Ozon - большой разбор компании. Стоит ли инвестировать? Часть 1
К анализу таких развивающихся IT-компаний как Ozon, нужно подходить комплексно. Поставить на нее красную метку - «убыточная», не самое лучшее решение. Помимо оценки финансовых результатов, в первую очередь, для нас будет иметь значение их динамика. Да и в этой статье постараемся затронуть другие аспекты деятельности. А в конце подведем итог и решим, нужно ли вкладываться в Ozon.
Вообще, что такое Ozon и какой деятельностью он занимается? Ozon. ru один из крупнейших интернет-магазинов в России. С прошлого года активно развивает сеть пунктов выдачи товаров по всей стране. Объем заказов за 2019 год вырос более чем в 2 раза. А ассортимент на начала уже этого года увеличился в 3 раза и составил 5 млн различных товаров. Почти каждому активному покупателю в интернете, в нашей стране хоть раз в жизни приходилось пользоваться услугами Ozon. В состав компании входит не только сам одноименный сайт, но и целый ряд обслуживающих предприятий: Ozon Logistic, Ozon Solutions, Ozon Invest, O-courier. Несколько предприятий в сфере туризма: Internet Travel и Ozon Tour. А также ей принадлежит 42,3% сайта Litres.
Напомню, что официальное название компании Ozon Holdings PLC, который зарегистрирован на Кипре. Вот такая исконно российская компания. В отличие от общеизвестного владельца компании АФК Система, у Ozon есть еще один владелец с таким же пакетом акций. Это инвестфонд Майкла Калви Barring Vostok. После размещения акций на бирже размер долей этих двух мажоритариев снизился до примерно 33%. Однако, каждая из них будет бороться за контрольный пакет акций и далее. В этом заключается определенная интрига.
Сегодня, в следующей части подробно остановимся на финансовых показателях онлайн-ритейлера и подведем итоги...
@particular_trader
К анализу таких развивающихся IT-компаний как Ozon, нужно подходить комплексно. Поставить на нее красную метку - «убыточная», не самое лучшее решение. Помимо оценки финансовых результатов, в первую очередь, для нас будет иметь значение их динамика. Да и в этой статье постараемся затронуть другие аспекты деятельности. А в конце подведем итог и решим, нужно ли вкладываться в Ozon.
Вообще, что такое Ozon и какой деятельностью он занимается? Ozon. ru один из крупнейших интернет-магазинов в России. С прошлого года активно развивает сеть пунктов выдачи товаров по всей стране. Объем заказов за 2019 год вырос более чем в 2 раза. А ассортимент на начала уже этого года увеличился в 3 раза и составил 5 млн различных товаров. Почти каждому активному покупателю в интернете, в нашей стране хоть раз в жизни приходилось пользоваться услугами Ozon. В состав компании входит не только сам одноименный сайт, но и целый ряд обслуживающих предприятий: Ozon Logistic, Ozon Solutions, Ozon Invest, O-courier. Несколько предприятий в сфере туризма: Internet Travel и Ozon Tour. А также ей принадлежит 42,3% сайта Litres.
Напомню, что официальное название компании Ozon Holdings PLC, который зарегистрирован на Кипре. Вот такая исконно российская компания. В отличие от общеизвестного владельца компании АФК Система, у Ozon есть еще один владелец с таким же пакетом акций. Это инвестфонд Майкла Калви Barring Vostok. После размещения акций на бирже размер долей этих двух мажоритариев снизился до примерно 33%. Однако, каждая из них будет бороться за контрольный пакет акций и далее. В этом заключается определенная интрига.
Сегодня, в следующей части подробно остановимся на финансовых показателях онлайн-ритейлера и подведем итоги...
@particular_trader
Ozon - большой разбор компании. Стоит ли инвестировать? Часть 2
Продолжаем разбираться с Ozon. В финансовых результатах никакой интриги я не нашел. Ozon классическая развивающаяся IT компания. За 9 месяцев только этого года ей удалось увеличить выручку на 70% до 66,6 млрд рублей. Рост продаж происходит благодаря массированной рекламе, открытию пунктов выдачи и наращиванию ассортимента. Это же и увеличивает долговую нагрузку, которая и так велика.Например себестоимость продаж за 9 месяцев увеличилась на 46,4%, а расходы на доставку почти вдвое.
Только благодаря этому, Ozon получил операционный убыток по итогам отчетного периода. А если сюда добавить процентные расходы, то чистый убыток за 9 месяцев 2020 года составил 12,9 млрд рублей, оставшись на уровне прошлого года. Только вдумайтесь, два года подряд компании удается показывать убыток в 13 ярдов и это на фоне бешено-растущей выручки. Руководству однозначно нужно работать над рентабельностью, увеличением маржинальности и сокращением затрат на продажи.
При изучении аналогичных компаний нельзя заострять внимание только на убытке. Ведь рост выручки и денежных потоков оставляет шанс, что руководству удастся справиться с увеличением маржинальности и выходом в плюс результатов в будущем. Правда сколько ждать этого, мы не можем рассчитать.
На растущем и недооцененном рынке e-commerce в России, компания Ozon не представлена единолично. Рассматривать ее в вакууме нельзя. Но остальные конкуренты, такие как Wildberries, Ситилинк или DNS не являются публичными компаниями и в их отчеты МСФО нам не удастся взглянуть. Но если взять безусловного лидера сектора Wildberries, убыточных годов сейчас мы вряд ли найдем, как и отрицательного капитала. Продажи Wildberries только за 2019 год превосходят Ozon более чем в 2 раза. И наряду с этим, компании удается показывать положительные денежные потоки и прибыль. Оставшись без «диких ягод», довольствуемся тем, что есть.
Ozon - продукт умелых маркетинговых действий со стороны основных акционеров. Я не говорю, что целью той же Системы был вывод на IPO и выход из актива. Отнюдь, оба акционера наращивали свои доли с момента размещения. Однако, пока не понятно, благодаря чему будут сокращены расходы и финансовые показатели приведены в норму. Но ажиотаж вокруг IPO пошел на руки Ozon, котировки которого в момент начала торгов на Московской бирже подскочили на 13% к цене размещения. К слову, на Nasdaq акции все же подешевели.
_____________________________
❗️Я, традиционно, в такие идеи не инвестирую в момент размещения. Хотя признаюсь, соблазн вложить деньги в хайповую идею есть. Но об этом мы подробнее поговорим в нашей ИнвестТема Premium, где подробнее рассмотрим возможность входа в позицию по бумагам Ozon.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Продолжаем разбираться с Ozon. В финансовых результатах никакой интриги я не нашел. Ozon классическая развивающаяся IT компания. За 9 месяцев только этого года ей удалось увеличить выручку на 70% до 66,6 млрд рублей. Рост продаж происходит благодаря массированной рекламе, открытию пунктов выдачи и наращиванию ассортимента. Это же и увеличивает долговую нагрузку, которая и так велика.Например себестоимость продаж за 9 месяцев увеличилась на 46,4%, а расходы на доставку почти вдвое.
Только благодаря этому, Ozon получил операционный убыток по итогам отчетного периода. А если сюда добавить процентные расходы, то чистый убыток за 9 месяцев 2020 года составил 12,9 млрд рублей, оставшись на уровне прошлого года. Только вдумайтесь, два года подряд компании удается показывать убыток в 13 ярдов и это на фоне бешено-растущей выручки. Руководству однозначно нужно работать над рентабельностью, увеличением маржинальности и сокращением затрат на продажи.
При изучении аналогичных компаний нельзя заострять внимание только на убытке. Ведь рост выручки и денежных потоков оставляет шанс, что руководству удастся справиться с увеличением маржинальности и выходом в плюс результатов в будущем. Правда сколько ждать этого, мы не можем рассчитать.
На растущем и недооцененном рынке e-commerce в России, компания Ozon не представлена единолично. Рассматривать ее в вакууме нельзя. Но остальные конкуренты, такие как Wildberries, Ситилинк или DNS не являются публичными компаниями и в их отчеты МСФО нам не удастся взглянуть. Но если взять безусловного лидера сектора Wildberries, убыточных годов сейчас мы вряд ли найдем, как и отрицательного капитала. Продажи Wildberries только за 2019 год превосходят Ozon более чем в 2 раза. И наряду с этим, компании удается показывать положительные денежные потоки и прибыль. Оставшись без «диких ягод», довольствуемся тем, что есть.
Ozon - продукт умелых маркетинговых действий со стороны основных акционеров. Я не говорю, что целью той же Системы был вывод на IPO и выход из актива. Отнюдь, оба акционера наращивали свои доли с момента размещения. Однако, пока не понятно, благодаря чему будут сокращены расходы и финансовые показатели приведены в норму. Но ажиотаж вокруг IPO пошел на руки Ozon, котировки которого в момент начала торгов на Московской бирже подскочили на 13% к цене размещения. К слову, на Nasdaq акции все же подешевели.
_____________________________
❗️Я, традиционно, в такие идеи не инвестирую в момент размещения. Хотя признаюсь, соблазн вложить деньги в хайповую идею есть. Но об этом мы подробнее поговорим в нашей ИнвестТема Premium, где подробнее рассмотрим возможность входа в позицию по бумагам Ozon.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Мечел - все еще живой
Сегодня разберем отчет полуживого Мечела, которые продолжает подавать признаки жизни. Бизнес-компании делится на 3 сегмента – металлургия, горнодобывающий, энергетический.
За третий квартал по размеру выручки и EBITDA распределился по сегментам следующим образом:
3) Металлургический: выручка 41,4 млрд (64%); EBITDA 3 млрд (31%)
2) Горнодобывающий: выручка 17,2 млрд (27%); EBITDA 6,4 млрд (66%)
1) Энергетический: выручка 5,9 млрд (9%); EBITDA 0,3 млрд (3%)
Мечел получает 67% выручки в России, поэтому трудно назвать его бенефициаром девальвации рубля. Общая выручка компании за 3 квартал сократилась на 9% г/г
🧟♂️ Слабое место в компании – огромный долг, который делает компанию практически зомби.
