#weekly

Еще одна высоковолатильная неделя – рос. рынок в начале недели неплохо восстанавливался отчасти на заявлении Украины о готовности к переговорам с Россией и не исключении этих переговоров со стороны Кремля.

К концу недели рынок сильно распродался на повышении ЦБ РФ ключевой ставки до 18% и поднятии прогноза по средней ключевой ставке на 2024 год: с 15-16% до 16.9%-17.4%, с 29 июля до конца 2024 года средняя ключевая ставка прогнозируется в 18.0-19.4%; ЦБ РФ не исключил варианта дальнейшего повышения ставки на след. заседаниях

Рос. портфель на неделе показал себя несколько хуже индекса Мосбиржи (-3.2% и -0.5% соответственно), но верим, что ключевые идеи портфеля еще себя покажут в среднесрочной перспективе; ждем сильных отчетов за 1-е полугодие по ним.
+ На общей панике в пятницу наиболее устойчиво держался Лукойл – имеет кучу кеша на балансе (~20% от капитализации), выигрывает от повышения ставки.
К тому же Лукойл сохранил поставки объемов, которые ранее транспортировались по нефтепроводу "Дружба" в Венгрию и Словакию, и перенаправил их на другие рынки, Венгрия борется за восстановление поставок

Вышли оборотно-сальдовые ведомости по банкам:
- Чистая прибыль Т-Банка за 1-е полугодие по РСБУ выросла на 51% г/г
- Чистая прибыль OZON Банка в 1-м полугодии 2024 года выросла на 135% г/г и достигла 33-го места по прибыли среди других рос. банков, против 36-го места у Вайлдберризбанка

Справочно, на неделе:
- Провели Investment MasterMind
- В эфире РБК говорили про конъюнктуру рынка, отчеты металлургов, Русагро и Юнипро
__________

US рынок продолжил несколько проседать в основном за счет коррекции в бигтехах на фоне слабого старта сезона отчетностей за 2-й квартал 2024 года.
Наши сырьевые стратегии росли против падающего рынка отчасти на охлаждении опасения рецессии в США – ВВП в 2024 q2 вырос на 2.8% кв/кв, против консенсус-прогноза +2.0% и предыдущего уровня +1.4%
(US Leaders -0.9%, Global Commodities +2.6%, Trending Ideas +1.7%, S&P 500 -0.8%)

В целом отчеты Яндекса, Ленты, Европлана, SFI, Аэрофлота говорят о том что компании продолжают хороший рост и позитивно на это реагируют (вместе с дивидендами существенно выше чем 18-20% которые дает ставка)

Вероятно увидим то же самое и в некоторых других игроках

некоторые злоумышленники в комментариях оставляют что-то такого - стараемся своевременно их блочить, но на всякий случай - это скам с поддельных аккаунтов, по ссылкам с комментариев не переходите 👆

#GAZP
Газпром негативно отчиталась по РСБУ за 2024 q2,

Ключевые показатели, с начала года по 2024 q2 (млн руб)
Выручка: 2 926 816.4 (+6.7% г/г)
Операционная прибыль: -196 698.3 (+836.2% г/г)
Чистая прибыль: -480 641.1 (+88.5% г/г)
Чистый долг: 3 947 547.2 (-0.5% г/г)

Ключевые показатели, за 2024 q2 (млн руб)
Выручка: 1 216 905.5 (+8.3% г/г)
Операционная прибыль: -149 717.9 (+2.3% г/г)
Чистая прибыль: -31 111.6 (-80.5% г/г)
Чистый долг: 3 947 547.2 (-0.5% г/г)

#YDEX

Вернулся только что с закрытой встречи Яндекса (также участвовал в звонке с компанией сегодня)

Производят приятное впечатление прозрачностью и профессиональностью команды

Отвечая на вопрос в комментариях - по размытию в сторону менеджмента говорят что в год скорее всего не будет превышать 2-2.5% от капитала

Некоторые другие выводы из общения в кулуарах и мнение по компании написал в закр. чат для подписчиков, но в целом впечатления позитивные

#OZON

Ozon вышел на рынок кредитования любого бизнеса: ИП и юрлиц. Возможная сумма кредита: от 10 тыс. до 300 млн руб.

(Сигналы РЦБ)

Надеюсь отразится в результатах Озона 5 августа

#OZON #YDEX
За последний год совокупная доля Ozon и Wildberries выросла до 85% от общего числа пунктов выдачи заказов крупнейших маркетплейсов — РБК

#weekly

Рос рынок и валюта проседали отчасти на продолжении продажи акций дружественными нерезидентами и растущем опасении, что биржевые торги юанем могут быть остановлены после 13 августа (в связи с окончанием лицензии OFAC). В пятницу США продлили эту лицензию на операции с Мосбиржей, НРД и НКЦ до 12 октября

Рос. портфель просел несколько сильнее индекса Мосбиржи (-5.1% и -3.1% соответственно) на фоне укрепления рубля и существенной просадки нефти (Brent -5.6%, Urals -7.3%), что определило снижение акций Лукойла (в тоже время есть некоторая вероятность, что эскалация на Ближнем Востоке если произойдет несколько задрайвит цены обратно наверх)

