🏗Etalon Group: динамика выручки в 2022 г. ожидаемо хуже, чем у конкурентов
• Как следует из представленных сегодня результатов Etalon Group за 2022 г. по МСФО, выручка снизилась на 7,6% до 80,6 млрд руб., EBITDA — на 7,8% до 16,5 млрд руб.
• При этом выручка оказалась на 4% ниже наших ожиданий, тогда как EBITDA, наоборот, превысила наш прогноз на 10%; кроме того, динамика выручки Etalon Group ожидаемо оказалась хуже, чем у Группы ЛСР (-7,6% против +7%).
• Чистая прибыль выросла до 13 млрд руб. благодаря единоразовой выгоде в размере 12 млрд руб., полученной от приобретения «ЮИТ Россия» в 1П22. Без учета данной статьи прибыль по итогам года уменьшилась на 68% до 0,9 млрд руб.
• Etalon Group не планирует проводить телефонную конференцию.
• Компания не огласила каких-либо планов по выплате дивидендов.
Мы полагаем, что в 1К23 давление на спрос на проекты бизнес- и элитного классов Etalon Group сохранилось, но ожидаем некоторого оживления рынка в 2К23. На данный момент мы не видим оснований для пересмотра оценки эмитента в лучшую сторону, поэтому сохраняем рейтинг «Держать».
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
• Как следует из представленных сегодня результатов Etalon Group за 2022 г. по МСФО, выручка снизилась на 7,6% до 80,6 млрд руб., EBITDA — на 7,8% до 16,5 млрд руб.
• При этом выручка оказалась на 4% ниже наших ожиданий, тогда как EBITDA, наоборот, превысила наш прогноз на 10%; кроме того, динамика выручки Etalon Group ожидаемо оказалась хуже, чем у Группы ЛСР (-7,6% против +7%).
• Чистая прибыль выросла до 13 млрд руб. благодаря единоразовой выгоде в размере 12 млрд руб., полученной от приобретения «ЮИТ Россия» в 1П22. Без учета данной статьи прибыль по итогам года уменьшилась на 68% до 0,9 млрд руб.
• Etalon Group не планирует проводить телефонную конференцию.
• Компания не огласила каких-либо планов по выплате дивидендов.
Мы полагаем, что в 1К23 давление на спрос на проекты бизнес- и элитного классов Etalon Group сохранилось, но ожидаем некоторого оживления рынка в 2К23. На данный момент мы не видим оснований для пересмотра оценки эмитента в лучшую сторону, поэтому сохраняем рейтинг «Держать».
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
🏗Девелоперы: доля сделок с ипотекой на первичном рынке Москвы остается высокой
Управление Росреестра по Москве опубликовало статистику сделок за март:
• Количество сделок с ипотекой на первичном рынке выросло на 14,9% г/г, а по сравнению с мартом 2021 г. — на 6%.
• Доля ипотечных сделок во всех ДДУ остается высокой (55,5%), но немного снизилась в сравнении с февралем (56,6%). Показатель марта 2021 г. превышен при этом на 2,4 п. п., марта 2022 г. — на 11,6 п. п.
Мы считаем новость позитивной для акций девелоперов и полагаем, что доля ипотечных сделок сохранится в 2023 г. на высоком уровне, в основном благодаря расширенным критериям семейной ипотеки. Именно в ипотеке мы видим главный источник роста продаж застройщиков: по нашим оценкам, доля ипотечных сделок в продажах ПИК СЗ и ГК Самолет (наши фавориты в секторе) останется на уровнях выше 70% и это поможет обеим компаниям сохранить по итогам года двузначные темпы роста выручки (+12% г/г и +26% г/г соответственно).
@Sinara_finance
#Flash #PIKK #LSRG #ETLN
Управление Росреестра по Москве опубликовало статистику сделок за март:
• Количество сделок с ипотекой на первичном рынке выросло на 14,9% г/г, а по сравнению с мартом 2021 г. — на 6%.
• Доля ипотечных сделок во всех ДДУ остается высокой (55,5%), но немного снизилась в сравнении с февралем (56,6%). Показатель марта 2021 г. превышен при этом на 2,4 п. п., марта 2022 г. — на 11,6 п. п.
Мы считаем новость позитивной для акций девелоперов и полагаем, что доля ипотечных сделок сохранится в 2023 г. на высоком уровне, в основном благодаря расширенным критериям семейной ипотеки. Именно в ипотеке мы видим главный источник роста продаж застройщиков: по нашим оценкам, доля ипотечных сделок в продажах ПИК СЗ и ГК Самолет (наши фавориты в секторе) останется на уровнях выше 70% и это поможет обеим компаниям сохранить по итогам года двузначные темпы роста выручки (+12% г/г и +26% г/г соответственно).
@Sinara_finance
#Flash #PIKK #LSRG #ETLN
🏗Etalon Group: операционные показатели за 1К23 ожидаемо ниже, чем за 1К22; возможно восстановление в 2К23
• Etalon Group опубликовала операционные результаты за 1К23 и апрель 2023 г.
