ХИТРАЯ ИНФЛЯЦИЯ
Формально инфляцию понять очень легко: инфляция - это “вздутие” цен, устойчивый рост цен на товары и услуги, обесценение денег. Причин инфляции может быть довольно много. Как и факторов, которые на инфляцию влияют. Инфляцию любят обсуждать как официальные лица, так и финансовые эксперты. Но, как ни странно, это относительно простое понятие нередко вводит людей в заблуждение.
Самая частая ошибка - отождествление инфляции и уровня цен. Это бытовое заблуждение очень распространено: многие думают, что раз инфляция снижается, по и цены должны снижаться. Но это не так.
Формально, инфляция (в процентах годовых) считается так: (цены в настоящее время время - цены год назад)/(цены год назад)*100%. По сути, инфляция - это скорость роста цен, первая производная (для тех, кто знает, что означает этот термин).
Поэтому выражение “инфляция снижается” означает, что снижается лишь скорость роста цен, а не сами цены!
Снижение цен называется “дефляция” и в российской практике бывает нечасто. Настолько нечасто, что В.Высоцкий даже увековечил снижение цен в СССР в 1959 г в своей песне (“Было время - и цены снижали…”). В развитых экономиках значительное снижение цен (дефляция) бывает в периоды серьезных кризисов.
Единого мнения на тему, какой уровень инфляции оптимален, не существует. Считается, что для развитых стран оптимален уровень 2% (США, ЕС, Япония, и, внезапно, - Китай). Именно 2% рассматривают центробанки этих стран в качестве цели (“таргета”) инфляции. В России цель (таргет) по инфляции выше - 4%.
Вся текущая политика большинства центробанков мира направлена на поддержание целевого уровня инфляции (таргета по инфляции). Поэтому, если инфляция выше цели (таргета), вероятно повышение ключевой ставки, если ниже - ее снижение. А вот долгосрочное поддержание инфляции точно равной цели встречается редко. Хотя центробанки настойчиво к этому стремятся.
#лонгрид #чтениенавыходных #ликбезпоэкономике
Формально инфляцию понять очень легко: инфляция - это “вздутие” цен, устойчивый рост цен на товары и услуги, обесценение денег. Причин инфляции может быть довольно много. Как и факторов, которые на инфляцию влияют. Инфляцию любят обсуждать как официальные лица, так и финансовые эксперты. Но, как ни странно, это относительно простое понятие нередко вводит людей в заблуждение.
Самая частая ошибка - отождествление инфляции и уровня цен. Это бытовое заблуждение очень распространено: многие думают, что раз инфляция снижается, по и цены должны снижаться. Но это не так.
Формально, инфляция (в процентах годовых) считается так: (цены в настоящее время время - цены год назад)/(цены год назад)*100%. По сути, инфляция - это скорость роста цен, первая производная (для тех, кто знает, что означает этот термин).
Поэтому выражение “инфляция снижается” означает, что снижается лишь скорость роста цен, а не сами цены!
Снижение цен называется “дефляция” и в российской практике бывает нечасто. Настолько нечасто, что В.Высоцкий даже увековечил снижение цен в СССР в 1959 г в своей песне (“Было время - и цены снижали…”). В развитых экономиках значительное снижение цен (дефляция) бывает в периоды серьезных кризисов.
Единого мнения на тему, какой уровень инфляции оптимален, не существует. Считается, что для развитых стран оптимален уровень 2% (США, ЕС, Япония, и, внезапно, - Китай). Именно 2% рассматривают центробанки этих стран в качестве цели (“таргета”) инфляции. В России цель (таргет) по инфляции выше - 4%.
Вся текущая политика большинства центробанков мира направлена на поддержание целевого уровня инфляции (таргета по инфляции). Поэтому, если инфляция выше цели (таргета), вероятно повышение ключевой ставки, если ниже - ее снижение. А вот долгосрочное поддержание инфляции точно равной цели встречается редко. Хотя центробанки настойчиво к этому стремятся.
