Урок дефолта 1998 года
Дефолт 1998 г затронул большинство российских граждан не напрямую (держателей ГКО среди физлиц было пренебрежимо мало), а, прежде всего, сильной девальвацией рубля и безработицей (из-за спада экономической активности). Дефолт 1998 г был первым циклическим кризисом в экономической истории постсоветской России и сыграл роль “очистительной грозы”.
Кризис 1998 г очистил российскую экономику и от неэффективных предприятий, сохранившихся с советских времен, и от крупных банков (пресловутая “семибанкирщина”)*. Сильная девальвация рубля заложила основу будущего экономического роста т.н. “тучных лет” 2000 - 2008 гг.
Прогнозировать кризисы с высокой точностью, увы, невозможно. Слишком много объективных и субъективных (привет нам от политиков!) факторов могут как приблизить, так и оттянуть наступление кризиса. Но если после прошлого кризиса прошло 7 - 12 лет - это, как минимум, повод подумать о снижении рисков, в том числе - и страновых. Повышенная осторожность в таких случаях куда менее опасна, чем повышенная склонность к риску.
1998 г многому научил и российские власти: бюджетная политика стала более сбалансированной, от таргетирования рубля отказались и постепенно отменили большую часть ограничений на движение капитала. Даже валютная паника весны 2022 г не привела к полной потере конвертируемости рубля и полному контролю за движением капитала.
Главное, чему научил дефолт вдумчивого инвестора - необходимость учета возможности сильных внешних шоков и ограничения рисков ( в том числе - страновых). Те, кто это понял, нормально прошли и кризисы 2008 и 2015 гг, и пандемию, и последующие события.
Но первым большим внешним шоком для постсоветской экономики России навсегда останется 1998 г.
#лонгрид #годовщина #дефолт #кризис #рубль
Дефолт 1998 г затронул большинство российских граждан не напрямую (держателей ГКО среди физлиц было пренебрежимо мало), а, прежде всего, сильной девальвацией рубля и безработицей (из-за спада экономической активности). Дефолт 1998 г был первым циклическим кризисом в экономической истории постсоветской России и сыграл роль “очистительной грозы”.
Кризис 1998 г очистил российскую экономику и от неэффективных предприятий, сохранившихся с советских времен, и от крупных банков (пресловутая “семибанкирщина”)*. Сильная девальвация рубля заложила основу будущего экономического роста т.н. “тучных лет” 2000 - 2008 гг.
Прогнозировать кризисы с высокой точностью, увы, невозможно. Слишком много объективных и субъективных (привет нам от политиков!) факторов могут как приблизить, так и оттянуть наступление кризиса. Но если после прошлого кризиса прошло 7 - 12 лет - это, как минимум, повод подумать о снижении рисков, в том числе - и страновых. Повышенная осторожность в таких случаях куда менее опасна, чем повышенная склонность к риску.
1998 г многому научил и российские власти: бюджетная политика стала более сбалансированной, от таргетирования рубля отказались и постепенно отменили большую часть ограничений на движение капитала. Даже валютная паника весны 2022 г не привела к полной потере конвертируемости рубля и полному контролю за движением капитала.
Главное, чему научил дефолт вдумчивого инвестора - необходимость учета возможности сильных внешних шоков и ограничения рисков ( в том числе - страновых). Те, кто это понял, нормально прошли и кризисы 2008 и 2015 гг, и пандемию, и последующие события.
Но первым большим внешним шоком для постсоветской экономики России навсегда останется 1998 г.
#лонгрид #годовщина #дефолт #кризис #рубль
Один из крупнейших китайских девелоперов сделал еще один шаг к банкротству.
Станет ли China Evergrande Group аналогом Lehman Brothers Holdings, Inc. - большой вопрос. Но создать панику на фондовых рынках всего мира - вполне способен.
Но сам по себе Evergrande - только вершина айсберга. Экономика Китая, похоже, утратила способность к быстрому росту.
А жить в условиях низких темпов роста экономики (Застой) - китайцам только предстоит научиться.
