Полюс: нейтральные результаты за 1П22 по МСФО
• Сегодня утром Полюс опубликовал отчетность за 1П22 по МСФО, ожидаемо показав некоторое ухудшение результатов, которые в целом соответствуют рыночным прогнозам.
• Выручка снизилась на 19% г/г до $1,9 млрд из-за уменьшения объема реализации золота (-19% г/г) при неизменных ценах на металл. При этом показатель оказался выше наших и рыночных ожиданий на 3% и 2% соответственно.
• Падению EBITDA на 26% г/г ($1,2 млрд) способствовал рост общих денежных затрат на 12% г/г. По статье EBITDA результат оказался на 4% выше наших расчетов и на 3% выше консенсус-прогноза.
• Чистая прибыль составила $792 млн (-33% г/г), на 2% ниже нашей оценки и на 10% ниже среднерыночной.
• При росте чистого долга на 12% п/п до $2,5 млрд его отношение к EBITDA составило на конец отчетного периода 0,8.
• Полюс не проводит на этот раз телефонную конференцию с инвесторами и аналитиками. Кроме того, руководство компании, как мы и предполагали, не объявило какие-либо дивиденды за 1П22. Мы считаем результаты по большому счету нейтральными для котировок и предполагаем, что в 2П22 компания компенсирует спад продаж за счет оптимизации логистики и наращивания экспорта. Мы по-прежнему позитивно оцениваем акции эмитента.
@Sinara_finance
#Flash #PLZL
• Сегодня утром Полюс опубликовал отчетность за 1П22 по МСФО, ожидаемо показав некоторое ухудшение результатов, которые в целом соответствуют рыночным прогнозам.
• Выручка снизилась на 19% г/г до $1,9 млрд из-за уменьшения объема реализации золота (-19% г/г) при неизменных ценах на металл. При этом показатель оказался выше наших и рыночных ожиданий на 3% и 2% соответственно.
• Падению EBITDA на 26% г/г ($1,2 млрд) способствовал рост общих денежных затрат на 12% г/г. По статье EBITDA результат оказался на 4% выше наших расчетов и на 3% выше консенсус-прогноза.
• Чистая прибыль составила $792 млн (-33% г/г), на 2% ниже нашей оценки и на 10% ниже среднерыночной.
• При росте чистого долга на 12% п/п до $2,5 млрд его отношение к EBITDA составило на конец отчетного периода 0,8.
• Полюс не проводит на этот раз телефонную конференцию с инвесторами и аналитиками. Кроме того, руководство компании, как мы и предполагали, не объявило какие-либо дивиденды за 1П22. Мы считаем результаты по большому счету нейтральными для котировок и предполагаем, что в 2П22 компания компенсирует спад продаж за счет оптимизации логистики и наращивания экспорта. Мы по-прежнему позитивно оцениваем акции эмитента.
@Sinara_finance
#Flash #PLZL
Ежедневный обзор
Рынок акций США
📉 Во вторник основные американские индексы закрылись с понижением: многие инвесторы считают, что ФРС может пойти на более значительное повышение диапазона ставки. Индексы Dow Jones и Nasdaq потеряли по 1%, S&P 500 — 1,1%. Снижение не обошло стороной ни один из секторов в структуре S&P 500, при этом главным неудачником торгов стал сектор материалов (-1,9%), меньше всего пострадал потребительский сектор (-0,5%).
🏦 Сегодня ФРС озвучит решение по ключевой ставке. Большинство участников рынка предсказывают повышение на 0,75 б. п. По нашему мнению, регулятор продолжит повышать ставку и доведет верхнюю границу ее диапазона до ~4,0% к концу года. В преддверии заседания ФРС на рынке, скорее всего, сохранится повышенная волатильность, а динамику лучше индекса покажут компании «защитных» секторов.
🗓 Завтра финансовые результаты опубликуют FedEx, Accenture, Costco Wholesale.
🚙 General Motors в течение следующих пяти лет поставит Hertz до 175 тыс. электромобилей, а общая сумма контракта может превысить $5,25 млрд. Вчерашнее 5,6%-ное снижение котировок General Motors мы связываем с падением стоимости акций Ford Motor на 12,3%, после того как конкурент урезал прогноз по операционной прибыли на 3К22. Новость о новом контракте мы считаем в целом позитивной, поэтому ожидаем восстановления котировок General Motors в краткосрочной перспективе.
🚘 Котировки Ford Motor упали во вторник на 12,3%: компания предупредила инвесторов о дополнительных расходах в размере $1 млрд в 3К22, связанных с инфляцией и проблемами в цепочках поставок. Мы считаем реакцию рынка достаточно точно отражающей пересмотр прогнозов и не ожидаем поэтому дальнейшего снижения стоимости акций автопроизводителя.
🧳 Акции операторов казино Wynn Resorts и Las Vegas Sands продолжали рост (+2,9% и +1,2% соответственно), несмотря на негативные настроения, царившие вчера на рынке. Мы связываем подорожание этих бумаг со снижением заболеваемости COVID-19 в Китае, что может способствовать дальнейшему ослаблению связанных с пандемией ограничений. Это должно позитивно отразиться на котировках указанных компаний, в большей степени — Las Vegas Sands (58% выручки приходится на Китай).
💰 Совет директоров JPMorgan Chase & Co объявил квартальные дивиденды в размере $1,0 на акцию. Последний день покупки бумаг для получения дивидендов — 4 октября 2022 г. Годовая дивидендная доходность может составить 3,07%. На наш взгляд, новость не стала сюрпризом для рынка и не окажет значительного влияния на котировки финансовой группы.
