​​В конце 2019 года, мы опубликовали идею еврооблигаций компании Unifin, которая занимается лизингом в Мексике, основной сегмент малый и средний бизнес... Облигации росли в цене в плоть до марта месяца, потом случился обвал рынков и облигации Unifin упали до 45% от номинала, что сразу же вызвало опасение у инвесторов на счет их возможного дефолта, но мы настаивали на сохранении позиции в тот апрельский "шторм" на рынке, чем сберегли не одну сотню тысяч долларов....

На текущий момент, облигации торгуются по 82% от номинала и предлагают купон 8,375% и наш взгляд, намечается плавный процесс восстановления котировок, что с одной стороны успокаивает тех, кто уже купил бумагу, с другой стороны создает возможность для спекулятивной покупки...

Подробнее о том, как в настоящий момент себя чувствует компания смотрите в новом выпуске на нашем Ютуб канале 🎬.

Если вам потребуется подробный кредитный обзор эмитента - вы можете его приобрести, написав нам на почту ✍️ [email protected]

Выручка Deutsche Bank выросла на 13% до 5,94 млрд евро в третьем квартале


Deutsche Bank AG объявил о результатах за третий квартал в среду, показав, что общая чистая выручка компании за год выросла на 13% и достигла 5,938 млрд евро. 
За тот же период банк получил прибыль в размере 309 миллионов евро по сравнению с убытком в 832 миллиона евро в триместре, закончившемся 30 сентября 2019 года.

«В пятом квартале нашей трансформации мы не только продемонстрировали неизменную дисциплину в отношении затрат, но и нашу способность завоевать долю рынка. Наша более целенаправленная бизнес-модель приносит свои плоды, и мы считаем, что значительная часть роста нашей выручки является устойчивой. Наш баланс и качественное управление рисками позволяют нам поддерживать клиентов в трудные времена и использовать новые возможности для бизнеса », - заявил генеральный директор Кристиан Сьюинг.

Еврооблигации и акции банка сегодня не реагируют положительно на эту новость - вероятно изменения уже во многом заложены в ценах и результаты не превзошли ожиданий инвесторов.

Напомним, что по субординированному выпуску еврооблигаций банка с 30 апреля 2020 года была изменена формула формирования купона. Купон был изменен с 6,25% до 4,789% годовых.
Формула: 5-летняя долларовая ставка + 4,358%.

Стоимость субординированного долга всё ещё остается на уровне 84% от номинала и предлагает высокую доходность более 9% годовых к погашению/офферте.

Мы в данный момент на субординированные выпуски банков смотрим очень осторожно и по большинству из них оцениваем соотношение риск-доходность как непривлекательное в данный момент.

Ситуация на рынках обостряется резким ростом индекса доллара.

Индекс доллара прибавляет уже больше 0,7%, причем делает это резким движением.

Особенно сильно доллар укрепляется к валютам развивающихся стран. К турецкой лире, российскому рублю и прочим "собратьям по несчастью".

Нефть теряет сегодня более 5%, американские индексы теряют порядка 3+%.
На фоне падения нефти падают и российские акции.

Защитные активы в портфелях выходят на первый план. Деньги перетекают из рискованных в качественные активы. Из акций в бонды инвестиционного рейтинга, в том числе традиционно в американские трежерис - которые одни из немногих сегодня в плюсе.

Добрый день, уважаемые читатели нашего канала!

В нашем последнем эфире мы рассматривали компанию Unifin и ее кредитоспособность - убедились в том, что в данный момент это идея с интересным соотношением риск/доходность для тех, кто готов к определенному риску.

Сейчас у нас к Вам вопрос.
Устойчивость и кредитоспособность какой компании вы бы хотели увидеть в следующий раз на нашем канале? В разрезе их еврооблигаций естественно.

1) компания Xerox
2) компания Jaguar Land Rover
3) компания PEMEX
4) компания JSW Steel
5) компания Western Digital

Вчера после закрытия рынков отчитались техгиганты: Google, Facebook, Amazon, Apple.