• В 1К23 продажи ожидаемо уменьшились на 32% г/г в денежном выражении и на 19% г/г — в натуральном в связи с высокой базой 1К22.
• Доля ипотечных сделок выросла на 14 п. п. в годовом сопоставлении с 33% до 47%.
Продажи оказались слабыми в связи с крайне высоким количеством сделок в 1К22, когда покупатели торопились приобрести жилье до повышения ставки Банком России до заградительного уровня. Динамика продаж у Etalon Group лучше, чем у ключевого конкурента — Группы ЛСР (-37% г/г в денежном выражении и -26% г/г — в натуральном).
Доля региональных продаж у Etalon Group составила 34% от всей реализации в натуральном выражении, на уровне 4К22, и выросла на 1 п. п. в квартальном сопоставлении до 22% от всех продаж в денежном выражении. Сильные позиции в регионах должны поддержать финансовые результаты компании за весь 2023 г.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
• Etalon Group опубликовала операционные результаты за 1К23 и апрель 2023 г.
• В 1К23 продажи ожидаемо уменьшились на 32% г/г в денежном выражении и на 19% г/г — в натуральном в связи с высокой базой 1К22.
• Доля ипотечных сделок выросла на 14 п. п. в годовом сопоставлении с 33% до 47%.
Продажи оказались слабыми в связи с крайне высоким количеством сделок в 1К22, когда покупатели торопились приобрести жилье до повышения ставки Банком России до заградительного уровня. Динамика продаж у Etalon Group лучше, чем у ключевого конкурента — Группы ЛСР (-37% г/г в денежном выражении и -26% г/г — в натуральном).
Доля региональных продаж у Etalon Group составила 34% от всей реализации в натуральном выражении, на уровне 4К22, и выросла на 1 п. п. в квартальном сопоставлении до 22% от всех продаж в денежном выражении. Сильные позиции в регионах должны поддержать финансовые результаты компании за весь 2023 г.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
🏗Etalon Group: намерение прекратить листинг ГДР на Лондонской фондовой бирже считаем техническим шагом —нейтрально
Девелопер Etalon Group объявил сегодня о намерении прекратить листинг на Лондонской фондовой бирже.
• Последним днем листинга ГДР в Лондоне станет 16 августа 2023 г., а прекращение листинга вступит в силу с 08:00 (GMT+1) 17 августа 2023 г.
• Ранее МосБиржа изменила статус листинга расписок Etalon Group на первичный: застройщик запрашивал соответствующее изменение, чтобы избежать возможных санкций со стороны Лондонской фондовой биржи.
В сложившейся ситуации мы считаем делистинг с биржи в Лондоне чисто техническим шагом. Статус ГДР, которые хранятся в Euroclear, не изменится, а Bank of New York Mellon остается депозитарием, который обслуживает ГДР, зарегистрированные и на Московской, и на Лондонской биржах. Мы по-прежнему убеждены, что Etalon Group найдет решение проблемы с заблокированными ГДР (~20%), которые принадлежат инвесторам из «недружественных» стран.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
Девелопер Etalon Group объявил сегодня о намерении прекратить листинг на Лондонской фондовой бирже.
• Последним днем листинга ГДР в Лондоне станет 16 августа 2023 г., а прекращение листинга вступит в силу с 08:00 (GMT+1) 17 августа 2023 г.
• Ранее МосБиржа изменила статус листинга расписок Etalon Group на первичный: застройщик запрашивал соответствующее изменение, чтобы избежать возможных санкций со стороны Лондонской фондовой биржи.
В сложившейся ситуации мы считаем делистинг с биржи в Лондоне чисто техническим шагом. Статус ГДР, которые хранятся в Euroclear, не изменится, а Bank of New York Mellon остается депозитарием, который обслуживает ГДР, зарегистрированные и на Московской, и на Лондонской биржах. Мы по-прежнему убеждены, что Etalon Group найдет решение проблемы с заблокированными ГДР (~20%), которые принадлежат инвесторам из «недружественных» стран.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
🏗Актуализация оценки — девелоперы
Залог успеха — доступность жилья
• Мы повысили цены по акциям всех анализируемых компаний сектора: ПИК СЗ — до 1005 руб. за штуку, ГК Самолет — до 4665 руб., Etalon Group — до 85 руб., Группы ЛСР — до 765 руб.
• По бумагам ПИК СЗ и ГК Самолет рейтинг остается без изменений — «Покупать». Благоприятные для них факторы — консолидация рынка в Московском регионе, активная региональная экспансия.
• ГК Самолет тоже намерена укрепить положение в ряде субъектов РФ, совершив крупную покупку.
• Спрос на жилье должен усилиться.
• Мы надеемся увидеть восстановление спроса на бизнес-класс и элитные квартиры, но в 3К23 структура рынка вряд ли претерпит существенные изменения, и эконом-класс останется доминирующим.
