозиты и есть.
Новые деньги в системе создаются банковским кредитом и бюджетным дефицитом, замедляется рост кредита и бюджета (а здесь в мае резкое замедление роста расходов - ждем профицита) - будет замедляться и рост М2/депозитов. Одним из отражений сберегательной активности населения является то, в какой мере прирост денежной массы формируется срочными депозитами населения. По сути это определяет то какая часть новых денег в системе становится сбережениями.
В первом приближении это отражает структура прироста М2 - по ней видно, что за последний год практически все новые деньги в системе стали срочными депозитами населения.
В целом же доля рублевых срочных депозитов в рублевой денежной массе М2 в апреле была на историческом максимуме около 56%.
@truecon
В последнее время периодически встречается мнение, что замедление роста депозитов говорит о снижении сберегательной активности населения. В общем-то мнение это ошибочно, потому как рост депозитов и должен замедляться, собственно замедление роста денежной массы - это и есть замедление роста депозитов, потому как М2 - это в основном депозиты и есть.
Новые деньги в системе создаются банковским кредитом и бюджетным дефицитом, замедляется рост кредита и бюджета (а здесь в мае резкое замедление роста расходов - ждем профицита) - будет замедляться и рост М2/депозитов. Одним из отражений сберегательной активности населения является то, в какой мере прирост денежной массы формируется срочными депозитами населения. По сути это определяет то какая часть новых денег в системе становится сбережениями.
В первом приближении это отражает структура прироста М2 - по ней видно, что за последний год практически все новые деньги в системе стали срочными депозитами населения.
В целом же доля рублевых срочных депозитов в рублевой денежной массе М2 в апреле была на историческом максимуме около 56%.
@truecon
#США #инфляция #пошлины #ФРС #Кризис
Тарифный чек ...
Второй месяц тарифов почти прошел – можно подвести промежуточные итоги, в основной «тарифный день» 22 мая было собрано пошлин на $16.5 млрд против $11.7 млрд в апреле и ~$6.1 млрд в феврале-марте.
Всего с начала месяца бюджет смог собрать с американских же потребителей и компаний в основном, $22.3 млрд против $15.4 млрд в апреле и $8.6 млрд в феврале-марте. Это означает, что по итогам месяца будет около $25 млрд, т.е. дополнительно $15-16 млрд в месяц к дотарифной эре, т.е. $180-200 млрд в год. Заплатит это американский же потребитель, хотя в какой мере он поделит это с американскими компаниями – вопрос для обсуждения. Как сказал С.Бессент: «Walmart частично покроет тарифы, а часть переложит на потребителей».
Но опять же это прямой эффект, если вдруг окажется, что эти решение сместили стоимость госдолга всего на 0.5 п.п. вверх – весь этот «эффект» Минфину придется потратить на проценты по долгу.
В «Одном, большой, прекрасный законопроекте» по бюджету предлагается ввести 5% налог на исходящие денежные переводы, осуществляемые негражданами – это около 4/5 всех денежных переводов из США. Экономисты уже посчитали, что такой налог ударит по экономикам Центральной Америки (Гондурас, Гватемала и Сальвадор), которые могут потерять до 1% ВВП.
Думается прямой счет здесь не очень работает, скорее это ударит по компаниям, которые занимаются денежными переводами, а сами переводы уйдут в «серую» зону и другие каналы (крипта, хавала, кредитки и т.д.).
P.S.: Даже не трудно догадаться кто научит латиноамериканских друзей как освоить новый рынок на ~$100 млрд в год переводов мимо зорких глаз Минфина США.
@truecon
Тарифный чек ...
Второй месяц тарифов почти прошел – можно подвести промежуточные итоги, в основной «тарифный день» 22 мая было собрано пошлин на $16.5 млрд против $11.7 млрд в апреле и ~$6.1 млрд в феврале-марте.
