🥇НАЧАЛО АНАЛИЗА: ПРОИЗВОДСТВО ЗОЛОТА
Не все золото блестит одинаково
• С начала года золото подорожало на 4% до $1850/унцию на фоне высокого уровня инфляции и геополитических рисков.
• Восстановление традиционной корреляции цен на золото с сильным долларом и текущей 3%-ной доходностью КО США.
• Санкционные риски под контролем.
• Акции Полюса подорожали в этом году на 3%, показав динамику гораздо лучше рынка в целом, и сейчас торгуются на справедливых уровнях.
• Мы считаем бумаги Polymetal привлекательными для инвестиций.
@sinara_finance
#PLZL #POLY
Не все золото блестит одинаково
• С начала года золото подорожало на 4% до $1850/унцию на фоне высокого уровня инфляции и геополитических рисков.
• Восстановление традиционной корреляции цен на золото с сильным долларом и текущей 3%-ной доходностью КО США.
• Санкционные риски под контролем.
• Акции Полюса подорожали в этом году на 3%, показав динамику гораздо лучше рынка в целом, и сейчас торгуются на справедливых уровнях.
• Мы считаем бумаги Polymetal привлекательными для инвестиций.
@sinara_finance
#PLZL #POLY
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
💰3 основных фактора, влияющих на цену золота
В сегодняшнем видео эксперты Инвестиционного Банка Синара, старший аналитик по металлургии Дмитрий Смолин и старший трейдер Карен Исаджанян, обсудят вопросы, касающиеся российских золотодобывающих компаний и мирового рынка золота.
@sinara_finance
#Gold #Mining #PLZL #POLY
В сегодняшнем видео эксперты Инвестиционного Банка Синара, старший аналитик по металлургии Дмитрий Смолин и старший трейдер Карен Исаджанян, обсудят вопросы, касающиеся российских золотодобывающих компаний и мирового рынка золота.
@sinara_finance
#Gold #Mining #PLZL #POLY
Polymetal: нейтральные результаты за 1П22 по МСФО, никаких движений в процессе реструктуризации активов
• Сегодня утром Polymetal опубликовал ожидаемо слабую отчетность за 1П22 по МСФО, которая оказалась на уровне нашего и рыночного прогноза.
• Выручка уменьшилась на 18% г/г до $1,05 млрд в связи с сокращением продаж золота (-19% г/г) и неизменным уровнем цен на металл (на уровне нашего прогноза и ожиданий рынка).
• EBITDA сократилась на 35% г/г до $436 млн на фоне 20%-ного роста общих денежных затрат (на 1% выше наших ожиданий и консенсус-прогноза).
• Чистый долг увеличился на 53% г/г до $2,8 млрд, коэффициент ЧД/EBITDA составил 2,3.
Как и ожидалось, совет директоров Polymetal решил полностью отказаться от выплаты итоговых дивидендов за 2021 г. и не дал рекомендации по промежуточным дивидендам за текущий год. Что касается потенциального выделения (реструктуризации) активов, компания сейчас рассматривает перевод материнской компании, Polymetal International plc, в дружественную юрисдикцию. Только в этом случае у Polymetal появится возможность для выделения (продажи) активов. В целом отчетность компании должна быть нейтральна для ее котировок, но, на наш взгляд, инвесторов может несколько разочаровать отсутствие прогресса в выделении активов.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
• Сегодня утром Polymetal опубликовал ожидаемо слабую отчетность за 1П22 по МСФО, которая оказалась на уровне нашего и рыночного прогноза.
• Выручка уменьшилась на 18% г/г до $1,05 млрд в связи с сокращением продаж золота (-19% г/г) и неизменным уровнем цен на металл (на уровне нашего прогноза и ожиданий рынка).
• EBITDA сократилась на 35% г/г до $436 млн на фоне 20%-ного роста общих денежных затрат (на 1% выше наших ожиданий и консенсус-прогноза).
• Чистый долг увеличился на 53% г/г до $2,8 млрд, коэффициент ЧД/EBITDA составил 2,3.