• Между тем акции Etalon Group и Группы ЛСР сильно выросли в цене с начала года, в связи с чем сохраняем по ним рейтинг «Держать».
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#PIKK #SMLT #LSRG #ETLN
Залог успеха — доступность жилья
• Мы повысили цены по акциям всех анализируемых компаний сектора: ПИК СЗ — до 1005 руб. за штуку, ГК Самолет — до 4665 руб., Etalon Group — до 85 руб., Группы ЛСР — до 765 руб.
• По бумагам ПИК СЗ и ГК Самолет рейтинг остается без изменений — «Покупать». Благоприятные для них факторы — консолидация рынка в Московском регионе, активная региональная экспансия.
• ГК Самолет тоже намерена укрепить положение в ряде субъектов РФ, совершив крупную покупку.
• Спрос на жилье должен усилиться.
• Мы надеемся увидеть восстановление спроса на бизнес-класс и элитные квартиры, но в 3К23 структура рынка вряд ли претерпит существенные изменения, и эконом-класс останется доминирующим.
• Между тем акции Etalon Group и Группы ЛСР сильно выросли в цене с начала года, в связи с чем сохраняем по ним рейтинг «Держать».
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#PIKK #SMLT #LSRG #ETLN
🏗Etalon Group: в июле продажи выросли в 2,5 раза в денежном выражении, хорошая динамика сохранится в 2П23 — позитивно
Сегодня Etalon Group раскрыла результаты за 2К23 и июль.
• Продажи в 2К23: по площади +109% против 2К22, -9,5% против 2К21. В денежном выражении: +113% и -17,5% соответственно.
• Средняя цена в расчете на метр: +2% г/г.
• Реализация в июле: +141% против аналогичного периода прошлого года в метрах, +151% — в рублях.
Рост продаж в годовом сопоставлении в основном обусловлен восстановлением реализации в Москве (+63% г/г и +81% г/г в натуральном и денежном выражении после -31% и -40% в 1К23) и хорошими продажами в Санкт-Петербурге (+46% и +74%). Доля сделок в остальных регионах почти не изменилась по сравнению с предыдущим кварталом (32% от общего объема против 34% в 1К23).
Мы считаем результаты сильными и полагаем, что положительная тенденция сохранится в 2П23. За счет региональной экспансии, диверсификации портфеля с увеличением доли проектов эконом-класса, стабилизации спроса в Москве и Санкт-Петербурге при привлекательных ценах на квартиры Etalon Group и по итогам всего 2023 г. покажет, по нашему мнению, хорошую динамику продаж.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
Сегодня Etalon Group раскрыла результаты за 2К23 и июль.
• Продажи в 2К23: по площади +109% против 2К22, -9,5% против 2К21. В денежном выражении: +113% и -17,5% соответственно.
• Средняя цена в расчете на метр: +2% г/г.
• Реализация в июле: +141% против аналогичного периода прошлого года в метрах, +151% — в рублях.
Рост продаж в годовом сопоставлении в основном обусловлен восстановлением реализации в Москве (+63% г/г и +81% г/г в натуральном и денежном выражении после -31% и -40% в 1К23) и хорошими продажами в Санкт-Петербурге (+46% и +74%). Доля сделок в остальных регионах почти не изменилась по сравнению с предыдущим кварталом (32% от общего объема против 34% в 1К23).
Мы считаем результаты сильными и полагаем, что положительная тенденция сохранится в 2П23. За счет региональной экспансии, диверсификации портфеля с увеличением доли проектов эконом-класса, стабилизации спроса в Москве и Санкт-Петербурге при привлекательных ценах на квартиры Etalon Group и по итогам всего 2023 г. покажет, по нашему мнению, хорошую динамику продаж.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
Etalon Group публикует результаты за 1П23: рентабельность по EBITDA подросла на 3 п. п. в сравнении с 1П22, на уровне наших прогнозов — нейтрально
Сегодня были представлены финансовые результаты Etalon Group за 1П23.
• Выручка, оставшись примерно на уровне прошлого год, составила 32,7 млрд руб. и оказалась на 2% выше нашей оценки.
• По показателю EBITDA компания превзошла наш прогноз на 8%.
• Однако убыток в 2,1 млрд руб. оказался более значительным, чем мы предполагали (годом ранее скорректированный на прибыль от покупки ЮИТ убыток составлял 0,4 млрд руб.).
• Сумму начисления налога на сверхприбыль прошлых периодов группа оценивает в 0,309 млрд руб.
При нулевом росте выручки Etalon Group существенно отстает от, например, Группы ЛСР, доходы которой увеличились на 14% г/г. Присутствует и положительный момент — за счет увеличения доли более рентабельных проектов отношение себестоимости реализации к выручке снизилось с 70% в 1П22 до 66% в 1П23, что помогло повысить рентабельность по EBITDA на 3 п. п.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
Сегодня были представлены финансовые результаты Etalon Group за 1П23.