#лонгрид #чтениенавыходных #ликбезпоэкономике
Многоликая девальвация
Падение рубля к доллару и евро в июле 2023 г вызвало большую дискуссию: насколько полезно (или - вредно) ослабление рубля для российской экономики. С одной стороны - около 30% доходов федерального бюджета - поступления от экспорта. Расходы же исключительно рублевые. Ослабление рубля заметно снижает дефицит бюджета. Это хорошо.
Но оборотная сторона девальвации - рост цен на импортные товары и эффект переноса валютного курса (растет инфляция из-за удорожания не только импортных товаров, но и материалов, компонентов и амортизации импортного оборудования.
Доля “валютных” товаров в потребкорзине среднего россиянина - около 1/3. Интересно, что она довольно стабильна последние полтора десятилетия. Это не позволяет легко и просто решать все проблемы бюджета за счет ослабления рубля.
А резкое ослабление рубля еще и вызывает панику: некоторые граждане по старой привычке скупают валюту (хотя сейчас - куда меньше, чем это было до 2022 г), некоторые запасаются импортными товарами длительного пользования. Некоторые - начинают жестко экономить.
Резкое ослабление рубля создает и ощутимые проблемы предприятиям, которые закупают оборудование. Растут затраты, поставки задерживаются.
Но стратегически выигрыш от ослабления рубля больше. Именно поэтому вся постсоветская история рубля - история его девальвации (обесценения). До тех пор, пока в доходах бюджета велика доля поступлений от экспорта девальвация - самое простое решение проблемы. в отечественной истории эта традиция имеет давние корни.
Первый достоверный случай применения девальвации - 1662 г, т.н. Медный бунт. Был произведен выпуск медных денег по цене серебряных.
Налоги собирались серебром, а жалованье раздавалось медью. Мелкая медная монета поначалу действительно имела хождение наравне с серебряными копейками, однако вскоре чрезмерный выпуск привёл к сильному обесцениванию медных денег. За 1 руб. серебром давали 28,3 руб. медью.
Вывод - прост: если предстоит хранить сбережения долго (в нынешних условиях - заметно более года) - делать это лучше не в рублях, а в более надежной валюте. Но и выбор более надежной, чем рубль валюты - с 2022 г стал очень непрост.
#лонгрид #чтениенавыходных
#ликбезпоэкономике
Падение рубля к доллару и евро в июле 2023 г вызвало большую дискуссию: насколько полезно (или - вредно) ослабление рубля для российской экономики. С одной стороны - около 30% доходов федерального бюджета - поступления от экспорта. Расходы же исключительно рублевые. Ослабление рубля заметно снижает дефицит бюджета. Это хорошо.
Но оборотная сторона девальвации - рост цен на импортные товары и эффект переноса валютного курса (растет инфляция из-за удорожания не только импортных товаров, но и материалов, компонентов и амортизации импортного оборудования.
Доля “валютных” товаров в потребкорзине среднего россиянина - около 1/3. Интересно, что она довольно стабильна последние полтора десятилетия. Это не позволяет легко и просто решать все проблемы бюджета за счет ослабления рубля.
А резкое ослабление рубля еще и вызывает панику: некоторые граждане по старой привычке скупают валюту (хотя сейчас - куда меньше, чем это было до 2022 г), некоторые запасаются импортными товарами длительного пользования. Некоторые - начинают жестко экономить.
Резкое ослабление рубля создает и ощутимые проблемы предприятиям, которые закупают оборудование. Растут затраты, поставки задерживаются.
Но стратегически выигрыш от ослабления рубля больше. Именно поэтому вся постсоветская история рубля - история его девальвации (обесценения). До тех пор, пока в доходах бюджета велика доля поступлений от экспорта девальвация - самое простое решение проблемы. в отечественной истории эта традиция имеет давние корни.
Первый достоверный случай применения девальвации - 1662 г, т.н. Медный бунт. Был произведен выпуск медных денег по цене серебряных.
