Что происходит с казначейскими облигациями США и почему в результате опять придется спасать богатых.
Вчера состоялась невиданная распродажа в американских казначейских обязательствах. Доходности выросли более чем на 50 базисных пунктов менее чем за двое суток. Что же случилось?
Слухи ходили разные. Результирующей версией стало то, что распродажу устроил некий японский хеджфонд, которому пришлось ликвидировать позиции.
Как это работает?
Американские Управляющие Компании любят покупать «трежерис». Кроме самих трежерис они покупают и фьючерсы на эти самые трежерис. На гигантские объемы. Покупка фьючерсов приводит к тому, что их цена становится несколько выше, чем «честная цена», рассчитанная на основании стоимости базового актива (тех же самых «трежерей»).
Эта разница называется «базис».
И на этот бесплатный сыр слетаются хеджфонды. Они покупают "трежерис" (с «плечом») и продают фьючерс. Тем самым кладя себе копеечку в карман за устранение неэффективности рынка.
Так как копеечка там не большая, то "плечи" приходится брать как раз большие. По слухам, от 20х до 50х.
Это очень агрессивно. Но и заработок есть. Посчитано, что при 20х такая стратегия приносит от 15 % годовых. Иногда больше, иногда меньше.
Но что происходит, если «что то идет не так» и базис растет?
Например, кто то резко продает "трежерис" или резко покупает фьючерсы ? Правильно, маржин коллы. То есть фонду придется продавать много облигаций и откупать много фьючерсов. Что в свою очередь еще сильнее расширяет базис и может вызвать маржин коллы уже у коллег по бесплатному сыру. Эффект снежного кома.
Первичные дилеры могут не справиться с таким объемом, и тогда рынку гос облигаций США будет нанесен серьезный урон. А ФРС очень не хочет, чтоб рынок казначейских облигаций был обрушен или стал ненадежным. И приходится вступать в игру.
Такое уже случалось в истории. И не раз. Например, в 2020 году были массовые закрытия позиций от арбитражеров. И балансиром рынка выступал ФРС, выкупая у хедж фондов позиции на сотни миллиардов долларов США.
Проблема в том, что такая покупка – это фактически QE. Что, с учетом инфляции, не на руку ФРС.
Вторая проблема в том, что таких позиций у хедж фондов сейчас на сумму порядка 1 триллиона долларов! Впечатляет. Это в 2 раза больше, чем было в 2020, когда ФРС пошел спасать хедж фонды (правда, тогда ФРС спасал всех).
Возможно, ФРС имеет смысл подумать не о покупке «трежерей» у хедж фондов, а выкупе их позиций целиком (вместе с короткими позициями по фьючерсам). Но тут тоже есть проблема. Если выкупать позиции, то сыр для арбитражеров становится действительно бесплатным. Пошел трейд – ты в прибыли и с бонусом. Не пошел – твои проблемы выкупает ФРС.
Хорошо быть настолько богатым, что в случае чего за тебя думает регулятор.
Кстати, первый случай, когда ФРС кого то спасал деньгами - это было спасение именно хеджфонда. Эпически известного LTCM.
Смотрим дальше .
Вчера состоялась невиданная распродажа в американских казначейских обязательствах. Доходности выросли более чем на 50 базисных пунктов менее чем за двое суток. Что же случилось?
Слухи ходили разные. Результирующей версией стало то, что распродажу устроил некий японский хеджфонд, которому пришлось ликвидировать позиции.
Как это работает?
Американские Управляющие Компании любят покупать «трежерис». Кроме самих трежерис они покупают и фьючерсы на эти самые трежерис. На гигантские объемы. Покупка фьючерсов приводит к тому, что их цена становится несколько выше, чем «честная цена», рассчитанная на основании стоимости базового актива (тех же самых «трежерей»).
Эта разница называется «базис».
И на этот бесплатный сыр слетаются хеджфонды. Они покупают "трежерис" (с «плечом») и продают фьючерс. Тем самым кладя себе копеечку в карман за устранение неэффективности рынка.
Так как копеечка там не большая, то "плечи" приходится брать как раз большие. По слухам, от 20х до 50х.
Это очень агрессивно. Но и заработок есть. Посчитано, что при 20х такая стратегия приносит от 15 % годовых. Иногда больше, иногда меньше.
Но что происходит, если «что то идет не так» и базис растет?
Например, кто то резко продает "трежерис" или резко покупает фьючерсы ? Правильно, маржин коллы. То есть фонду придется продавать много облигаций и откупать много фьючерсов. Что в свою очередь еще сильнее расширяет базис и может вызвать маржин коллы уже у коллег по бесплатному сыру. Эффект снежного кома.
Первичные дилеры могут не справиться с таким объемом, и тогда рынку гос облигаций США будет нанесен серьезный урон. А ФРС очень не хочет, чтоб рынок казначейских облигаций был обрушен или стал ненадежным. И приходится вступать в игру.
Такое уже случалось в истории. И не раз. Например, в 2020 году были массовые закрытия позиций от арбитражеров. И балансиром рынка выступал ФРС, выкупая у хедж фондов позиции на сотни миллиардов долларов США.
Проблема в том, что такая покупка – это фактически QE. Что, с учетом инфляции, не на руку ФРС.