Всего с начала месяца бюджет смог собрать с американских же потребителей и компаний в основном, $22.3 млрд против $15.4 млрд в апреле и $8.6 млрд в феврале-марте. Это означает, что по итогам месяца будет около $25 млрд, т.е. дополнительно $15-16 млрд в месяц к дотарифной эре, т.е. $180-200 млрд в год. Заплатит это американский же потребитель, хотя в какой мере он поделит это с американскими компаниями – вопрос для обсуждения. Как сказал С.Бессент: «Walmart частично покроет тарифы, а часть переложит на потребителей».
Но опять же это прямой эффект, если вдруг окажется, что эти решение сместили стоимость госдолга всего на 0.5 п.п. вверх – весь этот «эффект» Минфину придется потратить на проценты по долгу.
В «Одном, большой, прекрасный законопроекте» по бюджету предлагается ввести 5% налог на исходящие денежные переводы, осуществляемые негражданами – это около 4/5 всех денежных переводов из США. Экономисты уже посчитали, что такой налог ударит по экономикам Центральной Америки (Гондурас, Гватемала и Сальвадор), которые могут потерять до 1% ВВП.
Думается прямой счет здесь не очень работает, скорее это ударит по компаниям, которые занимаются денежными переводами, а сами переводы уйдут в «серую» зону и другие каналы (крипта, хавала, кредитки и т.д.).
P.S.: Даже не трудно догадаться кто научит латиноамериканских друзей как освоить новый рынок на ~$100 млрд в год переводов мимо зорких глаз Минфина США.
@truecon
#ставки #инфляция #БанкРоссии #экономика #Россия
Банк России опубликовал итоговые данные по денежной массе за апрель, прирост за месяц оказался даже ниже предварительных данных и составил всего 0.9% м/м, годовая динамика роста М2 замедлилась до 14% г/г (но здесь присутствует эффект базы прошлого года). По оценке Банка России с поправкой на сезонность денежная масса М2 сократилась в апреле на 0.4% м/м, что означает всего лишь 1.8% (SAAR) прироста за последние 3 месяца и это значимо ниже целевого показателя прогноза Банка России 5-10% на 2025 год. Хотя за счет бурного января с авансами от бюджета рост М2 все еще в пределах прогноза ЦБ с начала года, но дальше бюджет уходит в более жесткое охлаждение, как минимум до декабря и по оперативным майским данным мы это уже видим – авансы закончились и расходы резко нормализуются.
Если смотреть динамику - то денежная масса М2 с начала года выросла всего на 0.2%, что полностью соответствует траектории роста М2 в 2016-2019 годах, когда инфляция находилась вблизи целей Банка России.
В апреле продолжилось то, что и должно происходить в условиях жесткой ДКП – отсутствие значимого прироста денежной массы с начала года приводит к перетоку депозитов в пользу «сберегателей»: срочные депозиты населения выросли еще на ₽0.79 трлн, переводные депозиты населения прибавили ₽0.76 трлн – это связано как с выплатой весенних премий, не все уехало на декабрь, так с стремлением банков снизить процентные риски ... приоритет пассивов с плавающей ставкой в ценовой политике. Компании заняли в рублях за апрель ₽1 трлн руб., но потратили больше, поэтому средств на счетах стало на ₽0.6 трлн меньше.
В целом денежные агрегаты говорят в пользу того, что ставку пора снижать, средняя за три месяца инфляция – тоже об этом сигнализирует - она уже ниже 7% по итогам апреля, а по итогам мая может упасть ниже 6% (реальная ставка на 2 п.п. выше прогноза ЦБ 13% на этот год), хотя здесь еще будет набор данных – посмотрим.
Понятно, что есть и другие факторы, влияющие на принятие решений, но денежные агрегаты, как один из важных факторов, уже, как минимум, за коррекцию уровня реальной ставки.