При операционной прибыли в 12 млрд рублей за 9 мес. (-60% г/г), финансовые расходы на обслуживание обязательств уходит 19,5 млрд рублей. Хоть долги и имеют тенденцию к сокращению, кредиты и займы составляют 328 млрд, 99% из которых – краткосрочные. При доступных денежных средствах и эквивалентов в 3,7 млрд коэффициент покрытия краткосрочных займов равен х0,01, что говорит об ужасном финансовом состоянии компании.
Объективно, компания пред-банкрот уже не первый год и спасает ее только то, что большая часть долгов приходится на банки РФ, которые идут на встречу и рефинансируют и реструктурируют кредиты Мечела.
При этом компания еще умудряется платить дивиденды на привилегированные акции. Однако, из-за моратория, дивиденды по итогу 2019 года все же не были выплачены и перенесены на более поздний срок. По уставу компания платит 20% от чистой прибыли по МСФО, но за 9 мес. компания получила чистый убыток в 15,6 млрд по сравнению с прибылью 13,4 млрд годом ранее.
Мечел, с точки зрения качества точно не может рассматриваться как хорошая инвестиция. Поэтому пока держусь от нее подальше.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader
Сегодня разберем отчет полуживого Мечела, которые продолжает подавать признаки жизни. Бизнес-компании делится на 3 сегмента – металлургия, горнодобывающий, энергетический.
За третий квартал по размеру выручки и EBITDA распределился по сегментам следующим образом:
3) Металлургический: выручка 41,4 млрд (64%); EBITDA 3 млрд (31%)
2) Горнодобывающий: выручка 17,2 млрд (27%); EBITDA 6,4 млрд (66%)
1) Энергетический: выручка 5,9 млрд (9%); EBITDA 0,3 млрд (3%)
Мечел получает 67% выручки в России, поэтому трудно назвать его бенефициаром девальвации рубля. Общая выручка компании за 3 квартал сократилась на 9% г/г
🧟♂️ Слабое место в компании – огромный долг, который делает компанию практически зомби.
При операционной прибыли в 12 млрд рублей за 9 мес. (-60% г/г), финансовые расходы на обслуживание обязательств уходит 19,5 млрд рублей. Хоть долги и имеют тенденцию к сокращению, кредиты и займы составляют 328 млрд, 99% из которых – краткосрочные. При доступных денежных средствах и эквивалентов в 3,7 млрд коэффициент покрытия краткосрочных займов равен х0,01, что говорит об ужасном финансовом состоянии компании.
Объективно, компания пред-банкрот уже не первый год и спасает ее только то, что большая часть долгов приходится на банки РФ, которые идут на встречу и рефинансируют и реструктурируют кредиты Мечела.
При этом компания еще умудряется платить дивиденды на привилегированные акции. Однако, из-за моратория, дивиденды по итогу 2019 года все же не были выплачены и перенесены на более поздний срок. По уставу компания платит 20% от чистой прибыли по МСФО, но за 9 мес. компания получила чистый убыток в 15,6 млрд по сравнению с прибылью 13,4 млрд годом ранее.
Мечел, с точки зрения качества точно не может рассматриваться как хорошая инвестиция. Поэтому пока держусь от нее подальше.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader
🗣 Объявление!
Друзья, рад сообщить, что мы возобновили аналитическую работу в нашем Telegram-канале Школа Инвестирования.
Там вас ждут дополнительные разборы компаний РФ и США. Обзоры отчетностей и перспектив компаний. Инвест-идеи и много качественной аналитики.
📚Отдельно хотим выделить обучающий материал, который поможет новичкам разобраться во всех тонкостях инвестирования и торговли на бирже.
Не забывайте подписываться на наш канал https://yangx.top/school_of_investing, чтобы оставаться в курсе актуальных идей на фондовом рынке.
Друзья, рад сообщить, что мы возобновили аналитическую работу в нашем Telegram-канале Школа Инвестирования.
Там вас ждут дополнительные разборы компаний РФ и США. Обзоры отчетностей и перспектив компаний. Инвест-идеи и много качественной аналитики.
📚Отдельно хотим выделить обучающий материал, который поможет новичкам разобраться во всех тонкостях инвестирования и торговли на бирже.
Не забывайте подписываться на наш канал https://yangx.top/school_of_investing, чтобы оставаться в курсе актуальных идей на фондовом рынке.
Русгидро – разбор отчетности за 3 квартал 2020 года
Русгидро – является крупнейшим в России энергетическим холдингом, который занимается производством электроэнергии на базе возобновляемых источников энергии. Группа объединяет более 60 гидроэлектростанций, с общей уставной мощностью 38 ГВт (15,5% от общей установленной мощности электростанций в стране)
Доходы от основной деятельности составили 82,9 млрд (+7,1% г/г) + Государственные субсидии 10 млрд. Прибыль от операционной деятельности 15 млрд. (+15% г/г). Чистая прибыль за период 13,6 млрд (+138% г/г)
Видно, что показатели компании хорошо подросли, чту уже отражается в росте котировок, однако, есть в этой истории ложка дегтя. Государственные субсидии упомянуты не просто так. Они составляют 73% от чистой прибыли. Замечу, что компания платит 50% от прибыли на дивиденды – фактически выплачивает гос. субсидии, от которых остается малая часть.
В текущей экономической ситуации, когда Минфин латает дыры новыми налогами и рекордными займами ОФЗ, такой расклад может не понравиться государству. Поэтому, Русгидро становится своего рода красивой пороховой бочкой – растут показатели, растут дивы, но стоит отменить субсидии…
Чистая прибыль за 9 мес. 60 млрд (+71% г/г), из них 34 млрд. (+17% г/г) субсидий. На рост прибыли за 9 мес. оказала влияние также повышенная водность в первом квартале.
По долговой нагрузке Русгидро в устойчивом состоянии: Долгосрочные кредиты 148 млрд (-8,6%), краткосрочные 57 млрд. (+46%), денежные средства и эквиваленты 74 млрд (+80%).
Мультипликаторы: P/B = 0,5; P/E = 13, ROE = 4,5%, ROA = 2,5%
Дешевизна мультипликатора P/B нивелируется низкой рентабельностью капитала. Русгидро – компания из стабильного сектора с определенными рисками. По текущей оценке не очень интересна для покупок.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Русгидро – является крупнейшим в России энергетическим холдингом, который занимается производством электроэнергии на базе возобновляемых источников энергии. Группа объединяет более 60 гидроэлектростанций, с общей уставной мощностью 38 ГВт (15,5% от общей установленной мощности электростанций в стране)
Доходы от основной деятельности составили 82,9 млрд (+7,1% г/г) + Государственные субсидии 10 млрд. Прибыль от операционной деятельности 15 млрд. (+15% г/г). Чистая прибыль за период 13,6 млрд (+138% г/г)
Видно, что показатели компании хорошо подросли, чту уже отражается в росте котировок, однако, есть в этой истории ложка дегтя. Государственные субсидии упомянуты не просто так. Они составляют 73% от чистой прибыли. Замечу, что компания платит 50% от прибыли на дивиденды – фактически выплачивает гос. субсидии, от которых остается малая часть.
В текущей экономической ситуации, когда Минфин латает дыры новыми налогами и рекордными займами ОФЗ, такой расклад может не понравиться государству. Поэтому, Русгидро становится своего рода красивой пороховой бочкой – растут показатели, растут дивы, но стоит отменить субсидии…
Чистая прибыль за 9 мес. 60 млрд (+71% г/г), из них 34 млрд. (+17% г/г) субсидий. На рост прибыли за 9 мес. оказала влияние также повышенная водность в первом квартале.
По долговой нагрузке Русгидро в устойчивом состоянии: Долгосрочные кредиты 148 млрд (-8,6%), краткосрочные 57 млрд. (+46%), денежные средства и эквиваленты 74 млрд (+80%).
Мультипликаторы: P/B = 0,5; P/E = 13, ROE = 4,5%, ROA = 2,5%
Дешевизна мультипликатора P/B нивелируется низкой рентабельностью капитала. Русгидро – компания из стабильного сектора с определенными рисками. По текущей оценке не очень интересна для покупок.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
🇷🇺 Остались считанные пункты по Индексу Мосбиржи до преодоления исторических максимумов. Плюс 1,3% за неделю. Для того, чтобы отбить просадку первой волны пандемии и падения рынков, нам потребовалось 6 месяцев. Для закрытия просадки второй волны пандемии, всего месяц. Эйфория захватила умы инвесторов, которые скупают с рынка все активы. Моя настороженность не позволяет совершать покупки в данный момент.
Нефть также готова пощупать круглую отметку в $50 за баррель. Поводом к росту послужила мягкая риторика участников ОПЕК+ по наращиванию добычи умеренными темпами с января. В зоне $50-55 возможно торможение и замедление роста нефти.
💲Доллар наконец набрался смелости и пробил вниз уровень в 76 рублей. На общем позитиве на рынках, инвесторы поверили в наш рубль и частично разгрузились. Ближайшим уровнем поддержки служит 73 рубля. Но уже с текущих уровней планирую разгружать перегретые активы в валютные инструменты.
Всю неделю на рынках преобладали корпоративные идеи. Так, в акциях Детского мира появился новый игрок - инвестиционная компания Altus Capital, которая планирует выкупить 30% акций компании по цене выше рынка. Рынок быстро переоценил стоимость акций и они прибавили за неделю 11,3%. Странный новый игрок добавит интриги в будущем.
Новоиспеченный участник торгов - Ozon, даже после успешного IPO продолжает радовать экстремалов своей динамикой. За неделю рост составил 15%. Инвесторов почти ничего не смущает. Ни динамика финансовых показателей, ни конкуренция. Пока в стороне от этой волны безумия. Подождем, когда стихнет ажиотаж.