Вторая проблема в том, что таких позиций у хедж фондов сейчас на сумму порядка 1 триллиона долларов! Впечатляет. Это в 2 раза больше, чем было в 2020, когда ФРС пошел спасать хедж фонды (правда, тогда ФРС спасал всех).
Возможно, ФРС имеет смысл подумать не о покупке «трежерей» у хедж фондов, а выкупе их позиций целиком (вместе с короткими позициями по фьючерсам). Но тут тоже есть проблема. Если выкупать позиции, то сыр для арбитражеров становится действительно бесплатным. Пошел трейд – ты в прибыли и с бонусом. Не пошел – твои проблемы выкупает ФРС.
Хорошо быть настолько богатым, что в случае чего за тебя думает регулятор.
Кстати, первый случай, когда ФРС кого то спасал деньгами - это было спасение именно хеджфонда. Эпически известного LTCM.
Смотрим дальше .
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Отличное видео от читателя. Есть ненормативка.
Все конкретно, четко, по делу.
Все конкретно, четко, по делу.
«To big to fail» на новый лад.
Я уже писал об озабоченности ФРС проблемами, которые может вызвать и уже вызывает «разворачивание» базис-трейда у хедж фондов. Основные риски связаны с уроном или потерей ликвидности рынком Казначейских облигаций США. Что, очевидно, плохая новость для американских денежных властей.
И объем накопленных позиций нам огромный – порядка 1 триллиона долларов США. И тем не менее, это проблема хоть и большая, но частная. Она касается одного, пусть и супер важного, класса активов и 6-8 игроков, которые держат основную часть этого трейда.
А что у действительно крупных игроков?
Капитал под управлением «большой шестерки» мульти-стратегических хедж фондов (Millenium, Citadel, Balyasny, Point 72, ExodusPoint и Lighthouse) вырос аж на 300 миллиардов долларов США в прошлом году и достиг небывалых 1.5 триллиона.
Удивляться не приходится – крупные институциональные инвесторы понимали и понимают сомнительность дальнейшего беззаботного роста рынка. И инвестируют в стратегии, которые направлены на извлечение независимой от направления движения индексов прибыли. А это как раз хедж фонды и есть.
Но тут есть ложка дегтя. Даже 2.
1. Стратегии, которые используют хедж фонды, как правило базово низко прибыльные. Что понятно. Если бы существовали стратегии, которые дают и много прибыли, и прибыль эта мало зависит от направления движения рынка, то все бы только в это чудо и инвестировали.
Поэтому, что бы дать хорошую доходность своим клиентам, хедж фонды вынуждены свои стратегии «плечевать». Левередж, в зависимости от стратегии, может быть в рамках 3х-50х.
2. Наличие левериджа ( и как правило , немалого) дает следующий эффект. Доходность хедж фондов до какой то степени устойчива к негативным рыночным событиям. То есть умеет «поглощать» рыночный риск. Но если негативные события на рынке переходят определенный предел – тут срабатывают маржинколлы. И стоимость активов фонда может «барьерно» рухнуть вниз. Принеся своим инвесторам немалые убытки. Все зависит от таланта и, возможно, везения управляющих.
Итак, возвращаемся к «большой шестерке». Средний леверидж вырос до 7.8 в 2024 году против 6.3 в 2023. А у того же Balyasny этот показатель выше 11.5
Простая арифметика говорит, что объем активов фондов составляет порядка 11.7 триллионов долларов США ( капитал в 1.5 триллионов умножить на коэффициент «плеча» в 7.8х ).
И это же объем потенциальной проблемы.
Если что то пойдет не так, то неурядицы арбитражеров с их базис трейдом в "жалкий" триллион по объему покажутся просто мелкими неприятностями.
ФРС есть о чем подумать.
Я уже писал об озабоченности ФРС проблемами, которые может вызвать и уже вызывает «разворачивание» базис-трейда у хедж фондов. Основные риски связаны с уроном или потерей ликвидности рынком Казначейских облигаций США. Что, очевидно, плохая новость для американских денежных властей.
И объем накопленных позиций нам огромный – порядка 1 триллиона долларов США. И тем не менее, это проблема хоть и большая, но частная. Она касается одного, пусть и супер важного, класса активов и 6-8 игроков, которые держат основную часть этого трейда.
А что у действительно крупных игроков?
Капитал под управлением «большой шестерки» мульти-стратегических хедж фондов (Millenium, Citadel, Balyasny, Point 72, ExodusPoint и Lighthouse) вырос аж на 300 миллиардов долларов США в прошлом году и достиг небывалых 1.5 триллиона.
Удивляться не приходится – крупные институциональные инвесторы понимали и понимают сомнительность дальнейшего беззаботного роста рынка. И инвестируют в стратегии, которые направлены на извлечение независимой от направления движения индексов прибыли. А это как раз хедж фонды и есть.
Но тут есть ложка дегтя. Даже 2.
1. Стратегии, которые используют хедж фонды, как правило базово низко прибыльные. Что понятно. Если бы существовали стратегии, которые дают и много прибыли, и прибыль эта мало зависит от направления движения рынка, то все бы только в это чудо и инвестировали.
Поэтому, что бы дать хорошую доходность своим клиентам, хедж фонды вынуждены свои стратегии «плечевать». Левередж, в зависимости от стратегии, может быть в рамках 3х-50х.
