#ЕстьМнение
Николай Леоненков, директор корпоративных финансов инвесткомпании "Риком-Траст" специально для #Небрехни – о том, какие типы облигаций наиболее перспективны сейчас для частных инвесторов:
Рынок живет ожиданиями, и начиная с февраля настроения участников меняются. Крепкий рубль, позитивный внешний фон и ликвидность рынков – комбинация поддерживающих в настоящий момент облигационные рынки факторов.
Рост рынка госдолга, вероятно, объясняется желанием инвесторов быстрее заскочить и зафиксировать длинную доходность в ОФЗ. На коротком горизонте есть альтернативные инструменты денежного рынка и депозиты, которые дают сопоставимую доходность. А вот купить безрисковый денежный поток под 17-18% годовых на 5-7 или более лет гораздо сложнее – корпоративные заемщики привлекают средства на существенно меньший срок (2-3 года с учетом оферт). При снижении ставок инвестиции в такую дюрацию позволят получить максимальный прирост портфеля от переоценки «тела» (основной стоимости долга) ОФЗ.
Что касается корпоративных бондов, то тут предпочтения склоняются к качественным эмитентам с рейтингом выше ВВВ+ и фиксированным купоном на срок до 1,5-2 лет. На первичном рынке сейчас большое предложение таких заемщиков. Высокий спрос в этих бумагах позволяет дополнительно зарабатывать, используя рыночные неэффективности и ценовой арбитраж в рамках рейтинговых групп и отдельных эмитентов.
Также можно обратить внимание на выпуски с валютной привязкой, высокими фикс купонами 9-11% на срок 3-3,5 года, мы считаем их хорошим инструментом для формирования валютной позиции и хеджирования валютных рисков. Переоценка вложения при росте курса доллара и евро от текущих уровней позволит получить дополнительную рублевую доходность.
В секторе ВДО не так много новых выпусков, но в целом рынок ожил и также тянется вверх вслед за ОФЗ и первым эшелоном. Добавление кредитного риска в портфель мы считаем целесообразным в качественных эмитентах с заниженной рыночной оценкой (высокий спред к рейтинговой группе, сопоставимым эмитентам). Возможно, для частного инвестора такой анализ затруднителен, поэтому рекомендуем работать с профессиональными участниками.
Нужно понимать, что уровень выше 30-35% по займу – это очень большая долговая нагрузка почти для всех отраслей и бизнес-моделей. Поэтому с такими эмитентами необходимо работать осторожно на основе качественной экспертизы. @nebrexnya
Николай Леоненков, директор корпоративных финансов инвесткомпании "Риком-Траст" специально для #Небрехни – о том, какие типы облигаций наиболее перспективны сейчас для частных инвесторов:
Рынок живет ожиданиями, и начиная с февраля настроения участников меняются. Крепкий рубль, позитивный внешний фон и ликвидность рынков – комбинация поддерживающих в настоящий момент облигационные рынки факторов.
Рост рынка госдолга, вероятно, объясняется желанием инвесторов быстрее заскочить и зафиксировать длинную доходность в ОФЗ. На коротком горизонте есть альтернативные инструменты денежного рынка и депозиты, которые дают сопоставимую доходность. А вот купить безрисковый денежный поток под 17-18% годовых на 5-7 или более лет гораздо сложнее – корпоративные заемщики привлекают средства на существенно меньший срок (2-3 года с учетом оферт). При снижении ставок инвестиции в такую дюрацию позволят получить максимальный прирост портфеля от переоценки «тела» (основной стоимости долга) ОФЗ.
Что касается корпоративных бондов, то тут предпочтения склоняются к качественным эмитентам с рейтингом выше ВВВ+ и фиксированным купоном на срок до 1,5-2 лет. На первичном рынке сейчас большое предложение таких заемщиков. Высокий спрос в этих бумагах позволяет дополнительно зарабатывать, используя рыночные неэффективности и ценовой арбитраж в рамках рейтинговых групп и отдельных эмитентов.
Также можно обратить внимание на выпуски с валютной привязкой, высокими фикс купонами 9-11% на срок 3-3,5 года, мы считаем их хорошим инструментом для формирования валютной позиции и хеджирования валютных рисков. Переоценка вложения при росте курса доллара и евро от текущих уровней позволит получить дополнительную рублевую доходность.
В секторе ВДО не так много новых выпусков, но в целом рынок ожил и также тянется вверх вслед за ОФЗ и первым эшелоном. Добавление кредитного риска в портфель мы считаем целесообразным в качественных эмитентах с заниженной рыночной оценкой (высокий спред к рейтинговой группе, сопоставимым эмитентам). Возможно, для частного инвестора такой анализ затруднителен, поэтому рекомендуем работать с профессиональными участниками.
Нужно понимать, что уровень выше 30-35% по займу – это очень большая долговая нагрузка почти для всех отраслей и бизнес-моделей. Поэтому с такими эмитентами необходимо работать осторожно на основе качественной экспертизы. @nebrexnya
March 12
#ЕстьМнение
В чем идея предложения Центрального банка по крипте? Вроде регулятор предлагает узаконить торговлю криптовалютой, но только для особо квалифицированных инвесторов. Чего ждать и для кого все это?
