Январь продолжает нас баловать лучами тёплого дивидендного солнца, которое в этом году, видимо, окончательно растопило весь снег в центральной и южной частях нашей страны. Сегодняшние герои у нас, которые сразу после закрытия торгов в пятницу уйдут под промежуточные дивидендные отсечки за 9 месяцев 2019 года – МРСК ЦП и МРСК Волги.
Некогда любимые всеми дивитикеры сейчас переживают не самые лучшие времена, по большей части из-за замаячивших проблем со сбытами и, как следствие, роста дебиторки, плюс общие проблемы в отрасли. Об этом я писал в обзорном посте ранее – почитайте, если решите восстановить в памяти.
В-общем, в сложившейся неопределённости предлагаю просто порадоваться неожиданно свалившимся на нашу голову промежуточным дивидендам и надеяться, что после введения с 01.07.2020 обязательного лицензирования энергосбытовой деятельности жить МРСКшкам станет полегче. Пусть не сразу, но всё же движение в правильном направлении.
#MRKP #MRKV
Некогда любимые всеми дивитикеры сейчас переживают не самые лучшие времена, по большей части из-за замаячивших проблем со сбытами и, как следствие, роста дебиторки, плюс общие проблемы в отрасли. Об этом я писал в обзорном посте ранее – почитайте, если решите восстановить в памяти.
В-общем, в сложившейся неопределённости предлагаю просто порадоваться неожиданно свалившимся на нашу голову промежуточным дивидендам и надеяться, что после введения с 01.07.2020 обязательного лицензирования энергосбытовой деятельности жить МРСКшкам станет полегче. Пусть не сразу, но всё же движение в правильном направлении.
#MRKP #MRKV
Ну что, банкротство ТНС-Энерго отменяется? Акционеры МРСК ЦП и МРСК Волги могут чувствовать себя хоть чуток спокойней, в преддверии публикации годовых бухгалтерских и финансовых отчётностей?
Или самые отъявленные скептики увидели в этом печально известный торговый паттерн «Прыжок дохлой кошки»?
#MRKP #MRKV #TNSE
Или самые отъявленные скептики увидели в этом печально известный торговый паттерн «Прыжок дохлой кошки»?
#MRKP #MRKV #TNSE
На таком негативном фоне, который мы наблюдаем сейчас на мировых фондовых площадках (и Россия здесь не исключение), бухгалтерские отчётности дочек Россетей просто растворяются в информационном пространстве, т.к. участники рынка продолжают делиться на два противоположных лагеря: одни, не долго думая и без разбора, панически распродают все свои активы, предпочитая пересидеть в кэше гуляющую по миру эпидемию коронавируса, другие наоборот активно скупают голубые фишки на каждом глубоком падении, предпочитая зафиксировать привлекательную дивидендную доходность, которая в случае нормализации ситуации с эпидемией может резко упорхнуть из рук. Кстати говоря, вечером надо провести опрос на эту тему: к какому лагерю принадлежите вы?
Но сейчас не об этом. МРСК ЦП представила свою бухгалтерскую отчётность по РСБУ за 2019 год, которая отметилась снижением чистой прибыли почти наполовину – до 5,15 млрд рублей. Не надо быть большим провидцем, чтобы догадаться, что всё дело в пресловутой статье «Прочие расходы», которая показала более чем двукратный рост по сравнению с предыдущим годом (с 4,7 до 10,1 млрд рублей), а по итогам 4 кв. 2019 года и вовсе составили сумасшедшие 5+ млрд рублей!
Компания ожидаемо объясняет это «формированием резервов под судебные споры с энергосбытовыми компаниями», а впереди ещё не менее тяжёлый 2020 год, где уже с 1 июля нас ожидает лицензирование энергосбытовой деятельности, с риском вскрытия проблем (и даже банкротств) у некоторых из них, вместо получения необходимой лицензии. Возможно, я излишне драматизирую, но эти риски в голове всё же держу.