Налоги собирались серебром, а жалованье раздавалось медью. Мелкая медная монета поначалу действительно имела хождение наравне с серебряными копейками, однако вскоре чрезмерный выпуск привёл к сильному обесцениванию медных денег. За 1 руб. серебром давали 28,3 руб. медью.
Вывод - прост: если предстоит хранить сбережения долго (в нынешних условиях - заметно более года) - делать это лучше не в рублях, а в более надежной валюте. Но и выбор более надежной, чем рубль валюты - с 2022 г стал очень непрост.
#лонгрид #чтениенавыходных
#ликбезпоэкономике
Инфляция: ждут худшего
Со времён прихода г-жи Набиуллиной на пост главы ЦБ РФ в управлении денежно-кредитной политикой (ДКП) стал доминировать подход, близкий к классическому монетаризму. Очень упрощенно, подход можно выразит так: ДКП (ключевая ставка и норма резервирования) регулируется так, чтобы инфляция была близка к цели (таргету) по инфляции. В качестве таргета избрана цифра 4%.
Интересно, что с момента публикации цели по инфляции она не менялась ни разу. В рамках этой концепции ответ на рост инфляции однозначен: рост ключевой ставки. Недавнее решение ЦБ РФ о повышении ставки выглядит вполне логичным и обоснованным. Но есть в этом решении и большая интрига.
Обычная величина изменения ставки - 0,25%, изредка - 0,5%. На этом фоне решение поднять ставку сразу на 1% , до 8,5% при текущей инфляции 3,2%, выглядит крайне необычным. Никогда ранее ЦБ не повышал ставку так резко при столь небольшой инфляции. На это должна быть достаточно веская причина. Какая? Попробуем предположить.
Наиболее вероятной причиной является ожидание продолжения ослабления рубля. Как следствие - и ожидание ускорения инфляции за счет т.н. эффекта переноса валютного курса. Других особых причин так жестко действовать пока не видно, а ЦБ РФ все последние годы принимал взвешенные и обдуманные решения. Это подтверждает серьезность и обоснованность его опасений.
С практической точки зрения это означает, что нужно крепко подумать об альтернативных рублю инструментах хранения сбережений. Как минимум - по отношению к той части сбережений, которую не предполагается тратить в ближайший год.
После 2022 выбор таких инструментов стал непрост, но даже из того, что осталось можно выбрать более рациональные инструменты, чем просто счет или банковский вклад.
#лонгрид #чтениенавыходных #ЦБ #рубль
Со времён прихода г-жи Набиуллиной на пост главы ЦБ РФ в управлении денежно-кредитной политикой (ДКП) стал доминировать подход, близкий к классическому монетаризму. Очень упрощенно, подход можно выразит так: ДКП (ключевая ставка и норма резервирования) регулируется так, чтобы инфляция была близка к цели (таргету) по инфляции. В качестве таргета избрана цифра 4%.
Интересно, что с момента публикации цели по инфляции она не менялась ни разу. В рамках этой концепции ответ на рост инфляции однозначен: рост ключевой ставки. Недавнее решение ЦБ РФ о повышении ставки выглядит вполне логичным и обоснованным. Но есть в этом решении и большая интрига.
Обычная величина изменения ставки - 0,25%, изредка - 0,5%. На этом фоне решение поднять ставку сразу на 1% , до 8,5% при текущей инфляции 3,2%, выглядит крайне необычным. Никогда ранее ЦБ не повышал ставку так резко при столь небольшой инфляции. На это должна быть достаточно веская причина. Какая? Попробуем предположить.
Наиболее вероятной причиной является ожидание продолжения ослабления рубля. Как следствие - и ожидание ускорения инфляции за счет т.н. эффекта переноса валютного курса. Других особых причин так жестко действовать пока не видно, а ЦБ РФ все последние годы принимал взвешенные и обдуманные решения. Это подтверждает серьезность и обоснованность его опасений.
