⚠️🇰🇿 Update от Freedom Finance по Казатомпрому
✅Целевая цена: Т22500
❗️Потенциал роста: +22%.
Текущая цена: Т18439
🗣 Отчет Казатомпрома можно назвать умеренно позитивным. Снижение некоторых показателей не должно вводить в заблуждение, так как у компании сдвинутый график поставок, в 4-м квартале ей удастся с лихвой наверстать его. Ожидается, что выручка по итогам года вырастет на 40%, что должно значительно увеличить чистую прибыль и вероятные дивиденды, которые, как мы считаем, могут превысить отметку в 1000 тенге на одну акцию. В модели оценки мы повысили прогноз выручки за счет увеличения прогнозной цены на уран.
Рыночная цена на данный момент превысила $80 за фунт, что является самым высоким значением с января 2008 года. Учитывая это, мы повысили среднюю цену урана в прогнозном периоде с $52 до $60 за фунт. Также был увеличен прогнозный объем реализации урана на ближайшие годы, учитывая прогнозы самой компании.
➡️ В итоге целевая цена акций «Казатомпрома» повысилась до Т22 500 с потенциалом роста в 22% от текущей рыночной цены. Рекомендация – «Покупать».
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Выручка компании за 9 месяцев 2023 года составила Т865 млрд (+11% г/г). Рост произошел во многом за счет увеличения средней цены реализации на 15%. Тогда как продажи год к году снизились на 8,4%. Тем не менее, компания ожидает продать 18-18,5 тыс. тонн урана по итогам 2023 года при продажах в 16,4 тыс. тонн в 2022 году. Поэтому по итогам года стоит ожидать почти 40% роста выручки.
🔸 На фоне увеличения выручки валовая маржа компании выросла с 43% до 45%. Рост цены и большой объем ожидаемых продаж в 4-м квартале вероятно дадут резкий рост валовой маржи по итогам года. Фактическая EBIT
маржа пока что остается на прежнем уровне в 45%. Доля прибыли в ассоциированных и совместных предприятиях достигла Т51,6 млрд (-14% г/г). Чистая прибыль компании, относящаяся к акционерам, составила Т233 млрд (-5% г/г) или Т899 на акцию.
#UpdateKZAP
✅Целевая цена: Т22500
❗️Потенциал роста: +22%.
Текущая цена: Т18439
🗣 Отчет Казатомпрома можно назвать умеренно позитивным. Снижение некоторых показателей не должно вводить в заблуждение, так как у компании сдвинутый график поставок, в 4-м квартале ей удастся с лихвой наверстать его. Ожидается, что выручка по итогам года вырастет на 40%, что должно значительно увеличить чистую прибыль и вероятные дивиденды, которые, как мы считаем, могут превысить отметку в 1000 тенге на одну акцию. В модели оценки мы повысили прогноз выручки за счет увеличения прогнозной цены на уран.
Рыночная цена на данный момент превысила $80 за фунт, что является самым высоким значением с января 2008 года. Учитывая это, мы повысили среднюю цену урана в прогнозном периоде с $52 до $60 за фунт. Также был увеличен прогнозный объем реализации урана на ближайшие годы, учитывая прогнозы самой компании.
➡️ В итоге целевая цена акций «Казатомпрома» повысилась до Т22 500 с потенциалом роста в 22% от текущей рыночной цены. Рекомендация – «Покупать».
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Выручка компании за 9 месяцев 2023 года составила Т865 млрд (+11% г/г). Рост произошел во многом за счет увеличения средней цены реализации на 15%. Тогда как продажи год к году снизились на 8,4%. Тем не менее, компания ожидает продать 18-18,5 тыс. тонн урана по итогам 2023 года при продажах в 16,4 тыс. тонн в 2022 году. Поэтому по итогам года стоит ожидать почти 40% роста выручки.
🔸 На фоне увеличения выручки валовая маржа компании выросла с 43% до 45%. Рост цены и большой объем ожидаемых продаж в 4-м квартале вероятно дадут резкий рост валовой маржи по итогам года. Фактическая EBIT
маржа пока что остается на прежнем уровне в 45%. Доля прибыли в ассоциированных и совместных предприятиях достигла Т51,6 млрд (-14% г/г). Чистая прибыль компании, относящаяся к акционерам, составила Т233 млрд (-5% г/г) или Т899 на акцию.
#UpdateKZAP
⚠️🇰🇿 Update от Freedom Broker по Казатомпрому
✅Целевая цена: Т23 200
❗️Потенциал роста: +27%.
Текущая цена: Т18 297
🗣 АО «Казатомпром» выпустило финансовый отчет за 2023 год. Отчет оказался позитивным по части роста выручки.
Однако прогнозы на 2024 год оказались несколько ниже ожиданий. Тем не менее, проблемы с получением серной
кислоты вероятнее всего будут временными, и в дальнейшем компании удастся достичь прежних целей по производству и продажам урана. Учитывая отрицательный чистый долг и формулу расчета, дивиденды составят как
минимум Т1 188 за акцию, что на 53% больше, чем в 2022 году. В модели оценки мы учли новые прогнозы от
компании.
➡️ В итоге оценка акции «Казатомпрома» повысилась до Т23 200 с потенциалом роста в 27% от текущей цены на KASE. Рекомендация – «Покупать».