2. Наличие левериджа ( и как правило , немалого) дает следующий эффект. Доходность хедж фондов до какой то степени устойчива к негативным рыночным событиям. То есть умеет «поглощать» рыночный риск. Но если негативные события на рынке переходят определенный предел – тут срабатывают маржинколлы. И стоимость активов фонда может «барьерно» рухнуть вниз. Принеся своим инвесторам немалые убытки. Все зависит от таланта и, возможно, везения управляющих.
Итак, возвращаемся к «большой шестерке». Средний леверидж вырос до 7.8 в 2024 году против 6.3 в 2023. А у того же Balyasny этот показатель выше 11.5
Простая арифметика говорит, что объем активов фондов составляет порядка 11.7 триллионов долларов США ( капитал в 1.5 триллионов умножить на коэффициент «плеча» в 7.8х ).
И это же объем потенциальной проблемы.
Если что то пойдет не так, то неурядицы арбитражеров с их базис трейдом в "жалкий" триллион по объему покажутся просто мелкими неприятностями.
ФРС есть о чем подумать.
Водные война и мир.
Вчера мировой эфир был оглушен очередными восклицательными знаками от Дональда Трампа.
Америке опять задолжали. Опять Мексика. Но на этот раз – пресную воду. Если не отдадут, то тарифы вверх и санкции на стол. Тут все по скриптам.
Какова подоплека и история вопроса?
Действительно, водораздел между Мексикой и США – всегда был сложным вопросом. Комиссия по разграничению земель и вод между США и Мексикой была основана еще в 1889 году. И с тех пор все меньше занималась землей и больше водой.
Наконец, стороны созрели ментально и инфраструктурно (в виде каналов), чтобы заключить соглашение в 1944 году. По данному договору США ежегодно поставляет из системы реки Колорадо в Мексику (в западные районы, где бурно развивали сельское хозяйство ) 1 500 акр-футов воды. И в ответ, США получают из Мексики 1 750 акр-футов за 5-летку из бассейна реки Рио-Гранде.
Это звучит экзотично, но это не уникальный случай. Ведь трансграничные реки, озера и подземные водоносные горизонты охватывают более 60% территории Земли, и более 150 стран разделяют хотя бы один водный объект.
Так, до сих пор не решен конфликт между Эфиопией, Суданом и Египтом. Первая просто перегородила основной приток Нила (Голубой Нил) своей гидроэлектростанцией «Возрождение» (GRED). И с тех пор им договориться о принципах пользования водой не могут помочь ни ООН, ни Африканский союз.
Точно так же Турция, строя плотины в верховьях Тибра и Ефрата уменьшает естественный водосток в Сирию и Ирак.
Примеров таких конфликтов больше, чем примеров их решения.
И можно ожидать, что ситуация будет осложняться в дальнейшем. Пресная вода составляет лишь 3.5% от всей воды на Земле. Доступная пресная вода – лишь 1,1%. А возобновляемая пресная вода - …… 0,003% (!!!).
Потребление пресной воды увеличилось на 600% за последние 100 лет. Человечество потребляет 4 700 миллиардов кубических метров воды в год (приблизительно 70% на с/х, 20% на пром производство и 10% - на коммунальные цели). Это уже ведет к истощению запасов пресной воды. К 2030 году дефицит достигнет 600 миллиардов кубических метров в год.
Что касается Мексики, то она просто перестала выполнять свои обязательства. Из за засух. За пять лет в США была поставлена только годовая норма.
Нарушать договорные отношения – это плохо, безусловно. Но от санкций и тарифов в мире не станет больше пресной воды. Драка за этот базовый ресурс будет только обостряться. А доступ к нему станет стратегическим экономическим преимуществом.
Вчера мировой эфир был оглушен очередными восклицательными знаками от Дональда Трампа.
Америке опять задолжали. Опять Мексика. Но на этот раз – пресную воду. Если не отдадут, то тарифы вверх и санкции на стол. Тут все по скриптам.
Какова подоплека и история вопроса?
Действительно, водораздел между Мексикой и США – всегда был сложным вопросом. Комиссия по разграничению земель и вод между США и Мексикой была основана еще в 1889 году. И с тех пор все меньше занималась землей и больше водой.
Наконец, стороны созрели ментально и инфраструктурно (в виде каналов), чтобы заключить соглашение в 1944 году. По данному договору США ежегодно поставляет из системы реки Колорадо в Мексику (в западные районы, где бурно развивали сельское хозяйство ) 1 500 акр-футов воды. И в ответ, США получают из Мексики 1 750 акр-футов за 5-летку из бассейна реки Рио-Гранде.
Это звучит экзотично, но это не уникальный случай. Ведь трансграничные реки, озера и подземные водоносные горизонты охватывают более 60% территории Земли, и более 150 стран разделяют хотя бы один водный объект.
Так, до сих пор не решен конфликт между Эфиопией, Суданом и Египтом. Первая просто перегородила основной приток Нила (Голубой Нил) своей гидроэлектростанцией «Возрождение» (GRED). И с тех пор им договориться о принципах пользования водой не могут помочь ни ООН, ни Африканский союз.
Точно так же Турция, строя плотины в верховьях Тибра и Ефрата уменьшает естественный водосток в Сирию и Ирак.