💰После заявлений Грефа о планируемой прибыли в 2020 году выше 700 ярдов и дивидендах в 50% от прибыли на протяжении 3-х лет, бумаги банка растут на 7,1% обыкновенные акции и 6,6% префы. Хотя последним нужно отдать предпочтение, ведь на префы можно получить дивдоходность чуть выше. На этом фоне, ВТБ со своими 0,4% роста выглядит слабо. Ну какой банк, такая и динамика. Тинькофф от Сбербанка не отстает, плюс 6,1%.
Металлурги разнонаправлено завершили неделю. Северсталь улетает в космос, прибавляя 3,8%. НЛМК в отстающих. После преодоления максимума немного корректируется на 3,4%. А вот ММК показывает характер и пытается выйти из долгосрочного боковик. Плюс 3,5% за неделю.
Нефтегазовый сектор несмотря на рост нефти, хуже рынка. После триумфального восхождения акции Лукойла падают на 2,1%, Роснефти на 3,3%. Сургутнефтегаз повторяет динамику доллара и снизился на 2,8%. А вот Газпром лучше сектора, плюс 1,6%. Помогают заявления руководства страны о поддержки Северного потока-2.
На этой неделе написал два больших разбора. Intel и Ozon уже готовы для вас. Разобрали отчеты Лукойла и Русгидро. А на следующей вас ожидает еще больше разборов рынка и инвест-идей.
Всем хороших выходных!
Нефть также готова пощупать круглую отметку в $50 за баррель. Поводом к росту послужила мягкая риторика участников ОПЕК+ по наращиванию добычи умеренными темпами с января. В зоне $50-55 возможно торможение и замедление роста нефти.
💲Доллар наконец набрался смелости и пробил вниз уровень в 76 рублей. На общем позитиве на рынках, инвесторы поверили в наш рубль и частично разгрузились. Ближайшим уровнем поддержки служит 73 рубля. Но уже с текущих уровней планирую разгружать перегретые активы в валютные инструменты.
Всю неделю на рынках преобладали корпоративные идеи. Так, в акциях Детского мира появился новый игрок - инвестиционная компания Altus Capital, которая планирует выкупить 30% акций компании по цене выше рынка. Рынок быстро переоценил стоимость акций и они прибавили за неделю 11,3%. Странный новый игрок добавит интриги в будущем.
Новоиспеченный участник торгов - Ozon, даже после успешного IPO продолжает радовать экстремалов своей динамикой. За неделю рост составил 15%. Инвесторов почти ничего не смущает. Ни динамика финансовых показателей, ни конкуренция. Пока в стороне от этой волны безумия. Подождем, когда стихнет ажиотаж.
💰После заявлений Грефа о планируемой прибыли в 2020 году выше 700 ярдов и дивидендах в 50% от прибыли на протяжении 3-х лет, бумаги банка растут на 7,1% обыкновенные акции и 6,6% префы. Хотя последним нужно отдать предпочтение, ведь на префы можно получить дивдоходность чуть выше. На этом фоне, ВТБ со своими 0,4% роста выглядит слабо. Ну какой банк, такая и динамика. Тинькофф от Сбербанка не отстает, плюс 6,1%.
Металлурги разнонаправлено завершили неделю. Северсталь улетает в космос, прибавляя 3,8%. НЛМК в отстающих. После преодоления максимума немного корректируется на 3,4%. А вот ММК показывает характер и пытается выйти из долгосрочного боковик. Плюс 3,5% за неделю.
Нефтегазовый сектор несмотря на рост нефти, хуже рынка. После триумфального восхождения акции Лукойла падают на 2,1%, Роснефти на 3,3%. Сургутнефтегаз повторяет динамику доллара и снизился на 2,8%. А вот Газпром лучше сектора, плюс 1,6%. Помогают заявления руководства страны о поддержки Северного потока-2.
На этой неделе написал два больших разбора. Intel и Ozon уже готовы для вас. Разобрали отчеты Лукойла и Русгидро. А на следующей вас ожидает еще больше разборов рынка и инвест-идей.
Всем хороших выходных!
ФСК - стабильность во всем
Когда в руки берешь отчет по МСФО компании ФСК ЕЭС, сразу становится понятно - компания настолько стабильна, что этот самый отчет можно отложить и забыть про него. Иногда кажется, что единственным драйвером роста для котировок могут служить дивиденды и новости по Россетям. Но давайте одним глазком посмотрим на показатели.
Выручка от основной деятельности за 3 квартал 2020 года выросла на 5% до 61,4 млрд рублей. Увеличение произошло благодаря росту выручки по услугам за технологическое присоединение на 84%. Основной сегмент бизнеса - передача электроэнергии немного припала, что характерно всем энергетическим компаниям. За 9 месяцев выручка выросла всего на 1,6%.
Операционные расходы в отчетном периоде прибавили почти 7% из-за увеличения амортизации основных средств и услуг субподрядчиков. Но это не повлияло практически на чистую прибыль, которая увеличилась на 6,4% до 21 млрд рублей год к году. За 9 месяцев динамика чуть хуже. Скорректированная на доход от обмена активов с АО «ДВЭУК» чистая прибыль упала на 0,8%. В показателях все стабильно, с небольшой коррекцией в сторону понижения.
В мае 2020 года компания выплатила итоговые дивиденды в размере 0,00949 рублей на одну акцию, что дало доходность в 4,9%. С учетом ранее выплаченных, акционеры компании ФСК получили за 2019 год 9% доходности. В прошлые периоды выплаты также оставались в пределах 8%, что закрепляет за бумагами ФСК статус «квазиоблигаций».
Регулярные дивидендные выплаты выше уровня рынка, стабильные финансовые показатели и низкая долговая нагрузка, делают ФСК отличной инвестицией. Что же не дает акциям расти? Почему котировки уже 4 года не могут далеко отойти от отметки в 20 копеек? А это нужно задать вопрос главному мажоритарию - Россетям, которые не только владеют огромной долей в ФСК, но и забрали полномочия единоличного исполнительного органа. Токсичная структура может в любой момент негативно повлиять на будущую стратегию ФСК.
Пока этого не случилось, я удерживаю акции компании в надежде получить дивиденды в дальнейшем и без планов на рост капитализации. Собственно, ей и расти некуда, так как апсайдов совершенно не вижу. А с Россетями во главе, на ближайшем горизонте их точно не появится.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader
Когда в руки берешь отчет по МСФО компании ФСК ЕЭС, сразу становится понятно - компания настолько стабильна, что этот самый отчет можно отложить и забыть про него. Иногда кажется, что единственным драйвером роста для котировок могут служить дивиденды и новости по Россетям. Но давайте одним глазком посмотрим на показатели.
Выручка от основной деятельности за 3 квартал 2020 года выросла на 5% до 61,4 млрд рублей. Увеличение произошло благодаря росту выручки по услугам за технологическое присоединение на 84%. Основной сегмент бизнеса - передача электроэнергии немного припала, что характерно всем энергетическим компаниям. За 9 месяцев выручка выросла всего на 1,6%.
Операционные расходы в отчетном периоде прибавили почти 7% из-за увеличения амортизации основных средств и услуг субподрядчиков. Но это не повлияло практически на чистую прибыль, которая увеличилась на 6,4% до 21 млрд рублей год к году. За 9 месяцев динамика чуть хуже. Скорректированная на доход от обмена активов с АО «ДВЭУК» чистая прибыль упала на 0,8%. В показателях все стабильно, с небольшой коррекцией в сторону понижения.
В мае 2020 года компания выплатила итоговые дивиденды в размере 0,00949 рублей на одну акцию, что дало доходность в 4,9%. С учетом ранее выплаченных, акционеры компании ФСК получили за 2019 год 9% доходности. В прошлые периоды выплаты также оставались в пределах 8%, что закрепляет за бумагами ФСК статус «квазиоблигаций».
Регулярные дивидендные выплаты выше уровня рынка, стабильные финансовые показатели и низкая долговая нагрузка, делают ФСК отличной инвестицией. Что же не дает акциям расти? Почему котировки уже 4 года не могут далеко отойти от отметки в 20 копеек? А это нужно задать вопрос главному мажоритарию - Россетям, которые не только владеют огромной долей в ФСК, но и забрали полномочия единоличного исполнительного органа. Токсичная структура может в любой момент негативно повлиять на будущую стратегию ФСК.
Пока этого не случилось, я удерживаю акции компании в надежде получить дивиденды в дальнейшем и без планов на рост капитализации. Собственно, ей и расти некуда, так как апсайдов совершенно не вижу. А с Россетями во главе, на ближайшем горизонте их точно не появится.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader
Большой разбор компании Alibaba (BABA) Часть 1
Китайская компания, владеющая одноименным сайтом и различными виртуальными торговыми площадками. Работает в сфере e-commerce, облачных вычислений и entertainment. Основной доход получает от комиссии за торговые операции через свои площадки. Компания предоставляет платежные и финансовые услуги для потребителей и продавцов на своих платформах. В России известна скорее своей дочкой AliExpress. Никто в России не обходит стороной этот сайт, на котором осуществляются тысячи сделок формата B2C. С 2014 года Alibaba торгуется на бирже NYSE и занимает 7-ю строчку по капитализации. Давайте разберемся с основными сегментами бизнеса.
Основная коммерция
Совокупная доля этого сегмента в общей выручке занимает 84,5%. В сегмент входят Alibaba. com, Taobao .com, Tmall и AliExpress. Давайте по паре слов о каждой площадке.
Alibaba - оптовая торговая площадка для организаций. Работает по принципу B2B. Более 190 стран уже подключились к ней и имеют возможность, как купить товар, так и продать товар оптовым покупателям. Самый крупный источник выручки для компании.
