Росстат засекречивает всё больше информации. Последнее его решение – не публиковать данные по потреблению ряда товаров. И потому экономическим наблюдателям всё больше приходится обращаться к косвенным данным-индикатором для оценки российской экономики.
Например, об экономической активности можно судить по данным о грузоперевозках на ЖД, по потреблению электроэнергии, и т.д.

Ещё один такой индикатор – покупка новых грузовиков. Он говорит нам не просто о состоянии логистики, но и в значительной мере – в целом промышленности.
В ноябре 2024 года в России было реализовано 9,2 тыс. грузовых автомобилей, что на 25,6% меньше, чем год назад.
С апреля по сентябрь рынок грузовиков постоянно демонстрировал снижение, в октябре у него был небольшой рост, а в ноябре он снова ушел «в минус».
По итогам 11 месяцев 2024 года продажи новых грузовых автомобилей составили 115,6 тыс. единиц, это на 11,8% меньше, чем в январе-ноябре 2023. Судя по этому индикатору, в промышленности дела идут «не очень» уже с весны 2024 года.

(к предыдущему репосту)
Ощущение, что «просто» повышением ключевой ставки инфляцию в России уже не остановить. Бюджетный импульс (человеческим языком – повышенное финансирование МО и ВПК) и ограничение на импорт (санкционное) всё равно ведь никуда не денутся. Т.е. борьба с инфляцией сейчас – дело политическое, а не экономическое.

Но даже если ЦБ сделает ставку заоблачной (что-то вроде 35-40%), то он лишь загонит инфляцию в подполье, и при нормализации она вырвется наружу. Это одно из последствий «военного кейнсианства», о чём предупреждали его отцы Кейнс и Гэлбрейт. С этим столкнулись США во второй половине 1940-х, после окончания Второй мировой войны, когда депозитные деньги хлынули на рынок после окончания «двухколейной системы цен» (когда на ряд главных товаров в США были регулируемые цены – на хлеб, хлопок, бензин и т.п.). Выход – в постепенном послевоенном стравливании отложенного спроса, т.е. не одномоментной отмене регулируемых цен. Также Америку в какой-то мере спасла очередная война – в Корее (которая шла до 1953 года), т.е. и расходы на МО и ВПК стравливались постепенно.

В ситуации с Россией, с гипотетической нормализацией ситуации в стране – это когда значительная часть накопленных 100 трлн руб. физлиц и юрлиц на депозитах хлынут для компенсации недопотребления за время «военного кейнсианства» (особенно на импортную продукцию из ныне «недружественных стран» - на станки, оборудование, гражданские самолёты, легковые автомобили, зарубежный туризм и т.п.). И это ещё не считая денег «вне учёта» - вроде одной только криптовалюты, которой у россиян скопилось уже на $200 млрд или даже больше (с учётом так и растущей их стоимости).

Проще говоря, при нормализации ситуации в стране, её обратного включения в мировую торговлю спрос на ныне «токсичную» валюту, т.е. доллары и евро, будет заоблачным – как юрлиц, так и физлиц. И чем дольше оттягивается нормализация, тем больше будет затем спрос на «токсичную» валюту. Одна только нормализация в гражданской авиаотрасли потребует десятки миллиардов долларов на закупки новых самолётов, капремонты существующего парка.
Но экспортная выручка не будет поспевать за таким спросом на доллары и евро, рубль вполне может ослабнуть и до 200 за доллар, что снова взметнёт инфляцию вверх (в потребительской корзине импорт составляет 35-40%).

Планы ЕС по созданию цепочек поставок аккумуляторов для электромобилей находятся под угрозой. Несмотря на обещания стать лидером в области чистых технологий, ЕС сталкивается с нехваткой квалифицированных рабочих и высокими затратами на электроэнергию. Заводы по производству электромобилей имеют высокие требования к капиталу и низкую маржу, что делает сектор очень сложным для работы. Теоретически он может «выплывать» за счёт субсидий государств ЕС и потребителей, но их бюджетные системы сейчас слишком слабы для такой стратегии.

Электромобили в Европе имеют перспективу только в тех странах, где есть избыток дешёвой энергии – вроде Норвегии (которую «зелёные» взяли за витрину энергоперехода, но там 90% энергии идёт от ГЭС), Швеции и Исландии.