Примеров таких конфликтов больше, чем примеров их решения.
И можно ожидать, что ситуация будет осложняться в дальнейшем. Пресная вода составляет лишь 3.5% от всей воды на Земле. Доступная пресная вода – лишь 1,1%. А возобновляемая пресная вода - …… 0,003% (!!!).
Потребление пресной воды увеличилось на 600% за последние 100 лет. Человечество потребляет 4 700 миллиардов кубических метров воды в год (приблизительно 70% на с/х, 20% на пром производство и 10% - на коммунальные цели). Это уже ведет к истощению запасов пресной воды. К 2030 году дефицит достигнет 600 миллиардов кубических метров в год.
Что касается Мексики, то она просто перестала выполнять свои обязательства. Из за засух. За пять лет в США была поставлена только годовая норма.
Нарушать договорные отношения – это плохо, безусловно. Но от санкций и тарифов в мире не станет больше пресной воды. Драка за этот базовый ресурс будет только обостряться. А доступ к нему станет стратегическим экономическим преимуществом.
Telegram
Donald J. Trump
Mexico OWES Texas 1.3 million acre-feet of water under the 1944 Water Treaty, but Mexico is unfortunately violating their Treaty obligation. This is very unfair, and it is hurting South Texas Farmers very badly. Last year, the only Sugar Mill in Texas CLOSED…
Уважаемые читатели канала!
Количество подписчиков растет. Поэтому, время от времени, я буду постить ссылки на свои лонгриды, которые считаю полезными для системного анализа разных мало-озвучиваемых тем.
Все достаточно просто, без сложных формул. Где-то – живенько. Где-то – с долей занудства. Какой лонгрид без этого?
Практика показывает, что не погруженные в тематику обыватели или даже профи фондового рынка не знают, почему ЗВР - это налог на экономику (cost). И почему как следствие этого имеет смысл аккуратно относиться что к размерам ЗВР, что к их целеполаганию, что к реализации этих целеполаганий. И что нет такой однозначной зависимости, что чем больше ЗВР - тем лучше.
Итак, серия про ЗВР:
Читать лучше с самого начала. Пусть это и займет какое то время. Иначе есть риск потерять «нить» изложения.
В добрый путь!
https://yangx.top/trendyitreidy/553 - Введение
https://yangx.top/trendyitreidy/554 - Импорт. Начало
https://yangx.top/trendyitreidy/555 - Импорт. Продолжение & окончание
https://yangx.top/trendyitreidy/561 - Стабильность финансовой системы
https://yangx.top/trendyitreidy/567 - Правило Гринспена - Гуидотти
https://yangx.top/trendyitreidy/580 - Метрика МВФ ARA
https://yangx.top/trendyitreidy/586 - Промежуточные итоги
https://yangx.top/trendyitreidy/588 - Метрика ЦБ РФ
https://yangx.top/trendyitreidy/588 - Метрика ЦБ РФ – Продолжение
https://yangx.top/trendyitreidy/614 – Итоги
https://yangx.top/trendyitreidy/615 - Итоги - Продолжение
https://yangx.top/trendyitreidy/631 - Recap & Takeaways
https://yangx.top/trendyitreidy/632 - Case study
Хорошего вам чтения !
Количество подписчиков растет. Поэтому, время от времени, я буду постить ссылки на свои лонгриды, которые считаю полезными для системного анализа разных мало-озвучиваемых тем.
Все достаточно просто, без сложных формул. Где-то – живенько. Где-то – с долей занудства. Какой лонгрид без этого?
Практика показывает, что не погруженные в тематику обыватели или даже профи фондового рынка не знают, почему ЗВР - это налог на экономику (cost). И почему как следствие этого имеет смысл аккуратно относиться что к размерам ЗВР, что к их целеполаганию, что к реализации этих целеполаганий. И что нет такой однозначной зависимости, что чем больше ЗВР - тем лучше.
Итак, серия про ЗВР:
Читать лучше с самого начала. Пусть это и займет какое то время. Иначе есть риск потерять «нить» изложения.
В добрый путь!
https://yangx.top/trendyitreidy/553 - Введение
https://yangx.top/trendyitreidy/554 - Импорт. Начало
https://yangx.top/trendyitreidy/555 - Импорт. Продолжение & окончание
https://yangx.top/trendyitreidy/561 - Стабильность финансовой системы
https://yangx.top/trendyitreidy/567 - Правило Гринспена - Гуидотти
https://yangx.top/trendyitreidy/580 - Метрика МВФ ARA
https://yangx.top/trendyitreidy/586 - Промежуточные итоги
https://yangx.top/trendyitreidy/588 - Метрика ЦБ РФ
https://yangx.top/trendyitreidy/588 - Метрика ЦБ РФ – Продолжение
https://yangx.top/trendyitreidy/614 – Итоги
https://yangx.top/trendyitreidy/615 - Итоги - Продолжение
https://yangx.top/trendyitreidy/631 - Recap & Takeaways
https://yangx.top/trendyitreidy/632 - Case study
Хорошего вам чтения !
Рост и падение тарифов.
В пятницу Дональд Трамп опять «дал новостей» и в очередной раз пересмотрел тарифы.
Мне кажется, это теперь непременный пункт в ежедневном расписании. Как завтрак или водружение трампо-прически.
