⚠️🇰🇿 Update от Freedom Finance по Kcell
✅Целевая цена: Т1490
❗️Потенциал роста: -24%.
Текущая цена: Т1950
🗣 АО «Кселл» отчиталось по итогам 3-го квартала 2023 года. Компания показала заметное восстановление операционной маржинальности в лице EBITDA. Также отметим, что странности в сегментах выручки второго квартала были нормализованы. Теперь доходы от голосовых услуг, как обычно, принесли большую часть выручки компании. Капитальные затраты оказались чуть выше ожиданий, а компания увеличила объем долга и тем самым сохраняется прогноз невыплаты дивидендов по итогам 2023 года. В модели оценки мы повысили маржинальность и прогнозные капитальные затраты. Также немного снизилась стоимость капитала, а новая целевая цена акции "Кселл" повысилась до Т1 490, что подразумевает переоцененность рыночной цены на 24%.
➡️ Рекомендация – «Продавать».
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Отмечаем продолжение снижения квартальных доходов от реализации мобильных устройств (-59% г/г и -38% к/к), что наблюдается пятый квартал подряд.
🔸 Себестоимость выросла на 19% г/г и 14% к/к. Тем самым валовая маржа упала с 40% в 2022 году и
28% во втором квартале до 26%. С другой стороны, одной из причин этого является увеличение износа и амортизации. Квартальная EBITDA маржа упала с 46% в прошлом году до 44%, что тем не менее выше слабого второго квартала с результатом в 38%. Квартальная чистая прибыль упала на 57% г/г и выросла на 12% к/к, достигнув Т5,7 млрд или Т28,45 на акцию.
🔹 Капитальные затраты Kcell в третьем квартале составили Т31 млрд, что меньше результата предыдущего квартала в Т69 млрд. Тем не менее свободный денежный поток продолжает оставаться отрицательным: -Т23 млрд за третий квартал. Это привело к чистому увеличению займов на Т22 млрд.
#UpdateKCELL
✅Целевая цена: Т1490
❗️Потенциал роста: -24%.
Текущая цена: Т1950
🗣 АО «Кселл» отчиталось по итогам 3-го квартала 2023 года. Компания показала заметное восстановление операционной маржинальности в лице EBITDA. Также отметим, что странности в сегментах выручки второго квартала были нормализованы. Теперь доходы от голосовых услуг, как обычно, принесли большую часть выручки компании. Капитальные затраты оказались чуть выше ожиданий, а компания увеличила объем долга и тем самым сохраняется прогноз невыплаты дивидендов по итогам 2023 года. В модели оценки мы повысили маржинальность и прогнозные капитальные затраты. Также немного снизилась стоимость капитала, а новая целевая цена акции "Кселл" повысилась до Т1 490, что подразумевает переоцененность рыночной цены на 24%.
➡️ Рекомендация – «Продавать».
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Отмечаем продолжение снижения квартальных доходов от реализации мобильных устройств (-59% г/г и -38% к/к), что наблюдается пятый квартал подряд.
🔸 Себестоимость выросла на 19% г/г и 14% к/к. Тем самым валовая маржа упала с 40% в 2022 году и
28% во втором квартале до 26%. С другой стороны, одной из причин этого является увеличение износа и амортизации. Квартальная EBITDA маржа упала с 46% в прошлом году до 44%, что тем не менее выше слабого второго квартала с результатом в 38%. Квартальная чистая прибыль упала на 57% г/г и выросла на 12% к/к, достигнув Т5,7 млрд или Т28,45 на акцию.
🔹 Капитальные затраты Kcell в третьем квартале составили Т31 млрд, что меньше результата предыдущего квартала в Т69 млрд. Тем не менее свободный денежный поток продолжает оставаться отрицательным: -Т23 млрд за третий квартал. Это привело к чистому увеличению займов на Т22 млрд.
#UpdateKCELL
⚠️🇰🇿 Update от Halyk Finance по Kcell: мы не ожидаем выплаты дивов за 2023 год
✅Целевая цена: Т1 555
❗️Потенциал роста: -20%.