• Выручка, оставшись примерно на уровне прошлого год, составила 32,7 млрд руб. и оказалась на 2% выше нашей оценки.
• По показателю EBITDA компания превзошла наш прогноз на 8%.
• Однако убыток в 2,1 млрд руб. оказался более значительным, чем мы предполагали (годом ранее скорректированный на прибыль от покупки ЮИТ убыток составлял 0,4 млрд руб.).
• Сумму начисления налога на сверхприбыль прошлых периодов группа оценивает в 0,309 млрд руб.
При нулевом росте выручки Etalon Group существенно отстает от, например, Группы ЛСР, доходы которой увеличились на 14% г/г. Присутствует и положительный момент — за счет увеличения доли более рентабельных проектов отношение себестоимости реализации к выручке снизилось с 70% в 1П22 до 66% в 1П23, что помогло повысить рентабельность по EBITDA на 3 п. п.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
🏗Девелоперы: Минфин нацелен на снижение доли ипотеки с господдержкой — негативно, но крупные игроки выдержат
Директор департамента финансовой политики Минфина И. Чебесков сделал сегодня важные заявления.
• Министерство намерено принять меры, направленные на уменьшение доли льготной ипотеки до 50% от всех ипотечных сделок на первичном рынке (на текущий момент она достигает 80–90% по договорам долевого участия и договорам купли-продажи с застройщиками).
• Ипотека по льготной программе со ставкой 8% продолжит действовать до июля 2024 г., продление или изменение ставки пока не обсуждаются.
В условиях выросших ставок мы не видим возможностей для сокращения доли льготной ипотеки в общем количестве новых ипотечных кредитов. Правительство уже повысило первоначальный взнос по кредитам с господдержкой с 15% до 20%, что грозит снижением спроса на новостройки примерно на 20%, по нашей оценке. Полагаем, что меньше всего от ужесточения условий ипотечного кредитования пострадают крупные застройщики, которые имеют возможность ослабить негативное воздействие, на 2–3 п. п. субсидируя рыночные ставки по ипотечным кредитам. Это еще и позволит таким застройщикам, как ПИК СЗ и ГК Самолет, по акциям которых мы сохраняем рейтинг «Покупать», консолидировать рынок.
@Sinara_finance
#Flash #PIKK #SMLT #LSRG #ETLN
Директор департамента финансовой политики Минфина И. Чебесков сделал сегодня важные заявления.
• Министерство намерено принять меры, направленные на уменьшение доли льготной ипотеки до 50% от всех ипотечных сделок на первичном рынке (на текущий момент она достигает 80–90% по договорам долевого участия и договорам купли-продажи с застройщиками).
• Ипотека по льготной программе со ставкой 8% продолжит действовать до июля 2024 г., продление или изменение ставки пока не обсуждаются.
В условиях выросших ставок мы не видим возможностей для сокращения доли льготной ипотеки в общем количестве новых ипотечных кредитов. Правительство уже повысило первоначальный взнос по кредитам с господдержкой с 15% до 20%, что грозит снижением спроса на новостройки примерно на 20%, по нашей оценке. Полагаем, что меньше всего от ужесточения условий ипотечного кредитования пострадают крупные застройщики, которые имеют возможность ослабить негативное воздействие, на 2–3 п. п. субсидируя рыночные ставки по ипотечным кредитам. Это еще и позволит таким застройщикам, как ПИК СЗ и ГК Самолет, по акциям которых мы сохраняем рейтинг «Покупать», консолидировать рынок.
@Sinara_finance
#Flash #PIKK #SMLT #LSRG #ETLN
🏗Etalon Group: региональная экспансия за 9М23 превзошла ожидания — позитивно
• Etalon Group первой среди девелоперов опубликовала операционные результаты за 3К23.
• Продажи компании в рублевом выражении выросли в 2,4 раза г/г, по площади — в 2,3 раза.
• В основном положительный эффект достигнут благодаря активной экспансии в регионы: доля региональных продаж в общем количестве сделок за год увеличилась с 12% до 34%.
Мы расцениваем результаты как позитивные. Etalon Group осваивает регионы более высоким темпом, чем мы прогнозировали: так, по итогам 9М23 продажи в регионах по площади достигли 80% от ожидавшегося нами объема за весь год. В 4К23 мы прогнозируем более сдержанный рост продаж в годовом сопоставлении, поскольку в 3К23 наблюдался ажиотажный спрос в свете повышения ключевой ставки ЦБ РФ и ужесточения условий по льготным программам ипотеки. Сыграет роль и высокая база 4К22, когда население спешило приобрести недвижимость, опасаясь отмены льготной ипотеки с января 2023 г. Видим возможность пересмотра рейтинга по акциям Etalon Group (текущий — «Держать»).
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
• Etalon Group первой среди девелоперов опубликовала операционные результаты за 3К23.