Что на этот раз?
Из под пошлин выведены компьютеры, мониторы к ним, планшеты, твердая память (Трампу может пригодиться), смартфоны, базовые сотовые станции, запчасти для всего этого, прочая микроэлектронная база и средства ее производства.
Какие пошлины сняли?
1. «Зеркальные пошлины». Это те, где разные проценты для разных стран. От 10% минимум, до 125% для Китая.
2. Базовая 10% пошлина.
Для каких стран это действует:
1. Для всех.
Кто в выигрыше:
1. Весь IT сектор. Но в первую очередь Apple, Nvidia, TSMC.
Как отреагирует рынок?
1. Этого никто не знает, но можно предположить очередное «ралли облегчения».
Волатильность тарифов явно превосходит пресловутый индекс VIX.
В пятницу Дональд Трамп опять «дал новостей» и в очередной раз пересмотрел тарифы.
Мне кажется, это теперь непременный пункт в ежедневном расписании. Как завтрак или водружение трампо-прически.
Что на этот раз?
Из под пошлин выведены компьютеры, мониторы к ним, планшеты, твердая память (Трампу может пригодиться), смартфоны, базовые сотовые станции, запчасти для всего этого, прочая микроэлектронная база и средства ее производства.
Какие пошлины сняли?
1. «Зеркальные пошлины». Это те, где разные проценты для разных стран. От 10% минимум, до 125% для Китая.
2. Базовая 10% пошлина.
Для каких стран это действует:
1. Для всех.
Кто в выигрыше:
1. Весь IT сектор. Но в первую очередь Apple, Nvidia, TSMC.
Как отреагирует рынок?
1. Этого никто не знает, но можно предположить очередное «ралли облегчения».
Волатильность тарифов явно превосходит пресловутый индекс VIX.
Тем временем Goldman Sachs поднял прогоноз по золоту до 3 700 долларов за унцию на конец 2025.
Это чуть более 14% роста с текущих цен.
Это чуть более 14% роста с текущих цен.
Доброе утро !
Министр торговли США господин Латник любезно напомнил нам о том, что все в этом мире - временно.
И тут же это продемонстрировал, сообщив, что пятничная отмена таможенных пошлин на электронику будет действовать недолго, буквально "месяц или два".
Месяц ? Два ? Я бы сказал, что это выглядит даже очень оптимистичным и долгосрочным прогнозом в текущей ситуации.
Министр торговли США господин Латник любезно напомнил нам о том, что все в этом мире - временно.
И тут же это продемонстрировал, сообщив, что пятничная отмена таможенных пошлин на электронику будет действовать недолго, буквально "месяц или два".
Месяц ? Два ? Я бы сказал, что это выглядит даже очень оптимистичным и долгосрочным прогнозом в текущей ситуации.
Закрыл я свой лонг йены против доллара США.
Чуть менее 6.5% прибыли. Первая позиция была открыта около 4х месяцев назад.
Чуть менее 6.5% прибыли. Первая позиция была открыта около 4х месяцев назад.
Индекс уверенности европейского бизнеса (ZEW Economics Sentiment Index ) рухнул с 39ти до минус 18.5 (ждали плюс 13.2).
Ниже за последние 10 лет он был только во время распродаж на европейских фондовых рынках 2020 и 2022 года.
Но тогда и евро , мягко говоря, не рос против доллара.
Тем временем Банк Японии решил давать доллары в долг своим фин институтам. Наверное тем, которых маржин-коллит на «базис-трейде».
Ниже за последние 10 лет он был только во время распродаж на европейских фондовых рынках 2020 и 2022 года.
Но тогда и евро , мягко говоря, не рос против доллара.
Тем временем Банк Японии решил давать доллары в долг своим фин институтам. Наверное тем, которых маржин-коллит на «базис-трейде».
Telegram
Тренды и Трейды
Что происходит с казначейскими облигациями США и почему в результате опять придется спасать богатых.
Вчера состоялась невиданная распродажа в американских казначейских обязательствах. Доходности выросли более чем на 50 базисных пунктов менее чем за двое…
Вчера состоялась невиданная распродажа в американских казначейских обязательствах. Доходности выросли более чем на 50 базисных пунктов менее чем за двое…
Правительству и Банку России необходимо навести порядок в строительной отрасли и ипотечном кредитовании - Путин
Москва. 15 апреля. ИНТЕРФАКС - Президент РФ Владимир Путин поручил правительству и ЦБ разработать меры по недопущению торможения развития строительной отрасли.
Президент заметил, что "далеко не все граждане, семьи, которые имеют право на льготные ипотечные кредиты, решаются их взять: банки облагают их дополнительными комиссиями от пяти до десяти процентов".
Сверхприбыли банков - это в неком смысле налог на экономику. А накручивать на льготные кредиты 5-10% ... вопросики - мнение автора канала.
"Здесь необходимо навести порядок, тем более что государство выделяет банкам финансовые ресурсы на выдачу таких кредитов. "
"Очевидно, что правительству совместно с Банком России необходимо принимать адекватные ситуации меры", - подчеркнул Путин.
Москва. 15 апреля. ИНТЕРФАКС - Президент РФ Владимир Путин поручил правительству и ЦБ разработать меры по недопущению торможения развития строительной отрасли.