@Sinara_finance
#US #Daily
Рынок акций США
📉 Во вторник основные американские индексы закрылись с понижением: многие инвесторы считают, что ФРС может пойти на более значительное повышение диапазона ставки. Индексы Dow Jones и Nasdaq потеряли по 1%, S&P 500 — 1,1%. Снижение не обошло стороной ни один из секторов в структуре S&P 500, при этом главным неудачником торгов стал сектор материалов (-1,9%), меньше всего пострадал потребительский сектор (-0,5%).
🏦 Сегодня ФРС озвучит решение по ключевой ставке. Большинство участников рынка предсказывают повышение на 0,75 б. п. По нашему мнению, регулятор продолжит повышать ставку и доведет верхнюю границу ее диапазона до ~4,0% к концу года. В преддверии заседания ФРС на рынке, скорее всего, сохранится повышенная волатильность, а динамику лучше индекса покажут компании «защитных» секторов.
🗓 Завтра финансовые результаты опубликуют FedEx, Accenture, Costco Wholesale.
🚙 General Motors в течение следующих пяти лет поставит Hertz до 175 тыс. электромобилей, а общая сумма контракта может превысить $5,25 млрд. Вчерашнее 5,6%-ное снижение котировок General Motors мы связываем с падением стоимости акций Ford Motor на 12,3%, после того как конкурент урезал прогноз по операционной прибыли на 3К22. Новость о новом контракте мы считаем в целом позитивной, поэтому ожидаем восстановления котировок General Motors в краткосрочной перспективе.
🚘 Котировки Ford Motor упали во вторник на 12,3%: компания предупредила инвесторов о дополнительных расходах в размере $1 млрд в 3К22, связанных с инфляцией и проблемами в цепочках поставок. Мы считаем реакцию рынка достаточно точно отражающей пересмотр прогнозов и не ожидаем поэтому дальнейшего снижения стоимости акций автопроизводителя.
🧳 Акции операторов казино Wynn Resorts и Las Vegas Sands продолжали рост (+2,9% и +1,2% соответственно), несмотря на негативные настроения, царившие вчера на рынке. Мы связываем подорожание этих бумаг со снижением заболеваемости COVID-19 в Китае, что может способствовать дальнейшему ослаблению связанных с пандемией ограничений. Это должно позитивно отразиться на котировках указанных компаний, в большей степени — Las Vegas Sands (58% выручки приходится на Китай).
💰 Совет директоров JPMorgan Chase & Co объявил квартальные дивиденды в размере $1,0 на акцию. Последний день покупки бумаг для получения дивидендов — 4 октября 2022 г. Годовая дивидендная доходность может составить 3,07%. На наш взгляд, новость не стала сюрпризом для рынка и не окажет значительного влияния на котировки финансовой группы.
@Sinara_finance
#US #Daily
Ежедневный обзор
Российский фондовый рынок
📉Рынок продолжал реагировать на объявление частичной мобилизации, но отскочил с дневных минимумов, потеряв по итогам сессии около 4%. Как и накануне, особо сильный удар пришелся по нефтегазовым компаниям, и без того пострадавшим от снижения цен на нефть и новостей о налогообложении. Сегодня ценовые колебания, скорее всего, продолжатся, но с уменьшенной амплитудой: участники рынка будут ловить новости о санкциях, но пока «недружественная» часть инвесторов остается вне игры, реакция может быть не настолько выраженной.
Облигации
🖌Вчера в первой половине дня распродажи на рынке ОФЗ продолжились, однако во второй половине настроения участников изменились, и на рынок вернулись покупатели. По итогам дня доходности коротких бумаг прибавили около 10 б. п., средних и длинных — снизились на такую же величину. На наш взгляд, после трех довольно волатильных сессий сегодня рынок может взять паузу.
🔍Макроэкономика – Минэкономразвития России озвучило новый макроэкономический прогноз на 2022–2025 гг. – ведомство понизило прогноз по инфляции в 2022 г. до 12,4% и повысило прогноз по динамике ВВП (теперь в 2022 г. ожидается спад на 2,9%) – мы в целом согласны с прогнозом — ожидаем снижения ВВП в 2022 г. на 4,0% и околонулевого роста в следующем году
⛏Полюс – публикует отчетность за 1П22 по МСФО, ожидаемо показав некоторое ухудшение результатов – в целом на уровне рыночных ожиданий – падение EBITDA на 26% г/г до $1,2 млрд связано с 12%-ным ростом общих денежных затрат, но результат на 3% выше консенсус-прогноза – дивиденды за 1П22 не объявлены – нейтрально
📊Макроэкономика – с 13 по 19 сентября дефляция осталась на уровне 0,03% – цены замедлили снижение в связи со значительным ростом стоимости огурцов – в годовом сопоставлении инфляция упала до 13,9%
🏦Банки – ЦБ РФ рекомендовал банкам предоставить кредитные каникулы мобилизованным гражданам – масштабы ожидаются умеренными – ранее в РБК сообщалось, что на 1 июля банки реструктурировали всего 1,1% портфеля розничных кредитов против 3,4% в разгар пандемии в 1П20 – однако реальное качество активов в некоторой мере окажется скрытым из-за послаблений – нейтрально
👍Группа Позитив – займется поиском уязвимостей на медиаресурсах, принадлежащих Rambler & Co – ей предстоит протестировать десять проектов с крупнейшей аудиторией, в числе которых «Лента.ру» и «Газета.ру» – позитивно
@Sinara_finance
#Daily
Российский фондовый рынок
📉Рынок продолжал реагировать на объявление частичной мобилизации, но отскочил с дневных минимумов, потеряв по итогам сессии около 4%. Как и накануне, особо сильный удар пришелся по нефтегазовым компаниям, и без того пострадавшим от снижения цен на нефть и новостей о налогообложении. Сегодня ценовые колебания, скорее всего, продолжатся, но с уменьшенной амплитудой: участники рынка будут ловить новости о санкциях, но пока «недружественная» часть инвесторов остается вне игры, реакция может быть не настолько выраженной.