Бухгалтерская отчётность
Пресс-релиз
#MRKP
Но сейчас не об этом. МРСК ЦП представила свою бухгалтерскую отчётность по РСБУ за 2019 год, которая отметилась снижением чистой прибыли почти наполовину – до 5,15 млрд рублей. Не надо быть большим провидцем, чтобы догадаться, что всё дело в пресловутой статье «Прочие расходы», которая показала более чем двукратный рост по сравнению с предыдущим годом (с 4,7 до 10,1 млрд рублей), а по итогам 4 кв. 2019 года и вовсе составили сумасшедшие 5+ млрд рублей!
Компания ожидаемо объясняет это «формированием резервов под судебные споры с энергосбытовыми компаниями», а впереди ещё не менее тяжёлый 2020 год, где уже с 1 июля нас ожидает лицензирование энергосбытовой деятельности, с риском вскрытия проблем (и даже банкротств) у некоторых из них, вместо получения необходимой лицензии. Возможно, я излишне драматизирую, но эти риски в голове всё же держу.
Бухгалтерская отчётность
Пресс-релиз
#MRKP
Все дочки Россетей дружно отчитались по РСБУ за 2019 год (про МРСК ЦП, МРСК Урала, МРСК Волги, Ленэнерго и МРСК Юга я даже писал отдельно), а значит пришло время посмотреть как чувствуют себя распределительные компании в текущих реалиях по мультипликатору P/E.
Любопытно, но именно первые четыре лидера из этой таблицы присутствуют в моём инвестиционном портфеле (в случае с Ленэнерго у меня префы, но всё же). Акций других дочек Россетей, как и самой материнской компании, у меня в портфеле по-прежнему нет.
#MRKP #FEES #LSNG #MRKV #MRKU #MRKY #MSRS #MRKZ #MRKC #MRKK #MRKS
Любопытно, но именно первые четыре лидера из этой таблицы присутствуют в моём инвестиционном портфеле (в случае с Ленэнерго у меня префы, но всё же). Акций других дочек Россетей, как и самой материнской компании, у меня в портфеле по-прежнему нет.
#MRKP #FEES #LSNG #MRKV #MRKU #MRKY #MSRS #MRKZ #MRKC #MRKK #MRKS
Совет директоров МРСК ЦП рекомендовал ГОСА не выплачивать финальные дивиденды по обыкновенным акциям по итогам 2019 года. А это значит, что промежуточные выплаты за 9 месяцев автоматически превращаются в итоговые годовые, а совокупная ДД по итогам 2019 года, таким образом, составит достаточно скромные 6,7%. Хотя я, признаюсь, всё же рассчитывал на какие-то небольшие финальные дивиденды.
Что уж там душой кривить: сетевые распределительные компании, в том числе и МРСК ЦП, сейчас вряд ли привлекательно смотрятся для долгосрочных покупок, учитывая все навалившиеся на них проблемы, в том числе и отраслевые (со сбытами). Ещё после публикации годовой бухгалтерской отчётности за 2019 год уже чувствовалось напряжение, глядя на цифры, представленные в нем. А между тем проблемы никуда не делись, посмотрим как удастся остановить рост дебиторской задолженности в 2020 году и «утихомирить» статью «Прочие расходы».
#MRKP
Что уж там душой кривить: сетевые распределительные компании, в том числе и МРСК ЦП, сейчас вряд ли привлекательно смотрятся для долгосрочных покупок, учитывая все навалившиеся на них проблемы, в том числе и отраслевые (со сбытами). Ещё после публикации годовой бухгалтерской отчётности за 2019 год уже чувствовалось напряжение, глядя на цифры, представленные в нем. А между тем проблемы никуда не делись, посмотрим как удастся остановить рост дебиторской задолженности в 2020 году и «утихомирить» статью «Прочие расходы».
#MRKP
Сетевые распределительные компании в полном составе представили свои бухгалтерские отчётности по РСБУ за 1 кв. 2020 год, а значит пришла пора обновить таблицу с мультипликатором P/E, опираясь на ltm-значение чистой прибыли и текущую капитализацию представленных эмитентов.