Италия и Германия не могут позволить себе американские пошлины при новой администрации Трампа. В то время как Италия сосредоточена на построении хороших отношений с новой администрацией США, немецкие «зелёные» и социал-демократы и большинство СМИ придерживаются смеси зелёного морализма, высокомерия и невежества, и продолжают ежедневно ругать Трампа.

Эту часть немецкого правящего класса не спасёт и ставка на Китай, так как при 60-процентных тарифах Трампа на китайские товары и этот союзник немцев будет идти на дно.
Перед этим немцы отвергли и экономический союз с Россией.
Пока не видно, что могло бы спасти Германию от экономического и даже в большей мере политического кризиса.

Пока ЦБ успешно охлаждает рынок потребительского кредитования.
Так, количество выданных новых кредиток в ноябре 2024 года составило 1,42 млн ед., сократившись по сравнению с предыдущим месяцем на 16,0% (в октябре 2024 года – 1,70 млн ед.), по данным НБКИ.
По сравнению с началом года выдача новых кредитных карт в ноябре сократилась еще значительнее - на 30% (в январе 2024 года – 2,04 млн ед.).
В частности, банки сейчас отсекают большинство заёмщиков с предельной долговой нагрузкой в 50%.

Ещё один индикатор – активности строительного сектора. Производство цемента в России за первые десять месяцев 2024 года опережает темпы его производства даже в очень активном для стройки 2023 году.
Всего в январе-октябре 2024 года произведено 56 млн 965 тыс. т цемента, а в январе-октябре 2023 года – 54 млн 977 тыс. т, или на 3,5% больше в 2024 году.

Оказывается, в Белоруссии тоже есть собственный фондовый индекс - Aigenis Top 10 (из 10 местных компаний). И он даже растёт. В начале декабря 2023 года Индекс рынка акций Aigenis Top-10 был на отметке 134,56 пункта. В декабре 2024 года - обновил свой максимум до 155,95 пунктов.
Т.е. за год белорусский фондовый индекс прибавил около 13%.

Мировой рынок напитков на растительной основе вырастет с $22,9 млрд в 2023 году до $47 млрд к 2030 году, что соответствует среднегодовому темпу роста в 10,8% - Research and Markets. В лидерах – т.н. «растительное молоко» из сои и миндаля.
И главной движущей силой роста потребления «растительного молока» будут не столько этические причины (например, веганство), сколько бурный рост числа потребителей из Азиатско-Тихоокеанского региона, где непереносимость лактозы (из натурального молока) широко распространена.
Наверняка и российские пищевики пойдут активнее в это направление, особенно с учётом более активного проникновения российской продукции на восточно-азиатские рынки (Китай, Вьетнам, Филиппины и др.)

Данные платёжного баланса за ноябрь говорят о снижении сальдо счёта текущих операций - c $4,7 млрд в октябре до $3,2 млрд в ноябре при одновременном снижении экспорта - на 12% по сравнению с октябрем. Дефицит валюты в России обостряется. Сильно ли это отразится на курсе рубля? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Руководитель направления аналитики Института экономики роста им. П.А. Столыпина Сергей Васильковский:

Мы видим, что сальдо торговых операций уже отразилось на курсе рубля. Причём, если смотреть на отношения с нашим основным торговым партнером - Китаем, то объём торговли на рубле не сказывается. Если мы говорим о евро и долларе, то, действительно, отмена продажи валютной выручки и снижение экспорта повлияли на объём иностранной валюты в РФ. Простыми словами, её стало меньше. Отсюда и рост цены.

Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах:

Месячные данные мало о чем говорят. То, что сальдо текущих операций в среднем снижается - негативный фактор для рубля, но отражение на курсе больше зависит от сложностей с платежами и от процентных ставок, которые стимулируют вложения в рублёвые активы. С учётом резких колебаний в ноябре-начале декабря, сильная реакция рынков маловероятна. Пока.

Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:

Снижение сальдо текущих операций напрямую связано со снижением экспорта. Экспорт снижается скорее не в количественном выражении, а в денежном. Во многом на это повлияла высокая волатильность на рынке валюты, а также важные события, происходящие на внешних рынках сырья и драгметаллов.
Многие платежи очень долго идут в Россию, особенно после введения санкций против «Газпромбанка», и это повлияло на снижение экспорта в валютном выражении.
Декабрь должен показать восстановление. Об этом говорилось и в правительстве. Процесс восстановления платежей с конвертацией в рубли в российском контуре должен возобновиться. Снижение платёжного баланса уже отразилось на курсе рубля.

Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:

На основании имеющихся данных сложно делать даже среднесрочные прогнозы, однако в моменте снижение экспорта и дефицит валюты могут привести к очередному падению курса рубля. В долгосроке мы видим, что плавное ослабление курса национальной валюты продолжается.

Как это не покажется странным, но самые низкие цены на энергию в Еврозоне и среди самых крупных её членов (по численности населения), четырёх стран, сейчас наблюдаются в Испании.
Испания вовремя приняла административные меры по снижению цен на энергоносители – например, ограничение цен на газ для потребителей в регулируемом тарифе.

И как следствие - рост ВВП Испании составит 3% по итогам 2024 года, что почти в четыре раза превышает средний показатель по еврозоне.

В ноябре 2024 года средний размер выданных потребительских кредитов составил 135,0 тыс. руб., сократившись по сравнению с предыдущим месяцем сразу на 15,7% (в октябре 2024 года - 160,2 тыс. руб.), по данным НБКИ. Это самое низкое значение данного показателя в 2024 году.
Во многом такая динамика является следствием жёсткой денежно-кредитной политики регулятора по охлаждению кредитного рынка.

В этом году надо было вкладываться в какао.
Самые доходные активы 2024 года - аналитики Альфа-Инвестиций разделили доступные активы на группы по рынкам и в каждой из них выделили по три лидера роста.

ЦМАКП в лице Дмитрия Белоусова видит те же угрозы по отложенной инфляции, о которых я недавно писал:
«В условиях высоких процентных ставок накопили «навес сбережений» – но как его конвертировать в инвестиции? Потому что скачок потребительского спроса раскачает инфляцию… Накопительные схемы приобретения жилья, автомобилей? фининвестиции?»
(Из доклада ЦМАКП «Сценарии и прогнозы развития ИКТ отрасли в России», 10 декабря 2024 года)

17 декабря я писал:
«В ситуации с Россией, с гипотетической нормализацией ситуации в стране – это когда значительная часть накопленных 100 трлн руб. физлиц и юрлиц на депозитах хлынут для компенсации недопотребления за время «военного кейнсианства» (особенно на импортную продукцию из ныне «недружественных стран» - на станки, оборудование, гражданские самолёты, легковые автомобили, зарубежный туризм и т.п.)».
https://yangx.top/proeconomics/15862

Добавляя к мнению Белоусова: конвертация в инвестиции при нормализации ситуации в стране как раз очень возможна – когда российский бизнес снова получит доступ к оборудованию и технологиям ныне «недружественных стран», а российские граждане – к потребительским товарам и услугам из этих стран. Десятки триллионов рублей с их счетов в банках конвертируются в десятки и сотни миллиардов долларов и евро, и встанет новая проблема – всплеска инфляции.

Единственным выходом в той ситуации нормализации станет только довольно сильная девальвация рубля в 1,5-2 раза, т.е. до 150-200 руб. за доллар, чтобы сгладить спрос на валюту со стороны юрлиц и физлиц.
России такое проходить не впервые – в 2014-15 годах точно также девальвировали рубль в 2 раза.
(Ну либо ещё заморозка части депозитов, но это уже политический вопрос)

Минэкономразвития планирует запустить биржу для предварительного публичного размещения акций малых технологических компаний (pre-IPO).
Биржа будет доступна фирмам с оценкой от 300 млн до 5 млрд рублей.
Будет ли высокий спрос на акции таких компаний, ведь по сути многие из них можно отнести к рискованным активам венчурного типа? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Директор по аналитике Ингосстрах Банка, к.э.н. Василий Кутьин:

Главное преимущество такой площадки в том, что она по сути своей является «бизнес-песочницей», позволяя малым и средним технологическим компаниям (стартапам) протестировать потенциал дальнейшего размещения своих акций. Такая площадка может помочь стартапам привлечь средства для новых проектов, а также получить ограниченную вторичную ликвидность.
Подобные площадки могут быть успешны для развития частных инвестиций, хотя, конечно, такая инвестиционная альтернатива имеет большие риски, по сравнению с банковскими депозитами. Как показывает практика, спрос на pre-IPO возможен только при благоприятной рыночной конъюнктуре рынка, когда есть спрос на акции. Предполагаю, что на текущем этапе, для поддержки таких проектов тестирования IPO следует сформировать механизмы господдержки, в том числе дополнительные налоговые льготы для инвесторов. Представляется полезным также партнёрство со стороны крупных госбанков, государство может стимулировать их участие в этих проектах. Также стоит задуматься о привлечении ликвидности со стороны маркет-мейкеров, чтобы не допустить сильной волатильности котировок в ходе торгов.