@truecon
Банк России опубликовал итоговые данные по денежной массе за апрель, прирост за месяц оказался даже ниже предварительных данных и составил всего 0.9% м/м, годовая динамика роста М2 замедлилась до 14% г/г (но здесь присутствует эффект базы прошлого года). По оценке Банка России с поправкой на сезонность денежная масса М2 сократилась в апреле на 0.4% м/м, что означает всего лишь 1.8% (SAAR) прироста за последние 3 месяца и это значимо ниже целевого показателя прогноза Банка России 5-10% на 2025 год. Хотя за счет бурного января с авансами от бюджета рост М2 все еще в пределах прогноза ЦБ с начала года, но дальше бюджет уходит в более жесткое охлаждение, как минимум до декабря и по оперативным майским данным мы это уже видим – авансы закончились и расходы резко нормализуются.
Если смотреть динамику - то денежная масса М2 с начала года выросла всего на 0.2%, что полностью соответствует траектории роста М2 в 2016-2019 годах, когда инфляция находилась вблизи целей Банка России.
В апреле продолжилось то, что и должно происходить в условиях жесткой ДКП – отсутствие значимого прироста денежной массы с начала года приводит к перетоку депозитов в пользу «сберегателей»: срочные депозиты населения выросли еще на ₽0.79 трлн, переводные депозиты населения прибавили ₽0.76 трлн – это связано как с выплатой весенних премий, не все уехало на декабрь, так с стремлением банков снизить процентные риски ... приоритет пассивов с плавающей ставкой в ценовой политике. Компании заняли в рублях за апрель ₽1 трлн руб., но потратили больше, поэтому средств на счетах стало на ₽0.6 трлн меньше.
В целом денежные агрегаты говорят в пользу того, что ставку пора снижать, средняя за три месяца инфляция – тоже об этом сигнализирует - она уже ниже 7% по итогам апреля, а по итогам мая может упасть ниже 6% (реальная ставка на 2 п.п. выше прогноза ЦБ 13% на этот год), хотя здесь еще будет набор данных – посмотрим.
Понятно, что есть и другие факторы, влияющие на принятие решений, но денежные агрегаты, как один из важных факторов, уже, как минимум, за коррекцию уровня реальной ставки.
@truecon
#БанкРоссии #ставки #инфляция #банки #экономика
Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за апрель, что видим:
✔️ Корпоративный кредит сохранил динамику +₽0.8 трлн (+0.9% м/м, 13.8% г/г). Из которых около $2.5 млрд – валютный кредит экспортерам, рублевый кредит вырос на ₽0.6 трлн (0.7% м/м). С учетом облигаций требования банков к компаниям выросли на ₽1 трлн, что соответствует траектории прогноза Банка России. В последнее время заметно смещение в сторону валютного кредита/облигаций со стороны экспортеров.
✔️ Депозиты компаний сократились на ₽0.4 трлн (-0.7% м/м и 4.2% г/г) – компаниям приходится тратить свои запасы, чтобы профинансировать налоги, кредиты и текущие расходы. Причем рублевые депозиты сократились на ₽0.5 трлн, а валютные подросли на $1 млрд. Переток денег от заемщиков к депозиторам продолжается, что и должно происходить в условиях крайне жесткой ДКП, когда процентные расходы превышают в системе прирост кредита – включился самый сильный канал замедления совокупного спроса.
✔️ Кредит населению стагнирует +0.1% м/м и 8.3% г/г – стагнация здесь продолжается. Рост семейной ипотеки вытягивает кредит в небольшой плюс (ипотека +0.5% м/м, +10% г/г), но компенсировался сокращением потребительского кредита (-0.7% м/м +3.1% г/г). Продолжает реализовываться негативный кредитный импульс на спрос со стороны потребкредита. В мае ситуация здесь сильно не меняется.
✔️ Депозиты населения взлетели на ₽1.6 трлн (+2.8% м/м и 24.6% г/г) на фоне индексации социальных выплат и весенних премий, отчасти это отражает сезонные эффекты. Немного ускорился и рост срочных депозитов по сравнению с мартом (+₽0.6 трлн. и 1.6% м/м).