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Выручка компании за 2023 год составила рекордные Т1,43 трлн и выросла на 43% г/г. Основным драйвером роста стали доходы от продажи природного урана (+39% г/г). Также с 2023 года компания начала продавать обогащенный уран, доходы от которого достигли Т91 млрд. Несмотря на небольшое снижение производства урана на 2% в 2023 году, компания продала на 10% больше урана относительно 2022 года. Кроме того, средняя цена реализации урана выросла на 22% при росте средней рыночной цены на 25%.
🔸 На фоне увеличения выручки валовая маржа компании немного выросла с 52,5% до 53,2%. Наиболее заметный рост расходов произошел по сырью и материалам – на 39% г/г. EBIT маржа же осталась на прежнем уровне в 54%. Доля прибыли в ассоциированных и совместных предприятиях достигла Т98,4 млрд (+11% г/г). Чистая прибыль компании, относящаяся к акционерам, составила Т419 млрд (+20% г/г) или Т1 615 на акцию.
#UpdateKZAP
✅Целевая цена: Т23 200
❗️Потенциал роста: +27%.
Текущая цена: Т18 297
🗣 АО «Казатомпром» выпустило финансовый отчет за 2023 год. Отчет оказался позитивным по части роста выручки.
Однако прогнозы на 2024 год оказались несколько ниже ожиданий. Тем не менее, проблемы с получением серной
кислоты вероятнее всего будут временными, и в дальнейшем компании удастся достичь прежних целей по производству и продажам урана. Учитывая отрицательный чистый долг и формулу расчета, дивиденды составят как
минимум Т1 188 за акцию, что на 53% больше, чем в 2022 году. В модели оценки мы учли новые прогнозы от
компании.
➡️ В итоге оценка акции «Казатомпрома» повысилась до Т23 200 с потенциалом роста в 27% от текущей цены на KASE. Рекомендация – «Покупать».
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Выручка компании за 2023 год составила рекордные Т1,43 трлн и выросла на 43% г/г. Основным драйвером роста стали доходы от продажи природного урана (+39% г/г). Также с 2023 года компания начала продавать обогащенный уран, доходы от которого достигли Т91 млрд. Несмотря на небольшое снижение производства урана на 2% в 2023 году, компания продала на 10% больше урана относительно 2022 года. Кроме того, средняя цена реализации урана выросла на 22% при росте средней рыночной цены на 25%.
🔸 На фоне увеличения выручки валовая маржа компании немного выросла с 52,5% до 53,2%. Наиболее заметный рост расходов произошел по сырью и материалам – на 39% г/г. EBIT маржа же осталась на прежнем уровне в 54%. Доля прибыли в ассоциированных и совместных предприятиях достигла Т98,4 млрд (+11% г/г). Чистая прибыль компании, относящаяся к акционерам, составила Т419 млрд (+20% г/г) или Т1 615 на акцию.
#UpdateKZAP
⚠️🇰🇿 Update от Halyk Finance по Kazatomprom: upside +25%
(тикер KZAP)
✅Целевая цена: Т22 822
❗️Потенциал роста: +25%.
Текущая цена: Т18 212
🗣 КазАтомПром представил рекордные финансовые результаты по итогам 2023 года и опередил прогнозный
уровень выручки за данный период. Рекордный рост цен на уран вместе с увеличением объемов продаж металла,
выступили основными драйверами роста финансовых показателей и маржинальности бизнеса компании. Доходы крупнейшего производителя урана выросли в 2023 году на 43.3% до Т1,4 трлн и оказались выше прогнозного ориентира самой компании в Т1,3 трлн - Т1,4 трлн трлн. Операционная прибыль увеличилась практически наполовину и превысила Т680.8 млрд. Маржа операционной прибыли сложилась на уровне 47.5% (45.5% в 2022 году) и оказалась заметно выше значений прошлых лет. Прибыль EBITDA повысилась на 44.9% до Т782.1 млрд, а чистая прибыль возросла на 22.7% и превысила Т580.3 млрд. Высокие цены на уран, перспектива роста дивидендных выплат, невысокая долговая нагрузка и значительный объем ликвидности на балансе являются основными факторами инвестиционной привлекательности долевых инструментов КазАтомПром
➡️ Мы сохраняем целевую цену на уровне Т22 822 и сохраняем рекомендацию «Покупать» акции компании.
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Значительное снижение уровня долговой нагрузки является позитивным моментом для акционеров компании. Исходя из дивидендной политики компании, размер дивиденда зависит от текущего уровня значения показателя чистый долг/скорректированная EBITDA. При значении данного показателя ниже 1x, компания поощряет акционеров более высокими выплатами, направляя на дивиденды как минимум 75% от свободного денежного потока. В 2022 году компания выплатила дивидендов на сумму Т227.4 млрд, что составляет 75% от свободного денежного потока за 2021 год и на 51.5% больше объема выплат прошлого года. Дивиденд на акцию в 2022 году увеличился с Т579 до Т877.
➡️ В связи с резким ростом финансовых результатов в прогнозный период, в последующие года мы видим перспективы по росту дивидендных выплат. В частности, уровни свободного денежного потока в следующие несколько лет будут кратно превышать уровень свободного денежного потока 2022 года, что откроет для компании новые возможности для увеличения дивидендных выплат.
🔸 Долг компании снизился до многолетних минимумов и сократился в прошлом году сразу на 37.6% до Т86.3 млрд. В 2023 году компания погасила кредитов и займов на сумму Т73.5 млрд, но в этот период привлекла кредит в объеме Т22.4 млрд. С максимумов 2019 года, КазАтомПром сократил долг на 56.8% или на Т113.4 млрд. В условиях резкого снижения величины долга при двузначных темпов рост EBITDA, значение показателя долг/EBITDA в 2023 году уменьшилось до 0.11x в сравнении с 2.2x в 2017 году и 1.7x в 2018 году.
