"Разрывайка" в ОФЗ

Смотрите на графики с вертикальным полетом цен вверх .

Похоже, кто то крупный ушел с офера (перешортил??), и физики сделали свое дело. Вынос!
В закрепе – моя статься про мега value в длинных ОФЗ, где показано, что Мин Фин отдает в рынок 400-600 б п в рынок просто так, размещая "длину" по текущим ставкам. И об этом же я говорю, наверное, на каждом эфире у коллег из Бонус Фабулы

Заметим, что вчера размещалась 26247. И минфин смог привлечь менее 4 миллиардов рублей по доходности не выше 17.63. Прошло менее суток , и доходность этой облигации снизилась до 16.94, а цена взлетела с 75 до 77.85 (т е почти на 4%) !!

Что дальше ?
1. Я уверен и показывал в рассчетах, что value длинных ОФЗ ( 346, 3247, 248)– очень большое . Сотни б п. Если инфляцию победят за 2-3-4 года.
2. Раскрыться этому value мешают постоянные продажи этой части кривой МинФином.
3. Впереди – но нескоро – ставка от ЦБ. Скорее всего, будет 23.
4. На следующей неделе выйдет с аукционом Минфин и, вероятно, предложит длинные ОФЗ с постоянным купоном. Или мы чего то не знаем?
Итого.
Я и так имею позиции в ОФЗ. Недостаточно большие для меня. Кое что теперь уже в плюсе )))
Тем не менее, этот апстик я покупать не буду. Буду ждать аукцион. А , может, и ставку ЦБ.
А вот прибыль на часть позиции пофиксирую.

Но всем намек и урок. Длинные ОФЗ являются, вероятно, самым перспективным долгосрок активом на финансовом рынке РФ.

Что происходит на рынке замещающих и юаневых облигаций?

Был период очень депрессивного рынка, связанного с несколькими факторами. Перечислю несколько:
1. Навес из дешевых, купленных за «ленточкой» бумаг.
2. Нужда в рублях.
3. Неопределенность в фиксации курса для купонов и погашений.
4. Конвертация госдолга.
5. Высокие краткосрочные ставки по валютам.
6. Добавлю к п.4 . С 28 октября ЦБ выровнял юаневые ставки с рублевыми. Т е, если хотите занять юани у ЦБ, вам придется делать это под 20+ % годовых.
На таком фоне замещайкам и юанькам сложно было держаться на плаву. Ну вот реально, зачем вам Газпром со сроком погашения в 2037 году даже под 12+% годовых в долларах, когда можно занести деньги в фонд ликвидности в юанях под прибл 20%? Без риска?

Но что то опять пошло не так. И ставка по юаню рухнула (см картинки со ставками). С 1 по 8 е ноября овернайт ставка по юаню упала с 20+% до менее 2.5% !! .

У меня ( как и многих) нет точного ответа, что произошло. Моя версия – это выигрыш Трампом президентской гонки. Сразу стало тревожно за юань. Ибо торговые ограничения со стороны США , Китай будет вынужден девальвировать валюту, чтоб поддержать экспорт и тд .
Итого, в качестве валютных сбережений инвестор двинулся от краткосрочных инструментов к облигациям. Уже предпочитая доллар юаню.
К тому же, раскручивается тема о частичном снятии санкций. И тогда ставки по внутренним долларовым облигациям должны выровняться с нормальными для внешнего рынка. Но – нет. Это окажет позитивное влияние на внутренние долларовые ставки. Но доходности не выровняются никогда. Причины:
1. Ждать снятие санкций на биржу и НРД.
2. Риск новых санкций на них в случае «что то пошло не так». И тогда иностросам придется это списывать фактически в ноль. А зачем оно надо.
3. При гарантиях не введения повторных санкций (а такое возможно?) – риск промежуточных контрагентов (тот же НРД). Лимит не резиновый.
4. Российское законодательство по дефолтам и банкротствам (дырка от бублика).