Текущая цена: Т1 954
🗣 Компания Кселл отчиталась по итогам своей деятельности за 9М2023 г. По результатам девяти месяцев наблюдается снижение выручки, а также снижение маржинальности компании за счет увеличения себестоимости. Кроме этого, компания продолжила наращивать свои капитальные затраты на развитие сетей 5G, что, в свою очередь, привело к еще большему увеличению чистого долга до Т99 млрд. (+24 млрд к/к). Мы снизили средневзвешенную стоимость капитала (WACC), в связи с увеличением доли заемных средств в структуре компании.
➡️ В результате мы сохранили нашу рекомендацию «Продавать» акции Кселл с 12М ЦЦ Т1555 за акцию.
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Выручка компании без учета дохода от государственной субсидии снизилась на 1% г/г до Т162.8 млрд. От услуги голосовой связи и передачи данных снизилась на 2.1%. от реализации
мобильных устройств и оборудования -37,9%.
🔸 Маржинальность валовой прибыли снизилась с 38.1% до 32.4% г/г, в основном из-за роста амортизации на 47% г/г до Т28.6 млрд, роста платежей за использование частотного диапазона на 62.6% г/г до Т9.1 млрд и роста расходов на ремонт и техническое обслуживание на 38.7%
🔹 В результате за 9М2023 г. чистая прибыль сократилась на 27.4% г/г и составила 23.6 млрд тенге, а ее рентабельность снизилась с 19.7% за 9М2022 г. до 14.5% за 9М2023 г
🔸Из-за роста капитальных затрат Кселл, связанных с 5G, до 86% от выручки мы не ожидаем выплаты дивидендов по итогам 2023 г. Денежные средства компании составляют Т4.2 млрд., а чистый денежный поток составил -Т91 млрд. Текущий коэффициент ликвидности (0.91), то вероятность выплат дивидендов в эти года также не велика.
#UpdateKcell
✅Целевая цена: Т1 555
❗️Потенциал роста: -20%.
Текущая цена: Т1 954
🗣 Компания Кселл отчиталась по итогам своей деятельности за 9М2023 г. По результатам девяти месяцев наблюдается снижение выручки, а также снижение маржинальности компании за счет увеличения себестоимости. Кроме этого, компания продолжила наращивать свои капитальные затраты на развитие сетей 5G, что, в свою очередь, привело к еще большему увеличению чистого долга до Т99 млрд. (+24 млрд к/к). Мы снизили средневзвешенную стоимость капитала (WACC), в связи с увеличением доли заемных средств в структуре компании.
➡️ В результате мы сохранили нашу рекомендацию «Продавать» акции Кселл с 12М ЦЦ Т1555 за акцию.
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Выручка компании без учета дохода от государственной субсидии снизилась на 1% г/г до Т162.8 млрд. От услуги голосовой связи и передачи данных снизилась на 2.1%. от реализации
мобильных устройств и оборудования -37,9%.
🔸 Маржинальность валовой прибыли снизилась с 38.1% до 32.4% г/г, в основном из-за роста амортизации на 47% г/г до Т28.6 млрд, роста платежей за использование частотного диапазона на 62.6% г/г до Т9.1 млрд и роста расходов на ремонт и техническое обслуживание на 38.7%
🔹 В результате за 9М2023 г. чистая прибыль сократилась на 27.4% г/г и составила 23.6 млрд тенге, а ее рентабельность снизилась с 19.7% за 9М2022 г. до 14.5% за 9М2023 г
🔸Из-за роста капитальных затрат Кселл, связанных с 5G, до 86% от выручки мы не ожидаем выплаты дивидендов по итогам 2023 г. Денежные средства компании составляют Т4.2 млрд., а чистый денежный поток составил -Т91 млрд. Текущий коэффициент ликвидности (0.91), то вероятность выплат дивидендов в эти года также не велика.
#UpdateKcell
⚠️🇰🇿 Update от Halyk Finance по Kcell: ⬇️27%
(тикер KCEL)
✅Целевая цена: Т2 234
❗️Потенциал роста: -27%.
