⚠️🇰🇿 Update от Freedom Broker по Казахтелекому
Тикер: KZTK
✅Целевая цена: Т42 700
❗️Потенциал роста: +25%.
Текущая цена: Т34 260
🗣 Казахтелеком отчитался по итогам четвертого квартала 2023 года. В целом отчет можно назвать нейтральным, так как несмотря на рост выручки наблюдается небольшое снижение маржинальности. С другой стороны, в четвертом квартале компания показала положительный свободный денежный поток за счет самых низких квартальных капзатрат в 2023 году. Также отметим, что квартальная выручка достигла новых рекордов. В модели оценки мы увеличили показатель чистого долга, а также рыночную стоимость неконтролируемой доли ввиду увеличения цены акции Кселл. С другой стороны, отметим увеличение прогнозов по выручке на следующие года, а также снижение средневзвешенной стоимости капитала на фоне падения доходностей гособлигаций на рынке капитала.
➡️ В итоге мы повышаем целевую цену одной акции Казахтелекома до Т42 700 с потенциалом роста от текущей цены на 25%. Рекомендация – «Покупать».
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Продолжение роста выручки. Выручка компании с учетом госсубсидии за четвертый квартал 2023 года выросла на 5,3% к/к и 15% г/г и составила Т183 млрд. Доходы от услуг по передаче данных продолжили рост (+10% к/к и 17% г/г) и достигли рекордных 101 млрд тенге. В то же время доходы от услуг проводной и беспроводной телефонной связи остались на близком к средним квартальным значениям последних 3 лет. Этот сегмент упал на 3,7% к/к, но показал рост в 3,3% в годовом выражении.
🔸 Снижение маржинальности. Маржинальность в четвертом квартале оказалась заметно ниже предыдущих кварталов. Основное снижение произошло по валовой марже, которая упала с 32% в предыдущем году до 28%. Квартальная себестоимость выросла на 22% г/г во многом из-за роста износа и расходов на персонал на 41%. Несмотря на рост износа EBITDA маржа все равно показала небольшое снижение за последний год.
🔹 Свободный денежный поток в четвертом квартале 2023 года составил Т30,5 млрд, что на Т43,7 млрд выше результата предыдущего квартала. После трех кварталов с высокими показателями капитальных затрат, четвертый квартал оказался исключением. Компания резко снизила общие квартальные капзатраты с Т87 до Т32 млрд. При этом операционные денежные потоки составили Т63 млрд, что на 15% меньше, чем в третьем квартале, но заметно выше, чем в первых двух кварталах 2023 года.
#UpdateKZTK
Тикер: KZTK
✅Целевая цена: Т42 700
❗️Потенциал роста: +25%.
Текущая цена: Т34 260
🗣 Казахтелеком отчитался по итогам четвертого квартала 2023 года. В целом отчет можно назвать нейтральным, так как несмотря на рост выручки наблюдается небольшое снижение маржинальности. С другой стороны, в четвертом квартале компания показала положительный свободный денежный поток за счет самых низких квартальных капзатрат в 2023 году. Также отметим, что квартальная выручка достигла новых рекордов. В модели оценки мы увеличили показатель чистого долга, а также рыночную стоимость неконтролируемой доли ввиду увеличения цены акции Кселл. С другой стороны, отметим увеличение прогнозов по выручке на следующие года, а также снижение средневзвешенной стоимости капитала на фоне падения доходностей гособлигаций на рынке капитала.
➡️ В итоге мы повышаем целевую цену одной акции Казахтелекома до Т42 700 с потенциалом роста от текущей цены на 25%. Рекомендация – «Покупать».
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Продолжение роста выручки. Выручка компании с учетом госсубсидии за четвертый квартал 2023 года выросла на 5,3% к/к и 15% г/г и составила Т183 млрд. Доходы от услуг по передаче данных продолжили рост (+10% к/к и 17% г/г) и достигли рекордных 101 млрд тенге. В то же время доходы от услуг проводной и беспроводной телефонной связи остались на близком к средним квартальным значениям последних 3 лет. Этот сегмент упал на 3,7% к/к, но показал рост в 3,3% в годовом выражении.