Все четыре компании отчитались хорошо. Сейчас растет только GOOGL - на 4%.

Facebook падает на 6%, Amazon на 4%, Apple на 5%.


Важно понимать: на сильном отчете акции могут упасть.
Важно понимать: на слабом отчете акции могут вырасти.

Никогда не нужно забывать правило: покупай на слухах, продавай на фактах.

Предстоит богатая на события неделя - выборы в США и заседание FOMC.

Политологи США готовы к разным сценариям по итогам выборов.

Вероятно повышенная волатильность может сохраниться или даже усилиться на какое-то время в зависимости от итогов. Не стоит забывать что один из кандидатов шоумен.

Практика выборов 2016 года это показала. Вероятность победы Трампа тогда была около 10%, а у Хиллари Клинтон подавляющее количество голосов.
Итог тогда оказался неожиданным для многих.

В этот раз Джо Байден тоже лидирует, результаты мы узнаем уже совсем скоро.

Также напоминаем нашим подписчикам что 4 ноября - День народного Единства, выходной - в том числе на Московской бирже.

Небольшое уточнение по поводу опроса выше ☝️
Рассматриваем компании в разрезе еврооблигаций данных эмитентов, а не в отношении их акционерного капитала.

С начала 2020 года «дивидендные аристократы» уступают более широкому рынку.

На наш взгляд это хорошая возможность обратить внимание на некоторые из этих дивидендных историй.

В основном это конечно энергетический и телекоммуникационные сектора. В меньшей степени потребительский, ЖКХ и некоторые старожилы на рынке IT.

В текущих реалиях никто не застрахован от отмены дивидендов, такая вероятность к сожалению присутствует. Но когда берем пакет из дивидендных акций, то этот риск минимизируется.
К тому же зачастую отмена или снижение див выплат может напротив привести к росту стоимости акций, если это действие покажется инвесторам правильным и своевременным.

🇷🇺 В прошлую пятницу завершился инвестиционный форум ВТБ Капитал “Россия зовет”! В данном форуме участвовали известные в мире инвесторы, которые поделились своими ожиданиями по фондовому рынку в 2021 году.

Марк Мобиус, основатель Mobius Capital Partners LLP, считает, что акции в будущем году являются самым привлекательным активом. Центробанки по всему миру увеличивают денежную массу, что приводит к постепенной девальвации национальных валют. Девальвация приводит к росту курсовой стоимости акций. Выплата дивидендов является одним из основных критериев при оценке компании.

Джим Роджерс, глава Rogers Holdings, видит потенциал роста товарных активов – драгоценных металлов, нефти, сельскохозяйственных культур. Беспрецедентные стимулирующие меры, предпринятые центробанками и правительствами по всему миру, будут оказывать поддержку финансовым рынкам в среднесрочной перспективе.

Кристофер Гранвилль, управляющий директор по рынкам Европы, Ближнего Востока и Африки и TS Lombard, предлагает ориентироваться на высокие дивиденды. Компании, которые радуют акционеров щедрыми дивидендами, будут пользоваться повышенным спросом в будущем году.

❓Что думаем мы по этому поводу?

Мы тоже считаем что в портфеле есть место дивидендным акциям - минимум из 10шт для диверсификации рисков отдельных секторов и отдельно взятых эмитентов.
Некоторые компании сейчас выглядят особо привлекательно на фоне недавнего падения. Речь и о нефтегазовых компаниях (XOM, TOT) и о секторе телекоммуникаций (AT&T). Также много других привлекательных идей с хорошей доходностью и потенциалом роста.
Это конечно не совсем fixed income, но зато потенциально защита от инфляции.

Отчиталась ещё одна мексиканская компания - CYDSA, про которую мы писали, когда выпуск ее облигаций торговался по 84,5% от номинала.