#Китай
#Evergrande
#кризис_недвижимости
Станет ли China Evergrande Group аналогом Lehman Brothers Holdings, Inc. - большой вопрос. Но создать панику на фондовых рынках всего мира - вполне способен.
Но сам по себе Evergrande - только вершина айсберга. Экономика Китая, похоже, утратила способность к быстрому росту.
А жить в условиях низких темпов роста экономики (Застой) - китайцам только предстоит научиться.
#Китай
#Evergrande
#кризис_недвижимости
А ещё и страшное землетрясение в Афганистане. У многих в мире сейчас ощущение, что старый добрый мир рушится. У инвесторов - тоже. В этих условиях интересно, как ведут себя разные активы.
В выходные многие из них не торгуются, но, например, уже понятно, что в споре о том, что сегодня является защитным активом, инвесторы поставили на старое доброе золото. Оно дорожает.
Интересно, что втрое больше в воскресенье дорожает серебро - возможно, здесь рассчет на то, что серебро необходимо, в том числе, для производства современного оружия - очевидно, что мир возвращается к гонке вооружений.
А вот биткойн, поколебавшись в субботу, в воскресенье, все же, перешёл к снижению. Эфир же падает без всяких колебаний.
#кризис #активы #золото #биткойн
В выходные многие из них не торгуются, но, например, уже понятно, что в споре о том, что сегодня является защитным активом, инвесторы поставили на старое доброе золото. Оно дорожает.
Интересно, что втрое больше в воскресенье дорожает серебро - возможно, здесь рассчет на то, что серебро необходимо, в том числе, для производства современного оружия - очевидно, что мир возвращается к гонке вооружений.
А вот биткойн, поколебавшись в субботу, в воскресенье, все же, перешёл к снижению. Эфир же падает без всяких колебаний.
#кризис #активы #золото #биткойн
Тревожный факт!
Проблемы Китая могут аукнуться всему миру кризисом, сравнимым с кризисом 2008 года. А для России и того хуже - сейчас российская экономика связана с китайской и зависит от ее спроса на энергоносители гораздо сильнее, чем с США и Европой с 2008 году.
Причем, кризис в Китае может стать самосбывающимся пророчеством: агентства понижают рейтинг - инвесторы уходят - страна лишается притока денег - долги растут, а из выплата затрудняется.
Впрочем, пока Китай сохранил инвестиционный рейтинг, хотя уже и на нижней его ступеньке.
#Китай #кризис #долги
https://www.rbc.ru/economics/05/12/2023/656edcc09a79470db6adcae4
Проблемы Китая могут аукнуться всему миру кризисом, сравнимым с кризисом 2008 года. А для России и того хуже - сейчас российская экономика связана с китайской и зависит от ее спроса на энергоносители гораздо сильнее, чем с США и Европой с 2008 году.
Причем, кризис в Китае может стать самосбывающимся пророчеством: агентства понижают рейтинг - инвесторы уходят - страна лишается притока денег - долги растут, а из выплата затрудняется.
Впрочем, пока Китай сохранил инвестиционный рейтинг, хотя уже и на нижней его ступеньке.
#Китай #кризис #долги
https://www.rbc.ru/economics/05/12/2023/656edcc09a79470db6adcae4
РБК
Moody's ухудшило прогноз по рейтингу Китая до негативного
Аналитики предвещают «очень сложный» период для финансовых институтов Китая, которым придется поддерживать стабильность экономики. Прежде беспокойство ситуацией выражали и в Fitch. Пекин настаивает
А тем временем - кризис китайской недвижимости потихоньку развивается. Стартовал процесс ликвидации одного из крупнейших китайских девелоперов.
Пока китайским властям удается не допустить эффекта домино. Но как долго это продлится?
#Китйская_недвижимость
#кризис_китайской_недвижимости
Пока китайским властям удается не допустить эффекта домино. Но как долго это продлится?
