Российский фондовый рынок
📈В последний торговый день перед длинными выходными российский рынок акций подрос на 2,58% и 3,80% по индексам МосБиржи и РТС соответственно в отсутствие негативных новостей, хотя биржевой оборот опять упал и составил около 40 млрд руб. Цены на нефть Brent по-прежнему стабильно превышают отметку $100 за баррель, время от времени приближаясь к $110. Рубль продолжал укреплять свои позиции и торговался в районе USD/RUB 71.
🇺🇸Доходности гособлигаций США достигли рекордных уровней за три года: сегодня рынки ожидают решения ФРС США по процентной ставке. Котировки суверенных евробондов за понедельник и вторник не продемонстрировали заметных изменений и остаются на уровнях предыдущей недели. Рынок ОФЗ завершил сессию в пятницу с небольшим понижением доходностей на коротком участке кривой.
💰Мосбиржа – сообщает о рекордной чистой прибыли за 1К22 в размере 8,1 млрд руб. – солидный комиссионный доход, но денежный рынок несколько разочаровал – процентный доход и резервы не раскрываются, но первый показатель должен быть очень высоким – операционные затраты прибавили 46% г/г за счет маркетинговых и неорганических расходов – нейтрально
🛢Нефтяные компании – ЕС проголосует по вопросу эмбарго на нефть из РФ – может отказаться от нефти за полгода, а до конца года — прекратить импорт нефтепродуктов (WSJ) – ряд стран могут получить длительный переходный период – для эмбарго нужно единогласие – при глобальном дефиците нефти полное эмбарго представляется нереалистичным – в Европу идет 60% экспорта нефти из РФ – рынок негативно воспримет дальнейшее снижение объемов
💧Газпром – среднесуточный экспорт в дальнее зарубежье упал во второй половине апреля до январского минимума (368 млн м3) – по итогам 4М22 объем поставок сократился на 27% г/г до 50,1 млрд м3 – цена реализации — около $600/тыс. м3 против $170 в 1П21 – от экспорта в дальнее зарубежье Газпром получил выручку в 2,5 раза больше, чем год назад – нейтрально
🛢Нефтяные компании – суточный объем переработки нефтяного сырья сократился в апреле на 7% относительно марта («Коммерсантъ») – объемы достаточно стабильны в апреле (падения составили 6% в первой половине месяца) – отчасти объясняется ремонтами на НПЗ – на 2К22 мы прогнозировали сокращение переработки на 8% к/к – нейтрально
🛢Татнефть – прибыль за 1К22 по РСБУ выросла в 3,2 раза г/г до 120 млрд руб. – мы прогнозировали 100 млрд руб. – вклад 1К22 в дивиденд за 1П22 составит 25,8 руб. на акцию (дивдоходность — 7%) – обычно в форме промежуточных дивидендов выплачивается 50% прибыли по РСБУ – мы также ждем дивиденда за 4К21 в 16,2 руб./акцию (дивдоходность — 4%) – позитивно
🇪🇺Сбербанк – структура Sberbank Europe продала бόльшую часть активов в процессе ликвидации – выплатила ЕЦБ и банку Австрии €428 млн – капитал составлял €1,5 млрд, ~2% совокупного капитала Сбербанка – нейтрально
🌊РусГидро – 30 апреля произошло возгорание на Сахалинской ГРЭС-2 – пожар ликвидирован в течение нескольких часов – не повлияло на деятельность станции, пострадавших нет, оборудование не повреждено – нейтрально
#daily #MOEX #GAZP #TATN #SBER #HYDR
📈В последний торговый день перед длинными выходными российский рынок акций подрос на 2,58% и 3,80% по индексам МосБиржи и РТС соответственно в отсутствие негативных новостей, хотя биржевой оборот опять упал и составил около 40 млрд руб. Цены на нефть Brent по-прежнему стабильно превышают отметку $100 за баррель, время от времени приближаясь к $110. Рубль продолжал укреплять свои позиции и торговался в районе USD/RUB 71.
🇺🇸Доходности гособлигаций США достигли рекордных уровней за три года: сегодня рынки ожидают решения ФРС США по процентной ставке. Котировки суверенных евробондов за понедельник и вторник не продемонстрировали заметных изменений и остаются на уровнях предыдущей недели. Рынок ОФЗ завершил сессию в пятницу с небольшим понижением доходностей на коротком участке кривой.
💰Мосбиржа – сообщает о рекордной чистой прибыли за 1К22 в размере 8,1 млрд руб. – солидный комиссионный доход, но денежный рынок несколько разочаровал – процентный доход и резервы не раскрываются, но первый показатель должен быть очень высоким – операционные затраты прибавили 46% г/г за счет маркетинговых и неорганических расходов – нейтрально
🛢Нефтяные компании – ЕС проголосует по вопросу эмбарго на нефть из РФ – может отказаться от нефти за полгода, а до конца года — прекратить импорт нефтепродуктов (WSJ) – ряд стран могут получить длительный переходный период – для эмбарго нужно единогласие – при глобальном дефиците нефти полное эмбарго представляется нереалистичным – в Европу идет 60% экспорта нефти из РФ – рынок негативно воспримет дальнейшее снижение объемов
💧Газпром – среднесуточный экспорт в дальнее зарубежье упал во второй половине апреля до январского минимума (368 млн м3) – по итогам 4М22 объем поставок сократился на 27% г/г до 50,1 млрд м3 – цена реализации — около $600/тыс. м3 против $170 в 1П21 – от экспорта в дальнее зарубежье Газпром получил выручку в 2,5 раза больше, чем год назад – нейтрально
🛢Нефтяные компании – суточный объем переработки нефтяного сырья сократился в апреле на 7% относительно марта («Коммерсантъ») – объемы достаточно стабильны в апреле (падения составили 6% в первой половине месяца) – отчасти объясняется ремонтами на НПЗ – на 2К22 мы прогнозировали сокращение переработки на 8% к/к – нейтрально
🛢Татнефть – прибыль за 1К22 по РСБУ выросла в 3,2 раза г/г до 120 млрд руб. – мы прогнозировали 100 млрд руб. – вклад 1К22 в дивиденд за 1П22 составит 25,8 руб. на акцию (дивдоходность — 7%) – обычно в форме промежуточных дивидендов выплачивается 50% прибыли по РСБУ – мы также ждем дивиденда за 4К21 в 16,2 руб./акцию (дивдоходность — 4%) – позитивно
🇪🇺Сбербанк – структура Sberbank Europe продала бόльшую часть активов в процессе ликвидации – выплатила ЕЦБ и банку Австрии €428 млн – капитал составлял €1,5 млрд, ~2% совокупного капитала Сбербанка – нейтрально
🌊РусГидро – 30 апреля произошло возгорание на Сахалинской ГРЭС-2 – пожар ликвидирован в течение нескольких часов – не повлияло на деятельность станции, пострадавших нет, оборудование не повреждено – нейтрально
#daily #MOEX #GAZP #TATN #SBER #HYDR
Российский фондовый рынок
📉Индекс МосБиржи просел в понедельник на 0,6%, тогда как отскочивший рубль помог индексу РТС прибавить 6,3%. Газпрому удалось остаться выше 302 руб., котировки Роснефти слетели на 4%, несмотря на объявленные дивиденды за 2П21. С завтрашнего дня частным инвесторам разрешаются короткие продажи, что может усилить волатильность.
