#LSRG

ЛСР в пт отчитался негативно по 2П и 2019 г. и хуже наших ожиданий (мы ожидали негативную динамику по EBITDA, но лучше по долгу):

Результаты 2П 2019, год к году
- Выручка -33%
- EBITDA -42%
- Чистый долг +0.8 млрд. руб. к 1П 2019
(справедливости ради, надо отметить, что 2П 2018 был one-off сверхпозитивным периодом для компании, как она сама его характеризовала)

В результате по EV/EBITDA LTM компания стоит уже 5.0x, что не так дешево

Поддержкой служат фиксированные дивиденды (около 12% от текущей цены) и позитивный guidance на 2020+ (анонсировали рост контрактации/вводов 10-13%),
а также то, что компания торгуется с 18% дисконтом к чистым активам (исторически на медиане торговалась с премией 11%, на 75% перцентиле с премией 29%), что не особо оправдано для прибыльной компании;

также компания генерирует неплохой денежный поток: за год в виде выплаты дивидендов и сокращения чистого долга она сгенерировала 22% от текущей капитализации

В то же время, учитывая результаты и принимая во внимание курс доллара/рублевую экономику компании (а также чувствительность девелоперов к кризисным явлениям), на текущем рынке на наш взгляд есть более привлекательные возможности

#LSRG #Buyback
СД ЛСР сегодня обсудит новую дивидендную политику и программу выкупа акций (Сигналы РЦБ)

#LSRG #Дивиденды
СД ЛСР рекомендовал выплатить дивиденды в размере 30 руб. на акцию (5.6% от текущей цены) и принял решение о реализации программы обратного выкупа на сумму до 5 млрд. руб.: 9% от текущей капитализации.

#developers #governance #PIK #LSRG

Просто интересное наблюдение

Обычно компании задают себе некоторые стандарты раскрытия информации и их придерживаются - например раскрывают операционные результаты раз в квартал такого-то числа, финансовые показатели примерно такого-то числа

Так происходило и с компаниями ЛСР и ПИК - например отчеты по операционным результатам за 1й квартал 2019 они опубликовали 12 и 9 апреля 2019 соответственно

Интересно же что теперь уже 10го мая, а операционные результаты за 1й квартал 2020 ни одна из них не опубликовала (можно посмотреть тут и тут https://www.pik.ru/about/news-and-reports/operational-results https://www.lsrgroup.ru/investors-and-shareholders/portfel-investora/annual-reports-and-presentations)

Понятно, что скорее всего задержка (или отмена) публикаций связана с крайне негативными результатами 1го квартала. Понятно и в целом ожидаемо, что продажи недвижимости на фоне пандемии встали

Но то, что компании перестают раскрывать определенную информацию просто потому что не хотят публиковать плохие результаты, выглядит странно и крайне негативно

#LSRG

Выше ругали ЛСР за непубликацию операционных результатов и предполагали это что из-за того что результаты очень негативные, но были неправы - вчера компания позитивно отчиталась за 1й квартал 2020:
- контрактация +19% год к году
- вводы в эксплуатацию +33%
- средняя цена +12%

(Это не снимает рисков падения результатов в оставшейся части 2020, но anyway довольно позитивно)

При этом Эталон стоит очень дёшево по мультипликаторам:

#ETLN
EV/EBITDA: 3.9х (!)
P/B: 0.7x (!)

#LSRG
EV/EBITDA: 4.4х
P/B: 0.9x

#PIKK
EV/EBITDA: 10.1х
P/B: 4.1x

#SMLT
EV/EBITDA: 22.5х
P/B: 14.2x

В отличие от #PIKK и #SMLT, цены на акции Эталон еще не выросли и сохраняют потенциал роста.