• Продажи компании в рублевом выражении выросли в 2,4 раза г/г, по площади — в 2,3 раза.
• В основном положительный эффект достигнут благодаря активной экспансии в регионы: доля региональных продаж в общем количестве сделок за год увеличилась с 12% до 34%.
Мы расцениваем результаты как позитивные. Etalon Group осваивает регионы более высоким темпом, чем мы прогнозировали: так, по итогам 9М23 продажи в регионах по площади достигли 80% от ожидавшегося нами объема за весь год. В 4К23 мы прогнозируем более сдержанный рост продаж в годовом сопоставлении, поскольку в 3К23 наблюдался ажиотажный спрос в свете повышения ключевой ставки ЦБ РФ и ужесточения условий по льготным программам ипотеки. Сыграет роль и высокая база 4К22, когда население спешило приобрести недвижимость, опасаясь отмены льготной ипотеки с января 2023 г. Видим возможность пересмотра рейтинга по акциям Etalon Group (текущий — «Держать»).
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
🏗Etalon Group опубликовала операционные результаты за январь: стоимость новых контрактов выросла на 285% г/г, сильно выше ожиданий компании и рынка; позитивно
• Новые контракты выросли в стоимости на 285% г/г до 12,5 млрд руб. (на 5% выше среднемесячного уровня 2П23).
• Продажи увеличились на 175% г/г в натуральном выражении до 51,1 тыс. м2.
Несмотря на фактор сезонности, застройщик продемонстрировал высокие темпы благодаря региональной экспансии (при поддержке государственных программ субсидирования ипотеки) и существенному росту в Москве. Все показатели значительно превышают планы компании. Новость может внести ясность в текущую динамику продаж на фоне умеренно негативных настроений инвесторов по поводу возможного влияния на рынок изменений в программах льготного ипотечного кредитования.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
• Новые контракты выросли в стоимости на 285% г/г до 12,5 млрд руб. (на 5% выше среднемесячного уровня 2П23).
• Продажи увеличились на 175% г/г в натуральном выражении до 51,1 тыс. м2.
Несмотря на фактор сезонности, застройщик продемонстрировал высокие темпы благодаря региональной экспансии (при поддержке государственных программ субсидирования ипотеки) и существенному росту в Москве. Все показатели значительно превышают планы компании. Новость может внести ясность в текущую динамику продаж на фоне умеренно негативных настроений инвесторов по поводу возможного влияния на рынок изменений в программах льготного ипотечного кредитования.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
Результаты Etalon Group за 2П23 по МСФО немного выше ожиданий по выручке, чистый убыток обусловлен инвестициями в рост и разовыми факторами — нейтрально
• Etalon Group опубликовала финансовую отчетность за 2П23 и за весь 2023 г.
• Компания нарастила выручку на 17% г/г и на 71% к 1П23 и на 6% превзошла ожидания рынка.
• Фактическое значение EBITDA составило 11 млрд руб. (+7% г/г благодаря росту выручки), но из-за увеличения расходов на персонал и повышения себестоимости рентабельность по EBITDA снизилась с 21,4% в 2П22 до 19,6% в 2П23.
• Годовая рентабельность по EBITDA осталась на уровне планов компании и составила 20,4%.
• Etalon Group также отразила убыток, вызванный активным строительством и рядом единоразовых факторов в разделе «Прочие расходы».
• Отношение чистого корпоративного долга к EBITDA (до PPA) оказалось на уровне 1,9, что ниже целевого уровня компании — 2,0–3,0.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
• Etalon Group опубликовала финансовую отчетность за 2П23 и за весь 2023 г.
• Компания нарастила выручку на 17% г/г и на 71% к 1П23 и на 6% превзошла ожидания рынка.
• Фактическое значение EBITDA составило 11 млрд руб. (+7% г/г благодаря росту выручки), но из-за увеличения расходов на персонал и повышения себестоимости рентабельность по EBITDA снизилась с 21,4% в 2П22 до 19,6% в 2П23.
• Годовая рентабельность по EBITDA осталась на уровне планов компании и составила 20,4%.
• Etalon Group также отразила убыток, вызванный активным строительством и рядом единоразовых факторов в разделе «Прочие расходы».
• Отношение чистого корпоративного долга к EBITDA (до PPA) оказалось на уровне 1,9, что ниже целевого уровня компании — 2,0–3,0.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
🏗Актуализация оценки: девелопмент — ожидаем небольшого замедления спроса в 2П24
• На повестке второй половины года — возобновление программы семейной ипотеки, альтернативные схемы сделок от застройщиков в период высоких рыночных ставок.
• Обновили модели с учетом актуальных макроэкономических допущений, отчетности эмитентов за 2023 г. по МСФО и промежуточных операционных результатов в 2024 г.
• По акциям ГК Самолет оставляем рейтинг «Покупать», понижая целевую цену до 4700 руб.
• Рейтинг по бумагам Etalon Group повышается до «Покупать», целевая цена — 107 руб.
