🥇НАЧАЛО АНАЛИЗА: ПРОИЗВОДСТВО ЗОЛОТА
Не все золото блестит одинаково
• С начала года золото подорожало на 4% до $1850/унцию на фоне высокого уровня инфляции и геополитических рисков.
• Восстановление традиционной корреляции цен на золото с сильным долларом и текущей 3%-ной доходностью КО США.
• Санкционные риски под контролем.
• Акции Полюса подорожали в этом году на 3%, показав динамику гораздо лучше рынка в целом, и сейчас торгуются на справедливых уровнях.
• Мы считаем бумаги Polymetal привлекательными для инвестиций.
@sinara_finance
#PLZL #POLY
Не все золото блестит одинаково
• С начала года золото подорожало на 4% до $1850/унцию на фоне высокого уровня инфляции и геополитических рисков.
• Восстановление традиционной корреляции цен на золото с сильным долларом и текущей 3%-ной доходностью КО США.
• Санкционные риски под контролем.
• Акции Полюса подорожали в этом году на 3%, показав динамику гораздо лучше рынка в целом, и сейчас торгуются на справедливых уровнях.
• Мы считаем бумаги Polymetal привлекательными для инвестиций.
@sinara_finance
#PLZL #POLY
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
💰3 основных фактора, влияющих на цену золота
В сегодняшнем видео эксперты Инвестиционного Банка Синара, старший аналитик по металлургии Дмитрий Смолин и старший трейдер Карен Исаджанян, обсудят вопросы, касающиеся российских золотодобывающих компаний и мирового рынка золота.
@sinara_finance
#Gold #Mining #PLZL #POLY
В сегодняшнем видео эксперты Инвестиционного Банка Синара, старший аналитик по металлургии Дмитрий Смолин и старший трейдер Карен Исаджанян, обсудят вопросы, касающиеся российских золотодобывающих компаний и мирового рынка золота.
@sinara_finance
#Gold #Mining #PLZL #POLY
Polymetal: нейтральные результаты за 1П22 по МСФО, никаких движений в процессе реструктуризации активов
• Сегодня утром Polymetal опубликовал ожидаемо слабую отчетность за 1П22 по МСФО, которая оказалась на уровне нашего и рыночного прогноза.
• Выручка уменьшилась на 18% г/г до $1,05 млрд в связи с сокращением продаж золота (-19% г/г) и неизменным уровнем цен на металл (на уровне нашего прогноза и ожиданий рынка).
• EBITDA сократилась на 35% г/г до $436 млн на фоне 20%-ного роста общих денежных затрат (на 1% выше наших ожиданий и консенсус-прогноза).
• Чистый долг увеличился на 53% г/г до $2,8 млрд, коэффициент ЧД/EBITDA составил 2,3.
Как и ожидалось, совет директоров Polymetal решил полностью отказаться от выплаты итоговых дивидендов за 2021 г. и не дал рекомендации по промежуточным дивидендам за текущий год. Что касается потенциального выделения (реструктуризации) активов, компания сейчас рассматривает перевод материнской компании, Polymetal International plc, в дружественную юрисдикцию. Только в этом случае у Polymetal появится возможность для выделения (продажи) активов. В целом отчетность компании должна быть нейтральна для ее котировок, но, на наш взгляд, инвесторов может несколько разочаровать отсутствие прогресса в выделении активов.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
• Сегодня утром Polymetal опубликовал ожидаемо слабую отчетность за 1П22 по МСФО, которая оказалась на уровне нашего и рыночного прогноза.
• Выручка уменьшилась на 18% г/г до $1,05 млрд в связи с сокращением продаж золота (-19% г/г) и неизменным уровнем цен на металл (на уровне нашего прогноза и ожиданий рынка).
• EBITDA сократилась на 35% г/г до $436 млн на фоне 20%-ного роста общих денежных затрат (на 1% выше наших ожиданий и консенсус-прогноза).
• Чистый долг увеличился на 53% г/г до $2,8 млрд, коэффициент ЧД/EBITDA составил 2,3.
Как и ожидалось, совет директоров Polymetal решил полностью отказаться от выплаты итоговых дивидендов за 2021 г. и не дал рекомендации по промежуточным дивидендам за текущий год. Что касается потенциального выделения (реструктуризации) активов, компания сейчас рассматривает перевод материнской компании, Polymetal International plc, в дружественную юрисдикцию. Только в этом случае у Polymetal появится возможность для выделения (продажи) активов. В целом отчетность компании должна быть нейтральна для ее котировок, но, на наш взгляд, инвесторов может несколько разочаровать отсутствие прогресса в выделении активов.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
⚒ Polymetal публикует производственные результаты за 3K22 — нейтрально
• Сегодня утром компания Polymetal опубликовала производственные результаты за 3K22, согласно которым производство увеличилось в отчетном квартале на 7% г/г, составив 490 тыс. унций золотого эквивалента, тогда как по итогам 9М22 производство сократилось на 2% г/г до 1,2 млн унций.
• Квартальная выручка снизилась на 13% г/г до $714 млн, что обусловлено накоплением запасов готовой продукции (198 тыс. унций) на российских предприятиях группы. В конце 3K22 реализация на экспорт восстановилась в полном объеме, и руководство рассчитывает распродать накопленные запасы до конца года.
