📑Отчеты дня: банк и инвестхолдинг
МТС Банк и ЭсЭфАй отчитались за 1 квартал по МСФО. Разбираем показатели с аналитиками МР

🔹МТС Банк (MBNK)
МСар = ₽73 млрд
Р/Е = 5
Р/В = 0,9х

Результаты
- чистые комиссионные доходы: ₽6,7 млрд (+69%)
- чистые процентные доходы: ₽9,7 млрд (+16,5%)
- чистая прибыль: ₽3,9 млрд (+35%)
- ROE: 21,1% (18,9% за 1кв23)

Процентные доходы выросли за счет увеличения кредитного портфеля до ₽408 млрд (+5%), комиссионные — благодаря развитию цифровых платежных продуктов, сервисов переводов и других форматов ежедневных банковских услуг.

Банк рассчитывает, что капитал к концу года превысит ₽100 млрд, что станет "хорошей базой для начала выплат дивидендов в 2025 году".

Бумаги МТС Банка (MBNK) почти не реагируют на отчет.

🚀Мнение аналитиков МР
Скорее всего, банк сможет достичь поставленной цели по капиталу.

На 1 квартал капитал составил ₽80,1 млрд. Затем, в апреле, появилась и отдача от IPO — еще 10 млрд. То есть для достижения цели нужно заработать ₽9,9 млрд, что кажется достаточно реальным.

Чистые процентные доходы после резервов год к году снижаются. Мы ожидаем, что в 2024 году такая динамика сохранится. В то же время комиссионные доходы могут стимулировать рост чистой прибыли. Поэтому мы скорее ожидаем рост показателей год к году, но все же не такой бурный, как того хотелось бы банку.

Сейчас смотрим на акции скорее нейтрально.


🔹ЭсЭфАй(SFIN)
МСар = ₽159 млрд
Р/Е = 7
Р/В = 1,6х

Результаты
- чистый процентный доход: ₽5,6 млрд (+51%)
- чистая прибыль: ₽8,1 млрд (+35%)

Бумаги ЭсЭфАй (SFIN) падают на 1%.

🚀Мнение аналитиков МР
Отчет ЭсЭфАй — это в первую очередь показатели Европлана, которые консолидируются в отчетности холдинга. А у лизинговой компании все отлично.

Прибыль от ассоциированных компаний составила ₽1,6 млрд (+37,5%), что говорит об отличных результатах второго важного актива ЭсЭфАй — ВСК.

За счет роста прибыли этих двух активов мы ожидаем позитивную динамику в прибыли самого холдинга в этом году. Сейчас ЭсЭфАй торгуется со значительным дисконтом к стоимости своих активов, что может быть хорошим шансом "зайти" в акции компании по дешевой цене.

При этом ЭсЭфАй будет участвовать в допэмиссии М.Видео, поэтому не стоит рассчитывать, что все деньги от активов пойдут в виде дивидендов. На акции, с учетом этого и отсутствия факторов снижения дисконта, смотрим скорее нейтрально.

@marketpowercomics

🚀 Лучшие облигации недели. Выбор Market Power
Как обычно — три долговые бумаги, каждая из которых лучшая в своем роде прямо сейчас


🔹Флоатер: Авто Финанс Банк
ISIN: RU000107HR8

Деятельность компании сосредоточена, как нетрудно догадаться, на автокредитовании физлиц и финансировании автопроизводителей, преимущественно — отечественного АвтоВАЗа, который и является единственным акционером компании и принадлежит государству. Это обеспечивает высокую вероятность поддержки в случае чего.

Кроме того, кредиты на российский автопром субсидируются государством, что позволяет банку предлагать клиентам процентные ставки ниже рыночных (аналогично работает льготная ипотека).


🔹Фикс: Борец Капитал
ISIN: RU000A105ZX2

Одна из крупнейших компаний нефтяного машиностроения. Является лидером в своем сегменте, занимая первое место на рынке РФ (35%) и третье — на мировом (23%).

Основа бизнеса — замена и ремонт оборудования. 91% заказов приходится на аренду и сервис, оставшиеся 9% — на поставки электроцентробежных насосов (УЭЦН).

Благодаря большой доле долгосрочных контрактов и большому портфелю заказов будущая выручка хорошо предсказуема.


🔹"Замещайка": МКБ
ISIN: RU000A107R03

Крупный коммерческий банк, входящий в топ-10 в РФ по объему активов. Размер собственного капитала — ₽275 млрд. Обслуживает более 15 тыс. корпоративных и 7 млн частных клиентов.

Также входит в список системно значимых, а значит — "too big to fail", или, по-русски, слишком крутые, чтобы обанкротиться. По сути МКБ — классический корпоративный банк, где основным клиентом выступает Роснефть. Поддержка этой компании является большим плюсом для кредитной организации.

@marketpowercomics

Рынок после закрытия

- Мосбиржа: 3299 пунктов (-2,9%);
- РТС: 1173 пункта (-1,8%).