Текущая цена: Т3050
🗣 Компания Kcell отчиталась по итогам деятельности за 4 квартал и весь 2023 год. Годовые результаты оказались слабыми, однако в четвертом квартале был зафиксирован рост выручки (+11.7% г/г) и чистой прибыли (+18.2% г/г). По итогам года наблюдается увеличение выручки (+2.2% г/г) и значительное ухудшение маржинальности компании за счет роста себестоимости. Капитальные затраты за 2023 год составили 78% от выручки. По нашим оценкам, пик капитальных затрат уже был пройден и по итогам 2024 года мы ожидаем их снижения до 35% от выручки. Мы позитивно оцениваем будущий рост выручки Kcell за счет монетизации 5G и увеличения стоимости тарифов. Из негативных факторов мы также выделяем увеличение чистого долга компании до Т117 млрд (+99 млрд г/г). В связи с низкой ликвидностью компании, мы все также не ожидаем дивидендных выплат по итогам 2024 года. В нашей модели мы увеличили прогнозные темпы роста выручки на 2025-2030 годы, основываясь на положительной квартальной динамике, а также ожиданиях, что Kcell продолжит повышение тарифных планов на свои услуги для переноса затрат по проекту 5G. Также положительным фактором выступают снижение оттока клиентов до рекордно низких уровней и увеличение ARPU. В добавок, мы снизили уровень капитальных затрат на 2024 год исходя из прогнозных данных компании.
➡️ В результате мы увеличили нашу 12м ЦЦ с Т1555/акция до Т2234/акция и сохранили рекомендацию “Продавать” акции Kcell
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Себестоимость увеличилась до 156 млрд (+11.8% г/г), а маржинальность валовой прибыли снизилась с 37.3% до 31.9% г/г, в основном из-за роста расходов на износ и амортизацию.
🔸Чистая прибыль Kcell сократилась до Т32.9 млрд (-18.5%), а маржинальность чистой прибыли снизилась с 18.4% до 14.7% г/г. Мы ожидаем дальнейшее снижение маржинальности за счет роста расходов по износу и амортизации.
🔹 Kcell продолжает наращивать долговую нагрузки и планирует выпустить облигации на сумму Т70 млрд для «проекта 5G». Исходя из прогнозируемых все еще высоких капитальных затрат в ближайшие 2-3 года в рамках финансирования «проекта 5G», а также учитывая низкий текущий коэффициент ликвидности компании (0.81), то выпуск облигаций является логичным решением.
#UpdateKcell
(тикер KCEL)
✅Целевая цена: Т2 234
❗️Потенциал роста: -27%.
Текущая цена: Т3050
🗣 Компания Kcell отчиталась по итогам деятельности за 4 квартал и весь 2023 год. Годовые результаты оказались слабыми, однако в четвертом квартале был зафиксирован рост выручки (+11.7% г/г) и чистой прибыли (+18.2% г/г). По итогам года наблюдается увеличение выручки (+2.2% г/г) и значительное ухудшение маржинальности компании за счет роста себестоимости. Капитальные затраты за 2023 год составили 78% от выручки. По нашим оценкам, пик капитальных затрат уже был пройден и по итогам 2024 года мы ожидаем их снижения до 35% от выручки. Мы позитивно оцениваем будущий рост выручки Kcell за счет монетизации 5G и увеличения стоимости тарифов. Из негативных факторов мы также выделяем увеличение чистого долга компании до Т117 млрд (+99 млрд г/г). В связи с низкой ликвидностью компании, мы все также не ожидаем дивидендных выплат по итогам 2024 года. В нашей модели мы увеличили прогнозные темпы роста выручки на 2025-2030 годы, основываясь на положительной квартальной динамике, а также ожиданиях, что Kcell продолжит повышение тарифных планов на свои услуги для переноса затрат по проекту 5G. Также положительным фактором выступают снижение оттока клиентов до рекордно низких уровней и увеличение ARPU. В добавок, мы снизили уровень капитальных затрат на 2024 год исходя из прогнозных данных компании.
➡️ В результате мы увеличили нашу 12м ЦЦ с Т1555/акция до Т2234/акция и сохранили рекомендацию “Продавать” акции Kcell
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Себестоимость увеличилась до 156 млрд (+11.8% г/г), а маржинальность валовой прибыли снизилась с 37.3% до 31.9% г/г, в основном из-за роста расходов на износ и амортизацию.
🔸Чистая прибыль Kcell сократилась до Т32.9 млрд (-18.5%), а маржинальность чистой прибыли снизилась с 18.4% до 14.7% г/г. Мы ожидаем дальнейшее снижение маржинальности за счет роста расходов по износу и амортизации.