#MRKP #FEES #LSNG #MSRS #MRKV #MRKU #MRKZ #MRKC #MRKK #MRKS #MRKY
#MRKP #FEES #LSNG #MSRS #MRKV #MRKU #MRKZ #MRKC #MRKK #MRKS #MRKY
🧮 МРСК ЦП приятно удивила сильными финансовыми результатами по МСФО за 1 кв. 2020 года.
Индексация тарифов с 01.07.2019 во многом поспособствовала росту выручки компании по итогам первых трёх месяцев на 1,3% (г/г) до 25,9 млрд рублей, в то время как операционные расходы удалось сохранить на прошлогоднем уровне и даже снизить на 0,6% до 20,8 млрд, что по мнению самой компании обусловлено действиями, направленными на поддержание высоких экономических показателей в условиях снижения объёма услуг по передаче электроэнергии. В частности, при сокращении полезного отпуска электроэнергии на 2,7%, объем потерь сократился на 11,4%, что позволило уменьшить расходы на компенсацию потерь на 312 млн рублей или на 8,4% в сравнении с 1 кв. 2019 года.
Дополнительную поддержку оказало восстановление резерва под ожидаемые кредитные убытки в размере 115,8 млн рублей (по сравнению с начислением резерва в 25 млн годом ранее). По всей видимости, речь идёт о дебиторской задолженности ТНС-Энерго Нижний Новгород, отражённой в финансовой отчётности МРСК ЦП за 3 кв. 2019 года, которую стали постепенно распускать и в случае благоприятного исхода с этим энергосбытом эта тенденция может получить продолжение и в следующих кварталах). Также стоит отметить двукратный рост прочих доходов до 714 млн рублей (речь идёт о доходах от штрафов, пени и неустоек), благодаря чему операционная прибыль МРСК ЦП в отчётном периоде благополучно выросла на 18,7% до 5,9 млрд рублей.
Сальдо финансовых доходов/расходов осталось примерно на том же уровне, а потому ничего не помешало МРСК ЦП по итогам 1 кв. 2020 года заработать 4,39 млрд рублей (по сравнению с 3,44 млрд годом ранее) – не припомню такого успешного первого квартала для компании в течение последних нескольких лет точно. Показатель EBITDA также уверенно прибавил на 18,3% до 8,1 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA в годовом выражении, наконец, начала предпринимать попытки вернуться к росту, составив в ltm-выражении около 20%.
Правда, несмотря на лёгкий оптимизм в отношении ближайшего будущего МРСК ЦП, нельзя забывать про возможное негативное коронавирусное влияние на финансовые показатели компании в следующих отчётных периодах. Пытаться предсказывать сейчас возможные сценарии развития событий – дело неблагодарное, но ухудшение платёжной дисциплины потребителей компании может оказать определённое давление. Я продолжаю оставаться акционером МРСК ЦП, однако желания докупать бумаги компании у меня нет, ровно как и продавать их по текущим ценам.
#MRKP
Индексация тарифов с 01.07.2019 во многом поспособствовала росту выручки компании по итогам первых трёх месяцев на 1,3% (г/г) до 25,9 млрд рублей, в то время как операционные расходы удалось сохранить на прошлогоднем уровне и даже снизить на 0,6% до 20,8 млрд, что по мнению самой компании обусловлено действиями, направленными на поддержание высоких экономических показателей в условиях снижения объёма услуг по передаче электроэнергии. В частности, при сокращении полезного отпуска электроэнергии на 2,7%, объем потерь сократился на 11,4%, что позволило уменьшить расходы на компенсацию потерь на 312 млн рублей или на 8,4% в сравнении с 1 кв. 2019 года.
Дополнительную поддержку оказало восстановление резерва под ожидаемые кредитные убытки в размере 115,8 млн рублей (по сравнению с начислением резерва в 25 млн годом ранее). По всей видимости, речь идёт о дебиторской задолженности ТНС-Энерго Нижний Новгород, отражённой в финансовой отчётности МРСК ЦП за 3 кв. 2019 года, которую стали постепенно распускать и в случае благоприятного исхода с этим энергосбытом эта тенденция может получить продолжение и в следующих кварталах). Также стоит отметить двукратный рост прочих доходов до 714 млн рублей (речь идёт о доходах от штрафов, пени и неустоек), благодаря чему операционная прибыль МРСК ЦП в отчётном периоде благополучно выросла на 18,7% до 5,9 млрд рублей.