#Китйская_недвижимость
#кризис_китайской_недвижимости
Это смелый Буревестник гордо реет между молний над ревущим гневно морем; то кричит пророк победы:
— Пусть сильнее грянет буря!..
М.Горький, Песня о Буревестнике
Десятилетия низких процентных ставок принесли свои плоды: пузыри надулись не только на рынке акций, но и на рынке недвижимости.
Рост процентных ставок, на который пришлось пойти ради борьбы с инфляцией - обострил риски схлопывания ипотечного пузыря.
P.S. Куда ни кинь везде клин! (С)
Снижение ставок - разгонит инфляцию, отказ от снижения - обострит риски ипотечного кризиса.
Политически - легче пойти на снижение ставки. Но если высокая инфляция продлится долго - очень велики шансы повторения стагфляции (комбинации высокой инфляции со стагнацией экономики), по типу стагфляции 1970-х гг.
#кризис_недвижимости
#стагфляция
#Bloomberg
— Пусть сильнее грянет буря!..
М.Горький, Песня о Буревестнике
Десятилетия низких процентных ставок принесли свои плоды: пузыри надулись не только на рынке акций, но и на рынке недвижимости.
Рост процентных ставок, на который пришлось пойти ради борьбы с инфляцией - обострил риски схлопывания ипотечного пузыря.
P.S. Куда ни кинь везде клин! (С)
Снижение ставок - разгонит инфляцию, отказ от снижения - обострит риски ипотечного кризиса.
Политически - легче пойти на снижение ставки. Но если высокая инфляция продлится долго - очень велики шансы повторения стагфляции (комбинации высокой инфляции со стагнацией экономики), по типу стагфляции 1970-х гг.
#кризис_недвижимости
#стагфляция
#Bloomberg
Кризис недвижимости в Китае - новая жертва
Если вы думаете, что кризис недвижимости в Китае идёт к завершению - вы ошибаетесь. Вчера Moody's снизило до "мусорного" рейтинг застройщика Vanke - второго по величине в КНР, больше половины акций которого держат госструктуры. Идут переговоры с банками об обмене его долга. В случае успеха, банки выделят Vanke $1 млрд для ближайших выплат. Но пока банки сопротивляются. Самое тревожное то, что застройщик до сих пор считался самым надёжным именно из-за большой доли государства. Если уж такой монстр зашатался - как же обстоит дело у остальных?
#Китай #жилье #кризис
https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-03-12/china-vanke-in-debt-swap-talks-with-banks-to-stave-off-default
Если вы думаете, что кризис недвижимости в Китае идёт к завершению - вы ошибаетесь. Вчера Moody's снизило до "мусорного" рейтинг застройщика Vanke - второго по величине в КНР, больше половины акций которого держат госструктуры. Идут переговоры с банками об обмене его долга. В случае успеха, банки выделят Vanke $1 млрд для ближайших выплат. Но пока банки сопротивляются. Самое тревожное то, что застройщик до сих пор считался самым надёжным именно из-за большой доли государства. Если уж такой монстр зашатался - как же обстоит дело у остальных?
#Китай #жилье #кризис
https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-03-12/china-vanke-in-debt-swap-talks-with-banks-to-stave-off-default
Bloomberg.com
China Vanke in Debt Swap Talks With Banks to Stave Off Default
China Vanke Co. is in talks with banks on a debt swap that would help the cash-strapped developer stave off its first-ever bond default, according to people familiar with the matter.
Сколько верёвочке ни виться...
В среде экономистов мирового уровня сейчас развернулась дискуссия по поводу репорта Hudson Capital, который подготовили Стивен Мирран и Нуриэль Рубини (уж про второго вы точно слышали). Суть его в том, что Минфин США намерено снижает эффективную ставку ФРС за счёт перехода к выпуску гособлигаций на более короткий срок, что снижает стоимость заимствований в экономике примерно на 20% - то есть, средняя ставка 7,5% в 2022-2023 гг равносильна ставке 5% в 2018-2019 гг. Глава Минфина США Дженнет Йеллен уже ответила, что это неправда. Но интересно другое: по данным BEA, проценты по госдолгу во втором квартале этого года достигли 3,8% ВВП против 2,2% ВВП годом ранее. А всего из 100% прироста ВВП за последние два года 24% обеспечены напрямую госинвестициями и госпоиребоением и ещё 24% - мелуслуги, растущие на госсубсидиях.