🔸 Снижение маржинальности. Маржинальность в четвертом квартале оказалась заметно ниже предыдущих кварталов. Основное снижение произошло по валовой марже, которая упала с 32% в предыдущем году до 28%. Квартальная себестоимость выросла на 22% г/г во многом из-за роста износа и расходов на персонал на 41%. Несмотря на рост износа EBITDA маржа все равно показала небольшое снижение за последний год.
🔹 Свободный денежный поток в четвертом квартале 2023 года составил Т30,5 млрд, что на Т43,7 млрд выше результата предыдущего квартала. После трех кварталов с высокими показателями капитальных затрат, четвертый квартал оказался исключением. Компания резко снизила общие квартальные капзатраты с Т87 до Т32 млрд. При этом операционные денежные потоки составили Т63 млрд, что на 15% меньше, чем в третьем квартале, но заметно выше, чем в первых двух кварталах 2023 года.
#UpdateKZTK
⚠️🇰🇿 Update от Halyk Finance по Казахтелекому: ⬆️7%
(тикер KZTK)
✅Целевая цена (12 месяцев): Т38 113
❗️Потенциал роста: +7%.
Текущая цена: Т35 549
🗣 Компания Казахтелеком отчиталась по результатам своей деятельности за 2023 год. По итогам года наблюдается рост выручки по договорам с покупателями, особенно в сегменте услуг по передаче данных (+16.4% г/г). Несмотря на это общая маржинальность компании снизилась из-за опережающих темпов роста себестоимости над доходами. Чистый долг компании продолжил расти, за счет привлечения заемных средств для покрытия капитальных затрат на развитие проекта 5G. В нашей модели мы пока не учитываем выведение МТ-С из состава Казахтелеком из-за отсутствия необходимой информации для оценки сделки. Мы увеличили расчетные темпы роста выручки на прогнозный период, ожидая положительного эффекта от монетизации 5G. Однако, вместе с этим, мы увеличили ожидания по капитальным затратам на 2024 год согласно прогнозу менеджмента компании. Кроме того, мы также снизили WACC вследствие снижения премии за риск инвестирования в акции.
➡️ В результате всех изменений мы увеличили целевую цену c Т35 304 до Т38 113 за акцию и изменили рекомендацию с «Покупать» до «Держать» акции Казахтелеком.
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Компания продолжит увеличивать долговую нагрузку, а капитальные расходы в ближайшие годы останутся высокими. По итогам года капитальные затраты (без учета РЧС) составили 32% от выручки и согласно прогнозу менеджмента компании, капитальные затраты на 2024 год составят 40-43%. Мы ожидаем, что капитальные затраты на 2025-2026 годы будут также на высоком уровне в связи с ускорением планов по внедрению 5G. Учитывая, что денежные средства компании заметно снизились за год, то для покрытия обязательств компании придется еще больше привлечь заемные средства.
🔸 Казахтелеком с высокой вероятностью продаст МТ-С. 14 февраля 2024 года Казахтелеком подписал соглашение о продаже 100% доли Мобайл Телеком-Сервис (включающий бренды Altel и Tele 2) катарскому холдингу Power International Holding (PIH). Несмотря на то, что окончательно решение будет принято на ГОСА 30 апреля, мы считаем, что сделка состоится с высокой вероятностью. Мы также ожидаем, что часть полученных средств Казахтелеком может направить на выплату специального дивиденда.
#UpdateKZTK
(тикер KZTK)
✅Целевая цена (12 месяцев): Т38 113
❗️Потенциал роста: +7%.
Текущая цена: Т35 549
🗣 Компания Казахтелеком отчиталась по результатам своей деятельности за 2023 год. По итогам года наблюдается рост выручки по договорам с покупателями, особенно в сегменте услуг по передаче данных (+16.4% г/г). Несмотря на это общая маржинальность компании снизилась из-за опережающих темпов роста себестоимости над доходами. Чистый долг компании продолжил расти, за счет привлечения заемных средств для покрытия капитальных затрат на развитие проекта 5G. В нашей модели мы пока не учитываем выведение МТ-С из состава Казахтелеком из-за отсутствия необходимой информации для оценки сделки. Мы увеличили расчетные темпы роста выручки на прогнозный период, ожидая положительного эффекта от монетизации 5G. Однако, вместе с этим, мы увеличили ожидания по капитальным затратам на 2024 год согласно прогнозу менеджмента компании. Кроме того, мы также снизили WACC вследствие снижения премии за риск инвестирования в акции.
