Небрехня
111K subscribers
3.64K photos
97 videos
7 files
7.11K links
Небрехня – либо правда, либо всё хорошо. Рассказываем, как на самом деле устроена экономика России. Только проверенные факты, аналитика

Сотрудничество, продвижение и партнёрство: @Shmidt22
加入频道
#ЕстьМнение

Доллар выше 100 рублей. Это новая реальность или еще возможны откаты?


Игорь Расторгуев, ведущий аналитик AMarkets:

Курс доллара выше 100 рублей, похоже, действительно становится новой экономической реальностью. Основные факторы, влияющие на ослабление рубля, включают в себя системный дефицит валюты, политику ЦБ, сезонный фактор (конец года) и мировые цены на нефть.

В частности, к примеру, продажа экспортной выручки не компенсирует спрос на доллары и другие валюты, которые остаются предпочтительными для международных расчетов. Российские компании концентрируют валютные резервы за рубежом, что ограничивает её доступность внутри страны.

Конец года традиционно связан с повышением импорта, увеличением потребления и, соответственно, ростом спроса на валюту для расчетов за импортные товары.

Отказ от валютных интервенций и нейтральная позиция финансовых властей показывают, что текущий курс устраивает ключевых экономических игроков. Уровень 98–102 рублей многие эксперты уже называют "новой нормой". @nebrexnya
#ЕстьМнение

В этом году банки как минимум в 5 раз нарастили выдачу нецелевых кредитов под залог автомобиля. У отдельных банков доля таких заимствований и вовсе выросла с нуля до половины предоставляемых кредитов, отмечает ЦБ. Таким образом кредитные организации обходят лимиты регулятора на кредитование заемщиков с высокой долговой нагрузкой. Как может повлиять на ситуацию ЦБ и будет ли он вообще вмешиваться?

Борис Копейкин, главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина:

Центральный банк предпринимает активные усилия по ограничению розничного кредитования. Причин несколько. Это, во-первых, попытка повлиять на темпы роста цен, хотя на фоне роста издержек и зарплат не очень успешная. Во-вторых, обеспокоенность из-за вероятного роста просрочек и неплатежей, что может сказаться на финансовых результатах банков. А в самых негативных сценариях – и на устойчивости наименее надежных из них. Одновременно рост кредитования вызывает и социальные проблемы.

Многие заемщики действительно переоценивают свои возможности по погашению кредитов. Тем более что из-за сверхжесткой денежно-кредитной политики проценты уже стали неподъемными, а экономический рост, по прогнозам самого ЦБ, в будущем году практически остановится, составив 0,5-1,5%. Это одновременно, очевидно, будет означать и снижение темпов роста доходов.

Учитывая публично озвученную обеспокоенность, ЦБ, конечно, будет действовать. Естественно, в первую очередь, должны быть пресечены злоупотребления при кредитовании. Все условия должны быть прозрачны и понятны для заемщиков. Но будут введены и новые ограничения на этот вид кредитования.

Здесь важно не переусердствовать. Потому что слишком сильное ужесточение регулирования может создать новые проблемы. Банки должны выдавать кредиты, чтобы впоследствии возвратить с процентами деньги вкладчиков. И граждане, владеющие отнюдь не дешевым по нынешним временам имуществом в виде автомобиля, которое они готовы предоставить в залог, – очевидно, не самая ненадежная категория потенциальных заемщиков.
А взрослые дееспособные люди, в свою очередь, вполне разумно предполагают, что имеют полное право распоряжаться своим имуществом.

Ситуации у всех бывают разные. И если взять кредит в банке не получится, к сожалению, будет расти сектор «серого» и даже криминального кредитования, за что регулятор вроде бы не отвечает. Но социальные последствия могут быть гораздо хуже, чем в случае роста кредитования в легальном поле. @nebrexnya
#ЕстьМнение

Федеральный бюджет льготные кредиты не потянет. Минфин намерен ограничить субсидирование ставок по кредитам с господдержкой 5 процентами годовых, а в 2027 году доля государства в ставке по кредитам снизится до скромных 3 п.п. Сейчас госбюджет финансирует льготные займы по плавающим процентным ставкам, зависящим от ключевой. Субсидия бюджета сейчас достигает 13 п.п.

Как это скажется на состоянии бизнеса, сможет ли он привлекать кредитные ресурсы при такой ставке? Какие отрасли под наибольшей угрозой?


Вера Кононова, заместитель начальника отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований:

Минфин предлагает ограничить субсидирование ставок по кредитам для бизнеса. Конечно, все это – попытка «застраховать» бюджет от дальнейшего разрастания расходов на поддержку кредитования в условиях сверхвысоких ставок. Однако если денежно-кредитная политика принципиально не изменится, то такая экономия бюджетных средств обернется очередными потерями экономического роста.