Андрей Столяров, доцент Базовой кафедры инфраструктуры финансовых рынков Факультета экономических наук НИУ ВШЭ специально для #Небрехни:
Высокий уровень дохода (или годовой доход до 50 млн или инвестиции до 100 млн) плюс ограничение для юридических лиц в виде наличия статуса квалифицированного инвестора делают этот эксперимент рассчитанным на очень небольшой и узкий круг инвесторов. Тем самым ЦБ страхует себя от будущих рисков, связанных с возможными потерями у розничных инвесторов.
Ну а что касается богатых и квалифицированных, то это их риск, их деньги.
При этом покупка и продажа криптовалюты по российскому законодательству не является незаконной операцией. Но криптовалюта не может использоваться как средство платежа. И предлагаемый эксперимент в этом направлении ничего не меняет.
В тоже время надо понимать, что значительная часть российских розничных инвесторов как инвестировала в криптовалюты, так и будет инвестировать. Их операции с криптовалютой сталкиваются со значительными инфраструктурными рисками, связанными с возможным мошенничеством, банкротством бирж и тому подобное. Недавние проблемы с биржей Garantex, которая попала под санкции Минфина США, еще раз подчеркивают, что есть инфраструктурные риски, о которых должны помнить все российские участники криптовалютного рынка.
Учитывая желание Трампа взять под контроль вход и выход на рынок через стеблкойны, очевидно, что проблемы для российских инвесторов будут нарастать. И здесь ЦБ просто занимает понятную и ясную позицию — а мы вас предупреждали о рисках.
Насколько можно судить по высказываниям чиновников, у Минфина более либеральная позиция в отношении легализации рынка криптовалют. @nebrexnya
В чем идея предложения Центрального банка по крипте? Вроде регулятор предлагает узаконить торговлю криптовалютой, но только для особо квалифицированных инвесторов. Чего ждать и для кого все это?
Андрей Столяров, доцент Базовой кафедры инфраструктуры финансовых рынков Факультета экономических наук НИУ ВШЭ специально для #Небрехни:
Высокий уровень дохода (или годовой доход до 50 млн или инвестиции до 100 млн) плюс ограничение для юридических лиц в виде наличия статуса квалифицированного инвестора делают этот эксперимент рассчитанным на очень небольшой и узкий круг инвесторов. Тем самым ЦБ страхует себя от будущих рисков, связанных с возможными потерями у розничных инвесторов.
Ну а что касается богатых и квалифицированных, то это их риск, их деньги.
При этом покупка и продажа криптовалюты по российскому законодательству не является незаконной операцией. Но криптовалюта не может использоваться как средство платежа. И предлагаемый эксперимент в этом направлении ничего не меняет.
В тоже время надо понимать, что значительная часть российских розничных инвесторов как инвестировала в криптовалюты, так и будет инвестировать. Их операции с криптовалютой сталкиваются со значительными инфраструктурными рисками, связанными с возможным мошенничеством, банкротством бирж и тому подобное. Недавние проблемы с биржей Garantex, которая попала под санкции Минфина США, еще раз подчеркивают, что есть инфраструктурные риски, о которых должны помнить все российские участники криптовалютного рынка.
Учитывая желание Трампа взять под контроль вход и выход на рынок через стеблкойны, очевидно, что проблемы для российских инвесторов будут нарастать. И здесь ЦБ просто занимает понятную и ясную позицию — а мы вас предупреждали о рисках.
Насколько можно судить по высказываниям чиновников, у Минфина более либеральная позиция в отношении легализации рынка криптовалют. @nebrexnya
March 13
#ЕстьМнение
Среднее значение ПСК наличными в начале марта достигло почти 37%. За месяц показатель прибавил 1,5 п. п. даже после того, как ЦБ не стал повышать ключевую ставку с уровня 21%. Почему ставка растет даже при сохранении «ключа»?
Эльман Мехтиев, основатель сервиса «Кредчек» специально для #Небрехни:
Банк России отменил ограничение ПСК по потребительским кредитам с 1 января по 31 марта 2025 года. Причина такого решения очень простая. В соответствие с 353-ФЗ "О потребительском кредите (займе)" значение среднерыночной ставки по кредитам для физических лиц на следующий после объявления квартал устанавливается не позднее, чем на 45-й день после завершения предыдущего квартала (то есть на 1 квартал 2025 года надо было не позднее 15 ноября устанавить ограничения исходя из данных за июль – сентябрь 2024 года). При этом ставки в этот период (III квартал) ограничивались величиной среднерыночных ставок I квартала + 1/3. А стоимость привлечения средств банками очень во многом определяется ключевой ставкой. Которая, как мы все помним, резко выросла именно в III–IV кварталах прошлого года.
Именно поэтому Банк России и пинял решение в полном соответствии с тем же самым законом использовать право не ограничивать полную стоимость кредита, коль она не отражает реальную ставку, по которой банки готовы кредитовать физических лиц.
Это, в свою очередь, позволяет банкам привести свои процентные ставки по кредитам в соответствии с реальной стоимостью, складывающейся из:
— стоимости фондирования, которая выросла во втором полугодии прошлого года из-за роста ключевой ставки
— стоимости привлечения и иных операционных расходов, которые выросла в 2024 году из-за ужесточения макропруденциальных лимитов и сокращения количества заемщиков, которым можно выдать кредиты, а также — роста инфляции
— "стоимости" риска, то есть величины резервов и убытков, которых стало больше из-за роста просроченной задолженности в связи с ухудшением платежной дисциплины заемщиков. В этой ситуации хоть банки и показывают рост прибыли, он таков лишь в "абсолютных" значениях
Из всей этой ситуации есть еще два вывода, но они не столь очевидны, как ответ на вопрос: почему же растет процентная ставка по потребительским кредитам, если не растет ключевая ставка...