Основные тенденции сохраняются, присутствует нормализация темпов роста корпоративного кредита, но темпы его роста (по моей оценке) ниже уровней процентных расходов компаний, по населению эта ситуация уже давно присутствует. Когда нефинансовый сектор может нарастить долг, чем тратит на проценты по долгу – это однозначно подавляющий совокупный спрос фактор влияния кредитного канала. Отчасти он демфируется «проеданием» запасов ликвидности, что мы также видим. По мере развития этого процесса будет усиливаться давление кредитных рисков в системе.
❗️Недельная инфляция - дезинфляционная тенденция в силе. За неделю составила 0.06% н/н, с начала месяца всего 0.21%, годовой прирост цен снизился до 9.8% г/г. Текущие цифры означают, что в мае инфляция может составить около 4-4.5% (SAAR), средняя за три месяца инфляция идет ниже 6% (SAAR).
@truecon
Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за апрель, что видим:
Основные тенденции сохраняются, присутствует нормализация темпов роста корпоративного кредита, но темпы его роста (по моей оценке) ниже уровней процентных расходов компаний, по населению эта ситуация уже давно присутствует. Когда нефинансовый сектор может нарастить долг, чем тратит на проценты по долгу – это однозначно подавляющий совокупный спрос фактор влияния кредитного канала. Отчасти он демфируется «проеданием» запасов ликвидности, что мы также видим. По мере развития этого процесса будет усиливаться давление кредитных рисков в системе.
❗️Недельная инфляция - дезинфляционная тенденция в силе. За неделю составила 0.06% н/н, с начала месяца всего 0.21%, годовой прирост цен снизился до 9.8% г/г. Текущие цифры означают, что в мае инфляция может составить около 4-4.5% (SAAR), средняя за три месяца инфляция идет ниже 6% (SAAR).
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#БанкРоссии #инфляция #ставка #экономика
Осталось чуть больше недели до решения по ставке, в этот раз интриги больше, чем на прошлом заседании.
1️⃣ Инфляция – снижение продолжается, в апреле она замедлилась до 6.2% (SAAR), средняя за три месяца – до 6.9%, майских данных к заседанию еще полноценно не будет, но они однозначно сигнализируют о продолжении тенденции. Консервативно инфляция во втором квартале идет на ~6% (SAAR), что сместит реальную ставку на 15%. В первом квартале реальная ставка примерно соответствовала прогнозу ЦБ ~12.8%. Даже, если смотреть консервативно, мы идем в нижнюю границу прогноза ЦБ по инфляции (или ниже), а это соответствует ставке 16% на конец года.
2️⃣ Инфляционные ожидания дают неоднородную картину, у населения они подросли до 13.4%, у предприятий снизились до минимумов с 2023 года. Даже несмотря на рост ИО в мае, средняя за три месяца реальная ставка к ним выросла до 7.9% - новый максимум, а по отношению к ИО домохозяйств со сбережениями реальная ставка 9.3%. Ожидания населения вызывают вопросы...
3️⃣ Денежный рынок и ставки – дрейф вниз на ~0.5 п.п в месяц, но скорее в режиме поиска баланса процентного риска в системе, даже если Банк России ставку не снижает – ставки будут снижаться, т.к. экономика уже за это. Чем дольше ждет ЦБ – тем сильнее будет инверсия кривой, т.к. рынок понимает, что ДКП запаздывает, а значит потом придется догонять и этот процентный риск никто собрать не хочет. Я бы не назвал это смягчением ДКУ, скорее адаптацией широкого рынка и банков к «запаздыванию».