📌Главное к этому часу

🔹Суд утвердил мировое соглашение между ФАС и Северсталью по "делу металлургов", разглашать его детали компания не может. Ранее СМИ сообщали, что компания и ведомство договорились о снижении штрафа почти в 10 раз — до 900 млн
👉Разбираем компанию тут

🔹Компании из Узбекистана смогут торговать на Ozon, заявил Владимир Путин.
👉Результаты маркетплейса за 1 квартал

🔹ЭсЭфАй планирует погасить 55% своих акций в июле.
👉Сегодня разбирали свежий отчет холдинга

🔹Ростелеком изучает возможность выхода на рынок e-commerce.
👉Как дела у оператора?

🔹МТСБанк пока не планирует SPO, потребности в этом нет.
👉Этот отчет мы сегодня тоже разбирали

🔹И снова дивиденды. Ряд компаний сегодня принимал рекомендации по дивидендам. Платить не собираются: РКК Энергия, ОАК, КЛВЗ "Кристалл", Аптечная сеть 36,6, Фармсинтез, Софтлайн и даже Аэрофлот.
▫️В то же время СД Астры рекомендовал выплатить за 1 квартал ₽7,9 на акцию (за 2023 год — ничего), Камаз — ₽4,5 на акцию за 2023 год, Инарктика — ₽10 на акцию за 1 квартал, Евротранс — ₽16,72 на акцию за 2023 год и ₽2,5 на акцию за 1 квартал, НМТП — ₽0,7 на акцию за 2023 год.
▫️Стоит отдельно отметить СД ТГК-1, который по каким-то причинам решил вовсе не раскрывать рекомендацию по дивидендам.

#дайджест

@marketpowercomics

🫡Фосагро возвращается в начало
Производитель удобрений отчитался за 1 квартал по МСФО

Фосагро (РHOR)
МСар = ₽0,8 трлн
Р/Е = 9


🔹Результаты
- выручка: ₽119 млрд (+3%)
- скорректированная EBITDA: ₽37,8 млрд (-23%)
- скорректированная чистая прибыль: ₽21,5 млрд (-37%)
- FCF: ₽1,8 млрд (-96%)
- чистый долг: ₽263,8 млрд (+18% с начала года)
- производство: 3 млн тонн (+7%)

Рост выручки компания объясняет увеличением объемов производства и продаж фосфорных удобрений. Падение EBITDA связано с низкими ценами на удобрения и уплатой экспортных пошлин.

FCF рухнул из-за высоких капвложений, экспортных пошлин и вкладывания денег в формирование оборотного капитала.

Бумаги Фосагро (PHOR) незначительно растут.


🚀Мнение аналитиков МР
Кажется, что у компании все плохо, но это не совсем так

В прошлом году Фосагро работал в отличных рыночных условиях, когда цены на продукцию были значительно выше. Нынешнее снижение результатов скорее просто нормализация: рынок подуспокоился, цены снизились.

Ход с дивидендами довольно странный. В любом случае их размер будет таким, каким его определит мажоритарный акционер компании, попросту из-за своего "веса" на голосовании. Возможно, что компания ориентируется на свободный денежный поток и видит разные сценарии в зависимости от денежной позиции на момент выплаты дивидендов.

Сейчас акции Фосагро стоят недешево и по-прежнему обладают потенциалом для снижения. Пока что мы не видим идеи в бумагах компании.

👉У рынка удобрений есть много "подводных камней"

@marketpowercomics

🛢Индия платит рублем
Роснефть и оператор крупнейшего в мире НПЗ Reliance заключили годовой контракт с оплатой в российской валюте

Роснефть (ROSN)
МСар = ₽6,2 трлн
Р/Е = 4

Как пишет Reuters со ссылкой на источники, индийская компания будет закупать у Роснефти минимум 3 млн баррелей в месяц с возможностью дополнительных поставок.

Расчеты за товар будут проводиться в рублях через Газпромбанк.


🚀Что это значит?
Главное — оплата в рублях! При оплате долларами Роснефть могла оставить часть у себя, не конвертируя их в рубли, что снижало влияние на курс. Теперь же Индии придется продавать на российской бирже 100% валюты, чтобы Роснефть сразу получила рубли.

Учитывая возможность дополнительных поставок, Reliance будет покупать у Роснефти от 3 до 8 млн баррелей в месяц. Это 6-16% от всего российского экспорта нефти в Индию.

Возьмем самый оптимистичный сценарий и представим, что закупки будут на максимуме — 8 млн баррелей в месяц, или 0,3 млн баррелей в день. Выручка в год за это количество нефти составит примерно $10 млрд. При этом 10-15% от этого не будет удерживаться в валюте, что прибавит $1-1,5 млрд к годовому балансу.

Это, безусловно, позитивно повлияет на курс российской валюты, однако довольно слабо. Но прецедент интересный: чем больше будет таких "рублевых" сделок, тем влияние на рубль будет все заметнее.

@marketpowercomics

📈«Ключ»: и снова вверх
ЦБ РФ уже 7 июня проведет заседание по ключевой ставке. Разбираемся с аналитиками МР, чего ждать от регулятора


❓Чего ждать от ЦБ?
Еще месяц назад аналитики MP были одними из немногих на рынке, кто не только не ждал снижения ставки, но и говорил о немалой вероятности ее повышения. Теперь же это консенсус рынка.