🔹Согласно обновленным прогнозам, уровень производства урана в 2024 году на 100% основе составит 21 000 –
22 500 тонн, что на 14% меньше предыдущей оценки в 25 300 тонн.
#UpdateKZAP
(тикер KZAP)
✅Целевая цена: Т22 822
❗️Потенциал роста: +25%.
Текущая цена: Т18 212
🗣 КазАтомПром представил рекордные финансовые результаты по итогам 2023 года и опередил прогнозный
уровень выручки за данный период. Рекордный рост цен на уран вместе с увеличением объемов продаж металла,
выступили основными драйверами роста финансовых показателей и маржинальности бизнеса компании. Доходы крупнейшего производителя урана выросли в 2023 году на 43.3% до Т1,4 трлн и оказались выше прогнозного ориентира самой компании в Т1,3 трлн - Т1,4 трлн трлн. Операционная прибыль увеличилась практически наполовину и превысила Т680.8 млрд. Маржа операционной прибыли сложилась на уровне 47.5% (45.5% в 2022 году) и оказалась заметно выше значений прошлых лет. Прибыль EBITDA повысилась на 44.9% до Т782.1 млрд, а чистая прибыль возросла на 22.7% и превысила Т580.3 млрд. Высокие цены на уран, перспектива роста дивидендных выплат, невысокая долговая нагрузка и значительный объем ликвидности на балансе являются основными факторами инвестиционной привлекательности долевых инструментов КазАтомПром
➡️ Мы сохраняем целевую цену на уровне Т22 822 и сохраняем рекомендацию «Покупать» акции компании.
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Значительное снижение уровня долговой нагрузки является позитивным моментом для акционеров компании. Исходя из дивидендной политики компании, размер дивиденда зависит от текущего уровня значения показателя чистый долг/скорректированная EBITDA. При значении данного показателя ниже 1x, компания поощряет акционеров более высокими выплатами, направляя на дивиденды как минимум 75% от свободного денежного потока. В 2022 году компания выплатила дивидендов на сумму Т227.4 млрд, что составляет 75% от свободного денежного потока за 2021 год и на 51.5% больше объема выплат прошлого года. Дивиденд на акцию в 2022 году увеличился с Т579 до Т877.
➡️ В связи с резким ростом финансовых результатов в прогнозный период, в последующие года мы видим перспективы по росту дивидендных выплат. В частности, уровни свободного денежного потока в следующие несколько лет будут кратно превышать уровень свободного денежного потока 2022 года, что откроет для компании новые возможности для увеличения дивидендных выплат.
🔸 Долг компании снизился до многолетних минимумов и сократился в прошлом году сразу на 37.6% до Т86.3 млрд. В 2023 году компания погасила кредитов и займов на сумму Т73.5 млрд, но в этот период привлекла кредит в объеме Т22.4 млрд. С максимумов 2019 года, КазАтомПром сократил долг на 56.8% или на Т113.4 млрд. В условиях резкого снижения величины долга при двузначных темпов рост EBITDA, значение показателя долг/EBITDA в 2023 году уменьшилось до 0.11x в сравнении с 2.2x в 2017 году и 1.7x в 2018 году.
🔹Согласно обновленным прогнозам, уровень производства урана в 2024 году на 100% основе составит 21 000 –
22 500 тонн, что на 14% меньше предыдущей оценки в 25 300 тонн.
#UpdateKZAP
⚠️🇰🇿 Update от Freedom Broker по акциям Казатомпрома
Тикер на KASE: KZAP
✅Целевая цена: Т24 300
❗️Потенциал роста: +26%.
Текущая цена: Т19 301
🗣 Отчёт Казатомпрома стоит назвать нейтральным, несмотря на снижение показателей, так как оно, как обычно, произошло из-за сдвинутого графика поставок. Результаты компании обычно стоит оценивать за более длинный период.
В модели оценки мы увеличили рыночную цену урана на остальной 2024 год с $74 до $81 на фоне сохранения рыночных цен выше $90. Также мы слегка повысили капитальные затраты и увеличили объём чистого долга, скорректировав показатель на недавние дивиденды, по которым произошла фиксация реестра акционеров.
Немного был снижен WACC на
фоне изменений на рынке.
➡️ В итоге оценка акции «Казатомпрома» повысилась до Т24 300 с потенциалом роста в 26% от текущей цены на KASE. Рекомендация – «Покупать».
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Сдвиг графика поставок привел к снижению выручки. Выручка компании за первый квартал 2024 года составила Т270 млрд и упала на 29% г/г. Основным фактором снижения стали доходы от продажи природного урана (-41% г/г), тогда как по урановой продукции выручка выросла на 130%.
Снижение выручки обусловлено сдвинутым графиком поставок клиентам. В первом квартале было реализовано лишь 2,8 тыс. тонн урана, что на 55% меньше результата прошлого года. Тогда как производство урана на 100% основе увеличилось на 7% г/г на фоне увеличения плана добычи на 2024 год.
Кроме того, за последний год средняя цена реализации урана выросла на 37%.