• Чистый долг группы на конец отчетного квартала составил $2,8 млрд (без изменений относительно 2К22), а к концу октября показатель уже снизился до $2,7 млрд за счет уменьшения оборотного капитала.
Компания подтвердила производственный план на 2022 г. в объеме 1,7 млн унций золотого эквивалента, а также прогнозы годовых денежных (TCC) и совокупных (AISC) затрат в размере $900–1000 и $1300–1400 на унцию золотого эквивалента соответственно. В 2023 и 2024 гг. Polymetal рассчитывает производить по 1,7 млн унций, что соответствует ранее озвученным ориентирам. Мы оцениваем представленные результаты как нейтральные для котировок. Сегодня в 14:00 (МСК) компания проведет телеконференцию для инвесторов и аналитиков.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
• Сегодня утром компания Polymetal опубликовала производственные результаты за 3K22, согласно которым производство увеличилось в отчетном квартале на 7% г/г, составив 490 тыс. унций золотого эквивалента, тогда как по итогам 9М22 производство сократилось на 2% г/г до 1,2 млн унций.
• Квартальная выручка снизилась на 13% г/г до $714 млн, что обусловлено накоплением запасов готовой продукции (198 тыс. унций) на российских предприятиях группы. В конце 3K22 реализация на экспорт восстановилась в полном объеме, и руководство рассчитывает распродать накопленные запасы до конца года.
• Чистый долг группы на конец отчетного квартала составил $2,8 млрд (без изменений относительно 2К22), а к концу октября показатель уже снизился до $2,7 млрд за счет уменьшения оборотного капитала.
Компания подтвердила производственный план на 2022 г. в объеме 1,7 млн унций золотого эквивалента, а также прогнозы годовых денежных (TCC) и совокупных (AISC) затрат в размере $900–1000 и $1300–1400 на унцию золотого эквивалента соответственно. В 2023 и 2024 гг. Polymetal рассчитывает производить по 1,7 млн унций, что соответствует ранее озвученным ориентирам. Мы оцениваем представленные результаты как нейтральные для котировок. Сегодня в 14:00 (МСК) компания проведет телеконференцию для инвесторов и аналитиков.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
⛏Polymetal публикует сильные операционные результаты за 4К22 и рассматривает вопрос переноса регистрации в Казахстан
Представленные сегодня операционные результаты Polymetal за 4К22 мы оцениваем как сильные.
• Компания подтвердила выполнение годового производственного плана в объеме 1,7 млн унций в золотом эквиваленте.
• В 4К22 объем реализации золота увеличился на 17% г/г до 560 тыс. унций благодаря наращиванию экспорта, что позволило уменьшить товарные запасы золота и концентрата, накопленные в предыдущие кварталы.
• Чистый долг за квартал сократился на 14% до ~$2,4 млрд.
• Из-за снижения средней цены реализации золота выручка за весь 2022 г. составила $2,8 млрд (-3% г/г).
Самое важное, что в пресс-релизе компания обрисовала возможность изменения регистрации материнской структуры и переезда в Международный финансовый центр «Астана», где работает биржа AIX. Туда может быть перенесен первичный листинг акций Polymetal, где обыкновенные акции будут торговаться с новым кодом ISIN. Впрочем, окончательное решение еще не принято. Мы считаем новость позитивной для акций Polymetal, так как перерегистрация компании в Казахстане устранит риски продажи (выделения) ее российских активов и позволит ей возобновить выплату дивидендов по бумагам, которые торгуются на Московской Бирже. Сегодня же в 15:00 (МСК) Polymetal проведет телефонную конференцию и представит более подробную информацию в рамках своего «Дня инвестора и аналитика» (веб-трансляция). Мы подтверждаем свою позитивную оценку эмитента.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
Представленные сегодня операционные результаты Polymetal за 4К22 мы оцениваем как сильные.
• Компания подтвердила выполнение годового производственного плана в объеме 1,7 млн унций в золотом эквиваленте.
• В 4К22 объем реализации золота увеличился на 17% г/г до 560 тыс. унций благодаря наращиванию экспорта, что позволило уменьшить товарные запасы золота и концентрата, накопленные в предыдущие кварталы.
• Чистый долг за квартал сократился на 14% до ~$2,4 млрд.
• Из-за снижения средней цены реализации золота выручка за весь 2022 г. составила $2,8 млрд (-3% г/г).
Самое важное, что в пресс-релизе компания обрисовала возможность изменения регистрации материнской структуры и переезда в Международный финансовый центр «Астана», где работает биржа AIX. Туда может быть перенесен первичный листинг акций Polymetal, где обыкновенные акции будут торговаться с новым кодом ISIN. Впрочем, окончательное решение еще не принято. Мы считаем новость позитивной для акций Polymetal, так как перерегистрация компании в Казахстане устранит риски продажи (выделения) ее российских активов и позволит ей возобновить выплату дивидендов по бумагам, которые торгуются на Московской Бирже. Сегодня же в 15:00 (МСК) Polymetal проведет телефонную конференцию и представит более подробную информацию в рамках своего «Дня инвестора и аналитика» (веб-трансляция). Мы подтверждаем свою позитивную оценку эмитента.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
⛏ВЗГЛЯД АНАЛИТИКА: POLYMETAL
«ДЕНЬ ИНВЕСТОРА И АНАЛИТИКА»: КЛЮЧЕВЫЕ ВЫВОДЫ
• Polymetal опубликовал операционные результаты за 4К22 и провел «День инвестора и аналитика», в ходе которого поделился планами относительно редомициляции.