Сальдо финансовых доходов/расходов осталось примерно на том же уровне, а потому ничего не помешало МРСК ЦП по итогам 1 кв. 2020 года заработать 4,39 млрд рублей (по сравнению с 3,44 млрд годом ранее) – не припомню такого успешного первого квартала для компании в течение последних нескольких лет точно. Показатель EBITDA также уверенно прибавил на 18,3% до 8,1 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA в годовом выражении, наконец, начала предпринимать попытки вернуться к росту, составив в ltm-выражении около 20%.
Правда, несмотря на лёгкий оптимизм в отношении ближайшего будущего МРСК ЦП, нельзя забывать про возможное негативное коронавирусное влияние на финансовые показатели компании в следующих отчётных периодах. Пытаться предсказывать сейчас возможные сценарии развития событий – дело неблагодарное, но ухудшение платёжной дисциплины потребителей компании может оказать определённое давление. Я продолжаю оставаться акционером МРСК ЦП, однако желания докупать бумаги компании у меня нет, ровно как и продавать их по текущим ценам.
#MRKP
📊 Как бы ни испытывала судьба российские сетевые компании, МРСК Волги и МРСК ЦП продолжают оставаться самыми недооценёнными представителями этого сектора.
Разумеется, я ни в коем случае не умаляю заслуги ФСК ЕЭС и Ленэнерго, которые являются моими дивидендными героями и для них вряд ли принципиально занимаемое место этом рейтинге, но всё-таки стабильность МРСК Волги и МРСК ЦП заслуживают уважения. Ну а я тем самым оправдываю присутствие акций МРСК Волги и МРСК ЦП в моём инвестиционном портфеле, несмотря на бурю критики и рисков, обрушившихся на отечественный сетевой комплекс в последнее время.
#MRKV #MRKP #MRKU #MRKC #MRKZ #LSNG #FEES #MSRS #MRKS
Разумеется, я ни в коем случае не умаляю заслуги ФСК ЕЭС и Ленэнерго, которые являются моими дивидендными героями и для них вряд ли принципиально занимаемое место этом рейтинге, но всё-таки стабильность МРСК Волги и МРСК ЦП заслуживают уважения. Ну а я тем самым оправдываю присутствие акций МРСК Волги и МРСК ЦП в моём инвестиционном портфеле, несмотря на бурю критики и рисков, обрушившихся на отечественный сетевой комплекс в последнее время.
#MRKV #MRKP #MRKU #MRKC #MRKZ #LSNG #FEES #MSRS #MRKS
Вчера я отмечал акции ОГК-2, которые вполне могут стать в обозримом будущем одними из бенефициаров снижающейся ключевой ставки, на фоне высоких дивидендных ожиданий.
А сегодня хочу напомнить специально для тех кто забыл, что существуют акции сетевых распределительных компаний, которые являются дочками Россетей. Наиболее яркие и стабильные с финансовой точки зрения представители этого семейства традиционно радовали нас щедрыми дивидендами, которые в последнее время оказались под давлением, на фоне навалившихся проблем с энергосбытами.
В чём заключается инвестиционная идея? Как только проблемы со сбытами постепенно начнут решаться в лучшую сторону, финансовые показатели МРСКшек начнут восстанавливаться, и вместе с этим вполне резонно будет повышать и дивидендные ожидания по этим бумагам. И можно не сомневаться: любые иррационально высокие ДД будут отчаянно отыгрываться рынком, т.к. деньги инвесторов сейчас усиленно ищут место для надёжной парковки.
В качестве тройки лидеров этой отрасли я традиционно выделю следующих дочек Россетей: МРСК Волги, МРСК ЦП, МОЭСК. Акции первых двух из этих эмитентов уже находятся в моём портфеле, МОЭСК пока отсутствует.