➡️ В результате всех изменений мы увеличили целевую цену c Т35 304 до Т38 113 за акцию и изменили рекомендацию с «Покупать» до «Держать» акции Казахтелеком.
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Компания продолжит увеличивать долговую нагрузку, а капитальные расходы в ближайшие годы останутся высокими. По итогам года капитальные затраты (без учета РЧС) составили 32% от выручки и согласно прогнозу менеджмента компании, капитальные затраты на 2024 год составят 40-43%. Мы ожидаем, что капитальные затраты на 2025-2026 годы будут также на высоком уровне в связи с ускорением планов по внедрению 5G. Учитывая, что денежные средства компании заметно снизились за год, то для покрытия обязательств компании придется еще больше привлечь заемные средства.
🔸 Казахтелеком с высокой вероятностью продаст МТ-С. 14 февраля 2024 года Казахтелеком подписал соглашение о продаже 100% доли Мобайл Телеком-Сервис (включающий бренды Altel и Tele 2) катарскому холдингу Power International Holding (PIH). Несмотря на то, что окончательно решение будет принято на ГОСА 30 апреля, мы считаем, что сделка состоится с высокой вероятностью. Мы также ожидаем, что часть полученных средств Казахтелеком может направить на выплату специального дивиденда.
#UpdateKZTK
⚠️🇰🇿 Update от Freedom Broker по акциям Казахтелекома
Тикер: KZTK
✅ Целевая цена: Т39 200
❗️Потенциал роста: +14%.
Текущая цена: Т34 322
🗣 АО «Казахтелеком» отчиталось по итогам первого квартала 2024 года. В целом отчет можно назвать умеренно негативным, так как несмотря на годовой рост выручки, наблюдается заметное снижение маржинальности на фоне более значительного роста себестоимости. К тому же в первом квартале свободный денежный поток оказался отрицательным и заметно снизился в сравнении с 4-м кварталом 2023 года на фоне роста капзатрат. В модели оценки мы увеличили показатель чистого долга, а также рыночную стоимость неконтролируемой доли ввиду увеличения цены акции Кселл. Также был увеличен прогноз по капитальным затратам и средневзвешенная стоимость капитала на фоне роста доходностей гособлигаций на рынке капитала.
➡️ В итоге мы снижаем целевую цену одной акции Казахтелекома до Т39 200 с потенциалом роста от текущей цены на 14%. Рекомендация – «Держать».
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Маржинальность заметно упала. Маржинальность в первом квартале оказалась заметно ниже, чем в прошлом году. В первую очередь упала валовая маржа с 39,8% в предыдущем году до 32,6%. Квартальная себестоимость выросла на 19% г/г во многом из-за роста износа и расходов на персонал на 17% и 15% соответственно. Поэтому снижение EBITDA маржи оказалось чуть меньше, но все равно довольно заметным: с 50,6% до 45,3%. И это несмотря на небольшое снижение общих и административных расходов на 4,4% г/г. В итоге квартальная чистая прибыль упала на 13% г/г, составив Т24,7 млрд или Т2 244 на одну акцию. А вот относительно 4-го квартала прибыль выросла более чем вдвое во многом за счет высокой базы расходов, связанной с годовыми премиями сотрудников в предыдущем квартале.
🔸 Квартальное снижение свободного денежного потока. Свободный денежный поток в первом квартале 2024 года составил-Т20,6 млрд, что на Т47,1 млрд ниже результата предыдущего квартала. Уровень капитальных затрат в первом квартале оказался довольно высоким относительно предыдущего квартала, составив 64 млрд тенге (-47% г/г и +98% к/к). При этом операционные денежные потоки также снизились, составив 44 млрд тенге, что на 17,5% меньше, чем в прошлом году. В итоге денежные средства вместе с финансовыми активами на конец марта 2024 года составили Т95 млрд, что на 18% меньше, чем это было в конце 2023 года. На этом фоне консолидированный чистый долг Казахтелекома за квартал вырос с Т289 млрд до Т313 млрд.