🔸 Маржинальность на прежнем уровне. Несмотря на снижение выручки, в целом маржинальность осталась примерно на прежних уровнях. Валовая маржа незначительно снизилась с 40% до 38%, тогда как операционная маржа упала лишь на 20 б.п. во многом за счёт более чем двукратного сокращения общих и административных расходов.
EBITDA маржа при этом увеличилась с 45,5% до 46,6%. Доля прибыли в ассоциированных и совместных предприятиях достигла Т18,2 млрд (-22% г/г).
Чистая прибыль компании, относящаяся к акционерам, составила Т46,9 млрд (-55% г/г) или Т181 на акцию.
#UpdateKZAP
Тикер на KASE: KZAP
✅Целевая цена: Т24 300
❗️Потенциал роста: +26%.
Текущая цена: Т19 301
🗣 Отчёт Казатомпрома стоит назвать нейтральным, несмотря на снижение показателей, так как оно, как обычно, произошло из-за сдвинутого графика поставок. Результаты компании обычно стоит оценивать за более длинный период.
В модели оценки мы увеличили рыночную цену урана на остальной 2024 год с $74 до $81 на фоне сохранения рыночных цен выше $90. Также мы слегка повысили капитальные затраты и увеличили объём чистого долга, скорректировав показатель на недавние дивиденды, по которым произошла фиксация реестра акционеров.
Немного был снижен WACC на
фоне изменений на рынке.
➡️ В итоге оценка акции «Казатомпрома» повысилась до Т24 300 с потенциалом роста в 26% от текущей цены на KASE. Рекомендация – «Покупать».
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Сдвиг графика поставок привел к снижению выручки. Выручка компании за первый квартал 2024 года составила Т270 млрд и упала на 29% г/г. Основным фактором снижения стали доходы от продажи природного урана (-41% г/г), тогда как по урановой продукции выручка выросла на 130%.
Снижение выручки обусловлено сдвинутым графиком поставок клиентам. В первом квартале было реализовано лишь 2,8 тыс. тонн урана, что на 55% меньше результата прошлого года. Тогда как производство урана на 100% основе увеличилось на 7% г/г на фоне увеличения плана добычи на 2024 год.
Кроме того, за последний год средняя цена реализации урана выросла на 37%.
🔸 Маржинальность на прежнем уровне. Несмотря на снижение выручки, в целом маржинальность осталась примерно на прежних уровнях. Валовая маржа незначительно снизилась с 40% до 38%, тогда как операционная маржа упала лишь на 20 б.п. во многом за счёт более чем двукратного сокращения общих и административных расходов.
EBITDA маржа при этом увеличилась с 45,5% до 46,6%. Доля прибыли в ассоциированных и совместных предприятиях достигла Т18,2 млрд (-22% г/г).
Чистая прибыль компании, относящаяся к акционерам, составила Т46,9 млрд (-55% г/г) или Т181 на акцию.
#UpdateKZAP
⚠️🇰🇿 Update от Halyk Finance по Казатомпрому
(тикер KZAP)
✅Целевая цена (12 месяцев): Т22 822
❗️Потенциал роста: +23%
Текущая цена: Т18 599
🗣В конце мая КазАтомПром (КАП) опубликовал отчетность за первый квартал 2024 года. Сдвинутые графики поставок урана, характерные для бизнеса КазАтомПром, привели к тому, что доходы компании в январе-марте 2024 года снизились на 29.2% г/г до 269.8 млрд тенге, а чистая прибыль собственников уменьшилась на 54.6% до 46.9 млрд тенге. Тем не менее, Группа в 2024 году сохраняет планы реализовать 21-22.5 тонн урана (21.1 тонн в 2023 году) и 10.9-11.9 тонн урана отдельно по КАП (11.2 тонн в 2023 году). По этим причинам, наша модель оценки не претерпела изменений, и мы ожидаем, что КазАтомПром достигнет поставленных задач по продажам в 2024 году.
Ухудшение финансовых результатов в отчетном периоде было ожидаемым. До выхода отчета компания в начала мая предоставила операционные показатели за первый квартал 2024 года. Согласно обзору, объем продаж урана по Группе снизился сразу на 55% до 2 752 тонн. Из них отдельно продажи КазАтомПром уменьшились до 2 321 тонн (- 62%). Частично нивелировать снижение объемов продаж позволили более высокие цены на металл. Так, средняя цена реализации урана по сделкам КАП выросла на 20% до $56.15 за фунт.
При этом, как отмечалось в прошлом обзоре, компания не в полной мере смогла извлечь все выгоды от бурного роста котировок урана. Тем не менее, сохранение высоких цен на уран (текущая цена спот продолжает находиться выше $90 за фунт), прогнозируемый рост спроса на чистые источники энергии в мире, возросшие перспективы по дальнейшему росту
дивидендов, низкая долговая нагрузка и внушительный объем ликвидности на балансе являются основными факторами инвестиционной привлекательности долевых инструментов КазАтомПром.
➡️ Мы сохраняем целевую цену на уровне Т22 822 и подтверждаем рекомендацию «покупать» акции компании.
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Компания не в полной мере смогла извлечь все выгоды от бурного роста котировок цен на уран. Так, средняя цена спотовых цен на конец месяца по металлу превышала $94.3 за фунт, что существенно выше цен продаж урана КАП в январе-марте 2024 года ($56.15 за фунт).