Как и ожидалось, совет директоров Polymetal решил полностью отказаться от выплаты итоговых дивидендов за 2021 г. и не дал рекомендации по промежуточным дивидендам за текущий год. Что касается потенциального выделения (реструктуризации) активов, компания сейчас рассматривает перевод материнской компании, Polymetal International plc, в дружественную юрисдикцию. Только в этом случае у Polymetal появится возможность для выделения (продажи) активов. В целом отчетность компании должна быть нейтральна для ее котировок, но, на наш взгляд, инвесторов может несколько разочаровать отсутствие прогресса в выделении активов.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
⚒ Polymetal публикует производственные результаты за 3K22 — нейтрально
• Сегодня утром компания Polymetal опубликовала производственные результаты за 3K22, согласно которым производство увеличилось в отчетном квартале на 7% г/г, составив 490 тыс. унций золотого эквивалента, тогда как по итогам 9М22 производство сократилось на 2% г/г до 1,2 млн унций.
• Квартальная выручка снизилась на 13% г/г до $714 млн, что обусловлено накоплением запасов готовой продукции (198 тыс. унций) на российских предприятиях группы. В конце 3K22 реализация на экспорт восстановилась в полном объеме, и руководство рассчитывает распродать накопленные запасы до конца года.
• Чистый долг группы на конец отчетного квартала составил $2,8 млрд (без изменений относительно 2К22), а к концу октября показатель уже снизился до $2,7 млрд за счет уменьшения оборотного капитала.
Компания подтвердила производственный план на 2022 г. в объеме 1,7 млн унций золотого эквивалента, а также прогнозы годовых денежных (TCC) и совокупных (AISC) затрат в размере $900–1000 и $1300–1400 на унцию золотого эквивалента соответственно. В 2023 и 2024 гг. Polymetal рассчитывает производить по 1,7 млн унций, что соответствует ранее озвученным ориентирам. Мы оцениваем представленные результаты как нейтральные для котировок. Сегодня в 14:00 (МСК) компания проведет телеконференцию для инвесторов и аналитиков.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
• Сегодня утром компания Polymetal опубликовала производственные результаты за 3K22, согласно которым производство увеличилось в отчетном квартале на 7% г/г, составив 490 тыс. унций золотого эквивалента, тогда как по итогам 9М22 производство сократилось на 2% г/г до 1,2 млн унций.
• Квартальная выручка снизилась на 13% г/г до $714 млн, что обусловлено накоплением запасов готовой продукции (198 тыс. унций) на российских предприятиях группы. В конце 3K22 реализация на экспорт восстановилась в полном объеме, и руководство рассчитывает распродать накопленные запасы до конца года.
• Чистый долг группы на конец отчетного квартала составил $2,8 млрд (без изменений относительно 2К22), а к концу октября показатель уже снизился до $2,7 млрд за счет уменьшения оборотного капитала.
Компания подтвердила производственный план на 2022 г. в объеме 1,7 млн унций золотого эквивалента, а также прогнозы годовых денежных (TCC) и совокупных (AISC) затрат в размере $900–1000 и $1300–1400 на унцию золотого эквивалента соответственно. В 2023 и 2024 гг. Polymetal рассчитывает производить по 1,7 млн унций, что соответствует ранее озвученным ориентирам. Мы оцениваем представленные результаты как нейтральные для котировок. Сегодня в 14:00 (МСК) компания проведет телеконференцию для инвесторов и аналитиков.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
⛏Polymetal публикует сильные операционные результаты за 4К22 и рассматривает вопрос переноса регистрации в Казахстан
Представленные сегодня операционные результаты Polymetal за 4К22 мы оцениваем как сильные.
• Компания подтвердила выполнение годового производственного плана в объеме 1,7 млн унций в золотом эквиваленте.
• В 4К22 объем реализации золота увеличился на 17% г/г до 560 тыс. унций благодаря наращиванию экспорта, что позволило уменьшить товарные запасы золота и концентрата, накопленные в предыдущие кварталы.