🇺🇸Рынок облигаций США был закрыт в понедельник в связи с национальным праздником — Днем поминовения. Котировки российских суверенных еврооблигаций в понедельник продолжили рост. ОФЗ не показали единой динамики.
🛢Рынок нефти – ЕС согласовал введение до конца года эмбарго на импорт российской нефти по морю – риски сбоев в мировых поставках поддержат цены на энергоносители – существенную часть текущего экспорта по морю в ЕС (1,5 мбс) перенаправят на другие рынки, что компенсирует негативное воздействие на российских нефтедобытчиков – негативно для настроений
🛢Роснефть – СД рекомендовал дивиденды за 2П21 в размере 23,6 руб. на акцию, текущая доходность — 6% – за 2021 г. рекордная сумма дивидендов — 442 млрд руб. (41,66 руб. на акцию) – в точности соответствуют практике выплаты 50% чистой прибыли по МСФО (с 2017 г.) – позитивно
💧Газпром – датская компания Orsted и GasTerra из Нидерландов отказались оплачивать газ рублями – Дания покупала 1,8 млрд м3 в год, а трейдер GasTerra планировал приобрести 2 млрд м3 до 1 октября 2022 г. (~2% всего экспорта #GAZP в дальнее зарубежье) – #GAZP сейчас финансово процветает благодаря высоким ценам – нейтрально
🏦Сбербанк – Евросоюз согласовал отключение от SWIFT – техническое препятствие, в России и в ряде «дружественных» юрисдикций существует замена SWIFT – #SBER находится под американскими санкциями SDN, и большинство зарубежных контрагентов опасаются вторичных санкций – нейтрально
⛏Стальной сектор – правительство может пересмотреть акцизный налог на сталь – его могут снизить или отменить в связи с сокращением рентабельности и производства российских сталелитейных компаний – текущий акцизный налог на сталь составляет 2,7% – если налог отменят, это увеличит чистую прибыль в 2022 г. на 5–10% – позитивно для настроений
🔧РУСАЛ – Sual Partners увеличивает долю в РУСАЛе на 3% — с 22,4% до 25,5% – вряд ли, по нашему мнению, Sual Partners увеличит участие сверх 30% – скорее всего, дополнительные акции приобретены недавно в период повышенной волатильности на рынке – умеренно позитивно
☎️Ростелеком – совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 2021 г. в размере 4,56 руб. на одну обыкновенную и привилегированную акцию – дивидендная доходность акций обоих видов — около 7,8% – всего акционеры должны получить 15,9 млрд руб. или 50% чистой прибыли за 2021 г. по МСФО – закрыть реестр предлагается 20 июля – нейтрально
📦Ozon – компания не профинансирует платеж в установленный срок владельцам конвертируемых облигаций, предъявивших их к досрочному погашению – по причине, помимо прочего, ограничений на переводы средств от «дочки» из России – компания нацеливается до конца года реструктурировать этот заем – негативно
🌊РусГидро – выручка за 1К22 по МСФО выросла на 4,7% г/г до 129,6 млрд руб., EBITDA — на 1,9% до 36,5 млрд руб. – на фоне роста цен и объемов – в сегменте генерации EBITDA составляет 27 млрд руб. (+14,9% г/г), в сегменте сбыта —
2,5 млрд руб. (+19%), в сегменте «Энергокомпании ДФО» — 5,9 млрд руб. (-40%) – результаты хорошо соотносятся с представленными компанией прогнозами на год – нейтрально
@sinara_finance
#Daily #ROSN #GAZP #SBER #RUAL #RTKM #OZON #HYDR
📉Индекс МосБиржи просел в понедельник на 0,6%, тогда как отскочивший рубль помог индексу РТС прибавить 6,3%. Газпрому удалось остаться выше 302 руб., котировки Роснефти слетели на 4%, несмотря на объявленные дивиденды за 2П21. С завтрашнего дня частным инвесторам разрешаются короткие продажи, что может усилить волатильность.
🇺🇸Рынок облигаций США был закрыт в понедельник в связи с национальным праздником — Днем поминовения. Котировки российских суверенных еврооблигаций в понедельник продолжили рост. ОФЗ не показали единой динамики.
🛢Рынок нефти – ЕС согласовал введение до конца года эмбарго на импорт российской нефти по морю – риски сбоев в мировых поставках поддержат цены на энергоносители – существенную часть текущего экспорта по морю в ЕС (1,5 мбс) перенаправят на другие рынки, что компенсирует негативное воздействие на российских нефтедобытчиков – негативно для настроений
🛢Роснефть – СД рекомендовал дивиденды за 2П21 в размере 23,6 руб. на акцию, текущая доходность — 6% – за 2021 г. рекордная сумма дивидендов — 442 млрд руб. (41,66 руб. на акцию) – в точности соответствуют практике выплаты 50% чистой прибыли по МСФО (с 2017 г.) – позитивно
💧Газпром – датская компания Orsted и GasTerra из Нидерландов отказались оплачивать газ рублями – Дания покупала 1,8 млрд м3 в год, а трейдер GasTerra планировал приобрести 2 млрд м3 до 1 октября 2022 г. (~2% всего экспорта #GAZP в дальнее зарубежье) – #GAZP сейчас финансово процветает благодаря высоким ценам – нейтрально
🏦Сбербанк – Евросоюз согласовал отключение от SWIFT – техническое препятствие, в России и в ряде «дружественных» юрисдикций существует замена SWIFT – #SBER находится под американскими санкциями SDN, и большинство зарубежных контрагентов опасаются вторичных санкций – нейтрально
⛏Стальной сектор – правительство может пересмотреть акцизный налог на сталь – его могут снизить или отменить в связи с сокращением рентабельности и производства российских сталелитейных компаний – текущий акцизный налог на сталь составляет 2,7% – если налог отменят, это увеличит чистую прибыль в 2022 г. на 5–10% – позитивно для настроений
🔧РУСАЛ – Sual Partners увеличивает долю в РУСАЛе на 3% — с 22,4% до 25,5% – вряд ли, по нашему мнению, Sual Partners увеличит участие сверх 30% – скорее всего, дополнительные акции приобретены недавно в период повышенной волатильности на рынке – умеренно позитивно
☎️Ростелеком – совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 2021 г. в размере 4,56 руб. на одну обыкновенную и привилегированную акцию – дивидендная доходность акций обоих видов — около 7,8% – всего акционеры должны получить 15,9 млрд руб. или 50% чистой прибыли за 2021 г. по МСФО – закрыть реестр предлагается 20 июля – нейтрально
📦Ozon – компания не профинансирует платеж в установленный срок владельцам конвертируемых облигаций, предъявивших их к досрочному погашению – по причине, помимо прочего, ограничений на переводы средств от «дочки» из России – компания нацеливается до конца года реструктурировать этот заем – негативно
🌊РусГидро – выручка за 1К22 по МСФО выросла на 4,7% г/г до 129,6 млрд руб., EBITDA — на 1,9% до 36,5 млрд руб. – на фоне роста цен и объемов – в сегменте генерации EBITDA составляет 27 млрд руб. (+14,9% г/г), в сегменте сбыта —
2,5 млрд руб. (+19%), в сегменте «Энергокомпании ДФО» — 5,9 млрд руб. (-40%) – результаты хорошо соотносятся с представленными компанией прогнозами на год – нейтрально
@sinara_finance
#Daily #ROSN #GAZP #SBER #RUAL #RTKM #OZON #HYDR
РусГидро: в отчетности за 2К22 по МСФО прогнозируем EBITDA на уровне прошлого года и рост чистой прибыли
• РусГидро в понедельник (29 августа) отчитается за 2К22 по МСФО.