Облигации
🖌Вчера в первой половине дня распродажи на рынке ОФЗ продолжились, однако во второй половине настроения участников изменились, и на рынок вернулись покупатели. По итогам дня доходности коротких бумаг прибавили около 10 б. п., средних и длинных — снизились на такую же величину. На наш взгляд, после трех довольно волатильных сессий сегодня рынок может взять паузу.
🔍Макроэкономика – Минэкономразвития России озвучило новый макроэкономический прогноз на 2022–2025 гг. – ведомство понизило прогноз по инфляции в 2022 г. до 12,4% и повысило прогноз по динамике ВВП (теперь в 2022 г. ожидается спад на 2,9%) – мы в целом согласны с прогнозом — ожидаем снижения ВВП в 2022 г. на 4,0% и околонулевого роста в следующем году
⛏Полюс – публикует отчетность за 1П22 по МСФО, ожидаемо показав некоторое ухудшение результатов – в целом на уровне рыночных ожиданий – падение EBITDA на 26% г/г до $1,2 млрд связано с 12%-ным ростом общих денежных затрат, но результат на 3% выше консенсус-прогноза – дивиденды за 1П22 не объявлены – нейтрально
📊Макроэкономика – с 13 по 19 сентября дефляция осталась на уровне 0,03% – цены замедлили снижение в связи со значительным ростом стоимости огурцов – в годовом сопоставлении инфляция упала до 13,9%
🏦Банки – ЦБ РФ рекомендовал банкам предоставить кредитные каникулы мобилизованным гражданам – масштабы ожидаются умеренными – ранее в РБК сообщалось, что на 1 июля банки реструктурировали всего 1,1% портфеля розничных кредитов против 3,4% в разгар пандемии в 1П20 – однако реальное качество активов в некоторой мере окажется скрытым из-за послаблений – нейтрально
👍Группа Позитив – займется поиском уязвимостей на медиаресурсах, принадлежащих Rambler & Co – ей предстоит протестировать десять проектов с крупнейшей аудиторией, в числе которых «Лента.ру» и «Газета.ру» – позитивно
@Sinara_finance
#Daily
Polymetal: нейтральные результаты за 1П22 по МСФО, никаких движений в процессе реструктуризации активов
• Сегодня утром Polymetal опубликовал ожидаемо слабую отчетность за 1П22 по МСФО, которая оказалась на уровне нашего и рыночного прогноза.
• Выручка уменьшилась на 18% г/г до $1,05 млрд в связи с сокращением продаж золота (-19% г/г) и неизменным уровнем цен на металл (на уровне нашего прогноза и ожиданий рынка).
• EBITDA сократилась на 35% г/г до $436 млн на фоне 20%-ного роста общих денежных затрат (на 1% выше наших ожиданий и консенсус-прогноза).
• Чистый долг увеличился на 53% г/г до $2,8 млрд, коэффициент ЧД/EBITDA составил 2,3.
Как и ожидалось, совет директоров Polymetal решил полностью отказаться от выплаты итоговых дивидендов за 2021 г. и не дал рекомендации по промежуточным дивидендам за текущий год. Что касается потенциального выделения (реструктуризации) активов, компания сейчас рассматривает перевод материнской компании, Polymetal International plc, в дружественную юрисдикцию. Только в этом случае у Polymetal появится возможность для выделения (продажи) активов. В целом отчетность компании должна быть нейтральна для ее котировок, но, на наш взгляд, инвесторов может несколько разочаровать отсутствие прогресса в выделении активов.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
• Сегодня утром Polymetal опубликовал ожидаемо слабую отчетность за 1П22 по МСФО, которая оказалась на уровне нашего и рыночного прогноза.
• Выручка уменьшилась на 18% г/г до $1,05 млрд в связи с сокращением продаж золота (-19% г/г) и неизменным уровнем цен на металл (на уровне нашего прогноза и ожиданий рынка).
• EBITDA сократилась на 35% г/г до $436 млн на фоне 20%-ного роста общих денежных затрат (на 1% выше наших ожиданий и консенсус-прогноза).
• Чистый долг увеличился на 53% г/г до $2,8 млрд, коэффициент ЧД/EBITDA составил 2,3.
Как и ожидалось, совет директоров Polymetal решил полностью отказаться от выплаты итоговых дивидендов за 2021 г. и не дал рекомендации по промежуточным дивидендам за текущий год. Что касается потенциального выделения (реструктуризации) активов, компания сейчас рассматривает перевод материнской компании, Polymetal International plc, в дружественную юрисдикцию. Только в этом случае у Polymetal появится возможность для выделения (продажи) активов. В целом отчетность компании должна быть нейтральна для ее котировок, но, на наш взгляд, инвесторов может несколько разочаровать отсутствие прогресса в выделении активов.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
Ежедневный обзор
Рынок акций США
🇺🇸Американские рынки в среду снизились на фоне итогов заседания ФРС. Регулятор обозначил более жесткие ориентиры по ставке на конец 2022 г., поэтому инвесторы оценивают давление на справедливую стоимость компаний и вероятность рецессии. S&P 500 и Dow Jones потеряли по 1,7%, Nasdaq снизился на 1,8%.
📉Все секторы S&P 500 во вторник продемонстрировали снижение. Главными аутсайдерами стали секторы товаров длительного пользования и телекоммуникаций, которые опустились на 2,4%, меньше всех пострадал потребительский сектор (-0,4%).
📌Сегодня финансовые результаты опубликуют Costco Wholesale, Accenture и FedEx.
📈ФРС, в соответствии с ожиданиями рынка, подняла ставку на 75 б. п. до 3–3,25% — это максимальный уровень с 2008 г. Согласно оценкам регулятора, по итогам 2022 г. верхняя граница ставки достигнет 4,375%, что оказалось на 37,5 б. п. выше наших ожиданий.