• Чистый долг за квартал сократился на 14% до ~$2,4 млрд.
• Из-за снижения средней цены реализации золота выручка за весь 2022 г. составила $2,8 млрд (-3% г/г).
Самое важное, что в пресс-релизе компания обрисовала возможность изменения регистрации материнской структуры и переезда в Международный финансовый центр «Астана», где работает биржа AIX. Туда может быть перенесен первичный листинг акций Polymetal, где обыкновенные акции будут торговаться с новым кодом ISIN. Впрочем, окончательное решение еще не принято. Мы считаем новость позитивной для акций Polymetal, так как перерегистрация компании в Казахстане устранит риски продажи (выделения) ее российских активов и позволит ей возобновить выплату дивидендов по бумагам, которые торгуются на Московской Бирже. Сегодня же в 15:00 (МСК) Polymetal проведет телефонную конференцию и представит более подробную информацию в рамках своего «Дня инвестора и аналитика» (веб-трансляция). Мы подтверждаем свою позитивную оценку эмитента.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
Представленные сегодня операционные результаты Polymetal за 4К22 мы оцениваем как сильные.
• Компания подтвердила выполнение годового производственного плана в объеме 1,7 млн унций в золотом эквиваленте.
• В 4К22 объем реализации золота увеличился на 17% г/г до 560 тыс. унций благодаря наращиванию экспорта, что позволило уменьшить товарные запасы золота и концентрата, накопленные в предыдущие кварталы.
• Чистый долг за квартал сократился на 14% до ~$2,4 млрд.
• Из-за снижения средней цены реализации золота выручка за весь 2022 г. составила $2,8 млрд (-3% г/г).
Самое важное, что в пресс-релизе компания обрисовала возможность изменения регистрации материнской структуры и переезда в Международный финансовый центр «Астана», где работает биржа AIX. Туда может быть перенесен первичный листинг акций Polymetal, где обыкновенные акции будут торговаться с новым кодом ISIN. Впрочем, окончательное решение еще не принято. Мы считаем новость позитивной для акций Polymetal, так как перерегистрация компании в Казахстане устранит риски продажи (выделения) ее российских активов и позволит ей возобновить выплату дивидендов по бумагам, которые торгуются на Московской Бирже. Сегодня же в 15:00 (МСК) Polymetal проведет телефонную конференцию и представит более подробную информацию в рамках своего «Дня инвестора и аналитика» (веб-трансляция). Мы подтверждаем свою позитивную оценку эмитента.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
⛏ВЗГЛЯД АНАЛИТИКА: POLYMETAL
«ДЕНЬ ИНВЕСТОРА И АНАЛИТИКА»: КЛЮЧЕВЫЕ ВЫВОДЫ
• Polymetal опубликовал операционные результаты за 4К22 и провел «День инвестора и аналитика», в ходе которого поделился планами относительно редомициляции.
• Мы рассматриваем перерегистрацию компании в Казахстане как наиболее благоприятное для миноритарных акционеров развитие событий.
• После смены юрисдикции на Астану все акционеры компании, в том числе те, кто владеет акциями, торгующимися на Мосбирже, смогут получать дивиденды.
• Наш взгляд на компанию по-прежнему позитивный.
• Акции Polymetal торгуются по EV/EBITDA 2023П на уровне 4,5 или с 20%-ным дисконтом к Полюсу.
• Успешная редомициляция и возобновление дивидендных выплат станут для бумаг компании ключевыми катализаторами роста в среднесрочной перспективе
Читайте полную версию обзора на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY
«ДЕНЬ ИНВЕСТОРА И АНАЛИТИКА»: КЛЮЧЕВЫЕ ВЫВОДЫ
• Polymetal опубликовал операционные результаты за 4К22 и провел «День инвестора и аналитика», в ходе которого поделился планами относительно редомициляции.
• Мы рассматриваем перерегистрацию компании в Казахстане как наиболее благоприятное для миноритарных акционеров развитие событий.