#UpdateKZTK
Тикер: KZTK
✅ Целевая цена: Т39 200
❗️Потенциал роста: +14%.
Текущая цена: Т34 322
🗣 АО «Казахтелеком» отчиталось по итогам первого квартала 2024 года. В целом отчет можно назвать умеренно негативным, так как несмотря на годовой рост выручки, наблюдается заметное снижение маржинальности на фоне более значительного роста себестоимости. К тому же в первом квартале свободный денежный поток оказался отрицательным и заметно снизился в сравнении с 4-м кварталом 2023 года на фоне роста капзатрат. В модели оценки мы увеличили показатель чистого долга, а также рыночную стоимость неконтролируемой доли ввиду увеличения цены акции Кселл. Также был увеличен прогноз по капитальным затратам и средневзвешенная стоимость капитала на фоне роста доходностей гособлигаций на рынке капитала.
➡️ В итоге мы снижаем целевую цену одной акции Казахтелекома до Т39 200 с потенциалом роста от текущей цены на 14%. Рекомендация – «Держать».
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Маржинальность заметно упала. Маржинальность в первом квартале оказалась заметно ниже, чем в прошлом году. В первую очередь упала валовая маржа с 39,8% в предыдущем году до 32,6%. Квартальная себестоимость выросла на 19% г/г во многом из-за роста износа и расходов на персонал на 17% и 15% соответственно. Поэтому снижение EBITDA маржи оказалось чуть меньше, но все равно довольно заметным: с 50,6% до 45,3%. И это несмотря на небольшое снижение общих и административных расходов на 4,4% г/г. В итоге квартальная чистая прибыль упала на 13% г/г, составив Т24,7 млрд или Т2 244 на одну акцию. А вот относительно 4-го квартала прибыль выросла более чем вдвое во многом за счет высокой базы расходов, связанной с годовыми премиями сотрудников в предыдущем квартале.
🔸 Квартальное снижение свободного денежного потока. Свободный денежный поток в первом квартале 2024 года составил-Т20,6 млрд, что на Т47,1 млрд ниже результата предыдущего квартала. Уровень капитальных затрат в первом квартале оказался довольно высоким относительно предыдущего квартала, составив 64 млрд тенге (-47% г/г и +98% к/к). При этом операционные денежные потоки также снизились, составив 44 млрд тенге, что на 17,5% меньше, чем в прошлом году. В итоге денежные средства вместе с финансовыми активами на конец марта 2024 года составили Т95 млрд, что на 18% меньше, чем это было в конце 2023 года. На этом фоне консолидированный чистый долг Казахтелекома за квартал вырос с Т289 млрд до Т313 млрд.
#UpdateKZTK
⚠️🇰🇿 Update от Freedom Broker по акциям Казахтелекома: таргет увеличен с Т39 200 до Т53 200
Тикер: KZTK
✅ Целевая цена: Т53 200
❗️Потенциал роста: +37%.
Текущая цена: Т38 804
🗣 АО «Казахтелеком» отчиталось по итогам второго квартала 2024 года. Отчет оказался переломным в плане реклассификации показателей дочерней компании «Мобайл Телеком-Сервис» (Алтел-Теле2), которая была продана уже после отчетной даты. Тем самым без МТС все финансовые показатели в сравнении с предыдущими отчетами ожидаемо оказались ниже.
И все же, если оценивать отчет оставшейся части бизнеса, то его можно назвать умеренно негативным, так как, несмотря на снижение маржинальности во втором квартале в годовом сравнении, выручка в то же время показала рост.
На фоне сделки модель оценки была значительно изменена, так как финансовые показатели теперь учитывают только дальнейший бизнес компании. С другой стороны, в модели оценки мы учли денежные средства, которые компания получит в рамках сделки в размере $1,1 млрд. Именно этот фактор оказал значительное позитивное влияние на итоговую оценку, так как эти деньги потенциально могут быть направлены на специальные дивиденды и/или погашение долгов.
➡️ В итоге мы увеличили целевую цену одной акции «Казахтелеком» до Т53 200 с потенциалом роста от текущей цены на 37%. Рекомендация – «Покупать».