• Мы рассматриваем перерегистрацию компании в Казахстане как наиболее благоприятное для миноритарных акционеров развитие событий.
• После смены юрисдикции на Астану все акционеры компании, в том числе те, кто владеет акциями, торгующимися на Мосбирже, смогут получать дивиденды.
• Наш взгляд на компанию по-прежнему позитивный.
• Акции Polymetal торгуются по EV/EBITDA 2023П на уровне 4,5 или с 20%-ным дисконтом к Полюсу.
• Успешная редомициляция и возобновление дивидендных выплат станут для бумаг компании ключевыми катализаторами роста в среднесрочной перспективе
Читайте полную версию обзора на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY
«ДЕНЬ ИНВЕСТОРА И АНАЛИТИКА»: КЛЮЧЕВЫЕ ВЫВОДЫ
• Polymetal опубликовал операционные результаты за 4К22 и провел «День инвестора и аналитика», в ходе которого поделился планами относительно редомициляции.
• Мы рассматриваем перерегистрацию компании в Казахстане как наиболее благоприятное для миноритарных акционеров развитие событий.
• После смены юрисдикции на Астану все акционеры компании, в том числе те, кто владеет акциями, торгующимися на Мосбирже, смогут получать дивиденды.
• Наш взгляд на компанию по-прежнему позитивный.
• Акции Polymetal торгуются по EV/EBITDA 2023П на уровне 4,5 или с 20%-ным дисконтом к Полюсу.
• Успешная редомициляция и возобновление дивидендных выплат станут для бумаг компании ключевыми катализаторами роста в среднесрочной перспективе
Читайте полную версию обзора на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY
✨Polymetal: обзор результатов за 2П22 по МСФО — на уровне прогнозов, дивидендов за 2022 г. не будет, как и ожидалось
• Сегодня утром Polymetal выпустил нейтральные результаты за 2П22 по МСФО — полностью на уровне консенсус-прогноза.
• Выручка за 2П22: +67% п/п до $1,8 млрд на фоне роста продаж золота (компания продала запасы металла и концентрата, накопленные в 1П22).
• EBITDA за 2П22: +39% п/п до $591 млрд, что означает рентабельность по EBITDA в 34% (-7 п. п.).
• Чистый долг Polymetal на конец 2022 г.: -15% п/п до $2,4 млрд, что предполагает коэффициент чистый долг / EBITDA в 2,4.
Совет директоров Polymetal рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2022 г., что в целом было ожидаемо рынком в свете продолжающейся редомициляции в Казахстан. Менеджмент сохранил неизменным производственный прогноз на 2023 г. в размере 1,7 млн унций, общие денежные затраты остаются на неизменном уровне в годовом сопоставлении ($950–1000/унцию). Основное внимание в ходе сегодняшней телеконференции, которая состоится в 15:00 по московскому времени, мы уделим прогрессу в области редомициляции Polymetal в Казахстан и потенциальному возобновлению дивидендных выплат в 2П23 — два основных фактора роста для акций компании. Мы по-прежнему позитивно смотрим на бумаги Polymetal: компания должна получить выгоду в текущем году от роста цен на золото и ослабления рубля.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
• Сегодня утром Polymetal выпустил нейтральные результаты за 2П22 по МСФО — полностью на уровне консенсус-прогноза.
• Выручка за 2П22: +67% п/п до $1,8 млрд на фоне роста продаж золота (компания продала запасы металла и концентрата, накопленные в 1П22).
• EBITDA за 2П22: +39% п/п до $591 млрд, что означает рентабельность по EBITDA в 34% (-7 п. п.).
• Чистый долг Polymetal на конец 2022 г.: -15% п/п до $2,4 млрд, что предполагает коэффициент чистый долг / EBITDA в 2,4.
Совет директоров Polymetal рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2022 г., что в целом было ожидаемо рынком в свете продолжающейся редомициляции в Казахстан. Менеджмент сохранил неизменным производственный прогноз на 2023 г. в размере 1,7 млн унций, общие денежные затраты остаются на неизменном уровне в годовом сопоставлении ($950–1000/унцию). Основное внимание в ходе сегодняшней телеконференции, которая состоится в 15:00 по московскому времени, мы уделим прогрессу в области редомициляции Polymetal в Казахстан и потенциальному возобновлению дивидендных выплат в 2П23 — два основных фактора роста для акций компании. Мы по-прежнему позитивно смотрим на бумаги Polymetal: компания должна получить выгоду в текущем году от роста цен на золото и ослабления рубля.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
⛓Металлургия и горная добыча: актуализация оценки
Потенциал роста благодаря дивидендам и Китаю
• Мы по-прежнему позитивно относимся к большинству представителей сектора, с учетом восстановления экономики КНР и ожидающегося в этом году возобновления выплаты дивидендов.
• В 2022 г. многие компании, опасаясь санкций, остановили дивидендные выплаты, накопив довольно большие запасы наличности, и при относительно низкой долговой нагрузке могут обратить их в дивиденды.
• Отметим продолжающийся рост цен на сталь и уголь, что должно положительно повлиять на котировки анализируемых нами компаний.