• Ожидаем выручку в 114,5 млрд руб. (+6,0% г/г), EBITDA — 31,3 млрд руб. (-0,6% г/г) и чистую прибыль в 21,3 млрд руб. (+7,5% г/г).
• Производство электроэнергии на принадлежащих компании ГЭС сократилось в 2К22 на 9,0% до 26,9 млн МВт*ч, тогда как выработка тепловых станций увеличилась на 11,2% до 6,3 млн МВТ*ч.
• Нерегулируемые цены на электроэнергию в европейской части страны выросли на 2,8% г/г, а в Сибири — на 22,8% г/г (вследствие сокращения генерации сибирских ГЭС и наращивания выработки на ТЭЦ, вырабатывающих более дорогое электричество).
• По нашим расчетам, рентабельность по EBITDA снизится на 1,8 п. п. до 27,3% из-за продолжающегося резкого подорожания угля. На уровне чистой прибыль мы предполагаем положительный эффект от переоценки стоимости форвардного контракта с ВТБ.
• Мы прогнозируем нейтральные результаты в контексте динамики котировок РусГидро, на которую большее воздействие могут оказать, как мы считаем, корректировка программы инвестиций и потенциальный спрос на акции со стороны РУСАЛа, стратегического инвестора в капитал РусГидро.
@Sinara_finance
#Flash #HYDR
• РусГидро в понедельник (29 августа) отчитается за 2К22 по МСФО.
• Ожидаем выручку в 114,5 млрд руб. (+6,0% г/г), EBITDA — 31,3 млрд руб. (-0,6% г/г) и чистую прибыль в 21,3 млрд руб. (+7,5% г/г).
• Производство электроэнергии на принадлежащих компании ГЭС сократилось в 2К22 на 9,0% до 26,9 млн МВт*ч, тогда как выработка тепловых станций увеличилась на 11,2% до 6,3 млн МВТ*ч.
• Нерегулируемые цены на электроэнергию в европейской части страны выросли на 2,8% г/г, а в Сибири — на 22,8% г/г (вследствие сокращения генерации сибирских ГЭС и наращивания выработки на ТЭЦ, вырабатывающих более дорогое электричество).
• По нашим расчетам, рентабельность по EBITDA снизится на 1,8 п. п. до 27,3% из-за продолжающегося резкого подорожания угля. На уровне чистой прибыль мы предполагаем положительный эффект от переоценки стоимости форвардного контракта с ВТБ.
• Мы прогнозируем нейтральные результаты в контексте динамики котировок РусГидро, на которую большее воздействие могут оказать, как мы считаем, корректировка программы инвестиций и потенциальный спрос на акции со стороны РУСАЛа, стратегического инвестора в капитал РусГидро.
@Sinara_finance
#Flash #HYDR
💧РусГидро: высказывания руководства свидетельствуют о рисках в части выплаты дивидендов
Агентство «Интерфакс» сообщило, что первый заместитель генерального директора РусГидро пообщался с журналистами, отметив следующие важные моменты.
• Из-за роста цен на уголь на Дальнем Востоке РусГидро несет дополнительные издержки в размере 25 млрд руб. По мнению менеджера, оптимальным решением станет перераспределение средств на покрытие убытков вместо выплаты дивидендов.
• Выработка электрической энергии на предприятиях РусГидро немного уменьшится по сравнению с 2021 г.
• РусГидро не получит оборудование GE на модернизацию шести ТЭЦ на Дальнем Востоке; компания вносит изменения в проекты.
• В следующем году РусГидро окончательно определится с будущим Загорской ГАЭС-2.
Мы расцениваем новости как негативные в плане их влияния на динамику котировок РусГидро, так как заявления руководства подтверждают риски в части выплаты дивидендов.
@Sinara_finance
#Flash #HYDR
Агентство «Интерфакс» сообщило, что первый заместитель генерального директора РусГидро пообщался с журналистами, отметив следующие важные моменты.
• Из-за роста цен на уголь на Дальнем Востоке РусГидро несет дополнительные издержки в размере 25 млрд руб. По мнению менеджера, оптимальным решением станет перераспределение средств на покрытие убытков вместо выплаты дивидендов.
• Выработка электрической энергии на предприятиях РусГидро немного уменьшится по сравнению с 2021 г.
• РусГидро не получит оборудование GE на модернизацию шести ТЭЦ на Дальнем Востоке; компания вносит изменения в проекты.
• В следующем году РусГидро окончательно определится с будущим Загорской ГАЭС-2.
Мы расцениваем новости как негативные в плане их влияния на динамику котировок РусГидро, так как заявления руководства подтверждают риски в части выплаты дивидендов.
@Sinara_finance
#Flash #HYDR
РусГидро: прогноз результатов за 3К22
Ожидаем слабых показателей на фоне сокращения выработки энергии на ГЭС и роста цен на уголь
• В следующий понедельник, 28 ноября, РусГидро отчитается за 3К22 по МСФО. Ожидаем слабых результатов: падения выручки на 0,4% г/г до 103,9 млрд руб., EBITDA — на 28,2% до 20,0 млрд руб., чистой прибыли — на 30,7% г/г до 8,4 млрд руб.
• Основной фактор, заставляющий нас прогнозировать слабые результаты, — увеличение расходов на топливо на 51,4% до 18,1 млрд руб. на фоне роста цен на уголь. Работающие на угле электростанции РусГидро расположены на Дальнем Востоке, в зоне полностью регулируемых тарифов на электроэнергию, и компания не может сразу же перенести издержки на потребителей.
• Еще один отрицательный момент — снижение выработки электроэнергии на сибирских ГЭС компании в 3К22 на 67% г/г до 3,7 млн МВт*ч. Оно может быть лишь частично компенсировано повышением цен на электроэнергию в регионе — на 28% г/г до 1167 руб./МВт*ч.
• Кроме того, в отчетности по МСФО за 3К22 мы ожидаем сокращения резерва дебиторской задолженности в связи с реструктуризацией долга, накопленного потребителями из СКФО.
• Также прогнозируем отрицательную переоценку форвардных контрактов с ВТБ: акции РусГидро за 3К22 упали в стоимости на 8%.