Доходность акций за 3 месяца:
#ETLN -1.8%
#LSRG -1.6%
#PIKK +18.6%
#SMLT +93.3%

Доходность акций за 6 месяце:
#ETLN -10.3%
#LSRG -17.3%
#PIKK +61.5%
#SMLT +172.8%

#reports

#AFLT

Аэрофлот отчиталась за 2021 q2:
- Выручка +370.0% г/г (против -39.1% в предыдущем квартале и исторического темпа +2.4%)
- EBITDA + >200% г/г (против -40.9% в предыдущем квартале и исторического темпа -4.1%)

——————

#FEES

ФСК ЕЭС отчиталась за 2021 q2:
- Выручка +8.7% г/г (против +5.6% в предыдущем квартале и исторического темпа -1.0%)
- EBITDA +3.4% г/г (против +2.9% в предыдущем квартале и исторического темпа -5.2%)

——————

#GLTR

ГлобалТранс отчиталась за 2021 H1:
- Выручка -9.4% г/г (против -31.0% в предыдущем полугодии и исторического темпа -6.3%)
- EBITDA -28.0% г/г (против -38.4% в предыдущем полугодии и исторического темпа -6.1%)

——————

#KMAZ

КамАЗ позитивно отчитался за 2021 H1:
- Выручка +40.2% г/г (против +14.0% в предыдущем полугодии и исторического темпа +13.8%)
- EBITDA +49.6% г/г (против +40.0% в предыдущем полугодии и исторического темпа +39.4%)

——————

#LSRG

Группа ЛСР хорошо отчиталась за 2021 H1:
- Выручка +14.0% г/г (против +9.6% в предыдущем полугодии и исторического темпа -3.1%)
- EBITDA +62.3% г/г (против +44.6% в предыдущем полугодии и исторического темпа +12.4%)

——————

#MRKU

МРСК Урала отчиталась за 2021 q2:
- Выручка +14.2% г/г (против +7.4% в предыдущем квартале и исторического темпа +6.3%)
- EBITDA +363.4% г/г (против +17.2% в предыдущем квартале и исторического темпа +36.7%)

#reports 1/2

Российские компании смешанно отчитываются по операционным и неаудированным фин. результатам за 1q 2022

#OKEY
O`KEY Group нормально отчитался:
- Выручка +9.3% г/г
- Сопоставимая (LFL) выручка +5.6% г/г
- Трафик LFL -1.7% г/г
- Средний чек LFL +7.4% г/г
- Общие онлайн продажи +64.5% г/г
- Кол-во магазинов группы +19.0% г/г
- Общая торговая площадь +3.5% г/г

#VEON
Veon неплохо отчитался:
- Выручка +9.8% г/г
- EBITDA +5.7% г/г
- Общее кол-во абонентов +3.9% г/г
- Кол-во абонентов с 4G +24.3% г/г
- Net Debt/EBITDA: 2.4х

#MDMG
Мать и дитя скорее слабовато отчиталась:
- Общая выручка +7.7% г/г
- Сопоставимая выручка (LFL) +6.2% г/г

Количество:
- Роды +3.2% г/г
- Циклы ЭКО +0.5% г/г
- Койко-дни -14.2% г/г
- Амбулаторные посещения +1.3% г/г

Чистый долг снизился на 616 млн руб (1.7% от капитализации)

#FIXP
Fix Price хорошо отчитался:
- Выручка +21.2% г/г
- Сопоставимые (LFL) продажи +11.6% г/г
- Средний чек LFL +12.0% г/г
- Общее кол-во магазинов увеличилось на 179 до 5083 или +16.7% г/г

#POGR
Петропавловск так себе отчитался:
- Совокупное производство золота +7.7% г/г
- Производство золота из собственного сырья -2.7% г/г
- Производство золота из стороннего концентрата +72.7% г/г
- Объемы реализации золота -6.1% г/г
- Средняя цена реализации золота +4.6% г/г

Компания понизила прогноз по производству золота в 2022 на ~2.5% до 390 koz (-13.3% г/г)

#GMKN
Норникель неплохо отчитался
Производство:
- Никель +10.5% г/г, -18.4% кв/кв
- Медь +0.1% г/г, -22.9% кв/кв
- Палладий -7.8% г/г, +2.8% кв/кв
- Платина -11.4% г/г, -8.4% кв/кв

#AGRO
Русагро позитивно отчиталась
Объем производства:
- Сырое масло -2% г/г
- Свинина +3% г/г
- Сахар +493% г/г

Объем продаж:
- Масложировая и молочная продукция +4% г/г
- Свинина +3% г/г
- Сахар -12% г/г
- Сельскохозяйственные продукты +9.2% г/г