Taobao - аналог всем известного Avito, только работающая в Китае. Конечно каждый человек может зарегистрироваться на площадке, однако основная выручка идет именно из Китая. В данном случае площадка выступает посредником между продавцом и покупателем физическими лицами. Данный принцип работы следует обозначать С2С.
AliExpress и Tmall - работающие по принципу B2C площадки, которые вышли на рынок Европы и России. На них компания сводит производителей товаров и конечных покупателей. С недавних пор AliExpress в России является совместным предприятием Mail Ru Group, Мегафон, Alibaba Group и Фонда прямых инвестиций.
Облачные вычисления
Компания предоставляет комплексные технологические решения для других предприятий в сфере облачных вычислений. Доля в общей выручки соответствует 9,6% и постоянно растет. В свете последних событий в мире, связанных с пандемией и ростом потребности в новых мощностях, эта сфера будет поддерживать финансовые показатели. Однако, пока их доля не велика.
Entertainment
Сегмент представлен несколькими проектами. Во-первых, это Youku - крупнейший видеопортал в КНР. Во, вторых, Alibaba Pictures, продакшн которой принес 50% вообще всех кассовых сборов Китая. И тот и другой проект развиваются большими темпами, но их доля в общей выручке совсем незначительная, чуть более 5%.
В следующей части разбора посмотрим на финансовые показатели Группы и подведем итог...
@particular_trader
Китайская компания, владеющая одноименным сайтом и различными виртуальными торговыми площадками. Работает в сфере e-commerce, облачных вычислений и entertainment. Основной доход получает от комиссии за торговые операции через свои площадки. Компания предоставляет платежные и финансовые услуги для потребителей и продавцов на своих платформах. В России известна скорее своей дочкой AliExpress. Никто в России не обходит стороной этот сайт, на котором осуществляются тысячи сделок формата B2C. С 2014 года Alibaba торгуется на бирже NYSE и занимает 7-ю строчку по капитализации. Давайте разберемся с основными сегментами бизнеса.
Основная коммерция
Совокупная доля этого сегмента в общей выручке занимает 84,5%. В сегмент входят Alibaba. com, Taobao .com, Tmall и AliExpress. Давайте по паре слов о каждой площадке.
Alibaba - оптовая торговая площадка для организаций. Работает по принципу B2B. Более 190 стран уже подключились к ней и имеют возможность, как купить товар, так и продать товар оптовым покупателям. Самый крупный источник выручки для компании.
Taobao - аналог всем известного Avito, только работающая в Китае. Конечно каждый человек может зарегистрироваться на площадке, однако основная выручка идет именно из Китая. В данном случае площадка выступает посредником между продавцом и покупателем физическими лицами. Данный принцип работы следует обозначать С2С.
AliExpress и Tmall - работающие по принципу B2C площадки, которые вышли на рынок Европы и России. На них компания сводит производителей товаров и конечных покупателей. С недавних пор AliExpress в России является совместным предприятием Mail Ru Group, Мегафон, Alibaba Group и Фонда прямых инвестиций.
Облачные вычисления
Компания предоставляет комплексные технологические решения для других предприятий в сфере облачных вычислений. Доля в общей выручки соответствует 9,6% и постоянно растет. В свете последних событий в мире, связанных с пандемией и ростом потребности в новых мощностях, эта сфера будет поддерживать финансовые показатели. Однако, пока их доля не велика.
Entertainment
Сегмент представлен несколькими проектами. Во-первых, это Youku - крупнейший видеопортал в КНР. Во, вторых, Alibaba Pictures, продакшн которой принес 50% вообще всех кассовых сборов Китая. И тот и другой проект развиваются большими темпами, но их доля в общей выручке совсем незначительная, чуть более 5%.
В следующей части разбора посмотрим на финансовые показатели Группы и подведем итог...
@particular_trader
Большой разбор компании Alibaba (BABA) Часть 2
Продолжаем анализировать компанию Alibaba. Мы выяснили, что основной доход компании генерируется ее торговыми площадками в Китае, которые предоставляют платежные и финансовые услуги своим пользователям. В период пандемии, компания получает как поддержку, так и давление обстоятельств. С одной стороны, доход поддерживается ростом числа покупателей физических лиц, которые стараются производить покупки онлайн. С другой стороны, снижение деловой активности и закрытие ряда предприятий на карантин в 2020 году, создали навес неопределенности вокруг результатов. Но не будем забегать вперед, а посмотрим собственно на сами результаты деятельности за 2020 год.
Выручка за 6 месяцев 2021 финансового года составила $45,5 млрд, что выше показателей предыдущего года на 32%. А вот чистая прибыль снизилась на 18,8% до $10,8 млрд. Основной причиной стало снижение процентных доходов, которые в 2019 году были выше. Бумажные списания привели к падению чистой прибыли, так как компания недосчиталась $4,5 млрд процентных доходов.
В дополнение можно сказать, что динамика последних лет впечатляет. Выручка с 2017 годов увеличилась в 4 раза. Прибыль растет медленнее, но в 3 раза все же увеличилась. Списания в первом полугодии нанесли удар, но будут отыграны уже во второй половине 2021-го финансового года. Компания не выплачивает дивиденды, отчего имеет отрицательную долговую нагрузку. По мультипликаторам смотрится немного перекупленной. P/E 32,8, E/P 3,1%, а P/B 4,8.
Итак, что мы получаем на выходе? Сверх-стабильную компанию, которая с легкостью переживает потрясения в виде пандемии и получает новый рекорд по выручке. Интересный факт - в «День холостяка» 11 ноября было зафиксировано максимальное количество заказов, которое превысило 583 000 заказов в секунду. А что там наш Ozon? Далее, денежные переоценки сократили прибыль по отчетному периоду, но не значительно. В будущем показатели выправятся. В остальном, Alibaba Group надежный актив, в котором нужно искать точки входа. Для меня приемлемыми уровнями станет отметка в $220, где я и буду начинать формировать позицию.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader
Продолжаем анализировать компанию Alibaba. Мы выяснили, что основной доход компании генерируется ее торговыми площадками в Китае, которые предоставляют платежные и финансовые услуги своим пользователям. В период пандемии, компания получает как поддержку, так и давление обстоятельств. С одной стороны, доход поддерживается ростом числа покупателей физических лиц, которые стараются производить покупки онлайн. С другой стороны, снижение деловой активности и закрытие ряда предприятий на карантин в 2020 году, создали навес неопределенности вокруг результатов. Но не будем забегать вперед, а посмотрим собственно на сами результаты деятельности за 2020 год.
Выручка за 6 месяцев 2021 финансового года составила $45,5 млрд, что выше показателей предыдущего года на 32%. А вот чистая прибыль снизилась на 18,8% до $10,8 млрд. Основной причиной стало снижение процентных доходов, которые в 2019 году были выше. Бумажные списания привели к падению чистой прибыли, так как компания недосчиталась $4,5 млрд процентных доходов.
В дополнение можно сказать, что динамика последних лет впечатляет. Выручка с 2017 годов увеличилась в 4 раза. Прибыль растет медленнее, но в 3 раза все же увеличилась. Списания в первом полугодии нанесли удар, но будут отыграны уже во второй половине 2021-го финансового года. Компания не выплачивает дивиденды, отчего имеет отрицательную долговую нагрузку. По мультипликаторам смотрится немного перекупленной. P/E 32,8, E/P 3,1%, а P/B 4,8.
Итак, что мы получаем на выходе? Сверх-стабильную компанию, которая с легкостью переживает потрясения в виде пандемии и получает новый рекорд по выручке. Интересный факт - в «День холостяка» 11 ноября было зафиксировано максимальное количество заказов, которое превысило 583 000 заказов в секунду. А что там наш Ozon? Далее, денежные переоценки сократили прибыль по отчетному периоду, но не значительно. В будущем показатели выправятся. В остальном, Alibaba Group надежный актив, в котором нужно искать точки входа. Для меня приемлемыми уровнями станет отметка в $220, где я и буду начинать формировать позицию.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader
Аэрофлот - Победа над всеми. Часть 1
Каждый подписчик моего канала знает, как я скептически отношусь к Аэрофлоту. Этот скепсис к бизнесу компании помог мне сэкономить много денег, не дав купить акции ни в 2020 году, ни в 2017-ом. Взяв в руки отчет за 9 месяцев текущего года, я набрался смелости взглянуть другими глазами на российского авиаперевозчика. Что из этого вышло, узнаете далее.
Отчетный период не стал для авиаотрасли исключением. Пострадали все сегменты бизнеса. Пандемия наложила отпечаток на результаты деятельности, и исправить ситуацию компания сможет лишь в 2021 году. Даже 4 квартал этого года не принесет передышки. Все это понятно и скорее всего заложено в котировки. Наша задача найти в отчете малейший намек на улучшение ситуации.
За 3 квартал 2020 года Аэрофлот снизил выручку на 60,1% до 84,9 млрд рублей. По сравнению с карантинными кварталами намного лучше, но все еще очень слабо. Международные перелеты сильно ограничены. Восстанавливается только внутренний рынок. По сравнению со вторым кварталом динамика выручки позитивная. Как заявил Андрей Чиханчин, зам гендира Аэрофлота: «Постепенное восстановление объемов перевозок… можно считать финансово эффективным, поскольку, несмотря на ожидаемый чистый убыток… его размер значительно сократился по сравнению со вторым кварталом: 21,1 млрд рублей в третьем квартале против 35,8 млрд рублей во втором»
Действительно, победа. Убыток сократили аж на 41,1%. Ах, да. Я обещал быть объективным. А что насчет «Победы»? Вот тут дочерняя авиакомпания показывает отличные результаты. Это единственная авиакомпания в мире, которая не сократила, а нарастила пассажиропоток на 12,0%. Как результат, получена чистая прибыль по итогам и 3 квартала, и 9 месяцев. Чем они ее кормят?