С практической точки зрения это означает, что нужно крепко подумать об альтернативных рублю инструментах хранения сбережений. Как минимум - по отношению к той части сбережений, которую не предполагается тратить в ближайший год.
После 2022 выбор таких инструментов стал непрост, но даже из того, что осталось можно выбрать более рациональные инструменты, чем просто счет или банковский вклад.
#лонгрид #чтениенавыходных #ЦБ #рубль
Плохой знакъ
“Средняя стоимость месячной аренды московской квартиры в конце июля 2023 года составила 50 тыс. руб., что на 5 тыс. руб. меньше, чем в январе 2023 года, говорится в пресс-релизе сервиса «Авито Недвижимость» (есть у «Ъ»)”.
За этой простой фразой, возможно, скрывается грозный смысл.
В России, традиционно, бизнес-активность сконцентрирована в Москве и небольшом числе крупных городов. При этом Москва доминирует: в московской агломерации* живет около 22 млн. человек - каждый седьмой россиянин. Уровень зарплат в Москве - самый высокий в России, что десятилетиями создавало высокий спрос на жилье и высокие цены как аренды, так и покупки жилья.
На этом фоне спад на 10% (не стоит забывать и про инфляцию!) - очень грозный признак. Возможно, бизнес активность в Москве начала устойчиво снижаться. Если эта тенденция сохранится достаточно долго (год - два), то на российском рынке недвижимости возможны большие перемены к худшему.
Однако для понимания разворота вниз рынка недвижимости требуется много времени: и в 1998, и в 2008 годах падение цен потребовало срок более года. Падение начнется тогда, когда значительная часть продавцов отчаятся ждать, что покупатели вернутся по прошлым ценам.
__
*Включает Москву и ближнее Подмосковье
#лонгрид #недвижимость
“Средняя стоимость месячной аренды московской квартиры в конце июля 2023 года составила 50 тыс. руб., что на 5 тыс. руб. меньше, чем в январе 2023 года, говорится в пресс-релизе сервиса «Авито Недвижимость» (есть у «Ъ»)”.
За этой простой фразой, возможно, скрывается грозный смысл.
В России, традиционно, бизнес-активность сконцентрирована в Москве и небольшом числе крупных городов. При этом Москва доминирует: в московской агломерации* живет около 22 млн. человек - каждый седьмой россиянин. Уровень зарплат в Москве - самый высокий в России, что десятилетиями создавало высокий спрос на жилье и высокие цены как аренды, так и покупки жилья.
На этом фоне спад на 10% (не стоит забывать и про инфляцию!) - очень грозный признак. Возможно, бизнес активность в Москве начала устойчиво снижаться. Если эта тенденция сохранится достаточно долго (год - два), то на российском рынке недвижимости возможны большие перемены к худшему.
Однако для понимания разворота вниз рынка недвижимости требуется много времени: и в 1998, и в 2008 годах падение цен потребовало срок более года. Падение начнется тогда, когда значительная часть продавцов отчаятся ждать, что покупатели вернутся по прошлым ценам.
__
*Включает Москву и ближнее Подмосковье
#лонгрид #недвижимость
Храните ваши денежки...
Современные деньги выполняют несколько функций (мера стоимости, средство обращения, средство платежа, средство накопления). На постсоветском пространстве в неспокойные времена традиционно часто использовалась наличная иностранная валюта. Чаще всего - доллары США, хотя последние десятилетия - и евро, и некоторые другие валюты. Санкции и политика многих банков на выдавливание клиентов с валютными счетами вновь сделали наличную валюту популярным инструментом накопления. Однако хранение наличной валюты, помимо рисков кражи, несет и специфические риски, связанные с периодическим обменом купюр.
Дизайн купюр периодически меняют во всем мире. Отчасти это делается для борьбы с подделками (степень защиты постоянно растет), отчасти и в художественных целях. Однако для гражданина каждый такой обмен несет риски потери ликвидности его банкнот.