• После существенной коррекции в ценах на удобрения, связанной главным образом с нормализацией газовых котировок в хабе TTF и возобновлением производства в ЕС, мы понизили прогнозы по ценам на удобрения на 2023–2025 гг. и рейтинги ФосАгро и Акрона.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY #MTLR #PLZL #RASP #MAGN #ALRS #CHMF #SELG #PHOR #NLMK #RUAL #ACRN #GMKN
Потенциал роста благодаря дивидендам и Китаю
• Мы по-прежнему позитивно относимся к большинству представителей сектора, с учетом восстановления экономики КНР и ожидающегося в этом году возобновления выплаты дивидендов.
• В 2022 г. многие компании, опасаясь санкций, остановили дивидендные выплаты, накопив довольно большие запасы наличности, и при относительно низкой долговой нагрузке могут обратить их в дивиденды.
• Отметим продолжающийся рост цен на сталь и уголь, что должно положительно повлиять на котировки анализируемых нами компаний.
• После существенной коррекции в ценах на удобрения, связанной главным образом с нормализацией газовых котировок в хабе TTF и возобновлением производства в ЕС, мы понизили прогнозы по ценам на удобрения на 2023–2025 гг. и рейтинги ФосАгро и Акрона.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY #MTLR #PLZL #RASP #MAGN #ALRS #CHMF #SELG #PHOR #NLMK #RUAL #ACRN #GMKN
⚡️Polymetal: хорошие операционные результаты за 1К23 и свежая информация о редомициляции
Компания Polymetal опубликовала сегодня утром производственные результаты за 1К23 и поделилась новостями о редомициляции в Астану (AIFC).
• Объем производства в отчетном квартале уменьшился на 5% г/г до 345 тыс. унций золотого эквивалента ввиду падения производства на Дукате, а также накопления запасов концентрата на Кызыле и Варваринском.
• Положительный момент — увеличение выручки на 19% г/г до $733 млн за счет снижения товарных запасов.
• Polymetal подтверждает производственный план на 2023 г. в объеме 1,7 млн унций и денежные затраты (TCC) на уровне $950–1000 на унцию.
• Важно отметить, что компания получила согласие британского регулятора (FCA) на редомициляцию в Астану и 30 мая проведет ГОСА, на котором акционеры, как ожидается, утвердят «переезд» (для этого понадобятся 75% голосов принимающих участие в собрании акционеров).
Мы оцениваем производственные результаты за 1К23 и новости о редомициляции как позитивные для котировок факторы и подтверждаем по акциям эмитента рейтинг «Покупать».
@Sinara_finance
#Flash #POLY
Компания Polymetal опубликовала сегодня утром производственные результаты за 1К23 и поделилась новостями о редомициляции в Астану (AIFC).
• Объем производства в отчетном квартале уменьшился на 5% г/г до 345 тыс. унций золотого эквивалента ввиду падения производства на Дукате, а также накопления запасов концентрата на Кызыле и Варваринском.
• Положительный момент — увеличение выручки на 19% г/г до $733 млн за счет снижения товарных запасов.
• Polymetal подтверждает производственный план на 2023 г. в объеме 1,7 млн унций и денежные затраты (TCC) на уровне $950–1000 на унцию.
• Важно отметить, что компания получила согласие британского регулятора (FCA) на редомициляцию в Астану и 30 мая проведет ГОСА, на котором акционеры, как ожидается, утвердят «переезд» (для этого понадобятся 75% голосов принимающих участие в собрании акционеров).
Мы оцениваем производственные результаты за 1К23 и новости о редомициляции как позитивные для котировок факторы и подтверждаем по акциям эмитента рейтинг «Покупать».
@Sinara_finance
#Flash #POLY
💰Полюс: совет директоров рекомендовал дивиденды за 2022 г. в соответствии с дивидендной политикой — 437 руб. на акцию; доходность составляет 4,1%
Совет директоров Полюса только что рекомендовал акционерам утвердить выплату дивидендов за 2022 г.
• Рекомендованный размер — 437 руб. на акцию, что соответствует доходности в 4,1%.
• Годовое общее собрание акционеров состоится 6 июня, список лиц для участия в нем составляется по состоянию реестра на 12 мая.
• Датой закрытия реестра для получения дивидендов предложено 16 июня.
Хотя рынок отреагировал на новость умеренным снижением котировок, заметим, что размер выплаты соответствует дивидендной политике Полюса (30% от EBITDA) и даже немного превышает ожидавшиеся нами 390 руб. на акцию (разница может быть связана с валютными курсами). На наш взгляд, возобновление выплаты дивидендов может стать фактором, который в долгосрочной перспективе поспособствует положительной переоценке компании рынком. Дивиденды за 2023 г. мы оцениваем в 498 руб. на акцию при дивидендной доходности в 4,7% по текущим котировкам. На данный момент оставляем рейтинг «Покупать» по акциям Полюса без изменения.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
Совет директоров Полюса только что рекомендовал акционерам утвердить выплату дивидендов за 2022 г.
• Рекомендованный размер — 437 руб. на акцию, что соответствует доходности в 4,1%.
• Годовое общее собрание акционеров состоится 6 июня, список лиц для участия в нем составляется по состоянию реестра на 12 мая.