• После смены юрисдикции на Астану все акционеры компании, в том числе те, кто владеет акциями, торгующимися на Мосбирже, смогут получать дивиденды.
• Наш взгляд на компанию по-прежнему позитивный.
• Акции Polymetal торгуются по EV/EBITDA 2023П на уровне 4,5 или с 20%-ным дисконтом к Полюсу.
• Успешная редомициляция и возобновление дивидендных выплат станут для бумаг компании ключевыми катализаторами роста в среднесрочной перспективе
Читайте полную версию обзора на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY
✨Polymetal: обзор результатов за 2П22 по МСФО — на уровне прогнозов, дивидендов за 2022 г. не будет, как и ожидалось
• Сегодня утром Polymetal выпустил нейтральные результаты за 2П22 по МСФО — полностью на уровне консенсус-прогноза.
• Выручка за 2П22: +67% п/п до $1,8 млрд на фоне роста продаж золота (компания продала запасы металла и концентрата, накопленные в 1П22).
• EBITDA за 2П22: +39% п/п до $591 млрд, что означает рентабельность по EBITDA в 34% (-7 п. п.).
• Чистый долг Polymetal на конец 2022 г.: -15% п/п до $2,4 млрд, что предполагает коэффициент чистый долг / EBITDA в 2,4.
Совет директоров Polymetal рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2022 г., что в целом было ожидаемо рынком в свете продолжающейся редомициляции в Казахстан. Менеджмент сохранил неизменным производственный прогноз на 2023 г. в размере 1,7 млн унций, общие денежные затраты остаются на неизменном уровне в годовом сопоставлении ($950–1000/унцию). Основное внимание в ходе сегодняшней телеконференции, которая состоится в 15:00 по московскому времени, мы уделим прогрессу в области редомициляции Polymetal в Казахстан и потенциальному возобновлению дивидендных выплат в 2П23 — два основных фактора роста для акций компании. Мы по-прежнему позитивно смотрим на бумаги Polymetal: компания должна получить выгоду в текущем году от роста цен на золото и ослабления рубля.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
• Сегодня утром Polymetal выпустил нейтральные результаты за 2П22 по МСФО — полностью на уровне консенсус-прогноза.
• Выручка за 2П22: +67% п/п до $1,8 млрд на фоне роста продаж золота (компания продала запасы металла и концентрата, накопленные в 1П22).
• EBITDA за 2П22: +39% п/п до $591 млрд, что означает рентабельность по EBITDA в 34% (-7 п. п.).
• Чистый долг Polymetal на конец 2022 г.: -15% п/п до $2,4 млрд, что предполагает коэффициент чистый долг / EBITDA в 2,4.
Совет директоров Polymetal рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2022 г., что в целом было ожидаемо рынком в свете продолжающейся редомициляции в Казахстан. Менеджмент сохранил неизменным производственный прогноз на 2023 г. в размере 1,7 млн унций, общие денежные затраты остаются на неизменном уровне в годовом сопоставлении ($950–1000/унцию). Основное внимание в ходе сегодняшней телеконференции, которая состоится в 15:00 по московскому времени, мы уделим прогрессу в области редомициляции Polymetal в Казахстан и потенциальному возобновлению дивидендных выплат в 2П23 — два основных фактора роста для акций компании. Мы по-прежнему позитивно смотрим на бумаги Polymetal: компания должна получить выгоду в текущем году от роста цен на золото и ослабления рубля.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
⛓Металлургия и горная добыча: актуализация оценки
Потенциал роста благодаря дивидендам и Китаю
• Мы по-прежнему позитивно относимся к большинству представителей сектора, с учетом восстановления экономики КНР и ожидающегося в этом году возобновления выплаты дивидендов.
• В 2022 г. многие компании, опасаясь санкций, остановили дивидендные выплаты, накопив довольно большие запасы наличности, и при относительно низкой долговой нагрузке могут обратить их в дивиденды.