P.S. А тут ещё и новостной фон сопутствующий: буквально сейчас прочитал, что государство может консолидировать крупнейшую независимую сбытовую компанию ТНС Энерго.
#MRKP #MRKV #MSRS #TNSE
А сегодня хочу напомнить специально для тех кто забыл, что существуют акции сетевых распределительных компаний, которые являются дочками Россетей. Наиболее яркие и стабильные с финансовой точки зрения представители этого семейства традиционно радовали нас щедрыми дивидендами, которые в последнее время оказались под давлением, на фоне навалившихся проблем с энергосбытами.
В чём заключается инвестиционная идея? Как только проблемы со сбытами постепенно начнут решаться в лучшую сторону, финансовые показатели МРСКшек начнут восстанавливаться, и вместе с этим вполне резонно будет повышать и дивидендные ожидания по этим бумагам. И можно не сомневаться: любые иррационально высокие ДД будут отчаянно отыгрываться рынком, т.к. деньги инвесторов сейчас усиленно ищут место для надёжной парковки.
В качестве тройки лидеров этой отрасли я традиционно выделю следующих дочек Россетей: МРСК Волги, МРСК ЦП, МОЭСК. Акции первых двух из этих эмитентов уже находятся в моём портфеле, МОЭСК пока отсутствует.
P.S. А тут ещё и новостной фон сопутствующий: буквально сейчас прочитал, что государство может консолидировать крупнейшую независимую сбытовую компанию ТНС Энерго.
#MRKP #MRKV #MSRS #TNSE
📊 Дочки Россетей отчитались по РСБУ за 6 месяцев 2020 года, а значит самое время обновить нашу традиционную табличку с мультипликаторами P/E, исходя из размера чистой прибыли по российским стандартам бухгалтерской отчётности в ltm-выражении.
По итогам не самого простого (а точнее провального) первого полугодия продолжает возглавлять этот рейтинг акции МРСК ЦП с P/E=4,65х, недалеко от них ушли ФСК ЕЭС (5,06х) и Ленэнерго (5,27х). Эта первая тройка бумаг продолжает оправдывать своё присутствие в моём инвестиционном портфеле, в то время как у МРСК Волги очень непривычно видеть столь высокое соотношение P/E на уровне 19,1х, хотя эти бумаги я тоже продолжаю удерживать, но не докупаю. Есть надежда на возвращение финансовых показателей, по мере дальнейшего снятия карантинных мер и восстановления деловой активности в стране.
Сразу четыре МРСКшки продемонстрировали отрицательное значение мультипликатора P/E: в компанию к Югу, Сибири и Северному Кавказу на сей раз добавился и Северо-Запад, впервые за последние три года столкнувшись с убытками.
#MRKP #FEES #LSNG #MSRS #MRKV #MRKU #MRKC #MRKZ #MRKK #MRKS #MRKY
По итогам не самого простого (а точнее провального) первого полугодия продолжает возглавлять этот рейтинг акции МРСК ЦП с P/E=4,65х, недалеко от них ушли ФСК ЕЭС (5,06х) и Ленэнерго (5,27х). Эта первая тройка бумаг продолжает оправдывать своё присутствие в моём инвестиционном портфеле, в то время как у МРСК Волги очень непривычно видеть столь высокое соотношение P/E на уровне 19,1х, хотя эти бумаги я тоже продолжаю удерживать, но не докупаю. Есть надежда на возвращение финансовых показателей, по мере дальнейшего снятия карантинных мер и восстановления деловой активности в стране.
Сразу четыре МРСКшки продемонстрировали отрицательное значение мультипликатора P/E: в компанию к Югу, Сибири и Северному Кавказу на сей раз добавился и Северо-Запад, впервые за последние три года столкнувшись с убытками.
#MRKP #FEES #LSNG #MSRS #MRKV #MRKU #MRKC #MRKZ #MRKK #MRKS #MRKY
☝️В продолжение к предыдущему посту по МРСК ЦП.
📈 Мне вдруг стало любопытно сравнить фактически выплаченные дивиденды МРСК ЦП акционерам компании за последние 10 лет и те, что получались бы в случае строгой нормы выплат в размере 50% от ЧП по РСБУ.