В целом, дальнейший успех компании во многом будет связан с возможностью реализации урана клиентам по наиболее выгодным для КАП ценам. Исходя из представленной компанией таблицы чувствительности (см. рис. №1) средних спотовых цен на уран, при средней цене металла на рынке на уровне $100 за фунт, средние цены реализации по сделкам КазАтомПром составят $79 за фунт в 2024 году, $80 за фунт в 2025 году и $88 за фунт в 2026 году. Учитывая, что текущая спотовая цена урана около $90 за фунт, компания продает металл по цене около $73.5 за фунт.
🔸 Как уже отмечалось в прошлом годовом обзоре, уровень производства урана в 2024 году на 100% основе составит 21 000 – 22 500 тонн, что на 14% меньше предыдущей оценки в 25 300 тонн. Это снижение было вызвано проблемами с обеспечением доступностью серной кислоты, которая является ключевым компонентом в технологическом процессе добычи урана.
🔹 В связи с резким ростом финансовых результатов в прогнозный период, в последующие года мы видим перспективы по дальнейшему росту дивидендных выплат. В частности, уровни свободного денежного потока в следующие несколько лет будут кратно превышать уровень свободного денежного потока 2023 года, что откроет для компании новые возможности для увеличения дивидендных выплат.
#UpdateKZAP
(тикер KZAP)
✅Целевая цена (12 месяцев): Т22 822
❗️Потенциал роста: +23%
Текущая цена: Т18 599
🗣В конце мая КазАтомПром (КАП) опубликовал отчетность за первый квартал 2024 года. Сдвинутые графики поставок урана, характерные для бизнеса КазАтомПром, привели к тому, что доходы компании в январе-марте 2024 года снизились на 29.2% г/г до 269.8 млрд тенге, а чистая прибыль собственников уменьшилась на 54.6% до 46.9 млрд тенге. Тем не менее, Группа в 2024 году сохраняет планы реализовать 21-22.5 тонн урана (21.1 тонн в 2023 году) и 10.9-11.9 тонн урана отдельно по КАП (11.2 тонн в 2023 году). По этим причинам, наша модель оценки не претерпела изменений, и мы ожидаем, что КазАтомПром достигнет поставленных задач по продажам в 2024 году.
Ухудшение финансовых результатов в отчетном периоде было ожидаемым. До выхода отчета компания в начала мая предоставила операционные показатели за первый квартал 2024 года. Согласно обзору, объем продаж урана по Группе снизился сразу на 55% до 2 752 тонн. Из них отдельно продажи КазАтомПром уменьшились до 2 321 тонн (- 62%). Частично нивелировать снижение объемов продаж позволили более высокие цены на металл. Так, средняя цена реализации урана по сделкам КАП выросла на 20% до $56.15 за фунт.
При этом, как отмечалось в прошлом обзоре, компания не в полной мере смогла извлечь все выгоды от бурного роста котировок урана. Тем не менее, сохранение высоких цен на уран (текущая цена спот продолжает находиться выше $90 за фунт), прогнозируемый рост спроса на чистые источники энергии в мире, возросшие перспективы по дальнейшему росту
дивидендов, низкая долговая нагрузка и внушительный объем ликвидности на балансе являются основными факторами инвестиционной привлекательности долевых инструментов КазАтомПром.
➡️ Мы сохраняем целевую цену на уровне Т22 822 и подтверждаем рекомендацию «покупать» акции компании.
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Компания не в полной мере смогла извлечь все выгоды от бурного роста котировок цен на уран. Так, средняя цена спотовых цен на конец месяца по металлу превышала $94.3 за фунт, что существенно выше цен продаж урана КАП в январе-марте 2024 года ($56.15 за фунт).
В целом, дальнейший успех компании во многом будет связан с возможностью реализации урана клиентам по наиболее выгодным для КАП ценам. Исходя из представленной компанией таблицы чувствительности (см. рис. №1) средних спотовых цен на уран, при средней цене металла на рынке на уровне $100 за фунт, средние цены реализации по сделкам КазАтомПром составят $79 за фунт в 2024 году, $80 за фунт в 2025 году и $88 за фунт в 2026 году. Учитывая, что текущая спотовая цена урана около $90 за фунт, компания продает металл по цене около $73.5 за фунт.
🔸 Как уже отмечалось в прошлом годовом обзоре, уровень производства урана в 2024 году на 100% основе составит 21 000 – 22 500 тонн, что на 14% меньше предыдущей оценки в 25 300 тонн. Это снижение было вызвано проблемами с обеспечением доступностью серной кислоты, которая является ключевым компонентом в технологическом процессе добычи урана.
🔹 В связи с резким ростом финансовых результатов в прогнозный период, в последующие года мы видим перспективы по дальнейшему росту дивидендных выплат. В частности, уровни свободного денежного потока в следующие несколько лет будут кратно превышать уровень свободного денежного потока 2023 года, что откроет для компании новые возможности для увеличения дивидендных выплат.
#UpdateKZAP
⚠️🇰🇿 Update от Halyk Finance по Казатомпрому: сохранили прошлую рекомендацию без пересмотра таргета
(тикер KZAP)
✅Целевая цена (12 месяцев): Т22 822
❗️Потенциал роста: +23%
Текущая цена: Т18 660
🗣 В пятницу КазАтомПром (здесь и далее КАП) опубликовал умеренно позитивные финансовые результаты за первое полугодие 2024 года. Реакция инвесторов на отчетность компании оказалась положительной. Котировки акций КАП на KASE выросли на 3.2% и на 6.8% на LSE. Даже несмотря на ожидавшееся снижение объемов продаж урана, доходы компании продолжили расти двузначными темпами и увеличились в январе-июне 2024 года до Т701 млрд (+13.3%). Чистая прибыль выросла опережающими темпами по сравнению с выручкой, преимущественно за счет резкого роста неоперационных статьей доходов и прибавила сразу 27.4% до Т283.2 млрд.