🔮Мы считаем, что ввиду стремительного ужесточения денежно-кредитной политики под давление в основном попадут технологические компании, чья оценка сильно зависит от ключевой ставки. Пострадают и компании защитных секторов, однако, на наш взгляд, динамика их котировок окажется лучше индекса ввиду стабильных денежных потоков и низкой долговой нагрузки. Также мы выделяем компании нефтегазового сектора, поскольку ожидаем роста цен на энергоресурсы в связи с нестабильной геополитической ситуацией.
📈Акции General Mills подскочили на 5,7%, после того как компания представила результаты за 1К23 ф. г. Прибыль на акцию составила $1,11 и на 11% превзошла консенсус-прогноз Factset ($1). Компания повысила годовой прогноз по органическим продажам до 6–7%, тогда как ранее ожидала 4–5%, а также прогноз темпов роста прибыли на акцию в 2023 ф. г. с 0–3% до 2–5%. Мы позитивно смотрим на вышедшие результаты и прогнозы и считаем, что они продолжат положительно сказываться на котировках компании в краткосрочной перспективе.
🏦Bank of America, Credit Suisse и Goldman Sachs завершили продажу кредитов и облигаций на сумму $8,55 млрд в поддержку выкупа Citrix Systems компаниями Vista Equity и Elliott Management путем синдицированного финансирования. По итогам сделки банки получат убыток в размере около $700 млн, который, как мы считаем, нематериален для банков, поэтому мы не ожидаем давления на их котировки.
💄Акции Coty выросли на 3,2%, после того как компания повысила прогноз роста продаж в 1К21 ф. г. с 6–8% г/г до 8–9% г/г на фоне сильного роста спроса на косметику. При этом менеджмент планирует удвоить продажи средств по уходу за кожей к 2025 г. Мы считаем, что инвесторы справедливо оценили позитивный характер новости, и не прогнозируем дальнейшего роста котировок компании.
@Sinara_finance
#Daily #US
Рынок акций США
🇺🇸Американские рынки в среду снизились на фоне итогов заседания ФРС. Регулятор обозначил более жесткие ориентиры по ставке на конец 2022 г., поэтому инвесторы оценивают давление на справедливую стоимость компаний и вероятность рецессии. S&P 500 и Dow Jones потеряли по 1,7%, Nasdaq снизился на 1,8%.
📉Все секторы S&P 500 во вторник продемонстрировали снижение. Главными аутсайдерами стали секторы товаров длительного пользования и телекоммуникаций, которые опустились на 2,4%, меньше всех пострадал потребительский сектор (-0,4%).
📌Сегодня финансовые результаты опубликуют Costco Wholesale, Accenture и FedEx.
📈ФРС, в соответствии с ожиданиями рынка, подняла ставку на 75 б. п. до 3–3,25% — это максимальный уровень с 2008 г. Согласно оценкам регулятора, по итогам 2022 г. верхняя граница ставки достигнет 4,375%, что оказалось на 37,5 б. п. выше наших ожиданий.
🔮Мы считаем, что ввиду стремительного ужесточения денежно-кредитной политики под давление в основном попадут технологические компании, чья оценка сильно зависит от ключевой ставки. Пострадают и компании защитных секторов, однако, на наш взгляд, динамика их котировок окажется лучше индекса ввиду стабильных денежных потоков и низкой долговой нагрузки. Также мы выделяем компании нефтегазового сектора, поскольку ожидаем роста цен на энергоресурсы в связи с нестабильной геополитической ситуацией.
📈Акции General Mills подскочили на 5,7%, после того как компания представила результаты за 1К23 ф. г. Прибыль на акцию составила $1,11 и на 11% превзошла консенсус-прогноз Factset ($1). Компания повысила годовой прогноз по органическим продажам до 6–7%, тогда как ранее ожидала 4–5%, а также прогноз темпов роста прибыли на акцию в 2023 ф. г. с 0–3% до 2–5%. Мы позитивно смотрим на вышедшие результаты и прогнозы и считаем, что они продолжат положительно сказываться на котировках компании в краткосрочной перспективе.
🏦Bank of America, Credit Suisse и Goldman Sachs завершили продажу кредитов и облигаций на сумму $8,55 млрд в поддержку выкупа Citrix Systems компаниями Vista Equity и Elliott Management путем синдицированного финансирования. По итогам сделки банки получат убыток в размере около $700 млн, который, как мы считаем, нематериален для банков, поэтому мы не ожидаем давления на их котировки.
💄Акции Coty выросли на 3,2%, после того как компания повысила прогноз роста продаж в 1К21 ф. г. с 6–8% г/г до 8–9% г/г на фоне сильного роста спроса на косметику. При этом менеджмент планирует удвоить продажи средств по уходу за кожей к 2025 г. Мы считаем, что инвесторы справедливо оценили позитивный характер новости, и не прогнозируем дальнейшего роста котировок компании.
@Sinara_finance
#Daily #US
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
В сегодняшнем видео эксперт Инвестиционного Банка Синара, руководитель направления анализа рынка облигаций Александр Афонин, говорит об облигациях в юанях.
• В чём привлекательность юаня?
• Какие есть варианты инвестиций в юанях?
• Перспективы роста облигаций в юанях.