• Датой закрытия реестра для получения дивидендов предложено 16 июня.
Хотя рынок отреагировал на новость умеренным снижением котировок, заметим, что размер выплаты соответствует дивидендной политике Полюса (30% от EBITDA) и даже немного превышает ожидавшиеся нами 390 руб. на акцию (разница может быть связана с валютными курсами). На наш взгляд, возобновление выплаты дивидендов может стать фактором, который в долгосрочной перспективе поспособствует положительной переоценке компании рынком. Дивиденды за 2023 г. мы оцениваем в 498 руб. на акцию при дивидендной доходности в 4,7% по текущим котировкам. На данный момент оставляем рейтинг «Покупать» по акциям Полюса без изменения.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
⚠️США ввели санкции против Полюса и российской холдинговой структуры Polymetal
• США вслед за Великобританией ввели блокирующие санкции против компании Полюс, ее менеджмента и дочерних компаний.
• Также под санкции подпало АО Полиметалл – российская структура Polymetal, через которую она владеет активами в РФ. При этом сама компания Polymetal (зарегистрирована на о. Джерси), которая планирует редомициляцию в Казахстан, в список санкций не попала.
Хотя первоначальная реакция рынка на новость была негативной, отразившись на динамике акций, мы считаем, что обе компании существенно не пострадают от санкций в операционном и финансовом плане, поскольку Полюс и российский Полиметалл продают золото в основном на внутреннем рынке и ничего не экспортируют ни в Великобританию, ни в США. Насколько мы понимаем, санкции США в отношении российского АО Полиметалл не должны повлиять на редомициляцию в Казахстан компании Polymetal.
@Sinara_finance
#Flash #POLY #PLZL
• США вслед за Великобританией ввели блокирующие санкции против компании Полюс, ее менеджмента и дочерних компаний.
• Также под санкции подпало АО Полиметалл – российская структура Polymetal, через которую она владеет активами в РФ. При этом сама компания Polymetal (зарегистрирована на о. Джерси), которая планирует редомициляцию в Казахстан, в список санкций не попала.
Хотя первоначальная реакция рынка на новость была негативной, отразившись на динамике акций, мы считаем, что обе компании существенно не пострадают от санкций в операционном и финансовом плане, поскольку Полюс и российский Полиметалл продают золото в основном на внутреннем рынке и ничего не экспортируют ни в Великобританию, ни в США. Насколько мы понимаем, санкции США в отношении российского АО Полиметалл не должны повлиять на редомициляцию в Казахстан компании Polymetal.
@Sinara_finance
#Flash #POLY #PLZL
🏅Золотодобывающий сектор: комментарий аналитика – золото и в SDN золото
• В конце прошлой недели западные ограничения впервые напрямую коснулись российских производителей золота: под блокирующие санкции США попал Полюс, а также российские активы Polymetal.
• На наш взгляд, в целом компании были готовы к такому сценарию: схема работы российских золотодобытчиков уже претерпела значительные изменения за последний год, поэтому санкции вряд ли существенно повлияют на их основную деятельность.
• С момента ввода санкций акции Полюса скорректировались на 6%, а котировки Polymetal на МосБирже упали на 16%, что мы считаем неоправданным.
• Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям и Полюса, и Polymetal (целевые цены — 12 000 руб./ акцию и 725 руб./акцию соответственно), рассматривая падение котировок Polymetal как хорошую возможность добавить в портфель акции этого золотодобытчика, доступные по привлекательной цене.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#PLZL #POLY
• В конце прошлой недели западные ограничения впервые напрямую коснулись российских производителей золота: под блокирующие санкции США попал Полюс, а также российские активы Polymetal.
• На наш взгляд, в целом компании были готовы к такому сценарию: схема работы российских золотодобытчиков уже претерпела значительные изменения за последний год, поэтому санкции вряд ли существенно повлияют на их основную деятельность.
• С момента ввода санкций акции Полюса скорректировались на 6%, а котировки Polymetal на МосБирже упали на 16%, что мы считаем неоправданным.
• Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям и Полюса, и Polymetal (целевые цены — 12 000 руб./ акцию и 725 руб./акцию соответственно), рассматривая падение котировок Polymetal как хорошую возможность добавить в портфель акции этого золотодобытчика, доступные по привлекательной цене.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#PLZL #POLY
🥇Polymetal публикует хорошие производственные результаты за 2К23, внимание дивидендам и предстоящей продаже активов в РФ — позитивно
Сегодня утром компания Polymetal опубликовала операционные результаты за 2К23.
• Рост производства золота составил +22% г/г до 423 тыс. унций, главным образом за счет увеличения добычи на российских активах.
• По итогам 1П23 общий объем производства увеличился лишь на 3% г/г, так как 10%-ный рост в России (551 тыс. унций) во многом нивелировался 13%-ным сокращением в Казахстане (213 тыс. унций).
• Впрочем, Polymetal подтверждает цель на 2023 г. в целом — 1,7 млн унций (1,2 млн и 0,5 млн унций в России и Казахстане соответственно), и мы считаем выполнение плана вполне реальным.
• За счет наращивания объема продаж в России и повышения цен на золото выручка в 1П23 выросла на 25% г/г до $1,3 млрд.