-Общая выручка Русагро (до межсегментных элиминаций) выросла на 25.8% г/г

#LNTA
Лента неплохо отчиталась:
- Продажи +23.4% г/г
- Сопоставимые продажи +7.8% г/г
- EBITDA +3.0% г/г, маржинальность по EBITDA снизилась до 5.2% с 6.2% в 1q 2021
- Средний чек LFL +9.4% г/г
- Онлайн-продажи +184.2% г/г
- Общая торговая площадь в 2021 году +16.4% г/г

#POLY
Полиметалл негативно отчитался:
- Выручка +3.9% г/г
- Вскрыша +21.1% г/г
- Добыча руды +13.2% г/г
- Среднее содержание золота/серебра в руде -12.5% г/г
- Производство золота -6.5% г/г
- Производство серебра -2.2% г/г
- Чистый долг за отчетный период увеличился на $331 млн (7.3% от капитализации)
- Решение о выплате итогового дивиденда за 2021 год было перенесено на август 2022 года

#HYDR
Русгидро нормально отчиталась:
- Общая выработка электроэнергии группы с учетом Богучанской ГЭС +2.2% г/г
- Выработка электроэнергии ГЭС и ГАЭС +0.4% г/г
- Выработка тепловых станций группы +7.3% г/г
- Отпуск теплоэнергии -5.8%
- Общий полезный отпуск электроэнергии +0.3% г/г

#SELG
Селигдар неплохо отчитался:
- Производство золота -4.8% г/г
- Реализация золота +37.2% г/г
- Добыча оловянной руды +3.0% г/г

Производство концентрата:
- олова -19.6% г/г
- вольфрама +61.0% г/г
- меди +110.5% г/г

- Суммарная выручка от продажи металлов увеличилась на 89.5% г/г

#LSRG
ЛСР отлично отчиталась:
- Заключено новых контрактов в кв.м +53.5% г/г
- Заключено новых контрактов в денежном выражении +115.8% г/г
- Введено в эксплуатацию недвижимости в кв. м +4.5% г/г
- Доля ипотечных продаж составила 75% (против 63% в 1q 2021 года)

Объем продаж строительных материалов:
- Гранитный щебень +33.8% г/г
- Песок +53.0% г/г
- Товарный бетон +5.3% г/г
- Кирпич +31.6% г/г
- Газобетон +5.3% г/г

#MVID
М.Видео хорошо отчиталась:
- Общие продажи (GMV) Группы выросли на 28.1% г/г
- Общие онлайн-продажи +29.8% г/г и составили 68% от GMV
- Средний чек +41% г/г
- Кол-во покупок -9% г/г
- За отчетный период открыто 11 новых магазинов (0.9% от общего кол-ва)

#GLPR
Global Ports слабо отчитался:
- Консолидированный контейнерооборот -2.0% г/г (при росте рынка на 1.7% г/г)
- Перевалка тяжелой накатной техники и автомобилей -28.8% г/г и -35.3% г/г соответственно
- Навалочные грузы -62.3% г/г

#reports

Summary вышедших отчетов РФ компаний [3/3]

Финансовые результаты по РСБУ за 3q 2022:

#RASP
Распадская негативно отчиталась
- Выручка -2.4% г/г
- Валовая прибыль -61.8% г/г
- Чистый убыток составил 664 млн руб, против прибыли 16.9 млрд руб
- Свободный денежный поток за отчетный период положительный (6.4 млрд руб; 4.6% от капитализации)

#MTLR
Мечел скорее слабо отчитался:
- Выручка -24.5% г/г
- Валовая прибыль -24.8% г/г
- Чистая прибыль составила 172 млн руб, против убытка 2 млрд руб в 3q 2021
- Свободный денежный поток за отчетный период положительный (2.2 млрд руб; 3.7% от капитализации)

#GMKN
Норникель негативно отчитался:
- Выручка -31.7% г/г
- Валовая прибыль -51.8% г/г
- Чистый убыток составил 24.2 млрд руб, против прибыли 82.2 млрд руб в 2021 3q
- Свободный денежный поток за отчетный период отрицательны (122.2 млрд руб; 5.9% от капитализации)