4️⃣ Корпкредит – в рамках траектории прогноза ЦБ, но объемы выдачи не покрывают даже процентные расходы, что приводит к сокращению депозитов корпоративного сектора - продают запасы, Темпы роста М2 упали ниже траектории прогноза Банка России. Сберегательная активность населения высокая на фоне все еще высоких темпов роста з/п и отрицательного кредитного импульса. Обзор финстабильности говорит о том, что долговая нагрузка выросла, дисциплина обслуживания долга снижается – риски нарастают.
5️⃣ Бюджет – все авансы выплачены в мае скорее всего профицит и будет оставаться в этом состоянии до ноября-декабря, недобор нефтегазовых доходов будет покрываться продажами валюты из ФНБ. В каком-то смысле бюджетный импульс краткосрочно становится отрицательным.
6️⃣ Экономика замедлилась – рост ВВП 1.4 г/г ниже большинства прогнозов, в т.ч. и Банка России. Спрос резко замедлился, как по оперативным оценкам Сбериндекса, так и данным ККТ. Рост зарплат в марте резко замедлился – это ожидаемо из-за переноса части выплат на декабрь, но денег то пришло меньше, а кредит не растет.
Если смотреть экономику, инфляцию, денежные агрегаты – они скорее идут ниже траектории базового прогноза ЦБ, или по нижней его границе – это за снижение ставки, вернее даже ее корректировку с текущих уже слишком высоких уровней. За счет консервативнсти у Банка России сформировался запас 1-2 п.п к его же прогнозу реальной ставки (13%), который и так задан с запасом жесткости.
Среднесрочные перспективы стали более туманными (тарифы, бюджет, субсидии и пр.) – это скорее за консервативный сигнал по ставки на 2026-2027 годы.
В этой ситуации можно обсуждать разные варианты:
🔸 оставить с мягким сигналом – увеличить запаздывание, с рисками большего охлаждения и рисков финстабильности; [консенсус аналитиков ближе к этому сценарию];
🔸 снизить на 1 п.п. с нейтральным сигналом (не поверят), или мягким сигналом; [ожидания рынка скорее ближе к этому сценарию]
🔸 снизить на 2 п.п с нейтральным сигналом и жесткими комментариями, не предполагающими никакой уверенности в продолжении - сдвиг без продолжения; [экономика процессов скорее в этой точке]
Банк России, скорее будет склонен к 2 варианту, лично я за третий - он более правильно отражает ситуацию и снижает риск необходимости более резкого движения позднее, что важно в условиях роста неопределенности на горизонте 2026/27, на котором жесткий сигнал пока выглядит безальтернативным.
@truecon
Осталось чуть больше недели до решения по ставке, в этот раз интриги больше, чем на прошлом заседании.
Если смотреть экономику, инфляцию, денежные агрегаты – они скорее идут ниже траектории базового прогноза ЦБ, или по нижней его границе – это за снижение ставки, вернее даже ее корректировку с текущих уже слишком высоких уровней. За счет консервативнсти у Банка России сформировался запас 1-2 п.п к его же прогнозу реальной ставки (13%), который и так задан с запасом жесткости.
Среднесрочные перспективы стали более туманными (тарифы, бюджет, субсидии и пр.) – это скорее за консервативный сигнал по ставки на 2026-2027 годы.
В этой ситуации можно обсуждать разные варианты:
Банк России, скорее будет склонен к 2 варианту, лично я за третий - он более правильно отражает ситуацию и снижает риск необходимости более резкого движения позднее, что важно в условиях роста неопределенности на горизонте 2026/27, на котором жесткий сигнал пока выглядит безальтернативным.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#США #экономика #доходы #инфляция #ставки #доллар
США: соцвыплаты поддержали доходы населения
Данные по доходам/расходам американцев за апрель зафиксировали рост располагаемых доходов на 0.8% м/м 5.2% г/г – рост доходов ускоряется. Что занимательно – это то, что ускоряется рост доходов за счет социальных выплат, доля которых в приросте доходов населения составила 71% в апреле, а прирост за год 11.1% г/г. Чистый трансферт от государства, впервые с 2021 года вернулся к 7% от расп. доходов.