В середине сентября ожидаем публикации финансовых результатов за 1П23 по МСФО. Кроме того, Polymetal, как мы рассчитываем, возобновит выплату дивидендов, что может дать толчок к росту котировок. Сегодня в 16:00 (МСК) компания проведет веб-трансляцию (требуется регистрация), в ходе которой ее руководство может назвать сроки возобновления торговли бумагами на AIX и МосБирже, а также поделиться свежей информацией о потенциальной продаже российских активов и выплате промежуточных дивидендов. Мы позитивно оцениваем представленные результаты и сохраняем по акциям эмитента рейтинг «Покупать».
@Sinara_finance
#Daily #POLY
Сегодня утром компания Polymetal опубликовала операционные результаты за 2К23.
• Рост производства золота составил +22% г/г до 423 тыс. унций, главным образом за счет увеличения добычи на российских активах.
• По итогам 1П23 общий объем производства увеличился лишь на 3% г/г, так как 10%-ный рост в России (551 тыс. унций) во многом нивелировался 13%-ным сокращением в Казахстане (213 тыс. унций).
• Впрочем, Polymetal подтверждает цель на 2023 г. в целом — 1,7 млн унций (1,2 млн и 0,5 млн унций в России и Казахстане соответственно), и мы считаем выполнение плана вполне реальным.
• За счет наращивания объема продаж в России и повышения цен на золото выручка в 1П23 выросла на 25% г/г до $1,3 млрд.
В середине сентября ожидаем публикации финансовых результатов за 1П23 по МСФО. Кроме того, Polymetal, как мы рассчитываем, возобновит выплату дивидендов, что может дать толчок к росту котировок. Сегодня в 16:00 (МСК) компания проведет веб-трансляцию (требуется регистрация), в ходе которой ее руководство может назвать сроки возобновления торговли бумагами на AIX и МосБирже, а также поделиться свежей информацией о потенциальной продаже российских активов и выплате промежуточных дивидендов. Мы позитивно оцениваем представленные результаты и сохраняем по акциям эмитента рейтинг «Покупать».
@Sinara_finance
#Daily #POLY
✨Polymetal: продажа активов в РФ как катализатор роста
• Недавно Polymetal сообщил о планах продажи попавших под санкции российских золотодобывающих активов, которая позволит компании возобновить выплату дивидендов до конца года.
• Продать активы Polymetal может в ближайшие 6–9 месяцев, и мы не ожидаем существенного дисконта, поскольку продавцом станет компания из Казахстана.
• По нашим оценкам, возможная цена продажи — $1,5–2,3 млрд, с учетом чистого долга в размере $2,4 млрд.
• Акции торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2023П в 4,1 на Московской Бирже, в 3,2 — на Бирже МФЦА в Казахстане.
• Мы подтверждаем позитивный взгляд на акции компании.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
• Недавно Polymetal сообщил о планах продажи попавших под санкции российских золотодобывающих активов, которая позволит компании возобновить выплату дивидендов до конца года.
• Продать активы Polymetal может в ближайшие 6–9 месяцев, и мы не ожидаем существенного дисконта, поскольку продавцом станет компания из Казахстана.
• По нашим оценкам, возможная цена продажи — $1,5–2,3 млрд, с учетом чистого долга в размере $2,4 млрд.
• Акции торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2023П в 4,1 на Московской Бирже, в 3,2 — на Бирже МФЦА в Казахстане.
• Мы подтверждаем позитивный взгляд на акции компании.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
⚡️Polymetal: cильные операционные результаты за 3К23, рост EBITDA за 9М23 на 60% г/г — позитивно
Сегодня утром компания Polymetal опубликовала производственные результаты за 3К23.
• Объем производства золота, составивший 508 тыс. унций, вырос на 12% г/г за счет увеличения выпуска на российских активах.
• За 9М23 производство выросло на 6% г/г, так как 14%-ный рост в России (932 тыс. унций) сопровождался 10%-ным снижением объемов на казахстанских активах (340 тыс. унций).
• В то же время компания подтверждает свой прогноз на весь год в объеме 1,7 млн унций (1,2 млн унций в России и 0,5 млн унций в Казахстане), и мы считаем, что Polymetal находится на пути к достижению этих целей.
• Выручка по итогам 9М23 выросла на 22% г/г до $2,1 млрд благодаря увеличению объемов продаж в России и удорожанию золота, EBITDA при этом взлетела на 60% г/г до $995 млн.
• Чистый долг за 3К23 сократился на 10% до $2,3 млрд, из которых подавляющая часть — $2,2 млрд — приходится на российские активы.
Акции Polymetal торгуются с привлекательным коэффициентом P/E 2023П на уровне 3,8, с дисконтом к Полюсу (8,4) и Селигдару (12,1). Мы оцениваем результаты как позитивные и подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям эмитента.
Сегодня в 13:00 по Москве (10:00 по Лондону) компания проведет телеконференцию (регистрация по ссылке), на которой руководство сообщит новости о потенциальной продаже российских активов.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
Сегодня утром компания Polymetal опубликовала производственные результаты за 3К23.
• Объем производства золота, составивший 508 тыс. унций, вырос на 12% г/г за счет увеличения выпуска на российских активах.
• За 9М23 производство выросло на 6% г/г, так как 14%-ный рост в России (932 тыс. унций) сопровождался 10%-ным снижением объемов на казахстанских активах (340 тыс. унций).
