#MAIL

MailRu так себе отчитался за 4й квартал 2019

Рост выручки 18.6%, рост EBITDA всего 0.7%

Из позитива - рост Delivery Club на 128%, рост CityMobil в 3.4x раза год к году (не входят в общие фин показатели поскольку развиваются как JVs)

На 2020 группа прогнозирует 18-20% рост выручки и небольшое снижение маржи за счёт инвестиций в музыкальное направление (без учета инвестиций в музыку прогнозируется flat маржа) - несколько хуже исторических темпов роста

Также СД рассматривает возможность проведения SPO в России (позитивно тк даст доступ к бумаге большему кругу инвесторов)

В ближайшее время актуализируем расчёт потенциала с учётом результатов

Примечание: данные выше представлены на сопоставимом по контуру управленческом базисе; если «в лоб» смотреть на отчетность МСФО, выручка за выросла с 66 до 96 млрд руб (+45%), EBITDA с 3.6 млрд руб до 28 млрд руб; отличия связаны с изменением подхода к признанию доходов от MMO игр и частично - с разным контуром группы 2019 и 2018

#MAIL

Из MAILRu Group в моменте вышли:
- компания довольно слабо отчиталась за 4й квартал - выручка выросла меньше чем исторически, EBITDA почти не выросла, чистый долг вырос;
- со слов менеджмента, 1й квартал будет довольно слабый с ускорением бизнеса во 2м
- Guidance на 2020 - нормальный, но не самый лучший: +18-20% рост выручки, небольшое снижение маржи
- в условиях большой волатильности хотелось бы иметь макс гибкость для переброски между площадками, что затрудняет MailRu, в моменте торгуемый лишь в Лондоне;

Из позитива - большой рост Деливери Клаб и СитиМобила, не входящих в консолидированные финпоказатели и подтверждённый (сегодня) план сделать листинг на Мосбирже; также существенная часть выручки приходится на глобальные рынки, доходы могут вырасти при сильном долларе

Компания по-прежнему представляется недооценённой и сохраняет хороший потенциал роста, но в моменте мы решили сфокусироваться на других возможностях, в тч открывающихся при сильном долларе (с планом вернуться если будет снова показывать хорошую динамику фин показателей)

#MAIL #YNDX

MailRu отчитался за 1й квартал 2020 г.

На сопоставимой базе выручка год к году +14%, EBITDA +4%
На фоне коронавируса снижается рекламная активность, зато несколько ускоряется гейминговая активность и Delivery Club например вырос в 2.1x раза год в году

В целом, компания стоит недорого - около 8x по EV/EBITDA , но и рост показателей пока показывает не супер с учетом того что не платит дивидендов

В этом плане планируем вернутся к ней в случае возвращения к ускоренным темпам роста фин. показателей

Яндекс тоже отчитался за 1й квартал 2020 - рост выручки 26% год к году, EBITDA +13%; по сегментам - реклама +11% год к году, такси + еда +49%, прочие направления (музыка, etc) + 111%; темпы роста выручки несколько снизились по сравнению с предыдущими кварталами (в 2019 были 30+%)

#MAIL

MailRu опубликовали отчетность за 2й квартал 2020 г.

Выручка на сопоставимой основе выросла на 25.5%, в т.ч. выручка от игр + 47.7% (что хорошо)

EBITDA на 3.9% (что в целом так себе)

#reports

Финансовые результаты по рос.компаниям за 3q 2021

#SBER
Сбер умеренно позитивно отчитался:
- Чистые процентные доходы +14.2% г/г
- Чистые комиссионные доходы +11.2% г/г
- Чистая прибыль +28.3% г/г
- Выручка нефинансового бизнеса выросла в 2,6 раза г/г

#VTBR
ВТБ Банк неплохо:
- Выручка +0.9% г/г
- Чистая прибыль +401.1% г/г

#FIVE
X5 Retail средне:
- Выручка +11.7% г/г
- EBITDA +7.5% г/г

#MGNT
Магнит позитивно:
- Общая выручка +27.7% г/г
- Выручка без учета влияния Дикси +13.0% г/г
- EBITDA +27.0% г/г
- Доля Дикси в общей выручке составила 10.9%

#YNDX
Яндекс cмешано:
- Выручка +56.5% г/г
- EBITDA -96.0% г/г

#MAIL
Mail.ru Group позитивно:
- Выручка +22.5% г/г
- EBITDA +64.7% г/г

#NVTK
Новатэк позитивно:
- Выручка +69.0% г/г
- EBITDA +75.3% г/г

$ENRU
Энел Россия так себе:
- Выручка +21.8% г/г
- EBITDA -7.0% г/г

#VK #MAIL

USM Алишера Усманова объявила о продаже 45% компании МФ Технологии, контролирующей 57.3% голосующих акций VK (бывшая Mail.ru Group) группе "СОГАЗ" (Газпром владеет 21.2%). Индикативная оценка суммы сделки 16 млрд рублей.

В 4q 2021 года Сбербанк продаст еще 36% компании «МФ Технологии» Газпромбанку за 12.8 млрд рублей

Таким образом, структуры связанные с Газпромом будут владеть 81% компании МФ Технологии или 46.4% голосующих акций VK (Mail.ru)

Акции растут на новости на 6.3%
_______________

Почти всегда выход частного инвестора "об государственного" - это негатив для компании (как в примере с Магнитом и Галицким). Частник имеет и лучше понимание бизнеса, и выше требуемую доходность.

+ Газпром - как инвестор, конечно, так себе, может теоретически продавливать политические покупки или политические действия в ущерб экономическим, но может и не будет учитывая крупных других акционеров

Мы скорее умеренно позитивно смотрим на сделку, так как актив продали с существенной премией к текущей капитализации:

28.8 млрд. руб. /3.9% экономическая доля МФТ в Мейле*= 738.4 млрд
текущая капитализация 283.4 млрд
премия = 160.6%
* голосующая доля 57.3%