• Целевые цены по акциям ПИК СЗ и Группы ЛСР понижаем до 960 руб. и 850 руб. соответственно, рейтинг в обоих случаях — «Держать».
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#PIKK #ETLN #LSRG #SMLT
• На повестке второй половины года — возобновление программы семейной ипотеки, альтернативные схемы сделок от застройщиков в период высоких рыночных ставок.
• Обновили модели с учетом актуальных макроэкономических допущений, отчетности эмитентов за 2023 г. по МСФО и промежуточных операционных результатов в 2024 г.
• По акциям ГК Самолет оставляем рейтинг «Покупать», понижая целевую цену до 4700 руб.
• Рейтинг по бумагам Etalon Group повышается до «Покупать», целевая цена — 107 руб.
• Целевые цены по акциям ПИК СЗ и Группы ЛСР понижаем до 960 руб. и 850 руб. соответственно, рейтинг в обоих случаях — «Держать».
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#PIKK #ETLN #LSRG #SMLT
Etalon Group: в 2К24 продажи в денежном выражении выросли на 83% г/г — позитивно
Etalon Group представила операционные результаты за 2К24.
• Продажи недвижимости выросли в денежном выражении на 83% г/г, достигнув 37,6 млрд руб.
• В натуральном выражении увеличились на 77% г/г до 196 тыс. м2.
• Средняя цена квартир в расчете на метр подросла на 15% г/г.
• Доля ипотечных сделок с квартирами снизилась с 71% в 2К23 до 63%.
• За 1П24 компания продала 385 тыс. м2 жилья на 79 млрд руб. — это рекордные для нее показатели; рост составил 109% г/г и 131% г/г соответственно.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
Etalon Group представила операционные результаты за 2К24.
• Продажи недвижимости выросли в денежном выражении на 83% г/г, достигнув 37,6 млрд руб.
• В натуральном выражении увеличились на 77% г/г до 196 тыс. м2.
• Средняя цена квартир в расчете на метр подросла на 15% г/г.
• Доля ипотечных сделок с квартирами снизилась с 71% в 2К23 до 63%.
• За 1П24 компания продала 385 тыс. м2 жилья на 79 млрд руб. — это рекордные для нее показатели; рост составил 109% г/г и 131% г/г соответственно.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
⚡️Взгляд аналитика: Etalon Group — результаты за 1П24 по МСФО: рост выручки на 71% г/г, EBITDA удвоилась, убыток сократился; позитивно
• Etalon Group опубликовала отчетность за 1П24 по МСФО, немного пересмотрев результаты за 1П23.
• Выручка увеличилась на 71% г/г до 57,4 млрд руб., EBITDA составила 13,4 млрд руб., более чем удвоившись в годовом сопоставлении.
• Рентабельность по EBITDA значительно улучшилась, увеличившись с 18% в 1П23 до 23,3%.
• Чистый убыток составил 1,5 млрд руб., сократившись относительно убытка в 2,1 млрд руб. годом ранее.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
• Etalon Group опубликовала отчетность за 1П24 по МСФО, немного пересмотрев результаты за 1П23.
• Выручка увеличилась на 71% г/г до 57,4 млрд руб., EBITDA составила 13,4 млрд руб., более чем удвоившись в годовом сопоставлении.
• Рентабельность по EBITDA значительно улучшилась, увеличившись с 18% в 1П23 до 23,3%.
• Чистый убыток составил 1,5 млрд руб., сократившись относительно убытка в 2,1 млрд руб. годом ранее.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
⚡️Etalon Group: в 3К24 продажи в денежном выражении выросли на 19% г/г — позитивно
• Как следует из представленных сегодня операционных результатов за 3К24, продажи недвижимости у Etalon Group в отчетном периоде выросли в денежном выражении на 19% г/г, достигнув 36,948 млрд руб., а в натуральном — на 1% г/г до 157 тыс. м2.
• В Санкт-Петербурге удалось увеличить продажи на 86% г/г до 12 млрд руб., в Москве и области зафиксировано снижение на 4% до 17,5 млрд руб., в остальных регионах — рост на 14%.
• В натуральном выражении в Санкт-Петербурге реализация прибавила 36% г/г, в Москве и области — снизилась на 9%, в остальных регионах — сократилась на 15%.
• Доля ипотечных сделок с квартирами составила 47%. Средства на эскроу-счетах превышают проектный долг застройщика в 1,2 раза.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
• Как следует из представленных сегодня операционных результатов за 3К24, продажи недвижимости у Etalon Group в отчетном периоде выросли в денежном выражении на 19% г/г, достигнув 36,948 млрд руб., а в натуральном — на 1% г/г до 157 тыс. м2.
• В Санкт-Петербурге удалось увеличить продажи на 86% г/г до 12 млрд руб., в Москве и области зафиксировано снижение на 4% до 17,5 млрд руб., в остальных регионах — рост на 14%.