@sinara_finance
#Bonds
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Ежедневный обзор
Российский фондовый рынок
📈Рынок отскочил в четверг на 2,8% по индексу МосБиржи (2191 пункт) при потерях за неделю в 10,5%. Большой вклад в рост рынка внес Газпром (+9,1%), предстоящая выплата дивидендов которым, если судить по комментариям, приобретает все более явные черты. В число лидеров также попали бумаги Мечела и Татнефти. На противоположном конце оказались акции Polymetal (-11,2%): компания не порадовала результатами и решила не выплачивать дивиденды. Курс рубля к доллару и евро подскочил за основную торговую сессию на 3% и 4,2% соответственно на фоне разговоров о возможном введении санкций в отношении НКЦ. Сегодня инвесторы, скорее всего, проявят осторожность накануне выходных.
📌Давление на рынок ОФЗ вчера сохранилось — доходности на среднем и дальнем участках кривой выросли на 20–30 б. п. и в случае бумаг со сроком погашения более восьми лет превысили отметку 10% годовых. Короткие бумаги показали минимальные изменения, оставшись в районе 7,4–7,8% годовых. Негативный настрой на рынках сохраняется, поэтому мы не ожидаем разворота нисходящего тренда.
🔮Макроэкономика – Минфин прогнозирует средний курс USD/RUB в 2022 г. на уровне 68,1, в 2023 г. — 68,3, в 2024 г. — 70,9, в 2025 г. — 72,2 – пока неясен эффект от покупок юаня в рамках бюджетного правила для пополнения резервов Банка России – мы полагаем, что рубль в 2023–2025 гг. будет достаточно сильной валютой и ожидаем пересмотра этих уровней в будущем
🏦Банки – ЦБ РФ может отменить надбавки к нормативам достаточности капитала в обмен на 50%-ное ограничение распределения прибыли – с плавным восстановлением надбавок в пятилетний срок – позитивно
🔍Polymetal – результаты за 1П22 по МСФО соответствуют рыночным ожиданиям, прогресса в реструктуризации активов не наблюдается – показатель EBITDA упал на 35% г/г до $436 млн ввиду 20%-ного увеличения общих денежных затрат – совет директоров отменил выплату дивидендов за 2021 г. и не предложил промежуточных выплат за 2022 г. – рассматривается вариант перевода материнской компании в «дружественные юрисдикции» – затягивание процесса реструктуризации активов может несколько расстроить инвесторов
💰Газпром – замминистра финансов, а также член правления Газпрома напоминают о планах выплатить дивиденды за 1П22 в размере 51 руб. на акцию – план капвложений ПАО «Газпром» увеличен на 18% до 1,8 трлн руб. – куратор вопросов финансово-экономической деятельности Газпрома отметил, что ценовой фактор полностью компенсировал снижение объема и свободный денежный поток превышает ожидаемые дивидендные выплаты – ВОСА состоится 30 сентября – позитивно
💸Татнефть – ВОСА утверждает промежуточные дивиденды за 1П22 – выплата в размере 32,7 руб. на акцию предполагает дивидендную доходность по обыкновенным и привилегированным акциям в 8,3% и 8,6% соответственно – всего компания выплатит 50% чистой прибыли по РСБУ – список лиц на получение дивидендов составляется по состоянию реестра на 11 октября – позитивно
⛏Черная металлургия – мировое производство стали увеличилось в августе на 1% м/м до 151 млн т (WSA) – в Китае выпуск вырос на 3% м/м до 84 млн т, но по итогам 8М22 зарегистрировано снижение на 6% г/г – российские предприятия выплавили 5,9 млн т стали (+7% м/м, но -5,5% г/г) – за январь – август производство в РФ упало на 6% г/г до 49 млн т – позитивно для настроений
@Sinara_finance
#Daily
Российский фондовый рынок
📈Рынок отскочил в четверг на 2,8% по индексу МосБиржи (2191 пункт) при потерях за неделю в 10,5%. Большой вклад в рост рынка внес Газпром (+9,1%), предстоящая выплата дивидендов которым, если судить по комментариям, приобретает все более явные черты. В число лидеров также попали бумаги Мечела и Татнефти. На противоположном конце оказались акции Polymetal (-11,2%): компания не порадовала результатами и решила не выплачивать дивиденды. Курс рубля к доллару и евро подскочил за основную торговую сессию на 3% и 4,2% соответственно на фоне разговоров о возможном введении санкций в отношении НКЦ. Сегодня инвесторы, скорее всего, проявят осторожность накануне выходных.
📌Давление на рынок ОФЗ вчера сохранилось — доходности на среднем и дальнем участках кривой выросли на 20–30 б. п. и в случае бумаг со сроком погашения более восьми лет превысили отметку 10% годовых. Короткие бумаги показали минимальные изменения, оставшись в районе 7,4–7,8% годовых. Негативный настрой на рынках сохраняется, поэтому мы не ожидаем разворота нисходящего тренда.