То есть, экономика США все больше зависит от госбюджета - как в виде бюджетного импульса, так и в виде смягчения влияния процентной ставки.
Ровно то же самое происходит и в российской экономике: влияние высокой ставки ЦБ смягчается выпуском коротких ОФЗ, не рыночными ставками кредита для отдельных слоев населения (льготная ипотека) и получателей госзаказа, а также бюджетным импульсом - рост ВВП обеспечивают те отрасли и сектора, куда пошли бюджетные деньги.
Какие странные сближения, но ещё интереснее, что, похоже, мы знаем, куда приведет этот путь: понедельник японский фондовый рынок встречает обвалом на 20% после того, как Банк Японии впервые за три десятилетия повысил ключевую ставку. Повысил ненамного, но для бегства инвесторов хватило.
Но американские и российские регуляторы же наоборот, держат высокие ставки? Да, но, как видим, их влияние умеряется, причем, неравномерно для разных экономических агентов.
Проблема не в высоких ставках - ставки были и повыше, что в США, что в России, проблема в том, что государство все больше и все активнее начинает впрямую вмешиваться в экономические процессы - ровно так, как это было в Японии. Результат будет таким же - рано или поздно возникающие при этом дисбалансы приведут к кризису. Насколько глубокому - посмотрим на японском примере.
#госрегулирование #ставка #кризис
В среде экономистов мирового уровня сейчас развернулась дискуссия по поводу репорта Hudson Capital, который подготовили Стивен Мирран и Нуриэль Рубини (уж про второго вы точно слышали). Суть его в том, что Минфин США намерено снижает эффективную ставку ФРС за счёт перехода к выпуску гособлигаций на более короткий срок, что снижает стоимость заимствований в экономике примерно на 20% - то есть, средняя ставка 7,5% в 2022-2023 гг равносильна ставке 5% в 2018-2019 гг. Глава Минфина США Дженнет Йеллен уже ответила, что это неправда. Но интересно другое: по данным BEA, проценты по госдолгу во втором квартале этого года достигли 3,8% ВВП против 2,2% ВВП годом ранее. А всего из 100% прироста ВВП за последние два года 24% обеспечены напрямую госинвестициями и госпоиребоением и ещё 24% - мелуслуги, растущие на госсубсидиях.
То есть, экономика США все больше зависит от госбюджета - как в виде бюджетного импульса, так и в виде смягчения влияния процентной ставки.
Ровно то же самое происходит и в российской экономике: влияние высокой ставки ЦБ смягчается выпуском коротких ОФЗ, не рыночными ставками кредита для отдельных слоев населения (льготная ипотека) и получателей госзаказа, а также бюджетным импульсом - рост ВВП обеспечивают те отрасли и сектора, куда пошли бюджетные деньги.
Какие странные сближения, но ещё интереснее, что, похоже, мы знаем, куда приведет этот путь: понедельник японский фондовый рынок встречает обвалом на 20% после того, как Банк Японии впервые за три десятилетия повысил ключевую ставку. Повысил ненамного, но для бегства инвесторов хватило.
Но американские и российские регуляторы же наоборот, держат высокие ставки? Да, но, как видим, их влияние умеряется, причем, неравномерно для разных экономических агентов.
Проблема не в высоких ставках - ставки были и повыше, что в США, что в России, проблема в том, что государство все больше и все активнее начинает впрямую вмешиваться в экономические процессы - ровно так, как это было в Японии. Результат будет таким же - рано или поздно возникающие при этом дисбалансы приведут к кризису. Насколько глубокому - посмотрим на японском примере.
#госрегулирование #ставка #кризис