Если бы Победа торговалась на бирже, я не отказался бы от маленькой доли в ней. А что же я позитивного нашел в отчете и какие выводы сделал, узнаете в следующей статье.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader
Каждый подписчик моего канала знает, как я скептически отношусь к Аэрофлоту. Этот скепсис к бизнесу компании помог мне сэкономить много денег, не дав купить акции ни в 2020 году, ни в 2017-ом. Взяв в руки отчет за 9 месяцев текущего года, я набрался смелости взглянуть другими глазами на российского авиаперевозчика. Что из этого вышло, узнаете далее.
Отчетный период не стал для авиаотрасли исключением. Пострадали все сегменты бизнеса. Пандемия наложила отпечаток на результаты деятельности, и исправить ситуацию компания сможет лишь в 2021 году. Даже 4 квартал этого года не принесет передышки. Все это понятно и скорее всего заложено в котировки. Наша задача найти в отчете малейший намек на улучшение ситуации.
За 3 квартал 2020 года Аэрофлот снизил выручку на 60,1% до 84,9 млрд рублей. По сравнению с карантинными кварталами намного лучше, но все еще очень слабо. Международные перелеты сильно ограничены. Восстанавливается только внутренний рынок. По сравнению со вторым кварталом динамика выручки позитивная. Как заявил Андрей Чиханчин, зам гендира Аэрофлота: «Постепенное восстановление объемов перевозок… можно считать финансово эффективным, поскольку, несмотря на ожидаемый чистый убыток… его размер значительно сократился по сравнению со вторым кварталом: 21,1 млрд рублей в третьем квартале против 35,8 млрд рублей во втором»
Действительно, победа. Убыток сократили аж на 41,1%. Ах, да. Я обещал быть объективным. А что насчет «Победы»? Вот тут дочерняя авиакомпания показывает отличные результаты. Это единственная авиакомпания в мире, которая не сократила, а нарастила пассажиропоток на 12,0%. Как результат, получена чистая прибыль по итогам и 3 квартала, и 9 месяцев. Чем они ее кормят?
Если бы Победа торговалась на бирже, я не отказался бы от маленькой доли в ней. А что же я позитивного нашел в отчете и какие выводы сделал, узнаете в следующей статье.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader
Аэрофлот - Победа над всеми. Часть 2
В предыдущей статье мы с вами начали разбирать отчет Аэрофлота за третий квартал 2020 года. Какие еще я позитивные моменты смог откапать?
Что стабильно у Аэрофлота, так это грузовые перевозки, которые за 3 квартал остались на прошлогоднем уровне, а за 9 месяцев прилично подросли на 25,9% до 17,1 млрд рублей. Но как видите, их доля занимает всего 7,3% в общей выручке. Благо, операционные расходы сократились на 37,1% благодаря сокращению затрат на обслуживание воздушных судов и расходов на оплату труда.
Как бы больно не было читать отчет, все же отмечу, что Аэрофлот всегда раскрывает в отчетности множество нюансов и параметров работы. В этом большой плюс сотрудникам компании. В остальном, похвастаться тем, что компания остается на плаву можно только Совету директоров, который решил провести допэмиссию акций дабы остаться на плаву. Долговая нагрузка растет высокими темпами. Чистый долг на 30 сентября составлял уже более 747 млрд рублей.
Деньги из ФНБ были направлены на покупку дополнительных 1,3 млрд акций, что увеличило капитал более чем в 2 раза. Напомню, что эти деньги будут направлены на стабилизацию деятельности компании. Они поддержат на плаву авиаперевозчика, даже в случае ухудшения ситуации. Однако, допэмиссия размывает капитал, уменьшает прибыль и соответственно будущие дивиденды на одну акцию. Однозначно негативный сигнал для акционеров, но позитивный для самой компании.
В результате слабой динамики показателей, продолжающейся пандемии и дополнительной эмиссии, мы с вами увидели падение котировок вплоть до 56 рублей за акцию. Все эти факторы не мешают инвесторам продолжать верить в светлое будущее Аэрофлота, которое рано или поздно наступит. Для того, чтобы заявить о начале восстановления, нужно задаться вопросом - пошла ли пандемия на спад? По официальной статистике даже наоборот. Любые новые локдауны способны увести финансовые показатели на апрельские значения, а котировки ниже 60 рублей. В данной ситуации я тот человек из зала с попкорном.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader
В предыдущей статье мы с вами начали разбирать отчет Аэрофлота за третий квартал 2020 года. Какие еще я позитивные моменты смог откапать?
Что стабильно у Аэрофлота, так это грузовые перевозки, которые за 3 квартал остались на прошлогоднем уровне, а за 9 месяцев прилично подросли на 25,9% до 17,1 млрд рублей. Но как видите, их доля занимает всего 7,3% в общей выручке. Благо, операционные расходы сократились на 37,1% благодаря сокращению затрат на обслуживание воздушных судов и расходов на оплату труда.
Как бы больно не было читать отчет, все же отмечу, что Аэрофлот всегда раскрывает в отчетности множество нюансов и параметров работы. В этом большой плюс сотрудникам компании. В остальном, похвастаться тем, что компания остается на плаву можно только Совету директоров, который решил провести допэмиссию акций дабы остаться на плаву. Долговая нагрузка растет высокими темпами. Чистый долг на 30 сентября составлял уже более 747 млрд рублей.
Деньги из ФНБ были направлены на покупку дополнительных 1,3 млрд акций, что увеличило капитал более чем в 2 раза. Напомню, что эти деньги будут направлены на стабилизацию деятельности компании. Они поддержат на плаву авиаперевозчика, даже в случае ухудшения ситуации. Однако, допэмиссия размывает капитал, уменьшает прибыль и соответственно будущие дивиденды на одну акцию. Однозначно негативный сигнал для акционеров, но позитивный для самой компании.
В результате слабой динамики показателей, продолжающейся пандемии и дополнительной эмиссии, мы с вами увидели падение котировок вплоть до 56 рублей за акцию. Все эти факторы не мешают инвесторам продолжать верить в светлое будущее Аэрофлота, которое рано или поздно наступит. Для того, чтобы заявить о начале восстановления, нужно задаться вопросом - пошла ли пандемия на спад? По официальной статистике даже наоборот. Любые новые локдауны способны увести финансовые показатели на апрельские значения, а котировки ниже 60 рублей. В данной ситуации я тот человек из зала с попкорном.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader
Акрон - как поживают удобрения?
Наш ведущий производитель и экспортер минеральных удобрений Акрон отчиталcя за 3 квартал. Почему ведущий, а не крупнейший? Да потому что у нас есть еще Фосагро, который, судя по данной отчетность, превосходит своего конкурента.
В защиту Акрона скажу, что при всех его минусах, компания выглядит развивающейся и привлекательной. Ее активы стабильно растут и на начало 4 квартала составляют 224 млрд.руб. Успешно реализуется проекты по модернизации и увеличению производственных мощностей в Нижнем Новгороде и Смоленской области, которые уже позволили увеличить выпуск всего артикула производимой из аммиака продукции на 21%.
Всего за 9 месяцев Акроном было произведено 6 млн тонн товарной продукции (+3% г/г). Но объем продаж может быть в любой момент ограничен, так как экспортная составляющая в настоящее время подвергается риску, потому что российские удобрения находятся под угрозой санкций.
Выручка 3-го квартала показала рост на 2% г/г, до 29,7 млрд руб. Ее размер мог быть и выше, если бы на фоне пандемии и большого количества иностранных конкурентов не произошло снижение мировых цен на основную продукцию группы. Но спасибо и за 2-х процентный рост, который, кстати, обеспечило укрепление среднего курса доллара по отношению к рублю на 14%. Хотя, эффекта девальвации не хватило на покрытие падения цен на продукцию.
EBITDA вырос на 4% г/г, до 8,8млрд.руб. Его рентабельность составила 30% (+1% г/г)
Чистый убыток отчетного квартала - 3,2 млрд руб. А за 9 месяцев достиг 4,2 млрд руб., против прибыли 23 млрд.руб. годом ранее. Ухудшение показателей спровоцировали финансовые расходы в неприличном для такой компании размере - 12 млрд рублей. На убыток повлияли операции с производными финансовыми инструментами, используемые для хеджирования рисков.
Акрон всегда своевременно и в полном объеме выплачивал дивиденды. Но сейчас этот вопрос держит нас в напряжении, так как на дивиденды направляется часть чистой прибыли (не менее 30%), которую мы пока не видим.
Не добавляют оптимизма и планы правительства, по повышению со следующего года НДПИ, который может увеличится в 3,5 раза. Компания будет вынуждена сократить часть добычи, заменив ее поставками сырья из Бельгии и Марокко.
Как бы там ни было, но акции Акрона являются защищенными от девальвации рубля. У компании большая часть удобрений идет на экспорт, и падения курса рубля вызовет рост ее EBITDA. Так что продолжаем следить за ценой акции на фоне курса доллара.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader
Наш ведущий производитель и экспортер минеральных удобрений Акрон отчиталcя за 3 квартал. Почему ведущий, а не крупнейший? Да потому что у нас есть еще Фосагро, который, судя по данной отчетность, превосходит своего конкурента.
В защиту Акрона скажу, что при всех его минусах, компания выглядит развивающейся и привлекательной. Ее активы стабильно растут и на начало 4 квартала составляют 224 млрд.руб. Успешно реализуется проекты по модернизации и увеличению производственных мощностей в Нижнем Новгороде и Смоленской области, которые уже позволили увеличить выпуск всего артикула производимой из аммиака продукции на 21%.
Всего за 9 месяцев Акроном было произведено 6 млн тонн товарной продукции (+3% г/г). Но объем продаж может быть в любой момент ограничен, так как экспортная составляющая в настоящее время подвергается риску, потому что российские удобрения находятся под угрозой санкций.