• В то же время компания подтверждает свой прогноз на весь год в объеме 1,7 млн унций (1,2 млн унций в России и 0,5 млн унций в Казахстане), и мы считаем, что Polymetal находится на пути к достижению этих целей.
• Выручка по итогам 9М23 выросла на 22% г/г до $2,1 млрд благодаря увеличению объемов продаж в России и удорожанию золота, EBITDA при этом взлетела на 60% г/г до $995 млн.
• Чистый долг за 3К23 сократился на 10% до $2,3 млрд, из которых подавляющая часть — $2,2 млрд — приходится на российские активы.
Акции Polymetal торгуются с привлекательным коэффициентом P/E 2023П на уровне 3,8, с дисконтом к Полюсу (8,4) и Селигдару (12,1). Мы оцениваем результаты как позитивные и подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям эмитента.
Сегодня в 13:00 по Москве (10:00 по Лондону) компания проведет телеконференцию (регистрация по ссылке), на которой руководство сообщит новости о потенциальной продаже российских активов.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
On24
Q3 2023 Production Results
Tuesday, October 31, 2023 at 10:00 AM Greenwich Mean Time.
🔍Комментарий аналитика: Polymetal — менять нельзя сохранить
• Вчерашнее объявление компании Polymetal о намерении обменять акции, хранящиеся в НРД, на вновь выпущенные для биржи AIX бумаги привело к существенной коррекции котировок Polymetal на МосБирже. Причиной мог стать и дисконт в 30%, с которым бумаги на AIX торгуются к МосБирже.
• Вместе с тем компания не планирует делистинг в РФ, а участие в программе обмена акций — добровольное.
• Предполагаем, что большинство инвесторов на МосБирже воздержатся от обмена ввиду ценового дисконта и сложностей с открытием брокерского счета в Казахстане.
• Мы по-прежнему считаем бумаги эмитента привлекательными: сейчас Polymetal оценивается дешевле остальных золотодобывающих компаний, и в Москве акции торгуются с мультипликатором P/E 2023П на уровне всего 3,3.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY
• Вчерашнее объявление компании Polymetal о намерении обменять акции, хранящиеся в НРД, на вновь выпущенные для биржи AIX бумаги привело к существенной коррекции котировок Polymetal на МосБирже. Причиной мог стать и дисконт в 30%, с которым бумаги на AIX торгуются к МосБирже.
• Вместе с тем компания не планирует делистинг в РФ, а участие в программе обмена акций — добровольное.
• Предполагаем, что большинство инвесторов на МосБирже воздержатся от обмена ввиду ценового дисконта и сложностей с открытием брокерского счета в Казахстане.
• Мы по-прежнему считаем бумаги эмитента привлекательными: сейчас Polymetal оценивается дешевле остальных золотодобывающих компаний, и в Москве акции торгуются с мультипликатором P/E 2023П на уровне всего 3,3.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY
⚠️Пересмотр оценки: Polymetal — условия продажи активов в РФ могут разочаровать
• Сегодня компания Polymetal опубликовала производственные результаты за 4К23, которые можно назвать скорее негативными, а также организовала веб-трансляцию с представителями руководства, чтобы обсудить не только операционную статистику, но и предстоящую продажу российских активов.
• Сделанные в ходе телеконференции заявления принесли инвесторам ряд сюрпризов со знаком минус: Polymetal может пересмотреть дивидендную политику и уменьшить установленный в ней размер выплаты, а продажа активов в РФ может пройти на невыгодных условиях.
• Компания рассчитывает завершить сделку до конца марта, поэтому параметры (включая цену) станут известны, скорее всего, уже в феврале.
• Учитывая потенциально низкую оценку активов для сделки, мы, до объявления условий продажи, отзываем рейтинг и целевую цену по бумаге на пересмотр.
• Кроме того, отмечаем, что после реализации активов возрастут риски для акционеров, совершающих операции с бумагами Polymetal на Московской Бирже.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY
• Сегодня компания Polymetal опубликовала производственные результаты за 4К23, которые можно назвать скорее негативными, а также организовала веб-трансляцию с представителями руководства, чтобы обсудить не только операционную статистику, но и предстоящую продажу российских активов.
• Сделанные в ходе телеконференции заявления принесли инвесторам ряд сюрпризов со знаком минус: Polymetal может пересмотреть дивидендную политику и уменьшить установленный в ней размер выплаты, а продажа активов в РФ может пройти на невыгодных условиях.
• Компания рассчитывает завершить сделку до конца марта, поэтому параметры (включая цену) станут известны, скорее всего, уже в феврале.
• Учитывая потенциально низкую оценку активов для сделки, мы, до объявления условий продажи, отзываем рейтинг и целевую цену по бумаге на пересмотр.
• Кроме того, отмечаем, что после реализации активов возрастут риски для акционеров, совершающих операции с бумагами Polymetal на Московской Бирже.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY
⛏ Комментарий аналитика: Polymetal — здесь истории конец, а кто вышел — молодец
• Компания Polymetal опубликовала условия продажи активов в РФ и провела веб-конференцию, на которой обсуждалась эта сделка.
• Как мы и ожидали, участников рынка разочаровали очень низкая цена, по которой продается АО «Полиметалл» ($300 млн), и негативный прогноз по дивидендам.