#LKOH
Лукойл слабовато отчитался:
- Выручка -5.3% г/г
- Валовая прибыль -10.9% г/г
- Чистая прибыль -9.5% г/г
- Свободный денежный поток за отчетный период положительный (217.9 млрд руб; 6.6% от капитализации)

#LSRG
ЛСР отлично отчитался:
- Выручка +62.0% г/г
- Валовая прибыль +70.2% г/г
- Чистая прибыль +331.2% г/г
- Свободный денежный поток за отчетный период положительный (4.1 млрд руб; 8.1% от капитализации)

#SMLT
Самолет хорошо отчитался:
- Выручка +53.4% г/г
- Валовая прибыль +53.4% г/г
- Чистая прибыль +34.2% г/г
- Свободный денежный поток за отчетный период отрицательны (12.6 млрд руб; 8.3% от капитализации)

#FESH
FESCO смешанно отчиталась:
- Выручка +71.7% г/г
- Валовый убыток составил 1.9 млрд руб, против убытка 1.0 млрд руб в 3q 2021
- Чистый убыток составил 1.5 млрд руб, против убытка 0.4 млрд руб в 3q 2021
- Свободный денежный поток за отчетный период отрицательный (620.8 млн руб; 0.4% от капитализации)

Результаты за 9 мес. 2022:
- Выручка +98.3% г/г
- Валовый убыток составил 3.1 млрд руб, против убытка 2.0 млрд руб за 9 мес. 2021
- Чистая прибыль +12.3х г/г

#SBER

Сбер провел День Инвестора – основные моменты:
- 2023 рекордный год для Сбера, 2024 будет еще лучше
- Таргет по ROE до 2026: 22%+
- Тартег по маржинальности: 5.7%+ (выше рынка)
- Дивидендная политика: payout сохраняется на уровне 50% от прибыли, но требование к достаточности капитала повышено с 12.5% до 13.3%
- На ИТ планируют направить в ближайшие 3 года 450 млрд руб капекса, прибыль от прогнозируют 800 млрд руб
- Выкупать акции у нерезидентов пока не планируют
- К 2025 году инфляция достигнет 4%, ключевая ставка – 8%
- Сбер не видит пузыря на ипотечном рынке

#SMLT #LSRG #PIKK
По льготной ипотеке Минфин РФ предложил:
- Повысить первоначальный взнос с 20% до 30%
- Снизить максимальную сумму кредита в регионах с 12 до 6 млн руб
- Сократить на 0.5% предельный размер субсидий для банков

СБЕР планирует доначислить резервы на фоне планов государства изменить параметры льготной ипотеки, но не ждет кризиса ипотечного рынка

Акции в моменте реагируют снижением на 3.5%

#LSRG

Еще один прикол из сферы корп. управления на неделе произошел с ЛСР

Рассказываем, кто не в курсе)

ЛСР исторически проводил байбеки и выкупил около 20% акций (обычно это позитив для компании)

Но потом компания просто подарила/распределила выкупленные акции руководителям компании - просто подарила в обход миноров >10 млрд руб.)

Некоторые институциональные инвесторы удивились этому и подали на компанию в суд - в частности, фонд под управлением УК Арсагера

Так вот, на этой неделе ЛСР выкупил акции у Арсагеры на свое дочернее общество по цене на выше 90% рынка! (даже более жестко чем Полюс сделал в 2023)

Грубо говоря акционеру, который возмущался и подавал иски, убытки компенсировали таким образом

А другие розничные акционеры пусть живут как хотят.. Вот такое корп. управление)

#LSRG #reports

Группа ЛСР, как и ожидали, сильно отчиталась за 2023 H2:
- Выручка +117.2% г/г (против исторического темпа +6.6%)
- EBITDA +168.7% г/г (против исторического темпа +18.5%)
- Рентабельность по EBITDA 31.4% увеличилась с 25.4% годом ранее
- Чистый долг сократился на 22.4 млрд рублей за отчетный период (23.6% от капитализации)
- FCF годовой +20.7 млрд руб (положительный), 21.8% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.3x при историческом 50м перцентиле 5.8x

СД ЛСР рекомендовал дивиденды по итогам 2023 года в размере 100 руб на акцию или 10.8% див. доходности к текущей цене – рынок ждал больше, поэтому акции просели на отчете на 8%

(вовремя продали сегодня до падения в стратегии Смелых Идей; повезло!)