В отчетном периоде продажи металла в условиях высокой базы прошлого года сократились на 21.6% до 6 717 тонн, что составляет немногим более половины от плана реализации в 11.5-12.5 тыс тонн на 2024 год. Положительная динамика выручки в условиях падения уровня продаж урана была связана с увеличением цены реализации металла сразу на 34% до $62.5 за фунт. Компания улучшила прогнозные оценки объемов производства на 2024 год и, главное, поделилась планами на будущий год, которые, хоть и предусматривают рост производства урана на 12%, но все же оказались меньше амбиций компании по возвращению к 100%-ному уровню производства в размере 30.5 – 31.5 тыс тонн (на 100% основе).
Тем не менее, сохранение высоких цен на уран (текущая цена спот продолжает находиться выше $80-82 за фунт), прогнозируемый рост спроса на чистые источники энергии в мире, возросшие перспективы по дальнейшему повышению дивидендов, низкая долговая нагрузка и внушительный объем ликвидности на балансе, являются основными факторами инвестиционной привлекательности долевых инструментов КазАтомПром.
➡️ Мы сохраняем целевую цену на уровне Т22 822 и подтверждаем рекомендацию «покупать» акции компании.
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Принимая во внимание сохранение относительно высоких цен на уран (несмотря на их коррекцию с февральских максимумов), 2П2024 г. обещает принести более высокие показатели выручки и прибыли. По нашим расчетам, доходы КАП в 2024 году составят Т1, 6 трлн (+17.9%).
🔸 Прогнозные ориентиры на 2024 год меньше уровня продаж 2023 года, когда отдельно по КАП было реализовано 14.9 тыс тонн урана и 18.1 тыс тонн всего по Группе. Тем не менее, доходы уранового сегмента продолжат расти за счет резкого роста отпускных цен на металл.
🔹 Наибольшую интригу квартальной отчетности вызывали прогнозы компании по операционным показателям 2025 года, которые КАП обещал предоставить после выхода отчета за 2 квартал 2024 г. В 2025 году компания рассчитывает увеличить на 100% основе производство урана до 25.0-26.5 тыс тонн, что на 12% больше ожидаемого уровня производства на текущий год, но меньше амбиций КАП по возвращению к 100%-ному уровню выпуска в размере 30.5-31.5 тыс тонн (на 100% основе).
#UpdateKZAP
(тикер KZAP)
✅Целевая цена (12 месяцев): Т22 822
❗️Потенциал роста: +23%
Текущая цена: Т18 660
🗣 В пятницу КазАтомПром (здесь и далее КАП) опубликовал умеренно позитивные финансовые результаты за первое полугодие 2024 года. Реакция инвесторов на отчетность компании оказалась положительной. Котировки акций КАП на KASE выросли на 3.2% и на 6.8% на LSE. Даже несмотря на ожидавшееся снижение объемов продаж урана, доходы компании продолжили расти двузначными темпами и увеличились в январе-июне 2024 года до Т701 млрд (+13.3%). Чистая прибыль выросла опережающими темпами по сравнению с выручкой, преимущественно за счет резкого роста неоперационных статьей доходов и прибавила сразу 27.4% до Т283.2 млрд.
В отчетном периоде продажи металла в условиях высокой базы прошлого года сократились на 21.6% до 6 717 тонн, что составляет немногим более половины от плана реализации в 11.5-12.5 тыс тонн на 2024 год. Положительная динамика выручки в условиях падения уровня продаж урана была связана с увеличением цены реализации металла сразу на 34% до $62.5 за фунт. Компания улучшила прогнозные оценки объемов производства на 2024 год и, главное, поделилась планами на будущий год, которые, хоть и предусматривают рост производства урана на 12%, но все же оказались меньше амбиций компании по возвращению к 100%-ному уровню производства в размере 30.5 – 31.5 тыс тонн (на 100% основе).
Тем не менее, сохранение высоких цен на уран (текущая цена спот продолжает находиться выше $80-82 за фунт), прогнозируемый рост спроса на чистые источники энергии в мире, возросшие перспективы по дальнейшему повышению дивидендов, низкая долговая нагрузка и внушительный объем ликвидности на балансе, являются основными факторами инвестиционной привлекательности долевых инструментов КазАтомПром.
➡️ Мы сохраняем целевую цену на уровне Т22 822 и подтверждаем рекомендацию «покупать» акции компании.
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Принимая во внимание сохранение относительно высоких цен на уран (несмотря на их коррекцию с февральских максимумов), 2П2024 г. обещает принести более высокие показатели выручки и прибыли. По нашим расчетам, доходы КАП в 2024 году составят Т1, 6 трлн (+17.9%).
🔸 Прогнозные ориентиры на 2024 год меньше уровня продаж 2023 года, когда отдельно по КАП было реализовано 14.9 тыс тонн урана и 18.1 тыс тонн всего по Группе. Тем не менее, доходы уранового сегмента продолжат расти за счет резкого роста отпускных цен на металл.