Президент заметил, что "далеко не все граждане, семьи, которые имеют право на льготные ипотечные кредиты, решаются их взять: банки облагают их дополнительными комиссиями от пяти до десяти процентов".
Сверхприбыли банков - это в неком смысле налог на экономику. А накручивать на льготные кредиты 5-10% ... вопросики - мнение автора канала.
"Здесь необходимо навести порядок, тем более что государство выделяет банкам финансовые ресурсы на выдачу таких кредитов. "
"Очевидно, что правительству совместно с Банком России необходимо принимать адекватные ситуации меры", - подчеркнул Путин.
Доброе утро !
Стоило нам обратить внимание на знаки, которые подает торговым партнерам Бессент по согласованным действиям в отношении китайского импорта, как это (почти на сутки позже) заметил и WSJ.
Журналисты американского издания пошли дальше и предположили, что давление со стороны США касается в том числе мер против ре-экспорта китайских товаров в США через третьи страны. А так же против расположения на территории этих стран китайских (или "некитайских") заводов, с целью дальшейшего экспорта в том же направлении.
Напомню, что доли африканских и азиатских стран во внешнеторговом обороте Китая росли в последние годы. В то время как доли США и ЕС - падали.
В цифрах на сегодняшний момент совокупная доля США и ЕС упала с 28.5% в 2018 году до 23.4% в 2024м.
За этот же период доля африканских стран + Азия (без Японии, Тайваня, Гонконга и Южной Кореи ) выросла с 17.1 до 21.7%.
Значительно выросли доли Латинской Америки (с 6.7 до 8.2%) и Индии (с 2.1% до 2.4%) .
Доля относительно союзных для США Японии и Южной Кореи упали с 7.2% и 6.8% до 5.2% и 5.1% соответственно.
Просто в этой разборке не будет ни кому.
Но Китай сейчас гораздо менее зависим от запада + примкнувшие, чем это было 5-10 лет назад.
Уже не первый день циркулирует информация или "информация" (слухи) о том, что Китай работает над созданием своей торговой коалиции.
Стоило нам обратить внимание на знаки, которые подает торговым партнерам Бессент по согласованным действиям в отношении китайского импорта, как это (почти на сутки позже) заметил и WSJ.
Журналисты американского издания пошли дальше и предположили, что давление со стороны США касается в том числе мер против ре-экспорта китайских товаров в США через третьи страны. А так же против расположения на территории этих стран китайских (или "некитайских") заводов, с целью дальшейшего экспорта в том же направлении.
Напомню, что доли африканских и азиатских стран во внешнеторговом обороте Китая росли в последние годы. В то время как доли США и ЕС - падали.
В цифрах на сегодняшний момент совокупная доля США и ЕС упала с 28.5% в 2018 году до 23.4% в 2024м.
За этот же период доля африканских стран + Азия (без Японии, Тайваня, Гонконга и Южной Кореи ) выросла с 17.1 до 21.7%.
Значительно выросли доли Латинской Америки (с 6.7 до 8.2%) и Индии (с 2.1% до 2.4%) .
Доля относительно союзных для США Японии и Южной Кореи упали с 7.2% и 6.8% до 5.2% и 5.1% соответственно.
Просто в этой разборке не будет ни кому.
Но Китай сейчас гораздо менее зависим от запада + примкнувшие, чем это было 5-10 лет назад.
Уже не первый день циркулирует информация или "информация" (слухи) о том, что Китай работает над созданием своей торговой коалиции.
Telegram
Тренды и Трейды
Что новенького за океаном? .
От Бессента:
У казначейства достаточно инструментов, включая байбэки, для поддержания рынка казначейских облигаций США.
На этом доходность 10 летних облигаций США снизилась на 13 базисных пунктов , а 5 -летних на 16 б.…
От Бессента:
У казначейства достаточно инструментов, включая байбэки, для поддержания рынка казначейских облигаций США.
На этом доходность 10 летних облигаций США снизилась на 13 базисных пунктов , а 5 -летних на 16 б.…
Вчера глава ФРС изливал мудрость на Экономическом клубе в Чикаго.
Вкратце, перефразируя самое базисное. И доклад, котрый доступен (https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20250416a.htm .) И Q&A - который только без текста и перевода. ( https://youtu.be/SO6ACa2UHWk )
То что понятно всем:
1. Тарифы несут неопределнности. В том числе и потому что и сами тарифы не определены.
То о чем мы тут писали:
2. У ФРС приблизительно ноль мотивов понижать ставку.
И далее, на мой взгляд, очень существенное :
3. Важно не только или , наверное, не столько влияние тарифов на инфляцию. Это разовый эффект. Важно оставить это именно в рамках разового влияния. Не растягивать это влияние во времени. То есть шоковая практика лучше длительной. При длительной практике сложновато ограничивать инфляционные ожидания, которые и будут создавать перекосы в поведении участников экономических взаимоотношений.
Пункт 3 - это джин из кувшина. Шок -дело разовое. Но если ты шоками провоцируешь следующие сравнимые или еще бОльшие шоки - то это не твой инструмент.
4. Мы (США) имеем торговый дефицит даже при малой безработице. (Трампо тим?)
Тут всё достойно шрифта bold.
Практические имплементации :
1. Подумайте дважды, трижды прежде чем покупать любую инвестиционную идею, основанную на скором понижении ставки в США.