#LSRG
Группа ЛСР отчиталась по РСБУ за 2024 q1,

Ключевые показатели, млрд рублей 2024 q1
Выручка: 28.3 (+71.0% г/г)
Операционная прибыль: 14.4 (-2.2% г/г)
Чистая прибыль: 13.7 (-4.5% г/г)

Чистый долг: 82.7 (-12.7% г/г)

#reports

Summary недавно вышедших рос. отчетов по МСФО [2/2]

#SMLT
Самолет негативно за 2024 H1:
- Выручка +68.5% г/г (против исторического темпа +67.2%)
- EBITDA +61.7% г/г (против исторического темпа +93.1%)
- Рентабельность по EBITDA 25.2%, против 26.3% годом ранее
- Чистая прибыль -48.9% г/г
- Чистый долг увеличился на 124.7 млрд руб (104.8% от капитализации)
- EV/EBITDA: 8.6x

#LSRG
Группа ЛСР негативно (сильно вырос долг) за 2024 H1:
- Выручка +13.8% г/г (против исторического темпа +28.5%)
- EBITDA +36.1% г/г (против исторического темпа +39.7%)
- Рентабельность по EBITDA 22.0%, против 18.4% годом ранее
- Чистый долг увеличился на 47.1 млрд руб (67.8% от капитализации)
- EV/EBITDA: 4.3x

#HHRU
Head Hunter хорошо за 2024 q2:
- Выручка +39.5% г/г (против исторического темпа +50.2%)
- EBITDA +24.3% г/г (против исторического темпа +68.2%)
- Рентабельность по EBITDA 50.0%, против 56.1% годом ранее
- Чистая прибыль -20.6% г/г
- Кеш позиция/отрицательный чистый долг вырос на 2.7 млрд руб, (1.4% от капитализации)
- EV/EBITDA: 8.6x

#ASTR
Астра cмешанно отчиталась за 2024 H1:
- Выручка +58.4% г/г (против исторического темпа +120.9%)
- EBITDA -2.5% г/г (против исторического темпа +103.1%)
- Рентабельность по EBITDA 23.7%, против 38.5% годом ранее
- Чистая прибыль +20.9% г/г
- Чистый долг сократился на 4.9 млрд руб (4.3% от капитализации)
- EV/EBITDA: 25x

#ELMT
Элемент неплохо за 2024 H1:
- Выручка +10.9% г/г (против исторического темпа +21.1%)
- EBITDA +27.7% г/г (против исторического темпа +43.2%)
- Рентабельность по EBITDA 28.2%, против 24.5% годом ранее
- Чистый долг сократился на 9.6 млрд руб (11.5% от капитализации)
- EV/EBITDA: 9.2x

#AFKS
АФК Система слабо (сильно вырос долг) за 2024 q2:
- Выручка +24.3% г/г (против исторического темпа +16.8%)
- EBITDA +26.8% г/г (против исторического темпа +7.8%)
- Рентабельность по EBITDA 30.4%, против 29.8% годом ранее
- Чистая прибыль +38.1% г/г
- Чистый долг увеличился на 37.1 млрд руб (24.0% от капитализации)
- EV/EBITDA: 5.8x

#AQUA
Инарктика хорошо за 2024 H1:
- Выручка +41.5% г/г (против исторического темпа +44.2%)
- EBITDA +17.4% г/г (против исторического темпа +43.6%)
- Рентабельность по EBITDA 40.4%, против 48.7% годом ранее
- Чистый убыток -1.4 млрд руб, против прибыли в 8.6 млрд руб годом ранее
- Чистый долг сократился на 7.6 млрд руб (12.8% от капитализации)
- EV/EBITDA: 4.7x

#SFIN
SFI Holding неплохо за 2024 q2:
- Выручка +62% г/г (против исторического темпа +36.7%)
- Чистая прибыль +17.7% г/г (против исторического темпа +89.3%)
- P/E: 2.8x