🔮Макроэкономика – Минфин прогнозирует средний курс USD/RUB в 2022 г. на уровне 68,1, в 2023 г. — 68,3, в 2024 г. — 70,9, в 2025 г. — 72,2 – пока неясен эффект от покупок юаня в рамках бюджетного правила для пополнения резервов Банка России – мы полагаем, что рубль в 2023–2025 гг. будет достаточно сильной валютой и ожидаем пересмотра этих уровней в будущем
🏦Банки – ЦБ РФ может отменить надбавки к нормативам достаточности капитала в обмен на 50%-ное ограничение распределения прибыли – с плавным восстановлением надбавок в пятилетний срок – позитивно
🔍Polymetal – результаты за 1П22 по МСФО соответствуют рыночным ожиданиям, прогресса в реструктуризации активов не наблюдается – показатель EBITDA упал на 35% г/г до $436 млн ввиду 20%-ного увеличения общих денежных затрат – совет директоров отменил выплату дивидендов за 2021 г. и не предложил промежуточных выплат за 2022 г. – рассматривается вариант перевода материнской компании в «дружественные юрисдикции» – затягивание процесса реструктуризации активов может несколько расстроить инвесторов
💰Газпром – замминистра финансов, а также член правления Газпрома напоминают о планах выплатить дивиденды за 1П22 в размере 51 руб. на акцию – план капвложений ПАО «Газпром» увеличен на 18% до 1,8 трлн руб. – куратор вопросов финансово-экономической деятельности Газпрома отметил, что ценовой фактор полностью компенсировал снижение объема и свободный денежный поток превышает ожидаемые дивидендные выплаты – ВОСА состоится 30 сентября – позитивно
💸Татнефть – ВОСА утверждает промежуточные дивиденды за 1П22 – выплата в размере 32,7 руб. на акцию предполагает дивидендную доходность по обыкновенным и привилегированным акциям в 8,3% и 8,6% соответственно – всего компания выплатит 50% чистой прибыли по РСБУ – список лиц на получение дивидендов составляется по состоянию реестра на 11 октября – позитивно
⛏Черная металлургия – мировое производство стали увеличилось в августе на 1% м/м до 151 млн т (WSA) – в Китае выпуск вырос на 3% м/м до 84 млн т, но по итогам 8М22 зарегистрировано снижение на 6% г/г – российские предприятия выплавили 5,9 млн т стали (+7% м/м, но -5,5% г/г) – за январь – август производство в РФ упало на 6% г/г до 49 млн т – позитивно для настроений
@Sinara_finance
#Daily
Sinara Bank - Strategy_Update_230922_RUS.pdf
1010.1 KB
📌СТРАТЕГИЯ: РЫНОК АКЦИЙ РФ
ВОЗМОЖНОСТЬ ДЛЯ ПОКУПКИ? ИЛИ ЧТО-ТО МОЖЕТ ПОЙТИ НЕ ТАК?
• Рынок акций совершил одно из наиболее драматичных своих падений в 2022 г. вследствие паники среди инвесторов, которую вызвало объявление частичной мобилизации.
• Индекс МосБиржи опускался с недавних высот на ~20%, к уровням 24 февраля.
• Хотя котировки отыграли потом часть потерь, они все еще находятся на ~15% ниже отметок начала сентября.
• По нашему мнению, после волны продаж открываются хорошие возможности для покупки, ведь фундаментальные показатели большинства российских компаний остались неизменными, несмотря на некоторое ухудшение риск-профиля.
• Мы подтверждаем цель в 3100 пунктов по индексу МосБиржи на горизонте 12 месяцев.
@Sinara_finance
#Strategy
ВОЗМОЖНОСТЬ ДЛЯ ПОКУПКИ? ИЛИ ЧТО-ТО МОЖЕТ ПОЙТИ НЕ ТАК?
• Рынок акций совершил одно из наиболее драматичных своих падений в 2022 г. вследствие паники среди инвесторов, которую вызвало объявление частичной мобилизации.
• Индекс МосБиржи опускался с недавних высот на ~20%, к уровням 24 февраля.
• Хотя котировки отыграли потом часть потерь, они все еще находятся на ~15% ниже отметок начала сентября.
• По нашему мнению, после волны продаж открываются хорошие возможности для покупки, ведь фундаментальные показатели большинства российских компаний остались неизменными, несмотря на некоторое ухудшение риск-профиля.
• Мы подтверждаем цель в 3100 пунктов по индексу МосБиржи на горизонте 12 месяцев.
@Sinara_finance
#Strategy
Ежедневный обзор
Рынок акций США
📉Инвесторы негативно оценили намерения ФРС продолжать повышать ставки, так как это увеличивает риски рецессии. Как следствие, американские индексы завершили торги четверга с понижением на 0,4% (Dow Jones), 0,8% (S&P 500) и 1,4% (Nasdaq).
Отрицательную динамику показали 9 из 10 секторов S&P 500. Самое большое снижение зафиксировано в секторе товаров длительного пользования (-2,3%), единственным сектором, показавшим рост, оказался сектор здравоохранения (+0,5%).
🇺🇸Впервые за пособием по безработице на прошлой неделе обратились 213 тыс. американцев, немного ниже прогнозируемых рынком 217 тыс.
☕️Выручка и чистая прибыль Costco за четвертый квартал 2022 ф. г. почти совпали с ожиданиями опрошенных FactSet аналитиков ($72,09 млрд и $4,2 на акцию против $72,04 млрд и $4,19 соответственно). Результаты нам представляются достаточно сильными, хотя факторы, которые позволяют показывать такие высокие темпы роста, — инфляция и пандемия — относятся к временным. Поэтому на длительном горизонте ожидаем замедления роста продаж до 6–8% г/г. Мы считаем снижение котировок ретейлера неоправданным и ожидаем их восстановления.
📦Компания FedEx заявила, что с января планирует повысить тарифы на доставку в среднем на 6,9% ввиду общего ухудшения ситуации на мировом рынке экспресс-доставки. На наш взгляд, новость позитивно отразится на ее финансовых результатах в 2023 ф. г., поэтому мы ожидаем в краткосрочной перспективе роста котировок FedEx.
📉По новому прогнозу, Accenture рассчитывает на выручку за 1К23 на уровне $15,20–15,75 млрд, что на 4,3% ниже консенсус-прогноза FactSet ($16,17 млрд). Мы считаем, что новость может оказать небольшое давление на котировки Accenture.
♥️Возможность покупки Cano Health одновременно рассматривают и Humana, и CVS Health. На текущий момент рынок оценивает Cano в $3,1 млрд (около 2,4% капитализации CVS Health), при этом выручка Cano по итогам 2021 г. составила около 0,6% выручки от CVS. Следовательно, если покупателем станет CVS, то сделка незначительно отразится на финансовых показателях, и мы не ожидаем заметного роста котировок CVS в случае совершения сделки.