Ключевые поинты из отчета:
🔹 В целом объемы выручки в абсолютных значениях ожидаемо снизились в связи с продажей ТОО «Мобайл Телеком-Сервис» (далее — МТС). Тем не менее основной бизнес материнской компании «Казахтелеком» и АО «Кселл» вместе показали рост квартальной выручки.
🔸 EBITDA маржа снизилась с 28,6% до 23,4%, а квартальная чистая прибыль упала на 24% г/г, составив Т5,2 млрд или Т476 на одну акцию. Тем не менее, в сравнении с 1-м кварталом чистая прибыль выросла на 19% во многом за счет квартального снижения себестоимости.
🔹 Свободный денежный поток во втором квартале 2024 года составил Т5,8 млрд, что на Т26,5 млрд выше результата предыдущего квартала. Тем не менее, данный показатель учитывает денежные потоки от МТС, что не дает точно понять текущий уровень денежных потоков. Рост по большей части произошел благодаря операционным денежным потокам (+50% к/к), тогда как уровень капитальных затрат во втором квартале немного снизился на 7,4% к/к.
#UpdateKZTK
Тикер: KZTK
✅ Целевая цена: Т53 200
❗️Потенциал роста: +37%.
Текущая цена: Т38 804
🗣 АО «Казахтелеком» отчиталось по итогам второго квартала 2024 года. Отчет оказался переломным в плане реклассификации показателей дочерней компании «Мобайл Телеком-Сервис» (Алтел-Теле2), которая была продана уже после отчетной даты. Тем самым без МТС все финансовые показатели в сравнении с предыдущими отчетами ожидаемо оказались ниже.
И все же, если оценивать отчет оставшейся части бизнеса, то его можно назвать умеренно негативным, так как, несмотря на снижение маржинальности во втором квартале в годовом сравнении, выручка в то же время показала рост.
На фоне сделки модель оценки была значительно изменена, так как финансовые показатели теперь учитывают только дальнейший бизнес компании. С другой стороны, в модели оценки мы учли денежные средства, которые компания получит в рамках сделки в размере $1,1 млрд. Именно этот фактор оказал значительное позитивное влияние на итоговую оценку, так как эти деньги потенциально могут быть направлены на специальные дивиденды и/или погашение долгов.
➡️ В итоге мы увеличили целевую цену одной акции «Казахтелеком» до Т53 200 с потенциалом роста от текущей цены на 37%. Рекомендация – «Покупать».
Ключевые поинты из отчета:
🔹 В целом объемы выручки в абсолютных значениях ожидаемо снизились в связи с продажей ТОО «Мобайл Телеком-Сервис» (далее — МТС). Тем не менее основной бизнес материнской компании «Казахтелеком» и АО «Кселл» вместе показали рост квартальной выручки.
🔸 EBITDA маржа снизилась с 28,6% до 23,4%, а квартальная чистая прибыль упала на 24% г/г, составив Т5,2 млрд или Т476 на одну акцию. Тем не менее, в сравнении с 1-м кварталом чистая прибыль выросла на 19% во многом за счет квартального снижения себестоимости.
🔹 Свободный денежный поток во втором квартале 2024 года составил Т5,8 млрд, что на Т26,5 млрд выше результата предыдущего квартала. Тем не менее, данный показатель учитывает денежные потоки от МТС, что не дает точно понять текущий уровень денежных потоков. Рост по большей части произошел благодаря операционным денежным потокам (+50% к/к), тогда как уровень капитальных затрат во втором квартале немного снизился на 7,4% к/к.
#UpdateKZTK
⚠️🇰🇿 Update от Halyk Finance по Казахтелекому: бумага на пересмотре
Прошлая рекомендация была 3 мая: таргет Т38113 (вот ссылка)
(тикер KZTK)
✅Целевая цена (12 месяцев): на пересмотре.
❗️Потенциал роста: на пересмотре.
Текущая цена: Т43 482
🗣 Результаты за девять месяцев компании оказались предсказуемо слабыми. Как мы ранее упомянули,
денежный поток компании все еще остается отрицательным, и данная тенденция может сохраниться и в будущем ввиду высокого уровня капитальных расходов. Несмотря на слабые результаты отчета, акции компании достигли исторического максимума. По нашему мнению, это может быть обусловлено ожиданиями инвесторов, связанными с возможной выплатой специальных дивидендов, которые могут быть профинансированы за счет средств от продажи МТС.