💰Как оказалось, такие изменения пойдут акционерам только на пользу, т.к. лишь в одном случае (2015 год) дивиденды по формуле 50% от ЧП по РСБУ оказывались ниже фактических. Во все остальные годы, представленные на графике, акционеры получили бы больше дивидендных выплат.
💳 Повторюсь, прозрачность дивидендных расчётов – это бесценно. Для всего остального есть MasterCard ©
#MRKP
📈 Мне вдруг стало любопытно сравнить фактически выплаченные дивиденды МРСК ЦП акционерам компании за последние 10 лет и те, что получались бы в случае строгой нормы выплат в размере 50% от ЧП по РСБУ.
💰Как оказалось, такие изменения пойдут акционерам только на пользу, т.к. лишь в одном случае (2015 год) дивиденды по формуле 50% от ЧП по РСБУ оказывались ниже фактических. Во все остальные годы, представленные на графике, акционеры получили бы больше дивидендных выплат.
💳 Повторюсь, прозрачность дивидендных расчётов – это бесценно. Для всего остального есть MasterCard ©
#MRKP
👍👍 В конце минувшей недели дочки Россетей начали отчитываться о своих финансовых результатах по МСФО, и, надо сказать, что пока они в целом выглядят очень даже обнадёживающе. И это в год бушующей пандемии COVID-19, как в нашей стране, так и во всём мире!
🏂 Прекрасно отдаю себе отчёт, что всю главную интригу будет таить в себе 4-й квартал, особенно по части наших «любимых» и непредсказуемых отчислений в резервы, но всё же осторожно порадоваться хочется уже сейчас. Гормоны счастья лишними не будут, в самый разгар осенней хандры.
🤦🏻 Начну, пожалуй, с главного антигероя – МРСК Волги, чтобы напоследок оставить только хорошие новости. Компания не только уверенно пикирует в сторону первого в своей истории годового убытка, но и уже успела растерять за последние несколько кварталов все свои конкурентные преимущества по основным финансовым мультипликаторам перед «сёстрами».
С января по сентябрь МРСК Волги получила чистый убыток в размере пол миллиарда рублей, оказавшись убыточной даже на операционном уровне (минус 261 млн рублей!) – давно не припомню подобного прецедента с ней. О дивидендах за 2020 год, как это ни прискорбно, здесь лучше даже не мечтать. При этом долговая нагрузка компании впервые с 2015 года превысила 1х, а по мультипликатору EV/EBITDA компания уже 8 лет не оценивалась выше 3х.
Имеющийся пакет акций МРСК Волги продолжу держать в своём портфеле (со скромной долей в 1,7%), но докупать их точно не планирую в ближайшее время.
🕺💃🏼 Зато МРСК ЦП, МОЭСК и МРСК Центра чувствуют себя весьма неплохо: все эти три компании дружно нарастили чистую прибыль по итогам 9m2020 (на 10.7%, 7.0% и 93.7% соответственно) и демонстрируют все признаки долгожданного оздоровления (ну или, по крайней мере, стабилизации), после всех навалившихся проблем в последнее время.
Особенно приятно удивили результаты МРСК Центра, которой удалось практически удвоить свою чистую прибыль – не случайно котировки акций компании уже в пятницу закрыли ковидный гэп, обновив свои двухлетние максимумы. МОЭСК также находится в одном шаге от этого, а бумаги МРСК ЦП и вовсе единственные из этой троицы, которым удалось удвоиться в цене с ковидных минимумов за каких-то полгода с лишним!
Но всем трём компаниям ещё предстоит большой и серьёзный путь наверх, чтобы оправдать доверие тех акционеров, поверивших в компанию пару-тройку лет назад, когда конъюнктура рынка распределительных сетей была куда оптимистичней, а дивиденды более щедрыми, чем в нынешние времена.
Из этих трёх бумаг я по старой памяти держу только МРСК ЦП. Покупать МРСК Центра мне некомфортно на этом росте, да и по-прежнему не хочется из-за неприятных воспоминаний, а вот вновь стать акционером МОЭСК я бы очень даже не отказался, если бы бумажки этой компании мне продали хотя бы по рублю. Но пока в этот сценарий верится с трудом.