• В натуральном выражении в Санкт-Петербурге реализация прибавила 36% г/г, в Москве и области — снизилась на 9%, в остальных регионах — сократилась на 15%.
• Доля ипотечных сделок с квартирами составила 47%. Средства на эскроу-счетах превышают проектный долг застройщика в 1,2 раза.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
🏗Актуализация оценки: девелопмент — ставки высоки, спрос под давлением
• Высокие процентные ставки по рыночной ипотеке, отмена и изменение отдельных льготных ипотечных программ, а также повышение стоимости долга заставляют девелоперов пересматривать планы застройки и ценовую политику.
• В стратегии на 4К24 мы обновили модели с учетом актуальных макроэкономических допущений, тенденций на рынке и отчетности эмитентов за 1П24 по МСФО.
• По акциям ГК Самолет и Etalon Group мы оставили рейтинг «Покупать», целевые цены на конец 2025 г. — 3300 руб. за акцию и 95 руб. за ГДР соответственно.
• По бумагам ПИК СЗ и Группы ЛСР целевые цены — 800 руб. и 770 руб. за акцию, рейтинг в обоих случаях — «Держать».
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#PIKK #SMLT #LSRG #ETLN
• Высокие процентные ставки по рыночной ипотеке, отмена и изменение отдельных льготных ипотечных программ, а также повышение стоимости долга заставляют девелоперов пересматривать планы застройки и ценовую политику.
• В стратегии на 4К24 мы обновили модели с учетом актуальных макроэкономических допущений, тенденций на рынке и отчетности эмитентов за 1П24 по МСФО.
• По акциям ГК Самолет и Etalon Group мы оставили рейтинг «Покупать», целевые цены на конец 2025 г. — 3300 руб. за акцию и 95 руб. за ГДР соответственно.
• По бумагам ПИК СЗ и Группы ЛСР целевые цены — 800 руб. и 770 руб. за акцию, рейтинг в обоих случаях — «Держать».
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#PIKK #SMLT #LSRG #ETLN
🏗Актуализация оценки: девелопмент — давление на отрасль сохраняется, но многое в цене
• Ожидаем еще один сложный квартал и даже год.
• Высокая ключевая ставка ограничивает спрос и по сути сводит на нет рыночную ипотеку, кроме того, у застройщиков увеличиваются процентные расходы.
• В стратегии на 2025 г. «Время быть жадным, раз другие боятся» мы обновили финансовые модели, повысив безрисковую ставку до 17% и закладывая чуть большее влияние экономической ситуации на финансовые показатели девелоперов.
• С учетом динамики в ценах акций мы повысили рейтинг по ПИК СЗ с уровня «Держать» до «Покупать» с целевой ценой в 690 руб/штуку и подтвердили рейтинг «Покупать» по бумагам ГК Самолет (целевая цена — 2000 руб/акцию) и Etalon Group (88 руб/ГДР).
• В случае Группы ЛСР сохраняется рейтинг «Держать», целевая цена — 750 руб/акцию.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#PIKK #SMLT #ETLN #LSRG
• Ожидаем еще один сложный квартал и даже год.
• Высокая ключевая ставка ограничивает спрос и по сути сводит на нет рыночную ипотеку, кроме того, у застройщиков увеличиваются процентные расходы.
• В стратегии на 2025 г. «Время быть жадным, раз другие боятся» мы обновили финансовые модели, повысив безрисковую ставку до 17% и закладывая чуть большее влияние экономической ситуации на финансовые показатели девелоперов.
• С учетом динамики в ценах акций мы повысили рейтинг по ПИК СЗ с уровня «Держать» до «Покупать» с целевой ценой в 690 руб/штуку и подтвердили рейтинг «Покупать» по бумагам ГК Самолет (целевая цена — 2000 руб/акцию) и Etalon Group (88 руб/ГДР).
• В случае Группы ЛСР сохраняется рейтинг «Держать», целевая цена — 750 руб/акцию.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#PIKK #SMLT #ETLN #LSRG
⚡️Etalon Group: объем продаж в 4К24 сохранился на уровне 3К24, но средняя цена снизилась из-за микса продаж — нейтрально
Операционные результаты Etalon Group за 4К24 и 2024 г.:
• В 4К24 компания реализовала 157 тыс. м2 недвижимости за 30,7 млрд руб.
• Денежные поступления составили 22,2 млрд руб.
• Средняя цена квадратного метра жилой недвижимости увеличилась на 20% г/г до 289,9 тыс. руб.
• Доля ипотечных сделок с жилой недвижимостью — 34%, а во всех видах недвижимости — 19%.
• По итогам всего 2024 г. компания реализовала рекордные 699 тыс. м2 за 146,2 млрд руб.
• По итогам года покрытие проектного долга эскроу-счетами удерживали на уровне 1,1.
• Ставка по проектному финансированию на конец ноября — 4,3% (с учетом корпоративного долга ставка по долгу равнялась 11,5%).