С одной стороны, расходы бюджета на поддержание доступности заемных средств действительно резко растут. Согласно проекту федерального бюджета, в 2025 году расходы на субсидирование процентных ставок, выплат купонного дохода и лизинговых платежей составят более 1,6 трлн руб., и это более чем в 2 раза выше, чем в 2023 году.

С другой стороны, при сохранении сверхвысоких ставок предлагаемое ограничение субсидий приведет к еще большему ограничению заимствований, а значит – и возможностей развития бизнеса. Значительная часть средств, выделяемых на субсидирование процентных ставок для бизнеса, относится к кредитованию в сельском хозяйстве, в сфере малого бизнеса, в обрабатывающей промышленности. Соответственно, в этих секторах экономики инвестиционная активность будет падать в первую очередь, ведь при рыночных ставках по кредитам выше 20% годовых и субсидиях не более 5 п.п. стоимость даже субсидируемых кредитов будет запретительно высокой для многих проектов.

Хорошим выходом из этой ситуации было бы снижение ключевой ставки и развитие альтернативных способов поддержки заимствований (таким как госгарантии и послабления в банковском регулировании), тогда и экономия бюджетных средств не приводила бы к потерям инвестиционной активности. @nebrexnya
#ЕстьМнение

Борис Копейкин, главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина специально для #Небрехни – о рисках стагнации в экономике:

ЦБ РФ прогнозирует замедление темпов роста экономики до 0,5-1,5% в 2025 году. Это уже, по сути, стагнация и заметное отставание от других стран на фоне прогнозируемого роста мировой экономики в будущем году на 3,2%, по ожиданиям МВФ. Но, к сожалению, при продолжении сверхжесткой ДКП растет вероятность того, что ситуация окажется еще хуже.

Зарплаты продолжают быстро расти. Пока. Что поддерживает потребление и одновременно позволяет домохозяйствам наращивать сбережения. Но рост зарплат, крайне высокие процентные ставки и рост других издержек уже заметно сказываются на бизнесе. Росстат говорит о том, что за январь-сентябрь сальдированный финансовый результат компаний снизился на 19% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Снижается и прибыль прибыльных компаний. Инвестиции по статистике еще увеличиваются, но динамика затухает. Результаты III квартала этого года заметно слабее II, и тем более I.

Все больше предпринимателей заявляет о том, что ставка находится на, по сути, запретительном для новых инвестпроектов уровне. Но если не вкладывать – то не будет и роста производительности труда. А еще и налоги в 2025 году вырастут. Значит с определенным лагом остановится и рост доходов граждан. Хотя бы просто потому, что всё больше компаний не смогут позволить себе повышать зарплаты. А учитывая все более выраженное охлаждение розничного кредитования и существенную дифференциацию по уровню накоплений между домохозяйствами, это означает, что все большая доля домохозяйств не сможет позволить себе наращивать потребление.

При этом руководители ЦБ неоднократно заявляли, что эффекты от решений по ставке полностью проявляются в течение нескольких кварталов. То есть полные последствия июльского, сентябрьского и октябрьского решений еще впереди. Растет риск того, что торможение будет слишком резким, и мы получим спад реальных доходов, потребления и инвестиций. Рост банкротств, неплатежей, дефолтов и в результате рецессию. Возможно, этого еще можно избежать. Экономике необходим скорейший переход к смягчению ДКП при одновременной концентрации усилий власти и бизнеса на опережающем повышении производительности, абсолютно необходимом для роста в сложившейся демографической ситуации. Справедливости ради – вопросы не только к ЦБ.

Необходимо расширение действия мер поддержки инвестиций, например, таких, как увеличение размера инвестиционного вычета, повышенное внимание к вопросам технологического и инфраструктурного развития, дальнейшее снижение барьеров и стимулирование инвестиционного импорта, и поддержка профессиональной переподготовки и трудовой мобильности. А также максимальная поддержка частной инициативы, включая уважение к правам собственности. @nebrexnya
#ЕстьМнение

Вера Кононова, заместитель начальника отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований специально для #Небрехни — о поправках в закон о соглашениях о защите и поощрении капиталовложений:

Недавно принятые поправки в закон о СЗПК фактически ограничивают участие иностранных инвесторов в этом механизме и ограничивают способы судебной защиты прав участников. Так, с июля 2025 года в рамках СЗПК не будет предоставляться господдержка тем участникам, у которых доля иностранного капитала (прямое или косвенное участие) составляет более 25%. Также нельзя будет использовать арбитраж для урегулирования споров – придется обращаться только в «государственные» суды.