➡️ Мы отзываем рекомендацию по акциям Казахтелеком и ставим целевую цену на пересмотр. Мы обновим нашу модель оценки акций эмитента и выпустим дополнительный отчет с указанием новой целевой цены.
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Выручка компании от продолжающейся деятельности без учета выручки МТС за 9М2024 г. увеличилась на 5.0% г/г, при этом себестоимость выросла на 10.5% за счет увеличения расходов на персонал. Выручка от прекращенной деятельности (МТС) за 9М2024 г. составила Т182.6 млрд, что на 16% выше прошлогоднего значения;
🔸 Акции компании достигли исторического максимума, что, по нашему мнению, связано с ожиданиями инвесторов выплаты специальных дивидендов, финансируемых за счет средств от продажи МТС;
🔹 На текущий момент мультипликатор P/E (LTM) компании достиг 5.7x, что близко к среднему уровню по сектору телекоммуникации.
🔸 Компания планирует завершить продажу ТОО «Мобайл Телеком-Сервис» в течение года после отчетной даты;
#UpdateKZTK
Прошлая рекомендация была 3 мая: таргет Т38113 (вот ссылка)
(тикер KZTK)
✅Целевая цена (12 месяцев): на пересмотре.
❗️Потенциал роста: на пересмотре.
Текущая цена: Т43 482
🗣 Результаты за девять месяцев компании оказались предсказуемо слабыми. Как мы ранее упомянули,
денежный поток компании все еще остается отрицательным, и данная тенденция может сохраниться и в будущем ввиду высокого уровня капитальных расходов. Несмотря на слабые результаты отчета, акции компании достигли исторического максимума. По нашему мнению, это может быть обусловлено ожиданиями инвесторов, связанными с возможной выплатой специальных дивидендов, которые могут быть профинансированы за счет средств от продажи МТС.
➡️ Мы отзываем рекомендацию по акциям Казахтелеком и ставим целевую цену на пересмотр. Мы обновим нашу модель оценки акций эмитента и выпустим дополнительный отчет с указанием новой целевой цены.
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Выручка компании от продолжающейся деятельности без учета выручки МТС за 9М2024 г. увеличилась на 5.0% г/г, при этом себестоимость выросла на 10.5% за счет увеличения расходов на персонал. Выручка от прекращенной деятельности (МТС) за 9М2024 г. составила Т182.6 млрд, что на 16% выше прошлогоднего значения;
🔸 Акции компании достигли исторического максимума, что, по нашему мнению, связано с ожиданиями инвесторов выплаты специальных дивидендов, финансируемых за счет средств от продажи МТС;
🔹 На текущий момент мультипликатор P/E (LTM) компании достиг 5.7x, что близко к среднему уровню по сектору телекоммуникации.
🔸 Компания планирует завершить продажу ТОО «Мобайл Телеком-Сервис» в течение года после отчетной даты;
#UpdateKZTK
⚠️🇰🇿 Update от Freedom Broker по акциям Казахтелекома: аналитики снизили таргет с Т53 200 до Т52 200
➡️Ранее Freedom Broker публиковал рекомендацию с таргетом в Т53 200
Тикер: KZTK
✅ Целевая цена: Т52 200
❗️Потенциал роста: +24%.
Текущая цена: Т43 031
🗣 Отчёт за третий квартал можно назвать умеренно негативным. Несмотря на рост выручки, маржинальность оставшейся части бизнеса показывает снижение относительно прошлого года.
И всё же основным драйвером для оценки остаётся результат сделки по продаже МТС. Вырученные средства, наверняка, пойдут на частичное погашение займов и, возможно, на увеличение дивидендов. Первое событие снизит процентные расходы и улучшит чистую прибыль и чистый денежный поток, что, при прочих равных, в более далёкой перспективе также даст возможность увеличить дивиденды.
В модели оценки мы увеличили средневзвешенную стоимость капитала (WACC) после роста базовой ставки, а также скорректировали прогноз по износу и амортизации в рамках оставшейся части бизнеса.