Может ли быть такое, что с приходом Трампа часть американцев ускорила свой выход на пенсию? Или Маск выгнал на пенсию много пенсионеров из госсектора, но рост значительный. Так, или иначе это тоже ухудшит ситуацию для бюджета, т.к. придется компенсировать сокращающиеся нерыночные займы рыночными.
Расходы росли на 0.2% м/м и 5.4% г/г – здесь пока все ровно. Инфляция (PCE) была сдержанной 0.1% м/м и 2.1% г/г, базовая инфляция составила 0.1% м/м и 2.5% г/г. В товарах долгосрочного пользования начали проявляться тарифные истории – они подорожали на 0.5% м/м, хотя гедонистические поправки обычно обеспечивают здесь дефляцию. Нужно учитывать, что на 0.1 п.п. в апреле инфляцию снизило падение комиссий по инвестфондам на фоне провала фондового рынка США. Это же помогло замедлению роста индекса услуг без энергии и жилья, который обычно смотрит Пауэлл до 3% г/г. Но в этот раз он вряд ли отреагирует.
После снижения тарифов против Китая инфляционные ожидания американцев на год скорректировались до 6.6%, на пять лет – до 4.2%, но остаются на экстремально высоких уровнях. Учитывая заявления Трампа о том, что Китай все нарушил, Бессента о том, что переговоры зашли в тупик, повышение пошлин на стать и алюминий, грядущих пошлин на ЕС ... покой американскому потребителю может только сниться.
P.S.: Бюджет США добавил ликвидности в систему на неделе, уже на четверг "кэша" у Минфина осталось менее $400 млрд, а еще до $100 млрд надо было потратить в пятницу для авансирования июньских расходов, так что долларов хватает.
@truecon
США: соцвыплаты поддержали доходы населения
Данные по доходам/расходам американцев за апрель зафиксировали рост располагаемых доходов на 0.8% м/м 5.2% г/г – рост доходов ускоряется. Что занимательно – это то, что ускоряется рост доходов за счет социальных выплат, доля которых в приросте доходов населения составила 71% в апреле, а прирост за год 11.1% г/г. Чистый трансферт от государства, впервые с 2021 года вернулся к 7% от расп. доходов.
Может ли быть такое, что с приходом Трампа часть американцев ускорила свой выход на пенсию? Или Маск выгнал на пенсию много пенсионеров из госсектора, но рост значительный. Так, или иначе это тоже ухудшит ситуацию для бюджета, т.к. придется компенсировать сокращающиеся нерыночные займы рыночными.
Расходы росли на 0.2% м/м и 5.4% г/г – здесь пока все ровно. Инфляция (PCE) была сдержанной 0.1% м/м и 2.1% г/г, базовая инфляция составила 0.1% м/м и 2.5% г/г. В товарах долгосрочного пользования начали проявляться тарифные истории – они подорожали на 0.5% м/м, хотя гедонистические поправки обычно обеспечивают здесь дефляцию. Нужно учитывать, что на 0.1 п.п. в апреле инфляцию снизило падение комиссий по инвестфондам на фоне провала фондового рынка США. Это же помогло замедлению роста индекса услуг без энергии и жилья, который обычно смотрит Пауэлл до 3% г/г. Но в этот раз он вряд ли отреагирует.
После снижения тарифов против Китая инфляционные ожидания американцев на год скорректировались до 6.6%, на пять лет – до 4.2%, но остаются на экстремально высоких уровнях. Учитывая заявления Трампа о том, что Китай все нарушил, Бессента о том, что переговоры зашли в тупик, повышение пошлин на стать и алюминий, грядущих пошлин на ЕС ... покой американскому потребителю может только сниться.