Выручка 3-го квартала показала рост на 2% г/г, до 29,7 млрд руб. Ее размер мог быть и выше, если бы на фоне пандемии и большого количества иностранных конкурентов не произошло снижение мировых цен на основную продукцию группы. Но спасибо и за 2-х процентный рост, который, кстати, обеспечило укрепление среднего курса доллара по отношению к рублю на 14%. Хотя, эффекта девальвации не хватило на покрытие падения цен на продукцию.
EBITDA вырос на 4% г/г, до 8,8млрд.руб. Его рентабельность составила 30% (+1% г/г)
Чистый убыток отчетного квартала - 3,2 млрд руб. А за 9 месяцев достиг 4,2 млрд руб., против прибыли 23 млрд.руб. годом ранее. Ухудшение показателей спровоцировали финансовые расходы в неприличном для такой компании размере - 12 млрд рублей. На убыток повлияли операции с производными финансовыми инструментами, используемые для хеджирования рисков.
Акрон всегда своевременно и в полном объеме выплачивал дивиденды. Но сейчас этот вопрос держит нас в напряжении, так как на дивиденды направляется часть чистой прибыли (не менее 30%), которую мы пока не видим.
Не добавляют оптимизма и планы правительства, по повышению со следующего года НДПИ, который может увеличится в 3,5 раза. Компания будет вынуждена сократить часть добычи, заменив ее поставками сырья из Бельгии и Марокко.
Как бы там ни было, но акции Акрона являются защищенными от девальвации рубля. У компании большая часть удобрений идет на экспорт, и падения курса рубля вызовет рост ее EBITDA. Так что продолжаем следить за ценой акции на фоне курса доллара.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader
Как дела у МРСК?
Межрегиональные распределительные сетевые компании “по учебнику” относятся к защитному сектору коммунальных услуг, что подразумевает низкую волатильность и низкую, но более вероятную доходность.
Однако, в жизни не все так просто и, например, МРСК Волги, которая несколько лет назад была фаворитом дивидендных стратегий, показывает падение на 50% с 2018 года не закрывая див. гэпов, а какой-нибудь МОЭСК (ныне Россети Московский регион), который в 2018 году по фундаменту вы бы не добавили ни в растущий, ни в доходный портфель делает 112%. В общем хорошие такие горки, а не защитный сектор. Посмотрим, как идут дела у некоторых МРСК в отчетах.
МРСК Центра:
- Выручка: за 3 кв. 23,4 млрд (+5% г/г); за 9 мес. 69,7 млрд (+1,5% г/г)
- Прибыль: за 3 кв. 2,0 млрд (+310% г/г); за 9 мес. 3,8 млрд (+100%)
- Мультипликаторы: P/E = 3; P/B = 0,3; P/S = 0,16; L/A = 60%; Див. доходность = 12%
МРСК Волги (Россети Волга):
- Выручка: за 3 кв. 14,2 млрд (-6,6% г/г); за 9 мес. 44,0 млрд (-5,1% г/г)
- Убыток: за 3 кв. 224 млн (прибыль 765 млн. годом ранее); за 9 мес. 496 млн (прибыль 2,3 млрд годом ранее)
- Мультипликаторы: P/E = 12,4; P/B = 0,3; P/S = 0,2; L/A = 36%; Див. доходность = 0,5%
МРСК Центра-Приволжья:
- Выручка: за 3 кв. 21,8 млрд (-1,8% г/г); за 9 мес. 68,8 млрд (-1,6% г/г)
- Прибыль: за 3 кв. 979 млн (+125% г/г); за 9 мес. 6,2 млрд (+10%)
- Мультипликаторы: P/E = 3,7; P/B = 0,44; P/S = 0,28; L/A = 47%; Див. доходность = 10,8%
Как видим, по мультипликаторам почти все компании и их аналоги стоят очень дешево, что компенсируется высокой волатильностью прибыли. Видим, что выручка изменяется в пределах разумного – на несколько процентов, при этом прибыль может изменяться на сотни процентов.
Собственно, и дивиденды, которые платятся из прибыли подвержены высокой волатильности. Сама же прибыль обусловлена разовыми доходами процентными, субсидиями и т.п. Поэтому, не стоит слепо вестись на низкие мультипликаторы и высокую див. доходность – сегодня пик прибыли и P/Е -> 0, а завтра компания уходит в убытки, отменяет дивиденды, а котировки падают ниже плинтуса. Для себя я решил пока воздержаться от покупок данных активов. За остальные МРСК я вообще молчу.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader
Межрегиональные распределительные сетевые компании “по учебнику” относятся к защитному сектору коммунальных услуг, что подразумевает низкую волатильность и низкую, но более вероятную доходность.
Однако, в жизни не все так просто и, например, МРСК Волги, которая несколько лет назад была фаворитом дивидендных стратегий, показывает падение на 50% с 2018 года не закрывая див. гэпов, а какой-нибудь МОЭСК (ныне Россети Московский регион), который в 2018 году по фундаменту вы бы не добавили ни в растущий, ни в доходный портфель делает 112%. В общем хорошие такие горки, а не защитный сектор. Посмотрим, как идут дела у некоторых МРСК в отчетах.
МРСК Центра:
- Выручка: за 3 кв. 23,4 млрд (+5% г/г); за 9 мес. 69,7 млрд (+1,5% г/г)
- Прибыль: за 3 кв. 2,0 млрд (+310% г/г); за 9 мес. 3,8 млрд (+100%)
- Мультипликаторы: P/E = 3; P/B = 0,3; P/S = 0,16; L/A = 60%; Див. доходность = 12%
МРСК Волги (Россети Волга):
- Выручка: за 3 кв. 14,2 млрд (-6,6% г/г); за 9 мес. 44,0 млрд (-5,1% г/г)
- Убыток: за 3 кв. 224 млн (прибыль 765 млн. годом ранее); за 9 мес. 496 млн (прибыль 2,3 млрд годом ранее)
- Мультипликаторы: P/E = 12,4; P/B = 0,3; P/S = 0,2; L/A = 36%; Див. доходность = 0,5%
МРСК Центра-Приволжья:
- Выручка: за 3 кв. 21,8 млрд (-1,8% г/г); за 9 мес. 68,8 млрд (-1,6% г/г)
- Прибыль: за 3 кв. 979 млн (+125% г/г); за 9 мес. 6,2 млрд (+10%)
- Мультипликаторы: P/E = 3,7; P/B = 0,44; P/S = 0,28; L/A = 47%; Див. доходность = 10,8%
Как видим, по мультипликаторам почти все компании и их аналоги стоят очень дешево, что компенсируется высокой волатильностью прибыли. Видим, что выручка изменяется в пределах разумного – на несколько процентов, при этом прибыль может изменяться на сотни процентов.
Собственно, и дивиденды, которые платятся из прибыли подвержены высокой волатильности. Сама же прибыль обусловлена разовыми доходами процентными, субсидиями и т.п. Поэтому, не стоит слепо вестись на низкие мультипликаторы и высокую див. доходность – сегодня пик прибыли и P/Е -> 0, а завтра компания уходит в убытки, отменяет дивиденды, а котировки падают ниже плинтуса. Для себя я решил пока воздержаться от покупок данных активов. За остальные МРСК я вообще молчу.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader
Если холодно, то ОГК-2 согреет
Раньше часто видел призывы, что нужно покупать осенью Газпром, ТГК, ОГК и тому подобные компании по генерации тепла или поставщиков энергоресурсов для его генерации. Идея была замечательная – зимой холодно, нужно тепло. Однако, не все так просто. Сезонность компаний уже учтена в котировках, так как в каждую зиму холоднее, чем летом, но доля интересной мысли в этом есть.
Хоть зима и наступает каждый год и у теплогенерирующих и сетевых компаний увеличивается выручка – это уже в цене, однако, рынок не может точно оценивать на сколько холодной или теплой будет зима. Поэтому, если вы ожидаете лютые морозы (больше чем обычно), то стоит обратить внимание на теплогенерирующие компании, например ОГК-2, которую посмотрим ниже.
ОГК-2 является крупнейшей теплогенерирующая компания с установленной мощностью 18 ГВт. В 2019 году компания выработала 63 433 млрд кВтч электроэнергии (около 6-7% от общероссийской). Примерный топливный баланс: газ - 74 346%, уголь - около 25 526%.
Выручка компании за 9 мес. снизилась на 11% до 88,7 млрд. рублей. В основном из-за снижения мощностей и электрогенерации, на которые приходится 84 млрд. (-11,3% г/г). Чистая прибыль осталась практически на уровне прошлого года и составила 12,0 млрд, против 12,2 (-1,5%). Сохранить прибыль помогло сокращение операционных расходов на 12,1% до 72 млрд. в основном за счет снижения цен на топливо.
Финансовое здоровье компании нельзя однозначно назвать хорошим. Денежные средства и эквиваленты составляют всего 11 млн. при долгосрочных кредитах в 31 млрд. рублей и краткосрочных в 7,8 млрд. С другой стороны, похоже, такой низкий запас ликвидности для компании является нормой, а кредиты не выглядят чрезмерными на фоне выручки и прибыли.
Дивиденды компании ежегодно растут с 2016 года высокими темпами. За 4 года CAGR составил 76%. С 2020 года, компания, как и все дочки Газпрома перешла на выплаты в 50% от прибыли по МСФО. Текущая дивидендная доходность 8,6%
Подведем итоги. Выручка снизилась к прошлому году, но падение было компенсировано падением цен на топливо. ОГК-2 навряд ли в скором времени станет банкротом, а дивиденды и их история очень привлекательные, особенно при текущих доходностях ОФЗ. Всем, кто верит в морозную зиму, можно присмотреться к данному эмитенту.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader
Раньше часто видел призывы, что нужно покупать осенью Газпром, ТГК, ОГК и тому подобные компании по генерации тепла или поставщиков энергоресурсов для его генерации. Идея была замечательная – зимой холодно, нужно тепло. Однако, не все так просто. Сезонность компаний уже учтена в котировках, так как в каждую зиму холоднее, чем летом, но доля интересной мысли в этом есть.
