#макро #инфляция
❗Динамика инфляционных процессов в августе разошлась с нашим базовым прогнозом — сезонные дефляционные процессы оказались слабыми и по итогам месяца инфляция составила 3,6% (мы прогнозировали сохранение на уровне 3,4%, как и по итогам июля).
Таким образом, в случае если сезонная дефляция в сентябре так и не реализуется, мы вынуждены будем повысить прогноз инфляции на конец года в район 4% (текущий прогноз 3,7% на конец года).
❗ Хотя разница небольшая, сдвиг инфляционного тренда к верхней границе прогноза ЦБ (3,7%-4,2% на конец года) может повлиять на решение по ключевой ставке (заседание 18 сентября) — пауза в цикле снижения ставки или признание завершение цикла. Оснований для продолжения снижения ставки становится все меньше.
❗ После июльского заседания мы указывали на риски прекращения снижения ставки. За август вероятность данного сценария существенно выросла. Пока мы сохраняем базовым прогноз снижения ставки еще на 25 б.п. до конца года, но то, что это снижение будет в сентябре вызывает все больше сомнений.
❗Динамика инфляционных процессов в августе разошлась с нашим базовым прогнозом — сезонные дефляционные процессы оказались слабыми и по итогам месяца инфляция составила 3,6% (мы прогнозировали сохранение на уровне 3,4%, как и по итогам июля).
Таким образом, в случае если сезонная дефляция в сентябре так и не реализуется, мы вынуждены будем повысить прогноз инфляции на конец года в район 4% (текущий прогноз 3,7% на конец года).
❗ Хотя разница небольшая, сдвиг инфляционного тренда к верхней границе прогноза ЦБ (3,7%-4,2% на конец года) может повлиять на решение по ключевой ставке (заседание 18 сентября) — пауза в цикле снижения ставки или признание завершение цикла. Оснований для продолжения снижения ставки становится все меньше.
❗ После июльского заседания мы указывали на риски прекращения снижения ставки. За август вероятность данного сценария существенно выросла. Пока мы сохраняем базовым прогноз снижения ставки еще на 25 б.п. до конца года, но то, что это снижение будет в сентябре вызывает все больше сомнений.
#макро #инфляция
❗ За первую неделю сентября Росстат зафиксировал нулевую инфляцию. При снижении цен на продукты питания (заметно дорожает только подсолнечное масло и сахар) продолжается выраженный рост цен на непродовольственные товары.
❗ В годовом выражении инфляция не изминилась (3,6%, как и на конец августа), но отсутствие ввыраженной сезонной дефляции продолжает отдалять фактический тренд от прогнозного (3,7% на конец года). В результате, мы сохраняем вывод о том, что высока вероятность сдвига инфляционного тренда к верхней границе инфляционного прогноза ЦБ (3,7%-4,2%). Это значит, что понижения ключевой ставки в сентябре скорее всего не будет.
❗ Собственно, на днях глава ЦБ Э.Набиулина подтвердила сохранение пространства для снижения ключевой ставки, но дала понять, что не очевидным является его использования в текущий момент.
❗ За первую неделю сентября Росстат зафиксировал нулевую инфляцию. При снижении цен на продукты питания (заметно дорожает только подсолнечное масло и сахар) продолжается выраженный рост цен на непродовольственные товары.
❗ В годовом выражении инфляция не изминилась (3,6%, как и на конец августа), но отсутствие ввыраженной сезонной дефляции продолжает отдалять фактический тренд от прогнозного (3,7% на конец года). В результате, мы сохраняем вывод о том, что высока вероятность сдвига инфляционного тренда к верхней границе инфляционного прогноза ЦБ (3,7%-4,2%). Это значит, что понижения ключевой ставки в сентябре скорее всего не будет.
❗ Собственно, на днях глава ЦБ Э.Набиулина подтвердила сохранение пространства для снижения ключевой ставки, но дала понять, что не очевидным является его использования в текущий момент.
#макро #ВВП
❗️Росстат улучшил оценку динамики реального ВВП во 2 кв. 2020 года с -8,5% о -8%. Таким образом, спад ВВП за первое полугодие составил 3,4% (ранее 3,6%). Потери российской экономики выглядят достаточно скромно.