2. Пауэлла назначил Трамп. И сразу начал его ругать. А имено Камала Харис была против его назначения. Смотрим на тезисы. Нет ощущения что тут что то не так ? ))
Вкратце, перефразируя самое базисное. И доклад, котрый доступен (https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20250416a.htm .) И Q&A - который только без текста и перевода. ( https://youtu.be/SO6ACa2UHWk )
То что понятно всем:
1. Тарифы несут неопределнности. В том числе и потому что и сами тарифы не определены.
То о чем мы тут писали:
2. У ФРС приблизительно ноль мотивов понижать ставку.
И далее, на мой взгляд, очень существенное :
3. Важно не только или , наверное, не столько влияние тарифов на инфляцию. Это разовый эффект. Важно оставить это именно в рамках разового влияния. Не растягивать это влияние во времени. То есть шоковая практика лучше длительной. При длительной практике сложновато ограничивать инфляционные ожидания, которые и будут создавать перекосы в поведении участников экономических взаимоотношений.
Пункт 3 - это джин из кувшина. Шок -дело разовое. Но если ты шоками провоцируешь следующие сравнимые или еще бОльшие шоки - то это не твой инструмент.
4. Мы (США) имеем торговый дефицит даже при малой безработице. (Трампо тим?)
Тут всё достойно шрифта bold.
Практические имплементации :
1. Подумайте дважды, трижды прежде чем покупать любую инвестиционную идею, основанную на скором понижении ставки в США.
2. Пауэлла назначил Трамп. И сразу начал его ругать. А имено Камала Харис была против его назначения. Смотрим на тезисы. Нет ощущения что тут что то не так ? ))
Как устроен ФРС ?
Вернее, как устроен тот самый Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC), который и принимает решения по процентной ставке.
Комитет состоит из 12 голосующих членов:
- 7 членов Совета управляющих ФРС)
- Президент Федерального Резервного Банка (ФРБ) Нью-Йорка (имеет постоянное право голоса)
- 4 из 11 других президентов региональных ФРБ (имеют право голоса на ротационной основе, по 1 году).
Все президенты ФРБ ( всего их 12, включая Нью-Йорк).
Функция Председателя ФРС состоит в том, что он, после обсуждений и дебатов, формирует предложение по процентной ставке. И далее остальные члены FOMC голосуют «за» или «против» этого предложения.
Случаев, когда предложение главы ФРС отвергалось - не было. И тем не менее, были прецеденты, когда 3 или даже 4 члена FOMC голосовали «против». 3-4 «диссидента» означает очень высокий уровень разногласий. Фактически, это что то вроде «вотума недоверия».
Итого, глава ФРС имеет четкую мотивацию выносить на голосование самый компромиссный вариант.
Ок, а кто эти загадочные члены Совета Управляющих ФРС?
1. Назначаются Президентом США на 14 лет. Утверждаются Сенатом.
2. Из их числа (и только из их числа!) назначается глава ФРС и его заместитель. На 4 года с возможностью повторного назначения.
Уход главы ФРС со своего поста не означает его ухода из Совета Управляющих. Хотя обычно происходит оба события сразу.
Кто же сейчас в Совете Управляющих ?
• Джером Пауэлл (Jerome H. Powell)
Должность: Председатель Совета управляющих
Срок полномочий как члена Совета: до 31 января 2028 года
Срок полномочий как председателя: до мая 2026 года
• Филип Джефферсон (Philip N. Jefferson)
Должность: Заместитель председателя
Срок полномочий как члена Совета: до 31 января 2036 года
Срок полномочий как заместителя председателя: до сентября 2027 года
• Майкл Барр (Michael S. Barr)
Срок полномочий: до 31 января 2032 года
• Мишель Боуман (Michelle W. Bowman)
Срок полномочий: до 31 января 2034 года
• Кристофер Уоллер (Christopher J. Waller)
Срок полномочий: до 31 января 2030 года
• Лиза Кук (Lisa D. Cook)
Срок полномочий: до 31 января 2024 года
• Адриана Куглер (Adriana D. Kugler)
Срок полномочий: до 31 января 2036 года
Сроки полномочий, как мы видим, почти у всех истекают совсем не скоро.
Если Пауэлл покинет пост Председателя ФРС и решит вообще выйти из состава FOMC, то появится новый член данного совета. И, логично, если Трамп направит туда своего человека с целью дальнейшей номинации на роль Председателя.
И тем не менее, Глава ФРС, как было отмечено, традиционно вырабатывает компромиссное для членов совета Управляющих решение. А поменять их – практически невозможно. Ни Сенат, ни Президент не имеют таких полномочий.
Формально, вывести члена из Совета можно по «веским основаниям». Но такого в истории не было ни разу.
Если исходить из тех, кто сейчас в Совете, то картина такая. Наиболее «голубиными» считаются Адриана Куглер и Лиза Кук (обе назначены Джо Байденом).
Обе не из обоймы Трампа. Первая критиковала политику тарифов. Вторую еле избрали из за сопротивления республиканцев. Ее обвиняли в политической предвзятости и недостаточной квалификации. К тому же она является сторонником репараций за рабство и Defund the Police (перераспределение средств, выделяемых полиции, в пользу здравоохранения, образования и т д ).