🔹 Kcell продолжает наращивать долговую нагрузки и планирует выпустить облигации на сумму Т70 млрд для «проекта 5G». Исходя из прогнозируемых все еще высоких капитальных затрат в ближайшие 2-3 года в рамках финансирования «проекта 5G», а также учитывая низкий текущий коэффициент ликвидности компании (0.81), то выпуск облигаций является логичным решением.
#UpdateKcell
⚠️🇰🇿 Update от Halyk Finance по Kcell: на пересмотре
Прошлый таргет в апреле текущего был: Т2 234
(тикер KCEL)
✅Целевая цена: пересмотр
❗️Потенциал роста: пересмотр
Текущая цена: Т3450
🗣" Результаты за третий квартал компании оказались предсказуемо слабыми.
Как мы ранее упомянули, денежный поток компании все еще сохраняется отрицательным, и данная тенденция может сохраниться и в будущем ввиду сохранения высокого уровня капитальных расходов.
По словам финансового директора Kcell, высокий уровень капитальных затрат сохранится до 2027 г. в связи с модернизацией и развитием существующей сети.
Мы отзываем рекомендацию по акциям Kcell и ставим целевую цену на пересмотр.
Мы обновим нашу модель оценки акций эмитента и выпустим дополнительный отчет с указанием новой целевой цены", - пишут аналитики Halyk Finance.
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Отношение чистого долга к EBITDA за 9М2024 г. составило 1.4x против 1.1x годом ранее. Несмотря на небольшой рост показателя его текущее значение находится на достаточно комфортном уровне и меньше, чем у мировых аналогов. К примеру, у AT&T значение данного показателя составляет 3.6x.
🔸Денежные средства сократились на Т2.5 млрд с начала года и на конец квартала составили Т8.5 млрд. Чистый денежный поток компании все еще является отрицательным в большей степени из-за высоких
капитальных затрат. По нашему мнению, компания будет привлекать денежные средства, которые могут увеличить финансовые расходы, что может негативно сказаться на чистой марже Kcell.
🔹 Рост стоимости акции может быть обусловлен слухами о продаже Кселл компанией
Казахтелеком. Однако, Сабигат Рахметов, финансовый директор Кселл, в ходе «Дня эмитента» на площадке KASE опроверг эту информацию и отметил, что на данный момент не ведутся какие-либо переговоры касательно потенциальной такой сделки.
#UpdateKcell
Прошлый таргет в апреле текущего был: Т2 234
(тикер KCEL)
✅Целевая цена: пересмотр
❗️Потенциал роста: пересмотр
Текущая цена: Т3450
🗣" Результаты за третий квартал компании оказались предсказуемо слабыми.
Как мы ранее упомянули, денежный поток компании все еще сохраняется отрицательным, и данная тенденция может сохраниться и в будущем ввиду сохранения высокого уровня капитальных расходов.
По словам финансового директора Kcell, высокий уровень капитальных затрат сохранится до 2027 г. в связи с модернизацией и развитием существующей сети.
Мы отзываем рекомендацию по акциям Kcell и ставим целевую цену на пересмотр.
Мы обновим нашу модель оценки акций эмитента и выпустим дополнительный отчет с указанием новой целевой цены", - пишут аналитики Halyk Finance.
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Отношение чистого долга к EBITDA за 9М2024 г. составило 1.4x против 1.1x годом ранее. Несмотря на небольшой рост показателя его текущее значение находится на достаточно комфортном уровне и меньше, чем у мировых аналогов. К примеру, у AT&T значение данного показателя составляет 3.6x.
🔸Денежные средства сократились на Т2.5 млрд с начала года и на конец квартала составили Т8.5 млрд. Чистый денежный поток компании все еще является отрицательным в большей степени из-за высоких
капитальных затрат. По нашему мнению, компания будет привлекать денежные средства, которые могут увеличить финансовые расходы, что может негативно сказаться на чистой марже Kcell.
🔹 Рост стоимости акции может быть обусловлен слухами о продаже Кселл компанией
Казахтелеком. Однако, Сабигат Рахметов, финансовый директор Кселл, в ходе «Дня эмитента» на площадке KASE опроверг эту информацию и отметил, что на данный момент не ведутся какие-либо переговоры касательно потенциальной такой сделки.
#UpdateKcell