• Если исходить из EBITDA казахстанских активов за 2023 г. (прогнозируется порядка $350–400 млн), то Polymetal сейчас торгуется с EV/EBITDA 2023П в 4,5–5,0, не так уж и дешево в сравнении с золотодобывающими компаниями РФ (5,0–5,5) и мировыми аналогами (5,0–6,0), и мы не видим значимого потенциала роста котировок.
• В скором времени мы пересмотрим модель и проведем более подробный анализ, после чего представим уточненные результаты оценки.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY
• Компания Polymetal опубликовала условия продажи активов в РФ и провела веб-конференцию, на которой обсуждалась эта сделка.
• Как мы и ожидали, участников рынка разочаровали очень низкая цена, по которой продается АО «Полиметалл» ($300 млн), и негативный прогноз по дивидендам.
• Если исходить из EBITDA казахстанских активов за 2023 г. (прогнозируется порядка $350–400 млн), то Polymetal сейчас торгуется с EV/EBITDA 2023П в 4,5–5,0, не так уж и дешево в сравнении с золотодобывающими компаниями РФ (5,0–5,5) и мировыми аналогами (5,0–6,0), и мы не видим значимого потенциала роста котировок.
• В скором времени мы пересмотрим модель и проведем более подробный анализ, после чего представим уточненные результаты оценки.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY
⚡️Polymetal: результаты за 2П23 по МСФО соответствуют ожиданиям, без дивидендов за 2023 г. — нейтрально
Представленные сегодня финансовые результаты Polymetal за 2П23 оцениваем как нейтральные.
• Благодаря увеличению объема продаж и нормализации операционных расходов показатель EBITDA вырос на 61% п/п до $889 млн (+1% к нашей оценке и +2% к среднерыночному прогнозу).
• Свободный денежный поток, почти совпавший с нашими расчетами, составил $213 млн, тогда как по итогам 1П23 был отрицательным (-$341 млн). Однако за весь 2023 г. он остался в минусе из-за увеличения ТМЗ и сохранения чистого оборотного капитала на прежнем уровне.
• Выплату дивидендов за 2023 г. руководство компании считает нецелесообразной, и в этой связи мы полагаем, что совет директоров в мае пересмотрит дивидендную политику.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #POLY
Представленные сегодня финансовые результаты Polymetal за 2П23 оцениваем как нейтральные.
• Благодаря увеличению объема продаж и нормализации операционных расходов показатель EBITDA вырос на 61% п/п до $889 млн (+1% к нашей оценке и +2% к среднерыночному прогнозу).
• Свободный денежный поток, почти совпавший с нашими расчетами, составил $213 млн, тогда как по итогам 1П23 был отрицательным (-$341 млн). Однако за весь 2023 г. он остался в минусе из-за увеличения ТМЗ и сохранения чистого оборотного капитала на прежнем уровне.
• Выплату дивидендов за 2023 г. руководство компании считает нецелесообразной, и в этой связи мы полагаем, что совет директоров в мае пересмотрит дивидендную политику.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #POLY
⚡️Polymetal: «День инвестора и аналитика» особых сюрпризов не принес — нейтрально
Компания Polymetal провела сегодня «День инвестора и аналитика», первое мероприятие такого рода после продажи активов в России.
• Акционеры утвердили смену названия на Solidcore Resources, новый тикер на AIX — CORE.
• Представленный план производства на 2025–2029 гг. соответствует нашим ожиданиям и указывает, что выпуск на уже действующих объектах (Варвара и Кызыл) останется более или менее стабильным.
• Главным приоритетом остается строительство Иртышского ГМК (проект Ertis POX). Капвложения оцениваются в $800 млн, мощность составит 250–300 тыс. т золоторудного концентрата в год и порядка 15 т золота. Завершение строительства ожидается в 1П28.
• Выплата дивидендов не планируется до завершения проекта Ertis POX.
• Solidcore Resources строит планы удвоить годовой объем производства и довести его до миллиона унций, сделав упор на приобретение новых активов, которые могут начать производство на горизонте двух-трех лет и принести $50–100 млн на уровне EBITDA. Интерес представляют активы в Казахстане, Таджикистане, Узбекистане, Азербайджане, Омане и Саудовской Аравии.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #POLY #CORE
Компания Polymetal провела сегодня «День инвестора и аналитика», первое мероприятие такого рода после продажи активов в России.
• Акционеры утвердили смену названия на Solidcore Resources, новый тикер на AIX — CORE.
• Представленный план производства на 2025–2029 гг. соответствует нашим ожиданиям и указывает, что выпуск на уже действующих объектах (Варвара и Кызыл) останется более или менее стабильным.
• Главным приоритетом остается строительство Иртышского ГМК (проект Ertis POX). Капвложения оцениваются в $800 млн, мощность составит 250–300 тыс. т золоторудного концентрата в год и порядка 15 т золота. Завершение строительства ожидается в 1П28.
• Выплата дивидендов не планируется до завершения проекта Ertis POX.
• Solidcore Resources строит планы удвоить годовой объем производства и довести его до миллиона унций, сделав упор на приобретение новых активов, которые могут начать производство на горизонте двух-трех лет и принести $50–100 млн на уровне EBITDA. Интерес представляют активы в Казахстане, Таджикистане, Узбекистане, Азербайджане, Омане и Саудовской Аравии.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #POLY #CORE