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
Операционные результаты Etalon Group за 4К24 и 2024 г.:
• В 4К24 компания реализовала 157 тыс. м2 недвижимости за 30,7 млрд руб.
• Денежные поступления составили 22,2 млрд руб.
• Средняя цена квадратного метра жилой недвижимости увеличилась на 20% г/г до 289,9 тыс. руб.
• Доля ипотечных сделок с жилой недвижимостью — 34%, а во всех видах недвижимости — 19%.
• По итогам всего 2024 г. компания реализовала рекордные 699 тыс. м2 за 146,2 млрд руб.
• По итогам года покрытие проектного долга эскроу-счетами удерживали на уровне 1,1.
• Ставка по проектному финансированию на конец ноября — 4,3% (с учетом корпоративного долга ставка по долгу равнялась 11,5%).
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
⚡️Etalon Group — в 2П24 выручка и EBITDA по МСФО прибавили 29% и 18% г/г соответственно, убыток увеличился — умеренно негативно
• Чистый убыток в 2П24 увеличился с 1,3 млрд руб. до 5,4 млрд руб.
• Выручка и EBITDA за весь 2024 г. выросли на 44% г/г до 130,9 млрд руб. и 52% г/г до 27,7 млрд руб. соответственно
• Рентабельность по EBITDA улучшилась до 21,1% против 20% в 2023 г.
• Чистый убыток возрос с 3,37 млрд руб. до 6,9 млрд руб. в 2024 г. из-за более высоких финансовых расходов
• Чистый корпоративный долг достиг 69 млрд руб. при отношении к EBITDA в 2,5.
• Чистая денежная позиция по проектному долгу составила 9,2 млрд руб. против 5,6 млрд руб. в 2023 г.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
• Чистый убыток в 2П24 увеличился с 1,3 млрд руб. до 5,4 млрд руб.
• Выручка и EBITDA за весь 2024 г. выросли на 44% г/г до 130,9 млрд руб. и 52% г/г до 27,7 млрд руб. соответственно
• Рентабельность по EBITDA улучшилась до 21,1% против 20% в 2023 г.
• Чистый убыток возрос с 3,37 млрд руб. до 6,9 млрд руб. в 2024 г. из-за более высоких финансовых расходов
• Чистый корпоративный долг достиг 69 млрд руб. при отношении к EBITDA в 2,5.
• Чистая денежная позиция по проектному долгу составила 9,2 млрд руб. против 5,6 млрд руб. в 2023 г.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Flash #ETLN
🏗Актуализация оценки: девелопмент — ставки должны снизиться, потенциал растет
• Девелоперы по-прежнему очень восприимчивы к высокому «ключу»: долг привязан к ставке, а спрос сильно зависит от доступности ипотечных программ. Соответственно, строительные компании более тщательно подходят к выбору проектов и регионов своего присутствия. Застройщики стремятся сохранить маржу, контролируя операционные затраты.
• В то же время с учетом новостей из мира геополитики рынок постепенно закладывается на сценарий снижения ключевой ставки, что меняет ситуацию для девелоперов в лучшую сторону.
• В стратегии на 2К25 мы обновили финансовые модели, понизив безрисковую ставку до 15,5%, и пересмотрели прогнозы по продажам, основываясь на результатах за 4К24.
• В результате мы повысили рейтинг по акциям ПИК СЗ с «Держать» до «Покупать» с целевой ценой 920 руб/штуку, сохранили рейтинг «Покупать» по бумагам ГК Самолет с целевой ценой 2300 руб. Мы также подтвердили рейтинги «Покупать» по ГДР Etalon Group с целевой ценой 95 руб. и «Держать» — по Группе ЛСР с целевой ценой 970 руб. за акцию.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #PIKK #SMLT #LSRG #ETLN
• Девелоперы по-прежнему очень восприимчивы к высокому «ключу»: долг привязан к ставке, а спрос сильно зависит от доступности ипотечных программ. Соответственно, строительные компании более тщательно подходят к выбору проектов и регионов своего присутствия. Застройщики стремятся сохранить маржу, контролируя операционные затраты.
• В то же время с учетом новостей из мира геополитики рынок постепенно закладывается на сценарий снижения ключевой ставки, что меняет ситуацию для девелоперов в лучшую сторону.
• В стратегии на 2К25 мы обновили финансовые модели, понизив безрисковую ставку до 15,5%, и пересмотрели прогнозы по продажам, основываясь на результатах за 4К24.
• В результате мы повысили рейтинг по акциям ПИК СЗ с «Держать» до «Покупать» с целевой ценой 920 руб/штуку, сохранили рейтинг «Покупать» по бумагам ГК Самолет с целевой ценой 2300 руб. Мы также подтвердили рейтинги «Покупать» по ГДР Etalon Group с целевой ценой 95 руб. и «Держать» — по Группе ЛСР с целевой ценой 970 руб. за акцию.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #PIKK #SMLT #LSRG #ETLN