Вывод №1: ограничение ПСК не решает ту задачу, ради которой оно вводилось. Речь про сокращение долговой нагрузки. Оказалось, что макропрдуенциальные лимиты, ограничивающие выдачу кредитов на основании показателя долговой нагрузки, работают вне зависимости есть ограничение ПСК или нет.
Вывод №2: Административное ограничение цены (товара, услуги, кредита и т.п.) при наличии доминирования нескольких крупнейших участников рынка приводит к тому, что когда меняются экономические условия даже сами эти крупнейшие участники страдают от ограничения не меньше тех, кто явно "не доминирует". Вы не спрашивали себя, почему ограничение ПСК не действует для банков, но продолжает действовать для МФО? Именно потому что на рынке МФО нет доминирования и цены ограничиваются лишь планкой, раз и навсегда установленной законом. @nebrexnya
Среднее значение ПСК наличными в начале марта достигло почти 37%. За месяц показатель прибавил 1,5 п. п. даже после того, как ЦБ не стал повышать ключевую ставку с уровня 21%. Почему ставка растет даже при сохранении «ключа»?
Эльман Мехтиев, основатель сервиса «Кредчек» специально для #Небрехни:
Банк России отменил ограничение ПСК по потребительским кредитам с 1 января по 31 марта 2025 года. Причина такого решения очень простая. В соответствие с 353-ФЗ "О потребительском кредите (займе)" значение среднерыночной ставки по кредитам для физических лиц на следующий после объявления квартал устанавливается не позднее, чем на 45-й день после завершения предыдущего квартала (то есть на 1 квартал 2025 года надо было не позднее 15 ноября устанавить ограничения исходя из данных за июль – сентябрь 2024 года). При этом ставки в этот период (III квартал) ограничивались величиной среднерыночных ставок I квартала + 1/3. А стоимость привлечения средств банками очень во многом определяется ключевой ставкой. Которая, как мы все помним, резко выросла именно в III–IV кварталах прошлого года.
Именно поэтому Банк России и пинял решение в полном соответствии с тем же самым законом использовать право не ограничивать полную стоимость кредита, коль она не отражает реальную ставку, по которой банки готовы кредитовать физических лиц.
Это, в свою очередь, позволяет банкам привести свои процентные ставки по кредитам в соответствии с реальной стоимостью, складывающейся из:
— стоимости фондирования, которая выросла во втором полугодии прошлого года из-за роста ключевой ставки
— стоимости привлечения и иных операционных расходов, которые выросла в 2024 году из-за ужесточения макропруденциальных лимитов и сокращения количества заемщиков, которым можно выдать кредиты, а также — роста инфляции
— "стоимости" риска, то есть величины резервов и убытков, которых стало больше из-за роста просроченной задолженности в связи с ухудшением платежной дисциплины заемщиков. В этой ситуации хоть банки и показывают рост прибыли, он таков лишь в "абсолютных" значениях
Из всей этой ситуации есть еще два вывода, но они не столь очевидны, как ответ на вопрос: почему же растет процентная ставка по потребительским кредитам, если не растет ключевая ставка...
Вывод №1: ограничение ПСК не решает ту задачу, ради которой оно вводилось. Речь про сокращение долговой нагрузки. Оказалось, что макропрдуенциальные лимиты, ограничивающие выдачу кредитов на основании показателя долговой нагрузки, работают вне зависимости есть ограничение ПСК или нет.
Вывод №2: Административное ограничение цены (товара, услуги, кредита и т.п.) при наличии доминирования нескольких крупнейших участников рынка приводит к тому, что когда меняются экономические условия даже сами эти крупнейшие участники страдают от ограничения не меньше тех, кто явно "не доминирует". Вы не спрашивали себя, почему ограничение ПСК не действует для банков, но продолжает действовать для МФО? Именно потому что на рынке МФО нет доминирования и цены ограничиваются лишь планкой, раз и навсегда установленной законом. @nebrexnya
March 14
#ЕстьМнение
Беспилотные такси уже в этом году выпустят на дороги Москвы. Но кто ответит за риски ДТП с ботами?
Дмитрий Смирнов, заместитель гендиректора СК «Двадцать первый век» специально для #Небрехни:
Роботизация на 90% сократит аварийность и на 30% затраты на грузоперевозки – такие выводы делает Минтранс. Вместе с тем ведомство определило, что за риски ДТП с беспилотниками отвечать
будут их автовладельцы. Все вроде бы логично, но есть существенные нюансы.
Во-первых, законопроект базируется на недостаточных данных тестов «Яндекс», «СберАвто», «Камаз». За 2
года испытаний автопилоты совершили 36 ДТП, 2 из них по вине автоматов – утверждают авторы документа. При этом происходило порядка 98 поездок в день – статистика крайне мала для каких-то выводов о безопасности.
В Москве только такси совершают за сутки 1,7 млн рейсов. Причем не в тестовых «тепличных» условиях, а на дорогах, где происходит 21 ДТП в день и за 2024г пострадало 8537 человек.