#MBNK
МТС Банк хорошо за 2024 q2:
- Выручка +23.4% г/г (против исторического темпа +37.4%)
- Чистая прибыль +29.9% г/г (против исторического темпа +60.6%)
- ROE: 19.0%, против 18.9% годом ранее
- P/E: 4.2x

#reports

Summary недавно вышедших рос. отчетов [1/3]

#CHMF
Северсталь нейтрально отчиталась по МФСО за 2024 q3:
- Выручка +13.6% г/г
- EBITDA -10.8% г/г
- Рентабельность по EBITDA 29.0% сократилась с 36.9% годом ранее
- Чистый долг сократился на 18.6 млрд рублей (1.8% от капитализации)
- EV/EBITDA: 3.7x

#YDEX #reports
Яндекс хорошо по МСФО за 2024 q3:
- Выручка +35.6% г/г
- EBITDA +66.3% г/г
- Рентабельность по EBITDA: 19.8% повысилась с 16.1% годом ранее
- Чистый долг увеличился на 23.0 млрд руб (1.6% от капитализации)
- EV/EBITDA LTM: 10.1x

#FIVE
X5 Group неплохо по МСФО за 2024 q3:
- Выручка +22.9% г/г
- EBITDA +16% г/г
- Рентабельность по EBITDA 7.3% сократилась с 7.7% годом ранее
- Чистый долг увеличился на 27.3 млрд руб (3.6% от капитализации)
- EV/EBITDA: 3.8x

#LENT
Лента отлично по МСФО за 2024 q3:
- Выручка +55.1% г/г
- Сопоставимые продажи (LFL) +9.4% г/г на фоне LFL-среднего чека +9.9% г/г
- Валовая прибыль +66.8% г/г
- EBITDA +141.1% г/г
- Рентабельность по EBITDA 8.1%, против 5.2% годом ранее
- NetDebt/EBITDA 1.4х, против 2.8х на конец 2023 года

#FIXP
Fix Price слабо по МСФО за 2024 q3:
- Выручка +5.7% г/г
- EBITDA -19.3% г/г
- Рентабельность по EBITDA: 10.9% снизилась с 14.3% годом ранее
- Чистая прибыль -19.4% г/г
- Чистый долг увеличился на 0.1 млрд руб (0.1% от капитализации)
- EV/EBITDA: 3.4х

#GMKN
Норникель негативно по РСБУ за 2024 q3
Выручка: -3.3% г/г
Операционная прибыль: -2.2% г/г
Чистая прибыль: +27.8% г/г (убыток сократился)
Чистый долг: +17.1% г/г

#SBER
Сбербанк слабовато по МСФО за 2024 q3:
- Выручка +13.2% г/г
- Чистая прибыль -0.1% г/г
- ROE: 25.4%
- P/E: 3.4x при историческом 50м перцентиле 4.7x

#TCSG
ТКС Холдинг позитивно отчитался – чистая прибыль по РСБУ за 9 мес 2024г.:
- Т-Банк 43 млрд руб или +27% г/г
- Росбанк 40 млрд руб или +24% г/г

#SMLT
Самолет слабо (долг растет, убыток) по РСБУ за 2024 q3
Выручка: +71.6% г/г
Операционная прибыль: +89.2% г/г
Чистая прибыль: -153.7% г/г
Чистый долг: +45.3% г/г

#LSRG
Группа ЛСР позитивно по РСБУ за 2024 q3
Выручка: +41.8% г/г
Операционная прибыль: +22.2% г/г
Чистая прибыль: +28.2% г/г
Чистый долг: +5.3% г/г

#NMTP
НМТП позитивно по РСБУ за 2024 q3
Выручка: +11.6% г/г
Операционная прибыль: +10.1% г/г
Чистая прибыль: +5.0% г/г
Чистый долг: -68.5% г/г (чистые денежные средства увеличились)

#RNFT
Русснефть слабо по РСБУ за 2024 q3
Выручка: -1.3% г/г
Операционная прибыль: -39.1% г/г
Чистая прибыль: -34.3% г/г
Чистый долг: +35.9% г/г