Симптоматично, что СЗПК задумывался как механизм, ограждающий инвесторов от неблагоприятных изменений в законодательстве – однако новые правила тем не менее ухудшают положение инвесторов, в том числе и тех, кто такие соглашения уже заключил.

Казалось бы, при нашей острой нехватке инвестиционных ресурсов внутри страны сейчас стоит принять все возможные меры, чтобы привлечь в страну «дружественный» иностранный капитал – а именно тех инвесторов, которые готовы инвестировать в совместные предприятия с российскими партнерами. Таким совместным компаниям, если они предоставляют российским партнерам доступ к передовым технологиям, стоило бы давать дополнительные преференции в виде налоговых стимулов или иных форм поддержки. Однако с поправками в закон о СЗПК получилось все с точностью до наоборот.

Нужно учитывать, что СЗПК, несмотря на предоставляемые преимущества, всегда были «заточены» на крупные проекты, имели довольно сложные процедуры подготовки и заключения соглашений, и ряд ограничений по предоставлению льгот. Количество соглашений СЗПК невелико: за весь период работы этого механизма (с 2020 г.) заключено только 75 соглашений, а фактические инвестиции по ним еще не достигли 50% от планового объема.

Правда, в этом году в Минэкономразвития говорили о росте интереса к СЗПК (как объяснялось, отчасти это было связано с желанием инвесторов зафиксировать текущий уровень налоговой нагрузки ввиду ее повышения с 2025 года). Однако говорить о росте соглашений преждевременно: в течение 2024 года было заключено немногим более десятка новых соглашений, хотя в 2023 году было заключено 27. Одна из важнейших причин этого – общее торможение инвестиционной активности, связанной с запретительно высокими процентными ставками в экономике и перспективами существенного замедления экономического роста.

В такой ситуации, крайне негативно влияющей на окупаемость многих проектов, инвесторы вряд ли станут брать на себя дополнительные обязательства, в том числе и в рамках СЗПК. Ну а при новых условиях с ограничениями на иностранный капитал и возможности урегулирования споров, количество желающих может еще более сократится. @nebrexnya
#ЕстьМнение

Газпром: мечты сбываются, но только у шортистов. Акции газового гиганта на 16-летних минимумах. Возможно ли банкротство Газпрома?

Альберт Короев, начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»:

Нет, о банкротстве речь, конечно, не идет. Финансовый директор «Газпрома» Фамил Садыгов прогнозировал коэффициент долговой нагрузки чистый долг/EBITDA за весь год на уровне 2,3х. Чистая прибыль за январь – сентябрь выросла в 2,8 раза в годовом выражении (г/г), до 990 млрд руб.

Инвесторы и вовсе предполагали на этом фоне возможность выплаты дивидендов. Оптимизм здесь поубавился, когда в Минфине заявили, что не ждут от «Газпрома» дивидендов в 2025 г.

Что касается долгосрочной тенденции, здесь, конечно, есть негативное влияние усиления конкуренции, геополитики, «Газпром» потерял большую часть своей исторической доли на рынке Европы. @nebrexnya
#ЕстьМнение

Начальник отдела инвестиционного консультирования ИК «РИКОМ-ТРАСТ» Ярослав Муштаков специально для #Небрехни — о том, как может открыться рынок в пятницу в преддверии заседания ЦБ, на котором будет объявлена ключевая ставка.

20 декабря мы ожидаем повышенную волатильность индекса Мосбиржи, особенно после объявления решения ЦБ по ключевой ставке. Большинство экспертов и аналитиков прогнозируют увеличение ставки регулятора до 23%. Однако, мы не исключаем, что с учетом замедления темпов инфляции, сокращения корпоративного кредитования и замедления девальвации рубля, регулятор в пятницу может пойти на более мягкое повышение ключевой ставки.

Согласно данным Росстата, рост инфляции в России за неделю незначительно замедлился и составил 0,35% против роста на 0,48% неделей ранее. В четверг к полудню индекс Мосбиржи преодолел отметку 2450 пунктов, прибавляя 1,7% к уровню вчерашнего закрытия. Далее, после незначительной фиксации прибыли рост продолжился. К 15.10 индекс Мосбиржи рос на 2,3%.

Внимание участников рынка было обращено на выступление президента России. В частности, глава государства отдельно обозначил проблему перегрева экономики и необходимость борьбы с инфляцией.