Руководство РусГидро заявляло в сентябре, что выплата дивидендов за 2022 г. представляется неоптимальным решением ввиду скачка цен на уголь. На среднесрочную перспективу риск невыплаты дивидендов может оказать давление на котировки. С другой стороны, акции, по нашему мнению, могут получить поддержку со стороны РУСАЛа, который уже аккумулировал 9% акций РусГидро и может продолжить наращивать участие. По акциям РусГидро нами установлен рейтинг «Держать».
@Sinara_finance
#Flash #HYDR
Ожидаем слабых показателей на фоне сокращения выработки энергии на ГЭС и роста цен на уголь
• В следующий понедельник, 28 ноября, РусГидро отчитается за 3К22 по МСФО. Ожидаем слабых результатов: падения выручки на 0,4% г/г до 103,9 млрд руб., EBITDA — на 28,2% до 20,0 млрд руб., чистой прибыли — на 30,7% г/г до 8,4 млрд руб.
• Основной фактор, заставляющий нас прогнозировать слабые результаты, — увеличение расходов на топливо на 51,4% до 18,1 млрд руб. на фоне роста цен на уголь. Работающие на угле электростанции РусГидро расположены на Дальнем Востоке, в зоне полностью регулируемых тарифов на электроэнергию, и компания не может сразу же перенести издержки на потребителей.
• Еще один отрицательный момент — снижение выработки электроэнергии на сибирских ГЭС компании в 3К22 на 67% г/г до 3,7 млн МВт*ч. Оно может быть лишь частично компенсировано повышением цен на электроэнергию в регионе — на 28% г/г до 1167 руб./МВт*ч.
• Кроме того, в отчетности по МСФО за 3К22 мы ожидаем сокращения резерва дебиторской задолженности в связи с реструктуризацией долга, накопленного потребителями из СКФО.
• Также прогнозируем отрицательную переоценку форвардных контрактов с ВТБ: акции РусГидро за 3К22 упали в стоимости на 8%.
Руководство РусГидро заявляло в сентябре, что выплата дивидендов за 2022 г. представляется неоптимальным решением ввиду скачка цен на уголь. На среднесрочную перспективу риск невыплаты дивидендов может оказать давление на котировки. С другой стороны, акции, по нашему мнению, могут получить поддержку со стороны РУСАЛа, который уже аккумулировал 9% акций РусГидро и может продолжить наращивать участие. По акциям РусГидро нами установлен рейтинг «Держать».
@Sinara_finance
#Flash #HYDR
💧РусГидро опубликовала слабые результаты по МСФО за 3К22 – хуже ожиданий
• Выручка (с учетом субсидий) снизилась на 5,4% г/г до 98,7 млрд руб., EBITDA снизилась на 41,8% г/г до 14,9 млрд руб. Чистый убыток компании составил 3,3 млрд руб. по сравнению с чистой прибылью в 12,1 руб. годом ранее.
• Результаты оказались на 5% ниже нашего прогноза по выручке и на 25% ниже нашего прогноза по EBITDA. Показатели оказались ниже наших ожиданий, поскольку мы переоценили субсидии на 3,3 млрд руб. и недооценили расходы на персонал на 3,3 млрд руб.
• Основной причиной слабости финансовых показателей РусГидро в последнем квартале является 55%-ный рост расходов г/г на топливо (до 18,4 млрд руб.), вызванный ростом цен на уголь.
• Еще одним негативным фактором является снижение выработки электроэнергии ГЭС РусГидро в Сибири на 67% г/г в 3К22 (до 3,7млн МВтч). Это снижение было лишь частично компенсировано ростом цены на электроэнергию в регионе, которая выросла на 28% г/г до 1167 руб/МВтч.
РусГидро не планирует проводить конференц-звонок по опубликованным результатам. Мы подтверждаем наш рейтинг "Держать" по акциям РусГидро.
@Sinara_finance
#Flash #HYDR
• Выручка (с учетом субсидий) снизилась на 5,4% г/г до 98,7 млрд руб., EBITDA снизилась на 41,8% г/г до 14,9 млрд руб. Чистый убыток компании составил 3,3 млрд руб. по сравнению с чистой прибылью в 12,1 руб. годом ранее.
• Результаты оказались на 5% ниже нашего прогноза по выручке и на 25% ниже нашего прогноза по EBITDA. Показатели оказались ниже наших ожиданий, поскольку мы переоценили субсидии на 3,3 млрд руб. и недооценили расходы на персонал на 3,3 млрд руб.
• Основной причиной слабости финансовых показателей РусГидро в последнем квартале является 55%-ный рост расходов г/г на топливо (до 18,4 млрд руб.), вызванный ростом цен на уголь.
• Еще одним негативным фактором является снижение выработки электроэнергии ГЭС РусГидро в Сибири на 67% г/г в 3К22 (до 3,7млн МВтч). Это снижение было лишь частично компенсировано ростом цены на электроэнергию в регионе, которая выросла на 28% г/г до 1167 руб/МВтч.
РусГидро не планирует проводить конференц-звонок по опубликованным результатам. Мы подтверждаем наш рейтинг "Держать" по акциям РусГидро.
@Sinara_finance
#Flash #HYDR
💧АКТУАЛИЗАЦИЯ ОЦЕНКИ: РУСГИДРО
ПОД ДАВЛЕНИЕМ ЦЕН НА УГОЛЬ И НИЗКОЙ ВОДЫ
• Мы по-прежнему придерживаемся осторожных оценок РусГидро, обновив модель с учетом последней отчетности по МСФО, операционных результатов и наших уточненных макроэкономических прогнозов.
• Мы понизили целевую цену на 12 месяцев, которую рассчитываем по методам DCF и DDM с равными весами, с 0,86 руб. до 0,68 руб. за акцию.
• Главная причина снижения цены —более низкие по сравнению с ожиданиями объемы производства э/энергии на ГЭС, а также рост операционных расходов сверх наших прежних прогнозов.
• Мы ожидаем улучшения финансовых результатов в 2023 г. за счет роста цен на электричество в европейской части страны, чему способствует повышение в декабре тарифов на газ на 8,5%.
• Мы закладываем в модель восстановление выработки электроэнергии на ГЭС в 2023 г. до многолетних средних объемов (+3,1% г/г).
@Sinara_finance
#HYDR
ПОД ДАВЛЕНИЕМ ЦЕН НА УГОЛЬ И НИЗКОЙ ВОДЫ
• Мы по-прежнему придерживаемся осторожных оценок РусГидро, обновив модель с учетом последней отчетности по МСФО, операционных результатов и наших уточненных макроэкономических прогнозов.
• Мы понизили целевую цену на 12 месяцев, которую рассчитываем по методам DCF и DDM с равными весами, с 0,86 руб. до 0,68 руб. за акцию.
• Главная причина снижения цены —более низкие по сравнению с ожиданиями объемы производства э/энергии на ГЭС, а также рост операционных расходов сверх наших прежних прогнозов.