Хоть зима и наступает каждый год и у теплогенерирующих и сетевых компаний увеличивается выручка – это уже в цене, однако, рынок не может точно оценивать на сколько холодной или теплой будет зима. Поэтому, если вы ожидаете лютые морозы (больше чем обычно), то стоит обратить внимание на теплогенерирующие компании, например ОГК-2, которую посмотрим ниже.
ОГК-2 является крупнейшей теплогенерирующая компания с установленной мощностью 18 ГВт. В 2019 году компания выработала 63 433 млрд кВтч электроэнергии (около 6-7% от общероссийской). Примерный топливный баланс: газ - 74 346%, уголь - около 25 526%.
Выручка компании за 9 мес. снизилась на 11% до 88,7 млрд. рублей. В основном из-за снижения мощностей и электрогенерации, на которые приходится 84 млрд. (-11,3% г/г). Чистая прибыль осталась практически на уровне прошлого года и составила 12,0 млрд, против 12,2 (-1,5%). Сохранить прибыль помогло сокращение операционных расходов на 12,1% до 72 млрд. в основном за счет снижения цен на топливо.
Финансовое здоровье компании нельзя однозначно назвать хорошим. Денежные средства и эквиваленты составляют всего 11 млн. при долгосрочных кредитах в 31 млрд. рублей и краткосрочных в 7,8 млрд. С другой стороны, похоже, такой низкий запас ликвидности для компании является нормой, а кредиты не выглядят чрезмерными на фоне выручки и прибыли.
Дивиденды компании ежегодно растут с 2016 года высокими темпами. За 4 года CAGR составил 76%. С 2020 года, компания, как и все дочки Газпрома перешла на выплаты в 50% от прибыли по МСФО. Текущая дивидендная доходность 8,6%
Подведем итоги. Выручка снизилась к прошлому году, но падение было компенсировано падением цен на топливо. ОГК-2 навряд ли в скором времени станет банкротом, а дивиденды и их история очень привлекательные, особенно при текущих доходностях ОФЗ. Всем, кто верит в морозную зиму, можно присмотреться к данному эмитенту.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader
Как принимать вызовы города и оставаться в выигрыше?
Жители мегаполиса регулярно сталкиваются с испытаниями большого города. Бешеный ритм жизни не только приносит удовольствие, но и кидает непростые вызовы. Как успеть быть всюду, оставаться продуктивным и не забывать о себе? Принимать вызовы по своим правилам! Тут на помощь приходит премиальная дебетовая карта Prime Visa ЮниКредит Банка. С ней вы можете:
☑️Подстроить кэшбэк под свои нужды.
Особенность карты — возможность выбора вознаграждения за покупки: неограниченный кэшбэк милями до 13% или до 10% рублями на покупки в самых популярных категориях.
☑️Управлять финансами на выгодных условиях.
Держатели карты меняют валюту по специальному курсу и совершают переводы в любые банки без комиссии, открывают счета в 10 иностранных валютах и консультируются с персональным менеджером.
☑️Жить с комфортом.
Благодаря карте Prime Visa ЮниКредит Банка у вас будет свободный доступ в бизнес-залы, поездки на машине бизнес-класса и трансфер до аэропортов.
Подробности по ссылке:
https://bit.ly/3gG67GF
Жители мегаполиса регулярно сталкиваются с испытаниями большого города. Бешеный ритм жизни не только приносит удовольствие, но и кидает непростые вызовы. Как успеть быть всюду, оставаться продуктивным и не забывать о себе? Принимать вызовы по своим правилам! Тут на помощь приходит премиальная дебетовая карта Prime Visa ЮниКредит Банка. С ней вы можете:
☑️Подстроить кэшбэк под свои нужды.
Особенность карты — возможность выбора вознаграждения за покупки: неограниченный кэшбэк милями до 13% или до 10% рублями на покупки в самых популярных категориях.
☑️Управлять финансами на выгодных условиях.
Держатели карты меняют валюту по специальному курсу и совершают переводы в любые банки без комиссии, открывают счета в 10 иностранных валютах и консультируются с персональным менеджером.
☑️Жить с комфортом.
Благодаря карте Prime Visa ЮниКредит Банка у вас будет свободный доступ в бизнес-залы, поездки на машине бизнес-класса и трансфер до аэропортов.
Подробности по ссылке:
https://bit.ly/3gG67GF
unicreditbank.ru
Пакет PRIME: кэшбэк до 10%, мияли до 13%, денежные переводы и снятие наличных без комиссий. Выгода и привилегии
ЮниКредит Банк предлагает премиальное обслуживание с пакетом услуг PRIME на дебетовой карте Visa Signature: кэшбэк (сash back) в размере до 10% или милями до 13%, денежные переводы и снятие наличных без комиссий. Выгодные условия, скидки и привилегии
🇷🇺 Индекс Мосбиржи ударно прошел свой исторический максимум, закрепившись выше отметки в 3200 п. и показав рост в 2,9% по итогам недели. С начала ноября мы видим безоткатный рост, который формирует перекупленность рынка. Предновогоднее ралли в самом разгаре и наполняет рынок дополнительной эйфорией.
Нефть, как я и предполагал, вернулась на свои отметки в $50 за баррель. Новостной фон располагает к росту еще выше, однако, технически картина складывается не в пользу быков. Котировки черного золота подошли к долгосрочной зоне ретеста, с которой могу уйти в небольшую коррекцию.
💵 Доллар снова начал коррелироваться с нашим индексом, и с ноября месяца двигается в обратном направлении. Уже на горизонте ближайший уровень поддержки на 72 рублях. Для возобновления роста нам необходим этот уровень, начало коррекции на рынке и небольшая консолидация на значениях 72-73 рубля. Ждем…
Из громких историй этой недели, дело ЦБ против QIWI, которое увело вниз котировки последнего на 23,2% вниз. ЦБ наложил денежный штраф и ввел ограничения на некоторые операции Банка из-за допущенных нарушений при транзакциях с иностранными эмитентами. Но это не все новости по Банкам. Траст семьи Тинькова сообщил о продаже своих бумаг на сумму в 5% капитала. Это также повлияло на котировки, которые обвалились за неделю 6,8%. Сбербанк и ВТБ стабильно, плюс 5,1% и 2,5% соответственно.
Нефтегазовый сектор после недельного отдыха снова приступил к росту. Растет весь сектор широким фронтом. Лукойл плюс 5,5%, Газпромнефть добавляет 1,4%. Роснефть +1%. Татнефть и Новатэк околонулевая динамика. А вот Газпром прибавил 5,9%, на фоне возобновления строительства Северного потока-2. Есть старая поговорка у трейдеров - «Газпром растет последним». Так вот мне бы не хотелось верить в старые поговорки.
🛒 Фудритейл снова на коне, Магнит +7,1%, Пятерочка растет на 2,5%, Лента +3,1%. В преддверии Нового года, продажи будут иметь дополнительный драйвер. Это может еще выше загнать котировки. Из остального ритейла хочется выделить Детский мир, вокруг которого продолжаются обсуждения изменения структуры акционеров. За неделю акции прибавляют 4,1%. А вот Ozon, после громкого старта торгов, стагнирует к своим ценам размещения. Минус 6,7% за неделю.
На этой недели разобрал для вас ФСК, Alibaba и Аэрофлот. А также мы с командой посмотрели на лучших представителей МРСК. В понедельник опубликую для вас свое видение по текущей ситуации на рынке, связанной с происходящей эйфорией и разберу еще пачку интересных компаний.
Всем хороших выходных!
Нефть, как я и предполагал, вернулась на свои отметки в $50 за баррель. Новостной фон располагает к росту еще выше, однако, технически картина складывается не в пользу быков. Котировки черного золота подошли к долгосрочной зоне ретеста, с которой могу уйти в небольшую коррекцию.
💵 Доллар снова начал коррелироваться с нашим индексом, и с ноября месяца двигается в обратном направлении. Уже на горизонте ближайший уровень поддержки на 72 рублях. Для возобновления роста нам необходим этот уровень, начало коррекции на рынке и небольшая консолидация на значениях 72-73 рубля. Ждем…
Из громких историй этой недели, дело ЦБ против QIWI, которое увело вниз котировки последнего на 23,2% вниз. ЦБ наложил денежный штраф и ввел ограничения на некоторые операции Банка из-за допущенных нарушений при транзакциях с иностранными эмитентами. Но это не все новости по Банкам. Траст семьи Тинькова сообщил о продаже своих бумаг на сумму в 5% капитала. Это также повлияло на котировки, которые обвалились за неделю 6,8%. Сбербанк и ВТБ стабильно, плюс 5,1% и 2,5% соответственно.
Нефтегазовый сектор после недельного отдыха снова приступил к росту. Растет весь сектор широким фронтом. Лукойл плюс 5,5%, Газпромнефть добавляет 1,4%. Роснефть +1%. Татнефть и Новатэк околонулевая динамика. А вот Газпром прибавил 5,9%, на фоне возобновления строительства Северного потока-2. Есть старая поговорка у трейдеров - «Газпром растет последним». Так вот мне бы не хотелось верить в старые поговорки.
🛒 Фудритейл снова на коне, Магнит +7,1%, Пятерочка растет на 2,5%, Лента +3,1%. В преддверии Нового года, продажи будут иметь дополнительный драйвер. Это может еще выше загнать котировки. Из остального ритейла хочется выделить Детский мир, вокруг которого продолжаются обсуждения изменения структуры акционеров. За неделю акции прибавляют 4,1%. А вот Ozon, после громкого старта торгов, стагнирует к своим ценам размещения. Минус 6,7% за неделю.