P.S.: Бюджет США добавил ликвидности в систему на неделе, уже на четверг "кэша" у Минфина осталось менее $400 млрд, а еще до $100 млрд надо было потратить в пятницу для авансирования июньских расходов, так что долларов хватает.
@truecon
#Турция #ставка #инфляция
Турецкий эксперимент продолжается - инфляция в мае снизилась до 1.5% м/м и 35.4% г/г. Даже несмотря на определенные сложности с внутренней политической повесткой, снижением курса лиры и ростом внутренних цен на энергоносители.
Хотя до амбициозной цели Банка Турции 5% пока как до луны, инфляция только опустилась до ~30...35% и зависла здесь, т.к. текущие темпы за 3-6 месяцев (SAAR) тоже на этих уровнях уже несколько месяцев. Реальную ставку около 10%+ держать придется еще долго, чтобы как-то приземлить инфляцию более устойчиво. И не факт, что в итоге осилят этот путь, эксперимент со снижением ставок в ответ на разгон инфляции "лечить" придется еще долго.
@truecon
Турецкий эксперимент продолжается - инфляция в мае снизилась до 1.5% м/м и 35.4% г/г. Даже несмотря на определенные сложности с внутренней политической повесткой, снижением курса лиры и ростом внутренних цен на энергоносители.
Хотя до амбициозной цели Банка Турции 5% пока как до луны, инфляция только опустилась до ~30...35% и зависла здесь, т.к. текущие темпы за 3-6 месяцев (SAAR) тоже на этих уровнях уже несколько месяцев. Реальную ставку около 10%+ держать придется еще долго, чтобы как-то приземлить инфляцию более устойчиво. И не факт, что в итоге осилят этот путь, эксперимент со снижением ставок в ответ на разгон инфляции "лечить" придется еще долго.
@truecon
#экономика #инфляция #мир #США #Китай
ОЭСР опубликовала обновленные прогнозы на 2025/26 годы:
✔️ Прогноз роста мировой экономики понижен до 2.9% на оба года (было 3.1 и 3% соответственно) - скромная коррекция. В основном за счет США (1.6%), Китая (4.7%), Мексики (0.4%) и Канады (1%) ... по России прогноз тоже скромный 1%, но более менее близко к реалиям.
✔️ Прогнозы по инфляции повышены до 4.2% по странам ОЭСР (было 3.6%), в основном из-за США, где ожидается ускорение инфляции до 3.2% в среднем по 2025 году и 3.9% г/г на 4 квартал 2025 года.
По США экономисты ОЭСР ожидают ускорения инфляции уже во 2 квартале, честно говоря сомнительно, скорее это должно быть ближе к 3-4 кварталам.
Риски ОЭСР выделяет следующие: эскалация торговых войн, осторожное поведение потребителей и компаний, переоценку риска на финансовых рынках и более долгую инфляцию на фоне роста инфляционных ожиданий.
@truecon
ОЭСР опубликовала обновленные прогнозы на 2025/26 годы:
По США экономисты ОЭСР ожидают ускорения инфляции уже во 2 квартале, честно говоря сомнительно, скорее это должно быть ближе к 3-4 кварталам.
Риски ОЭСР выделяет следующие: эскалация торговых войн, осторожное поведение потребителей и компаний, переоценку риска на финансовых рынках и более долгую инфляцию на фоне роста инфляционных ожиданий.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Май "прибил" инфляцию
Недельная инфляция снова низкая и составила 0.05% н/н, годовая инфляция упала до 9.7% г/г в мае. Хотя окончательных данных пока нет, предварительные цифры за май 0.25% м/м, что [по моим оценкам] соответствует годовым темпам чуть ниже 4% (SAAR). Понятно, что итоговые данные могут отличаться, понятно, что оценка сезонно-сглаженного индекса Банком России - тоже может отличаться, но принципиально это тенденции не изменит.