🔹 Наибольшую интригу квартальной отчетности вызывали прогнозы компании по операционным показателям 2025 года, которые КАП обещал предоставить после выхода отчета за 2 квартал 2024 г. В 2025 году компания рассчитывает увеличить на 100% основе производство урана до 25.0-26.5 тыс тонн, что на 12% больше ожидаемого уровня производства на текущий год, но меньше амбиций КАП по возвращению к 100%-ному уровню выпуска в размере 30.5-31.5 тыс тонн (на 100% основе).
#UpdateKZAP
⚠️🇰🇿 Update от BCC Invest по Казатомпрому: потенциал роста +18%
(тикер KZAP)
✅Целевая цена (12 месяцев): Т21 258
❗️Потенциал роста: +18%
Текущая цена: Т18 095
🗣 23 августа Казатомпром опубликовал финансовые показатели деятельности за 1 полугодие 2024 года. Вследствие уменьшения маржинальности Группы и изменения WACC мы снизили стоимость одной акции до 21 258 ₸ с потенциальным ростом на 18% от текущей рыночной цены, с рекомендацией «Покупать».
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Группа получила доход в размере Т7 млрд, полученный от контроля над ТОО «СП «Будёновское» и включения этого предприятия в консолидацию Группы с 1 января 2024 года.
🔸 По сравнению с предыдущим годом, выручка увеличилась на 13%. Данное увеличение обусловлено увеличением доходов от продажи урановой продукции, ростом спотовой цены на U3O8 (урановая руда), и следовательно увеличением цены реализации.
🔹 Объем продаж уменьшился (-18% г/г) из-за задержек в поступлении запросов от клиентов на поставку и более низкого прогноза продаж на 2024 год.
🔸Уровень долговой нагрузки составил Т131 млрд по состоянию на 1 полугодие 2024 года, что на 19% больше показателей 2023 года.
🔹 В модели, прогнозы по спотовой цене на уран были обновлены согласно аналитическим базам Capital IQ и Bloomberg. Ставка дисконтирования (WACC) была снижена до 15,4%, ввиду спада доходности 10-летних казначейских облигации США. Также, были обновлены объемы по производству и реализации урана, скорректирована стоимость чистого долга по итогам 1 полугодия 2024 года.
#UpdateKZAP
(тикер KZAP)
✅Целевая цена (12 месяцев): Т21 258
❗️Потенциал роста: +18%
Текущая цена: Т18 095
🗣 23 августа Казатомпром опубликовал финансовые показатели деятельности за 1 полугодие 2024 года. Вследствие уменьшения маржинальности Группы и изменения WACC мы снизили стоимость одной акции до 21 258 ₸ с потенциальным ростом на 18% от текущей рыночной цены, с рекомендацией «Покупать».
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Группа получила доход в размере Т7 млрд, полученный от контроля над ТОО «СП «Будёновское» и включения этого предприятия в консолидацию Группы с 1 января 2024 года.
🔸 По сравнению с предыдущим годом, выручка увеличилась на 13%. Данное увеличение обусловлено увеличением доходов от продажи урановой продукции, ростом спотовой цены на U3O8 (урановая руда), и следовательно увеличением цены реализации.
🔹 Объем продаж уменьшился (-18% г/г) из-за задержек в поступлении запросов от клиентов на поставку и более низкого прогноза продаж на 2024 год.
🔸Уровень долговой нагрузки составил Т131 млрд по состоянию на 1 полугодие 2024 года, что на 19% больше показателей 2023 года.
🔹 В модели, прогнозы по спотовой цене на уран были обновлены согласно аналитическим базам Capital IQ и Bloomberg. Ставка дисконтирования (WACC) была снижена до 15,4%, ввиду спада доходности 10-летних казначейских облигации США. Также, были обновлены объемы по производству и реализации урана, скорректирована стоимость чистого долга по итогам 1 полугодия 2024 года.
#UpdateKZAP
⚠️🇰🇿 Update от Halyk Finance по Казатомпрому: сохранили прошлую рекомендацию без пересмотра таргета
Прошлая рекомендация была дана 27 августа, которая тоже не пересматривалась с 6 июня.
(тикер KZAP)
✅Целевая цена (12 месяцев): Т22 822
❗️Потенциал роста: +14%
Текущая цена: Т20 000
🗣 КАП предоставил позитивные финансовые результаты за январь-сентябрь 2024 года, которые выступили причиной того, что котировки компании вплотную приблизились к рекордным максимумам ноября 2021 года. Если в недавнем прошлом рынок подвергал сомнениям перспективы урана закрепиться надолго на текущих уровнях, что отражалось на текущем споте, который был выше контрактов с более поздней датой поставки, то сейчас ситуация изменилась в обратную сторону, и бэквордация на рынке урана сменилась на контанго. К слову, до недавнего ралли золота на фьючерсном рынке наблюдалась аналогичная картина. Сохранение высоких цен на уран (текущая стоимость спота находится в районе $78-80 за фунт), прогнозируемый рост спроса на чистые источники энергии в мире, амбиции компании по увеличению производства металла и перспективы роста дивидендов, низкая долговая нагрузка, внушительный объем ликвидности на балансе, являются основными факторами инвестиционной привлекательности долевых инструментов КазАтомПром.
➡️ Мы сохраняем целевую цену на уровне ₸22 822 и подтверждаем рекомендацию «покупать» акции компании.