Во-вторых, действующий
закон об ОСАГО не работает в случае беспилотников. Коллизия в том, что ОСАГО – страховая защита автовладельцев, а угрозы от автопилотов – киберриски. То есть за ДТП с ботом должен отвечать разработчик ПО. Поэтому нужна реформа ОСАГО и переоценка фактора риска.
И, в-третьих, автопилот могут банально взломать хакеры со всеми вытекающими.
Вот, почему от авторов закона об автоматизации автотранспорта следует получить четкие ответы
на вопросы:
📍Как будет действовать ОСАГО для автопилотов?
📍Законно ли перекладывать
ответственность на автовладельцев за киберугрозы неподконтрольному им ПО?
📍Готовы ли покупатели беспилотников брать на себя такие риски?
📍Станут ли страховые компании в этом случае покрывать ущерб? @nebrexnya
Беспилотные такси уже в этом году выпустят на дороги Москвы. Но кто ответит за риски ДТП с ботами?
Дмитрий Смирнов, заместитель гендиректора СК «Двадцать первый век» специально для #Небрехни:
Роботизация на 90% сократит аварийность и на 30% затраты на грузоперевозки – такие выводы делает Минтранс. Вместе с тем ведомство определило, что за риски ДТП с беспилотниками отвечать
будут их автовладельцы. Все вроде бы логично, но есть существенные нюансы.
Во-первых, законопроект базируется на недостаточных данных тестов «Яндекс», «СберАвто», «Камаз». За 2
года испытаний автопилоты совершили 36 ДТП, 2 из них по вине автоматов – утверждают авторы документа. При этом происходило порядка 98 поездок в день – статистика крайне мала для каких-то выводов о безопасности.
В Москве только такси совершают за сутки 1,7 млн рейсов. Причем не в тестовых «тепличных» условиях, а на дорогах, где происходит 21 ДТП в день и за 2024г пострадало 8537 человек.
Во-вторых, действующий
закон об ОСАГО не работает в случае беспилотников. Коллизия в том, что ОСАГО – страховая защита автовладельцев, а угрозы от автопилотов – киберриски. То есть за ДТП с ботом должен отвечать разработчик ПО. Поэтому нужна реформа ОСАГО и переоценка фактора риска.
И, в-третьих, автопилот могут банально взломать хакеры со всеми вытекающими.
Вот, почему от авторов закона об автоматизации автотранспорта следует получить четкие ответы
на вопросы:
📍Как будет действовать ОСАГО для автопилотов?
📍Законно ли перекладывать
ответственность на автовладельцев за киберугрозы неподконтрольному им ПО?
📍Готовы ли покупатели беспилотников брать на себя такие риски?
📍Станут ли страховые компании в этом случае покрывать ущерб? @nebrexnya
March 15
#ЕстьМнение
Реализации каких событий индекс может ждать, а какие уже заложены в цену?
Наталия Пырьева, ведущий аналитик «Цифра брокер»:
Рынок продолжает эмоционально реагировать на геополитические новости, но во многих отношениях оптимизм в этом направлении уже учтен в текущих ценах, поэтому градус экспрессии может снизиться в ближайшем будущем.
В последующем рынок может нуждаться в более обоснованных факторах для роста, которые будут констатировать какие-либо фактические достижения в переговорном процессе вокруг Украины. В перспективе текущей недели рынок сможет получить более понятный и приземленный драйвер для роста по итогам заседания Банка России по вопросам денежно-кредитной политики. В данном ключе важно решение относительно уровня ключевой ставки и сигнал о дальнейших действиях регулятора.
Мы полагаем, что ставка останется на уровне 21%, поскольку Банку России необходимо большее количество времени для оценки достаточности или недостаточности жесткости в текущих денежно-кредитных условиях.
Несмотря на неоднозначно макроданные, мы полагаем, что пик по ставке либо пройден, либо очень близок. В случае, если сигнал Банка России будет носить такой характер, рынок получит новый драйвер для роста, который позволит преодолеть планку в 3300 п. по индексу Мосбиржи.
Однако даже если сигнал останется жестким, то это лишь продлит период консолидации в боковике перед новым витком к росту. @nebrexnya
Реализации каких событий индекс может ждать, а какие уже заложены в цену?
Наталия Пырьева, ведущий аналитик «Цифра брокер»:
Рынок продолжает эмоционально реагировать на геополитические новости, но во многих отношениях оптимизм в этом направлении уже учтен в текущих ценах, поэтому градус экспрессии может снизиться в ближайшем будущем.
В последующем рынок может нуждаться в более обоснованных факторах для роста, которые будут констатировать какие-либо фактические достижения в переговорном процессе вокруг Украины. В перспективе текущей недели рынок сможет получить более понятный и приземленный драйвер для роста по итогам заседания Банка России по вопросам денежно-кредитной политики. В данном ключе важно решение относительно уровня ключевой ставки и сигнал о дальнейших действиях регулятора.
Мы полагаем, что ставка останется на уровне 21%, поскольку Банку России необходимо большее количество времени для оценки достаточности или недостаточности жесткости в текущих денежно-кредитных условиях.
Несмотря на неоднозначно макроданные, мы полагаем, что пик по ставке либо пройден, либо очень близок. В случае, если сигнал Банка России будет носить такой характер, рынок получит новый драйвер для роста, который позволит преодолеть планку в 3300 п. по индексу Мосбиржи.