❗️Если оценка МЭР по динамике реального ВВП в июле (-4,7%) окажется верной, то, при отсутствии повторного жесткого карантина до конца года, итоговый спад ВВП в 2020 году, с высокой вероятностью, окажется ниже 4% (наш текущий прогноз -4,2%).
❗️Росстат улучшил оценку динамики реального ВВП во 2 кв. 2020 года с -8,5% о -8%. Таким образом, спад ВВП за первое полугодие составил 3,4% (ранее 3,6%). Потери российской экономики выглядят достаточно скромно.
❗️Если оценка МЭР по динамике реального ВВП в июле (-4,7%) окажется верной, то, при отсутствии повторного жесткого карантина до конца года, итоговый спад ВВП в 2020 году, с высокой вероятностью, окажется ниже 4% (наш текущий прогноз -4,2%).
#макро #ВВП
❗️Росстат также впервые опубликовал данные по динамике отраслевых компонентов формирования ВВП. В целом результаты в рамках ожиданий. Наибольшее падение созданной добавочной стоимости во 2 кв. зафиксировано в секторе услуг (деятельность гостиниц и общепита -56,9% г/г в реальном выражении, транспорт -19,3%, торговля -12,7%) и добыче полезных ископаемых (-12,8%). Сильно хуже ожиданий ситуация в здравоохранении и социальных услугах (-8,5%).
❗️Зато, заметно лучше прогнозов ситуация в операциях с недвижимостью (только -1,2%), строительстве (-1,7%) и в финансовых услугах (+6,1% — по всей видимости эффект от быстрого снижения процентной ставки). Как и ожидалось, повышение государственного потребления поддержало динамику ВВП (гос. управление и безопасность +2,6% г/г за 2 кв.). Динамика в обрабатывающей промышленности соответствовала общей динамике по экономики (-7,9%).
❗️Росстат также впервые опубликовал данные по динамике отраслевых компонентов формирования ВВП. В целом результаты в рамках ожиданий. Наибольшее падение созданной добавочной стоимости во 2 кв. зафиксировано в секторе услуг (деятельность гостиниц и общепита -56,9% г/г в реальном выражении, транспорт -19,3%, торговля -12,7%) и добыче полезных ископаемых (-12,8%). Сильно хуже ожиданий ситуация в здравоохранении и социальных услугах (-8,5%).
❗️Зато, заметно лучше прогнозов ситуация в операциях с недвижимостью (только -1,2%), строительстве (-1,7%) и в финансовых услугах (+6,1% — по всей видимости эффект от быстрого снижения процентной ставки). Как и ожидалось, повышение государственного потребления поддержало динамику ВВП (гос. управление и безопасность +2,6% г/г за 2 кв.). Динамика в обрабатывающей промышленности соответствовала общей динамике по экономики (-7,9%).
#макро #прогноз
📌В рамках нового прогноза МЭР отмечаем следующее:
❗️Заметно улучшены на 2020 год оценки цен на нефть, ВВП, инвестиций, экспорта, промышленного выпуска, зарплат и розничной торговли – мы уже неоднократно говорили о признаках более быстрого восстановления реальной экономики в 3 кв. (к тому же спад во 2 кв. оказался меньше первоначальных ожиданий).
❗️Повышены прогнозы по инфляции и курсу доллара на 2020 год и по этим параметрам прогноз стал более адекватным (хотя существенно выросла вероятность еще более значимой инфляции и более слабого курса рубля).
📌В рамках нового прогноза МЭР отмечаем следующее:
❗️Заметно улучшены на 2020 год оценки цен на нефть, ВВП, инвестиций, экспорта, промышленного выпуска, зарплат и розничной торговли – мы уже неоднократно говорили о признаках более быстрого восстановления реальной экономики в 3 кв. (к тому же спад во 2 кв. оказался меньше первоначальных ожиданий).
❗️Повышены прогнозы по инфляции и курсу доллара на 2020 год и по этим параметрам прогноз стал более адекватным (хотя существенно выросла вероятность еще более значимой инфляции и более слабого курса рубля).
