В какие ловушки попали мировые центробанки?

«Экономика на слух» продолжает изучать уроки, которые преподала инфляция – политикам, банкирам, экономистам. Еще пару лет назад такое казалось невозможным: инфляция на рекордном за десятилетия уровне, в Европе – двузначная и победить ее пока не удается. Как центробанки умудрились всем миром ее проморгать, в какие ловушки они попали – об этом рассуждает директор Центра макроэкономических исследований «Сбера» и профессор РЭШ Олег Шибанов. Одна из причин – не стоит переоценивать доверие к себе. О влиянии политики на центробанки, об их внутренней кухне, о признаках рецессии, о том, когда инфляция становится опасна, а когда она допустима, новый выпуск «Экономики на слух». А еще о том, почему центробанкир в некоторых ситуациях ведет себя как будущий сотрудник Merrill Lynch или Goldman Sachs.

Прямо сейчас выступлю тут - как обычно, будущее макро туманно, а от аналитиков есть польза :)

http://rgreventmsk.ru/

Просветительские дни РЭШ памяти Гура Офера: диалоги об экономике, финансах, образовании и карьере

Так, проводим в РЭШ 17 декабря Просветительские дни. Нам 30 лет!

Будет серия дискуссий об экономике и финансах, карьере экономиста в науке и бизнесе, а также о теории игр, поведенческой экономике и энергетике. Я появляюсь в сессии с К.В. Юдаевой: «Что ждет глобальную экономику?» (17 декабря, 14:00−15:00). Подробности − по ссылке.

#MAFNES #Teaching

Прибыль организаций в России: не радикально ниже

В январе-сентябре 2022 прибыль российских компаний упала, причём основной эффект - пересчёт в сентябре:

https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/200_30-11-2022.html

Самая крупная по прибыли строительство, и у неё около 1.35% общей прибыли - не такая большая доля. Существенный провал в нефти и природном газе.

#Macro #Russia

Коммуникация Центрального банка: чем больше, тем лучше?

Коллеги обсуждают, как более широкая коммуникация Банка России могла бы помочь лучше понимать макрополитику.

Хотелось бы напомнить, что об этом думает академическая литература.

1)
Про ЕЦБ.

- Статья 2021: если президент раскрывает, что решение было не единогласным, то влияние на ставки гораздо слабее - трансмиссионный механизм любит согласие.

- Статья 2022: больше выступлений представителей Евросистемы - меньше доверия со стороны граждан к ЕЦБ.

- Эксперимент 2022: если рассказывать гражданам про отсутствие единства мнений в ЕЦБ без дополнительной информации, то разброс ожидаемой гражданами инфляции становится существенно больше.

2)
Про ФРС.

- Статья 2019: если решение членов FOMC (комитета по ставкам) не единогласное, рынок акций скорее снижается, а если единогласное - растёт.

- Статья 2019: если тон выступлений FOMC позитивный, ставки от 1 года существенно растут. Позитивный тон связан с более схожими между собой взглядами членов FOMC на макропеременные - если растёт дисперсия взглядов, тон становится более негативным.

- Статья 2021: персональный опыт жизни с инфляцией членов FOMC влияет на их голосование и восприятие будущей инфляции.

- Статья 2022: на ставку ФРС влияют только те президенты региональных подразделений, которые вошли в FOMC, а взгляды остальных не попадают в итоговые транскрипты.

Выводы:
1) больше коммуникации - не обязательно лучше для рынков или граждан.
2) важно не только голосование, но и макроконтекст, а его непросто передать гражданам.
3) личные характеристики голосующих могут значительно влиять на выбор по ставкам.

#Macro #Forecasts #CB #Communication

Желание бойкота России у американцев.

Новая статья (декабрь 2022) сделала опрос американцев про взгляды на уход компаний с рынка России. 61% считает, что надо уходить вне зависимости от влияния на бизнес, и только 37% считает, что это должно быть бизнес-решением.

Особенно интересно, какие суммы американцы готовы потерять при бойкоте не ушедших компаний. Например, если лично для них потери составят $500 (например, из-за снижения доступности товаров и услуг), на бойкоты тем не менее готовы 43% опрошенных.

Авторы обсуждают вопрос, что это будет за мир, где клиенты прекращают покупать на основании моральных или политических причин. Основной вывод - что влияние будет не только на международные отношения, но и внутри США. В частности, соцсеть Трампа Truth Social едва ли сможет пользоваться облаками Амазона, потому что её могут в любой момент отключить под давлением акционеров с другими взглядами.

#Sanctions #Firms

Аналитики: и внутри ЕЦБ какие есть.

Предсказания особенно сложны, когда есть внешние обстоятельства, мешающие аналитикам. Например, статья 2021 года показывает, что предсказания аналитиков ЕЦБ были двоякими.

Результаты по росту ВВП неудачны: они слишком оптимистичны, не учитывали всей доступной информации, и проигрывали аналитикам коммерческих банков.