• Мы ожидаем улучшения финансовых результатов в 2023 г. за счет роста цен на электричество в европейской части страны, чему способствует повышение в декабре тарифов на газ на 8,5%.
• Мы закладываем в модель восстановление выработки электроэнергии на ГЭС в 2023 г. до многолетних средних объемов (+3,1% г/г).
@Sinara_finance
#HYDR
💧РусГидро: результаты за 4К22 по МСФО — EBITDA под давлением
• РусГидро отчиталась за 4К22 по МСФО. Выручка, в том числе субсидии, выросла на 2,3% г/г до 129,2 млрд руб., а EBITDA упала на 48,4% г/г до 15,6 млрд руб. Чистая прибыль ушла в минус, составив 7,5 млрд руб. (впрочем, в 4К21 она составляла -10,4 млрд руб.).
• Выручка превзошла нашу оценку на 2,5%, но EBITDA оказалась на 31,9% ниже нашего прогноза. Также мы ожидали положительной чистой прибыли за 4К22, а не чистого убытка, о котором сообщила компания.
• Выручку, превзошедшую ожидания на 3,1 млрд руб., перевесили опередившие прогноз на 10,5 млрд руб. операционные расходы. Также наш прогноз превзошли прочие налоги, помимо налога на прибыль, на 4 млрд руб. (они в 4К22 подскочили до 6,4 млрд руб. против 7,7 млрд руб. за 9М22 и 3,2 млрд руб. в 4К21); расходы на персонал (на 1 млрд руб.); на покупку электроэнергии (на 1,5 млрд руб.); прочие операционные расходы (на 3,1 млрд руб.).
• На чистую прибыль отрицательно повлиял убыток от переоценки основных средств и финансовых активов в общем размере 16,3 млрд руб. В нашей модели убыток от переоценки в 4К22 составлял лишь 5 млрд руб.
• На бизнесе РусГидро негативно сказывается ускоренный рост цен на топливо, подскочивших в 4К22 на 24% г/г в связи с увеличением стоимости угля. Тарифы на электроэнергию и тепло Дальнем Востоке регулируются государством, и их рост не позволяет покрывать издержки на топливо.
• За весь 2022 г. компания сообщила об отрицательном FCF в 62,5 млрд руб. (за 2021. показатель был положительный, 8,1 млрд руб.): операционный денежный поток упал на 33,9% г/г до 66,2 млрд руб., капзатраты выросли на 45,1% до 112,1 млрд руб., процентные расходы увеличились на 25% г/г до 16,6 млрд руб.
• Коэффициент ЧД/EBITDA вырос в конце 2022 г. до 1,8 против 1,7 на конец сентября 2022 г.
РусГидро реализует инвестиционную программу, которая предусматривает большие расходы, в том числе на создание новых ТЭС на Дальнем Востоке. В свете давления со стороны высоких цен на уголь мы не ожидаем выплаты дивидендов компанией за 2022 г. Наш рейтинг по акциям РусГидро — «Держать». Мы оцениваем вышедшие результаты как негативные для настроений инвесторов.
@Sinara_finance
#Flash #HYDR
• РусГидро отчиталась за 4К22 по МСФО. Выручка, в том числе субсидии, выросла на 2,3% г/г до 129,2 млрд руб., а EBITDA упала на 48,4% г/г до 15,6 млрд руб. Чистая прибыль ушла в минус, составив 7,5 млрд руб. (впрочем, в 4К21 она составляла -10,4 млрд руб.).
• Выручка превзошла нашу оценку на 2,5%, но EBITDA оказалась на 31,9% ниже нашего прогноза. Также мы ожидали положительной чистой прибыли за 4К22, а не чистого убытка, о котором сообщила компания.
• Выручку, превзошедшую ожидания на 3,1 млрд руб., перевесили опередившие прогноз на 10,5 млрд руб. операционные расходы. Также наш прогноз превзошли прочие налоги, помимо налога на прибыль, на 4 млрд руб. (они в 4К22 подскочили до 6,4 млрд руб. против 7,7 млрд руб. за 9М22 и 3,2 млрд руб. в 4К21); расходы на персонал (на 1 млрд руб.); на покупку электроэнергии (на 1,5 млрд руб.); прочие операционные расходы (на 3,1 млрд руб.).
• На чистую прибыль отрицательно повлиял убыток от переоценки основных средств и финансовых активов в общем размере 16,3 млрд руб. В нашей модели убыток от переоценки в 4К22 составлял лишь 5 млрд руб.
• На бизнесе РусГидро негативно сказывается ускоренный рост цен на топливо, подскочивших в 4К22 на 24% г/г в связи с увеличением стоимости угля. Тарифы на электроэнергию и тепло Дальнем Востоке регулируются государством, и их рост не позволяет покрывать издержки на топливо.
• За весь 2022 г. компания сообщила об отрицательном FCF в 62,5 млрд руб. (за 2021. показатель был положительный, 8,1 млрд руб.): операционный денежный поток упал на 33,9% г/г до 66,2 млрд руб., капзатраты выросли на 45,1% до 112,1 млрд руб., процентные расходы увеличились на 25% г/г до 16,6 млрд руб.
• Коэффициент ЧД/EBITDA вырос в конце 2022 г. до 1,8 против 1,7 на конец сентября 2022 г.
РусГидро реализует инвестиционную программу, которая предусматривает большие расходы, в том числе на создание новых ТЭС на Дальнем Востоке. В свете давления со стороны высоких цен на уголь мы не ожидаем выплаты дивидендов компанией за 2022 г. Наш рейтинг по акциям РусГидро — «Держать». Мы оцениваем вышедшие результаты как негативные для настроений инвесторов.
@Sinara_finance
#Flash #HYDR
💧Актуализация оценки: РусГидро — позитивный фактор повышения тарифов в ДВФО
• Мы внесли корректировки в модель РусГидро, учитывая опубликованные не так давно финансовые отчеты за 4К22 по МСФО и операционные показатели за 4К22, а также встроив новые допущения на 2023 г. — повышение оптовых тарифов на э/энергию на Дальнем Востоке для промышленных потребителей на 50% г/г и замедление роста цен на уголь с 10% до 5%.
• Хотя результаты за 4К22 уступили нашим расчетам, очень большое влияние на прогнозы на 2023–2028 гг. оказывает повышение тарифов на Дальнем Востоке и более низкие, чем мы предполагали ранее, темпы роста цен на уголь.
• В результате целевая цена по акциям РусГидро повышается на 32% до 0,9 руб. за штуку, а рейтинг — с уровня «Держать» до «Покупать».
• Кроме того, мы теперь предполагаем, что РусГидро выплатит дивиденды за 2022 г. в 0,051 руб. на акцию (доходность — 6,5%).
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#HYDR
• Мы внесли корректировки в модель РусГидро, учитывая опубликованные не так давно финансовые отчеты за 4К22 по МСФО и операционные показатели за 4К22, а также встроив новые допущения на 2023 г. — повышение оптовых тарифов на э/энергию на Дальнем Востоке для промышленных потребителей на 50% г/г и замедление роста цен на уголь с 10% до 5%.