• Отметим продолжающийся рост цен на сталь и уголь, что должно положительно повлиять на котировки анализируемых нами компаний.
• После существенной коррекции в ценах на удобрения, связанной главным образом с нормализацией газовых котировок в хабе TTF и возобновлением производства в ЕС, мы понизили прогнозы по ценам на удобрения на 2023–2025 гг. и рейтинги ФосАгро и Акрона.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY #MTLR #PLZL #RASP #MAGN #ALRS #CHMF #SELG #PHOR #NLMK #RUAL #ACRN #GMKN
Потенциал роста благодаря дивидендам и Китаю
• Мы по-прежнему позитивно относимся к большинству представителей сектора, с учетом восстановления экономики КНР и ожидающегося в этом году возобновления выплаты дивидендов.
• В 2022 г. многие компании, опасаясь санкций, остановили дивидендные выплаты, накопив довольно большие запасы наличности, и при относительно низкой долговой нагрузке могут обратить их в дивиденды.
• Отметим продолжающийся рост цен на сталь и уголь, что должно положительно повлиять на котировки анализируемых нами компаний.
• После существенной коррекции в ценах на удобрения, связанной главным образом с нормализацией газовых котировок в хабе TTF и возобновлением производства в ЕС, мы понизили прогнозы по ценам на удобрения на 2023–2025 гг. и рейтинги ФосАгро и Акрона.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY #MTLR #PLZL #RASP #MAGN #ALRS #CHMF #SELG #PHOR #NLMK #RUAL #ACRN #GMKN
⚡️Polymetal: хорошие операционные результаты за 1К23 и свежая информация о редомициляции
Компания Polymetal опубликовала сегодня утром производственные результаты за 1К23 и поделилась новостями о редомициляции в Астану (AIFC).
• Объем производства в отчетном квартале уменьшился на 5% г/г до 345 тыс. унций золотого эквивалента ввиду падения производства на Дукате, а также накопления запасов концентрата на Кызыле и Варваринском.
• Положительный момент — увеличение выручки на 19% г/г до $733 млн за счет снижения товарных запасов.
• Polymetal подтверждает производственный план на 2023 г. в объеме 1,7 млн унций и денежные затраты (TCC) на уровне $950–1000 на унцию.
• Важно отметить, что компания получила согласие британского регулятора (FCA) на редомициляцию в Астану и 30 мая проведет ГОСА, на котором акционеры, как ожидается, утвердят «переезд» (для этого понадобятся 75% голосов принимающих участие в собрании акционеров).
Мы оцениваем производственные результаты за 1К23 и новости о редомициляции как позитивные для котировок факторы и подтверждаем по акциям эмитента рейтинг «Покупать».
@Sinara_finance
#Flash #POLY
Компания Polymetal опубликовала сегодня утром производственные результаты за 1К23 и поделилась новостями о редомициляции в Астану (AIFC).
• Объем производства в отчетном квартале уменьшился на 5% г/г до 345 тыс. унций золотого эквивалента ввиду падения производства на Дукате, а также накопления запасов концентрата на Кызыле и Варваринском.
• Положительный момент — увеличение выручки на 19% г/г до $733 млн за счет снижения товарных запасов.
• Polymetal подтверждает производственный план на 2023 г. в объеме 1,7 млн унций и денежные затраты (TCC) на уровне $950–1000 на унцию.
• Важно отметить, что компания получила согласие британского регулятора (FCA) на редомициляцию в Астану и 30 мая проведет ГОСА, на котором акционеры, как ожидается, утвердят «переезд» (для этого понадобятся 75% голосов принимающих участие в собрании акционеров).
Мы оцениваем производственные результаты за 1К23 и новости о редомициляции как позитивные для котировок факторы и подтверждаем по акциям эмитента рейтинг «Покупать».
@Sinara_finance
#Flash #POLY
💰Полюс: совет директоров рекомендовал дивиденды за 2022 г. в соответствии с дивидендной политикой — 437 руб. на акцию; доходность составляет 4,1%
Совет директоров Полюса только что рекомендовал акционерам утвердить выплату дивидендов за 2022 г.