Более реальными кандидатами выглядят:
1. Республиканка Мишель Боуман (назначенная в Совет Трампом).
2. Кадровый центробанкер (в ФРС с 1990х годов) , нынешний заместитель главы ФРС Филип Джефферсон. У него есть свои плюсы. Считается, что он имеет хорошую поддержку в обеих палатах Парламента.
Тем не менее, кто бы ни стал главой ФРС, его ждет трудная работа по формированию какого то другого, более про-трамповского консенсуса в FOMC.
Вернее, как устроен тот самый Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC), который и принимает решения по процентной ставке.
Комитет состоит из 12 голосующих членов:
- 7 членов Совета управляющих ФРС)
- Президент Федерального Резервного Банка (ФРБ) Нью-Йорка (имеет постоянное право голоса)
- 4 из 11 других президентов региональных ФРБ (имеют право голоса на ротационной основе, по 1 году).
Все президенты ФРБ ( всего их 12, включая Нью-Йорк).
Функция Председателя ФРС состоит в том, что он, после обсуждений и дебатов, формирует предложение по процентной ставке. И далее остальные члены FOMC голосуют «за» или «против» этого предложения.
Случаев, когда предложение главы ФРС отвергалось - не было. И тем не менее, были прецеденты, когда 3 или даже 4 члена FOMC голосовали «против». 3-4 «диссидента» означает очень высокий уровень разногласий. Фактически, это что то вроде «вотума недоверия».
Итого, глава ФРС имеет четкую мотивацию выносить на голосование самый компромиссный вариант.
Ок, а кто эти загадочные члены Совета Управляющих ФРС?
1. Назначаются Президентом США на 14 лет. Утверждаются Сенатом.
2. Из их числа (и только из их числа!) назначается глава ФРС и его заместитель. На 4 года с возможностью повторного назначения.
Уход главы ФРС со своего поста не означает его ухода из Совета Управляющих. Хотя обычно происходит оба события сразу.
Кто же сейчас в Совете Управляющих ?
• Джером Пауэлл (Jerome H. Powell)
Должность: Председатель Совета управляющих
Срок полномочий как члена Совета: до 31 января 2028 года
Срок полномочий как председателя: до мая 2026 года
• Филип Джефферсон (Philip N. Jefferson)
Должность: Заместитель председателя
Срок полномочий как члена Совета: до 31 января 2036 года
Срок полномочий как заместителя председателя: до сентября 2027 года
• Майкл Барр (Michael S. Barr)
Срок полномочий: до 31 января 2032 года
• Мишель Боуман (Michelle W. Bowman)
Срок полномочий: до 31 января 2034 года
• Кристофер Уоллер (Christopher J. Waller)
Срок полномочий: до 31 января 2030 года
• Лиза Кук (Lisa D. Cook)
Срок полномочий: до 31 января 2024 года
• Адриана Куглер (Adriana D. Kugler)
Срок полномочий: до 31 января 2036 года
Сроки полномочий, как мы видим, почти у всех истекают совсем не скоро.
Если Пауэлл покинет пост Председателя ФРС и решит вообще выйти из состава FOMC, то появится новый член данного совета. И, логично, если Трамп направит туда своего человека с целью дальнейшей номинации на роль Председателя.
И тем не менее, Глава ФРС, как было отмечено, традиционно вырабатывает компромиссное для членов совета Управляющих решение. А поменять их – практически невозможно. Ни Сенат, ни Президент не имеют таких полномочий.
Формально, вывести члена из Совета можно по «веским основаниям». Но такого в истории не было ни разу.
Если исходить из тех, кто сейчас в Совете, то картина такая. Наиболее «голубиными» считаются Адриана Куглер и Лиза Кук (обе назначены Джо Байденом).
Обе не из обоймы Трампа. Первая критиковала политику тарифов. Вторую еле избрали из за сопротивления республиканцев. Ее обвиняли в политической предвзятости и недостаточной квалификации. К тому же она является сторонником репараций за рабство и Defund the Police (перераспределение средств, выделяемых полиции, в пользу здравоохранения, образования и т д ).
Более реальными кандидатами выглядят:
1. Республиканка Мишель Боуман (назначенная в Совет Трампом).
2. Кадровый центробанкер (в ФРС с 1990х годов) , нынешний заместитель главы ФРС Филип Джефферсон. У него есть свои плюсы. Считается, что он имеет хорошую поддержку в обеих палатах Парламента.
Тем не менее, кто бы ни стал главой ФРС, его ждет трудная работа по формированию какого то другого, более про-трамповского консенсуса в FOMC.
Снижение заказов на транс-океанические первозки в неделю 1-8 Апреля к неделе 24-31 Марта (в эквиваленте TEU – 20ти фунтовых контейнеров) :
1. Глобально - минус 49% (!!)
2. Импорт в США – минус 64% (!!!)
3. Экспорт из США – минус 30%
4. Импорт в США из Китая - минус 64 % (!!!)
5. Экспорт из США в Китай - минус 36%
Let's make containers free again !
1. Глобально - минус 49% (!!)
2. Импорт в США – минус 64% (!!!)
3. Экспорт из США – минус 30%
4. Импорт в США из Китая - минус 64 % (!!!)
5. Экспорт из США в Китай - минус 36%
Let's make containers free again !