• Хотя результаты за 4К22 уступили нашим расчетам, очень большое влияние на прогнозы на 2023–2028 гг. оказывает повышение тарифов на Дальнем Востоке и более низкие, чем мы предполагали ранее, темпы роста цен на уголь.
• В результате целевая цена по акциям РусГидро повышается на 32% до 0,9 руб. за штуку, а рейтинг — с уровня «Держать» до «Покупать».
• Кроме того, мы теперь предполагаем, что РусГидро выплатит дивиденды за 2022 г. в 0,051 руб. на акцию (доходность — 6,5%).
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#HYDR
💦РусГидро: сильные результаты за 1К23 по МСФО, но EBITDA и чистая прибыль ниже наших ожиданий
Представленные сегодня результаты РусГидро за 1К23 по МСФО мы оцениваем как сильные.
• Выручка, включая субсидии, выросла на 20,9% г/г до 156,9 млрд руб., EBITDA — на 21,6% г/г до 43,3 млрд руб., чистая прибыль — на 36,4% до 27,0 млрд руб. Выручка превзошла наши ожидания на 1,4%, но EBITDA и чистая прибыль на 9,5% и 15,2% соответственно оказались ниже нашего прогноза.
• Давление на свободный денежный поток оказало увеличение капитальных затрат РусГидро на 44,7% г/г до 62,2 млрд руб. В результате квартальный поток оказался отрицательным (-31,4 млрд руб.) против положительного значения FCF в 1К22 (+11,2 млрд руб.).
• За отчетный квартал отношение чистого долга к EBITDA увеличилось с 2,1 до 2,3.
Разница с нашими прогнозами на уровне выручки объясняется в основном более значительными, чем мы предполагали, субсидиями (+1,7 млрд руб.). Затраты превысили ожидания в силу следующих факторов: более высокие расходы на покупку электрической энергии (они выросли на 30% г/г до 24,2 млрд руб. и на 4,5 млрд руб. превысили наши расчеты), а также на распределение электроэнергии, на оплату труда, на уплату налогов и прочие расходы (на 4 млрд руб. выше ожиданий). Положительный момент заключается в том, что затраты на топливо, напротив, оказались на 1,9 млрд руб. ниже наших расчетов, что указывает на более быстрое снижение цен на топливо.
Благоприятное влияние на финансовые результаты в целом оказало повышение в 1К23 цен на электроэнергию в европейской части страны и в Сибири на 9% и 22% соответственно. Более высокие цены с лихвой компенсировали сокращение отпуска электрической энергии на 4% в первой и второй ценовой зонах. Дополнительным фактором поддержки стала индексация с 1 января тарифов для промышленных потребителей Дальнего Востока сразу на 50%. Переоценка на 3,6 млрд руб. форвардного контракта с ВТБ внесла вклад в рост чистой прибыли. По акциям РусГидро мы сохраняем рейтинг «Держать».
@Sinara_finance
#Flash #HYDR
Представленные сегодня результаты РусГидро за 1К23 по МСФО мы оцениваем как сильные.
• Выручка, включая субсидии, выросла на 20,9% г/г до 156,9 млрд руб., EBITDA — на 21,6% г/г до 43,3 млрд руб., чистая прибыль — на 36,4% до 27,0 млрд руб. Выручка превзошла наши ожидания на 1,4%, но EBITDA и чистая прибыль на 9,5% и 15,2% соответственно оказались ниже нашего прогноза.
• Давление на свободный денежный поток оказало увеличение капитальных затрат РусГидро на 44,7% г/г до 62,2 млрд руб. В результате квартальный поток оказался отрицательным (-31,4 млрд руб.) против положительного значения FCF в 1К22 (+11,2 млрд руб.).
• За отчетный квартал отношение чистого долга к EBITDA увеличилось с 2,1 до 2,3.
Разница с нашими прогнозами на уровне выручки объясняется в основном более значительными, чем мы предполагали, субсидиями (+1,7 млрд руб.). Затраты превысили ожидания в силу следующих факторов: более высокие расходы на покупку электрической энергии (они выросли на 30% г/г до 24,2 млрд руб. и на 4,5 млрд руб. превысили наши расчеты), а также на распределение электроэнергии, на оплату труда, на уплату налогов и прочие расходы (на 4 млрд руб. выше ожиданий). Положительный момент заключается в том, что затраты на топливо, напротив, оказались на 1,9 млрд руб. ниже наших расчетов, что указывает на более быстрое снижение цен на топливо.
Благоприятное влияние на финансовые результаты в целом оказало повышение в 1К23 цен на электроэнергию в европейской части страны и в Сибири на 9% и 22% соответственно. Более высокие цены с лихвой компенсировали сокращение отпуска электрической энергии на 4% в первой и второй ценовой зонах. Дополнительным фактором поддержки стала индексация с 1 января тарифов для промышленных потребителей Дальнего Востока сразу на 50%. Переоценка на 3,6 млрд руб. форвардного контракта с ВТБ внесла вклад в рост чистой прибыли. По акциям РусГидро мы сохраняем рейтинг «Держать».
@Sinara_finance
#Flash #HYDR
💧РусГидро: результаты по МСФО за 2К23 сильные и немного лучше наших ожиданий — позитивно
Компания РусГидро опубликовала результаты по МСФО за 2К23.
• Выручка выросла на 20,2% г/г до 133,7 млрд руб., EBITDA — на 37,6% г/г до 35,1 млрд руб., чистая прибыль — на 72,6% г/г до 20,3 млрд руб.
• Чистый долг увеличился на 4,3% по сравнению с концом 1К23, составив 238,2 млрд руб., а его отношение к EBITDA снизилось до 2,2 против 2,3 на конец первого квартала.
• Компания находится в стадии нового инвестиционного цикла, связанного со строительством нескольких ТЭЦ на Дальнем Востоке, и по итогам 1П23 капзатраты увеличились в 2,4 раза в годовом сопоставлении, достигнув 95,2 млрд руб.
• За 1П23 отрицательный свободный денежный поток вырос в 3,9 раза до -43,2 млрд руб.
Результаты оказались близкими к нашим оценкам, превысив их по выручке и EBITDA всего на 0,4% и 2,7% соответственно. По чистой прибыли компания превзошла наш прогноз уже на 15%. Показать сильные финансовые результаты помог рост цен на электроэнергию на нерегулируемом рынке, повышение тарифов в начале года на Дальнем Востоке и снижение цен на уголь. Так, при росте выработки на тепловых станциях на 5% г/г расходы на топливо в 2К23 снизились на 2,7% г/г до 22,6 млрд руб. Общая выработка электроэнергии в 2К23 года выросла всего на 1,1% до 33,6 млн МВт*ч. Мы прогнозируем увеличение дивидендов по итогам 2023 г. на 56% до 0,078 руб/акцию, что соответствует дивидендной доходности в 8,5%. Подтверждаем рейтинг «Держать» по акциям РусГидро.
@Sinara_finance
#Flash #HYDR
Компания РусГидро опубликовала результаты по МСФО за 2К23.