• Рекомендованный размер — 437 руб. на акцию, что соответствует доходности в 4,1%.
• Годовое общее собрание акционеров состоится 6 июня, список лиц для участия в нем составляется по состоянию реестра на 12 мая.
• Датой закрытия реестра для получения дивидендов предложено 16 июня.
Хотя рынок отреагировал на новость умеренным снижением котировок, заметим, что размер выплаты соответствует дивидендной политике Полюса (30% от EBITDA) и даже немного превышает ожидавшиеся нами 390 руб. на акцию (разница может быть связана с валютными курсами). На наш взгляд, возобновление выплаты дивидендов может стать фактором, который в долгосрочной перспективе поспособствует положительной переоценке компании рынком. Дивиденды за 2023 г. мы оцениваем в 498 руб. на акцию при дивидендной доходности в 4,7% по текущим котировкам. На данный момент оставляем рейтинг «Покупать» по акциям Полюса без изменения.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
Совет директоров Полюса только что рекомендовал акционерам утвердить выплату дивидендов за 2022 г.
• Рекомендованный размер — 437 руб. на акцию, что соответствует доходности в 4,1%.
• Годовое общее собрание акционеров состоится 6 июня, список лиц для участия в нем составляется по состоянию реестра на 12 мая.
• Датой закрытия реестра для получения дивидендов предложено 16 июня.
Хотя рынок отреагировал на новость умеренным снижением котировок, заметим, что размер выплаты соответствует дивидендной политике Полюса (30% от EBITDA) и даже немного превышает ожидавшиеся нами 390 руб. на акцию (разница может быть связана с валютными курсами). На наш взгляд, возобновление выплаты дивидендов может стать фактором, который в долгосрочной перспективе поспособствует положительной переоценке компании рынком. Дивиденды за 2023 г. мы оцениваем в 498 руб. на акцию при дивидендной доходности в 4,7% по текущим котировкам. На данный момент оставляем рейтинг «Покупать» по акциям Полюса без изменения.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
⚠️США ввели санкции против Полюса и российской холдинговой структуры Polymetal
• США вслед за Великобританией ввели блокирующие санкции против компании Полюс, ее менеджмента и дочерних компаний.
• Также под санкции подпало АО Полиметалл – российская структура Polymetal, через которую она владеет активами в РФ. При этом сама компания Polymetal (зарегистрирована на о. Джерси), которая планирует редомициляцию в Казахстан, в список санкций не попала.
Хотя первоначальная реакция рынка на новость была негативной, отразившись на динамике акций, мы считаем, что обе компании существенно не пострадают от санкций в операционном и финансовом плане, поскольку Полюс и российский Полиметалл продают золото в основном на внутреннем рынке и ничего не экспортируют ни в Великобританию, ни в США. Насколько мы понимаем, санкции США в отношении российского АО Полиметалл не должны повлиять на редомициляцию в Казахстан компании Polymetal.
@Sinara_finance
#Flash #POLY #PLZL
• США вслед за Великобританией ввели блокирующие санкции против компании Полюс, ее менеджмента и дочерних компаний.
• Также под санкции подпало АО Полиметалл – российская структура Polymetal, через которую она владеет активами в РФ. При этом сама компания Polymetal (зарегистрирована на о. Джерси), которая планирует редомициляцию в Казахстан, в список санкций не попала.
Хотя первоначальная реакция рынка на новость была негативной, отразившись на динамике акций, мы считаем, что обе компании существенно не пострадают от санкций в операционном и финансовом плане, поскольку Полюс и российский Полиметалл продают золото в основном на внутреннем рынке и ничего не экспортируют ни в Великобританию, ни в США. Насколько мы понимаем, санкции США в отношении российского АО Полиметалл не должны повлиять на редомициляцию в Казахстан компании Polymetal.
@Sinara_finance
#Flash #POLY #PLZL