@Sinara_finance
#Daily #US
Рынок акций США
📉Инвесторы негативно оценили намерения ФРС продолжать повышать ставки, так как это увеличивает риски рецессии. Как следствие, американские индексы завершили торги четверга с понижением на 0,4% (Dow Jones), 0,8% (S&P 500) и 1,4% (Nasdaq).
Отрицательную динамику показали 9 из 10 секторов S&P 500. Самое большое снижение зафиксировано в секторе товаров длительного пользования (-2,3%), единственным сектором, показавшим рост, оказался сектор здравоохранения (+0,5%).
🇺🇸Впервые за пособием по безработице на прошлой неделе обратились 213 тыс. американцев, немного ниже прогнозируемых рынком 217 тыс.
☕️Выручка и чистая прибыль Costco за четвертый квартал 2022 ф. г. почти совпали с ожиданиями опрошенных FactSet аналитиков ($72,09 млрд и $4,2 на акцию против $72,04 млрд и $4,19 соответственно). Результаты нам представляются достаточно сильными, хотя факторы, которые позволяют показывать такие высокие темпы роста, — инфляция и пандемия — относятся к временным. Поэтому на длительном горизонте ожидаем замедления роста продаж до 6–8% г/г. Мы считаем снижение котировок ретейлера неоправданным и ожидаем их восстановления.
📦Компания FedEx заявила, что с января планирует повысить тарифы на доставку в среднем на 6,9% ввиду общего ухудшения ситуации на мировом рынке экспресс-доставки. На наш взгляд, новость позитивно отразится на ее финансовых результатах в 2023 ф. г., поэтому мы ожидаем в краткосрочной перспективе роста котировок FedEx.
📉По новому прогнозу, Accenture рассчитывает на выручку за 1К23 на уровне $15,20–15,75 млрд, что на 4,3% ниже консенсус-прогноза FactSet ($16,17 млрд). Мы считаем, что новость может оказать небольшое давление на котировки Accenture.
♥️Возможность покупки Cano Health одновременно рассматривают и Humana, и CVS Health. На текущий момент рынок оценивает Cano в $3,1 млрд (около 2,4% капитализации CVS Health), при этом выручка Cano по итогам 2021 г. составила около 0,6% выручки от CVS. Следовательно, если покупателем станет CVS, то сделка незначительно отразится на финансовых показателях, и мы не ожидаем заметного роста котировок CVS в случае совершения сделки.
@Sinara_finance
#Daily #US
ЮАНЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ: НОВАЯ СТРАНИЦА В ИСТОРИИ ДОЛГОВОГО РЫНКА РФ
• За последние два месяца сразу несколько крупных российских компаний вышли на рынок, предложив инвесторам облигации, номинированные в китайских юанях.
• В текущих условиях юань остается одной из немногих популярных валют, на которую не распространяются риски блокировки.
• На наш взгляд, юаневые облигации могут быть привлекательны для инвесторов, которые хотели бы инвестировать в иностранной валюте и минимизировать при этом инфраструктурные риски.
• Среди коротких бумаг мы выделяем облигации ОК РУСАЛ, из длинных нам нравятся обязательства Полюса.
@Sinara_finance
#Bonds
• За последние два месяца сразу несколько крупных российских компаний вышли на рынок, предложив инвесторам облигации, номинированные в китайских юанях.
• В текущих условиях юань остается одной из немногих популярных валют, на которую не распространяются риски блокировки.
• На наш взгляд, юаневые облигации могут быть привлекательны для инвесторов, которые хотели бы инвестировать в иностранной валюте и минимизировать при этом инфраструктурные риски.
• Среди коротких бумаг мы выделяем облигации ОК РУСАЛ, из длинных нам нравятся обязательства Полюса.
@Sinara_finance
#Bonds
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
🛃 Пассажиропоток группы Аэрофлот
• Последние несколько дней наблюдается высокий спрос на авиабилеты, в связи с чем резко выросли цены, причем не только на международные, но и на внутренние рейсы.
• У #AFLT доля международных перелетов в 2К22 снижалась, результаты 3К22 должны быть лучше в силу сезонных факторов, но мы не ожидаем в ближайшие месяцы наращивания доли международных перевозок в общем пассажирообороте.
• Мы также полагаем, что повышение цен носит временный характер.
• Кроме того, отметим заметно возросшие кадровые риски авиакомпании.
• Как следствие, мы по-прежнему осторожно оцениваем акции #AFLT, рейтинг и целевая цена по которым находятся на данный момент на пересмотре.
@sinara_finance
#ChartOfTheWeek
• Последние несколько дней наблюдается высокий спрос на авиабилеты, в связи с чем резко выросли цены, причем не только на международные, но и на внутренние рейсы.
• У #AFLT доля международных перелетов в 2К22 снижалась, результаты 3К22 должны быть лучше в силу сезонных факторов, но мы не ожидаем в ближайшие месяцы наращивания доли международных перевозок в общем пассажирообороте.
• Мы также полагаем, что повышение цен носит временный характер.
• Кроме того, отметим заметно возросшие кадровые риски авиакомпании.
• Как следствие, мы по-прежнему осторожно оцениваем акции #AFLT, рейтинг и целевая цена по которым находятся на данный момент на пересмотре.
@sinara_finance
#ChartOfTheWeek
Ежедневный обзор
Российский фондовый рынок
📉 В пятницу на рынке царила атмосфера ухода от рисков, и индекс МосБиржи просел еще на 4,6% после скромного отскока четверга. Приближение даты выплаты дивидендов помогло Газпрому (-3,7%) показать динамику лучше рынка. Заметное давление испытывали представители черной металлургии, над которыми нависла угроза новых секторальных санкций. Регуляторные и санкционные риски в сочетании с подошедшим сроком уплаты налогов и повышенным спросом на наличные укрепили рубль, евро при этом упал до новых минимумов относительно доллара. В преддверии выплаты промежуточных дивидендов и в надежде на ослабление паники можно было бы ожидать отскока на этой неделе, но для этого необходима хотя бы пауза в череде негативных новостей.