Почему тогда не работает история «займи на рынке задешево потенциально слабеющий юань и купи доходные долларовые замещайки» ? Потому что:
1. Ставка по юаню совсем дешевая только овернайт.
2. На неделю она уже чуть подороже - 4%
3. На месяц 10-12%
4. Длинной ликвидной ставки по юаню нет.

Прогнозы:
Рубль должен обесцениться за год на 10%, чтоб замещайки стали в ровень по доходности с рублевыми инструментами.
Тут каждый делает сам вывод для себя. Я думаю, что все зависит от диалога между действующими лицами. Самый неудобный момент делать точечную ставку. При всех равных рубль, на мой взгляд, будет постепенно слабеть. Будет ли преодолена планка в 10% девала за год – в моменте ни астрология, ни макроэкономика, и даже кофейная гуща не помогут.
Я рассматриваю этот сегмент как весьма с ограниченным потенциалом краткосрочного роста при сохранении санкционнго статус кво. При этих же условиях – среднесрочно, на период высокой ставки в рублях и нехватки рублевой ликвидности – давление на рынок, скорее всего , вернется.

«Обзор рисков финансовых рынков» от ЦБ РФ за октябрь.

Я не хочу подробно на нем останавливаться и утомлять вас бесконечному анализу. Напишу тут цифры, которые , на мой взгляд, представляют наибольший интерес.

Рынок акций за октябрь (iMoex) снизился на 10.4%.
Продавали физики (на сумму 27.4 миллиарда рублей) и дружественные нерезы (9.5 миллиардов) и СЗКО (7.7 миллиардов). Все это адсорбировали в себя загадочные «собственные средства НФО Кто это, интересно. Пенсионные фонды? Страховые компании? И первым, и вторым агрессия на рынка акций как то не по статусу. Пифы? Ну они то в основном в активе, кэша много не бывает. Притоки же в ПИФы составили что то около 2 миллиардов рублей. Во все суммарно, за исключением фондов денежного рынка.
В общем, буду рад идеям в комментах.
Кстати, в фонды денежного рынка за октябрь привалило 139 миллиардов. Силища.

Про ОФЗ.
Тут как всегда раздвоение на первичный и вторичный рынок.
И тут картина не меняется. СЗКО покупают на первичном рынке (типа, с дисконтом от Минфина по цене ). И продают на вторичном. Так, в октябре доля покупок СЗКО на аукционах составила 58.9% (против 72% в сентябре), составив 47 миллиардов рублей (из общего количества размещенного за месяц = 80.3). А продали в рынок на 15 миллиардов. Сальдо составило +35 миллиардов. Ок, ошибки в арифметике настораживают, но тут везде огурцы с апельсинами, номинальные стоимости с реальными рублями. Нам не суть. Главное, что:
- нетто покупки упали с146 миллиардов до 35 миллиардов
- фокус сместился на бумаги с фиксированным купоном
- нарратив «купи у МинФина и слей в рынок» сохраняется.
А вот самыми большими покупателями третий месяц подряд стали физлица с показателем 17 миллиардов.
При том что на первичке их доля около нуля.

Давайте решать ребус. Физ лица в РФ настолько изобретательны в фиксах, что используют налоговые счета (ЕНС) как свитч для арбитража между бесплатным грейс периодом по кредитке и %% по накопительному счету. Но при этом не в курсе, что МинФин является источником самых дешевых ОФЗ. Вы в это верите? Я – нет.

Я уже поднимал эту тему. Подниму еще раз. Мне не лень.

Неэффективность, на которой физ лица теряют кучу денег. И не только они. Оказываются, есть покупатели, которые готовы покупать ОФЗ дороже, чем МинФин готов их продавать. Так это... Может чего тут посмотреть - поделать ?

Вы думаете, у кого то в 12.00 напоминалка сработала, что в среду аук?
Нет. Просто один телефонный разговор , оказывается, не состоялся