Однако даже если сигнал останется жестким, то это лишь продлит период консолидации в боковике перед новым витком к росту. @nebrexnya
March 18
#ЕстьМнение
ОЭСР повысила прогноз роста ВВП России на 2025 год до 1,3%, но ожидает инфляцию на уровне 9,9% (против 7% ранее). Сдержит ли ЦБ инфляцию при таком прогнозе, или рубль ждет ослабление?
Игорь Сафонов, ведущий эксперт Института «Центр развития» НИУ ВШЭ:
На наш взгляд, прогноз по инфляции в 9,9% по итогам 2025 года существенно завышен, особенно с учетом текущего замедления ценовой динамики и укрепления валютного курса. Медиана ожиданий 30 профессиональных аналитиков согласно последнему макроопросу Банка России в марте находится на уровне 7% по итогам года. При этом наш собственный прогноз на текущий момент составляет 6,2% при среднегодовом значении курса в диапазоне 95-100 руб./$.
Динамика ВВП, напротив, представляется немного недооцененной — медианные ожидания по росту ВВП по данным мартовского макроопроса составляют 1,7%, наш собственный прогноз — 1,6%. @nebrexnya
ОЭСР повысила прогноз роста ВВП России на 2025 год до 1,3%, но ожидает инфляцию на уровне 9,9% (против 7% ранее). Сдержит ли ЦБ инфляцию при таком прогнозе, или рубль ждет ослабление?
Игорь Сафонов, ведущий эксперт Института «Центр развития» НИУ ВШЭ:
На наш взгляд, прогноз по инфляции в 9,9% по итогам 2025 года существенно завышен, особенно с учетом текущего замедления ценовой динамики и укрепления валютного курса. Медиана ожиданий 30 профессиональных аналитиков согласно последнему макроопросу Банка России в марте находится на уровне 7% по итогам года. При этом наш собственный прогноз на текущий момент составляет 6,2% при среднегодовом значении курса в диапазоне 95-100 руб./$.
Динамика ВВП, напротив, представляется немного недооцененной — медианные ожидания по росту ВВП по данным мартовского макроопроса составляют 1,7%, наш собственный прогноз — 1,6%. @nebrexnya
March 24
#ЕстьМнение
Мосбиржа вводит гиперфьючерсы с горизонтом до 2045 года. Привлекут ли гиперфьючерсы капитал в условиях текущей неопределённости? Кто — ЦА такого продукта?
Кирилл Климентьев, аналитик «Цифра брокер»:
Гиперфьючерсы и новые долгосрочные индексы Московской биржи рассчитаны на тех, кто хочет целенаправленно формировать капитал к определенному сроку. Это может быть полезно для пенсионных накоплений, покупки недвижимости, оплаты образования или других значимых финансовых целей.
Такие инструменты позволяют инвесторам заранее выбрать стратегию, управлять рисками и постепенно адаптировать портфель по мере приближения к целевой дате. На первых этапах в индексе больше акций, а ближе к завершению растет доля облигаций и денежных инструментов, что снижает волатильность и делает доходность более предсказуемой.
Мы видим, что всё больше инвесторов в России обращают внимание на долгосрочные финансовые решения. В условиях рыночной нестабильности такие инструменты дают возможность заранее спланировать будущее и избежать лишних рисков. @nebrexnya
Мосбиржа вводит гиперфьючерсы с горизонтом до 2045 года. Привлекут ли гиперфьючерсы капитал в условиях текущей неопределённости? Кто — ЦА такого продукта?
Кирилл Климентьев, аналитик «Цифра брокер»:
Гиперфьючерсы и новые долгосрочные индексы Московской биржи рассчитаны на тех, кто хочет целенаправленно формировать капитал к определенному сроку. Это может быть полезно для пенсионных накоплений, покупки недвижимости, оплаты образования или других значимых финансовых целей.
Такие инструменты позволяют инвесторам заранее выбрать стратегию, управлять рисками и постепенно адаптировать портфель по мере приближения к целевой дате. На первых этапах в индексе больше акций, а ближе к завершению растет доля облигаций и денежных инструментов, что снижает волатильность и делает доходность более предсказуемой.
Мы видим, что всё больше инвесторов в России обращают внимание на долгосрочные финансовые решения. В условиях рыночной нестабильности такие инструменты дают возможность заранее спланировать будущее и избежать лишних рисков. @nebrexnya
March 25
#ЕстьМнение
Майнинговые компании в США публичные, говорят открыто о своей стратегии, о накоплениях и финанствых отчетностях. В России же майнинг — это до сих пор пребывание в тени серых и чёрных цветов. Почему криптодобытчики у нас так и не стали публичными, ведь это повысило бы доверие к ним, к отрасли и пролило бы свет на финансовые показатели?
Дмитрий Пушко, приглашенный преподаватель Школы инноватики и предпринимательства НИУ ВШЭ специально для #Небрехни:
Прежде всего, необходимо разобраться с терминологией. Необходимо пояснить, что к публичным компаниям относят только те компании, акции которых находятся в свободном обращении на фондовом рынке и доступны для покупки любым инвестором.
