🇰🇿💬⚠️ Глава ФНБ Самрук Казына Нурлан Жакупов: Фонд не желает лишаться госмонополии магистральных железных дорог через КТЖ, аргументируя это в основном желанием большинства внешних инвесторов работать с госкомпаниями

Автор @tengenomika Галымжан Айтказин поучаствовал в заседании Общественного совета ФНБ Самрук-Казына в качестве внешнего эксперта. Хотя вопросов задать и не удалось, но были получены важные инсайты на самые актуальные и проблемные вопросы Фонда по участию в экономике Казахстана.

Наиболее интересными на наш взгляд были вопросы, в первую очередь, касательно ожидаемого IPO АО «Казақстан темір жолы» или КТЖ, который в условиях наличия крайне высокой долговой нагрузки и собственной неэффективности из-за непрозрачности тарифной политики и ограничения конкуренции для рынка, желает привлечь институциональных и частных инвесторов. Мы уже делали серию публикаций на тему КТЖ и самое важное из этого:

а) компания является несостоятельной с точки зрения финансовой стабильности из-за высоких валютных рисков в долге, зачастую растущих затрат без особых и видимых на то причин.
б) контроль и монополия над ключевым активом (МЖС), на который теперь ежегодно будут расти тарифы, в условиях, когда сама тарифная политика «непрозначная», а текущая себестоимость или убыточность не является открытой и доступной информацией.
с) МЖС является наиболее прибыльным сегментом у КТЖ, который, по сути, кормит все остальные виды бизнеса в КТЖ, включая внутренние грузовые и пассажирские перевозки. Подобное кросс-субсидирование создаёт серьезные риски коррупции и не даёт особой мотивации компании становиться более эффективной.

Уважаемый г-н Жакупов по вопросу КТЖ, на наш взгляд, избегал детального и прямого ответа, ограничившись историей про будущую роль Казахстана как транзитного хаба между Китаем и Европой, а также про важность дальнейшей цифровизации для борьбы с неэффективностью. Хотим добавить, что любая цифровизация будет бесполезной, пока сама компания не раскрывает в полной мере всю свою тарифную политику и реальную себестоимость, и как итог убыточность.

Отдельно кратко хочется пройти по резкому росту внутригрупповых закупок из одного источника в последние годы (2,2 трлн тенге в 2024 г.), по которому в Самрук-Казына демонстративно показали схему (прикреплена к посту), при которой в структуре Фонда полностью замыкается экономическая деятельность и как раз за счет имеющихся монопольных и доминирующих возможностей портфельных компаний.

В целом, отвечая на вопросы по либерализации в экономике, в том числе в структуре ФНБ Самрук-Казына, о чем даже был целый Указ Президента Токаева, руководство Фонда аргументирует тем, что частные компании «не способны» или крупные внешние игроки «желают работать больше с государством». Подобная настроенность и позиция Фонда крайне неприемлемая и не хотелось бы в очередной раз напоминать всему руководству ФНБ Самрук-Казына и его портфельным компаниям, каким образом достигалась текущая монопольная позиция и финансовые возможности.

👍 Кстати, большое спасибо Рахиму Сакеновичу за очень важные вопросы про КТЖ.

🤐 TENGENOMIKA