Прогнозы инфляции оказались лучше, в среднем вполне удачные. Но оказывается, что до 2008 года была тенденция предсказывать слишком низкую инфляцию, а после 2009 - слишком высокую.

Вывод: даже в крупной организации сложно быть хорошим прогнозистом.

#Analysts #CB

И снова блестяще в борьбе :). Источник: https://moscow.quizplease.ru/game-page?id=48951

Завтра заседание Банка России - очень интересно, жду неизменной ставки 7.5%.

А в субботу обсуждение широкого спектра вопросов, ничего пока не буду раскрывать!

https://yangx.top/olegshibanov/1009

#CB #MAFNES

Просветительские дни РЭШ памяти Гура Офера: диалоги об экономике, финансах, образовании и карьере

РЭШ в этом году – 30 лет. В честь этого события мы решили «оживить» эфиры подкаста «Экономика на слух» и выйти за пределы студии, чтобы быть ближе к нашей аудитории. Уже скоро стартует мкономика на слух. LIVE». Присоединяйтесь к трансляции на Youtube- канале РЭШ. 

Контроль капитала не разрушает экономику.

Если вы читаете те же материалы СМИ, что и многие из нас, то видите большое количество утверждений про экономику. Одно из последних - что контроль капитала в России-2022 разрушает "всё, что было построено".

Но это нонсенс. Разрешите напомнить, что МВФ считает контроль капитала стандартной мерой во время сильных внешних шоков:

https://yangx.top/olegshibanov/858

Поэтому мне так сложно читать экономические тексты в СМИ - обычно им не хватает нюансов. Но трудно в материале на 3 мин. чтения дать все точки зрения, тут соглашусь.

#Sanctions

Прибыль компаний в 2022 продолжает расти.

После снижения в сентябре прибыль компаний продолжила рост:

https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/216_21-12-2022.html

Строительство продолжает оставаться важным, но небольшим элементом прибыли - видно, что многие отрасли, включая добычу, транспортировку и с/х, сильно опередили другие сектора экономики.

#Firms #Russia

При всех неточностях рейтинга результат всё равно впечатляющий :)

#MAFNES

Рейтинг Forbes: РЭШ в числе лучших университетов России − 2022

Forbes представил пятый рейтинг 100 лучших университетов России. Главный тренд этого года − усиление позиций столичных вузов: в десятку лучших вошли семь московских, два петербургских и лишь один региональный университет. При этом РЭШ оказалась единственным негосударственным вузом в ТОП-10.

Отмыв денег в крипте?

Новая статья (декабрь 2022) решила изучить вопрос потенциального отмыва средств в криптоиндустрии. У авторов очень специфические тесты, например, на "тяжелые хвосты" в распределении размера торгового лота, или "процент округленных лотов" - потому что авторы считают именно такие запросы "человеческими". По их оценкам, речь идет про фальшивую или отмывочную торговлю на триллионы долларов в год.

Я немного не понял, почему мы должны ожидать от криптобирж схожей с обычными биржами динамики. Псевдонимность крипты скорее означает, что владельцы готовы активнее скрывать суммарные объемы своей торговли. А тогда случайные размеры лотов больше подходят, и сильно портят статистические тесты.

Ну и оценка в 70%+ отмывочной торговли выглядит сильно преувеличенной. Возможно, я не понял контекст, но определения авторов мне вовсе не понравились - не обязана крипта торговаться по тем же законам, как классические финансовые инструменты.

#Crypto #WashTrading

Представьте, что вы можете торговать любыми долями биткоина. Как вы считаете, обязан ли тогда работать "закон Бэнфорда"? (И кстати, экономисты, давайте перестанем называть законами произвольные уравнения).

Спасибо, друзья, новогодняя игра хороша! Источник: https://moscow.quizplease.ru/game-page?id=49348

Вот наше видео с дней РЭШ (зампред Банка России К.В. Юдаева, профессор РЭШ Н.А. Волчкова)

https://youtu.be/tlLCih8GggE

#Macro #CB

Январский эффект в акциях.

Как вы знаете, в январе в акциях США часто бывает "дополнительная доходность", зачастую - в акциях малой капитализации. И авторы статьи (2011) показывают, что это может быть связано с оптимизмом инвесторов после Нового года. Попросту надежд становится больше, и люди активнее инвестируют в риск (false hope syndrome).

Всем оптимизма в наступающем! И не очень больших макрофинансовых ошибок.

#Behavioral

Влияние банков на Великую Депрессию.

Экономисты продолжают исследовать причины кризисов, в том числе на примере вроде бы самого понятного - Великой Депрессии. В статье (август 2022) про США показано, что стоимость акций банков являлась "вперёдсмотрящим" индикатором для целого ряда экономических показателей.

В частности, доходности банковского сектора на большую долю предсказывали промышленное производство на горизонте до пяти лет. Вторая важная часть - что эти доходности акций предсказывали поведение кредитования и дефолтов на уровне регионов.

Вывод: рынок акций говорит нам о будущем не всё, но многое, и на него интересно обращать внимание.

#Banks #GreatDepression #Stocks