🙅 МРСК Юга и МРСК Северного Кавказа в круг моих интересов не входят, поэтому здесь я тактично промолчу, хотя заглядывал и в их финансовые отчётности – и ничего хорошего в них, естественно, не нашёл.
👨💻 А вот результаты ФСК ЕЭС жду куда с большим интересом, т.к. вместе с Ленэнерго это стабильные и надёжные дивитикеры в моём портфеле, с которыми я продолжаю связывать определённые надежды на дивидендный поток.
#MRKP #MRKC #MSRS #MRKV #MRKY #MRKK
🏂 Прекрасно отдаю себе отчёт, что всю главную интригу будет таить в себе 4-й квартал, особенно по части наших «любимых» и непредсказуемых отчислений в резервы, но всё же осторожно порадоваться хочется уже сейчас. Гормоны счастья лишними не будут, в самый разгар осенней хандры.
🤦🏻 Начну, пожалуй, с главного антигероя – МРСК Волги, чтобы напоследок оставить только хорошие новости. Компания не только уверенно пикирует в сторону первого в своей истории годового убытка, но и уже успела растерять за последние несколько кварталов все свои конкурентные преимущества по основным финансовым мультипликаторам перед «сёстрами».
С января по сентябрь МРСК Волги получила чистый убыток в размере пол миллиарда рублей, оказавшись убыточной даже на операционном уровне (минус 261 млн рублей!) – давно не припомню подобного прецедента с ней. О дивидендах за 2020 год, как это ни прискорбно, здесь лучше даже не мечтать. При этом долговая нагрузка компании впервые с 2015 года превысила 1х, а по мультипликатору EV/EBITDA компания уже 8 лет не оценивалась выше 3х.
Имеющийся пакет акций МРСК Волги продолжу держать в своём портфеле (со скромной долей в 1,7%), но докупать их точно не планирую в ближайшее время.
🕺💃🏼 Зато МРСК ЦП, МОЭСК и МРСК Центра чувствуют себя весьма неплохо: все эти три компании дружно нарастили чистую прибыль по итогам 9m2020 (на 10.7%, 7.0% и 93.7% соответственно) и демонстрируют все признаки долгожданного оздоровления (ну или, по крайней мере, стабилизации), после всех навалившихся проблем в последнее время.
Особенно приятно удивили результаты МРСК Центра, которой удалось практически удвоить свою чистую прибыль – не случайно котировки акций компании уже в пятницу закрыли ковидный гэп, обновив свои двухлетние максимумы. МОЭСК также находится в одном шаге от этого, а бумаги МРСК ЦП и вовсе единственные из этой троицы, которым удалось удвоиться в цене с ковидных минимумов за каких-то полгода с лишним!
Но всем трём компаниям ещё предстоит большой и серьёзный путь наверх, чтобы оправдать доверие тех акционеров, поверивших в компанию пару-тройку лет назад, когда конъюнктура рынка распределительных сетей была куда оптимистичней, а дивиденды более щедрыми, чем в нынешние времена.
Из этих трёх бумаг я по старой памяти держу только МРСК ЦП. Покупать МРСК Центра мне некомфортно на этом росте, да и по-прежнему не хочется из-за неприятных воспоминаний, а вот вновь стать акционером МОЭСК я бы очень даже не отказался, если бы бумажки этой компании мне продали хотя бы по рублю. Но пока в этот сценарий верится с трудом.
🙅 МРСК Юга и МРСК Северного Кавказа в круг моих интересов не входят, поэтому здесь я тактично промолчу, хотя заглядывал и в их финансовые отчётности – и ничего хорошего в них, естественно, не нашёл.
👨💻 А вот результаты ФСК ЕЭС жду куда с большим интересом, т.к. вместе с Ленэнерго это стабильные и надёжные дивитикеры в моём портфеле, с которыми я продолжаю связывать определённые надежды на дивидендный поток.
#MRKP #MRKC #MSRS #MRKV #MRKY #MRKK