Cydsa представила очередные нейтральные результаты. Выручка в MXN выросла на 3% г/г благодаря росту объемов по всем направлениям, но упала на 9% в USD из-за девальвации MXN (-13,6% г/г) EBITDA в USD снизилась на 20% из-за снижения цен на продукцию компании и приостановки одной из двух электростанций для улучшения операционной эффективности.
На этом фоне компания показала нейтральный FCF аналогично результатам 1-го полугодия. Чистый леверидж компании незначительно вырос - до 3,5х из-за роста общего долга в результате девальвации.

В целом финансовые результаты оказались в рамках ожиданий, бизнес по большей мере показал устойчивость к текущему кризису.

Курс мексиканского песо укрепился с начала августа на 6,7% что положительно отразится в следующей финансовой отчетности.


📌 Доходность выпуска по-прежнему привлекательна, более 6% годовых в долларе.

Мы сохраняем позитивный взгляд на еврооблигации эмитента, учитывая хорошее соотношение риска и доходности.

Очередная хорошая новость для производителей каннабиса, используемого в промышленных и медицинских целях.

Не так давно мы писали про один из триггеров роста цен акций "экологов". Потенциальная победа Байдена на выборах в США - одна из них. Он планирует легалайз повсеместно в США.

Сейчас стало известно что и без этого еще 5 штатов в США легализовали «растения».

Акции производителей растут и радуют своих владельцев.

Резкое падение скорости обращения денег указывает на замедление инфляции в будущем

Стимулирование со стороны крупнейших ЦБ мира не помогают исправить ситуацию с оборотом денег. Индикатор оборота обновляет минимумы, банки не выдают кредиты в нужном объеме, деньги не поступают в экономику.

Мы вполне можем увидеть сохранение ставок на текущем уровне ещё долго. При каком-то негативном сценарии возможно повторение ФРС США действий своих коллег из других развитых стран. И введение отрицательных ставок.

В долгую идея с длинными евробондами сохраняет актуальность, несмотря на возможную повышенную волатильность или коррекцию в краткосрочном периоде времени.

Выборы в США - значение для фондового рынка 👇👇👇

https://youtu.be/oc72_hOqv5g

Анонс мероприятий в ноябре/декабре, семинар с участием Сергея Гуриева, следите за нашей лентой

Судьба контроля Сената США ещё не решена

По мнению BBG два худших сценария для рынков становятся всё реальнее:

1) Оспариваемые Трампом результаты выборов

2) Байден президент, но большинство в Сенате за республиканцами


Эта неделя во многом будет показательной в отношении намериний Трампа по итогам выборов.

Что касается большинства республиканцев в сенате, то это позволит принять новый пакет стимулирующих мер. При этом малевроятно что республиканцы позволят Байдену принять повышение налогов.
Это может привести к увеличению дефицита бюджета.

Байден более серьезно настроен на введение серьезных ограничений в США из-за коронавируса - BBG

«Для борьбы с этой пандемией необходимы смелые действия. Мы все еще сталкиваемся с очень темной зимой », - сказал он в своем выступлении после встречи со своей недавно назначенной целевой группой по коронавирусу.

Байден не может взять на себя бразды правления страной до инаугурации 20 января, поэтому он использовал свою речь, чтобы попросить американцев носить маски и продолжать практиковать социальное дистанцирование.

«В то же время, - сказал Байден, - ясно, что эта вакцина, даже если она будет одобрена, не будет широко доступна в ближайшие месяцы».

Президентские выборы в США близки к завершению. При этом пока всё ещё нет окончательной ясности по их итогам.

Победителем предполагается кандидат от Демократической партии Джо Байден. Теперь весь фокус переходит на распределение мест в Конгрессе. В январе станет известна судьба двух голосов, которые определят, за кем будет большинство в Сенате. Консенсус-прогнозы сходятся в том, что они отойдут республиканцам.
 
Президент-демократ и разделенный Конгресс – хороший вариант для рынка акций в целом. Однако при таком раскладе не все свои предвыборные планы Байден сможет реализовать. Если не будет контроля над Конгрессом.