Таким образом, к публичным компаниям относят только те, которые прошли процедуру первичного публичного размещения акций (IPO) на одной или нескольких биржах. Должен отметить, что требования процедуры IPO для подавляющего числа компаний являются просто недоступными в силу высоких требований по размеру собственного капитала, доходности, эффективности управления рисками и множеству других показателей.
Опыт показывает, что к публичным компаниям, в силу названных выше причин, относят компании-лидеры индустрии. Их не так много. Да и список публичных компаний, которые ежегодно пополняют список таких счастливчиков, которые смогли пройти жесточайший отбор IPO, составляет 140 -150 компаний.
Очевидно, что среди публичных компаний просто нет майнинговых компаний.
Во-первых, майнингом в США, как, впрочем, и в других странах, преимущественно занимаются частные лица или небольшие компании. Именно они составляют нижнюю и самую массовую часть пирамиды криптоиндустрии. Именно эта часть участников рынка очень неоднородна. В этой среде уживаются те, кто наивно считает, что крипта позволяет им уйти от уплаты налогов.
Другая часть откровенно использует крипту для противозаконных операций, полагаясь на так называемую приватность. Это «серые» и «чёрные» зоны. В последние годы набирает тренд на обеление индустрии: мы видим сигналы к сотрудничеству с регуляторами.
На деле, уровень концентрации криптоактивов в криптоиндустрии чрезвычайно высок: примерно 2% участником рынка (так называемые «киты») владеют более 90% суммарных активов рынка. Перераспределение крупных долей активов происходит, как правило не за счет майнинга, а через механизм купли-продажи. Часто для этого используются методы игры на понижение цен. Очевидно, что для крупного «кита» сыграть на понижение задача вполне посильна, что мы периодически и видим на рынке.
Во-вторых, не следует недооценивать роль регуляторов рынка криптоиндустрии. Если упростить ситуацию, то эволюция отношений регуляторов, например, в США, можно описать следующими двумя треками:
1⃣ Период 2010 – 2018 гг можно характеризовать как период наблюдения: вы там играетесь в своей криптопесочнице и хорошо. Если выявляется криминал – жестко привлекают и сажают на длительные сроки
2⃣ Период с 2019 по наст. время. А вот если вы хотите выйти за пределы своей криптопесочницы, то к вам применяются законы, регулирующие традиционные активы. Сегодня, если любую криптовалюту Комиссия по ценным бумагам США признает ценной бумагой, то такая криптовалюта подлежит регулированию, как и любая ценная бумага
Рынок криптоиндустрии продолжает расти, а поэтому крупные и средние держатели активов готовы сотрудничать, точнее принимать правила, которые диктуют регуляторы. @nebrexnya
Майнинговые компании в США публичные, говорят открыто о своей стратегии, о накоплениях и финанствых отчетностях. В России же майнинг — это до сих пор пребывание в тени серых и чёрных цветов. Почему криптодобытчики у нас так и не стали публичными, ведь это повысило бы доверие к ним, к отрасли и пролило бы свет на финансовые показатели?
Дмитрий Пушко, приглашенный преподаватель Школы инноватики и предпринимательства НИУ ВШЭ специально для #Небрехни:
Прежде всего, необходимо разобраться с терминологией. Необходимо пояснить, что к публичным компаниям относят только те компании, акции которых находятся в свободном обращении на фондовом рынке и доступны для покупки любым инвестором.
Таким образом, к публичным компаниям относят только те, которые прошли процедуру первичного публичного размещения акций (IPO) на одной или нескольких биржах. Должен отметить, что требования процедуры IPO для подавляющего числа компаний являются просто недоступными в силу высоких требований по размеру собственного капитала, доходности, эффективности управления рисками и множеству других показателей.
Опыт показывает, что к публичным компаниям, в силу названных выше причин, относят компании-лидеры индустрии. Их не так много. Да и список публичных компаний, которые ежегодно пополняют список таких счастливчиков, которые смогли пройти жесточайший отбор IPO, составляет 140 -150 компаний.
Очевидно, что среди публичных компаний просто нет майнинговых компаний.
Во-первых, майнингом в США, как, впрочем, и в других странах, преимущественно занимаются частные лица или небольшие компании. Именно они составляют нижнюю и самую массовую часть пирамиды криптоиндустрии. Именно эта часть участников рынка очень неоднородна. В этой среде уживаются те, кто наивно считает, что крипта позволяет им уйти от уплаты налогов.
Другая часть откровенно использует крипту для противозаконных операций, полагаясь на так называемую приватность. Это «серые» и «чёрные» зоны. В последние годы набирает тренд на обеление индустрии: мы видим сигналы к сотрудничеству с регуляторами.
На деле, уровень концентрации криптоактивов в криптоиндустрии чрезвычайно высок: примерно 2% участником рынка (так называемые «киты») владеют более 90% суммарных активов рынка. Перераспределение крупных долей активов происходит, как правило не за счет майнинга, а через механизм купли-продажи. Часто для этого используются методы игры на понижение цен. Очевидно, что для крупного «кита» сыграть на понижение задача вполне посильна, что мы периодически и видим на рынке.