Директор корпоративных финансов инвесткомпании «Риком-Траст» Николай Леоненков:

Кажется, что создание специального института сейчас видится излишним. Для выпусков таких бумаг уже существует инфраструктура, в частности на Мосбирже. Проблема в наличии достаточного объёма хороших проектов и в адекватной оценке их стоимости. Так, чтобы инвесторам было интересно инвестировать. Сегодня неплохо работают фонды с такого рода проектами.

Исполнительный директор Института экономики роста им. П.А. Столыпина Антон Свириденко:

Биржа должна достичь в объёме торгов за пять лет от 30 до 50 млрд руб., это, в целом немного, но гораздо лучше, чем отсутствие такого инструмента. При правильной постановке работы отбоя от клиентов у биржи не будет. Отрасль для инвестиций выбирается не только на основе её перспектив, но и исходя из внутренних предпочтений инвестором тех или иных технологий. Как известно, для малых технологических компаний сформирован свой реестр, а попадая в него, компания имеет право на ряд инструментов поддержки.

Сооснователь, гендиректор «БизнесДром», председатель комитета «Опоры России» по финансовым рынкам Павел Самиев:

Честно говоря инициатива крайне странная: для pre-IPO вся инфраструктура есть; можно также пользоваться разными вариантами краудфандинга и площадки для этого работают. Если нужно малые технологические компании поддержать в выходе на биржу или добиржевую инфраструктуру - можно давать субсидии им, это будет отличная поддержка
Мало смысла в том, чтобы создавать ещё одну сущность фактически без вторичного рынка, без ликвидности. Инвесторы будут считать такие вложения высокорискованными и низколиквидными. Если это будет делаться на параллельной инфраструктуре, то и интерес у инвесторов окажется минимальным.

Возвращаясь к прогнозу ЦМАКП – что рано или поздно на страну обрушится новая волна инфляции с растущих депозитов юрлиц и физлиц (которые совокупно уже превысили 100 трлн руб., и их дальнейший рост накопления не останавливается). Сейчас ЦБ искусственно сбивает инфляцию, но не её причины – недопотребление западных товаров и услуг населением и предприятиями.

На графике от ЦМАКП мы видим, что, по его прогнозу, уже в 2026 году ЦБ почти задавит инфляцию, сведя её близко к таргету в 4%.
Отдельно Дмитрий Белоусов из ЦМАКП добавляет:
«В максимальном сценарии, благодаря сильному торговому балансу, удаётся удерживать обменный курс рубля и, соответственно, уровень инфляции вблизи таргета ЦБ РФ. Соответственно, проводится довольно мягкая денежно-кредитная политика».
Но в 2029-2031 годах нас ждёт новая волна инфляции из того самого «недопотребления». Видимо, прогнозист ещё и предполагает, что именно к этому времени в России начнётся нормализация.

Расхождение между индексом обрабатывающей промышленности и сектора услуг в США является самым большим за всю историю исследования S&P Global PMI. Отражает дальнейший рост постиндустриальной экономики, основанной на услугах.

Существует индекс экономической свободы Института Фрейзера. Он рассчитывается с 1970 года, но недавно исследователи Лоусон и Мерфи построили версию индекса, которая начинается с 1950 года для некоторых стран.
Экономическая свобода выросла во всех исследуемых странах. Менее всего – в США, по ней данные за 2020 год мало отличаются от 1950 года (хотя небольшой рост тоже есть).

Огромный рывок сделали Россия и Китай, которые в 1950 году находились на одном, очень низком уровне. В 2020 году Россия, кстати, опережала Китай по этому показателю.
Нынешний же наш российский показатель в 6,61 единицы примерно соответствует тому уровню экономической свободы, что был, к примеру, в ФРГ и Норвегии в 1950 году.