Иногда при выпуске нового вида банкнот формально ограничивают время, в течении которого купюры старого типа обмениваются на новые (трудно не вспомнить ещё советскую Павловскую реформу 1991 г). В развитых странах обычно дают значительный срок - несколько лет, но важно его не пропустить.
При этом свободно обменивают купюры старого образца на новые, как правило, банки страны - эмитента. А вот банки других стран этого делать не обязаны. А при желании могут установить чувствительную комиссию.
Еще сложнее ситуация в тех странах, где доллар США или евро не являются официальным средством платежа, но широко употребляются на практике. В таких странах очень часто после появления в обращении купюр нового образца старые либо вовсе не принимают, либо требуют грабительский дисконт - 30-50%.
Вывод прост: если инвестор решил хранить часть своих сбережений в наличной форме - необходимо регулярно мониторить появление новых купюр той валюты, в которой хранятся накопления. И заранее продумать, где и как можно произвести обмен старых купюр на новые. Причем важно не затягивать с обменом - со временем условия обмена могут сильно ухудшиться.
#лонгрид #чтениенавыходных #валюта
Современные деньги выполняют несколько функций (мера стоимости, средство обращения, средство платежа, средство накопления). На постсоветском пространстве в неспокойные времена традиционно часто использовалась наличная иностранная валюта. Чаще всего - доллары США, хотя последние десятилетия - и евро, и некоторые другие валюты. Санкции и политика многих банков на выдавливание клиентов с валютными счетами вновь сделали наличную валюту популярным инструментом накопления. Однако хранение наличной валюты, помимо рисков кражи, несет и специфические риски, связанные с периодическим обменом купюр.
Дизайн купюр периодически меняют во всем мире. Отчасти это делается для борьбы с подделками (степень защиты постоянно растет), отчасти и в художественных целях. Однако для гражданина каждый такой обмен несет риски потери ликвидности его банкнот.
Иногда при выпуске нового вида банкнот формально ограничивают время, в течении которого купюры старого типа обмениваются на новые (трудно не вспомнить ещё советскую Павловскую реформу 1991 г). В развитых странах обычно дают значительный срок - несколько лет, но важно его не пропустить.
При этом свободно обменивают купюры старого образца на новые, как правило, банки страны - эмитента. А вот банки других стран этого делать не обязаны. А при желании могут установить чувствительную комиссию.
Еще сложнее ситуация в тех странах, где доллар США или евро не являются официальным средством платежа, но широко употребляются на практике. В таких странах очень часто после появления в обращении купюр нового образца старые либо вовсе не принимают, либо требуют грабительский дисконт - 30-50%.
Вывод прост: если инвестор решил хранить часть своих сбережений в наличной форме - необходимо регулярно мониторить появление новых купюр той валюты, в которой хранятся накопления. И заранее продумать, где и как можно произвести обмен старых купюр на новые. Причем важно не затягивать с обменом - со временем условия обмена могут сильно ухудшиться.
#лонгрид #чтениенавыходных #валюта
Цифровой рубль - неочевидные риски
В России официально появилась государственная цифровая валюта - цифровой рубль. Какие подводные камни есть у этого актива? Рассказывает экономист Сергей Петров
Формально, для человека абсолютно соблюдающего все законы, а главное - платящего все положенные налоги, - цифровой рубль ничем не отличается от обычного безналичного рубля. Даже комиссия за платеж меньше. Но есть и неочевидные риски.
1. Цифровой рубль (как и другие цифровые валюты центральных банков - CBDC (Central Bank Digital Currency)) позволяют отслеживать все транзакции с использованием этих валют. Причем не просто отслеживать, а делать это удобным для контролера образом. Процесс отслеживания легко автоматизируется.
Сейчас многие виды мелких нарушений со стороны граждан не замечаются государством. Ресурсы контролирующих органов ограничены, и многие “Неуловимые Джо” неуловимы только потому, что тому же ФНС не хочется тратить время своих сотрудников на фиксацию мелких нарушений. Цифровая валюта позволит автоматизировать процесс.