Тем не менее, главным событием для рынка станет заседание Банка России в пятницу. Неопределенность в отношении решения регулятора по ключевой ставке сохраняется. В связи с этим, мы не исключаем разворот индекса Мосбиржи и некоторую его коррекцию от дневных максимумов ближе к закрытию основной торговой сессии четверга.

Пятничное решение Банка России задаст вектор движения фондового рынка до конца года. @nebrexnya
Небрехня
⚡️ Ключевая ставка — 21%. Без изменений. Индекс Мосбиржи +2% за минуту ЦБ продавили?
#ЕстьМнение

Валерий Тумин, член Экспертного совета по развитию цифровой экономики при Комитете по экономической политике Госдумы о решении ЦБ оставить ставку без изменений:

Финрегулятор работает над главным достижением цели — возвращением уровня инфляции до таргета 4% — и за счет ключевой ставки пытается охладить рынок спроса. Но это не всегда работает именно так (потребители пытаются покупать товары и услуги, пока не подорожало еще больше).

Ставки по вкладам останутся на прежнем высоком уровне, близком к 25%. Эта доходность критическая для банков.

Оставление ставки на прежнем уровне ничего не меняет и для бизнеса, спрос остается прежним, очень низким.

Востребованность рубля и при 21% очень высокая — население обменивает остатки валюты на рубли, этот мощный укрепляющий фактор также сохраняется. Вместе с тем возрастет роль госсубсидий и прочих преференций для бизнеса от федерального и региональных правительства. @nebrexnya
Небрехня
⚡️ Ключевая ставка — 21%. Без изменений. Индекс Мосбиржи +2% за минуту ЦБ продавили?
#ЕстьМнение

Денис Астафьев, основатель инвестиционной компании SharesPro специально для #Небрехни — о ставке ЦБ:

Решение оставить ключевую ставку на уровне 21% кажется вполне обоснованным. Причина такого решения кроется в стабилизации инфляции за последние месяцы.

Центральный банк допускает возможность повышения ставки до 23% в следующем году, однако сейчас текущий уровень ставки выглядит наиболее оправданным с учетом ситуации.

Этот шаг способствует улучшению условий для потребителей, банков и финансового рынка в целом. Он также дает надежду на то, что мы приближаемся к пределу ставки и не будем наблюдать бесконечных повышений, как это происходит в некоторых других странах. @nebrexnya
#ЕстьМнение

Антон Баксараев, гендиректор архитектурно-проектной компании «Вектор Проект» специально для #Небрехни — о том, как запрет на строительство квартир площадью менее 28 кв. м меняет рынок в регионах:

Вслед за Москвой Ленинградская область ввела запрет на строительство квартир площадью до 28 кв. м. Причем учитывается не только жилая площадь, но и лоджия, балкон.

Постановление начнет действовать с 1 января 2026 года. До этого застройщики могут вводить новые объекты с квартирами маленькой площади. В самом Санкт-Петербурге такого ограничения пока нет.

В Москве запрет на строительство квартир меньше 28 кв. метров вступил в силу с 1 августа 2024 года. Для двухкомнатных квартир минимальная площадь была установлена на уровне 44 кв. м.

Москва и Ленинградская область – это лишь начало изменений нормативов градостроительного проектирования, которые рано или поздно затронут большинство регионов.

Долгосрочные цели, сформулированные президентом Владимиром Путиным, предусматривают, что к 2030 году россияне должны быть обеспечены жильем из расчета 33 кв. м на человека.

Вместе с тем, виду поступательного введения новых ограничений, сворачивания льготных ипотечных программ, заметного изменения на региональном рынке они все же не будут иметь. В регионах возможен эпизодический рост цен на квартиры малой площадью, как это было в Москве, поскольку любой дефицит порождает рост спроса, но не более того.

Потребителям стоит поспешить с покупкой малогабаритных квартир, если они планировали это сделать. Дальше цены будут только расти. Пока что не предвидится факторов для их стабилизации. Помимо сокращения предложения, цены толкает вверх общее снижение количества новых выводимых на рынок объектов, сворачивание льготных ипотечных программ, повышение первоначального взноса по ипотеке и т д.

Произойдут корректировки и на самом рынке недвижимости.

Нереализованный спрос частично может выплеснуться на другие рынки, способствуя их оживлению. Например, на рынок апартаментов, изменения в нормативах пока не затронули этот рынок, а также на рынок ИЖС.

Снижение нагрузки на коммунальные сети – станет еще одним важным, хотя и косвенным эффектом изменений нормативов в градостроительном проектировании. Растущее число маленьких квартир часто становилось причиной увеличения числа жителей в доме и сверх нагрузки на коммунальные сети. @nebrexnya