• Выручка выросла на 20,2% г/г до 133,7 млрд руб., EBITDA — на 37,6% г/г до 35,1 млрд руб., чистая прибыль — на 72,6% г/г до 20,3 млрд руб.
• Чистый долг увеличился на 4,3% по сравнению с концом 1К23, составив 238,2 млрд руб., а его отношение к EBITDA снизилось до 2,2 против 2,3 на конец первого квартала.
• Компания находится в стадии нового инвестиционного цикла, связанного со строительством нескольких ТЭЦ на Дальнем Востоке, и по итогам 1П23 капзатраты увеличились в 2,4 раза в годовом сопоставлении, достигнув 95,2 млрд руб.
• За 1П23 отрицательный свободный денежный поток вырос в 3,9 раза до -43,2 млрд руб.
Результаты оказались близкими к нашим оценкам, превысив их по выручке и EBITDA всего на 0,4% и 2,7% соответственно. По чистой прибыли компания превзошла наш прогноз уже на 15%. Показать сильные финансовые результаты помог рост цен на электроэнергию на нерегулируемом рынке, повышение тарифов в начале года на Дальнем Востоке и снижение цен на уголь. Так, при росте выработки на тепловых станциях на 5% г/г расходы на топливо в 2К23 снизились на 2,7% г/г до 22,6 млрд руб. Общая выработка электроэнергии в 2К23 года выросла всего на 1,1% до 33,6 млн МВт*ч. Мы прогнозируем увеличение дивидендов по итогам 2023 г. на 56% до 0,078 руб/акцию, что соответствует дивидендной доходности в 8,5%. Подтверждаем рейтинг «Держать» по акциям РусГидро.
@Sinara_finance
#Flash #HYDR
⚡️РусГидро опубликовала результаты за 3К23 по МСФО: благоприятно сказалось восстановление выработки на сибирских ГЭС
• РусГидро раскрыла сильные результаты за 3К23.
• Выручка, включая субсидии, увеличилась на 21,9% г/г до 120,4 млрд руб., EBITDA — на 79,9% г/г до 26,8 млрд руб.
• Чистая прибыль составила 9,1 млрд руб. (по итогам 3К22 был получен убыток в 3,3 млрд руб.).
• Результаты практически на уровне наших ожиданий по выручке (ниже на 0,5%), выше нашего прогноза по EBITDA на 22,3% и на 17,7% меньше нашей оценки чистой прибыли.
• Рост финансовых показателей г/г стал следствием 50%-ного повышения тарифов для промышленности на Дальнем Востоке в январе 2023 г.
• Большую позитивную роль сыграло восстановление выработки на ГЭС в Сибири (+113% г/г), которое компенсировало снижение либерализованной цены в сибирской ценовой зоне на 7,4% г/г.
• Позитивным фактором стало и уменьшение цен на уголь (компания сократила топливные затраты на 2% г/г при росте выработки тепловых станций на 10,7%).
• EBITDA превысила ожидания благодаря более низким, чем прогнозировалось, операционным затратам, том числе расходам на оплату труда.
• Чистая прибыль оказалась ниже наших прогнозов, в частности, из-за недооценки нами амортизационных отчислений, финансовых расходов и налога на прибыль.
• Мы рассматриваем рост эффективной ставки налога на прибыль до 35% как единоразовый фактор.
Компания воплощает в жизнь масштабную инвестпрограмму по строительству новых энергоблоков на Дальнем Востоке; в 3К23 инвестиции составили 71,3 млрд руб. (+88,5% г/г), а чистый денежный поток за 9М23 оказался отрицательным на уровне -83,2 млрд руб. Показатель чистый долг / EBITDA увеличился до 2,5 против 2,2 на конец 2К23. Скорр. чистая прибыль по итогам 9М23 выросла на 95% г/г, что создает предпосылки для увеличения дивидендов по итогам 2023 г. по сравнению с выплатами за 2022 г. Мы сохраняем прогноз по дивидендам РусГидро за 2023 г. на уровне 0,077 руб./акцию (дивидендная доходность — 9,6%).
@Sinara_finance
#Flash #HYDR
• РусГидро раскрыла сильные результаты за 3К23.
• Выручка, включая субсидии, увеличилась на 21,9% г/г до 120,4 млрд руб., EBITDA — на 79,9% г/г до 26,8 млрд руб.
• Чистая прибыль составила 9,1 млрд руб. (по итогам 3К22 был получен убыток в 3,3 млрд руб.).
• Результаты практически на уровне наших ожиданий по выручке (ниже на 0,5%), выше нашего прогноза по EBITDA на 22,3% и на 17,7% меньше нашей оценки чистой прибыли.
• Рост финансовых показателей г/г стал следствием 50%-ного повышения тарифов для промышленности на Дальнем Востоке в январе 2023 г.
• Большую позитивную роль сыграло восстановление выработки на ГЭС в Сибири (+113% г/г), которое компенсировало снижение либерализованной цены в сибирской ценовой зоне на 7,4% г/г.
• Позитивным фактором стало и уменьшение цен на уголь (компания сократила топливные затраты на 2% г/г при росте выработки тепловых станций на 10,7%).
• EBITDA превысила ожидания благодаря более низким, чем прогнозировалось, операционным затратам, том числе расходам на оплату труда.
• Чистая прибыль оказалась ниже наших прогнозов, в частности, из-за недооценки нами амортизационных отчислений, финансовых расходов и налога на прибыль.
• Мы рассматриваем рост эффективной ставки налога на прибыль до 35% как единоразовый фактор.
Компания воплощает в жизнь масштабную инвестпрограмму по строительству новых энергоблоков на Дальнем Востоке; в 3К23 инвестиции составили 71,3 млрд руб. (+88,5% г/г), а чистый денежный поток за 9М23 оказался отрицательным на уровне -83,2 млрд руб. Показатель чистый долг / EBITDA увеличился до 2,5 против 2,2 на конец 2К23. Скорр. чистая прибыль по итогам 9М23 выросла на 95% г/г, что создает предпосылки для увеличения дивидендов по итогам 2023 г. по сравнению с выплатами за 2022 г. Мы сохраняем прогноз по дивидендам РусГидро за 2023 г. на уровне 0,077 руб./акцию (дивидендная доходность — 9,6%).
@Sinara_finance
#Flash #HYDR
⚡️РусГидро: сильные результаты за 4К23 по МСФО, но ниже наших ожиданий по EBITDA и чистой прибыли; нейтрально
• Выручка энергетической компании выросла в отчетном квартале на 22,8% г/г до 158,7 млрд руб., оказавшись на 3,3% выше наших ожиданий.
• EBITDA увеличилась на 68,3% до 26,2 млрд руб., на 4% ниже наших ожиданий.
• Скорректированная чистая прибыль составила 9,7 млрд руб. (на 17,7% хуже нашего прогноза), прибавив по итогам квартала 48,7% г/г.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #HYDR
• Выручка энергетической компании выросла в отчетном квартале на 22,8% г/г до 158,7 млрд руб., оказавшись на 3,3% выше наших ожиданий.