И прямо сейчас — в базовом сценарии — мы ждем повышения ставки на ближайших заседаниях (7 июня или 26 июля) на 100 б.п., до 17%. Также MP полагает, что ЦБ сохранит ставку 17% до конца года. Кроме того, есть и рисковый сценарий, в котором регулятор может пойти на еще большее повышение в ближайшие месяцы, и ставка достигнет 18-20%.

В тексте ниже мы аргументируем эти прогнозы.


😡Инфляция никак не успокоится
За апрель сезонно-скорректированные темпы роста потребительских цен скакнули до 5,8% (против 4,5% в марте). Что особенно важно — базовая инфляция (показатель наиболее устойчивой части инфляции) в апреле ускорилась до 8,3% с 7,1% в марте. Это максимум с ноября. В мае, судя по недельным данным, темпы роста еще выше.

MP повысил прогноз по инфляции на 2024-й с 6,0% до 6,5%. Четвертый год подряд Банк России, вероятно, не достигнет целевого уровня по инфляции — 4%. И это не может его не беспокоить!

Регулятор, вероятнее всего, скоро тоже повысит прогноз по инфляции. А как иначе, когда все данные говорят о том, что потребительские цены перестали снижаться и растут второй месяц подряд?


🃏Все карты на руках ЦБ
Регулятор придерживается списка критериев для повышения ставки:

1️⃣ закрепление инфляции на текущем уровне или ее увеличение. То есть прямо как сейчас;
2️⃣ отсутствие признаков снижения или дальнейший рост потребительской активности. Потребительский спрос остается высоким, а кредитование в апреле продолжило расти высокими темпами, как и в марте;
3️⃣ увеличение жесткости рынка труда и масштабов положительного разрыва выпуска в экономике. Все соответствует: безработица в марте обновила исторический минимум в 2,7%, а рост ВВП в 1 квартале составил 5,4% против прогноза ЦБ в 4,6%.

То есть Банк России уже имеет все аргументы для повышения ключевой ставки 7 июня. Вероятность этого мы оцениваем в 60%, сохранения ставки — 40%. Однако ЦБ предпочитает смотреть на месячные (а не недельные) данные по инфляции, а потому может отложить решение о повышении до следующего заседания 26 июля.


🧐А что с рублем?
Длительный период высоких ставок поддерживает российскую валюту. Разумеется, это не единственный и, вероятно, даже не самый важный фактор поддержки. Не забываем про обязательную продажу валютной выручки экспортерами и снижение импорта из-за проблем с платежами в «дружественные» страны.

На этой неделе рубль также поддерживал майский налоговый период. Сегодня, кстати, его последний день и одновременно — пик выплат.

Однако мы не думаем, что по окончании налогового периода доллар вырастет выше ₽91 или обвалится ниже ₽87. Ведь в целом рубль уже семь месяцев остается стабильным в диапазоне 87-94 за доллар, и мы полагаем, что в ближайшие месяцы он в нем и останется.

@marketpowercomics

Рынок после закрытия

- Мосбиржа: 3302 пункта (+0,1%);
- РТС: 1174 пункта (+0,1%).


📌Главное к этому часу

🔹ЦБ заявил, что если темпы роста цен не начнут снова замедляться, может потребоваться дополнительное ужесточение ДКП.
👉 А мы знали, что ЦБ это скажет!

🔹Минфин не будет размещать ОФЗ 29 мая (завтра) для стабилизации ситуации на рынке бондов.
🚀Министерство делает это из-за большой распродажи бондов, которая сейчас идет на рынке в ожидании повышения ставки ЦБ. Отменяя аукцион, Минфин снижает предложение бумаг на рынке, тем самым стараясь стабилизировать ситуацию.

🔹Американский производитель стали Cleveland-Cliffs может купить заводы НЛМК в США, пишет Bloomberg со ссылкой на источники.
👉Смотрите нашу распаковку бизнеса НЛМК

🔹Российские банки в апреле нарастили прибыль до ₽305 млрд (+35% г/г и +13% м/м) за счет снижения отчислений в резервы.
👉Напоминаем про инвестидею по БСПБ

🔹ЦБ рекомендовал эмитентам раскрывать больше информации при проведении IPO и намекнул, что про потенциальную аллокацию надо бы говорить заранее.

🔹Мать и дитя зарегистрировалась в РФ. Процесс конвертации расписок в акции может занять до 15 рабочих дней, начиная с сегодня. После этого торги бумагами компании, приостановленные 25 мая из-за редомициляции, будут возобновлены.
👉Разбираем отчет компании за 1 квартал

🔹Брокеры просят Мосбиржу начать вторичные торги акциями Элемента после его IPO на СПБ Бирже.
👉Стоит ли участвовать в размещении Элемента?

🔹Мосбиржа допустила акции IVA Technologies к торгам с 4 июня.

🔹Белый дом допускает, что США в конечном счете могут ввести торговое эмбарго на российские товары.

#дайджест

@marketpowercomics