При этом Лукойл продолжает выглядеть достаточно привлекательно:
- В целом даже при текущей цене на нефть экономика Лукойла неплохая, + цены на нефтепродукты сильно выросли относительно 2023: мазут, бензин и дизель +55%, +31%, +16% соответственно – за 1-е полугоде Лукойл заработает ~340 млрд руб ден. потока, что довольно много относительно его капитализации
- Отчет за 1-е полугодие 2024 года (который будет публиковаться в конце августа), вероятно, будет умеренно сильным (отчет Роснефти за 2024 q1 был хорошим, выручка и EBITDA выросли г/г на 43% и 30%), в отличии от Роснефти Лукойл скорее всего покажет положительный FCF и сокращение долга; отчет ждем в конце августа
- Лукойл выгодно участвовал в сделке по выкупу акций Яндекса с дисконтом у нерезидентов – по итогам 2024 года это может дополнительно увеличить прибыль компании на 94 млрд руб от переоценки акций
- Лукойл очень дешево оценен по мультипликаторам: EV/LTM EBITDA: 1.8х, против среднего исторического уровня 3.9х и 2.3х во время ковидных локдаунов (так дешевео никогда не стоил)
- Лукойл cash positive и начинает больше зарабатывать на процентах

+ Проседающая нефть существенно повышает потенциал девальвации рубля (исторически прослеживалась высокая корреляция), сохраняем валютную позицию в портфеле

Две компании портфеля на неделе опубликовали хорошие отчеты за 2024 q2 по РСБУ – ждем таких же результатов по МСФО
______

US рынок проседал на фоне того, что слабые данные по рынку труда в США повышают риск рецессии.
Из некоторого позитива: ФРС сохранила ставку на уровне 5.5%, но дала индикацию, что рассмотрит вопрос снижения ставки на сентябрьском заседании
(US Leaders -3.7%, Global Commodities -3.9%, Trending Ideas -5.1%, S&P 500 -2.1%)

Рынки валятся (мировые и на рос. пре-маркете), в то же время вроде как и девальвационный процесс пошел - на P2P торгах за выходные курс USDT подскочил с 87 до 94 рублей

Из небольшого позитива в красном дне - S&P отрастает на открытии

Goldman Sachs оценивает вероятность рецессии в 25%

Вероятно активное снижение ставки на ближ. заседаниях

#OZON #reports

OZON на уровне ожиданий/в рамках гайденса отчитался за 2024 q2:
- GMV +70% г/г
- Выручка +30.1% г/г
- Убыток по EBITDA составил -3.2 млрд руб, против убытка -2.2 млрд руб годом ранее. При этом в 2024 q1 EBITDA была довольно сильной (7.3 млрд руб), соответственно EBITDA за 1-е полугодие положительная на уровне 4.1 млрд руб, что хорошо
- Рентабельность по EBITDA -2.6% сократилась с -2.3% годом ранее
- Чистый убыток увеличился на 114% г/г до 28 млрд руб (из них 10 млрд руб амортизация)
- Чистый долг сократился на 1.9 млрд рублей за отчетный период (0.3% от капитализации)
- FCF годовой -16.6 млрд руб (отрицательный), 2.6% от капитализации

Прирост фунд. стоимости LTM увеличился с +9% до +49%
Прирост по фунд. стоимости через GMV cнизился с +112% до +98%
_______

Самое важное, что OZON продолжает бурно расти в соответствие с прогнозами менеджмента по GMV – за 2024 q1 вырос на 70% г/г, в 2024 H1 +78% г/г
По EV/GMV OZON стоит уже всего 0.4х, против в среднем 2.3х у Amazon и MercadoLibre

Уже 37.5% выручки приходится на финтех (OZON Банк) и рекламу, выручка которых отлично выросла в 2024 q2:
- OZON Банк +206% г/г
- Реклама +86% г/г

Несколько негативно, что убыток растет, да, но компании роста обычно и не таргетируют рост прибыли

При этом позитивно, что долг не вырос, а даже несколько сократился

Сохраняем положительный взгляд на компанию

#OZON - заметки по результатам публичного звонка компании

Подтверждают план роста GMV около 70% по итогам года, положительную EBITDA по итогам года
Рост мог бы быть больше, но проблемы с платежами в Китай несколько его ограничивают (в частности на весь Озон Global приходилось около 5% оборота компании, а сегмент продолжает работу)

Ожидают дальнейший рост активный бизнеса электронной коммерции в РФ (до развитых рынков далеко), частотности покупок и своей доли на рынке; отмечают что растут быстрее чем все маркетплейсы по миру такого масштаба

Ориентируются на операционный денежный поток в первую очередь , он вырос во 2м кв. г/г в 4x раза до ~40 млрд руб. Чистый денежный поток тоже положительный, вырос в 2x раза до примерно ~4 млрд руб.

Видят большой потенциал роста выручки и EBITDA в том числе за счет дальнейшего развития рекламного бизнеса

В финтехе видят рост 206% г/г и положительную скор. EBITDA (+136% г/г)
Кредитный портфель вырос в 2.5x раза, примерно также % доходы, видят большой дальнейший потенциал развития тут

Видят возможности управления своей долговой позицией, к примеру выплатили около 20 млрд руб. долга
Имеют около 165 млрд руб кеша на балансе - запас прочности для компании

По законопроекту потенциального приравнивания к торговым сетям с точки зрения невозможности привлечения самозанятых пробуют договориться чтобы это не произошло

В целом видят еще пару лет бурного роста, после чего будут стремиться становиться прибыльными и на уровне чистой прибыли

Через 2 мин в прямом эфире бкс расскажу про текущий взгляд на акции

https://m.youtube.com/watch?v=dFqd_jJBJDY

некоторым людям пишет от моего лица с такой же фотографией и именем; на всякий случай - это мошенники, денег не переводите

Вчера вечером в рбк обсуждали отчеты Сбера, Яндекса, ВК и другое

https://www.youtube.com/watch?v=edV7JD3VV-g