Доля теневой экономики в России - около 38%. Легко догадаться, насколько большую долю россиян может затронуть процесс “выхода из тени”. И проблема не только в том, что налоги придется заплатить, но и в том, что придется регистрировать ИП, сдавать, хоть и упрощенную, но все таки отчетность. Это заставит поднять цены на услуги малого бизнеса. Вряд ли удорожание будет очень большим, но оно неизбежно будет.
2. Предполагается, что держателем базы данных по транзакция будет ЦБ. Это означает, что по решению суда любая транзакция может быть отменена. С одной стороны - это замечательная функция для борьбы с разного рода мошенниками. Но с другой - это же создает огромные риски для всех: отмена сделки мошенника отменит и все последующие сделки с теми цифровыми рублями, которые были получены мошенниками от жертвы! А за мошенником в цепочке транзакций будут вполне добросовестные люди. Как будет решаться проблема - совершенно не ясно, но пока - это создает огромные риски, которые непонятно как ограничить.
3. Цифровые деньги легко “окрашивать” - запрещать какие либо виды транзакций. Например, логично запретить покупку алкоголя и табака на детские пособия. Но легко представить себе масштаб проблем, если, например, получатель пособия заплатил за работу сантехнику. Как будет регулироваться подобные коллизии - пока совершенно не ясно.
Цифровые валюты центральных банков - CBDC - обещают нам много интересного. Поскольку их внедрение радикально повышает степень контроля государства над гражданами - внедрение их будет решительным. И думающим гражданам волей - неволей придется приспосабливаться к ним.
#лонгрид #ликбез #рубль
В России официально появилась государственная цифровая валюта - цифровой рубль. Какие подводные камни есть у этого актива? Рассказывает экономист Сергей Петров
Формально, для человека абсолютно соблюдающего все законы, а главное - платящего все положенные налоги, - цифровой рубль ничем не отличается от обычного безналичного рубля. Даже комиссия за платеж меньше. Но есть и неочевидные риски.
1. Цифровой рубль (как и другие цифровые валюты центральных банков - CBDC (Central Bank Digital Currency)) позволяют отслеживать все транзакции с использованием этих валют. Причем не просто отслеживать, а делать это удобным для контролера образом. Процесс отслеживания легко автоматизируется.
Сейчас многие виды мелких нарушений со стороны граждан не замечаются государством. Ресурсы контролирующих органов ограничены, и многие “Неуловимые Джо” неуловимы только потому, что тому же ФНС не хочется тратить время своих сотрудников на фиксацию мелких нарушений. Цифровая валюта позволит автоматизировать процесс.
Доля теневой экономики в России - около 38%. Легко догадаться, насколько большую долю россиян может затронуть процесс “выхода из тени”. И проблема не только в том, что налоги придется заплатить, но и в том, что придется регистрировать ИП, сдавать, хоть и упрощенную, но все таки отчетность. Это заставит поднять цены на услуги малого бизнеса. Вряд ли удорожание будет очень большим, но оно неизбежно будет.
2. Предполагается, что держателем базы данных по транзакция будет ЦБ. Это означает, что по решению суда любая транзакция может быть отменена. С одной стороны - это замечательная функция для борьбы с разного рода мошенниками. Но с другой - это же создает огромные риски для всех: отмена сделки мошенника отменит и все последующие сделки с теми цифровыми рублями, которые были получены мошенниками от жертвы! А за мошенником в цепочке транзакций будут вполне добросовестные люди. Как будет решаться проблема - совершенно не ясно, но пока - это создает огромные риски, которые непонятно как ограничить.
3. Цифровые деньги легко “окрашивать” - запрещать какие либо виды транзакций. Например, логично запретить покупку алкоголя и табака на детские пособия. Но легко представить себе масштаб проблем, если, например, получатель пособия заплатил за работу сантехнику. Как будет регулироваться подобные коллизии - пока совершенно не ясно.