Во-вторых, не следует недооценивать роль регуляторов рынка криптоиндустрии. Если упростить ситуацию, то эволюция отношений регуляторов, например, в США, можно описать следующими двумя треками:
1⃣ Период 2010 – 2018 гг можно характеризовать как период наблюдения: вы там играетесь в своей криптопесочнице и хорошо. Если выявляется криминал – жестко привлекают и сажают на длительные сроки
2⃣ Период с 2019 по наст. время. А вот если вы хотите выйти за пределы своей криптопесочницы, то к вам применяются законы, регулирующие традиционные активы. Сегодня, если любую криптовалюту Комиссия по ценным бумагам США признает ценной бумагой, то такая криптовалюта подлежит регулированию, как и любая ценная бумага
Рынок криптоиндустрии продолжает расти, а поэтому крупные и средние держатели активов готовы сотрудничать, точнее принимать правила, которые диктуют регуляторы. @nebrexnya
March 26
#ЕстьМнение
Санкт-Петербург и Москва стали лидерами по росту цен на элитное жилье в 2024 году: +25,8% (до 790 тыс. руб./кв.м) и +20,5% (до 1,95 млн руб./кв.м) соответственно.
Станет ли элитная недвижимость «тихой гаванью» для инвесторов в условиях нестабильности?
Василий Лавров, основатель девелоперской компании «ТОННЭКС ГРУП» специально для #Небрехни:
Есть такая интересная примета: если хочешь узнать, насколько близок финансовый крах или экономический кризис в стране, — смотри, как ведут себя цены на «современное искусство», так называемое. Потому что, когда деньги стремительно дешевеют и превращаются в фантики, буржуазия сатанеет и пытается влить их в любую фигню, но предпочитая яркую.
Элитная неджижка двух российских столиц в этом смысле — cotemporary art. Почти в чистом виде.
«Муравейниковые» квадратные метры очевидно перестали расти в цене, слишком много его наваяли уполномоченные госкапиталом застройщики.
Обеспеченная часть населения не глупа и прекрасно понимает, что вклады в банках по 20% означают инфляцию под 40%. И пытается разложить капитал по разным сумочкам и кошелькам, к каковым относится и элитная недвижимость столицы. Она — инфляцию отыграет, пусть и не сразу.
Вопрос об использовании этой недвижимости в качестве «тихой гавани» — почти издевательство. Скажите, сколько кораблей в буре — граждан РФ — нуждаются в сбережении капитала в сумме от 100 млн рублей?
Санкт-Петербург и Москва стали лидерами по росту цен на элитное жилье в 2024 году: +25,8% (до 790 тыс. руб./кв.м) и +20,5% (до 1,95 млн руб./кв.м) соответственно.
Станет ли элитная недвижимость «тихой гаванью» для инвесторов в условиях нестабильности?
Василий Лавров, основатель девелоперской компании «ТОННЭКС ГРУП» специально для #Небрехни:
Есть такая интересная примета: если хочешь узнать, насколько близок финансовый крах или экономический кризис в стране, — смотри, как ведут себя цены на «современное искусство», так называемое. Потому что, когда деньги стремительно дешевеют и превращаются в фантики, буржуазия сатанеет и пытается влить их в любую фигню, но предпочитая яркую.
Элитная неджижка двух российских столиц в этом смысле — cotemporary art. Почти в чистом виде.
«Муравейниковые» квадратные метры очевидно перестали расти в цене, слишком много его наваяли уполномоченные госкапиталом застройщики.
Обеспеченная часть населения не глупа и прекрасно понимает, что вклады в банках по 20% означают инфляцию под 40%. И пытается разложить капитал по разным сумочкам и кошелькам, к каковым относится и элитная недвижимость столицы. Она — инфляцию отыграет, пусть и не сразу.
Вопрос об использовании этой недвижимости в качестве «тихой гавани» — почти издевательство. Скажите, сколько кораблей в буре — граждан РФ — нуждаются в сбережении капитала в сумме от 100 млн рублей?
March 27
#ЕстьМнение
Василий Кутьин, директор по аналитике Ингосстрах Банка специально для #Небрехни — о динамике курса рубля:
По данным Центробанка, по итогам февраля доллар ослаб относительно рубля на 10,5%, до 87,7 рублей, а юань — на 10,6%, до 11,96 рублей. Колебания курсов основных иностранных валют относительно рубля в целом в феврале находились в широком диапазоне — 16,3% по доллару и 14,2% по юаню. Это максимум с 2022 года. Если мы обратимся к статистике продаж валюты экспортерами за февраль, то увидим, что продажи валюты экспортерами в феврале 2025 года выросли по отношению к январю на $2,5 млрд. (+25%) и оказались почти на $2 млрд. больше, чем в феврале 2024 года (+20%). Эти данные объясняют динамику курса рубля в последнее время.
Согласно предварительным оценкам ЦБ, что импорт в январе–феврале снижался, причем сезонная природа этого явления усилилась торможением роста спроса в результате жесткой политики регулятора (в том числе из-за замедления кредитования, которое началось в ноябре 2024 года). За последние месяцы сформировался навес предложения валюты.
Соотношение чистых продаж валюты к валютной экспортной выручке стремительно росло в конце 2024 года и составило по итогам декабря 102% против 60–80% в предыдущие три месяца. На валютном рынке сохраняется навес предложения валюты, который привел к укреплению курса рубля. Именно этот навес объясняет текущее укрепление рубля.
Как видно из статистики, рубль во второй декаде марта 2025 года продолжает укрепление. На межбанковском валютном рынке Форекс пара USD/RUB 11 марта упала ниже отметки 85 рублей, что стало минимумом за 7 месяцев.