На этой недели разобрал для вас ФСК, Alibaba и Аэрофлот. А также мы с командой посмотрели на лучших представителей МРСК. В понедельник опубликую для вас свое видение по текущей ситуации на рынке, связанной с происходящей эйфорией и разберу еще пачку интересных компаний.
Всем хороших выходных!
Что происходит с рынком?
Друзья, дабы закрепить мою позицию на бумаге, решил написать свое видение текущей ситуации.
На рынке царит безумие. Эйфория, которая ничем не подтверждена захватила умы инвесторов по всему миру. Самый главный вопрос, который вас мучает - что купить? Конечно, каждому хочется поучаствовать в аттракционе невиданной щедрости. «Купи сейчас - завтра будет все выше» Мне все чаще прилетает в личку запрос на то, как сформировать сейчас портфель.
Март повторяется зеркально. В самом начале карантина я слышал, что экономики стран рухнут и обратного пути нет. Кризис начался. Через месяц мы увидели восстановление рынков. Мы с вами открыли кубышки и начали покупать на просадке. Экономики пострадали, но не критично. По некоторым компаниям был нанесен значительный удар, но подушек безопасности хватило. Что мы видим сейчас?
Ситуация противоположная. Нет ни единого драйвера, чтобы обгонять значения докризисного и докарантинного периода. Многие компании так и не оправились от удара. Потребуется еще не мало времени, чтобы восстановиться даже на уровень 2019 года. И на этом фоне 6-ю неделю подряд Индекс растет без остановки. Неадекватность происходящего близка к развязке. Когда коррекция?
Нет. Я не говорю, что на рынке пузырь и он лопнет. Я лишь хочу донести, что формировать сейчас среднесрочный портфель - почти безумие. Раскорреляция активов не дает однозначных сигналов на покупку. В текущей ситуации я все больше думаю над защитными активами и наращиванием кэша, который смогу направить на покупку после коррекции. Так когда же она будет?
Запомните одно - не бывает вечно растущих рынков. Для его роста, как топливо, нужны коррекции. Нужно разгружаться и крупным игрокам, и мелким инвесторам. Поэтому рост сменяется падением и наоборот. В завершающей фазе роста, формировать портфель нельзя. Делать это нужно на просадках. Либо точечно покупать активы, которые отстают от рынка. Но их крайне мало, а отстают они потому что имеют системные проблемы в моменте. Наша задача разобраться, кто будет в лидерах не сегодня или завтра, а через год, два.
Набирайтесь терпения, запасайтесь кэшем, убирайте маржинальные позиции и довольствуйтесь ростом тех активов, которые вы уже держите. Не забывайте фиксировать часть прибыли, чтобы почувствовать тот профит, который вы накопили.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader
#философия_инвестирования
Друзья, дабы закрепить мою позицию на бумаге, решил написать свое видение текущей ситуации.
На рынке царит безумие. Эйфория, которая ничем не подтверждена захватила умы инвесторов по всему миру. Самый главный вопрос, который вас мучает - что купить? Конечно, каждому хочется поучаствовать в аттракционе невиданной щедрости. «Купи сейчас - завтра будет все выше» Мне все чаще прилетает в личку запрос на то, как сформировать сейчас портфель.
Март повторяется зеркально. В самом начале карантина я слышал, что экономики стран рухнут и обратного пути нет. Кризис начался. Через месяц мы увидели восстановление рынков. Мы с вами открыли кубышки и начали покупать на просадке. Экономики пострадали, но не критично. По некоторым компаниям был нанесен значительный удар, но подушек безопасности хватило. Что мы видим сейчас?
Ситуация противоположная. Нет ни единого драйвера, чтобы обгонять значения докризисного и докарантинного периода. Многие компании так и не оправились от удара. Потребуется еще не мало времени, чтобы восстановиться даже на уровень 2019 года. И на этом фоне 6-ю неделю подряд Индекс растет без остановки. Неадекватность происходящего близка к развязке. Когда коррекция?
Нет. Я не говорю, что на рынке пузырь и он лопнет. Я лишь хочу донести, что формировать сейчас среднесрочный портфель - почти безумие. Раскорреляция активов не дает однозначных сигналов на покупку. В текущей ситуации я все больше думаю над защитными активами и наращиванием кэша, который смогу направить на покупку после коррекции. Так когда же она будет?
Запомните одно - не бывает вечно растущих рынков. Для его роста, как топливо, нужны коррекции. Нужно разгружаться и крупным игрокам, и мелким инвесторам. Поэтому рост сменяется падением и наоборот. В завершающей фазе роста, формировать портфель нельзя. Делать это нужно на просадках. Либо точечно покупать активы, которые отстают от рынка. Но их крайне мало, а отстают они потому что имеют системные проблемы в моменте. Наша задача разобраться, кто будет в лидерах не сегодня или завтра, а через год, два.
Набирайтесь терпения, запасайтесь кэшем, убирайте маржинальные позиции и довольствуйтесь ростом тех активов, которые вы уже держите. Не забывайте фиксировать часть прибыли, чтобы почувствовать тот профит, который вы накопили.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader
#философия_инвестирования
Татнефть и дивиденды в отчете за 3 квартал 2020 года
Татнефть является одной из крупнейших вертикально-интегрированных российских компаний, которая динамично развивает нефтегазодобычу, нефтепереработку, нефтегазохимию, сеть АЗС и т.д. В Группу также входит банк Зенит, который на ~70% принадлежит Татнефти.
За 3 квартал выручка компании от небанковской деятельности увеличилась на 37,5% кв/кв, но к уровню прошлого года оказалась все еще ниже на 22,5% и составила 187 млрд руб. Чистая прибыль снизилась год к году на 40% за квартал и на 55% за 9 мес. до 35,3 и 77,8 млрд соответственно.
Финансовое положение компании среднее. Денежных средств и эквивалентов у Группы 34,4 млрд, а краткосрочных и долгосрочных долгов 7 и 28 млрд. соответственно. Однако, оборотный капитал компании у компании отрицательный и составляет (-74) млрд. Это говорит о том, что запасов, дебиторской задолженности, денег на счету и т.п. не хватает, для покрытия краткосрочных кредитов, аренды, кредиторской задолженности и т.п. и, возможно, компании придется увеличивать долговую нагрузку.
Минусом в Татнефти является то, что ее сильно задевают налоговые реформы, которые начнут действовать в 2021 году. Исчезнет льгота по НДПИ для сверхвязкой нефти и льгота на месторождения с высокой выработанностью, что может лишить компанию более 80 млрд. рублей в год.
Снижение прибыли и отмена льгот негативно скажутся на дивидендах. По уставу Татнефть обязуется направлять 50% от прибыли по МСФО или РСБУ (большую величину), по собственной инициативе могут выплачивать больше из свободного денежного потока. За последние 12 месяцев Группа заработала 97 млрд, если предположить, что за следующий год прибыль составит ~120 млрд (192 млрд. за 2019), то вычитая льготы, получаем чистую прибыль на уровне 40-60 млрд руб. в год. Следовательно, на дивиденды можем ожидать ~30 млрд, что на ~85% меньше выплат в 2019 году. (за 2019 год на выплату направили 213 млрд.)
Похоже, Татнефть в ближайшие годы будет не лучшей дивидендной бумагой. Это во многом отпугивает инвсеторов, которые привыкли к щедрым выплатам. Отсюда и отставание от других компаний сектора, из которых я предпочитаю Газпромнефть и Лукойл.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Татнефть является одной из крупнейших вертикально-интегрированных российских компаний, которая динамично развивает нефтегазодобычу, нефтепереработку, нефтегазохимию, сеть АЗС и т.д. В Группу также входит банк Зенит, который на ~70% принадлежит Татнефти.
За 3 квартал выручка компании от небанковской деятельности увеличилась на 37,5% кв/кв, но к уровню прошлого года оказалась все еще ниже на 22,5% и составила 187 млрд руб. Чистая прибыль снизилась год к году на 40% за квартал и на 55% за 9 мес. до 35,3 и 77,8 млрд соответственно.
Финансовое положение компании среднее. Денежных средств и эквивалентов у Группы 34,4 млрд, а краткосрочных и долгосрочных долгов 7 и 28 млрд. соответственно. Однако, оборотный капитал компании у компании отрицательный и составляет (-74) млрд. Это говорит о том, что запасов, дебиторской задолженности, денег на счету и т.п. не хватает, для покрытия краткосрочных кредитов, аренды, кредиторской задолженности и т.п. и, возможно, компании придется увеличивать долговую нагрузку.
Минусом в Татнефти является то, что ее сильно задевают налоговые реформы, которые начнут действовать в 2021 году. Исчезнет льгота по НДПИ для сверхвязкой нефти и льгота на месторождения с высокой выработанностью, что может лишить компанию более 80 млрд. рублей в год.
Снижение прибыли и отмена льгот негативно скажутся на дивидендах. По уставу Татнефть обязуется направлять 50% от прибыли по МСФО или РСБУ (большую величину), по собственной инициативе могут выплачивать больше из свободного денежного потока. За последние 12 месяцев Группа заработала 97 млрд, если предположить, что за следующий год прибыль составит ~120 млрд (192 млрд. за 2019), то вычитая льготы, получаем чистую прибыль на уровне 40-60 млрд руб. в год. Следовательно, на дивиденды можем ожидать ~30 млрд, что на ~85% меньше выплат в 2019 году. (за 2019 год на выплату направили 213 млрд.)
Похоже, Татнефть в ближайшие годы будет не лучшей дивидендной бумагой. Это во многом отпугивает инвсеторов, которые привыкли к щедрым выплатам. Отсюда и отставание от других компаний сектора, из которых я предпочитаю Газпромнефть и Лукойл.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