Цифровые валюты центральных банков - CBDC - обещают нам много интересного. Поскольку их внедрение радикально повышает степень контроля государства над гражданами - внедрение их будет решительным. И думающим гражданам волей - неволей придется приспосабливаться к ним.
#лонгрид #ликбез #рубль
Урок дефолта 1998 года
Дефолт 1998 г затронул большинство российских граждан не напрямую (держателей ГКО среди физлиц было пренебрежимо мало), а, прежде всего, сильной девальвацией рубля и безработицей (из-за спада экономической активности). Дефолт 1998 г был первым циклическим кризисом в экономической истории постсоветской России и сыграл роль “очистительной грозы”.
Кризис 1998 г очистил российскую экономику и от неэффективных предприятий, сохранившихся с советских времен, и от крупных банков (пресловутая “семибанкирщина”)*. Сильная девальвация рубля заложила основу будущего экономического роста т.н. “тучных лет” 2000 - 2008 гг.
Прогнозировать кризисы с высокой точностью, увы, невозможно. Слишком много объективных и субъективных (привет нам от политиков!) факторов могут как приблизить, так и оттянуть наступление кризиса. Но если после прошлого кризиса прошло 7 - 12 лет - это, как минимум, повод подумать о снижении рисков, в том числе - и страновых. Повышенная осторожность в таких случаях куда менее опасна, чем повышенная склонность к риску.
1998 г многому научил и российские власти: бюджетная политика стала более сбалансированной, от таргетирования рубля отказались и постепенно отменили большую часть ограничений на движение капитала. Даже валютная паника весны 2022 г не привела к полной потере конвертируемости рубля и полному контролю за движением капитала.
Главное, чему научил дефолт вдумчивого инвестора - необходимость учета возможности сильных внешних шоков и ограничения рисков ( в том числе - страновых). Те, кто это понял, нормально прошли и кризисы 2008 и 2015 гг, и пандемию, и последующие события.
Но первым большим внешним шоком для постсоветской экономики России навсегда останется 1998 г.
#лонгрид #годовщина #дефолт #кризис #рубль
Дефолт 1998 г затронул большинство российских граждан не напрямую (держателей ГКО среди физлиц было пренебрежимо мало), а, прежде всего, сильной девальвацией рубля и безработицей (из-за спада экономической активности). Дефолт 1998 г был первым циклическим кризисом в экономической истории постсоветской России и сыграл роль “очистительной грозы”.
Кризис 1998 г очистил российскую экономику и от неэффективных предприятий, сохранившихся с советских времен, и от крупных банков (пресловутая “семибанкирщина”)*. Сильная девальвация рубля заложила основу будущего экономического роста т.н. “тучных лет” 2000 - 2008 гг.
Прогнозировать кризисы с высокой точностью, увы, невозможно. Слишком много объективных и субъективных (привет нам от политиков!) факторов могут как приблизить, так и оттянуть наступление кризиса. Но если после прошлого кризиса прошло 7 - 12 лет - это, как минимум, повод подумать о снижении рисков, в том числе - и страновых. Повышенная осторожность в таких случаях куда менее опасна, чем повышенная склонность к риску.
1998 г многому научил и российские власти: бюджетная политика стала более сбалансированной, от таргетирования рубля отказались и постепенно отменили большую часть ограничений на движение капитала. Даже валютная паника весны 2022 г не привела к полной потере конвертируемости рубля и полному контролю за движением капитала.
Главное, чему научил дефолт вдумчивого инвестора - необходимость учета возможности сильных внешних шоков и ограничения рисков ( в том числе - страновых). Те, кто это понял, нормально прошли и кризисы 2008 и 2015 гг, и пандемию, и последующие события.
Но первым большим внешним шоком для постсоветской экономики России навсегда останется 1998 г.
#лонгрид #годовщина #дефолт #кризис #рубль