Курс доллара еще в начале года был трехзначным — в начале января официальный курс от ЦБ был на уровне 102,3 рубля. Всего за два с половиной месяца доллар упал более чем на 18%.
Все события, влияющие на валютный рынок, можно классифицировать на 5 векторов, расположив их по степени влияния от самого сильного к самому слабому.
1 вектор. Наметились позитивные сигналы о снижении геополитической напряженности, мировые инвесторы все активнее переводят средства из валютных активов в рублевые на ожидании их роста.
2 вектор. Рост объемов продаж валютной выручки экспортерами при снижении активности в сфере импорта – формируется «валютный навес».
3 вектор. Сезонная особенность 1 квартала – низкий спрос на валюту как среди импортеров, так и среди населения.
4 вектор. Ослабление доллара на мировом рынке. С начала марта индекс доллара к корзине основных мировых валют упал почти на 4%, спрос на доллар в мире понижается из-за роста неопределенности по перспективам экономики США.
5 вектор. Действия регулятора – 7 марта Банк России продлил ограничения на снятие наличной валюты еще на полгода, до 9 сентября 2025 года. Как говорится в сообщении ЦБ, это решение принято в связи с действующими против России санкциями, которые запрещают отечественным финансовым институтам приобретать наличную валюту западных стран.
По нашему прогнозу, с 12 марта курс доллара вошел в новый равновесный валютный коридор на уровне 84 – 88 рублей и с большой вероятностью будет в ближайшую неделю находиться в указанных пределах (в том случае, если не произойдет каких-либо критических событий и информационный фон будет спокойным). В бюджет 2025 года заложена средняя цена российской экспортной нефти $69,7/баррель при среднегодовом курсе доллара 96,5 рубля, то есть бюджет России сверстан по средней цене 1 барреля в 6 726 рублей. @nebrexnya
Василий Кутьин, директор по аналитике Ингосстрах Банка специально для #Небрехни — о динамике курса рубля:
По данным Центробанка, по итогам февраля доллар ослаб относительно рубля на 10,5%, до 87,7 рублей, а юань — на 10,6%, до 11,96 рублей. Колебания курсов основных иностранных валют относительно рубля в целом в феврале находились в широком диапазоне — 16,3% по доллару и 14,2% по юаню. Это максимум с 2022 года. Если мы обратимся к статистике продаж валюты экспортерами за февраль, то увидим, что продажи валюты экспортерами в феврале 2025 года выросли по отношению к январю на $2,5 млрд. (+25%) и оказались почти на $2 млрд. больше, чем в феврале 2024 года (+20%). Эти данные объясняют динамику курса рубля в последнее время.
Согласно предварительным оценкам ЦБ, что импорт в январе–феврале снижался, причем сезонная природа этого явления усилилась торможением роста спроса в результате жесткой политики регулятора (в том числе из-за замедления кредитования, которое началось в ноябре 2024 года). За последние месяцы сформировался навес предложения валюты.
Соотношение чистых продаж валюты к валютной экспортной выручке стремительно росло в конце 2024 года и составило по итогам декабря 102% против 60–80% в предыдущие три месяца. На валютном рынке сохраняется навес предложения валюты, который привел к укреплению курса рубля. Именно этот навес объясняет текущее укрепление рубля.
Как видно из статистики, рубль во второй декаде марта 2025 года продолжает укрепление. На межбанковском валютном рынке Форекс пара USD/RUB 11 марта упала ниже отметки 85 рублей, что стало минимумом за 7 месяцев.
Курс доллара еще в начале года был трехзначным — в начале января официальный курс от ЦБ был на уровне 102,3 рубля. Всего за два с половиной месяца доллар упал более чем на 18%.
Все события, влияющие на валютный рынок, можно классифицировать на 5 векторов, расположив их по степени влияния от самого сильного к самому слабому.
1 вектор. Наметились позитивные сигналы о снижении геополитической напряженности, мировые инвесторы все активнее переводят средства из валютных активов в рублевые на ожидании их роста.
2 вектор. Рост объемов продаж валютной выручки экспортерами при снижении активности в сфере импорта – формируется «валютный навес».
3 вектор. Сезонная особенность 1 квартала – низкий спрос на валюту как среди импортеров, так и среди населения.
4 вектор. Ослабление доллара на мировом рынке. С начала марта индекс доллара к корзине основных мировых валют упал почти на 4%, спрос на доллар в мире понижается из-за роста неопределенности по перспективам экономики США.
5 вектор. Действия регулятора – 7 марта Банк России продлил ограничения на снятие наличной валюты еще на полгода, до 9 сентября 2025 года. Как говорится в сообщении ЦБ, это решение принято в связи с действующими против России санкциями, которые запрещают отечественным финансовым институтам приобретать наличную валюту западных стран.
По нашему прогнозу, с 12 марта курс доллара вошел в новый равновесный валютный коридор на уровне 84 – 88 рублей и с большой вероятностью будет в ближайшую неделю находиться в указанных пределах (в том случае, если не произойдет каких-либо критических событий и информационный фон будет спокойным). В бюджет 2025 года заложена средняя цена российской экспортной нефти $69,7/баррель при среднегодовом курсе доллара 96,5 рубля, то есть бюджет России сверстан по средней цене 1 барреля в 6 726 рублей. @nebrexnya
March 28