📌 Доходности большинства ОФЗ в пятницу прибавили примерно 15 б. п. по отношению к уровням предыдущего дня на фоне невысокой торговой активности. Самые короткие бумаги — сроком до года — не изменились в доходности, оставшись около отметки 7,5% годовых, бумаги в диапазоне 1–5 лет торговались с доходностями 7,9–9,6% годовых, а более длинные — 9,7–10,2% годовых. Мы ожидаем, что сегодня рынок продолжит дрейфовать вниз в отсутствие значимых триггеров.
💧 НОВАТЭК – налог на прибыль для «Ямала СПГ» могут повысить до 32% («Коммерсантъ») – новая ставка может действовать в 2023–2025 гг. – сейчас ставка налога составляет 15,5% – инициатива может обойтись НОВАТЭКу в 3% от справедливой стоимости – правительство работает над увеличением бюджетных поступлений от СПГ-сектора в 2023 г. в размере 200 млрд руб. – нейтрально
🏭 Угольный сектор – правительство поднимает налоги для производителей угля – в дополнение к увеличению экспортных пошлин, в 2023 г. также повысят НДПИ на уголь – бюджет может получить от производителей угля дополнительные 30 млрд руб. – в результате повышения экспортной пошлины и НДПИ на уголь EBITDA 2023П Распадской может сократиться на 15–20%, Мечела — на 10–15% – негативно
⚡️ Электроэнергетика – тарифы вырастут с 1 декабря – прежде индексация обычно проводилась 1 июня – повышение составит до 9% – означает дополнительные доходы для генерирующих и распределительных компаний – позитивно для Россетей и дочерних предприятий, умерено позитивно для сегмента генерации
💧 Газовые компании – с 1 декабря тарифы на газ повышаются на 8,5% – обычно индексация производится в июле – следующее повышение теперь намечено на июль 2024 г. – в этом году тарифы уже повышались на 5% – правительство планирует увеличить НДПИ для газовых компаний, с тем чтобы потребители вносили вклад в финансирование бюджетного дефицита – нейтрально
🏠 Девелоперы – ЦБ РФ представил предварительные данные по выдаче ипотечных кредитов за август – в денежном выражении объем нового кредитования вырос на 34% м/м и на 6% г/г – 100% сделок совершено с использованием льготных программ – однако мы ожидаем краткосрочного снижения спроса на недвижимость в 4К22 – умеренно негативно
@Sinara_finance
#Daily
Российский фондовый рынок
📉 В пятницу на рынке царила атмосфера ухода от рисков, и индекс МосБиржи просел еще на 4,6% после скромного отскока четверга. Приближение даты выплаты дивидендов помогло Газпрому (-3,7%) показать динамику лучше рынка. Заметное давление испытывали представители черной металлургии, над которыми нависла угроза новых секторальных санкций. Регуляторные и санкционные риски в сочетании с подошедшим сроком уплаты налогов и повышенным спросом на наличные укрепили рубль, евро при этом упал до новых минимумов относительно доллара. В преддверии выплаты промежуточных дивидендов и в надежде на ослабление паники можно было бы ожидать отскока на этой неделе, но для этого необходима хотя бы пауза в череде негативных новостей.
📌 Доходности большинства ОФЗ в пятницу прибавили примерно 15 б. п. по отношению к уровням предыдущего дня на фоне невысокой торговой активности. Самые короткие бумаги — сроком до года — не изменились в доходности, оставшись около отметки 7,5% годовых, бумаги в диапазоне 1–5 лет торговались с доходностями 7,9–9,6% годовых, а более длинные — 9,7–10,2% годовых. Мы ожидаем, что сегодня рынок продолжит дрейфовать вниз в отсутствие значимых триггеров.
💧 НОВАТЭК – налог на прибыль для «Ямала СПГ» могут повысить до 32% («Коммерсантъ») – новая ставка может действовать в 2023–2025 гг. – сейчас ставка налога составляет 15,5% – инициатива может обойтись НОВАТЭКу в 3% от справедливой стоимости – правительство работает над увеличением бюджетных поступлений от СПГ-сектора в 2023 г. в размере 200 млрд руб. – нейтрально
🏭 Угольный сектор – правительство поднимает налоги для производителей угля – в дополнение к увеличению экспортных пошлин, в 2023 г. также повысят НДПИ на уголь – бюджет может получить от производителей угля дополнительные 30 млрд руб. – в результате повышения экспортной пошлины и НДПИ на уголь EBITDA 2023П Распадской может сократиться на 15–20%, Мечела — на 10–15% – негативно
⚡️ Электроэнергетика – тарифы вырастут с 1 декабря – прежде индексация обычно проводилась 1 июня – повышение составит до 9% – означает дополнительные доходы для генерирующих и распределительных компаний – позитивно для Россетей и дочерних предприятий, умерено позитивно для сегмента генерации
💧 Газовые компании – с 1 декабря тарифы на газ повышаются на 8,5% – обычно индексация производится в июле – следующее повышение теперь намечено на июль 2024 г. – в этом году тарифы уже повышались на 5% – правительство планирует увеличить НДПИ для газовых компаний, с тем чтобы потребители вносили вклад в финансирование бюджетного дефицита – нейтрально
🏠 Девелоперы – ЦБ РФ представил предварительные данные по выдаче ипотечных кредитов за август – в денежном выражении объем нового кредитования вырос на 34% м/м и на 6% г/г – 100% сделок совершено с использованием льготных программ – однако мы ожидаем краткосрочного снижения спроса на недвижимость в 4К22 – умеренно негативно
@Sinara_finance
#Daily