Если смотреть среднюю инфляцию за 3 месяца - то предварительно она упала ниже 6% % (SAAR), что предполагает ставку выше 15% в реальном выражении. Средняя за полгода инфляция чуть выше 8%, а реальная ставка приблизилась к 13%, но если июньская инфляция оправдает ожидания, то реальная ставка во втором квартале приблизится к цели Банка России и будет ближе к 5% (SAAR) и снова существенно ниже ожиданий ЦБ на уровне 7%.
Предварительные данные по денежной массе М2 показали умеренный рост на 0.7% м/м, или ₽0.8 трлн.
❗️С начала года рублевая денежная масса М2 выросла всего на 0.9%, что соответствует темпам роста в период 2016-2019 годов, когда инфляция была вблизи цели Банка России. Наличные продолжают сокращаться - их доля в М2 упала до нового минимума 13.9%.
Срочные депозиты населения в мае притормозили рост до 0.5% м/м, но это нормально, учитывая длинные майские праздники и всего 18 рабочих дней (меньше з/п и расходы на отдых).
📌 Рост валютных депозитов в системе, по предварительным данным, ускорился и за май они выросли на $3.2 млрд С начала года валютные депозиты прибавили уже $12.9 млрд, но доллару это не помогло. В принципе это неплохо, т.к. на внутреннем контуре накапливается запас валюты, который будет сглаживать ситуацию при развороте курса.
P.S.: Рост ВВП Минэк насчитал 1.9% г/г в апреле (благодаря ускорению роста в стройке до 7.9% г/г), безработица осталась низкой 2.3%, суммарный оборот торговли, услуг и общепита в реальном выражении растет на 2.3% г/г, что близко к показателя февраля-марта. Пока не так плохо.
@truecon
Май "прибил" инфляцию
Недельная инфляция снова низкая и составила 0.05% н/н, годовая инфляция упала до 9.7% г/г в мае. Хотя окончательных данных пока нет, предварительные цифры за май 0.25% м/м, что [по моим оценкам] соответствует годовым темпам чуть ниже 4% (SAAR). Понятно, что итоговые данные могут отличаться, понятно, что оценка сезонно-сглаженного индекса Банком России - тоже может отличаться, но принципиально это тенденции не изменит.
Если смотреть среднюю инфляцию за 3 месяца - то предварительно она упала ниже 6% % (SAAR), что предполагает ставку выше 15% в реальном выражении. Средняя за полгода инфляция чуть выше 8%, а реальная ставка приблизилась к 13%, но если июньская инфляция оправдает ожидания, то реальная ставка во втором квартале приблизится к цели Банка России и будет ближе к 5% (SAAR) и снова существенно ниже ожиданий ЦБ на уровне 7%.
Предварительные данные по денежной массе М2 показали умеренный рост на 0.7% м/м, или ₽0.8 трлн.
❗️С начала года рублевая денежная масса М2 выросла всего на 0.9%, что соответствует темпам роста в период 2016-2019 годов, когда инфляция была вблизи цели Банка России. Наличные продолжают сокращаться - их доля в М2 упала до нового минимума 13.9%.
Срочные депозиты населения в мае притормозили рост до 0.5% м/м, но это нормально, учитывая длинные майские праздники и всего 18 рабочих дней (меньше з/п и расходы на отдых).
📌 Рост валютных депозитов в системе, по предварительным данным, ускорился и за май они выросли на $3.2 млрд С начала года валютные депозиты прибавили уже $12.9 млрд, но доллару это не помогло. В принципе это неплохо, т.к. на внутреннем контуре накапливается запас валюты, который будет сглаживать ситуацию при развороте курса.
P.S.: Рост ВВП Минэк насчитал 1.9% г/г в апреле (благодаря ускорению роста в стройке до 7.9% г/г), безработица осталась низкой 2.3%, суммарный оборот торговли, услуг и общепита в реальном выражении растет на 2.3% г/г, что близко к показателя февраля-марта. Пока не так плохо.
@truecon