➡️ В итоге наша обновлённая целевая цена одной акции АО «Казахтелеком» составила Т52 200 с потенциалом роста в 22% от текущей цены. Рекомендация – «Покупать».
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Квартальная выручка показывает рост. Выручка компании с учётом госсубсидии за третий квартал 2024 года выросла на 5,2% г/г и 0,4% к/к, составив Т123 млрд.
Доходы от услуг по передаче данных показали снижение впервые с 2020 года (-
9,8% г/г), достигнув Т64 млрд. Тем не менее, в квартальном выражении данная статья выросла на 5,9%.
🔸 Маржинальность продолжается оставаться низкой. Квартальная валовая маржа выросла с 17,4% в 2023 году до 19,7%.
Себестоимость в денежном квартальном выражении выросла лишь на 2,3% г/г во многом за счёт снижения износа и амортизации на 19% г/г и расходов на услуги межсетевых соединений на 30% г/г.
С другой стороны, расходы на персонал выросли на 18% г/г. В итоге, несмотря на рост валовой маржи, EBITDA маржа снизилась с 38,5% до 34,3% из-за падения
расходов на износ и амортизацию.
🔹 Улучшение свободного денежного потока с некоторым нюансом. Свободный денежный поток в третьем квартале 2024
года составил Т32,6 млрд, что на Т45,8 млрд выше результата предыдущего года и примерно в 5,5 раз больше показателя второго квартала.
Тем не менее, данный показатель всё ещё учитывает денежные потоки от МТС (Алтел-Теле2), что не даёт точно понять объёмы оставшейся части бизнеса.
#UpdateKZTK
➡️Ранее Freedom Broker публиковал рекомендацию с таргетом в Т53 200
Тикер: KZTK
✅ Целевая цена: Т52 200
❗️Потенциал роста: +24%.
Текущая цена: Т43 031
🗣 Отчёт за третий квартал можно назвать умеренно негативным. Несмотря на рост выручки, маржинальность оставшейся части бизнеса показывает снижение относительно прошлого года.
И всё же основным драйвером для оценки остаётся результат сделки по продаже МТС. Вырученные средства, наверняка, пойдут на частичное погашение займов и, возможно, на увеличение дивидендов. Первое событие снизит процентные расходы и улучшит чистую прибыль и чистый денежный поток, что, при прочих равных, в более далёкой перспективе также даст возможность увеличить дивиденды.
В модели оценки мы увеличили средневзвешенную стоимость капитала (WACC) после роста базовой ставки, а также скорректировали прогноз по износу и амортизации в рамках оставшейся части бизнеса.
➡️ В итоге наша обновлённая целевая цена одной акции АО «Казахтелеком» составила Т52 200 с потенциалом роста в 22% от текущей цены. Рекомендация – «Покупать».
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Квартальная выручка показывает рост. Выручка компании с учётом госсубсидии за третий квартал 2024 года выросла на 5,2% г/г и 0,4% к/к, составив Т123 млрд.
Доходы от услуг по передаче данных показали снижение впервые с 2020 года (-
9,8% г/г), достигнув Т64 млрд. Тем не менее, в квартальном выражении данная статья выросла на 5,9%.
🔸 Маржинальность продолжается оставаться низкой. Квартальная валовая маржа выросла с 17,4% в 2023 году до 19,7%.
Себестоимость в денежном квартальном выражении выросла лишь на 2,3% г/г во многом за счёт снижения износа и амортизации на 19% г/г и расходов на услуги межсетевых соединений на 30% г/г.
С другой стороны, расходы на персонал выросли на 18% г/г. В итоге, несмотря на рост валовой маржи, EBITDA маржа снизилась с 38,5% до 34,3% из-за падения
расходов на износ и амортизацию.
🔹 Улучшение свободного денежного потока с некоторым нюансом. Свободный денежный поток в третьем квартале 2024
года составил Т32,6 млрд, что на Т45,8 млрд выше результата предыдущего года и примерно в 5,5 раз больше показателя второго квартала.
Тем не менее, данный показатель всё ещё учитывает денежные потоки от МТС (Алтел-Теле2), что не даёт точно понять объёмы оставшейся части бизнеса.
#UpdateKZTK