• EBITDA увеличилась на 68,3% до 26,2 млрд руб., на 4% ниже наших ожиданий.
• Скорректированная чистая прибыль составила 9,7 млрд руб. (на 17,7% хуже нашего прогноза), прибавив по итогам квартала 48,7% г/г.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #HYDR
💧Актуализация оценки: РусГидро — понижаем целевую цену из-за бóльших затрат, рейтинг прежний — «Покупать»
• Обновив модель с учетом результатов РусГидро за 4К23 по МСФО, повышенных прогнозов по ценам на уголь и расходам на персонал, мы понижаем целевую цену по акциям эмитента с 0,92 руб. до 0,87 руб. за штуку.
• Однако и после понижения остается 22%-ный потенциал роста котировок с текущих уровней, что дает основания оставить прежний рейтинг — «Покупать».
• Мы полагаем, РусГидро выплатит дивиденды за 2023 г. в размере 0,079 руб. на акцию, что соответствует доходности в 11% на годичном горизонте.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#HYDR
• Обновив модель с учетом результатов РусГидро за 4К23 по МСФО, повышенных прогнозов по ценам на уголь и расходам на персонал, мы понижаем целевую цену по акциям эмитента с 0,92 руб. до 0,87 руб. за штуку.
• Однако и после понижения остается 22%-ный потенциал роста котировок с текущих уровней, что дает основания оставить прежний рейтинг — «Покупать».
• Мы полагаем, РусГидро выплатит дивиденды за 2023 г. в размере 0,079 руб. на акцию, что соответствует доходности в 11% на годичном горизонте.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#HYDR
⚡️РусГидро: результаты за 1К24 по МСФО оказались несколько хуже наших ожиданий — умеренно негативно
• Компания раскрыла слабую отчетность по МСФО за 1К24.
• Выручка с субсидиями выросла на 10,1% г/г до 173,7 млрд руб., показатель EBITDA снизился на 4,5% г/г до 41,3 млрд руб., чистая прибыль упала на 40,1% г/г до 16,6 млрд руб.
• Отношение чистого долга к EBITDA сохранилось на уровне 2,6, что соответствует долговой нагрузке на конец 2023 г.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #HYDR
• Компания раскрыла слабую отчетность по МСФО за 1К24.
• Выручка с субсидиями выросла на 10,1% г/г до 173,7 млрд руб., показатель EBITDA снизился на 4,5% г/г до 41,3 млрд руб., чистая прибыль упала на 40,1% г/г до 16,6 млрд руб.
• Отношение чистого долга к EBITDA сохранилось на уровне 2,6, что соответствует долговой нагрузке на конец 2023 г.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #HYDR
💧Отчет о поездке: РусГидро
«День инвестора» в Карачаево-Черкесии
• На прошлой неделе ПАО «РусГидро» организовало для аналитиков и инвесторов посещение своих объектов.
• В рамках поездки мы побывали в Карачаево-Черкесской Республике, где расположены производственные активы компании, а именно Зеленчукская ГЭС-ГАЭС, Красногорские МГЭС и Усть-Джегутинская МГЭС.
• Поездка оставила у нас положительные впечатления: обширность инфраструктуры, новейшее оборудование и передовые технологии показали высокую техническую компетенцию РусГидро.
• Внедрение же современных методов очистки воды и использование возобновляемых источников энергии нацелены на сохранение природной среды и отражают стремление компании к устойчивому развитию.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#HYDR
«День инвестора» в Карачаево-Черкесии
• На прошлой неделе ПАО «РусГидро» организовало для аналитиков и инвесторов посещение своих объектов.
• В рамках поездки мы побывали в Карачаево-Черкесской Республике, где расположены производственные активы компании, а именно Зеленчукская ГЭС-ГАЭС, Красногорские МГЭС и Усть-Джегутинская МГЭС.
• Поездка оставила у нас положительные впечатления: обширность инфраструктуры, новейшее оборудование и передовые технологии показали высокую техническую компетенцию РусГидро.
• Внедрение же современных методов очистки воды и использование возобновляемых источников энергии нацелены на сохранение природной среды и отражают стремление компании к устойчивому развитию.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#HYDR
💧Актуализация оценки: РусГидро — рост капзатрат уменьшает денежный поток
• В настоящем обзоре мы даем более подробное по сравнению со стратегией на 3К24 описание корректировок, которые внесли в модель РусГидро.
• Так, мы сдвинули запуск рынка электроэнергии на Дальнем Востоке с 2025 г. на 2027 г. и увеличили на 31% оценку капзатрат на 2024–2028 гг.
• Теперь мы считаем, что ввиду значительных инвестиций и большой долговой нагрузки РусГидро начнет выплачивать дивиденды не ранее 2028 г., тогда как ранее предполагали, что ежегодные выплаты продолжатся.
• Кроме того, сказалось повышение безрисковой ставки с 12% до 14%.
• Под влиянием всех этих корректировок целевая цена снизилась с 0,87 до 0,62 руб. за акцию, и при отрицательном потенциале роста рейтинг мы меняем на «Продавать».
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#HYDR
• В настоящем обзоре мы даем более подробное по сравнению со стратегией на 3К24 описание корректировок, которые внесли в модель РусГидро.
• Так, мы сдвинули запуск рынка электроэнергии на Дальнем Востоке с 2025 г. на 2027 г. и увеличили на 31% оценку капзатрат на 2024–2028 гг.
• Теперь мы считаем, что ввиду значительных инвестиций и большой долговой нагрузки РусГидро начнет выплачивать дивиденды не ранее 2028 г., тогда как ранее предполагали, что ежегодные выплаты продолжатся.
• Кроме того, сказалось повышение безрисковой ставки с 12% до 14%.
• Под влиянием всех этих корректировок целевая цена снизилась с 0,87 до 0,62 руб. за акцию, и при отрицательном потенциале роста рейтинг мы меняем на «Продавать».
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#HYDR
⚡️РусГидро: результаты за 2К24 по МСФО оказались хуже ожиданий — умеренно негативно
Опубликованные сегодня результаты РусГидро за 2К24 по МСФО оцениваем как слабые.
• Если выручка увеличилась на 7,7% г/г до 142 млрд руб., то показатель EBITDA снизился на 3,1% г/г.
• Чистая прибыль и вовсе упала на 61,6% г/г до 7,1 млрд руб.
• Результаты оказались ниже наших ожиданий и по выручке (на 1,4%), и по EBITDA (на 3,8%), и по чистой прибыли (сразу на 45,7%).
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #HYDR
Опубликованные сегодня результаты РусГидро за 2К24 по МСФО оцениваем как слабые.
• Если выручка увеличилась на 7,7% г/г до 142 млрд руб., то показатель EBITDA снизился на 3,1% г/г.
• Чистая прибыль и вовсе упала на 61,6% г/г до 7,1 млрд руб.
• Результаты оказались ниже наших ожиданий и по выручке (на 1,4%), и по EBITDA (на 3,8%), и по чистой прибыли (сразу на 45,7%).
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #HYDR