#макро #прогноз
📌 Представленный прогноз МЭР – база для расчета бюджета на следующие 3 года. Учтен план бюджетной консолидации: на 2021 год снижен темп роста промышленности и инвестиций (следствие планов Минфина по существенному ограничению расходов бюджета).
❗️Но, прогноз по росту ВВП на 2021 год не снижен (улучшены ожидания по розничным продажам и экспорту). Одновременно уменьшена оценка роста реальных зарплат, а прогнозная динамика реальных располагаемых доходов не изменилась. Соответственно источником средств для ускорения конечного потребления должны стать еще больший отказ населения от сбережений и рост кредитования физлиц.
📌 Представленный прогноз МЭР – база для расчета бюджета на следующие 3 года. Учтен план бюджетной консолидации: на 2021 год снижен темп роста промышленности и инвестиций (следствие планов Минфина по существенному ограничению расходов бюджета).
❗️Но, прогноз по росту ВВП на 2021 год не снижен (улучшены ожидания по розничным продажам и экспорту). Одновременно уменьшена оценка роста реальных зарплат, а прогнозная динамика реальных располагаемых доходов не изменилась. Соответственно источником средств для ускорения конечного потребления должны стать еще больший отказ населения от сбережений и рост кредитования физлиц.
#макро #промпроизводство
📌Восстановление промышленности в августе замедлилось (-7,2% г/г, после -8% г/г в июле и -9,4% г/г в июне). Тем не менее, динамика промышленного выпуска вблизи ожиданий рынка (консенсус-прогноз Reuters -7,1% г/г).
❗️Мы ждали более сильного результата (-6,4% г/г). Если улучшение в сентябре будет таким же скромным, шансы на реализацию обновленного прогноза МЭР существенно снизятся (спад ВВП в 2020 году только -3,9% г/г).
📌Восстановление промышленности в августе замедлилось (-7,2% г/г, после -8% г/г в июле и -9,4% г/г в июне). Тем не менее, динамика промышленного выпуска вблизи ожиданий рынка (консенсус-прогноз Reuters -7,1% г/г).
❗️Мы ждали более сильного результата (-6,4% г/г). Если улучшение в сентябре будет таким же скромным, шансы на реализацию обновленного прогноза МЭР существенно снизятся (спад ВВП в 2020 году только -3,9% г/г).
#макро #нефтьигаз
📌В августе улучшилась динамика добычи нефти и газа (-12% г/г, против -15,3% г/г в июле). Снижение спада стало результатом смягчение условий договора ОПЕК+.
❗️Следующее заметное улучшение в добыче нефти ожидаем только в 2021 году. Ситуации с добычей газа в ближайшие месяцы, вероятно, не изменится из-за слабого внешнего спроса.
❗️Замедление темпов спада добычи нефти и газа окажет поддержку финансовому результату компаний нефтегазового сектора в 2П2020г
📌В августе улучшилась динамика добычи нефти и газа (-12% г/г, против -15,3% г/г в июле). Снижение спада стало результатом смягчение условий договора ОПЕК+.
❗️Следующее заметное улучшение в добыче нефти ожидаем только в 2021 году. Ситуации с добычей газа в ближайшие месяцы, вероятно, не изменится из-за слабого внешнего спроса.
❗️Замедление темпов спада добычи нефти и газа окажет поддержку финансовому результату компаний нефтегазового сектора в 2П2020г
#макро #инфляция #ставка #цбрф
📌К середине сентября инфляция на потребительском рынке стабилизировалась на уровне 3,6% (за 2-ую неделю сентября наконец-то зафиксирована небольшая дефляция -0,1%). Это значит, что шанс удержать инфляцию ниже 4% до конца года все еще сохраняется.
❗️Соответственно, пока мы говорим только о паузе в снижении ключевой ставки на заседании пятницу. До конца года ожидаем еще одного снижения ставки до 4%.
📌К середине сентября инфляция на потребительском рынке стабилизировалась на уровне 3,6% (за 2-ую неделю сентября наконец-то зафиксирована небольшая дефляция -0,1%). Это значит, что шанс удержать инфляцию ниже 4% до конца года все еще сохраняется.
❗️Соответственно, пока мы говорим только о паузе в снижении ключевой ставки на заседании пятницу. До конца года ожидаем еще одного снижения ставки до 4%.