Ключевые поинты из отчета:
🔹 В условиях снижения объемов продаж урана доходы компании продолжили расти двузначными темпами и выросли на 31.7% г/г
🔸 Снижение операционных показателей в отчетном периоде было связано с высокой базой прошлого года, однако негативная динамика была нивелирована более высокими темпами роста средней цены реализации урана
🔹 Чистая прибыль выросла в 2.5 раза г/г во многом за счет получения доходов от продажи бизнеса. Без учёта данной разовой статьи прибыль выросла почти наполовину
🔸 Растущие денежные средства компании продолжают значительно превышать величину долга, отражая сильную ликвидную позицию компании.
#UpdateKZAP
Прошлая рекомендация была дана 27 августа, которая тоже не пересматривалась с 6 июня.
(тикер KZAP)
✅Целевая цена (12 месяцев): Т22 822
❗️Потенциал роста: +14%
Текущая цена: Т20 000
🗣 КАП предоставил позитивные финансовые результаты за январь-сентябрь 2024 года, которые выступили причиной того, что котировки компании вплотную приблизились к рекордным максимумам ноября 2021 года. Если в недавнем прошлом рынок подвергал сомнениям перспективы урана закрепиться надолго на текущих уровнях, что отражалось на текущем споте, который был выше контрактов с более поздней датой поставки, то сейчас ситуация изменилась в обратную сторону, и бэквордация на рынке урана сменилась на контанго. К слову, до недавнего ралли золота на фьючерсном рынке наблюдалась аналогичная картина. Сохранение высоких цен на уран (текущая стоимость спота находится в районе $78-80 за фунт), прогнозируемый рост спроса на чистые источники энергии в мире, амбиции компании по увеличению производства металла и перспективы роста дивидендов, низкая долговая нагрузка, внушительный объем ликвидности на балансе, являются основными факторами инвестиционной привлекательности долевых инструментов КазАтомПром.
➡️ Мы сохраняем целевую цену на уровне ₸22 822 и подтверждаем рекомендацию «покупать» акции компании.
Ключевые поинты из отчета:
🔹 В условиях снижения объемов продаж урана доходы компании продолжили расти двузначными темпами и выросли на 31.7% г/г
🔸 Снижение операционных показателей в отчетном периоде было связано с высокой базой прошлого года, однако негативная динамика была нивелирована более высокими темпами роста средней цены реализации урана
🔹 Чистая прибыль выросла в 2.5 раза г/г во многом за счет получения доходов от продажи бизнеса. Без учёта данной разовой статьи прибыль выросла почти наполовину
🔸 Растущие денежные средства компании продолжают значительно превышать величину долга, отражая сильную ликвидную позицию компании.
#UpdateKZAP
⚠️🇰🇿 Update от Freedom Broker по акциям Казатомпрома: аналитики обновили таргет с Т24 300 до Т26 600
Тикер на KASE: KZAP
Ссылка на предыдущий Update от 30 мая
✅Целевая цена: Т26 600
❗️Потенциал роста: +27%.
Текущая цена: Т20 864
🗣 Отчёт Казатомпрома можно назвать позитивным, так как сильный рост выручки идёт в комплекте с небольшим падением маржинальности. В итоге чистая прибыль и свободный денежный поток показали значительный рост. В модели оценки мы увеличили прогнозную выручку, в том числе за счёт роста прогнозного обменного курса. Также мы увеличили среднюю прогнозную цену реализации урановой продукции. Был уменьшен чистый долг на основе обновлённых показателей.
➡️ В итоге целевая цена акций «Казатомпрома» составляет Т26 600 с потенциалом роста в 27% от текущей рыночной цены. Рекомендация – «Покупать».
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Главным фактором роста выручки продолжает оставаться увеличение средней цены реализации на 38% при росте средней рыночной цены на 57%.
🔸 Маржинальность снизилась незначительно. Маржинальность в сравнении с прошлым годом немного сократилась по части операционной прибыли. Валовая маржа упала с 45% до 39%, во многом из-за увеличения расходов на сырьё и материалы на 59% г/г из-за дефицита серной кислоты. Тем не менее EBITDA маржа снизилась не так значительно: с 52% до 51% благодаря росту чистой прибыли в ассоциированных и совместных предприятиях на 154% г/г.
#UpdateKZAP
Тикер на KASE: KZAP
Ссылка на предыдущий Update от 30 мая
✅Целевая цена: Т26 600
❗️Потенциал роста: +27%.
Текущая цена: Т20 864
🗣 Отчёт Казатомпрома можно назвать позитивным, так как сильный рост выручки идёт в комплекте с небольшим падением маржинальности. В итоге чистая прибыль и свободный денежный поток показали значительный рост. В модели оценки мы увеличили прогнозную выручку, в том числе за счёт роста прогнозного обменного курса. Также мы увеличили среднюю прогнозную цену реализации урановой продукции. Был уменьшен чистый долг на основе обновлённых показателей.
➡️ В итоге целевая цена акций «Казатомпрома» составляет Т26 600 с потенциалом роста в 27% от текущей рыночной цены. Рекомендация – «Покупать».
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Главным фактором роста выручки продолжает оставаться увеличение средней цены реализации на 38% при росте средней рыночной цены на 57%.
🔸 Маржинальность снизилась незначительно. Маржинальность в сравнении с прошлым годом немного сократилась по части операционной прибыли. Валовая маржа упала с 45% до 39%, во многом из-за увеличения расходов на сырьё и материалы на 59% г/г из-за дефицита серной кислоты. Тем не менее EBITDA маржа снизилась не так значительно: с 52% до 51% благодаря росту чистой прибыли в ассоциированных и совместных предприятиях на 154% г/г.
#UpdateKZAP